procontra | Ausgabe 01/2024

Februar-März 2024 | Ausgabe 100 | Jahrgang 18 

Das freie Finanzmagazin 

Manipulation bei wefox 

Wie organsierte Google-Bewertungen 

echte Kundenerfahrungen 

systematisch verzerrt haben 

Investments unter Zinszwang 

Welche Anlageklassen durch die 

Zinswende leiden und wo jetzt neue 

Chancen warten 

Prävention als Devise 

Welche Auswirkungen der Trend 

zum Vorbeugen bei Versicherern 

und auf das Prämienniveau hat 

Nur Mut! 

Mit den besten Fonds des Jahres 

jedem Bären trotzen

Weil 

Die perfekte 

Absicherung 

für junge 

Erwachsene! 

„immer funktionieren“ 

nicht immer 

funktioniert 

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jeder Zielgruppe ein starkes Angebot. 

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1 | 2024

EDITORIAL | 3 

»100« 

Jubiläen bieten immer auch einen Anlass, innezuhalten: Wir schreiben das Jahr 2007, als procontra 

an den Start geht, um die unabhängige Finanzberatung in Deutschland zu stärken. Mit 

einer ebenso unabhängigen Berichterstattung, die sich an den Bedürfnissen der freien Vermittler 

und ihrer Kunden orientiert und nicht an zahlenden Anzeigenkunden. 

Heute halten Sie die 100. Ausgabe des damals von einigen Beobachtern als „naiv“ bezeichneten 

Konzepts in den Händen. Eine Jubiläumsausgabe, die aus vielen Erfolgsbausteinen besteht: aus 

einem Redaktionsteam, das sich und die Fachthemenwelt immer wieder neu entdeckt. Aus 

einer Vermarktung, die den unabhängigen procontra-Journalismus mit lebt. Aus Marktteilnehmern, 

die in diesem Gedanken den langfristigen Nutzen für die gesamte Branche erkannt haben. 

Last, but not least: aus Ihnen, liebe Leser. Sie sind es, die sich einer unabhängigen Finanzberatung 

verschrieben haben. Dafür über regulatorische Knüppel springen, sich permanent 

weiterbilden, neue Produkte kritisch hinterfragen und stets als Sachwalter Ihrer Kunden deren 

Bedürfnisse ins Zentrum der Beratung stellen. Im Namen aller Verbraucher gebürt Ihnen dafür 

ein großes Dankeschön. 

Blicken wir nach vorn: Wir versprechen, dass wir auch in den kommenden mindestens 100 

Ausgaben fair, mutig und ehrlich bleiben, damit Sie mehr Zeit für den Kern Ihrer verantwortungsvollen 

Arbeit gewinnen: die Versorgung und Absicherung der Menschen in Deutschland 

zu verbessern. Bleiben Sie dabei unabhängig, wir tun es! 

Liebe Makler, liebe Leser, 

die procontra-Redaktion wünscht Ihnen 

eine aufschlussreiche Ausgabe. 

www.procontra-online.de 

@procontraonline 

facebook.com/procontra 

Matthias Hundt 

Chefredakteur 


Inhalt Februar bis März 2024 

32 44 

10 Starke Thesen Experten, 

Interviewpartner und Leser 

mit klaren Statements 

28 Booster für die Beratung 

Gesprächsaufhänger und 

Neues für Ihre Produktpalette 

Investmentfonds 

32 »Der Zinsanstieg hat uns 

zu schaffen gemacht« Fondsmanager 

Henning Gebhardt 

im exklusiven Investmenttalk 

36 Echtes Pfund fürs Depot Mit 

Pfandbriefen jetzt sicherheitsbewusste 

Anleger erreichen 

38 Mehr Platz für Performance 

Die neue Kappungsgrenze im 

DAX eröffnet Chancen – nicht 

nur für Indexfonds 

Titel 

14 

Nur Mut! 

Altersvorsorge braucht realen Vermögenszuwachs. 

Dass auf dem 

Weg zu diesem Ziel der Bär hin und 

wieder die Börsen bewegt, sollte 

nicht entmutigen. Wer um die langfristige 

Macht des Bullen weiß, wird 

die Chancen in bare Münze wandeln 

können – vor allem mit den besten 

Fonds des Jahres. 

Versicherungen 

42 »Wir wollen das Verständnis 

für Maklerbetreuung 

erweitern« Die Vertriebsleiter 

der Haftpflichtkasse über die 

neue Ausrichtung 

44 Inflation fordert Betriebsrenten 

Was Arbeitgeber bei 

der Anpassung ihrer Betriebsrenten 

beachten müssen 

48 Manager stehen im Fokus 

Gute Zeiten, um für die D&O- 

Absicherung zu sensibilisieren 

50 Vorbeugen statt nur absichern 

Die wachsende 

Bedeutung von Prävention für 

Versicherer und Kunden 

54 Balkone werden zu Kraftwerken 

Private Solaranlagen 

richtig absichern 

»Erfolg braucht 

Mut und Geduld.« 

Peter E. Huber 

Taunus Trust 


Impressum 

Verlag und Redaktion 

Alsterspree Verlag GmbH 

Firmensitz: Großer Burstah 50–52, 20457 Hamburg 

Postanschrift: 

Kurfürstendamm 173/174, 10707 Berlin 

Telefon: +49 (0 30) 232 56 27 00 

www.procontra-online.de 

Herausgeber Philipp B. Siebert 

Chefredakteur Matthias Hundt 

Art Director Niels Flender, Sabine Müller 

66 76 

Layout und Infografik Sabine Müller 

Bildredaktion Roman Kulon, Eleonora Mavromati 

Berater 

62 »Pensionszusagen jährlich 

prüfen« Hans von Maltzahn 

mit Argumenten für die bAV- 

Beratung 

66 Aufpolierte Sterne Die Geschichte 

um die manipulierten 

Google-Bewertungen bei wefox 

70 Wachstum kommt von innen 

Welche Potenziale im eigenen 

Maklerbetrieb schlummern 

72 Handfestes für Handwerker?! 

Oliver Mest prüft die 

Handwerker-BU der LV 1871 

auf Herz und Nieren 

Sachwerte 

76 »ELTIF 2.0 erfordert 

umfassende Schulungen« 

Was die neue Anlageklasse 

Privatanlegern bringt und 

Beratern abfordert 

78 Glänzende Aussichten 

Gold lockt nicht nur Anleger, 

sondern auch immer mehr 

Vermittler, die ihr Beratungsangebot 

verbreitern wollen 

Rubriken 

3 Editorial 

5 Impressum 

6 Personen- und 

Firmenverzeichnis 

82 Privat gefragt Joachim Rahn 

vom Münchener Verein gibt 

private Einblicke 

Lektorat TextSchleiferei.de 

Textbeiträge Mailin Bartknecht, Florian Burghardt, 

Heike Gorres, Matthias Hundt, Mandy Lange, Oliver 

Mest, Dr. Hans-Jörg Naumer, Imke Reiher, Stefan 

Terliesner, Nadine Wiesenthal 

Cover: Illustration Roman Kulon, Foto Jerzy Gorecki 

Anzeigenberatung Nadin Korte 

n.korte@alsterspree.de, +49 (0)40 6 07 71 29 24 

Anzeigendisposition 

Sabine Müller, s.mueller@alsterspree.de 

Verlagsgeschäftsführer 

Philipp B. Siebert, Tilman J. Freyenhagen 

Verantwortlich für diese Ausgabe 

i. S. d. P. Matthias Hundt 

Druckerei MÖLLER PRO MEDIA® GmbH 

Zeppelinstraße 6, 16356 Ahrensfelde, 

www.moellerdruck.de 

Leserservice 

leserbetreuung@procontra-online.de 

Abonnement 

abo@procontra-online.de 

Heftpreis: 4,80 Euro 

Jahresabonnement: 20 Euro für sechs Ausgaben 

inkl. Versandkosten, inkl. USt. 

© 2024 für alle Beiträge bei Alsterspree Verlag 

GmbH. Nachdruck, Aufnahme in Onlinedienste sowie 

Vervielfältigung auf Datenträger nur nach vorheriger 

schriftlicher Zustimmung. 

Hinweis Den Artikeln, Empfehlungen, Charts, Tabellen 

und Diagrammen liegen Informationen zugrunde, 

die die Redaktion für verlässlich hält. Trotz sorgfältiger 

Auswahl der Quellen kann für die Richtigkeit 

des Inhalts keine Haftung übernommen werden. Die 

in procontra gemachten Angaben dienen der Unterrichtung 

und sind keine Aufforderung zum Kauf oder 

Verkauf von Wertpapieren. 

Für Mitglieder der nachfolgend aufgeführten Verbände 

ist der Bezugspreis im Mitgliedsbeitrag enthalten: 

AfW Bundesverband Finanzdienstleistungen e. V. 

Votum Verband Unabhängiger Finanzdienstleistungsunternehmen 

in Europa e. V. 

Unser Druck ist zu 100 % klimaneutral. Der Innenteil 

wird auf 100 % Recyclingpapier gedruckt. 


6 | PANORAMA Unternehmens- und Personenverzeichnis 

Index 

Unternehmens- und Personenverzeichnis 

UNTERNEHMEN 

123versichert.de___________ 67 

Acatis__________________ 17, 21 

Airbus_____________________ 38 

Allianz___ 12, 18 f., 28 f., 49, 52 

Alphabet_______________ 16, 33 

Alte Leipziger______________ 29 

Amazon____________ 11, 16, 20, 

_______________33, 61, 66 f., 69 

Aon____________________ 46, 50 

Apple_______________ 16, 20, 33 

Bayer______________________ 38 

Bayerische_________________ 11 

beratungswerk24_______ 67 ff. 

blau direkt_________________ 28 

BluePay___________________ 28 

Börse Stuttgart____________ 37 

Cinven____________________ 41 

Columbia Threadneedle___ 29 

Continentale__________ 29, 55 

Deutsche Bank_________ 21, 31 

Deutsche Börse____________ 38 

Dipay______________________ 28 

Discovery__________________ 52 

DJE Kapital________________ 16 

DKV______________________51 f. 

DWS_______________________ 31 

DZ Hyp____________________ 37 

Ebay_______________________ 20 

Ergo______________________51 f. 

finvoice___________________ 28 

G Deutsche Gold__________80 

GAPS______________________ 33 

Generali___________________ 52 

Golden Gates____________ 78 f. 

GranValora______________ 79 f. 

Haftpflichtkasse_________ 42 f. 

Hallesche__________________ 29 

Hoesch & Partner__________ 62 

Hollyhedge Consult________ 33 

Huk-Coburg_______________ 12 

J.P. Morgan________________ 18 

Kettner Edelmetalle_______ 79 

Landesbank Baden- 

Württemberg______________ 37 

Langmann & Partner_______80 

Lazard AM_________________ 16 

Linde____________________ 38 f. 

Liqid_______________________ 76 

Longial____________________ 45 

LV 1871__________________ 72 f. 

Meta______________________ 16 

Michaelis Rechtsanwälte__ 65 

Microsoft__________________ 16 

Münchener Verein_____ 29, 82 

Nürnberger________________ 29 

Nvidia_____________________ 16 

OCC_______________________ 29 

Patrizia____________________ 31 

Pro Aurum_________________ 79 

SAP_______________________ 38 

Schroders Greencoat______ 29 

Siemens___________________ 38 

Signa______________________48 

Signal Iduna_______________ 28 

Social Media Chain________ 67 

Sparkasse Hannover_______ 37 

Stoxx ______________________ 38 

Stuttgarter ________________ 52 

Taunus Trust______________ 20 

Tesla______________________ 16 

Union Investment_________ 39 

uniVersa_______________ 29, 55 

Versicherungsforen 

Leipzig_______________ 51 f., 71 

VHV_______________________ 29 

Viridium___________________ 41 

Vocatus____________________ 71 

Vonovia____________________ 38 

VOV_____________________ 48 f. 

wefox__________________ 66 ff. 

Willis Towers Watson______ 44 

Xempus___________________ 29 

Yahoo_____________________ 20 

Zurich__________________ 41, 51 

PERSONEN 

Behr, Herbert____________ 78 f. 

Boduch, Diana_____________ 52 

Bohnhoff, Björn____________ 51 

Bolm, Martin______________ 68 

Butovich, Severina_________ 71 

Dresig, Tilo________________ 41 

Ehrhardt, Jens_____________ 16 

Frevert, Johannes_________ 37 

Galler, Tilmann____________ 18 

Gebhardt, Henning_____ 32 ff. 

Gerstbach, Ingrid__________ 65 

Goethe, Johann 

Wolfgang von______________48 

Gräfer, Martin______________ 11 

Habenschaden, Björn______ 71 

Happacher, Maximilian____ 51 

Hartmann, Sebastian______ 29 

Hebel, Thomas___________ 42 f. 

Hein, Monika______________ 65 

Heitmann, Klaus-Jürgen___ 12 

Horbrügger, Roland________ 46 

Huber, Peter E.__________ 20 f. 

Hufer, Andreas____________ 44 

Jordan, Markus____________ 39 

Jüttner, Uwe_______________ 50 

Käfer-Rohrbach, Anja______ 54 

Kostolany, André___________ 65 

Kullig, Sascha______________ 37 

Lagarde, Christine_________ 18 

Lampert, Christoph________ 33 

Leber, Hendrik__________ 17, 21 

Mest, Oliver__________70, 72 f. 

Mora, Alfred_______________ 49 

Moser, Steffen_____________ 64 

Naumer, Hans-Jörg_____ 12, 19 

Prinz, Matthias____________ 68 

Rahn, Joachim_____________ 82 

Rettig, Sören_____________ 48 f. 

Rohlfs, Angelo O. __________ 29 

Rürup, Bert________________ 32 

Sauer, Desiree_____________ 16 

Sprick, Anja________________ 45 

Stephan, Ulrich____________ 21 

Trump, Donald____________ 17 

von Brevern, Andreas____ 38 f. 

von Maltzahn, Hans______ 62 f. 

von Rhein, Moritz________ 76 f. 

Vormbrock, Matthias____ 42 f. 

Weidenhammer, Daniel____ 55 

Weyh, Claudio___________ 79 f. 

Wirth, Norman____________ 64 

Wöhrmann, Asoka_________ 31 

Wollmershäuser, Timo_____ 44 

Wüllner, Katharina_________ 71 

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Wir 

gratulieren 

ProContra 

herzlich 

zur 100. 

Ausgabe! 

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10 | PANORAMA Meinungsmacher 

Starke Thesen 

Experten, Interviewpartner und procontra-Leser mit klaren Meinungen 

»Donald Trump als 

Präsident wäre für 

die Allgemeinheit 

natürlich ein 

Albtraum.« 

Hendrik Leber, Gründer und Geschäftsführer 

von Acatis Investment, über Einflüsse auf seine 

Titelauswahl und die Gründe, warum künstliche 

Intelligenz dabei unverzichtbar ist. 

Mehr dazu in der Titelstory ab Seite 14 

»Die Unternehmensführung 

von wefox hatte 

keine Kenntnis, wie die 

Initiative im Detail 

umgesetzt wurde.« 

»Zwei Jahre in Folge 

konnten wir mit 

der Kombination 

aus Aktien und 

Renten kein 

Geld verdienen.« 

Henning Gebhardt zeigt sich selbstkritisch 

im Investmenttalk und spricht 

unter anderem über die Herausforderungen 

durch den Zinsanstieg. 

Mehr dazu auf Seite 32 

wefox zum Vorwurf manipulierter 

Google-Bewertungen, bei denen über 

ein Tochterunternehmen systematisch 

positive Bewertungen organisiert 

wurden. procontra deckte diese Geschichte 

mit dem manager magazin auf. 

Mehr dazu exklusiv auf Seite 66 

»Wir halten es für 

sinnvoll, die Rendite 

jetzt zu sichern.« 

Tilmann Galler von J.P. Morgan rät zum 

Kauf lang laufender Anleihen. Aus seiner 

Sicht waren die Zinsen dafür lange nicht 

so attraktiv wie aktuell. 

Mehr dazu in der Titelstory ab Seite 14 

»Prävention im 

Krankenversicherungsbereich 

stößt 

auch auf gesetzliche 

Grenzen.« 

Maximilian Happacher, Vorstandsvorsitzender 

der Deutschen Aktuarvereinigung, 

über die Möglichkeiten 

der Versicherer, das Thema Prävention 

stärker zu spielen. 



Meinungsmacher PANORAMA | 11 

»Gegen 

Ausgrenzung« 

Das macht ECHTE Unternehmer 

aus. Der Blick über den Tellerrand. 

Der Einsatz für das „common goal“, 

für unseren Sozialstaat, unseren 

Rechtsstaat. Martin Gräfer ist da 

ein echtes Vorbild (Anm. d. Red.: 

Im Zuge der bundesweiten Demos 

gegen Rechtsextremismus hat sich 

der Bayerische-Vorstand privat und 

als Versicherungsmanager klar positioniert. 

„Ausgrenzung und dumpfen 

Parolen wirken wir entgegen, indem 

wir als Branche einen Ort bieten, an 

dem sich niemand aufgrund seiner 

Herkunft, Kultur oder Orientierung 

ausgegrenzt fühlt. Das gilt nach 

innen unter Kolleginnen und Kollegen, 

aber auch nach außen unseren 

Kundinnen und Kunden gegenüber“, 

sagte Gräfer gegenüber procontra). 

Patrick Oliver Ott, via LinkedIn 

Wenn heute Bundestagswahl wäre ... 

Wen würden Makler wählen? 

Angaben in % 

2 2 8 

25 

33 

»Rückzug von Amazon« 

Ist auch nicht alles so easy, wie sich das ein Konzern so vorstellt (Anm. d. Red.: 

Nach nicht einmal zwei Jahren hat Amazon seinen „Amazon Insurance Store“ 

geschlossen und damit die Vermittlertätigkeit in Großbritannien ad acta gelegt). 

Jochen Walz, via Facebook 

21 

9 

Eine Koalition aus CDU und FDP hätte 

eine Mehrheit. Der zunehmende Rechtsruck 

ist auch in der Maklerschaft zu 

verzeichnen. 

AfD 

Bündnis 90/Die Grünen 

CDU/CSU 

FDP 

Die Linke 

SPD 

andere Parteien 

Quelle: Bundesverband Finanzdienstleistung e. V. (AfW) 

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1 | 2024 

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12 | PANORAMA Meinungsmacher 

Kolumne 

Dr. Hans-Jörg Naumer 

leitet Global Capital Markets & 

Thematic Research von Allianz 

Global Investors 

»Das kommt von billig« 

Mein Mitleid hält sich in Grenzen. Das kommt 

davon, wenn man immer nur auf billig macht (Anm. 

d. Red.: Huk-Coburg-Chef Klaus-Jürgen Heitmann 

hat im Interview mit der Börsen-Zeitung gesagt, 

dass seine Kfz-Versicherer zum Jahreswechsel über 

100.000 Kunden verloren haben). 

Thomas Meyer, via Facebook 

»Stabilität in Zeiten 

der Disruption« 

Ob Deglobalisierung, Digitalisierung, Demografie oder 

Dekarbonisierung – Disruption findet allerorten statt. 

Langfristig, strukturell. Auch 2024 dürften sich diese 

Treiber der Veränderung bemerkbar machen. Dazu aktuelle 

Entwicklungen in (Geo-)Politik, Konjunktur und Geldpolitik. 

Da ist die Frage, was bei Aktien Stabilität für das Depot 

liefern kann, umso wichtiger. Spätestens hier kommen die 

Dividenden ins Spiel. Diese sollten in ihrer stabilisierenden 

Wirkung auf die Gesamtperformance nicht unterschätzt 

werden. Gemäß unseren Berechnungen lieferten Dividenden 

historisch betrachtet einen signifikanten Beitrag zur 

Gesamtrendite von Aktien. Über die letzten 40 Jahre 

lieferten sie bei europäischen Aktien mehr als ein Drittel 

der Gesamtperformance. Sie entwickelten sich dabei 

stetiger als die Unternehmensgewinne. Die Unternehmen 

tendieren dazu, ihre einmal eingeschlagene Dividendenpolitik 

beizubehalten und Dividenden eher zu erhöhen als zu 

senken, auch wenn sich die Unternehmensgewinne 

schwächer entwickeln. Aktien von Unternehmen, die 

Dividenden ausschütten, haben sich in der Vergangenheit 

zudem als weniger schwankungsanfällig erwiesen als 

Aktien von Firmen, die nicht ausschütten. Dividenden 

können den Anlegern helfen, sich selbst ein Schnippchen zu 

schlagen, da sie das mit einer Kapitalanlage einhergehende 

Verlustgefühl reduzieren, denn es werden immer wieder 

„Belohnungen“ in Form von Dividenden ausgeschüttet. 

Allerdings sollte dabei nicht auf die Dividendenrendite 

(allein) geschaut werden. Diese ist nur eine Momentaufnahme. 

Wichtiger sind die zukünftig zu erwartenden Gewinne, 

die idealerweise wachsen sollten, ohne die Substanz des 

Unternehmens aufzuzehren. Hier kommt die aktive 

Titelselektion ins Spiel – ein Fall für aktives Management. 

»Wir brauchen hier niemanden, 

der einfach nur die 

Produktinfos vorliest.« 

Matthias Vormbrock, Vertriebsleiter bei der 

Haftpflichtkasse, gibt Auskunft über die neu 

aufgestellte Maklerbetreuung. 

»Es könnte innerhalb der 

nächsten zehn Jahre zu einer 

Verdoppelung der Prämien 

für Wohngebäudeversicherungen 

kommen.« 

Versichererverband GDV zu notwendigen Vorbeugungen, 

bei denen Eigenverant wortung stärker belohnt werden 

muss – auch auf Basis und im Sinne der Prämien. 

»bKV-Vorteile« 



Liegt wohl eher daran, weil die Arbeitnehmer die 

Vorteile nicht ausreichend kennen (Anm. d. Red.: 

Laut einer Umfrage hätte nur jeder vierte Arbeitnehmer 

lieber eine vom Arbeitgeber finanzierte bKV als 

eine Gehaltserhöhung). 

Jürgen Götz, via Facebook 


BERATER Anzeige | 13 

AdmiralDirekt gratuliert herzlich 

zur 100. Ausgabe 

»Meinen herzlichen Glückwunsch 

an das gesamte procontra-Team. 

Ihr bringt Menschen aus der Versicherungswirtschaft 

zusammen und unterstützt die Branche dabei, 

sich kontinuierlich weiterzuentwickeln. 

Macht weiter so! 

Ich freue mich auf die weitere Zusammenarbeit.« 

Thomas Vogel, Geschäftsführer AdmiralDirekt.de GmbH 

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procontra 1 | 2024

14 | TITELTHEMA 

Illustration: Roman Kulon

Fondsanalyse 2024 TITELTHEMA | 15 

Nur Mut! 

Die Angst vor Verlusten zählt zu den größten Hemmnissen für den Vermögensaufbau 

an den Kapitalmärkten. Dabei wird langfristig jeder Kunde belohnt, 

der die Furcht vor dem Bären überwindet und sein Sparziel im Auge behält. 

ST STEFAN TERLIESNER MH MATTHIAS HUNDT 

Was Sie erfahren werden 

Warum die Angst vorm Bär bei lang fristiger Altersvor sorge unbegründet ist 

Wie technischer Fortschritt die Aktienindizes automatisch treibt 

Wie Berater ihren Kunden zu einer gesicherten Altersvorsorge verhelfen 

Wäre, hätte, könnte … der Blick auf bau letztlich entscheidend ist aber, 

die hohen Indexstände von DAX, Dow an einem Fondsinvestment über 

Jones, Nasdaq & Co. löst bei vielen Jahre und vielleicht sogar Jahrzehnte 

Menschen reflexartig Selbstvorwürfe 

aus: „Hätte ich doch damals auf Wörter „wäre“, „hätte“, „könnte“ nicht 

festzuhalten. Nur dann tauchen die 

meinen Berater gehört und einen globalen 

Aktienfonds gekauft.“ „Wäre ich den Gedanken auf. 

als verpasste Möglichkeitsformen in 

doch nicht beim ersten Gegenwind 

aus dem Aktienmarkt ausgestiegen.“ 

Allzu oft tut die Konsequenz weh: 

„Dann wäre meine Altersvorsorge gesichert.“ 

Solche rückwärtsgewandten 

Gedankenspiele bringen wenig, sie 

sollten stattdessen das Bewusstsein 

für die Zukunft schärfen. Denn diese 

ist beeinflussbar und Nichtstun keine 

Option, wenn man seinen gewohnten 

Lebensstandard im Alter mindestens 

halten möchte. Daher sollten Anleger 

– gerade in turbulenten Zeiten – an 

ihre Sparziele erinnert werden. 

