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EUROPACE KONfERENZ wurde; Beispiele Spanien und Irland. Und zweitens wäre es in einer neuen Krise für ein über der Schuldengrenze liegendes Land kaum vorstellbar, extrem teurere eigene Bonds zu emittieren. Viel wahrscheinlicher wäre in diesem Fall eine Aufhebung der 60%-Grenze, wie bereits 2003, als Deutschland gemeinsam mit Frankreich die Grenze des Maastrichtvertrages aushebelte, um die Konjunktur in der Eurozone anzukurbeln. Damit aber wäre die Vergemeinschaftung der Schulden der Eurozone komplett. Es bliebe nur der Weg zu einem gemeinsamen Finanzministerium und damit faktisch zu einem europäischen Superstaat. Ein Vorteil wäre allerdings, dass die von diesem Superstaat emittierten Schulden ein riesiges, der amerikanischen Staatsschuld vergleichbares Volumen erreichten. Damit ergäben sich weitere Zinsvorteile, die auch die kurzfristigen Zinsnachteile Deutschlands wieder relativieren würden. Marktinterventionen haben den Vorteil großer Flexibilität, der gleichzeitig ihr größter Nachteil ist. Bei welchem Niveau soll das Kursniveau (spiegelbildlich Zinsniveau) nationaler Bonds abgestützt werden und wie steht das Kursniveau im Verhältnis zum Kreditrisiko? Schaut man sich die Interventionen der EZB etwa in griechische Staatsschulden an, so muss große Ernüchterung aufkommen. Einigen Investoren wurde im Sommer 2010 Schulden zu Kursen von 75, 80 oder 90 Cent je Euro abgekauft. Danach stellte die EZB ihre Käufe ein, weil ihr das Kreditrisiko zu groß wurde. Im Juli 2011 wurde von französischen Banken ein Vorschlag unterbreitet, der auf ein Stützungsniveau durch den Rettungsfonds von 60 Cent hinausläuft. Inzwischen notieren griechische 10-Jahresschulden bei 30 Cent, und das Paket wird neu verhandelt. Derartiges im Fall Spanien und Italien wiederholt, würde die derzeitigen Phasen von Marktpanik weit in den Schatten stellen. Es ist vor allem die Unklarheit über das angemessene Stützungsniveau, die derzeit große Widerstände gegen die Aus- 18. EURORACE 1 Oktober | 2011 weitung und vor allem Hebelung des Rettungsfonds durch Kreditaufnahme verursacht. Der Teilhaftungsvorschlag versucht, die Vorteile beider Modelle zu verbinden. Er legt ein niedriges gemeinschaftliches Haftungsniveau fest, das etwa bei 50 oder 60 Cent liegen sollte, also einen Verlustspielraum der Investoren von 40 oder 50 Cent lässt. Damit gäbe es eine simultane Kontrolle durch die Garantiegeber und durch den Markt. Der Rettungsfonds würde als Bondversicherer nach dem Vorbild der US-Versicherer in der Kommunalfinanzierung aufgesetzt und mit umfangreichen Informations- und Kontrollrechten der Haushalte ausgestattet. An die Stelle einer rigiden Versicherungsgrenze träte ein Menu von Versicherungsbedingungen und preispolitischen Maßnahmen. Im Vorfeld könnten weiter in begrenztem Umfang Kursstützungen stattfinden. Dabei sollte das Stützungsniveau mit Blick auf große Staaten niedrig bleiben, auch um Investoren keine Verkaufsanreize zu geben. Der Nachteil des Modells wäre, dass vorerst keine liquiden Eurobonds geschaffen würden. Dies könnte aber in einer zweiten Stufe geschehen, wenn vom Bondversicherer eine tatsächliche Konvergenz von Fiskal- und Finanzmarktpolitik festgestellt wird. Alle Modelle beinhalten hohe Risiken für die Staatshaushalte der Kernstaaten und letztlich kann kein Modell ohne ausreichende Verlust- und Gewinnteilnahme von Investoren funktionieren. In diesem Sinne sind sofortige Eurobonds sicher die teuerste Lösung, sie würden sehr wahrscheinlich ein Downgrade Deutschlands und Frankreich zur Folge haben. Es bleibt der mühsame Weg der Reformen über Marktstützungsoperationen bzw. eine niedrige Teilgarantie. Die grundsätzliche Alternative aus Sicht des Autors wäre ein Ausstieg der Kernstaaten aus dem bisherigen Euro. Diese Gruppe von AAA-gerateten Ländern könnte dann in deutlich kürzerer Zeit gemeinsame Eurobonds emittieren. n Neben den Fachvorträgen auf der EUROPACE Konferenz konnten die Teilnehmer wieder ihr sportliches Geschick beim EURORACE unter Beweis stellen. Am Ende des ersten Konferenztages standen zwei Gewinner fest: Die Damen stellte Anett Gutzmer von der Hanseatic Bank in den Schatten. Christian Fuhs von der DSL Bank setzte sich bei den Herren durch. Beide Gewinner können Ihr Handicap jetzt jederzeit verbessern: Sie freuten sich über ein Putting-Set für das Büro oder das heimische Wohnzimmer.
