KUNSTINVESTOR AUSGABE JÄNNER 2018

BÖRSE EXPRESS
BELOG VON BE24.AT
Grafik 1: Die Aussichten des Euro gegenüber dem US-
Dollar erschienen Ende 2016 mäßig
Grafik 2: Schwellenländerwährungen mit deutlich höheren
Realrenditen als ihre Industrieländerpendants
Quelle: Quelle: Thomson Reuters Datastream, Vontobel
Die Überbewertung des Schweizerfranken gegenüber
dem Euro baut sich langsam, aber sicher ab. Unser Kursziel
von 1,20 ist jetzt fast erreicht, und wir beabsichtigen,
auf diesen Niveaus das Euro-Engagement unserer
Schweizerfranken-Portfolios abzusichern. Auch wenn die
Schwäche der Schweizer Währung zu EUR/CHF-Wechselkursen
über 1.20 führen könnte, unterschätzen wir die
fundamentale Attraktivität
„Unserer
Einschätzung
nach dürfte die
schwedische
Krone 2018
gegenüber dem
Euro zulegen.“
des Franken nicht: Die
langfristige Stärke der Währung
ist auf den hohen
strukturellen Leistungsbilanzüberschuss
sowie den
beneidenswert ausgeglichenen
Haushalt der Schweiz
zurückzuführen. Darüber
hinaus wäre der Schweizerfranken
bei enttäuschendem
Weltwirtschaftswachstum eine nützliche
Diversifikationsquelle.
Yen könnte schwächeln, Pfund als große Unbekannte.
Obwohl der japanische Yen attraktiv bewertet ist, dürfte
er aufgrund der Entschlossenheit der Bank of Japan, den
Märkten reichlich Liquidität bereitzustellen, in nächster
Zeit schwach tendieren. Das britische Pfund bleibt indes
die große Unbekannte. Es ist die am günstigsten bewertete
Hauptwährung, doch die Unsicherheit im Zusammenhang
mit den Brexit-Verhandlungen dürfte anhalten
und sein Potenzial begrenzen.
Wenn sich unser zentrales Szenario bewahrheitet (Weiterhin
'Goldilocks), dürften sich die Schwellenländerwährungen
2018 gut entwickeln. Ihre Realrenditen sind
nämlich wesentlich höher als die der Industrieländerwährungen
(siehe Grafik 2). Gleichzeitig sind die Schwellenländerwährungen
nicht überbewertet und robuster
als früher, insbesondere im Vergleich mit der Phase des
sogenannten ‘Taper Tantrum’ im Mai und Juni 2013. Damals
brachen sie ein, da die Investoren eine abrupte
Straffung der US-Geldpolitik befürchteten.
„ Insgesamt
bevorzugen wir
aber Schwellenländerwährungen.
Für sie
sprechen das
günstige globale
Umfeld, die
angemessenen
Bewertungen und
die sowohl
nominalen als
auch realen
Renditevorteile.“
http://www.be24.at
Fazit: Der Euro dürfte 2018
nicht wieder der Gewinner
sein, denn er muss seine
jüngsten Wertzuwächse
verarbeiten. Seine mittelfristigen
Aussichten bleiben
aber intakt. Unserer
Einschätzung nach dürfte
die schwedische Krone
2018 gegenüber dem Euro
zulegen. Insgesamt bevorzugen
wir aber Schwellenländerwährungen.
Für sie
sprechen das günstige globale
Umfeld, die angemessenen
Bewertungen und
die sowohl nominalen als
auch realen Renditevorteile.<
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