Hektik ist fehl am Platz, schließlich 

geht es um eine langfristige Geldanlage. 

Ob ein Aktienindex wie der MSCI 

World beim Einstieg nun 100 Punkte 

höher oder tiefer steht, mag zwar für 

die Nachkommastelle der Rendite 

relevant sein. Für den Vermögensauf- 

Anlage an Zielen ausrichten 

Das aktuelle Umfeld an den Märkten 

lädt Berater und Kunden geradezu 

dazu ein, sich in Ruhe über langfristige 

Anlageziele und dazu passende 

Investmentfonds klar zu werden. 

Dank einer Jahresendrallye war auch 

das Jahr 2023 letztlich vom Bullen geprägt. 

Der DAX erreichte im Dezember 

ein neues Allzeithoch und schaffte 

auf Jahressicht einen Wertzuwachs 

von 20 Prozent. Damit hat der Index 

seine Qualitäten als „Reichmacher“ 

wieder einmal unter Beweis gestellt 

(siehe Grafik). 

Prognose: Inflation 

Preissteigerungsrate fällt Richtung 2 Prozent, Inflationsziel der EZB. 

3 

2,75 

2,78 

2,63 

2,5 

2,46 

2,32 

2,25 

2,26 

2,24 

2 

Zielwert 

Mitte 2024 Ende 2024 Ende 2025 

Mittelwert von: Bethmann, Metzler PB, M.M.Warburg, Oddo BHF und UBS 

Deutschland USA 

Angaben in % Quelle: FAZ-Beilage „Geldanlage 2024“ 


16 | TITELTHEMA Fondsanalyse 2024 

In den USA trieben die „Magnificient 

Seven“ (Alphabet, Amazon, 

Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) 

die Indizes Nasdaq und S&P 500 an. 

Beide Aktienindizes notieren aktuell 

nur knapp unter ihrem jeweiligen 

Rekordstand. Zuletzt waren die großen 

Börsen allerdings heiß gelaufen. 

Jens Ehrhardt, Fondsmanager und 

Geschäftsführer von DJE Kapital, 

hält die Wall Street für „am meisten 

übergekauft seit 2018“. Er warnt: Der 

„Überoptimismus“ könnte enttäuscht 

werden. Bis Mai rechnet er mit einer 

Seitwärtsbewegung. Dann aber, zeige 

die Historie, gehe es wieder aufwärts 

– vor allem weil die US-Amerikaner 

am 5. November 2024 ihren 60. Präsidenten 

wählen. Wahljahre sind fast 

immer gute Aktienjahre, weiß der 

Investmentprofi zu berichten. 

Inflation und Zinsen im Fokus 

Antrieb gab den Märkten in den vergangenen 

vier Monaten die Hoffnung 

auf baldige Zinssenkungen von 

Europäischer Zentralbank (EZB) und 

Federal Reserve (Fed). Dank fallender 

»Wir gehen davon 

aus, dass sich die 

Inflation weiter 

abschwächen wird.« 

Desiree Sauer, 

Investmentstrategin bei Lazard 

Asset Management 

Inflationsraten glauben die Marktteilnehmer 

nicht mehr an eine anhaltende 

Phase mit hohen Leitzinsen von 

4,5 Prozent in der Eurozone und 5,25 

bis 5,5 Prozent in den USA. In der Er- 

wartung eines fallenden Preisniveaus 

und in der Folge sinkender Zinsen an 

den Märkten griffen Aktien- und Anleihekäufer 

beherzt zu. 

Sinken die Zinsen, dann werden Kredite 

für Unternehmen wieder günstiger, 

um notwendige Investitionen 

zu tätigen. Investitionen wiederum 

sind der wichtigste Treiber dafür, dass 

auch das Börsenjahr 2024 gut wird. 

Ausgemacht ist ein bald sinkendes 

Zinsniveau aber nicht. Im Gegenteil: 

Im Verlauf des Januars waren 

vermehrt Stimmen zu vernehmen, 

die von übertriebenen Hoffnungen 

sprachen. Dies ist der Grund für den 

holprigen Jahresstart vor allem an 

den großen Aktienbörsen. 

Notenbanken warten 

mit Lockerung 

Desiree Sauer, Investmentstrategin 

bei Lazard Asset Management, geht 

zwar davon aus, „dass sich die Inflation 

in den nächsten Monaten weiter 

abschwächen wird“. Doch während 

der Markt bereits erste Zinssenkungen 

im ersten Quartal eingepreist 

Reichmacher DAX 

Der Deutsche Aktienindex schwankt, aber langfristig geht es stets aufwärts. 

18.000 

16.000 

14.000 

Prognosen bis Ende 2024: 

Deutsche Bank 16.600 

DZ Bank 18.200 

M.M.Warburg 18.000 

Oddo BHF 18.000 

12.000 

10.000 

8.000 

2.1.2014 23.3.2020 

17.1.2024 

Quelle: Deutsche Börse, eigene Recherche 

Foto: Santander Asset Management


»KI ist für die Titelauswahl 

verantwortlich« 

Hendrik Leber, Gründer und Geschäftsführer von Acatis 

Investment, über Donald Trump und die Zusammenarbeit 

von Mensch und Maschine beim Value-Investing 

procontra: 2024 wird ein Jahr der 

Wahlen. Was resultiert daraus für die 

Aktienbörsen? 

Hendrik Leber: Für die Märkte wird 

vor allem die US-Präsidentschaftswahl 

wichtig sein. Werden die USA 

ein Teil des westlichen Demokratieblocks 

bleiben oder sich isolieren? 

Außerdem die deutschen Landtagswahlen. 

Werden die Themen der 

AfD von den etablierten Parteien 

aufgenommen? Ist die AfD koalitionsfähig? 

Für uns als Value-Investoren 

sind Wahlen aber von nachrangiger 

Bedeutung. Wir betreiben kein Markttiming, 

weil wir überzeugt sind, dass 

sich trotz aller Unwägbarkeiten gute 

Unternehmen auf Dauer durchsetzen, 

Time schlägt Timing. 

procontra: Ein Präsident Trump 

schreckt Sie nicht? 

Leber: Donald Trump als Präsident 

wäre für die Allgemeinheit natürlich 

ein Albtraum. An den USA als 

Anlageregion führt in den nächsten 

Jahren aber kein Weg vorbei, unabhängig 

vom Präsidenten. Die USA 

sind ziemlich autark bei Rohstoffen 

und führend bei der künstlichen 

Intelligenz. Zudem gibt es ein großes 

Konjunkturprogramm. Für Europa 

wäre ein Präsident Trump hingegen 

verheerend: wirtschaftliche Isolierung, 

Begrenzung des Marktzugangs, 

Rückzug aus der NATO, faule Kompromisse 

mit Diktatoren. 

procontra: Sie setzen künstliche Intelligenz, 

kurz KI, für Ihre Anlageentscheidungen 

und Ihre Portfoliostrukturierung 

ein. Wie können Anleger 

sich das vorstellen? 

Leber: Im Acatis AI Global Equities 

und Acatis AI US Equities übernimmt 

die KI die Analysearbeit eines Value- 

Investors und ist für die Titelauswahl 

verantwortlich. Hierzu trainieren wir 

Deep-Learning-Modelle mit Fundamentaldaten, 

um die attraktivsten 

Unternehmen in einem Sektor zu 

finden. Wie bei einem Quartett vergleicht 

die KI dabei paarweise die 

Unternehmen eines Sektors, wobei 

Finanz- und Immobilienwerte ausgeschlossen 

sind. Beim Acatis Global 

Value Total Return setzen wir die KI 

zur Vorauswahl der Titel ein, Mensch 

und Maschine arbeiten zusammen. 

Und für die aktiven Portfoliomanager 

dient sie als Ideengeber. 

procontra: Was kann eine KI besser 

als ein Fondsmanager? 

Leber: KI kann viel mehr und viel 

schneller Daten verarbeiten als ein 

Mensch. Für viele Privatanwender 

wurde das erst im letzten Jahr richtig 

deutlich, getrieben durch ChatGPT. 

KI kann in Sekundenschnelle einen 

Text generieren, übersetzen oder 

eine Frage beantworten. Überlegt 

man, wie viele Geschäftsberichte ein 

menschlicher Fondsmanager im Laufe 

seines Berufslebens durcharbeiten 

kann und wie viele die KI, so hat die 

KI klar die Nase vorne. Die KI kann zudem 

komplexe Muster erkennen und 

handelt emotionslos. 

procontra: Sie gelten als Fan des Value-Investing. 

Wie gut ist KI darin, den 

inneren Wert eines Unternehmens zu 

erkennen? 

Leber: Unser Modell wird darauf 

trainiert, in den fundamentalen 

Unternehmensdaten Muster zu 

erkennen, die eine erfolgreiche 

Entwicklung erwarten lassen. Und 

durch Vergleiche der Unternehmen 

soll uns die KI am Ende die besten 

Kandidaten vorschlagen. Dabei hat 

das Modell selbstständig gelernt, 

dass Value-Kriterien die Aktienauswahl 

verbessern. 



Stabilität auf lange Sicht 

Dividendenrenditen in Europa im Vergleich mit der Rendite von Anleihen 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

-1 

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2023 

Dividendenrendite europäischer Aktien (MSCI Europe) 

Rendite EU-Unternehmensanleihen (Bofa EMU Large Caps) 

Rendite 10-jähriger Bundesanleihen 

Quelle: Allianz Global Investors 

habe, erwartet sie, „dass angesichts 

der vielen Unsicherheiten sowohl die 

EZB als auch die Fed zunächst die 

wirtschaftliche Situation weiter bewerten 

und frühestens im Laufe des 

zweiten Quartals mit Zinssenkungen 

beginnen werden.“ 

Etwas mehr Klarheit brachten Äußerungen 

von EZB-Präsidentin Christine 

Lagarde auf dem Weltwirtschaftsforum 

in Davos. Mehreren Medien 

zufolge sagte sie am 17. Januar: „Die 

EZB befindet sich auf dem richtigen 

Pfad in Richtung unseres Inflationsziels 

von 2 Prozent, aber wir haben 

es noch nicht erreicht.“ Und weiter: 

„Es ist ziemlich klar, dass die Märkte 

vorausgeeilt sind.“ Es sei daher 

wahrscheinlich, dass die EZB erst im 

Sommer ihren Leitzins senkt. 

Konsens erwartet 

Zinssenkungen 

Mit ihrer harten Haltung gewinnt die 

EZB langsam das Vertrauen der Märkte 

zurück, nachdem sie über Jahre 

von vielen Ökonomen für ihre lasche 

433 

Mrd. € 

an Dividendenzahlungen 

im MSCI Europe erwartet Allianz 

Global Investors für 2024. 

Nullzinspolitik gerügt wurde. Im 

Gegenzug riskiert sie, dass die Konjunktur 

in Europa kräftig schwächelt. 

Ob die Notenbanken nun im Frühjahr 

oder im Sommer mit den ersten Zinssenkungen 

beginnen, ist für langfristig 

orientierte Anleger ebenfalls nicht 

entscheidend. Wichtiger ist, dass die 

Inflation im Verlauf des Jahres sinkt 

und EZB und Fed überhaupt in der 

Lage sind, die geldpolitische Bremse 

zu lösen. Dass dies geschieht, ist 

Konsens im Markt, worauf auch die 

Prognosen von Banken hindeuten. 

Jetzt hohe Rendite sichern 

Zwischenfazit: Die vermutlich erst in 

der zweiten Jahreshälfte sinkenden 

Zinsen dürften die Aktienmärkte beflügeln. 

Insofern sind Kursrückschläge 

jedes Mal eine Kaufgelegenheit. 

Gleichzeitig macht die Aussicht auf 

weniger Zins die im Umlauf befindlichen 

Anleihen attraktiv. Aktuell gibt 

es Kupons von 4 bis 6 Prozent auf 

Papiere von Unternehmen mit guter 

Bonität. Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege 

bei J.P. Morgan Asset 

Management, rät daher zum Kauf von 

Anleihen. „Wir halten es für sinnvoll, 

die Rendite jetzt zu sichern und 

auf den länger laufenden Bereich 

zu setzen“, führt er aus. Gerät das 

Zinsniveau mal ins Rutschen, könne 

es lange dauern, bis Anleihen wieder 

so attraktive Zinssätze offerieren. 

Schließlich boten Bundesanleihen 

mit zehnjähriger Laufzeit von 2016 bis 

2022 nahezu keinen Zins an – Stichwort 

Nullzinsphase. Die Rendite europäischer 

Unternehmensanleihen war 

während dieser Phase kaum höher. 



Investment nur via Fonds 

Statt in einzelne Anleihen zu investieren, sollten 

Privatanleger aus Gründen der Risikostreuung 

lieber Anteile an Anleihefonds kaufen. Dank 

eines aktiven Fondsmanagements sollten zu den 

Zinserträgen dann auch noch realisierte Kursgewinne 

hinzukommen. Höhere Renditen als reine 

Anleihefonds bieten in der Regel Mischfonds, die 

das Geld der Anleger je nach Marktsituation auf 

Aktien und Zinspapiere aufteilen. 

Die auf Dauer höchsten Renditen bringen reine 

Aktienfonds, wie die Statistik des Fondsverbands 

BVI belegt. Demnach erzielten zum Beispiel 

Sondervermögen in der Kategorie Aktienfonds 

Global im Durchschnitt über einen Zeitraum von 

10 Jahren eine durchschnittliche Rendite von 

7,3 Prozent, über 20 Jahre von 6,3 Prozent. 

Jährlicher Geldregen für Aktionäre 

Einen großen Anteil daran haben die jährlichen 

Gewinnausschüttungen der Aktiengesellschaften 

an ihre Eigentümer. Allianz Global Investors erwartet 

in diesem Jahr allein in Europa Ausschüttungen 

in Höhe von 433 Milliarden Euro. Im Jahr 

2025 sei sogar mit Dividendenauszahlungen in 

Höhe von 460 Milliarden Euro zu rechnen. Jahr 

für Jahr erreichten die Gewinnausschüttungen 

neue Höchstwerte. 2023 hätten die Unternehmen 

im MSCI Europe 407 Milliarden Euro ausgekehrt. 

„Auch zur Gesamtrendite von Aktien liefern 

Dividenden einen signifikanten Beitrag“, betont 

Hans-Jörg Naumer, Leiter Kapitalmarktanalyse 

bei Allianz Global Investors und Autor der Studie. 

Er nennt ein Beispiel: In den letzten 40 Jahren 

wurde die annualisierte Gesamtrendite der 

Aktienanlage für den MSCI Europe zu knapp 36 

Prozent durch den Performancebeitrag der Dividenden 

getragen. In Nordamerika und Asien-Pazifik 

liege die Quote bei 22 bzw. 41 Prozent. Diese 

Tatsache relativiert das Risiko von Kursschwankungen. 

Sie ist auch ein Argument für Berater, 

um Kunden ihre Angst vor einem Investment in 

Aktienfonds zu nehmen. 

Jede Krise ist eine Chance 

Aktuell sind Ängste weitverbreitet. Nach drei 

Jahrzehnten, in denen die Weltwirtschaft zusammengerückt 

ist, sind neue und alte Konflikte aufgebrochen. 

Viele Menschen haben das Gefühl, 

Risikoleben. 

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bei Abschluss mit Beginn 01.01.2024, Laufzeit 20 Jahre, Versicherungsende 

31.12.2043: 14,47 € (Summe von 240 Monatsbeiträgen 

3.472,80 €). Das entspricht einer Beitragsersparnis von 9,47 %. Zahlbeitrag 

nach Sofortverrechnung der Überschussbeteiligung. Diese ist 

für2024garantiert,nichtjedochfürdiegesamteLaufzeit.Umgerechnet 

aufeineLaufzeitvon20Jahrenkönnensomit328,80 €gespartwerden, 

dasentspricht25Monatsbeiträgen.(BittebeachtenSie,dasssichaufgrund 

einer Rückdatierung auf den 01.12.2023 das Versicherungsende 

umdierückdatiertenMonateverschiebt.) 



»Erfolg braucht Mut und Geduld« 

Peter E. Huber, Portfolio- und Fondsmanager sowie Partner bei Taunus Trust, 

über die Kunst des antizyklischen Investierens und die Attraktivität von Öl-Aktien 

procontra: Sie haben sich einen Ruf 

als erfolgreicher Antizykliker erworben. 

Welche Eigenschaften braucht 

man dafür? 

Peter E. Huber: Man darf sich in 

Extremphasen nicht von der allgemeinen 

Stimmung anstecken lassen. Und 

man muss den Mut haben, Panikphasen 

für den schrittweisen Aufbau von 

Aktienpositionen zu nutzen, obwohl 

alles schlecht aussieht. Auch Geduld 

ist notwendig, um auf solche Gelegenheiten 

warten zu können. 

procontra: Zum Jahreswechsel 

herrscht viel Optimismus an den Aktienbörsen. 

Sie halten auch diesmal 

dagegen? 

Huber: Es klafft eine Kluft zwischen 

den wirtschaftlichen und politischen 

Rahmenbedingungen und 

den Börsen-Höchstständen. So hat 

zum Beispiel der DAX im letzten Jahr 

um 20 Prozent zugelegt, während 

die Wirtschaft um 0,3 Prozent geschrumpft 

ist. Es gibt aber immer 

noch genügend attraktive Anlagechancen 

in Asien und in Energie- und 

Rohstoffaktien, um eine neutrale 

Aktienquote zu rechtfertigen. Diese 

liegt bei unserem Vermögensfonds 

zwischen 60 und 70 Prozent. 

procontra: Alle investieren in die großen 

US-Internetkonzerne. Wie halten 

Sie es mit Amazon, Apple & Co.? 

Huber: Wir investieren grundsätzlich 

nicht in gehypte Aktien. Dadurch 

waren wir in den letzten Jahren auch 

nicht in Biotechnologie, Clean Energy, 

3D-Druck, Cannabis-Aktien und dergleichen 

engagiert. 

procontra: Sie sagen „Hype“, andere 

sprechen von Megatrends wie künstlicher 

Intelligenz, KI. Erwarten Sie 

nicht, dass KI die Welt verändert? 

Huber: Ein Hype entwickelt sich 

immer dann, wenn die Mehrzahl der 

Marktteilnehmer zu der Überzeugung 

gelangt, dass es sich um Aktien von 

Gesellschaften handelt, denen die 

Zukunft gehört und die entsprechend 

ambitioniert bewertet sind. KI könnte 

die Welt verändern, aber es ist noch 

keineswegs ausgemacht, wer davon 

letztendlich am meisten profitieren 

wird. Vielleicht führt dies ja insgesamt 

zu einem Produktivitätsschub. 

Beim Aufkommen des Internets 

waren es ja auch Titel wie Yahoo oder 

Ebay, von denen heute keiner mehr 

spricht. 

procontra: Wie ist Ihre aktuelle Portfolioaufteilung? 

Huber: Wir investieren in Deep-Value-Aktien, 

die im Vergleich zu ihrer 

eigenen Historie und zu ihrer Peergroup 

niedrig bewertet sind und bei 

denen die langfristigen Wachstumsaussichten 

intakt sind. Als Beimischung 

halten wir Staatsanleihen mit 

kurzer Restlaufzeit und Xetra-Gold. 

procontra: Was heißt „niedrig bewertet“? 

Huber: Unser Aktienportfolio ist 

durch ein einstelliges Kurs-Gewinn- 

Verhältnis geprägt, und die Titel 

notieren um den Buchwert. 

procontra: Als andere Investoren 

von Nachhaltigkeit schwärmten, 

haben Sie auf klassische Energie- und 

Rohstoffaktien gesetzt. Bleiben Sie 

dabei? 

Huber: In die Erschließung fossiler 

Energie- und Rohstoffvorkommen 

wurde seit 2014 aufgrund der ESG- 

Problematik deutlich weniger investiert, 

während der Anteil alternativer 

Energien bei einer wachsenden Weltbevölkerung 

nur langsam vorankommt. 

Immer noch werden fast 80 

Prozent des gesamten Primärenergieverbrauchs 

durch fossile Energieträger 

gedeckt. Die entsprechenden 

Aktien befinden sich in einem 

langfristigen Aufwärtstrend. 



neues Denken, neue Ideen und neue 

Geschäftsmodelle. Diese Dynamik 

Prognose: Zinsen 

EZB senkt den Hauptrefinanzierungssatz (akt. 4,5 Prozent) und 

US-Notenbank Fed den Leitzins (Mitte des Korridors akt. 5,375 Prozent). 

5,5 

5,0 

4,5 4,475 4,5 

4,0 

3,5 

3,0 

5,125 

4,2 

3,55 

Mitte 2024 Ende 2024 

5,375 

treibt auch die Aktienmärkte an. Auf 

lange Sicht thront der Bulle an den 

Börsen und lässt sich vom zwischenzeitlichen 

Aufkreuzen seines Pendants, 

des Bären, nicht beirren. Daher 

sollten Anleger Kursverluste auch als 

Kaufgelegenheit betrachten. Hendrik 

Leber, Fondsmanager und Geschäftsführer 

von Acatis, setzt KI bereits für 

die Auswahl von Zielunternehmen 

ein (siehe Interview auf Seite 17). Auch 

das ist ein Beispiel für mehr Effizienz 

und Produktivität durch Technologie. 

Mittelwert von: Bethmann, Metzler PB, M.M.Warburg, Oddo BHF und UBS 

EZB Fed 

Angaben in % Quelle: FAZ-Beilage „Geldanlage 2024“ 

von Krieg und Krisen erdrückt zu 

werden. Jede Misere ist eine Herausforderung, 

die aber auch Chancen zur 

Wertsteigerung von Unternehmen 

bietet. Ein Fondsmanager, der konsequent 

so denkt, ist Peter E. Huber. 

Zum Beispiel setzt er – allen Nachhaltigkeitsdebatten 

zum Trotz – auch 

auf Aktien von Ölkonzernen. Diese 

arbeiten zwar auch an ihrer Transformation, 

aktuell aber sind fossile 

Brennstoffe gefragt. Im Interview 

links erklärt er seinen Ansatz. 

In jeder Krise gibt es also auch Gewinner. 

Auch sie tragen dazu bei, dass 

sich ein Aktienindex gut entwickelt. 

Der mächtigste Treiber aber ist der 

technische Fortschritt. Nahezu alle 

Fachleute sind sich einig: In den kommenden 

Jahren wird die künstliche 

Intelligenz (KI) echte Effizienzgewinne 

bringen. Unternehmen, die diese 

Technologie richtig einsetzen, werden 

mit steigenden Gewinnen belohnt. 

»Magnificent Seven« fürs Depot 

Ulrich Stephan, Chefanlagestratege 

bei der Deutschen Bank, hält nicht 

einmal die Aktien der „Magnificent 

Seven“ für zu teuer. Deren ohnehin 

bereits hohe Gewinnmarge könnte 

durch den Einsatz von KI sogar 

noch ausgeweitet werden. Er betont: 

„Wenngleich die Performance des vergangenen 

Jahres in diesem Jahr nicht 

wieder erreicht werden dürfte, bin 

ich hinsichtlich der Wertentwicklung 

der großen Techs positiv gestimmt. 

Rücksetzer könnten zum Aufbau von 

Positionen genutzt werden.“ 

Die Digitalisierung verändert Wirtschaft 

und Gesellschaft. Sie fördert 

Bei Investments »richtigen« Zeitpunkt abwarten? 

Käufe am unteren Wendepunkt 

bringen die höchste Rendite. 

Nach einer Kursrallye ist Abwarten 

in der Regel ratsam. 

Das Kaufen und Verkaufen beherrschen 

Fondsmanager am besten. 

Berater sorgen für Vertrauen 

Fazit: Zweifel und Misstrauen gehören 

zum Wesen des Menschen. Mut aber 

auch. Finanzberater können dazu 

beitragen, dass Anleger mehr Vertrauen 

in Aktien und Aktienfonds fassen. 

Anteilsscheine an Unternehmen 

sollten Teil eines jeden Portfolios sein 

– neben Anleihen und im Idealfall 

auch Immobilien. Die Gewichtung 

der einzelnen Vermögensklassen 

erfolgt nach den persönlichen 

Bedürfnissen des Kunden. So gelingen 

der langfristige Vermögensaufbau 

und die Sicherung der Altersvorsorge. 

In der Rückschau heißt es dann 

„Das habe ich gut gemacht!“ statt 

„Hätte ich doch …“. 

Den richtigen Zeitpunkt 

treffen selbst Profis selten. 

Wer wartet, kauft oft 

gar nicht mehr – und 

verpasst Rendite. 