EUROPACE PARTNER Neuigkeiten zur Plattform von Thomas Meyer, Geschäftsleiter EUROPACE Plattform bei der Hypoport AG Es ist längst eine Tradition: Den zweiten Tag jeder EUROPACE- Konferenz beginnen wir mit einem Überblick über die aktuelle Entwicklung und großen Veränderungen der Plattform EURO- PACE. So auch diesmal in Potsdam. Welche Neuigkeiten gibt es? Alle Konditionsangebote vereint Seit dem Sommer 2011 können die Plattformanwender ein neues Konditionsangebot in der Kundenansprache nutzen. Neu ist, dass sich „unverbindliches“ und „verbindliches“ Konditionsangebot in einem Basisdokument vereint finden. Ein weiterer Vorteil ist, dass es bei gebotener Standardisierung einen modularen Aufbau und jedem Finanzvertrieb flexible und einfach zu steuernde Gestaltungsmöglichkeiten bietet. Dies wiederum sichert die Nutzung in allen Vertriebskanälen – und jedem Vertrieb jederzeit einen professionellen Auftritt im Aushändigen seiner Angebote. Wir planen, dass das neue Konditionsangebot nach einer Übergangsphase, in der die Individualisierungswünsche unserer Vertriebspartner auf das neue Dokument übertragen werden, alle vorhergehenden Angebotsdokumente in der Immobilienfinanzierung ablösen wird. Das verbesserte Produktangebot der Market Engine Die EUROPACE Market Engine liefert mittlerweile die Produktangebote für das neue Antragsmodul Baufi-Smart in EUROPACE 2. Und jeden Tag, Schritt für Schritt, verbessern wir die Market Engine. Neuerungen der vergangenen Monate sind u. a. folgende: n Der Funktionsumfang der Master Product Engine (Verfahren, Besonderheiten, Wahlmöglichkeiten) wurde stark erweitert, um bereits mit der Basisintegration das Finanzierungsgeschäft unserer Produktpartner umfassend abbilden zu können. n Die Geschwindigkeit, mit der Produkteinstellungen aktualisiert werden, hat sich um ein Vielfaches erhöht. n Das Nachrangdarlehen der Hanseatic Bank ist für fast alle Produktangebote verfügbar. n Finanzierungs- und Bausparangebote werden künftig automatisch miteinander kombiniert. 1 Oktober | 2011 n Es sind weitere attraktive Angebotsalternativen verfügbar. n Bankenindividuelle Beleihungswert- und Preisermittlungen werden mittels flexibler Ausbaumodule integriert. Die neuen Funktionen verbessern die Entscheidungsgüte der Plattform. Außerdem tragen sie dazu bei, weitere Produktpartner an die Market Engine anzubinden. Neben der Migration bestehender Produktpartner wurden (und werden) weitere regionale und überregionale Partner für die Plattform gewonnen: Konkret freuen wir uns über 20 neue Produktpartner, die wir in den vergangenen sechs Monaten hinzugewannen. Es bleibt eines unserer vordringlichen Ziele, die wenigen verbliebenen Lücken im Produktangebot zu schließen. Das Provisionsspiel im Ratenkredit Bereits seit Anfang 2011 sind die Barkredit- und Autokreditangebote mehrerer PSD-Banken auf der EUROPACE Market Engine verfügbar. Jetzt haben wir den DSL- Privatkredit auf die Market Engine gebracht; er geht derzeit mit den ersten Vertriebspartnern in die Pilotierung. Er bringt das Spiel mit der Provision mit: d.h. der Vermittler bestimmt innerhalb der von der Bank gegebenen Bandbreiten selbst, mit wie viel Provision oder zu welchem Zins er seinem Kunden den Ratenkredit anbietet. Partner der Plattform stärken damit ihre Provisionshoheit im Ratenkredit: mit einem Angebot, sowohl für zinssensitive Kunden als auch für den provisionsstarken Vertrieb. Ausblick Neben einigen großen Kundenthemen bleiben die Anbindung regionaler Produktanbieter sowie die Migration bestehender Produktpartner auf die Market Engine von EUROPACE Schwerpunkte in der Plattformentwicklung. Zugleich vervollständigen wir den Funktionsumfang von EUROPACE 2, indem wir u. a. das Provisionsclearing als zentralen Service allen Frontends verfügbar machen. Die Hypothekenversicherung über unseren neuen Partner Credit Life wird unsere Vertriebspartner zudem in die Lage versetzen, Finanzierungen ihrer Kunden bedarfsgerecht und zu günstigen Prämien abzusichern - und aus der Kundenbeziehung eine weit höhere Wertschöpfung zu erzielen. n
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Seite 9 und 10: EUROPACE KONfERENZ mit als Führung
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