Über Jahrzehnte relativiert sich 

der Einstiegszeitpunkt. 



procontra-Top-Fonds 2024 

procontra- 

Top-Fonds 2024 

Der Investmentkern bei der Altersvorsorge 

ist entscheidend für das spätere 

Ablaufergebnis und somit das Versorgungsniveau 

im Rentenalter. Egal ob 

in einer Fondspolice oder über einen 

direkten Sparplan – die Fondsauswahl 

ist so entscheidend wie schwierig. 

Mehrere Tausend Investmentfonds 

zu verschiedenen Themen, Branchen 

oder Anlageregionen fordern Berater 

und Kunden gleichermaßen, den 

passenden auszuwählen. 

Da braucht es sachliche Orientierung, 

denn den mathematisch perfekten 

Einstiegszeitpunkt beim zukünftig 

renditestärksten Fonds zu finden, ist 

illusorisch. Aber auch gar nicht nötig. 

Viel wichtiger sind Anfangen und 

Durchhalten. So können über einen 

langen Anlagezeitraum normale 

Schwankungen und Phasen des Bären 

an den Börsen überstanden und das 

Sparziel sicher erreicht werden. 

Die procontra-Fonds analyse 2024 

zeigt die Top-Fonds der wichtigsten 

Märkte. Neben einer starken Rendite 

wurden ebenfalls die Schwankungsamplituden 

und die Kostenstruktur 

der Fonds analysiert. Unterteilt in 5 

und 10 Jahre bewiesen diese Fonds 

ihre Tauglichkeit zur Altersvorsorge 

und ihre Fähigkeit, die Inflation zu 

schlagen und innerhalb ihrer Peergroup 

hervorzustechen. 

Alle Fonds (maximal 10 je 

Anlagemarkt) performten in ihren 

Zeiträumen (5 oder 10 Jahre) überdurchschnittlich, 

was ihnen einen 

Top-Fonds-Stern einbrachte. Weitere 

Sterne gab es, wenn auch beim 

maximalen Wertverlust, bei der 

Volatilität oder der Gesamtkostenquote 

die Peergroup geschlagen 

wurde. Fonds mit vier Sternen 

überzeugten in allen Kennzahlen. 

Top-Fonds 2024 

procontra–Top-Fonds 2024 Fondsgesellschaft WKN Volumen 

in Mio. € 

Performance 

2023 

Performance 

Max. Wertverlust 

in % 

Volatilität 

in % 

TER 

in % 


Top-Fonds 

2024 

AKTIENFONDS DEUTSCHLAND 

5 Jahre 

1 Alpha Star Aktien A HAFS HAFX64 63,8 2,9 10,7 -42,5 23,6 2,10 

2 sentix Fonds Aktien Deutschland Universal-Investment A1J9BC 6,2 17,3 9,4 -24,3 19,9 1,11 

3 HSBC German Equity AC Internationale KAG 848980 5,0 17,5 8,8 -26,7 20,0 1,40 

4 S4A Pure Equity Germany Universal-Investment A1W896 13,6 20,7 8,6 -31,1 21,3 1,38 

5 Murphy&Spitz - Umweltfonds Deutschland A Monega A0QYL0 27,3 -2,5 8,6 -32,4 15,8 2,51 

6 DWS German Equities Typ O DWS Investment 847428 370,9 17,5 8,4 -28,8 22,0 1,45 

7 FPM Funds Stockpicker Germany All Cap C Universal Invest 603328 30,0 13,0 8,3 -30,1 23,5 1,43 

8 DWS Aktien Strategie Deutschland LC DWS Investment 976986 2.102,8 13,1 8,2 -33,4 23,8 1,45 

9 Lupus alpha Smaller German Champions A Lupus alpha 974564 679,3 8,8 8,1 -36,1 20,9 1,70 

10 Monega Germany Monega 532103 54,3 18,3 8,1 -25,2 19,4 0,96 

Durchschnitt 10,5 6,0 -32,4 20,3 1,78 

10 Jahre 

1 Lupus alpha Smaller German Champions A Lupus alpha 974564 679,3 8,8 8,7 -36,1 17,4 1,70 

2 MainFirst - Germany Fund A MainFirst A0RAJN 104,7 10,7 7,9 -37,1 19,8 2,07 

3 DWS German Small/Mid Cap LD DWS Investment 515240 242,0 14,8 7,0 -47,9 19,0 1,40 

4 DWS Aktien Strategie Deutschland LC DWS Investment 976986 2.102,8 13,1 6,8 -33,4 20,4 1,45 

5 UniDeutschland XS Union Investment 975049 1.429,0 16,3 6,2 -47,2 18,7 1,82 

6 HSBC German Equity AC Internationale KAG 848980 5,0 17,5 5,6 -27,2 17,7 1,40 

7 Murphy&Spitz - Umweltfonds Deutschland A Monega A0QYL0 27,3 -2,5 5,4 -32,4 13,3 2,51 

8 Meag ProInvest A Meag 975411 342,9 16,1 5,2 -26,6 18,8 1,30 

9 UBS (D) Equity Fund - Smaller German Companies UBS 975165 106,2 8,7 5,2 -37,1 19,4 1,80 

10 DWS German Equities Typ O DWS Investment 847428 370,9 17,5 5,1 -35,0 20,0 1,45 

Durchschnitt 10,5 4,2 -34,4 17,8 1,78 




in Mio. € 

Performance 

2023 

Performance 


in % 

Volatilität 

in % 

TER 

in % 


Top-Fonds 


AKTIENFONDS GLOBAL 

5 Jahre 

1 green benefit - Global Impact Fund - P Hansainvest A12EXH 102,1 -28,6 17,6 -68,3 44,6 1,93 

2 DWS Invest Croci Sectors Plus NC DWS Investment DWS2EQ 61,8 10,3 16,6 -15,8 19,4 2,28 

3 UniDynamicFonds: Global A Dis Union Investment 988255 405,3 31,6 15,9 -28,9 18,2 1,50 

4 GS Global Sust EQ-P Cap EUR Goldman Sachs A 797410 310,6 16,6 15,6 -22,1 17,2 1,80 

5 Robeco Sust Global Stars Eq EUR E Robeco 970259 3.485,0 20,8 15,3 -15,7 15,0 1,16 

6 Metzler Global Equities Sustainability Class A Universal-Inv 989439 83,9 16,2 15,1 -19,1 16,5 1,90 

7 Robeco Sustainable Global Stars Equities F EUR Robeco A2P70B 162,0 20,8 15,0 -15,2 14,9 0,84 

8 DPAM B Equities NewGems Sustainable B DPAM A0LFBM 518,3 28,1 14,9 -28,9 18,7 1,74 

9 UniGlobal Union Investment 849105 13.866,0 19,9 14,9 -16,3 14,9 1,40 

10 Invest Global Union Investment 975792 507,0 19,6 14,9 -16,1 14,9 1,54 

Durchschnitt 13,7 9,7 -22,9 15,8 1,56 

10 Jahre 

1 Fundsmith Sicav-Fundsmith Equity EUR T Acc FundRock A1W1RF 1.153,8 13,4 14,0 -19,1 12,8 1,08 

2 Siemens Global Growth A SKAG 977265 179,0 32,5 11,9 -29,0 17,2 1,53 

3 Robeco Sust Global Stars Eq EUR E Robeco 970259 3.492,0 20,8 11,5 -16,9 14,3 1,16 

4 UniDynamicFonds: Global A Dis Union Investment 988255 405,3 31,6 11,2 -28,9 15,4 1,50 

5 C WorldWide Global Equities Ethical 1A C Worldwide Fund A0NCGC 108,9 19,0 11,1 -19,9 13,3 1,69 

6 Nordea 1 - Global Climate and Environment Nordea A0NEG2 3.159,7 6,4 11,0 -20,9 15,8 1,79 

7 Nordea 1 - Global Portfolio Nordea A0RDXL 220,0 16,0 10,9 -20,6 14,0 1,04 

8 UniGlobal Union Investment 849105 13.866,0 19,9 10,9 -16,3 13,4 1,40 

9 Green Effects - NAI Werte Fonds Green Effects 580265 198,6 13,9 10,9 -22,9 15,1 1,10 

10 Evli Global B Evli k.A. 232,5 18,3 10,9 -24,5 14,6 1,60 

Durchschnitt 13,6 7,7 -23,0 13,9 1,56 

AKTIENFONDS EUROPA 

5 Jahre 

1 Comgest Growth Europe EUR Acc Comgest Growth 631025 1.084,7 23,2 14,3 -25,9 16,8 1,55 

2 Alpora Innovation Europa Fonds EUR A LLB Swiss Investment AG A14PGM 91,6 9,0 13,5 -28,7 19,2 1,25 

3 Comgest Growth Europe S EUR Acc Comgest Growth A1JJUY 30,9 19,3 13,5 -25,9 15,9 2,21 

4 Noramco Quality Funds Europe Noramco Asset Mgt SA 693292 25,3 6,1 13,4 -24,3 19,9 2,20 

5 Finaltis Funds Europe Selection EUR Cap DPAS 592859 17,1 21,6 13,4 -26,8 17,1 2,30 

6 Magallanes Value Investors Ucits-European Eq R FundPartner Solutions A2AETA 367,7 21,3 12,8 -32,0 21,9 1,98 

7 BGF European A2 EUR BlackRock SA 970986 404,2 17,7 12,7 -31,5 18,5 1,82 

8 LEA-Fonds DWS DWS Investment 976999 28,0 14,0 12,7 -19,9 15,8 0,66 

9 Nordea 1 - European Stars Equity BP EUR Nordea A2H6N0 307,2 17,0 12,5 -22,1 17,8 1,79 

10 Deka-EuropaSelect CF Deka 978618 402,5 12,6 12,5 -21,2 15,3 1,47 

Durchschnitt 13,0 8,1 -26,3 17,3 1,58 

10 Jahre 

1 Comgest Growth Europe EUR Acc Comgest Growth 631025 1.084,7 23,2 9,9 -25,9 14,6 1,55 

2 Apus Capital Revalue Fonds R Hansainvest A1H44E 76,1 16,9 9,1 -39,9 20,4 1,91 

3 Comgest Growth Europe S EUR Acc Comgest Growth A1JJUY 30,9 19,3 9,1 -25,9 13,9 2,21 

4 Finaltis Funds Europe Selection EUR Cap DPAS 592859 17,1 21,6 9,0 -26,8 15,2 2,30 

5 JPM Europe Strategic Growth A Dist EUR JP Morgan 933912 165,2 12,1 8,7 -24,8 14,4 1,72 

6 Comgest Growth Europe Opps EUR Acc Comgest Growth A0YAJD 402,7 12,3 8,6 -36,7 17,8 1,55 

7 Jupiter European Growth L EUR Acc Jupiter AM Intl A0J317 283,4 17,4 8,5 -29,2 15,1 1,72 

8 UniDynamicFonds: Europa A Dis Union Investment 987194 482,4 15,2 8,3 -25,1 13,7 1,50 

9 Deka-EuropaSelect CF Deka 978618 402,5 12,6 8,3 -21,2 14,0 1,47 

10 Memnon European R EUR Zadig AM A1H70A 15,4 10,1 8,2 -22,8 15,2 1,97 

Durchschnitt 13,0 5,3 -26,7 15,0 1,57 




in Mio. € 

Performance 

2023 

Performance 


in % 

Volatilität 

in % 

TER 

in % 


Top-Fonds 


AKTIEN USA 

5 Jahre 

1 DWS US Growth DWS Investment 849089 947,3 36,5 18,8 -26,2 17,8 1,45 

2 DPAM L Equities US SRI MSCI Index B EUR Cap DPAS A2JRY9 57,4 27,3 17,9 -19,2 17,4 0,80 

3 iShares US Index D EUR Acc BlackRock Asset k.A. 225,9 21,0 16,3 -18,9 16,7 0,08 

4 UniNordamerika Union Investment 975007 509,9 22,3 15,8 -17,6 15,8 1,47 

5 Allianz US Large Cap Growth - A - EUR Allianz GI 847503 181,3 28,0 15,7 -31,5 18,9 1,65 

6 Amundi Idx MSCI North America ESG Brd CTB - AE (D) Amundi Luxembourg A0RA1Q 6,5 20,8 15,6 -19,5 16,9 0,29 

7 Cleome Index USA Equities C EUR C Candriam A1JR8P 1.914,0 20,8 14,8 -19,3 16,8 1,01 

8 AAF Parnassus US ESG Equities A EUR Cap AAIS A2H7JP 242,9 18,5 14,7 -16,4 15,0 1,69 

9 Kathrein US-Equity EUR (R) T Raiffeisen KAG A0J4CA 9,1 16,5 14,7 -17,6 15,7 1,42 

10 BNPP Easy MSCI Nth Amer ESG Fltrd Min TE TC C BNPP AM Lux A2ADBZ 0,1 18,8 14,4 -19,4 16,8 1,05 

Durchschnitt 20,0 13,7 -24,1 17,8 1,43 

10 Jahre 

1 DWS US Growth DWS Investment 849089 947,3 36,5 14,7 -26,2 16,2 1,45 

2 Allianz US Large Cap Growth - A - EUR Allianz GI 847503 181,3 28,0 13,7 -31,5 17,4 1,65 

3 Amundi Idx MSCI North America ESG Brd CTB - AE (D) Amundi A0RA1Q 6,5 20,8 13,1 -19,5 14,6 0,29 

4 UniNordamerika Union Investment 975007 509,9 22,3 12,9 -17,6 14,1 1,47 

5 Cleome Index USA Equities C EUR C Candriam A1JR8P 1.914,0 20,8 12,6 -19,3 14,5 1,01 

6 Anima U.S. Equity Prestige Anima k.A. 3,3 19,0 12,5 -18,0 14,3 2,05 

7 Kathrein US-Equity EUR (R) T Raiffeisen KAG A0J4CA 9,1 16,5 12,3 -17,6 14,9 1,42 

8 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-US-Aktien R A Raiffeisen KAG 763714 147,2 11,5 11,9 -21,5 15,5 1,66 

Durchschnitt 20,0 11,7 -24,3 15,8 1,43 

RENTEN € 

5 Jahre 

1 Goyer & Göppel Zins-Invest alpha Universal (A) Universal-Investment A14N8L 14,3 11,1 3,3 -13,5 8,1 1,24 

2 BayernInvest Renten Europa-Fonds I BayernInvest A0ETKT 19,1 11,8 2,6 -16,9 6,6 0,49 

3 HI-Volatilitätsstrategie Helaba Invest A2AR1U 42,9 9,3 1,4 -16,4 7,7 0,69 

4 Moorea Fund - Euro Fixed Income RE SG Priv Wealth A1XCRB 61,5 9,5 1,2 -13,4 6,2 1,00 

5 Deka-Nachhaltigkeit BasisStrategie Renten CF Deka 930906 631,8 4,5 1,1 -5,0 2,9 0,60 

6 Deka Rentenfonds RheinEdition Deka 848066 38,5 7,5 1,0 -11,6 4,2 0,73 

7 HSBC GIF Euro Bond Total Return AC HSBC Invest SA A1W99R 0,9 5,1 1,0 -9,5 5,2 1,15 

8 SALytic Bond Opportunities I Monega A1JSW3 59,8 7,2 0,7 -10,5 4,7 0,70 

9 Deka Rentenfonds RheinEdition o.A Deka 977191 13,1 7,4 0,7 -12,8 4,5 1,21 

10 DWS Eurozone Bonds Flexible LD DWS Investment 847403 745,4 6,7 0,7 -11,3 4,1 0,69 

Durchschnitt 6,5 -0,8 -17,2 5,5 0,8 

10 Jahre 

1 BayernInvest Renten Europa-Fonds I BayernInvest A0ETKT 19,1 11,8 3,5 -16,9 5,4 0,49 

2 BlueBay Inv Grade Euro Aggregate Bd R EUR BlueBay Funds A1J1YX 2.404,9 6,8 2,1 -19,4 5,5 0,95 

3 MSIF Euro Strategic Bond Fund I EUR Acc Msim Fnd Mgmt 973404 7,2 8,2 1,8 -18,8 5,3 0,64 

4 RenditDeka CF Deka 847453 411,1 8,3 1,5 -18,6 5,1 0,79 

5 Ampega Rendite Rentenfonds Ampega 848105 296,9 8,6 1,4 -14,5 4,0 0,67 

6 Deka Rentenfonds RheinEdition Deka 848066 38,5 7,5 1,3 -11,6 3,3 0,73 

7 Macquarie Bonds Europe T LLB Invest 575759 104,6 8,4 1,3 -20,5 5,6 0,35 

8 Fidelity Funds - Euro Bond A-EUR-DIS Fimlux 973275 190,8 7,8 1,2 -21,9 6,2 1,00 

9 Russell Investments Euro Fixed Income B Carne Global 675031 80,5 8,4 1,2 -19,8 5,9 0,98 

10 iMGP Euro Fixed Income C EUR iM Gl Partner AM 926298 3,6 7,2 1,1 -17,7 4,7 1,32 

Durchschnitt 6,5 0,6 -17,5 4,4 0,80 




in Mio. € 

Performance 

2023 

Performance 


in % 

Volatilität 

in % 

TER 

in % 


Top-Fonds 


MISCHFONDS AGGRESSIV 

5 Jahre 

1 Ganador Ataraxia Axxion SA A0MU6V 22,3 30,1 15,9 -19,9 17,4 1,25 

2 Nielsen - Global Value B Hansainvest A0RBH8 36,0 19,4 15,0 -22,0 16,3 2,19 

3 BBBank Dynamik Union Union Investment 532656 115,4 26,0 12,7 -24,1 16,2 1,80 

4 Fiduka-Universal-Fonds I Universal-Investment 848373 27,2 17,3 11,7 -14,6 13,6 1,74 

5 F&P - Flex P Axxion SA A0M6MY 4,3 27,5 11,3 -22,8 18,0 1,91 

6 Deka-BR 100 Deka 542451 2.250,4 17,1 11,1 -17,0 13,6 1,20 

7 Global Markets Trends Hansainvest A0M2JH 31,3 31,7 11,1 -35,3 25,6 2,29 

8 Quint:Essence Strategy Dynamic B Quint Essence 974561 20,0 16,7 10,8 -18,7 13,6 1,96 

9 Plusfonds - A - EUR Allianz GI 847108 268,5 14,8 9,8 -15,9 12,3 1,79 

10 Global Top Deka A0MS5F 47,7 13,1 9,7 -16,8 13,5 1,70 

Durchschnitt 10,3 6,0 -18,9 12,5 1,82 

10 Jahre 

1 Ganador Ataraxia Axxion A0MU6V 22,3 30,1 10,5 -19,9 14,9 1,25 

2 Deka-BR 100 Deka 542451 2.250,4 17,1 8,9 -17,0 13,0 1,20 

3 BBBank Dynamik Union Union Investment 532656 115,4 26,0 8,3 -24,1 14,0 1,80 

4 PremiumStars Chance - AT - EUR Allianz GI 978707 182,3 8,3 8,0 -16,5 12,3 2,14 

5 Portfolio Wachstum ZKB Oe R T LLB Invest A1JDB3 83,8 15,0 7,3 -18,8 13,0 1,70 

6 Deka-BR 85 Deka 542452 790,2 15,8 7,2 -14,6 10,7 1,07 

7 Fiduka-Universal-Fonds I Universal-Investment 848373 27,2 17,3 7,2 -14,6 11,8 1,74 

8 Nielsen - Global Value B Hansainvest A0RBH8 36,0 19,4 7,2 -22,0 12,5 2,19 

9 Global Top Deka A0MS5F 47,7 13,1 7,1 -16,8 12,5 1,70 

10 ZukunftsPlan I Deka DK1CJ2 2.274,4 14,4 7,1 -25,5 14,4 1,62 

Durchschnitt 10,3 4,5 -19,7 11,3 1,82 

MISCHFONDS AUSGEWOGEN 

5 Jahre 

1 DC Value Global Balanced (PT) Oddo A0YAX7 254,5 13,6 10,5 -10,1 9,3 1,43 

2 Algebris Financial Income R EUR Algebris Invts A2QH00 607,9 13,2 9,9 -25,3 18,7 1,93 

3 MPF Hera Bantleon Invest AG A1JSWN 102,5 12,2 8,8 -23,7 15,5 0,49 

4 Davy ESG Multi-Asset Fund A EUR Dist IQ EQ Fund Mgmt A2PM8U 17,9 6,7 8,1 -11,5 10,1 0,93 

5 Phaidros Funds - Balanced A IPConcept A0MN91 571,8 17,2 7,2 -17,6 11,0 1,69 

6 Arero - Der Weltfonds DWS Investment DWS0R4 1.773,7 7,8 6,9 -15,5 10,0 0,51 

7 Huk-Vermoegensfonds Balance TL BayernInvest 608627 96,3 11,8 6,3 -14,8 10,0 0,61 

8 PremiumStars Wachstum - AT - EUR Allianz GI 978706 148,7 7,6 6,3 -16,5 11,0 1,90 

9 Best-in-One Balanced A-EUR Allianz GI 986616 132,6 5,6 6,3 -14,1 10,7 2,10 

10 Access Balanced Fund EUR A Acc JP Morgan A0YCRG 64,5 10,9 6,1 -13,3 9,4 1,65 

Durchschnitt 8,2 3,5 -15,3 8,9 1,56 

10 Jahre 

1 DC Value Global Balanced (PT) Oddo A0YAX7 254,5 13,6 7,5 -10,1 8,0 1,43 

2 PremiumStars Wachstum - AT - EUR Allianz GI 978706 148,7 7,6 5,9 -16,5 9,8 1,90 

3 Phaidros Funds - Balanced A IPConcept A0MN91 571,8 17,2 5,8 -17,6 9,8 1,69 

4 Arero - Der Weltfonds DWS Investment DWS0R4 1.773,7 7,8 5,6 -15,5 9,2 0,51 

5 ZukunftsPlan II Deka DK1CJ3 327,8 9,4 5,3 -17,5 11,1 2,44 

6 AAF ESG Profile 4 - Moderately Aggressive R EUR Cap AAIS A0RKC1 851,9 9,4 5,1 -16,9 9,3 0,89 

7 DJE - Zins & Dividende PA (EUR) DJE A1C7Y8 2.431,7 6,8 5,0 -9,5 6,2 1,73 

8 Allianz Strategiefonds Balance - A - EUR Allianz GI 979725 867,6 12,0 4,9 -14,5 8,3 1,45 

9 Oddo BHF Exklusiv: Polaris Balanced (DRw-EUR) Oddo BHF Lux A0M08R 337,9 10,2 4,8 -14,0 8,9 1,61 

10 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix R A Raiffeisen KAG 971425 273,1 7,3 4,6 -16,0 8,3 1,39 

Durchschnitt 8,2 2,8 -15,8 7,8 1,56 




in Mio. € 

Performance 

2023 

Performance 


in % 

Volatilität 

in % 

TER 

in % 


Top-Fonds 


MISCHFONDS KONSERVATIV 

5 Jahre 

1 PSV Konservativ ESG Hansainvest A2DR1V 56,2 20,3 7,2 -9,5 10,7 1,54 

2 Degussa Bank-Universal-Rentenfonds Universal-Investment 849067 535,5 17,3 6,9 -20,7 12,2 1,62 

3 Assenagon I Multi Asset Conservative P EUR Dis Assenagon AM A140LW 186,0 8,7 5,3 -11,1 5,7 1,93 

4 Phaidros Funds - Conservative A IPConcept A1CXCB 10,2 14,1 4,4 -17,1 9,7 1,40 

5 Salzburger Sparkasse Select Dachfonds T Erste Asset Management A0D8PL 37,2 8,3 3,7 -12,7 8,6 1,14 

6 Parium - Relaxed Fund - P EUR Axxion SA A0X8JJ 43,4 8,6 3,7 -16,2 10,3 1,05 

7 Luxembourg Placement Fund - Solitaer II UBS Third Party A0B7GG 23,4 7,7 3,6 -10,0 7,4 1,20 

8 Flossbach von Storch - Foundation Defensive SR Flossbach von Storch A2AQ5Y 238,2 7,4 3,4 -10,0 6,3 0,91 

9 Deka-PB Multimanager ausgewogen Deka DK2D9U 1.276,5 8,8 3,1 -14,7 10,0 1,94 

10 Swiss Rock Dachfonds Sicav - Rendite A LRI Invest A0NEGP 18,3 7,3 3,1 -10,8 7,0 1,68 

Durchschnitt 6,5 1,3 -13,5 6,4 1,4 

10 Jahre 

1 Degussa Bank-Universal-Rentenfonds Universal-Investment 849067 535,5 17,3 5,1 -20,7 10,6 1,62 

2 Phaidros Funds - Conservative A IPConcept A1CXCB 10,2 14,1 3,4 -17,1 8,2 1,40 

3 Amundi Ethik Fonds A Amundi A0ERMR 1.039,1 6,8 3,0 -13,9 5,8 1,06 

4 Macquarie Business Class A LLB Invest A0KD7K 11,3 9,1 2,9 -14,9 7,7 0,88 

5 Salzburger Sparkasse Select Dachfonds T Erste Asset Management A0D8PL 37,2 8,3 2,8 -12,7 6,9 1,14 

6 Luxembourg Placement Fund - Solitaer II UBS Third Party A0B7GG 23,4 7,7 2,7 -10,0 6,3 1,20 

7 Deka-BR 35 Deka 542457 903,4 8,3 2,6 -12,7 4,8 0,87 

8 Portfolio Management Solide T Kepler-Fonds A0MTXP 654,6 9,8 2,3 -15,7 6,6 1,34 

9 DWS Balance Portfolio E DWS Investment 847130 23,0 7,6 2,3 -18,6 6,5 1,07 

10 Parium - Relaxed Fund - P EUR Axxion A0X8JJ 43,4 8,6 2,2 -16,2 7,9 1,05 

Durchschnitt 6,5 1,2 -14,1 5,3 1,4 

MISCHFONDS FLEXIBEL 

5 Jahre 

1 Degussa Bank Portfolio Privat Aktiv Warburg Invest A0MS7D 25,8 28,3 14,4 -37,2 25,9 1,39 

2 Acatis Datini Valueflex Fonds B Acatis A1H72F 561,8 9,3 14,1 -30,6 20,2 1,82 

3 RB LuxTopic - Flex A DJE A0CATN 74,2 9,0 13,8 -13,7 12,4 2,00 

4 M & W Invest - M & W Capital LRI Invest 634782 14,3 4,1 13,3 -33,7 35,8 2,29 

5 RLC - Global Dynamic B Dis Axxion SA A1XBKZ 6,3 17,6 12,1 -30,5 18,7 2,38 

6 Vermögensverwaltung Global Dynamic Hansainvest A0RKY7 33,4 17,4 11,9 -30,7 21,2 1,12 

7 Aachen-Invest Select 1 Deka A0M2UL 129,4 12,4 11,2 -15,3 14,4 1,30 

8 Flowerfield - Capital Allocation I IPConcept A2AQGP 172,5 14,5 11,0 -28,6 16,2 1,77 

9 Lakeview Fund LLB Invest A141VC 157,2 14,5 10,9 -21,0 14,2 0,78 

10 P & R - Real Value Axxion SA A1J8CF 50,2 25,7 10,7 -40,6 28,8 1,30 

Durchschnitt 8,0 3,8 -17,8 10,4 1,81 

10 Jahre 

1 Acatis Datini Valueflex Fonds B Acatis A1H72F 561,8 9,3 11,5 -30,6 17,3 1,82 

2 Adelca Invest - GI Multi Asset Fund - P Axxion A0M6JK 105,9 11,3 9,8 -17,6 14,2 1,11 

3 Adelca Invest - GVI Multi Asset Fund - P Axxion A0M6JL 74,7 10,1 9,6 -18,4 14,5 1,20 

4 Seilern Global Trust A LLB Invest 973105 88,6 16,9 8,1 -33,4 13,6 1,59 

5 SpänglerPrivat: Global Brands & Div (RA0) IQAM Invest A0MTU6 39,4 5,8 7,7 -17,9 12,6 1,60 

6 Portfolio Wachstum (Euro) Alternative ZKB Oe T LLB Invest A1JDB1 352,0 15,4 7,5 -17,6 12,8 1,99 

7 Squad Capital - Squad Makro - N Axxion A1CSXC 145,4 9,1 7,1 -14,2 11,1 1,87 

8 Global Select Portfolio II Union Investment 847704 729,6 22,7 7,1 -20,1 11,3 0,84 

9 Degussa Bank Portfolio Privat Aktiv Warburg Invest A0MS7D 25,8 28,3 7,0 -37,2 24,0 1,39 

10 Portfolio Next Generation ZKB Oe LLB Invest A0MTZ6 89,6 10,7 7,0 -25,1 15,2 2,13 

Durchschnitt 8,0 2,7 -18,8 9,3 1,81 




in Mio. € 

Performance 

2023 

Performance 


in % 

Volatilität 

in % 

TER 

in % 


Top-Fonds 


ESG-AKTIENFONDS ARTIKEL 8 

5 Jahre 

1 Allianz Informationstechnologie - A - EUR Allianz GI 847512 295,3 36,3 19,0 -31,7 21,9 1,79 

2 DPAM L Equities US SRI MSCI Index B EUR Cap DPAS A2JRY9 57,4 27,3 17,9 -19,2 17,4 0,80 


4 Allianz Global Equity Insights A-EUR Allianz GI A2ATZ9 247,6 10,1 14,3 -19,8 17,6 2,10 

5 Metzler Global Growth Sustainability Metzler 975225 716,0 25,5 14,3 -27,5 18,2 2,36 

6 Allianz Best Styles US Equity AT-EUR Allianz GI A1WYZY 33,3 20,6 13,6 -19,7 16,4 1,35 

7 Erste Responsible Stock Global EUR R01 T Erste Asset Management A0J36T 600,4 14,5 13,4 -18,6 16,2 1,72 


9 Allianz Global Sustainability A-EUR Allianz GI 157662 311,5 19,5 13,2 -18,0 15,4 1,85 

10 DPAM L Equities World SRI MSCI Index B EUR Cap DPAS A2PGVD 13,0 20,2 13,2 -18,2 15,6 0,80 

Durchschnitt 8,7 5,0 -20,5 12,4 1,46 

10 Jahre 

1 Allianz Informationstechnologie - A - EUR Allianz GI 847512 295,3 36,3 14,0 -31,7 20,2 1,79 



4 Essor USA Opportunities P EUR Rothschild Co AM A1JBBZ 131,0 12,1 10,6 -28,3 17,2 1,85 

5 Allianz Global Sustainability A-EUR Allianz GI 157662 311,5 19,5 10,0 -18,0 13,9 1,85 

6 Metzler Global Growth Sustainability Metzler AM 975225 716,0 25,5 9,9 -27,5 15,7 2,36 

7 Erste Responsible Stock Global EUR R01 T Erste Asset Management A0J36T 600,4 14,5 9,2 -18,6 14,6 1,72 

8 Allianz Strategiefonds Wachstum Plus - A - EUR Allianz GI 979727 1.269,9 19,5 9,0 -22,5 14,2 1,79 

9 Allianz Fonds Schweiz - A - EUR Allianz GI 847601 179,7 11,5 8,5 -21,0 12,6 1,80 

10 MFS Meridian Funds-Global Equity A1 EUR MFS Investment 989632 485,6 9,3 8,4 -20,8 14,1 2,05 

Durchschnitt 8,7 4,2 -21,7 11,0 1,46 

ESG-AKTIENFONDS ARTIKEL 9 

5 Jahre 

1 DNB Fund - Renewable Energy Retail A EUR Cap FundPartner Solutions A0MWAL 138,7 0,2 16,8 -31,1 29,0 1,56 

2 Nordea 1 - Global Climate and Environment BP EUR Nordea A0NEG2 3.159,7 6,4 14,7 -20,9 17,4 1,79 

3 Pictet-Global Environmental Opportunities-P EUR Pictet A1C3LM 586,5 15,0 14,5 -23,5 17,9 2,00 

4 Vontobel Fund Gl Environ Change B EUR Acc Vontobel AM A0RCVW 515,0 12,7 14,4 -22,8 19,1 2,04 


6 BNP Paribas Aqua Classic Cap BNPP AM Lux A14XZ1 1.198,6 16,5 13,7 -23,6 18,5 2,23 

7 Mirova Global Sustainable Equity Fund R/A (EUR) Natixis AM A1XCH8 398,1 12,9 12,7 -22,6 16,0 1,90 

8 Pictet-Water-P EUR Pictet 933349 3.890,6 11,0 12,1 -21,4 16,6 1,99 

9 Templeton Global Climate Change Fd A (Ydis) EUR Franklin TIS 971655 683,0 15,0 12,1 -22,7 19,5 1,83 

10 Jupiter Global Ecology Growth L EUR Acc Jupiter AM Intl A0HF9U 11,2 12,3 11,9 -22,5 18,5 1,73 

Durchschnitt 6,0 6,4 -24,3 14,4 1,56 

10 Jahre 

1 Nordea 1 - Global Climate and Environment BP EUR Nordea A0NEG2 3.159,7 6,4 11,0 -20,9 15,8 1,79 


3 DNB Fund - Renewable Energy Retail A EUR Cap FundPartner Solutions A0MWAL 138,7 0,2 10,7 -31,1 24,8 1,56 

4 Pictet-Global Environmental Opportunities-P EUR Pictet AM A1C3LM 586,5 15,0 10,4 -23,5 15,5 2,00 

5 Vontobel Fund Gl Environ Change B EUR Acc Vontobel AM A0RCVW 515,8 12,9 10,1 -22,8 16,1 2,04 

6 Pictet-Water-P EUR Pictet AM 933349 3.890,6 11,0 9,5 -21,4 13,9 1,99 

7 OekoWorld Klima C OekoWorld A0MX8G 664,4 9,9 9,2 -37,8 17,2 2,15 

8 DNB Fund - Future Waves Retail A EUR FundPartner Solutions 986058 5,8 4,4 8,1 -29,7 17,4 1,46 

9 BNP Paribas Climate Impact Classic Cap BNPP AM Lux A0YCX4 1.608,0 7,4 8,0 -29,0 15,9 2,68 

10 BNP Paribas Gl Environment Classic Cap BNPP AM Lux A0NE8U 588,0 11,1 8,0 -23,7 15,8 2,23 

Durchschnitt 6,0 5,7 -25,1 13,2 1,56 

Quelle: Lipper IM, Stichtag: 31.12.2023, Angaben in %

28 | PANORAMA Vertriebsunterstützung 

Booster für die Beratung 

Gesprächsaufhänger und Neues für Ihre Produktpalette 

MB MAILIN BARTKNECHT 

blau direkt 

Beteiligung an Marktführern 

für Servicepauschalen 

Allianz 

Neues Angebot für 

Arbeitskraftsicherung 

Mit der Akquisition zweier marktführender Abrechnungsdienstleister hat 

blau direkt das Angebot für alternative Vergütungsmethoden für Maklerinnen 

und Makler ausgebaut. Es handelt sich dabei um den Marktführer 

finvoice sowie um das Joint-Venture mit den Gründern von Dipay, BluePay. 

Mit der Akquisition möchte blau direkt die bisher im Vermittlermarkt eher 

unbekannte Vergütungsform der kundenorientierten Servicepauschalen 

weiter in den Fokus stellen und die Wertschöpfung des Vermittlerbetriebs 

qualitativ erweitern. Vermittler beziehen hierbei regulär volle Provisionen, 

können aber durch bisher unvergütete Services künftig zusätzliche Einnahmen 

erzielen. Mit finvoice und Dipay wurde diese zusätzliche Einnahmequelle 

erfolgreich in größerem Umfang für Maklerinnen und Makler erschlossen. 

So können die Systeme künftig auch dafür eingesetzt werden, den ohnehin 

schon überdurchschnittlich zufriedenen Kunden Servicepauschalen anzubieten, 

mit denen sie sich weitere typische Vermittlerservices sichern und diese 

entsprechend vergüten. 

Signal Iduna 

Neue rein fondsbasierte Rentenpolice 

Die Signal Iduna Lebensversicherung AG hat mit SI Pur Invest erstmals eine 

rein fondsgebundene Rentenversicherung ohne Garantien an den Start 

gebracht. Dabei wird das ganze Vertragsguthaben über die gesamte Ansparphase 

in Investmentfonds angelegt. 

SI Pur Invest ergänzt in der dritten 

Schicht der Altersvorsorge die bestehende 

Palette der Signal- Iduna- 

Global-Garant-Invest-Produkte 

– kurz Siggi. Es richtet sich vor allem 

an die wachsende Gruppe von 

Kunden, die eine höhere Affinität 

zu Aktien- und Fondsanlagen zeigen 

– insbesondere in den jüngeren 

Altersklassen. 

Zum Januar 2024 hat die Allianz Lebensversicherung 

ihr Angebot zur Arbeitskraftsicherung 

neu strukturiert. Bei den Berufsunfähigkeitsversicherungen 

bietet die 

Allianz nun den neuen Tarif „BU Komfort“ 

an. Das neue Angebot ist für Kundinnen 

und Kunden gedacht, die ihre Arbeitskraft 

gezielt ohne temporäre „Leistungen wegen 

Krankschreibung“ und ohne „Leistungen 

wegen Krebs“ absichern möchten. Wer 

jedoch die temporären Leistungen wegen 

Krankschreibung sowie Krebs einschließen 

möchte, kann den Tarif „BU Premium“ 

wählen. Die Komfort- und Premium-Variante 

verfügen ansonsten nahezu über die 

gleichen Leistungsmerkmale, für beide 

Tarife gilt ein Prognosezeitraum von sechs 

Monaten. Der Beitragsunterschied zwischen 

Premium- und Komfort-Tarif liegt bei 

rund 7 Prozent. 

Fotos: Prasit photo, Hinterhaus Productions

Vertriebsunterstützung PANORAMA | 29 

Continentale 

Neue gewerbliche Gebäudeversicherung 

Die Continentale hat 

ihre gewerbliche Gebäudeversicherung 

optimiert. Der KuBuS 

Gebäude-Tarif umfasst 

nun neben der 

XL- und der XXL-Variante 

auch den Top- 

Schutz. In diesem 

Komplettpaket sind 

drei neue Zusatzbausteine 

automatisch 

enthalten. 

Im Baustein „Pro Umwelt“ beteiligt sich die Continentale zum Beispiel an den 

Mehrkosten für umweltfreundliche Reparaturen. Hinzu kommt die erweiterte 

Absicherung der Gebäudetechnik – etwa bei Konstruktionsfehlern oder Ungeschicklichkeit. 

Der dritte Baustein ist die Gebäude-Glaspauschalversicherung. In 

allen drei Tarifvarianten ist es nun möglich, durch eine Selbstbeteiligung den Beitrag 

um bis zu 35 Prozent zu reduzieren. Ein Neubau-Nachlass wird bis zu einem 

Gebäudealter von zehn Jahren gewährt. 

Alte Leipziger 

Verbesserter Berufsunfähigkeitsschutz 

Die Alte Leipziger Lebensversicherung 

hat ihren Berufsunfähigkeitsschutz 

(BU) überarbeitet. Zu den Neuerungen 

zählen zum Beispiel die Option einer 

Beitragspause für bis zu 24 Monate 

und die neuen Gesundheitsservices 

mit Fokus auf mentale Gesundheit. 

Hierfür greift die Alte Leipziger unter 

anderem auf die Expertise der Hallesche 

Krankenversicherung zurück, 

ihrer Schwestergesellschaft in der ALH 

Gruppe. Die Gesundheitsservices gelten 

für alle Neu- und Bestandskunden, die 

Beitragspause für neue und seit 2022 

bestehende Verträge. Im Gegensatz 

zu einer Beitragsfreistellung bleibt der 

Versicherungsschutz auch während der 

Pause in vollem Umfang bestehen. 

Schroders Greencoat: 

Energiewendefonds 

Schroders Greencoat gibt 

die Auflegung des Schroders 

Capital Semi-Liquid Energy 

Transition Fund bekannt. Er 

ist die jüngste Ergänzung 

zum wachsenden Angebot an 

semi-liquiden Fonds und soll 

der Nachfrage von Kunden 

nach Investitionslösungen, die 

der Energiewende Rechnung 

tragen, gerecht werden. 

uniVersa: Neue 

Nachhaltigkeitspolice 

Mit topgreeninvest hat die 

uniVersa eine neue nachhaltige 

fondsgebundene 

Rentenversicherung auf den 

Markt gebracht. Die Sparrate 

ist variabel anpassbar. Zudem 

sind flexible Zuzahlungen 

und Kapitalentnahmen sowie 

kostenfreie Fondswechsel 

jederzeit möglich. 

APKV: Neue digitale 

Services 

Die Allianz Private Krankenversicherung 

(APKV) bietet ihren 

vollversicherten Kunden ab 

sofort die digitalen Anwendungen 

„Online-Check-in“ und 

„ E-Rezept“ an. Voraussetzung 

für die Nutzung ist die Installation 

der Allianz Gesundheits- 

App sowie die Einrichtung 

einer elektronischen Patientenakte 

(ePA) der APKV. 

VHV: Kooperation mit 

OCC Assekuradeur 

Die VHV bietet Kunden angebundener 

Vermittler künftig 

die Möglichkeit, Oldtimer- 

Fahrzeuge über den OCC 

Assekuradeur zu versichern. 

„Durch die Integration der 

OCC-Abschlussstrecke in das 

VHV Max.Net ist die Abdeckung 

unkompliziert und 

schnell“, sagt Dr. Angelo O. 

Rohlfs, Vorstand für Vertrieb 

und Marketing bei der VHV. 

Columbia Threadneedle: 

Fonds für soziale Anleihen 

Columbia Threadneedle Investments 

erweitert ihre Palette 

an nachhaltigen Strategien 

und hat den CT (Lux) Global 

Social Bond aufgelegt. Der 

Fonds ist als Artikel-9-Fonds 

eingestuft und steht europäischen 

Anlegern offen. 

Nürnberger: Kooperation 

mit Xempus 

Die Nürnberger Versicherung 

baut die Zusammenarbeit mit 

Xempus weiter aus. Dadurch 

können Vermittler ab sofort zu 

allen Leistungsstufen der bKV- 

Budgettarife digital beraten 

und sie online abschließen. 

Münchener Verein: Erweiterung 

Vorstandsteam 

Die Versicherungsgruppe 

Münchener Verein erweitert 

zum 1. April ihr Vorstandsteam 

und ernennt mit Sebastian 

Hartmann ein viertes Vorstandsmitglied. 

Hartmann 

wird die Leitung des neu geschaffenen 

Ressorts Mathematik 

Kranken-, Lebens- und 

Allgemeine Versicherung 

übernehmen. 

Foto: Zhihao

INVESTMENTFONDS 


Dritte Greenwashing-Razzia 

bei DWS 

In der Greenwashing-Affäre haben Ermittler 

erneut die Räume der DWS durchsucht. 

Die Staatsanwaltschaft Frankfurt und Beamte des 

Bundeskriminalamts (BKA) haben bereits zum 

dritten Mal die Geschäftsräume der Asset-Management-Tochter 

der Deutschen Bank unter die Lupe 

genommen. Anders als beim letzten Besuch Mitte 

Januar hatte sich die Staatsanwaltschaft dieses Mal 

(am 1. Februar) nicht vorher angekündigt. 

Die Fondsgesellschaft DWS hatte Mitte Januar freiwillig 

Unterlagen zur Verfügung gestellt und gab 

bekannt, weiterhin mit den Behörden zu kooperieren. 

Im Raum steht der andauernde Verdacht des 

Kapitalanlagebetrugs durch Greenwashing. Konkret 

soll DWS Fonds als nachhaltiger und grüner beworben 

haben, als sie tatsächlich waren. Es wird auch 

gegen den ehemaligen DWS-Vorstand und heutigen 

Patrizia-Chef Asoka Wöhrmann ermittelt. 

Weitere Themen 

Henning Gebhardt im Interview 32 

Comeback der Pfandbriefe 36 

Neue Kappungsgrenze im DAX 38 

Foto: Alesher

32 | INVESTMENTFONDS Investmenttalk 

»Der Zinsanstieg hat uns 

schwer zu schaffen gemacht« 

Henning Gebhardt zählt zu den profiliertesten Fondslenkern im Land. 

Warum ihn die hiesige Wirtschaftsentwicklung besorgt, was er für 2024 erwartet 

und was er in Sachen Regulierung vorschlägt, erläutert er im Interview. 

HG HEIKE GORRES 

procontra: Die Kritik an der deutschen 

Wirtschaftspolitik aus vielen Teilen der 

Wirtschaft wird immer lauter. Der DIHK 

bezeichnet die Lage als besorgniserregend. 

Der ehemalige Vorsitzende der 

Wirtschaftsweisen Bert Rürup sagte, 

was wir jetzt erlebten, sei ohne Beispiel 

in der bundesdeutschen Politik, nachdem 

das Bundesverfassungsgericht den 

Klima- und Transformationsfonds für 

verfassungswidrig und nichtig erklärt 

hat. Wie ist Ihre Sicht aus der Perspektive 

eines Fondsberaters auf die Lage und 

die Firmen im Land? 

Henning Gebhardt: Die Entwicklung 

ist tatsächlich besorgniserregend. 

Nach 16 Jahren Merkel-Regierung, in 

denen es einen riesigen Reform- und 

Investitionsstau gab, hätten wir eine 

Aufbruchsstimmung gebraucht. Die hat 

es in den vergangenen zwei Jahren eher 

nicht gegeben. Nach der Entscheidung 

zum Klima- und Transformationsfonds 

stehen weiter parteipolitische Ideologien 

im Vordergrund, und auch die CDU 

als Opposition scheint nicht bereit, im 

Moment für das Land eine gesamtheitliche 

Politik zu machen. Das können wir 

uns eigentlich nicht erlauben, denn jetzt 

werden die Weichen für die Zukunft 

gestellt. Das ist genau das, was die 

Wirtschaft beklagt: dass der Standort 

Deutschland in den vergangenen 

Jahren, vor allem in den vergangenen 

zwei Jahren, deutlich an Wettbewerbsfähigkeit 

verloren hat. Dies muss man 

angehen. 

Was Sie erfahren 

werden 

Welche Anlagestrategie 

Henning Gebhardt warum 

verfolgt 

Was im Bereich Nachhaltigkeit 

getan werden sollte 

Mögliche Ursachen, warum 

Anleger aus Mischfonds 

ausgestiegen sind 

procontra: Wie haben Sie den Mischfonds 

Millennium Global Opportunities, 

den Sie beraten, dieser Einschätzung 

entsprechend eingestellt? 

Gebhardt: Eigentlich ist der Name mit 

dem „Global“ darin schon Programm. 

Anleger sollten grundsätzlich den 

Heimatmarkt nicht übergewichten. 

Unabhängig davon gibt es in Deutschland 

immer noch eine Reihe guter global 

tätiger Unternehmen. Im Fonds entfallen 

von den rund 40 Prozent Anlagen in 

Euro 10 Prozent auf deutsche Titel. Das 

sind Unternehmen, die einen globalen 

Blick haben. Die Länderzugehörigkeit ist 

da manchmal nicht so wichtig; wichtiger 

ist, wie das Geschäft positioniert ist. 

Man muss auf der anderen Seite aber 

auch sagen, dass in den vergangenen 

Jahren die Anzahl der Unternehmen in 

Deutschland enorm geschrumpft ist. 

Wir haben nur noch knapp 250 Prime- 

Standard-Werte, was die Auswahl nochmals 

verkleinert. 

procontra: Welche Branchen sind unter 

den deutschen Anlagen besonders vertreten? 

Gebhardt: Klassisch ist in Deutschland 

die Industrie führend, wobei einige 

Unternehmen allerdings strukturelle 

Schwierigkeiten haben, etwa die Automobilindustrie. 

Unternehmen, die sich 

auf den heimischen Konsum konzentrieren, 

haben ihre Schwierigkeiten. 

Im Bereich Versicherungen haben wir 

zwei Weltmarktführer in Deutschland. 

An so etwas kommt man als Investor 

nicht vorbei. Trotz des schwierigen 

wirtschaftlichen Umfelds gibt es immer 

auch attraktive Kandidaten, die ein 


Investmenttalk INVESTMENTFONDS | 33 

Henning Gebhardt ist 

Gründer der Beratungsgesellschaft 

GAPS, Geschäftsführer 

der Fondsboutique 

Hollyhedge 

Consult und Berater des 

Mischfonds Millennium 

Global Opportunities. 

gutes langfristiges Wachstumsprofil 

haben. 

procontra: Sie betreuen das Portfolio 

seit rund zwei Jahren, zusammen mit 

Christoph Lampert. Die Wertentwicklung 

war zuletzt im Jahres-, Dreijahresund 

Fünfjahreszeitraum negativ. Wie 

bewerten Sie die Leistung des Fonds? 

Was wollen Sie womöglich verbessern? 

Gebhardt: Gerade 2022 war nach 

einem starken Jahr 2021 alles andere als 

zufriedenstellend. Das hat auch damit 

zu tun, dass sich das Marktumfeld 

enorm verändert hat. 2022 sind zum 

ersten Mal nach vielen Jahren die Zinsen 

wieder deutlich gestiegen. Das hat 

unserer Strategie schwer zu schaffen 

gemacht, weil wir sehr wachstumsorientiert 

aufgestellt sind. Wir setzen stark 

auf langfristig wachstumsstarke Sektoren. 

Mit den steigenden Zinsen waren 

»Anleger können ihr 

Geld wieder breiter 

allokieren, was auch 

zulasten von Multi- 

Asset-Fonds geht.« 

diese Sektoren stärker unter Druck als 

andere. Eine bessere Performance hätte 

man mit einer höheren Gewichtung von 

Rententiteln auch nicht erzielen können, 

bei mittlerweile schon im dritten 

Jahr negativen Erträgen. Von daher haben 

wir mit unserer Positionierung nicht 

den Sweetspot im Markt erwischt. 2023 

haben die „Magnificant Seven“, die 

großen Tech-Werte wie Apple, Alphabet 

und Amazon, die Märkte getrieben. Aufgrund 

unserer ESG-Regeln hatten wir 

da den kleinen Nachteil, dass wir uns 

in einigen dieser Werte nicht positionieren 

können. Ich bin trotzdem davon 

überzeugt, dass die Strategie langfristig 

trägt. Ich war in meiner ganzen Karriere 

ein wachstumsorientierter Investor, im 

Prinzip mit einem ähnlichen Ansatz, 

wie wir ihn jetzt verfolgen. Im Moment 

ist es für die Investoren nicht das, was 

sie erwartet haben. Das war in den vergangenen 

ein, zwei Jahren tatsächlich 

etwas mühsam, mit guter Performance 

zu überzeugen. 

procontra: An der Ausrichtung auf langfristige 

Wachstumswerte möchten Sie 

also nichts ändern? 

Gebhardt: Ganz und gar nicht. Man 

muss auch überlegen, was passiert, 

wenn wir weltwirtschaftlich tatsächlich 

deutlich weniger Wachstum haben 

als bislang gedacht. Nach neuesten 

Schätzungen wird für 2024 global ein 

Wachstum von gerade einmal 2 bis 

3 Prozent erwartet. Gerade dort, wo 

Wachstum zu finden ist, dürfte dann 

das größte Interesse liegen. Vor allem 

die Unternehmen, die sich von einem 

Foto: GAPS 1 | 2024

34 | INVESTMENTFONDS Investmenttalk 

Euroraum 

schwierigen weltwirtschaftlichen 

Umfeld abkoppeln können, sind am 

Ende gesucht. Das ist langfristig immer 

der Fall. Wobei es natürlich auch immer 

Schnittstellen zwischen Wachstum und 

Value gibt. Wir sind jetzt in einer Übergangsphase, 

in der die Zinserhöhungen 

zu einem Ende kommen könnten. Das 

ist gut für Wachstumstitel. 

procontra: Mischfonds haben 2023 

netto deutliche Mittelabflüsse verzeichnet, 

während Aktien- und Rentenfonds 

Zuflüsse verbuchten. Warum kehrten 

Anleger Mischfonds den Rücken? Auch 

Ihr Fonds hat offenbar Kundengelder 

verloren. 

0,9 0,6 

1,5 

1,7 1,8 

1,4 

OECD 

Welt 

2,4 

1,5 1,7 

USA 

2,9 2,7 

3,0 

Gebhardt: Zum ersten Mal seit den 

1930er-Jahren haben wir eine Situation 

gehabt, in der wir zwei Jahre in 

Folge mit der Kombination aus Aktien 

und Renten, etwa dem typischen 

60/40-Portfolio, kein Geld verdienen 

konnten. Das ist außergewöhnlich und 

für die Investoren auch enttäuschend. 

Verhaltene Aussichten 

Erwartetes Wirtschaftswachstum 2024 

1,2 

0,6 

-0,1 

Deutschland 

2023 2024 2025 

6,3 6,5 

6,1 

Indien 

5,2 

4,7 

4,2 

China 

1,7 

1,0 1,2 

Japan 

Angaben in % Quelle: OECD, Stand: November 2023 

Mit den steigenden Zinsen gab es erstmals 

seit der Finanzkrise wieder eine 

Alternative zu Aktien: den Rentenmarkt 

– und durch die deutlichen Zinserhöhungen 

im Zuge der Inflation noch viel 

stärker den Geldmarkt. Wir sehen seit 

Jahresbeginn 2023 ein großes Interesse 

7 

In einige der »Magnificant Seven« 

genannten Tech-Unternehmen kann 

Gebhardt für den Millennium Global 

Opportunities wegen ESG-Vorgaben 

nicht investieren. 

an Geldmarktfonds. Das ist eine große 

Konkurrenz für Multi-Asset-Fonds. In 

den Jahren davor, in denen wir nur 

fallende und niedrige Zinsen gesehen 

haben, waren Multi-Asset-Fonds 

interessant für Anleger, die nicht direkt 

in Aktienfonds gehen wollten. Heute 

können Anleger wieder breiter ihr Geld 

allokieren, was auch zulasten von Multi- 

Asset-Fonds geht. Genauso wie der 

Markt haben auch wir Gelder verloren. 

procontra: Im Bereich von Nachhaltigkeit 

müsse sich noch ein Standard 

herausbilden, meinten Sie in einem 

Interview. MSCI etwa habe als Anbieter 

von ESG-Ratings einige Kriterien, die 

dazu führten, dass zum Beispiel im 

Pharmabereich die meisten Unternehmen 

nicht mehr investierbar seien. Es 

müsse ein Mittelweg gefunden werden, 

der allen Ansprüchen gerecht werde. 

Würde dies nicht zu watteweichen Vorgaben 

führen? 

Gebhardt: Das Problem ist etwas 

anders gelagert. Die Magnificant Seven 

zum Beispiel kommen bei dem breit 

genutzten UN Global Compact für 

nachhaltige und verantwortungsvolle 

Unternehmensführung schlecht weg. 

Zahlreiche Fonds unterliegen dessen 

Vorgaben bei der Anlageauswahl. Dort 

gibt es allerdings ein Sammelsurium an 

unterschiedlichen Vorgehensweisen, 

wie die Regeln angewandt werden. Das 

führt dazu, dass der eine Fonds die 

Unternehmen ausschließt, der andere 

aber voll darin investiert ist. Der 

Regulierer müsste klarer vorgeben, was 

die Kriterien konkret bedeuten. Das 

würde einheitliche Wettbewerbsbedingungen 

schaffen. 

Weiter im Thema 

Das vollständige Interview 

finden Sie unter procontraonline.de: 


BERATER Anzeige | 35 

Ein Jubiläum zum Jubeln! 

»Wir gratulieren zu 100-mal procontra 

und freuen uns auf die nächsten 100-mal – 

prall gefüllt mit professionell aufbereiteten 

Informationen rund um den Vermittlervertrieb. 

Weiter so.« 

Thomas Hein, Leiter Vertrieb Immobilienfinanzierung bei der ING Deutschland 

Über die ING Deutschland 

Mit über 9 Millionen Kundinnen und Kunden sind wir die drittgrößte 

Bank in Deutschland. Unsere Kernprodukte sind Girokonten, Baufinanzierungen, 

Spargelder, Verbraucherkredite und Wertpapiere. 

Im Geschäftskundensegment Business Banking vergeben wir Kredite an 

kleine und mittlere Unternehmen und bieten ein verzinstes Tagesgeldkonto 

an. Im Bereich Wholesale Banking bieten wir Bankdienstleistungen 

für große, internationale Unternehmen an. Mit über 6.000 Kolleginnen 

und Kollegen sind wir in Frankfurt am Main (Hauptsitz), Berlin, Hannover 

und Nürnberg vertreten.

36 | INVESTMENTFONDS Festverzinsliche Wertpapiere 

Echtes Pfund 

fürs Depot 

Pfandbriefe haben nach dem Zinstal eine Renaissance 

erlebt. Für risikoscheue Anleger können sich noch 

Die gestiegenen Leitzinsen haben 

zahlreichen festverzinslichen Anlagen 

wieder Auftrieb gegeben. 

Anfang 2022 lag die Rendite eines 

der Klassiker unter den Festgeldern, 

zehnjähriger Bundesanleihen, noch 

Chancen ergeben. 


knapp im negativen Bereich. Bis Oktober 

vergangenen Jahres ist sie der 

Bundesbank zufolge auf 2,85 Prozent 

im Schnitt gestiegen. In der Spitze hat 

sie kurzzeitig die 3-Prozent-Marke gerissen. 

Ein weiterer Klassiker, der wie 

Bundesanleihen eine hohe Sicherheit 

bietet und steigende Renditen 

verzeichnet hat, sind Pfandbriefe. 

Dabei handelt es sich um gedeckte 

Schuldverschreibungen, auch Covered 

Bonds genannt, wobei deutsche 

Papiere dem Pfandbriefgesetz 

unterliegen. Gedeckt bedeutet, dass 

den Papieren Sachwerte oder andere 

Deckungswerte gegenüberstehen. 

Die gängigsten Varianten sind Hypothekenpfandbriefe 

und öffentliche 

Pfandbriefe, vielen auch als Kommunalobligationen 

bekannt. Erstere sind 

eine Form von Immobiliendarlehen 

und im Wesentlichen mit Grundpfandrechten 

gedeckt. Letztere sind 

Kredite an den öffentlichen Sektor, 

etwa Städte und Gemeinden. Als Deckung 

dient dort die Leistungs- und 

Steuerkraft der öffentlichen Körperschaft, 

wie es amtlich heißt. 

Nachfrage steigt 

Die Umlaufrendite für Hypothekenpfandbriefe 

mit einer Restlaufzeit 

von neun bis zehn Jahren lag im vergangenen 

Oktober laut Bundesbank 

bei 3,64 Prozent, die von öffentlichen 

Pfandbriefen mit gleicher Laufzeit bei 

3,65 Prozent. Über sechs bis sieben 

Jahre Restlaufzeit verbuchten die 

Hypothekenpapiere eine Umlaufrendite 

von 3,56 Prozent, öffentliche 

Pfandbriefe 3,54 Prozent. Die jüngsten 

Bundesanleihen mit einer Laufzeit 

von sieben Jahren kamen auf 2,77 Pro- 


werden 

Was Pfandbriefe so 

stabil macht 

Welche die gängigsten 

Pfandbriefarten sind 

Welche Renditen 

Pfandbriefe abwerfen 

Illustration: Eleonora Mavromati

Festverzinsliche Wertpapiere INVESTMENTFONDS | 37 

zent Rendite. Für Anleger mit hohem 

Sicherheitsbedarf können Pfandbriefe 

somit eine Alternative oder Ergänzung 

zu Bundesanleihen sein. 

Privatanleger können Pfandbriefe 

an der Börse kaufen und verkaufen 

und bei Banken im außerbörslichen 

Handel erwerben, die solche Produkte 

anbieten, erläutert Johannes Frevert, 

Pressesprecher der Börse Stuttgart. 

Mehrere Onlinebroker bieten ebenfalls 

einen Pfandbriefhandel. An der 

Börse Stuttgart sind deutsche und 

internationale Pfandbriefe gelistet. 

„Insgesamt lag der Orderbuchumsatz 

mit Pfandbriefen an der Börse 

Stuttgart im Jahr 2023 zum Stand 

15. Dezember bei rund 378 Millionen 

Euro. Damit stieg das Handelsvolumen 

gegenüber dem Vorjahreszeitraum 

um rund 173 Prozent“, berichtet 

Pressesprecher Frevert. 

Der Verband deutscher Pfandbriefbanken 

(VDP) hat einen teils lebhaften 

Absatz verzeichnet. „Die gestiegenen 

Zinsen brachten trotz inverser 

Zinskurve und der Verunsicherung 

über die weitere Zinsentwicklung 

Real-Money-Investoren wieder zurück 

in die Orderbücher“, berichtet Sascha 

Kullig, Mitglied der Geschäftsleitung 

des Verbandes, zum Pfandbriefgeschehen 

2023. 

Zinshoch erreicht?! 

2024 könnte das Geschäft verhaltener 

ausfallen. „Aufgrund der von den 

Marktteilnehmern für den Jahresverlauf 

2024 erwarteten Zinssenkungen 

ist im kommenden Jahr eher von 

einer stabilen Handelsaktivität bei 

Pfandbriefen auszugehen“, meint 

Frevert. Laut einer Umfrage des VDP 

unter seinen Mitgliedern erwartet die 

große Mehrheit der Teilnehmer bis 

Jahresende ebenfalls sinkende Zinsen 

und einen Rückgang des Einlagensatzes 

von derzeit 4 Prozent auf 3,5 Prozent. 

Einige rechnen mit 3,25 Prozent, 

Die größten Pfandbriefbanken Head 

in Deutschland 

44,2 

39,1 

andere dagegen erwarten, dass der 

Einlagensatz über 4 Prozent angehoben 

wird. Das aktuelle Zinsniveau 

könnte eine verbliebene Gelegenheit 

sein, noch Rendite mitzunehmen. 

Wer einen Pfandbrief vor der Fälligkeit 

verkaufen möchte und mit 

sinkenden Zinsen rechnet, ist mit 

längeren Laufzeiten besser beraten. 

Die Kurse langfristiger Papiere steigen 

3,5 % 

35,0 

DZ Hyp Commerzbank Münchener 

Hypothekenbank 

Auf diese Höhe könnte laut Umfrageteilnehmern 

des VDP bis Ende 2024 

der Einlagensatz sinken. 

Jetzt Pfandbriefe kaufen? 

Mit dem Zinsanstieg sind die 

Renditen gestiegen. 

Rendite liegt knapp über der 

von Bundesanleihen. 

Zinshoch könnte erreicht sein. 

32,4 30,7 

11,7 10,3 9,2 8,5 8,1 

Helaba 

Pfandbriefumlauf in Mrd. € Anteil am Pfandbriefumlauf in % 

Quelle: Verband deutscher Pfandbriefbanken (VDP), Stand: 30.09.2023 

bei fallenden Zinsen stärker als die 

kurzfristiger Papiere. Umgekehrt verhält 

es sich bei steigenden Zinsen. 

Zu Papieren nach deutschem Recht 

mit längerer Laufzeit und kleinerer 

Mindestanlage zählt etwa ein Jumbo- 

Pfandbrief der DZ Hyp AG, der 

Immobilienbank der Volks- und 

Raiffeisenbanken. Fälligkeit 2033, 

Zinskupon 3,25 Prozent, Mindestanlage 

1.000 Euro. „Jumbos“ haben ein 

Emissionsvolumen ab einer Milliarde 

Euro. Die Sparkasse Hannover bietet 

ab 1.000 Euro einen öffentlichen 

Pfandbrief mit 3,375 Prozent Kupon, 

Fälligkeit 2028. Einen Kupon von 

4,167 Prozent hat ein öffentlicher 

Pfandbrief der Landesbank Baden- 

Württemberg, Fälligkeit 2029, Anlage 

ab 10.000 Euro. 

UniCredit Bank 

Zinsen könnten entgegen der 

Markterwartung steigen. 

Hohe Sicherheit schränkt 

Renditechancen ein. 

Viele attraktive Papiere erfordern 

hohe Mindestanlage. 


38 | INVESTMENTFONDS Kappungsgrenze im DAX 

Mehr Platz für Performance 

Die wichtigsten DAX-Indizes bekommen eine neue Kappungsgrenze für Einzelwerte. 

Die Auswirkungen sorgen für Kontroversen. 



werden 

Anstehende Neuerungen für 

die zen tralen DAX-Indizes 

Welche Folgen die neue 

Kappungsgrenze auf 

Produktebene hat 

Wesentliche Vor- und 

Nachteile der Neuerungen 

Mitten in eine Phase anziehender 

Aktienmärkte gab der Indexanbieter 

Stoxx Ltd. bekannt, die sogenannte 

Kappungsgrenze für die Unternehmen 

im DAX, MDAX, SDAX und 

Tec DAX von 10 auf 15 Prozent anzuheben. 

Die Grenze gibt an, wie hoch 

der Anteil einzelner Unternehmen in 

den Indizes maximal sein darf. „Die 

Kappungsgrenze von 15 Prozent gilt 

erstmals mit der Indexüberprüfung 

im März, die ab dem 18. März 2024 

wirksam wird“, informiert die Gruppe 

Deutsche Börse, zu der Stoxx gehört. 

Einmal im Quartal überprüft der 

Indexanbieter die Aktienkörbe. Überschreitet 

ein Wert den zulässigen 

Anteil, reduziert Stoxx das Gewicht 

entsprechend. 

Im DAX ist das in den vergangenen 

zehn Jahren mehrmals vorgekommen, 

bei Linde, SAP, Siemens und 

Bayer. 15 Prozent hat indes kein 

Unternehmen erreicht. Im MDAX 

wurde in diesem Zeitraum mit Airbus 

ein Unternehmen mehrfach gekappt, 

im SDAX die frühere Deutsche Annington 

Immobilien, heute Vonovia. 

„Da wir es im MDAX mit 50 bzw. bis 

2021 mit 60 Unternehmen zu tun 

haben und im SDAX sogar mit 70, 

findet hier automatisch eine starke 

Diversifizierung statt, bei der es keine 

ausgemachten Schwergewichte gibt“, 

erläutert Andreas von Brevern, Sprecher 

der Gruppe Deutsche Börse. 

Zwischen den quartalsweisen Prüfterminen 

lässt Stoxx für die Einzelwerte 

eine Gewichtung von bis zu 20 Prozent 

zu. Das soll Kursausschlägen 

bei außergewöhnlichen Ereignissen 

Raum geben, aber auch eine Konzentration 

auf einzelne Titel verhindern. 

Folgen auf Produktebene 

Mit der neuen Kappungsgrenze 

gleicht Stoxx die DAX-Familie laut 

Deutsche Börse an internationale 


Kappungsgrenze im DAX INVESTMENTFONDS | 39 

Standards an. „Der CAC 40 in Frankreich 

oder der FTSE MIB in Italien 

zum Beispiel haben Kappungsgrenzen 

von 15 Prozent“, erläutert von Brevern. 

Beide Leitindizes umfassen wie 

der DAX jeweils 40 Titel. Breit gestreute 

Indizes wie der S&P 500 und der 

FTSE 100 haben keine Obergrenze. 

Auf Produktebene hat die Neuregelung 

unterschiedliche Auswirkungen. 

Fonds, die nach dem EU-Standard 

Ucits reguliert sind und keinen 

Index abbilden, dürfen höchstens 

10 Prozent des Anlagevolumens in 

einen Einzelwert investieren. Ein 

Ucits-Fonds, der einen „unter Wahrung 

einer angemessenen Risikomischung“ 

von der BaFin anerkannten 

Wertpapierindex nachbildet, kann dagegen 

laut Kapitalanlagegesetzbuch 

bis zu 20 Prozent des Vermögens in 

einen Einzeltitel anlegen. 

Auf dem deutschen Markt sind alle 

Produkte, die einen der betreffenden 

DAX-Indizes abbilden, nach Ucits 

regulierte börsennotierte Indexfonds, 

kurz ETFs. Passive Indexfonds, die 

nicht börsennotiert sind, sind nicht 

vertreten. 

„Die ETF-Anbieter werden zum 

Indexanpassungstag das Portfolio 

umbauen, damit sie ab dann die entsprechende 

Gewichtung im Portfolio 

haben – egal ob aus dem Inland oder 

»Eine Erhöhung der 

Obergrenze spiegelt 

in der Regel keine 

angemessene Risikoverteilung 

auf dem 

Markt wider.« 

Fondsverband BVI 

Ausland, ob es ein physischer oder 

synthetischer ETF ist“, meint Markus 

Jordan, Geschäftsführer des Anbieters 

von Finanz- und Wirtschaftsinformationen 

Isarvest. 

Linde soll sich nicht 

wiederholen 

Sie müssen nicht mehr den Anteil 

von Unternehmen, die nach Kurszuwächsen 

bei der Indexüberprüfung 

das Gewicht von 10 Prozent überschritten 

haben, reduzieren respektive 

Aktien verkaufen. Der Abverkauf 

von Aktien nach dieser Hürde war vor 

einem Jahr für Linde ein Grund, aus 

dem DAX auszusteigen und allein an 

der New Yorker Börse gelistet zu bleiben. 

Aus Sicht des Industriekonzerns 

hatte dieses Rebalancing die Entwicklung 

des Aktienkurses beeinträchtigt. 

Befürworter der neuen Regelung wie 

das Deutsche Aktieninstitut argumentieren, 

dass ohne mehr Spielraum 

für Kursgewinne weitere 

Unternehmen den DAX verlassen und 

sich andernorts listen könnten. „Eine 

Erhöhung der Obergrenze spiegelt in 

der Regel keine angemessene Risikoverteilung 

auf dem Markt wider“, 

kritisiert dagegen der Fondsverband 

BVI. Die Fondsgesellschaft Union 

Investment sieht sehr ähnlich beim 

DAX einen Rückschritt bei der 

Die Schwergewichte im DAX 

10,3 9,3 8,0 6,9 6,3 

Siemens AG 

Industrie 

SAP SE 

Software 

Allianz SE 

Versicherung 

Risikostreuung nach der Erweiterung 

auf 40 Werte. Beide weisen kritisch 

auf die Vorgaben für aktiv gemanagte 

Fonds hin, die Indexwerten mit mehr 

als 10 Prozent Anteil nicht entsprechend 

folgen können. Die Schutzgemeinschaft 

der Kapitalanleger schlägt 

vor, einen europäischen Index aus 

mehreren Hundert Titeln zu gründen, 

der die großen Unternehmen enthält. 

Eine Diskussion um Kappungsgrenze 

und Delisting würde sich dann 

erübrigen. 

Airbus SE 

Industrie 

Angaben in % Quelle: Gruppe Deutsche Börse; Marktkapitalisierung des Streubesitzes, Stand: Januar 2024 

Ist eine Kappungs - 

grenze sinnvoll? 

Dominanz einzelner Titel 

wird verhindert. 

Gleichmäßige Streuung 

reduziert Risiko. 

Kleinere Werte bleiben 

verhältnismäßig liquide. 

Breite Indizes haben 

geringes Klumpenrisiko. 

Kapitalmarkt wird 

nicht getreu abgebildet. 

Starke Kurszuwächse 

werden „bestraft“. 

Dt. Telekom AG 

Telekommunikation 


VERSICHERUNGEN 


Zurich: Run-off- 

Deal geplatzt 

Viridium zieht sich nach Zweifeln der BaFin 

aus der Übernahme überraschend zurück. 

Nach Angaben von Viridium kann die Akquisition 

des Bestands traditioneller Lebensversicherungen 

der Zurich Gruppe Deutschland nicht wie 

geplant durchgeführt werden. Die Run-off- 

Gesellschaft zieht sich aus dem Deal, bei dem es 

um 720.000 Verträge geht, zurück – weil 

aufgrund der Eigentümerstruktur Zweifel an der 

BaFin-Zustimmung bestehen. 

Viridium-CEO Tilo Dresig führt gegenüber 

procontra aus, dass man von den Vorbehalten der 

BaFin diesbezüglich gewusst habe, aber dennoch 

davon ausgegangen sei, dass der Deal genehmigt 

wird. Die BaFin hatte vor allem Finanzinvestor 

Cinven im Visier, der die Mehrheit an Viridium 

hält. 


Vertriebschefs der Haftpflichtkasse 42 

Wie wirkt Inflation auf die bAV? 44 

Beratungsaufhänger für D&O 48 

Mehr Prävention für Prämiensenkung? 50 

Photovoltaik auf Balkonen 54 

Foto: Powerfocusfotografie

42 | VERSICHERUNGEN Maklerbetreuung 

»Wir wollen das Verständnis für 

Maklerbetreuung erweitern« 

Die Haftpflichtkasse will näher an Makler ran. Wie das durch neue Standorte und Smart 

Data gelingen soll, erklären die Vertriebsleiter Matthias Vormbrock und Thomas Hebel. 

FB FLORIAN BURGHARDT 


Warum die Haftpflichtkasse weitere Standorte eröffnet 

Welche Erwartungen an Maklerbetreuer bestehen 

Wie aus Smart Data Vertriebsimpulse werden sollen 

procontra: In Ihrem Vermittlermagazin 

kündigen Sie an: „Die Nähe zu unseren 

Geschäftspartnern werden wir durch 

den Aufbau eines regional agierenden 

Außendienstes weiter stärken.“ Was ist 

hier konkret vorgesehen? 

Matthias Vormbrock: Wir haben ungefähr 

16.000 angebundene Maklervertriebspartner 

und behandeln diese 

bislang, salopp formuliert, alle gleich. 

Jedoch arbeiten wir mit einer namhaften 

Anzahl dauerhaft intensiv zusammen 

und möchten ihnen deshalb eine 

optimale Vor-Ort-Betreuung bieten. 

Dafür werden wir bis Ende 2024 an vier 

regionalen Standorten Maklerbetreuer 

installieren. Das ist Neuland für die 

Haftpflichtkasse, weil wir bislang keinen 

betreuenden Außendienst hatten, sondern 

alles über unser zentrales Servicecenter 

organisiert haben. Parallel dazu 

wird es weiterhin unseren Vertriebsinnendienst 

geben, der sich zentral von 

unserem Hauptsitz in Roßdorf aus um 

»Wir wollen Maklerbetreuer 

einstellen, 

die nicht nur fachlich 

fit sind, sondern 

einen tollen Kompetenzmix 

bieten.« 

die Belange unserer Vertriebspartner 

kümmert. 

Matthias Vormbrock 

procontra: Wo werden die neuen regionalen 

Standorte angesiedelt? 

Vormbrock: Die Gebiete haben wir festgelegt 

auf Südwest, Südost, Nordwest 

und Nordost. Aktuell schreiben wir den 

südlichen und östlichen Teil aus mit 

Fokus auf Bayern, Baden-Württemberg 

und die neuen Bundesländer. 

procontra: Wie stellen Sie sich die 

Praxis dann vor? 

Vormbrock: In erster Linie wollen wir 

kompetente Menschen in der Nähe 

unserer sehr aktiven Vertriebspartner 

haben. Ziel ist, in den Regionen mit 

überschaubarem Fahraufwand schnell 

vor Ort sein zu können. Und dann ist 

uns wichtig, das Rollenverständnis der 

Maklerbetreuung zu erweitern. Wir 

brauchen hier also niemanden, der 

einfach nur die Produktinfos vorliest. 

Das könnten wir auch zentral über ein 

Webinar lösen. Sondern es geht darum, 

unseren Vertriebspartnern wichtige 

Ansprechpartner zu bieten, auch für 

Dinge, die sich überfachlich verändern. 

procontra: Können Sie Ihren Anspruch 

hier genauer beschreiben? 

Vormbrock: Das Thema Veränderungen 

ist auf jeden Fall vielschichtig und kann 

zum Beispiel global gemeint sein, aber 

auch gesellschaftlich oder konkret auf 

die Versicherungsbranche bezogen. 

Eine große Herausforderung ist hier 

ja der Nachwuchskräftemangel. Ein 

konkretes Beispiel, das wir auch schon 

als Webinar angeboten haben, ist eine 

Strategie zur Mitarbeitergewinnung 

über Social Media für Makler. Weitere 

Ansätze sind bessere Arbeitsaufteilung 

im Team mit dem Ziel der Stressreduk- 


Maklerbetreuung VERSICHERUNGEN | 43 

Thomas Gebel und Matthias Vormbrock 

tion für alle oder auch konkrete Handlungsempfehlungen 

für Vermittler, um 

sich und ihr Unternehmen vor Hackerangriffen 

zu schützen. 

Unter dem Strich wollen wir über 

unsere Maklerbetreuung also besondere 

persönliche Mehrwerte und Impulse für 

die Makler bieten, um uns von anderen 

Versicherungsunternehmen abzuheben. 

Die Vermittler sollen den Kontakt 

mit unseren Maklerbetreuern nicht als 

lästige Pflicht empfinden, sondern sich 

richtig darauf freuen. Entsprechend 

hohe Anforderungen haben wir mit den 

neuen Stellenprofilen verknüpft. Wir 

wollen Maklerbetreuer einstellen, die 

nicht nur fachlich fit sind, sondern einen 

tollen Kompetenzmix bieten. 

procontra: Herr Hebel, Ihr Kollege 

sprach bereits viel von Veränderungen. 

Was ist die größte Veränderung, die die 

Haftpflichtkasse 2024 unter Ihrer Vertriebsleitung 

erwartet? 

Thomas Hebel: Im Prinzip ist es eine 

genauere Strukturierung unseres Vertriebs. 

Jeder kennt die großen Maklerpools 

und ebenso die großen Maklerhäuser, 

über die auch wir Geschäft 

erhalten. Den Großteil unseres Neugeschäfts 

erhalten wir aber über kleine bis 

mittelgroße Maklerbetriebe. Was diese 

anbelangt, also wie sie arbeiten und 

was sie alles umtreibt, da tappen wir 

noch etwas im Dunkeln. Deshalb suchen 

wir nun anhand der uns vorliegenden 

Daten nach Gemeinsamkeiten unter 

unseren Geschäftspartnern und wollen 

im nächsten Schritt schauen, wie wir 

jene am besten nutzen können. 

procontra: Wie wollen Sie die Daten- 

Long Story short 

analyse für den Vertriebserfolg konkret 

nutzen? 

Hebel: Es geht hierbei noch nicht 

um Big Data, also Prognosemodelle, 

sondern erst einmal um Smart Data, 

also eine Nutzung der uns bereits zur 

Verfügung stehenden Cluster. Beispielsweise 

können wir auswerten, welche 

Vermittler an unseren Webinaren teilgenommen 

haben, aber kein wachsendes 

Neugeschäft in dem Produkt 

aufweisen. Da können wir dann konkret 

ansetzen. Generell können wir anhand 

von Webinarteilnahmen, aber auch 

durch die Auswertung des Interesses 

von Maklern an unseren Präsenzveranstaltungen, 

etwa Besuche an unserem 

Stand auf der DKM, sozusagen Leads zu 

neuen Vertriebspartnern gewinnen. Das 

wollen wir in Zukunft mehr in den Fokus 

nehmen. 

procontra: Sie wollen zudem aus den 

Daten konkrete Vertriebsimpulse generieren. 

Haben Sie dazu ein Beispiel? 

Hebel: Wir haben zum Beispiel viele 

private Unfallversicherungen mit 

Bedingungen auf dem Stand des Jahres 

1998. Wenn es da zum Schadenfall 

kommt, schrecken manche Vermittler 

auf und fragen uns, warum hier die 

Meldefrist nur zwölf Monate beträgt 

und nicht 36. Solche Erkenntnisse aus 

der Datenanalyse wollen wir dann 

unseren Maklerbetreuern vor Ort 

liefern. Die können mit diesem Wissen 

dann gezielt auf bestimmte Vermittler 

zugehen und ihnen einen direkten 

Vertriebsimpuls geben: Unfallbestände 

aktualisieren. 

Haftpflichtkasse will regional näher an ihren Top-Maklern sein. 

Maklerbetreuer sollen auch bei der Personalgewinnung helfen. 

Makler sollen durch individuelle Bestandsanalysen 

Handlungsbedarfe erkennen. 


44 | VERSICHERUNGEN Betriebliche Altersversorgung 

Inflation fordert Betriebsrenten 

Arbeitgeber müssen die Betriebsrenten ihrer ehemaligen Mitarbeiter an die Inflation anpassen. 

Die Optionen dafür sind oft unklar. Dabei können sie die Belastung deutlich reduzieren. 

ST STEFAN TERLIESNER 

Arbeitgeber müssen laut Betriebsrentengesetz 

alle drei Jahre prüfen, ob 

die laufenden Rentenleistungen für 

ehemalige Mitarbeiter an die Inflation 

angepasst werden müssen. So soll die 

Kaufkraft erhalten bleiben. „Dabei 

müssen die Belange der Versorgungsempfänger 

und die wirtschaftliche 

Lage des Arbeitgebers gegeneinander 

abgewogen werden“, wie Andreas 

Hufer, bAV-Experte bei Willis Towers 

Watson, erklärt. 

In der Vergangenheit war das kein 

großes Problem. Die meisten Arbeitgeber 

haben sich am Verbraucherpreisindex 

(VPI) orientiert. Die 

Inflation lag unterhalb des Zielwerts 

von 2 Prozent. Folglich mussten Betriebsrenten 

nur gering angepasst 

werden, und Arbeitgeber konnten 

sie aus gebildeten Rückstellungen 

finanzieren. 

Seit Mitte 2021 sind diese Zeiten 

vorbei. Die Inflationsrate stieg rasant 

und kratzte Ende 2022 an der 9-Prozent-Marke. 

Zwar sank sie 2023 wieder 

auf rund 3 Prozent. Doch Ökonomen 

erwarten für 2024 eine spürbar hohe 

Rate. Laut aktueller Umfrage des ifo 

Instituts wollen immer mehr Unternehmen 

ihre Preise in den kommenden 

Monaten anheben. „Damit dürfte 

der Rückgang der Inflationsraten vorerst 

ins Stocken geraten“, so ifo-Konjunkturchef 

Timo Wollmershäuser. 

Belastung für Unternehmen 

verringern 

Wer diese beschriebene Entwicklung 

an seine ehemaligen Mitarbeiter 

weitergeben muss, zahlt Anfang 

2024 dann mehr als 13 Prozent mehr. 

Arbeitgeber haben nur dann das 


werden 

Welches Liquiditätsrisiko für 

Firmen durch Betriebsrenten 

besteht 

Wie dieses Risiko reduziert 

werden kann 

Tipps, um bei Arbeitgebern 

zu punkten 


Betriebliche Altersversorgung VERSICHERUNGEN | 45 

Recht, die Rentenaufstockung zu verweigern, 

wenn ihre wirtschaftliche 

Lage keine Erhöhung zulässt. Oftmals 

landen strittige Fälle vor Gericht. Bei 

welchen Durchführungswegen und 

in welchen Fällen eine Anpassungs- 

prüfung nicht verpflichtend ist, erklärt 

Anja Sprick, Rechtsanwältin und 

bAV-Expertin bei Longial, im unten 

stehenden Interview. 

Grundsätzlich besteht Handlungsbedarf 

für Arbeitgeber. Daher sollten 

Makler sie auf eine möglicherweise 

in Vergessenheit geratene Option zur 

Verringerung von Belastungen aus 

laufenden Betriebsrenten hinweisen. 

Dem bAV-Fachmann Hufer zufolge 

dürfen Arbeitgeber alternativ zum 

»Dann entfällt die 

Anpassungsprüfung« 

Anja Sprick, Rechtsanwältin und bAV-Expertin bei Longial, 

einem Serviceanbieter für Lösungen rund um die betriebliche 

Altersversorgung von Unternehmen 

procontra: Arbeitgeber müssen eine 

Anpassung der Betriebsrenten an die 

Inflation prüfen. In welchem Turnus? 

Anja Sprick: Generell gilt für jede 

Betriebsrente ein individueller Stichtag, 

ab dem der Anpassungsbedarf 

ermittelt wird. Weil das sehr aufwendig 

ist, können die Starttermine zur 

Vereinfachung auf einen einheitlichen 

Stichtag im Jahr oder im dreijährigen 

Turnus gebündelt werden. Als Maßstab 

dient der Verbraucherpreisindex 

oder die Entwicklung der Nettolöhne 

vergleichbarer Arbeitnehmergruppen 

im Unternehmen. 

procontra: Was gilt, wenn die Versorgungsordnung 

nichts regelt? 

Sprick: Tatsächlich beinhalten viele 

Versorgungsordnungen keine entsprechende 

Regelung oder verweisen 

auf das Gesetz. Dann legt grundsätzlich 

der Arbeitgeber den Maßstab im 

Rahmen der gesetzlichen Möglichkeiten 

fest. Ein Wechsel von einer 

Anpassungsmethode zur anderen 

kann zu jedem Stichtag erfolgen. Wird 

der Prüfungsmaßstab gewechselt, ist 

immer von Rentenbeginn an zu prüfen. 

Diese Ausgangsrente ist allerdings 

oftmals gar nicht mehr bekannt. Auch 

die Bestimmung vergleichbarer Arbeitnehmergruppen 

und die Definition 

des zu vergleichenden Nettolohns 

kann schwierig sein – allein schon, weil 

alte Unterlagen fehlen. 

procontra: Was können Arbeitgeber 

tun? 

Sprick: Bei den versicherungsförmigen 

Durchführungswegen Direktversicherung 

und Pensionskasse entfällt 

nach der gesetzlichen Regelung die 

Anpassungsprüfung, wenn ab Rentenbeginn 

sämtliche auf den Rentenbestand 

entfallenden Überschussanteile 

zur Erhöhung der laufenden 

Leistungen verwendet werden. Auch 

bei einer Beitragszusage mit Mindestleistung 

muss keine Anpassungsprüfung 

erfolgen. Und bei Versorgungszusagen 

nach 1999 besteht die 

Option, eine Steigerung der laufenden 

Renten von mindestens 1 Prozent 

jährlich zu versprechen. Dann entfällt 

die Prüfung. Bei neu zu erteilenden 

Zusagen kann letztere Möglichkeit 

von Anfang an genutzt werden. 

procontra: Gerade viele mittelständische 

Arbeitgeber beschäftigen 

sich zum ersten Mal intensiv mit dem 

Thema. Was empfehlen Sie ihnen? 

Sprick: Bei der Anpassungsprüfung 

gilt es, einige grundlegende Voraussetzungen 

wie beispielsweise den 

Rentnerbestand, die Durchführungswege 

sowie die Lohnentwicklung im 

Verhältnis zur Teuerung genau zu 

analysieren. Bei der Abwägung, 

welcher Anpassungsmaßstab für den 

Arbeitgeber tatsächlich finanziell 

vorteilhafter ist, kann die Hilfe eines 

versicherungsmathematischen 

Beraters empfehlenswert sein. 


46 | VERSICHERUNGEN Betriebliche Altersversorgung 

10 

9 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

-1 

-2 

VPI die Entwicklung der Nettolöhne 

von vergleichbaren Arbeitnehmergruppen 

im Unternehmen zur 

Prüfungsanpassung heranziehen. 

Dass sich ein Abwägen der beiden 

Alternativen für Arbeitgeber lohnt, 

betont Roland Horbrügger, Senior 

Legal Consultant beim Maklerunternehmen 

Aon. Seiner Meinung nach 

hat eine hohe Inflation zur Folge, 

dass auch Rentenanpassungen sehr 

hoch ausfallen, sofern sie sich am 

VPI orientieren. Das berge die Gefahr 

wirtschaftlicher Engpässe. Und 

wörtlich: „Die Liquidität in vielen 

Unternehmen ist schon jetzt, bedingt 

durch Pandemie, Lieferengpässe und 

steigende Kosten, stark belastet.“ 

Arbeitgeber sollten daher prüfen, „ob 

eine Anpassung entsprechend der 

Entwicklung der Nettolöhne vergleichbarer 

Arbeitnehmergruppen 

im Unternehmen nicht der bessere 

Weg ist.“ Denn der könne bei hoher 

Inflation gegebenenfalls eine geringere 

Belastung für den Arbeitgeber 

bedeuten. Horbrügger streicht einen 

weiteren Vorteil heraus: Werden 

Ärgernis Inflation 

Entwicklung des Verbraucherpreisindex für Deutschland 

2018 2019 2020 2021 2022 2023 

Veränderungsrate zum Vorjahresmonat in % Quelle: Statistisches Bundesamt, Stand: 08.12.2023 

13 % 

könnte die Steigerungsrate von 

Renten für ehemalige Mitarbeiter 

betragen, wenn der Arbeitgeber sich 

an der Inflation der vergangenen 

drei Jahre orientiert. 

Nettolohnentwicklung als Richtschnur? 

Für Arbeitgeber aktuell oft günstiger 

als Rentenanpassung gemäß VPI 

Aktive Mitarbeiter fühlen sich 

gegenüber Betriebsrentnern 

fair behandelt. 

Besonders vorteilhaft bei Renten, 

die noch nicht lange ausgezahlt 

werden 

Renten und Nettolöhne in vergleichbarem 

Maße angepasst, so könne dies 

auch einen positiven Effekt auf die 

Mitarbeiterzufriedenheit haben. „Aktive 

Mitarbeiter“, so der bAV-Experte, 

„werden bei dieser Variante Rentnern 

gegenüber fair behandelt. Wird der 

VPI bei der Berechnung zugrunde 

gelegt, steigen die Renten bei hoher 

Inflation in der Regel deutlich höher 

als die Gehälter aktiver Mitarbeiter.“ 

Aktive Ansprache nutzen 

Bereits diese Ausführungen zeigen, 

dass das Thema durchaus komplex 

ist. Gerade deshalb sollten Makler mit 

Schwerpunkt bAV und entsprechendem 

Mandat aktiv auf Unternehmenskunden 

zugehen. Die Anpassung 

von Betriebsrenten an die 

Inflationsentwicklung stand jahrelang 

nicht oben auf der Agenda von 

Chefs – jetzt aber schon. Viele Arbeitgeber 

haben hier Beratungsbedarf. 

Zugleich ist das Aufzeigen alternativer 

Anpassungsmaßstäbe ein Beitrag zur 

Verbreitung der bAV. Viele Arbeitgeber 

kennen bisher nur die Anpassung 

der laufenden Betriebsrentenzahlungen 

gemäß VPI und lehnen angesichts 

hoher Inflationsraten die 

Einführung einer bAV im Betrieb ab. 

Vor diesem Hintergrund können 

Makler über Alternativen im Unternehmen 

aufklären. 

Festlegung des vergleichbaren 

Nettolohns ist eine Herausforderung. 

Auch die Definition der vergleichbaren 

Arbeitnehmergruppe 

gestaltet sich schwierig. 

Bei größeren Rentnerbeständen 

ist der Aufwand sehr hoch. 


Herzlichen Glückwunsch 

liebe procontra! 

Wir gratulieren zu 100 Ausgaben mit geballtem Fachwissen – 

und freuen uns schon sehr auf die nächsten 100. 

Vermittlerstudie 2012 

Hannoversche 

Top 

Versicherer 

Risiko-Leben 

Maklers Lieblinge 




Vermittlerstudie 2020 

Vermittlerstudie 2022 

Hannoversche 

1. Platz 

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1. Platz 

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1. Platz 

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48 | VERSICHERUNGEN D&O-Policen 

Manager stehen im Fokus 

Fehler von Führungskräften können Firmen in die Pleite führen. Aktuelle Fälle liefern 

Beratern Aufhänger, um für die Absicherung durch D&O-Versicherungen zu sensibilisieren. 

IR IMKE REIHER 

Nicht nur der große Dichterfürst 

Goethe wusste: „Es irrt der Mensch, 

solang er strebt.“ Was poetisch klingt, 

kann finanziell schwere Folgen haben. 

Etwa wenn Führungskräfte in 

Unternehmen weitreichende Fehlentscheidungen 

treffen. Das Risiko ist 

höher, als vielen bewusst sein dürfte: 

„50 bis 70 Prozent aller unternehmerischen 

Entscheidungen führen 

nicht vollständig zum gewünschten 

Ergebnis oder können komplett nach 

hinten losgehen“, sagt Sören Rettig, 

Leiter Unternehmensrecht beim 

D&O-Anbieter VOV. Welches Ausmaß 

dies haben kann, sieht man aktuell 

bei der insolventen Signa Holding. 

Für Berater ist jetzt ein guter Zeitpunkt, 

um das Thema D&O-Versicherung 

bei Kunden zu platzieren. Denn 

die Gefahr von Fehlentscheidungen 

in der Führungsriege wird immer 

größer. Zum einen steigt die Regulierung 

– Stichworte sind hier das 

EU-Lieferkettengesetz, ESG-Auflagen 

und der Ausbau von Hinweisgebersystemen. 

Zum anderen führt die 

angespannte wirtschaftliche Lage 

bei hoher Inflation zu mehr Insolvenzen. 

Dazu kommen geopolitische 

Unsicherheiten und Risiken, die mit 

neuen Technologien wie künstlicher 

Intelligenz (KI) einhergehen. 

All das gibt dem D&O-Markt Rückenwind. 

Was Beratern ebenfalls in die 

Hände spielt: In den letzten drei 

Jahren war der Markt aufgrund der 

Corona-Pandemie und erhöhter Unsicherheit 

an den Finanzmärkten ver- 


werden 

Beratungsaufhänger 

für D&O-Policen 

Warum zusätzlicher 

Rechtsschutz sinnvoll ist 

Welche Risiken Führungskräfte 

besonders im Blick 

haben sollten 


D&O-Policen VERSICHERUNGEN | 49 

härtet. Mittlerweile hat sich der Trend 

gedreht: „Viele Versicherer fahren ihre 

Leistungen wieder hoch“, beobachtet 

Rettig. Auch die vom GDV befürchtete 

Prämienerhöhung blieb bisher aus 

– tatsächlich gehen die Beiträge tendenziell 

sogar zurück. „Die Versicherer 

wollen wieder wachsen und sich 

gegenüber Wettbewerbern stärker 

differenzieren“, erläutert Alfred Mora, 

Chief Underwriter Financial Lines bei 

Allianz Commercial in Deutschland. 

„Die Zielklientel sind Unternehmen 

jeder Größenordnung, die Versicherungsschutz 

für Manager einkaufen, 

aber auch Führungskräfte selbst, die 

ihr Privatvermögen individuell absichern“, 

umreißt Rettig. Wichtig zu 

wissen: Beide Arten der D&O-Police 

lassen sich auch voneinander unabhängig 

abschließen. Das ist mitunter 

sinnvoll, denn die Interessen laufen 

im Schadensfall konträr. Während 

ein Unternehmen dann gegen eigene 

Führungskräfte vorgeht, wollen 

Beschuldigte persönlichen Schaden 

abwenden – auch mit Blick auf die 

eigene Reputation. 

Ratsam: Rechtsschutz 

Diesen Punkt sollten Makler im 

Hinterkopf haben – genauso wie den 

Bereich Rechtsschutz. Marktexperten 

raten, eine D&O-Police durch ein 

getrenntes Rechtsschutzpaket zu ergänzen, 

um Deckungslücken abzufedern. 

„Der Strafrechtsschutz ist in der 

D&O-Police immer sehr eng an das 

Organhaftungsrecht geknüpft“, weiß 

Rettig. Das heißt: an die zivilrechtliche 

Haftung. Allerdings sind Manager 

viel öfter von Staatsanwälten bedroht 

– was sehr teuer werden kann. 

Auswertungen von Schadensfällen 

zeigen, dass mitunter 70 Prozent 

der Deckungssumme für Abwehrkosten 

draufgehen. Auch aus diesem 

Grund ist zusätzlicher Rechtsschutz 

zu empfehlen: „Ein separater Indus- 

Die größten Haftungsrisiken für Führungskräfte 

»Ein separater 

Industriestrafrechtsschutz 

ist sinnvoll, 

um die Summe aus 

einer D&O-Police 

zu schützen.« 

Alfred Mora, Chief Underwriter 

Financial Lines in Deutschland bei 

Allianz Commercial 

triestrafrechtsschutz ist sinnvoll, um 

die Summe aus einer D&O-Police zu 

schützen“, empfiehlt Mora. Und auch 

eine zusätzliche Anstellungsvertrags- 

Rechtsschutzversicherung könnte 

sich für Führungskräfte lohnen, um 

Kosten aus Rechtsstreitigkeiten zu 

übernehmen, die mit der eigenen 

Anstellung zusammenhängen. Denn 

die private Rechtsschutzversicherung 

greift hier nicht. 

Cyber dominiert seit Jahren das Ranking. 

2019 2021 2023 

1 Datenverlust Cyberattacke Cyberattacke 

2 Cyberattacke Datenverlust Datenverlust 

3 

Regulatorisches Risiko (einschließlich 

Androhung von 

Bußgeldern und Strafen) 

4 Prozessrisiko 

5 

6 

7 

Fokus auf Kampagnen 

sozialer Medien 

Ihre Organisation wird 

Opfer eines Verbrechens 

Risiko einer Gesundheits- und 

Sicherheits-/Umweltschutzgesetzgebung 


Androhung von 


Risiko einer Gesundheits- und 

Sicherheits-/Umweltschutzgesetzgebung 

Risiko arbeitsrechtlicher 

Ansprüche 

Fokus auf Kampagnen 

sozialer Medien 



Was die Policen aus Beratersicht 

besonders attraktiv macht, sind die 

Nähe zu Entscheidern und die 

Aussicht auf Zusatzgeschäft. Allerdings 

ist ein gezieltes Einarbeiten in 

die Materie ein Muss, denn D&O-Policen 

sind Individuallösungen und 

schwer vergleichbar. „Wichtig ist, dass 

der Schutz auf die Bedürfnisse 

zugeschnitten ist“, betont VOV-Fachmann 

Rettig. Beim Anbieter sollten 

Berater darauf achten, dass dieser 

schon länger am Markt ist und 

international regulieren kann“, rät 

Mora. 

Cybererpressung 


Androhung von 


Strafverfolgung im Bereich 

Gesundheit und Sicherheit 

Bestechung und Korruption 



Quelle: WTW, Stand: April 2023 


Anziehende Regularien und 

striktere Compliance bieten 

Aufhänger. 

Separater Rechtsschutz für 

D&O-Gelder im Schadensfall 

Zunehmender KI-Einsatz birgt 

neue D&O-Haftungsrisiken. 


50 | VERSICHERUNGEN Prävention in der Versicherung 

Vorbeugen statt nur absichern 

Prävention ist wichtiger Bestandteil des Versicherungsgeschäfts – findet im Vertrieb aber 

kaum statt. Wer als Makler entsprechende Angebote kennt, findet neue Kunden. 



werden 

Sparpotenzial für Privatkunden 

durch Eigenverantwortung 

Bei welchen Tarifen und 

Anbietern Prävention schon 

eine Rolle spielt 

Warum Prävention auch 

gesetzliche Grenzen hat 

Für Uwe Jüttner, Produktmanager 

beim Maklerunternehmen Aon, ist 

klar: „Das Thema Prävention ist ein 

zentraler Bestandteil der Beratung.“ 

Schließlich sei man Sachwalter der 

Kunden, und diesen sei das Abwenden 

von Schäden an Leib und Besitz 

wichtig. Daher informiere Aon seine 

Kunden über neue Absicherungsmöglichkeiten. 

Makler, die diesem 

Ansatz folgen, könnten sich eine neue 

Kundengruppe erschließen. 

Zwar berät Aon vor allem Arbeitgeber 

samt Belegschaft in Fragen rund um 

Absicherung und Vorsorge. In Unternehmen 

spielt das Thema Prävention 

aber allein aus Gründen der Kostenersparnis 

eine bedeutende Rolle. Stichworte 

dazu wären Gesundheitsvorsorge 

der Arbeitnehmer, Brand- und 

Hochwasserschutz sowie IT-Sicherheit. 

Prävention findet hier innerhalb 

eines betrieblichen Konzepts statt. 

Letztlich reduziert ein Unternehmen 

seine Ausfallzeiten und Schadensfälle 

und spart Geld, weil die Versicherer 

viele Maßnahmen in Form niedrigerer 

Beiträge honorieren. 


Prävention in der Versicherung VERSICHERUNGEN | 51 

»Prävention stößt auf 

gesetzliche Grenzen« 

Interview mit Maximilian Happacher, Vorstandsvorsitzender 

der Deutschen Aktuarvereinigung (DAV) 

procontra: Führt Prävention letztlich 

immer zu niedrigeren Prämien? 

Maximilian Happacher: Voraussetzung 

ist, dass Prävention wirksam 

ist. Das heißt, es liegen Daten vor, 

die einen Zusammenhang zwischen 

Prävention und Schadenreduktion 

belegen. Nur dann wirken präventive 

Maßnahmen tendenziell positiv auf 

die Prämie. Zwischen den einzelnen 

Versicherungssparten gibt es 

große Unterschiede. In den meisten 

Produkten der Schaden- und Unfallversicherung 

wird Schadenprävention 

preisreduzierend berücksichtigt. 

Bei Elementarpolicen etwa kann der 

Beitrag bei Privatgebäuden teilweise 

um die Hälfte reduziert werden. Im 

Leben-Bereich wird Nichtrauchen 

belohnt. Vor allem in der privaten 

Krankenversicherung, der PKV, sind 

den Anbietern bei der Förderung von 

Prävention Grenzen gesetzt. 

procontra: Welche Grenzen genau? 

Happacher: Das VVG definiert 

Leistungen der PKV. Dort eindeutig 

beschrieben sind Maßnahmen der 

sekundären und tertiären Prävention, 

also grob formuliert Schritte 

zur Früherkennung und Genesung. 

Leistungen der Primärprävention, 

also die Vorbeugung von Krankheit, 

deckt das Gesetz nicht zweifelsfrei 

ab. So bestehen bei der Förderung 

gesundheitsbewussten Verhaltens 

große Hürden. Die Vorgaben für die 

Produktgestaltung und Kalkulation 

beinhalten gewisse Unsicherheiten 

und erschweren die Umsetzung. 

procontra: Haben Versicherer überhaupt 

ein Interesse an Prävention? 

Happacher: Abgesehen davon, dass 

Schadenverhütung Ärger und Leid bei 

den Versicherten vermeiden hilft, was 

immer in unser aller Interesse ist, 

geht es auch um Vermeidung von 

Kosten beispielsweise für die 

Scha dens regu lie rung. 

Zudem trägt wirksame Prävention zu 

geringeren Prämien bei und ermöglicht 

daher mehr Kunden den Zugang 

zu Versicherungsschutz. Aber 

Leistungen für Primärprävention sind 

in der PKV halt nur sehr begrenzt 

erstattungsfähig. 

Bei Privatkunden ist die Kalkulation 

von Präventionstarifen zwar 

schwieriger, vor allem in der privaten 

Krankenversicherung, wie der oberste 

Aktuar Maximilian Happacher erklärt. 

Aber Fakt ist auch, dass viele Privatkunden 

Wert auf Eigenverantwortung 

und damit Prävention legen. Laut 

einer Umfrage der Versicherungsforen 

Leipzig haben 58 Prozent der 

Versicherungsnehmer großes oder 

sehr großes Interesse an Produkten 

mit Zusatzleistungen wie Bonuspro- 

grammen für sportliche Aktivitäten, 

also mit klarem Präventionsbezug. 

In Zeiten von Inflation und Stagnation 

müssen viele Menschen den Euro 

zweimal umdrehen. Daher erfolgt 

auch im Versicherungsgeschäft der 

Wettbewerb zunehmend über den 

Preis – und dort honorieren viele 

Policen eine gesunde Lebensweise 

und Präventionsmaßnahmen. Ein 

aktuelles Beispiel ist das erweiterte 

Angebot von Zurich in der Schwere- 

Krankheiten-Vorsorge. „Wir möchten 

Nichtrauchen honorieren und haben 

daher unsere Tarife überarbeitet“, 

sagt Björn Bohnhoff, Vorstand Leben 

bei der Zurich Gruppe Deutschland. 

So zahlten Nichtraucher im Tarif 

Eagle Star RisikoLeben Basic bis zu 

9 Prozent weniger Prämie. Das sei ein 

Novum am Dread-Disease-Markt. 

Argumente für Vermittler 

Auch bei der Ergo-Tochter DKV ist 

man überzeugt, dass „Prävention immer 

mehr an Bedeutung gewinnt“. 


52 | VERSICHERUNGEN Prävention in der Versicherung 

Daher seien digitale Gesundheitsanwendungen, 

die auch präventiv 

eingesetzt werden können, zukünftig 

Leistungsbestandteil aller Unisex- 

Krankheitskostenvolltarife sowie der 

beiden Ergänzungstarife Kombi-Med 

Ambulant Premium und BestMed. 

Die Fachleute der Ergo verweisen auf 

die „DKV-Gesundheitswelt“ mit ihrer 

Vielzahl an Präventionservices. Für 

Vermittler sei dies „ein starkes Argument 

im Vertrieb und zur Kundenbindung“. 

Bei der Stuttgarter heißt es auf Anfrage: 

„Durch Präventionselemente 

wie Beitragsnachlässe können Vermittler 

leichter Kunden gewinnen. 

Zudem können Vermittler sich selbst 

als Gesundheitspartner positionieren, 

der nicht nur in der Not hilft, sondern 

auch dafür sorgt, dass das Risiko 

einer Notlage verringert wird.“ Daher 

biete die Stuttgarter in mehreren 

Produkten Präventionsbausteine. In 

den Unfalltarifen etwa erhöht man 

die Kapitalleistung bei Invalidität um 

25 Prozent, wenn die versicherte Person 

unter anderem beim Rad- oder 

Skifahren zum Unfallzeitpunkt einen 

Helm getragen hat. Diese Mehrleistung 

sei beitragsfrei mitversichert. 

Belohnung per App 

Neue Technologien erweitern die 

Möglichkeiten von Versicherern, die 

Eigenverantwortung von Kunden 

bei der Tarifierung zu berücksichtigen. 

Generali Deutschland belohnt 

eigenen Angaben zufolge Teilnehmer 

des Gesundheitsprogramms „Vitality“ 

für Fitnessaktivitäten in Form von 

Gutscheinen und Rabatten. Die Erfassung 

und Belohnung erfolgt per App. 

Ergo und Allianz wiederum würdigen 

in der Kfz-Versicherung eine sichere 

Fahrweise; die Tarife lauten Bonus- 

Drive beziehungsweise Safe Drive. 

Eine Telematik-App erfasst jeweils die 

Fahrdaten. Beide Versicherer nennen 

Zusatzservices gewünscht 

Interesse an Arbeitskraftabsicherung 

mit z. B. Bonusprogrammen 

(sehr) großes Interesse 58 

teils/teils 33 

(eher) kein Interesse 9 

Quelle: Versicherungsforen Leipzig 9/2023 

eine Beitragsersparnis von bis zu 

30 Prozent. Ein weiteres Beispiel der 

Allianz ist ein Unwetterwarnservice 

per Kurznachricht aufs Mobiltelefon. 

Die Warnung per SMS werde punktgenau 

für den Wohnort erstellt und versendet, 

betont der Versicherer. Und in 

der Wohngebäude- und Hausratversicherung 

könnten Kunden im Fall 

eines Überschwemmungsschadens 

die vereinbarte Selbstbeteiligung um 

50 Prozent reduzieren, wenn sie nachweislich 

druckwasserdichte Fenster 

und Türen verbaut haben. 

Ausland als Vorbild 

Diana Boduch von den Versicherungsforen 

Leipzig beobachtet den 

Markt der Präventionstarife. Sie weiß: 

„Es wird viel versucht und angeboten.“ 

Bei den Mehrwerten für Kunden 

gebe es noch Luft nach oben. Andere 

Länder seien hier weiter. In Südafrika 

gewähre der Generali-Partner Discovery 

im „Vitality“-Programm für 

„gutes“ Verhalten oder eine sichere 

Fahrweise Rabatte für gesunde 

Lebensmittel zwischen 25 und 75 

Prozent, für Fitnessstudios zwischen 

75 und 100 Prozent oder auch Rabatte 

für Tankfüllungen. „Das ist ein hoher, 

finanziell spürbarer Mehrwert“, betont 

Boduch. 

Deutschland steht erst am Anfang 

einer Entwicklung, die Eigenverantwortung 

stärker belohnt. Der GDV 

erwähnt hierbei den Klimawandel. 

Die Menschen müssten sich auf 

weitere Naturkatastrophen einstellen 

– auf Überflutungen, Stürme, 

Hagel und Tornados. Ohne Prävention 

werde sich das in den Prämien widerspiegeln: 

„Wenn wir Prävention und 

Klimaanpassung nicht konsequent 

umsetzen, könnte es allein infolge der 

Klimaschäden innerhalb der nächsten 

zehn Jahre zu einer Verdoppelung 

der Prämien für Wohngebäudeversicherungen 

kommen.“ 

Diese Schätzung lässt sich im Ansatz 

auf andere Versicherungssparten 

übertragen. Der demografische 

Wandel stellt private Versicherungskollektive 

vor Herausforderungen, 

welche die Prämie tendenziell 

erhöhen. Vermittler, die Prävention 

zum Bestandteil ihrer Beratung 

machen, halten zum Wohle ihrer 

Kunden dagegen. 

Jetzt auf Präventionsprodukte 

setzen? 

Wird der Rolle des 

Sachwalters gerecht 

Neues Kundenpotenzial 

Positionierung als 

„Lebensbegleiter“ 

Produktangebot ist (noch) 

zu gering. 

Kunden könnten das als 

Bevormundung empfinden. 

Niedrigere Prämie bedeutet 

oft niedrigere Provision. 


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54 | VERSICHERUNGEN Photovoltaik 

Balkone werden zu Kraftwerken 

Mini-Photovoltaikanlagen boomen. Neue Musterbedingungen sorgen für Anpassungsbedarf 

im Bestand. Außerdem bleibt die Frage, ob Hausrat- oder Wohngebäudepolice greift. 



werden 

Wie Steckersolaranlagen 

Anlässe zur Beratung bieten 

Welche Policen passenden 

Schutz bieten 

Aktuelle Preis-Leistungs- 

Verhältnisse 

In Deutschland sind im vergangenen 

Jahr so viele neue Solaranlagen zur 

Strom- und Wärmeerzeugung errichtet 

worden wie nie zuvor – mehr als 

eine Million. Vor allem Balkonkraftwerke 

sind beliebt. Diese sogenannten 

Steckersolargeräte müssen nur 

an eine Steckdose angeschlossen 

werden und wandeln Sonne in elektrische 

Energie. Davon haben private 

Haushalte 2023 rund 270.000 Geräte 

installiert, was laut Bundesverband 

Solarwirtschaft eine Vervierfachung 

im Vergleich zum Vorjahr darstellt. 

Mehrwertsteuer entfällt 

Die Regierung fördert die Mini-Photovoltaikanlagen. 

Seit Jahresbeginn 

entfällt die Mehrwertsteuer bei der 

Anschaffung. Daher rechnet die Branche 

mit einer anhaltend hohen Nachfrage 

nach Balkonkraftwerken seitens 

Immobilienbesitzern, aber auch Mietern. 

Die Versicherungswirtschaft hat 

auf die Entwicklung reagiert. Ende 

2023 erweiterte der Branchenverband 

GDV die Musterbedingungen für 

Hausratversicherungen. Wer künftig 

eine neue Police abschließt und 

bereits ein Steckersolargerät hat oder 

anschafft, könne auf „die unkomplizierte 

Mitversicherung vertrauen“. 

Insofern ist der Solarboom auch eine 

Chance für Makler. Sie sollten mit 

den Besitzern von Balkonkraftwerken 

über den bestehenden Schutz 

sprechen. Zwar gibt es für die kleinen 

Kraftwerke – anders als bei großen 

PV-Anlagen – keine eigenständigen 

Policen. Aber bei Bedarf sollte die alte 

Hausratversicherung auf die neuen 

Bedingungen umgestellt werden. 

Kunden, die einen Beitrag zum Klimaschutz 

leisten, „sollten sich keine 

Sorgen um ihren Versicherungsschutz 

machen müssen“, betont auch 

Anja Käfer-Rohrbach, stellvertretende 

Hauptgeschäftsführerin des GDV. 


Photovoltaik VERSICHERUNGEN | 55 

Erlaubnis des Vermieters 

Ein paar Dinge gebe es allerdings zu 

beachten. Mieter, so die Empfehlung 

des GDV, sollten vor einer Installation 

zuerst ihren Mietvertrag auf entsprechende 

Regelungen prüfen. Idealerweise 

gehen sie auf ihren Vermieter 

zu und holen sich die Erlaubnis für 

das Balkonkraftwerk ein. Wird die 

Solaranlage etwa an der Fassade 

oder außen am Balkongeländer angebracht, 

sei die Zustimmung des 

Vermieters häufig notwendig. Diese 

Tipps können und sollten Makler 

auch ihren Kunden geben. 

Während bei Mietern die Hausratversicherung 

das Produkt der Wahl ist, 

ist das bei Immobilieneigentümern 

nicht immer die Wohngebäudeversicherung. 

Bei der Frage, ob die 

Hausrat- oder Wohngebäudepolice 

finanziellen Schutz bietet, spielt der 

genaue Standort der installierten 

Solaranlage eine Rolle. Hierauf weist 

Daniel Weidenhammer, Abteilungsleiter 

bei der uniVersa Versicherung, 

hin. Hauseigentümer versicherten 

ihre Photovoltaikanlagen normalerweise 

über die Wohngebäudepolice. 

Auch Steckersolaranlagen am Balkon 

seien als Gebäudezubehör versichert. 

Sofern aber ein Hauseigentümer den 

praktischen und kostengünstigen 

Energieerzeuger auf seinem Grundstück 

aufstellt und den produzierten 

Strom selbst nutzt, greife der Schutz 

der Hausratversicherung. 

15 

12 

9 

6 

3 

0 

1,7 

sicherung sei die FlexxHome von 

uniVersa. 

Ein aktuelles Beispiel für einen 

erweiterten Schutz nicht nur für 

Balkonkraftwerke, sondern auch für 

Wärmepumpen sowie weitere Energielieferanten 

bietet die Continentale. 

Eigenen Angaben zufolge hat der 

1,5 Mio. 

Solaranlagen könnten laut 

Branchenverband 2024 in 

Deutschland neu installiert werden. 

Photovoltaik boomt 

Neu installierte PV-Leistungen in Gigawatt in Deutschland 

2,9 

4 

* 

Schätzung Quelle: Bundesverband Solarwirtschaft; Stand: 19.12.2023 

5,2 

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 * 

Dortmunder Versicherer die Leistungen 

bei gleichbleibendem Beitrag 

erweitert. Balkonkraftwerke lägen im 

Trend. Deshalb seien sie in der Hausratpolice 

CasaSecura eingebunden. 

Im Top-Tarif bestehe unter anderem 

Schutz gegen einfachen Diebstahl bis 

5.000 Euro, im XXL-Tarif bis 2.000 

Euro. 

5,7 

7,5 

Während der Beratung eines Kunden 

tauchen mitunter unterschiedlichste 

Szenarien auf, die alle mit einem 

Versicherungsschutz in Einklang zu 

bringen sind. Zu besprechen gibt es 

daher einiges. Der Boom bei den 

Photovoltaikanlagen und insbesondere 

den Balkonkraftwerken bietet 

dafür einen guten Anlass. 

14 

Unterschiede im Detail 

Bei den Leistungen der Versicherer 

gebe es durchaus Unterschiede. Laut 

Weidenhammer ist zudem hilfreich, 

wenn der Versicherer bei Sturmschäden 

keine Mindestwindstärke 

vorschreibt. „Das erleichtert eine 

spätere Schadenregulierung enorm.“ 

Standardpolicen leisteten hier in der 

Regel erst ab Windstärke acht. Eine 

in diesem Sinne flexible Hausratver- 

Hohe Strompreise zur Kundenansprache nutzen? 

Dezentrale Energieerzeugung 

macht Menschen unabhängiger. 

Die Anlagen brauchen eine 

Absicherung. Makler sind Teil der 

Lösung. 

Makler präsentieren sich als 

Helfer in allen Lebenslagen. 

Makler erwecken den Eindruck, 

eine Notlage auszunutzen. 

Die Beratung kann in eine Debatte 

über die Ampel-Politik abdriften. 

Mit Klimaschutz gibt es eine breit 

akzeptierte Alternative. 


56 | FOKUS WWK 

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WWK FOKUS | 57 

FOKUS 

WWK 

Die Zeichen der Zeit 

stehen auf bAV 

„Der Mangel an (qualifizierten) Arbeitskräften 

ist zu einer der größten Herausforderungen 

für die Unternehmen in 

Deutschland geworden“, bringt das 

ifo Institut die Lage am Arbeitsmarkt 

auf den Punkt. Stärker als bekannte 

Großunternehmen ist der Mittelstand 

von der Personalknappheit betroffen. 

Gemäß einer Umfrage des Instituts für 

Mittelstandsforschung (IfM) liegt der 

Bereich „Fachkräfte/demografische 

Entwicklung“ unter allen Problemfeldern 

mit Abstand vorn, weit vor dem 

wachsenden Wettbewerbsdruck oder 

der Energieversorgung. Die relevanten 

Indikatoren lassen keinen Zweifel daran, 

dass sich das Problem in den kommenden 

Jahren noch verschärfen wird. Auch 

die kleinen und mittleren Unternehmen 

vor Ihrer Haustür werden davon nicht 

verschont bleiben – oder sind bereits 

heute dankbar für Unterstützung bei 

der Akquise von Arbeitskräften. 

Auf ebendieses Ziel zahlt eine betriebliche 

Altersversorgung (bAV) ein, der 

Klassiker und zugleich das kräftigste 

Zugpferd unter den Mitarbeiterbenefits. 

Sinn und Nutzen – um angesichts der 

Perspektiven der gesetzlichen Rente 

nicht zu sagen: die Notwendigkeit – einer 

Betriebsrente sind für jeden 

unmittelbar verständlich. Wer umworbene 

Arbeitskräfte gewinnen und an 

sein Unternehmen binden will, hat 

deshalb mit der bAV ein Pfund, mit dem 

sich wuchern lässt. Entsprechend 

gefragt ist bAV-Know-how. Makler 

können mit dem Aufsetzen einer 

Betriebsrentenlösung entscheidend 

zum Unternehmenserfolg beitragen und 

„auf einen Schlag“ die ganze Belegschaft 

von sich überzeugen. Dank 

digitaler Tools geht das heutzutage auch 

Foto: Luis Alvarez 

über weite Distanzen hinweg, wie die 

WWK-Experten Ruven Simon und 

Thomas Heß im Interview auf den 

Folgeseiten erläutern. Erfahren Sie 

unter anderem, warum die bAV auch 

und gerade in konjunkturell schwierigen 

Zeiten ein Wachstumsfeld für Makler 

darstellt, wo diese das nötige Fachwissen 

für Beratung und Vermittlung 

erhalten, welche Rolle die Digitalisierung 

spielt und warum viele Anbieter ihr 

Rentenversprechen lieber ins Kleingedruckte 

verbannen. 


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58 | FOKUS WWK 

»Stabiles Marktumfeld 

für die bAV« 

Ruven Simon und Thomas Heß von der WWK im Gespräch 

über den bAV-Markt, Kundenvorlieben und Maklerchancen 

procontra: Wie steht der bAV-Markt 

in Deutschland nach Ihrem Eindruck 

derzeit da? 

Thomas Heß: Die betriebliche Altersversorgung 

bewegt sich in einem stabilen 

Marktumfeld. In Zeiten der Inflation 

und Preissteigerungen liegt es nahe, 

dass viele Arbeitnehmer in Deutschland 

ihre Vorsorgeanstrengungen einschränken, 

allerdings ist das Bewusstsein für 

den privaten Vorsorgebedarf deutlich 

gestiegen. Kunden setzen deshalb 

ihre Sparvorgänge diszipliniert fort. 

Die bAV liefert eine äußerst sinnvolle 

Möglichkeit, Steuervorteile zu nutzen 

und die Altersrente zu erhöhen, und 

durch Entgeltumwandlung ist das auch 

selbstbestimmt möglich. 

procontra: Welche Rolle spielt dabei 

der wachsende Arbeitskräftemangel? 

Heß: Der Arbeitsmarkt hat sich in den 

letzten Jahren – vor allem seit Corona – 

stark verändert. Heute müssen sich Arbeitgeber 

für potenzielle Arbeitnehmer 

attraktiv machen und gewisse Benefits 

bieten. Dazu gehört in erster Linie auch 

die bAV. Denn fast alle Mitarbeiterinnen 

und Mitarbeiter sind sich der Situation 

bei der gesetzlichen Rente bewusst 

und halten die bAV für eine gute Lösung 

zur Verbesserung der eigenen Versorgungssituation 

im Alter. Die bAV ist also 

SW SEBASTIAN WILHELM 

heutzutage aus dem Angebot der Benefits, 

mit denen Arbeitgeber für Mitarbeiterbindung 

sorgen können, nicht mehr 

wegzudenken. 

procontra: Wie können Gewerbemakler 

potenzielle Kunden am besten finden 

und überzeugend ansprechen? 

Ruven Simon: Gewerbemakler haben 

per se bereits den Fuß in der Tür, denn 

beim Arbeitgeber ist ihre Dienstleistung 

»Arbeitnehmer 

setzen in 

erster Linie auf 

eine sichere 

Altersvorsorge.« 

Thomas Heß 

durch unterschiedliche Gewerbeversicherungen 

bereits bekannt. Nun gilt es, 

auch die bAV in den Unternehmen weiter 

bekannt zu machen und zu fördern. 

Um die Durchdringung insbesondere 

bei kleineren und mittleren Unternehmen 

weiter zu erhöhen, ist es zunächst 

einmal sinnvoll, das Know-how der Finanzberater 

zu stärken. Sie müssen sich 

bei den Unternehmen als versierte und 

kundenorientierte Berater präsentieren 

können. Das notwendige Fachwissen 

liefern wir mit unserem modernen 

siebenstufigen Ausbildungsprogramm. 

Zusätzlich können bei der Beratung 

jederzeit unsere bAV-Consultants als 

Experten hinzugezogen werden. 

procontra: Ist die geografische Nähe 

zum Kunden unverzichtbar oder könnte 

man auch bundesweit – mithilfe digitaler 

Tools – bAV-Beratung anbieten? 

Simon: Unsere Erfahrung zeigt, dass 

regionale Nähe heute nicht mehr unbedingt 

notwendig ist. Wir arbeiten mit 

vielen Vertriebspartnern zusammen, 

die durch Webmeetings und spezielle 

Beratungssoftware bereits heute 

über 80 Prozent ihres bAV-Umsatzes 

deutschlandweit erreichen. Entscheidend 

ist aber natürlich immer, welche 

Präferenzen der Arbeitgeber hat. Wenn 

es für ihn wichtig ist, persönlich vor Ort 

beraten zu werden, dann unterstützen 

unsere bAV-Consultants mit fachlicher 

Expertise und einem guten verkäuferischen 

Gespür gerne vor Ort. 

procontra: Sicherheit ist für Arbeitnehmer 

das wichtigste Kriterium einer bAV- 

Lösung, weit vor der Rendite. Wie zeigt 

sich das im vertrieblichen Alltag? 

Heß: Arbeitnehmer setzen in erster 

Linie auf eine sichere Altersvorsorge: Sie 

legen Wert auf hohe Garantien in der 

Rente und einen verlässlichen Anbieter. 

Intransparente Lösungen, die den 

Rentenfaktor erst bei Rentenbeginn 

festlegen oder nur geringe Rentenleistungen 

garantieren, werden immer 

weniger akzeptiert. Die WWK wird von 

den Marktteilnehmern aufgrund ihrer 

Finanzstärke, hohen Transparenz in der 

Garantieerzeugung und hohen garantierten 

Rentenfaktoren auf das Gesamtguthaben 

sehr positiv wahrgenommen. 

procontra: Schaut man sich das bAV- 

Infomaterial verschiedener Anbieter an, 


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WWK FOKUS | 59 

Ruven Simon, Leiter bAV Vertrieb, WWK 

Thomas Heß, Marketingchef und Organisationsdirektor, WWK 

fällt auf, dass das Rentenversprechen 

oft nur am Rande behandelt wird. Woran 

könnte das liegen? 

Simon: Viele Anbieter bieten keine oder 

nur geringe garantierte Rentenversprechen 

an und vermeiden es daher, das 

Thema anzusprechen. Einige bekannte, 

große Marktteilnehmer legen bedingungsgemäß 

erst bei Renteneintritt den 

Rentenfaktor fest, der maßgeblichen 

Einfluss auf die spätere Rente hat. 

Dabei geht es in der bAV im Kern immer 

um die Rente. Die Leistung ist später in 

voller Höhe steuerpflichtig und muss 

auch verbeitragt werden. Eine Kapitalleistung 

ist zwar bei nahezu allen Anbietern 

möglich, in der Nettobetrachtung 

aber äußerst unvorteilhaft. Die WWK ist 

im Markt für ihre hohen, garantierten 

Rentenfaktoren bekannt. Dieser Vorteil 

wird in der Vermittlerschaft zunehmend 

erkannt. 

procontra: Welche Rolle spielt die Digitalisierung 

in der bAV? 

Simon: Mittels Digitalisierung können 

wir viele Prozesse in der Beratung 

und in der Verwaltung vereinfachen. 

Als Service-Versicherer sehen wir hier 

unseren Ansatz: alle Prozesse, die Arbeitgeber 

und Vermittler digitalisieren 

wollen, stellen wir digital zur Verfügung; 

bei der Beratung, beim Abschluss und 

in der Verwaltung der Verträge. Smarte 

Prozesse vereinfachen die Beratungsund 

Akquisestrecke für den Vermittler 

spürbar. 

procontra: Wie unterstützt die WWK 

kooperierende bAV-Vermittler? 

Simon: Die bAV wird in der Praxis oftmals 

als sehr komplex wahrgenommen. 

Die WWK unterstützt ihre Vertriebspartner 

daher sehr zielgerichtet: Über die 

Münchner Zentrale steht die „Vertriebsberatung 

bAV“ telefonisch oder im Chat 

zu allen Fragen der Direktversicherung 

zur Verfügung. Das „bAV Kompetenz 

Center“ flankiert die spezielle bAV mit 

Rückdeckungslösungen für Unterstützungskassen 

und Pensionszusagen. 

Darüber hinaus bereitet unser bAV- 

Projektservice die Beratungen des 

Vermittlers inklusive aller Beratungsdokumente 

individuell vor. Analog oder 

digital. Dezentral haben wir zudem mit 

elf bundesweit tätigen bAV-Consultants 

Experten, die Vermittler persönlich vor 

Ort bei Weiterbildungen, bei der Akquise 

und bAV-Konzeptionen sowie bei 

Arbeitgeberterminen unterstützen. 

procontra: Von der Politik wird eine 

bAV-Durchdringung von 80 Prozent 

angestrebt. Wie ist das zu schaffen? 

Heß: Die Politik hat der Versicherungswirtschaft 

und ihren Vertriebspartnern 

einen klaren sozialpolitischen und 

volkswirtschaftlichen Auftrag gegeben: 

die bAV stärker zu verbreiten. Wir 

haben schon davon gesprochen, dass 

bAV komplex sein kann. Wir als Anbieter 

sind also auch Teil des Problems. 

Deshalb vereinfachen, verschlanken und 

verbessern wir konsequent jeden Teil 

der betrieblichen Altersvorsorge, sodass 

die Customer Journey für alle Beteiligten 

deutlich besser wird. Zusätzlich 

bilden wir aktiv jährlich über 500 

Vermittler weiter. Denn ohne Fortbildung 

kein Fortschritt. 

WWK Versicherungen | info@wwk.de | Vertriebsberatung +49 89 5114-2000 | bAV-Beratung +49 89 5114-2500 

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BERATER 


Amazon cancelt 

Versicherungsgeschäft 

Versandriese sieht kein Potenzial in UK. 

Nach nicht einmal zwei Jahren sieht Amazon 

kein Potenzial mehr im Versicherungsvermittlergeschäft. 

Zumindest in Großbritannien. Dort 

startete der Einzelhandelsriese im Oktober 2022 

den „Amazon Insurance Store“ mit einer Reihe 

von Wohn- und Hausratversicherungen, die über 

verschiedene Versicherer vertrieben wurden. Damals 

hieß es noch, dass man in der Zukunft das 

Angebot auf weitere Produkte mit weiteren Partnern 

ausweiten werde. Zudem gingen viele davon 

aus, dass Amazon die Rolle als Versicherungsvermittler 

bei Erfolg auch auf andere Märkte wie beispielsweise 

Deutschland ausweiten und Maklern 

damit Konkurrenz machen könnte. 


Hemmnisse in der bAV-Vermittlung 62 

Bewertungsskandal bei wefox 66 

Wachstumspotenzial für Maklervertriebe 70 

Handwerker-BU der LV 1871 im Check 72 

Foto: Porcorex

62 | BERATER Betriebliche Altersversorgung 

»Pensionszusagen jährlich prüfen« 

Hans von Maltzahn, Senior Manager bei Hoesch & Partner, verrät, wie Hemmnisse in der 

bAV überwunden werden können und welche Argumente im Vertrieb jetzt greifen. 


procontra: Wie beurteilen Sie das 

Produktangebot in der betrieblichen 

Altersvorsorge? 

Hans von Maltzahn: Makler können 

mittlerweile auf eine Vielfalt an bAV- 

Produkten aller Durchführungswege 

zurückgreifen. Das bedeutet mehr 

Wettbewerb, der sich positiv auf den 

Leistungsumfang und die Kostenstruktur 

der Produkte auswirkt. Gleichzeitig 

wünscht sich eine wachsende Anzahl an 

Kunden eine weitere Befreiung von Beitragsgarantien. 

Die Anbieter haben darauf 

reagiert. Vor zwei Jahren wurde die 

100-prozentige Beitragsgarantie unterschritten. 

Sollte dieser Trend anhalten, 

haben sowohl sicherheitsbewusste als 

auch risikofreudige Anleger noch mehr 

Auswahl. Dann sollte auch die Durchdringungsquote 

endlich steigen. 

procontra: Vor allem in kleinen und 

mittleren Betrieben ist die Durchdringung 

relativ gering. Wie ließe sich 

die Abschlussbereitschaft sonst noch 

erhöhen? 

von Maltzahn: Arbeitgeber schreckt 

der hohe Verwaltungsaufwand in der 

bAV ab. Wir überwinden diese Hürde, 

indem wir Arbeitgebern den größten 

Teil des bürokratischen Aufwands abnehmen. 

Ohnehin sind wir während des 

gesamten Prozesses an der Seite der 

Arbeitgeber: Wir beraten zur Produktauswahl 

und zum passenden Durchführungsweg. 

In Abstimmung mit den 


werden 

Warum die Angst vor Komplexität 

und Bilanzrisiken 

nicht sein muss 

Auf welche bAV-Lösungen 

Makler zurückgreifen können 

Warum hohe Deckungsgrade 

ein gutes Vertriebsargument 

sind 

Arbeitgebern gehen wir anschließend 

in individuelle Beratungen mit den Mitarbeitenden 

vor Ort oder digital. Auch 

die Versicherer stellen immer mehr 

digitale Self-Service-Angebote für die 

Endkunden zu Verfügung. Dies ist der 

einzige Weg, um Vorbehalte gegen die 

bAV abzubauen und für eine größere 

Marktdurchdringung zu sorgen. 

procontra: Bei den Konzernen sind 

die Pensionsverpflichtungen zu mehr 

als 80 Prozent durch Rückstellungen 

bzw. Planvermögen gedeckt. Wie ist der 

Deckungsgrad im Mittelstand? 

von Maltzahn: Tatsächlich haben in 

den letzten Jahren Mittelstand und 

Konzerne Beiträge im Milliardenbereich 

zurückgestellt. Aber das wird mit Blick 

in die Zukunft voraussichtlich nicht 

reichen. Auf die Unternehmen kommen 

weitere hohe Verpflichtungen zu. Das 

gerade die Boomer-Jahrgänge ab jetzt 

in Rente gehen, vereinfacht die Situation 

nicht gerade. Wir raten Unternehmen 

daher dringend, ihre Pensionszusagen 

jährlich zu prüfen und sich gegebenenfalls 

Expertise an die Seite zu holen, um 

einer Unterdeckung vorzubeugen oder 

diese überhaupt erst festzustellen. 

procontra: Aber der aktuell hohe Deckungsgrad 

zeigt doch, dass das System 

funktioniert. Greift der Vertrieb dieses 

Argument auf? 

von Maltzahn: Ja, klar. Bei Durchführungswegen 

wie der Direktversicherung 

oder der Unterstützungskasse sehen 

wir heute sogar eine 100-prozentige 

Deckung. Diese Produkte berühren die 

Bilanzen nicht. Das überzeugt auf Sicherheit 

bedachte Arbeitgeber, die vor 

hohen Pensionsverpflichtungen Bedenken 

haben, und Arbeitnehmer. Zu klären 

ist im Rahmen der Beratung also immer, 

ob bereits Pensionsverpflichtungen 

aufseiten des Arbeitgebers bestehen. 

Falls ja, liegt ein anderes Problembewusstsein 

aufseiten der Unternehmen 

vor, da sich Zinsschwankungen auf 

den Deckungsgrad auswirken. Sinkt 

das Zinsniveau, sinkt tendenziell auch 

die Ausfinanzierung und umgekehrt. 

Aktuell gibt es wieder Zinsen. Nur wenn 

das Zinsniveau irgendwann mal wieder 

anhaltend niedrig bleibt, droht eine 

Deckungslücke. Eine gute bAV-Beratung 

wirkt dem entgegen, indem das Portfo- 


Betriebliche Altersversorgung BERATER | 63 

»Immer mehr 

Kunden wünschen 

sich eine weitere 

Befreiung von 

Beitragsgarantien.« 


lio entsprechend aufgebaut wird. 

procontra: Lässt sich der aktuell hohe 

Deckungsgrad nicht sichern und unabhängiger 

von Marktverwerfungen 

machen? 

von Maltzahn: Um das System unabhängiger 

von Marktverwerfungen zu 

gestalten, müsste der Gesetzgeber aktiv 

werden und Deckungsgrade per Gesetz 

vorschreiben, wie dies zum Beispiel in 

Großbritannien der Fall ist. Dies würde 

jedoch gerade Mittelständler massiv 

überfordern und zu Insolvenzen führen. 

Mittelfristig ist hier kein steuerndes 

Eingreifen zu erwarten. Bleibt also die 

Selbstverpflichtung der Unternehmen, 

die solide wirtschaften müssen. Bislang 

zumindest muss der Pensionssicherungsverein 

noch zu häufig einspringen. 

Da sind sich alle Beteiligten einig. 

procontra: Viele Reformen der Betriebsrente 

hatten zum Ziel, die 

Verbreitung zu erhöhen. Nun bereitet 

das Arbeitsministerium ein weiteres 

Maßnahmenpaket vor. Welchen Wunsch 

hätten Sie als Maklerunternehmen an 

die Regierung? 

von Maltzahn: Beispielsweise könnten 

die Beiträge des Arbeitgebers vollständig 

sozialversicherungsfrei gestellt 

werden. Auf diese Weise würden etliche 

Arbeitgeber erst in die Lage versetzt, 

ihren Mitarbeitenden bAV anbieten zu 

können. Darüber hinaus spielt Internationalisierung 

in einer globalisierten 

Arbeitswelt für die meisten Mittelständler 

eine wichtige Rolle. Bislang können 

Unternehmen selbst Arbeitnehmenden 

aus anderen EU-Ländern keine passgenauen 

bAV-Angebote unterbreiten. 

Ausländische Arbeitskräfte in Deutschland 

können ihre bAV nicht im Heimatland 

fortführen und umgekehrt Deutsche 

nicht im Ausland. Zudem ist bAV 

für Arbeitgeber zu komplex: So sind 

beispielsweise die ersten 4 Prozent des 

Beitrags steuer- und sozialversicherungsfrei, 

während die nächsten 

4 Prozent nur steuerfrei sind. Da sich 

Gehälter oder auch die Beitragsbemessungsgrenze 

jährlich ändern, müssen 

bAV-Verträge permanent angepasst 

werden. Wünschenswert wäre also eine 

deutliche Vereinfachung des gesetzlichen 

Rahmens. Das freilich ist sehr 

unwahrscheinlich. Umso wichtiger 

bleibt für Arbeitgeber die Wahl eines 

passgenauen Dienstleisters und 

Versicherungsmaklers, der die Arbeitgeber 

langfristig und verlässlich 

unterstützt. 

Aktuell sind Unternehmen relativ offen für bAV-Angebote. 

Die aktuell hohen Zinsen erleichtern die Ausfinanzierung. 

Gleichwohl bedarf eine bAV der Expertise von Maklern. 


64 | BERATER Weiterbildung 

»In dem Moment ist man 

in der Rechtsberatung« 

Makler und Generationenberater Steffen Moser und AfW-Vorstand Norman Wirth 

sprechen im profino-Podcast über die Grenzen der Rechtsberatung für Makler. 

profino: Gibt es eine klare Grenze, ab 

der Rechtsberatung beginnt? 

Norman Wirth: Rechtsberatung ist 

grundsätzlich denjenigen Berufen 

vorbehalten, die eine entsprechende 

Ausbildung vorweisen können. Allerdings 

erlaubt das Rechtsberatungsgesetz 

Ausnahmen, wenn die Beratung 

als Nebentätigkeit zum Hauptberuf ausgeübt 

wird. Die Abgrenzung zwischen 

Haupt- und Nebentätigkeit ist jedoch 

oft schwierig. Theoretisch betreiben alle 

Versicherungsvermittler auch Rechtsberatung, 

wenn es um spezifische 

Verträge oder Versicherungssummen 

geht. Aber sobald es um die konkrete 

Formulierung von Vorsorgevollmachten 

oder Testamenten geht, überschreitet 

dies den Rahmen einer zulässigen 

Nebentätigkeit. 

profino: Wie wird das in der Praxis gehandhabt? 

Steffen Moser: Grundsätzlich gebe 

ich meinen Kunden einen Überblick 

darüber, was im Betreuungsrecht geregelt 

ist. 

Abonnieren Sie den profino-Podcast, 

um keine Folgen zu verpassen! 

Norman Wirth 

Steffen Moser 

Das Interview ist ein Auszug aus der 

38. Folge des profino-Podcasts „Rechtsberatung: 

Was dürfen Makler?“ mit 

Norman Wirth und Steffen Moser. Wie 

es weitergeht, können Sie auf Podcast- 

Plattformen wie Spotify, Apple- oder 

Google-Podcast hören. 

Wirth: Das ist auch völlig zulässig. Man 

darf über die generellen Möglichkeiten 

informieren, solange man nicht ins 

Detail der individuellen Situation des 

Kunden geht. 

profino: Sind die Grenzen in der Praxis 

manchmal fließend? 

Wirth: Es gibt eine klare Trennung. 

Sobald es um konkrete Regelungen für 

den Kunden wie Patientenverfügungen, 

Vorsorgevollmachten oder Testamente 

geht, bewegt man sich im Bereich 

der Rechtsberatung, und das dürfen 

Vermittler nicht anbieten. Über die 

generellen Möglichkeiten zu sprechen, 

ist jedoch erlaubt. 

Moser: Einen Überblick darüber zu 

geben, dass es sinnvoll ist, individuelle 

Regelungen durch eine Vorsorgevollmacht 

zu treffen, und auf die verschiedenen 

Möglichkeiten der Erstellung 

solcher Dokumente hinzuweisen, halte 

ich für unproblematisch. 

Wirth: Ja, das ist absolut unproblematisch. 

profino: Wie sieht dabei Ihr Netzwerk 

aus, Herr Moser? 

Moser: Ich arbeite mit Rechtsanwaltskanzleien 

zusammen. Sobald die 

Dokumente erstellt sind, ist die Rechtsberatung 

beendet. Alles, was danach 

kommt, wie die Organisation und die 

Weitergabe dieser Dokumente an die 

Bevollmächtigten, gehört wieder in meinen 

Aufgabenbereich als Vermittler. 

Wirth: Genau, in diesem Bereich ist ein 

Netzwerk sehr wichtig, und hier kann 

und sollte der Vermittler unterstützend 

tätig sein. 


Weiterbildung BERATER | 65 

Buchtipps 

Lesenswertes für Makler 

Die 7 Ausreden der 

Unternehmen 

campus Verlag 

Kunden sind das Herzstück eines jeden Unternehmens. 

Um erfolgreich zu sein, muss man die 

Kundenbedürfnisse kennen und ständig mit den 

Kunden kommunizieren. Das weiß zwar eigentlich 

jeder – und doch tun sich viele schwer, es auch umzusetzen. 

In diesem Buch schildert Ingrid Gerstbach 

aus ihrer Beratungspraxis, welche sieben Ausreden 

Unternehmen am häufigsten vorschieben, um den 

Kunden nicht in den Mittelpunkt zu stellen. Nach 

einer Problemanalyse liefert sie jeweils konkrete 

Tipps und Strategien 

auf Basis von Design 

Thinking, die dabei 

helfen, Kunden besser 

zu verstehen und auf 

ihre Bedürfnisse einzugehen. 

Die Fallstudien 

und Erfolgsgeschichten 

im Buch zeigen, dass die 

Kundenbedürfnisse der 

Schlüssel zum Erfolg 

sind! 

Speak Up and Shine 

campus Verlag 

„Warum werde ich so oft unterbrochen? 

Warum fällt es mir schwer, mir Gehör zu 

verschaffen?“ Viele Menschen, insbesondere 

Frauen, haben das Gefühl, ihre Möglichkeiten 

nicht auszuschöpfen, weil es ihnen 

im Job oft nicht gelingt, sich hörbar zu machen. 

Sei es aus Unsicherheit, Harmoniebedürftigkeit 

oder schlicht Bequemlichkeit. 

Stimmexpertin Monika Hein zeigt, wie Zurückhaltende konsequent für 

sich einstehen und Vorsichtige endlich gehört werden. Mithilfe praktischer 

Übungen und Tipps werden innere Blockaden überwunden 

und die eigene Überzeugungskraft und Präsenz erarbeitet. Das Buch 

kombiniert klassisches Stimm- und Präsenztraining mit stärkenden 

Erkenntnissen aus Kognition und Coaching. Für mehr Selbstannahme 

und -vertrauen und eine starke, individuelle Stimme. 

Wunderland von Geld 

und Börse 

FinanzBuch Verlag 

Ein Klassiker des legendären „Börsenaltmeisters“ 

André Kostolany ist nun wieder 

erhältlich! In seinem wohl umfassendsten 

Werk setzt sich der Börsenprofi mit den 

wichtigsten Fragen des Geldanlegens 

auseinander. Er erklärt dem Leser die 

Grundbegriffe des Börsenwesens, gibt tiefe 

Einblicke in die Geheimnisse der internationalen Finanzgeschäfte, 

schildert die kuriose Geschichte der Börsencrashs – er selbst hat über 

15 solcher Krisen miterlebt und mehr als einmal sein gesamtes Vermögen 

verloren – und gibt unersetzliche Ratschläge, um an der Börse 

erfolgreich zu sein. Verschiedenartigste Möglichkeiten der Geldanlage 

werden einer genauen Analyse unterzogen. 

Termine, 

Termine 

Die Kanzlei Michaelis 

gibt nützliche Praxistipps 

zum Erwerb, Verkauf 

oder zur Nachfolge 

eines Maklerunternehmens. 

Die Veranstaltung 

ist kostenfrei. 

Wann Was Wo 



Fachtagung Unternehmensnachfolge – 

Kanzlei Michaelis 

Hiscox „Ready to Sell Gewerbe!“ 

Mit dem Zielgruppenprofi zum Vertriebserfolg 

Hamburg 

profino 

29.02. – 01.03.2024 MCC – VersicherungsVertrieb der Zukunft Berlin 

19.03. – 20.03.2024 MCC – Zukunftsmarkt AltersVorsorge 2024 Berlin 

12.04.2024 procontra 02/24 Briefkasten 


66 | BERATER Manipulierte Bewertungen 

Aufpolierte Sterne 

Bei wefox wurden offenbar Google-Bewertungen durch rechtswidrige Maßnahmen 

manipuliert. Involviert ist ein eigenes Tochterunternehmen, 

das nun auch im Fokus weiterer Untersuchungen steht. 

MH MATTHIAS HUNDT 

Bei der Hotelbuchung, der Filmauswahl 

beim Streamingdienst, der 

nächsten Amazon-Bestellung oder 

eben auf der Suche nach einer qualifizierten 

Finanzberatung: Bewertungssysteme 

beeinflussen unsere 

(digitalen) Kaufentscheidungen heutzutage 

maßgeblich – bewusst und 

unbewusst. Diese Macht der Sterne ist 

für Unternehmen Fluch und Segen 

zugleich. Wer nur mit drei von fünf 

Sternen rezensiert wird, ist im Wettbewerb 

praktisch verloren. Auch ein 

„sehr gut“ wirkt auf einer Skala, die 

bis „außergewöhnlich“ reicht, eher 

mau. 

Eine maximale Bewertung ist im 

Zeitalter der Schwarmintelligenz und 

des Einflusses positiver Rezensionen 

hingegen ein hohes Unternehmensgut 

und kann das Wachstum spürbar 

beschleunigen. Ist sie jedoch nicht 

vorhanden, erhöht das die Vertrauenshürde 

für neue Interessenten bis 

hin zur Unüberwindbarkeit. Besteht 

ein solcher Handlungsbedarf, müssen 

in der Regel Prozesse angepasst 


Manipulierte Bewertungen BERATER | 67 


Wie Google-Bewertungen organisiert wurden 

Welches Tochterunternehmen nun im Fokus steht 

Wie wefox zu den Vorwürfen steht 

werden, um das Übel bei der Wurzel 

zu packen und die Kunden wieder 

nachhaltig zufriedenzustellen. So 

weit, so normal. 

Beim hochgelobten InsurTech wefox 

schlug man anscheinend auch einen 

anderen, kürzeren Weg ein. Mit Google-Rezensionen, 

die nicht nur gegen 

die Richtlinien von Google verstießen, 

sondern auch wettbewerbswidrig 

waren. Demnach wurden zwischen 

2021 und 2023 die Google-Bewertungen 

unter dem Eintrag „wefox 

Group Headquarters“ auf ein Niveau 

gehoben, das die Sterne heller scheinen 

ließ, als sie wirklich waren. Dies 

zeigen Dokumente, die procontra und 

dem manager magazin vorliegen. 

Schlechter Google-Score 

Ausgangspunkt war Ende 2021, als 

knapp über 100 öffentliche Rezensionen 

für einen Google-Score von 2,5 

sorgten. Liest man die Rezensionen, 

bemängelten Kunden und Vermittler 

häufig „schlechten Service“, „keine 

Erreichbarkeit“ oder einen „unbefriedigenden 

Regulierungsprozess“ 

– wefox hatte und hat laut Insidern 

und Maklern, die sich verstärkt an 

procontra wandten, ein gewaltiges 

Kundenservice-Problem. Ausgerechnet 

beim „digitalen Revoluzzer“, der 

laut eigenen Aussagen „Versicherungen 

für alle 10x besser machen“ wollte 

als der Rest. Das gelang bislang nicht. 

Die schlechte Google-Bewertung 

war natürlich Gift für das ambitionierte 

InsurTech, das im Juni 2021 

in der Serie-C-Finanzierungsrunde 

»Die Unternehmensführung 

von wefox 

hatte keine 

Kenntnis, wie diese 

Initiative im Detail 

umgesetzt wurde.« 

Unternehmenssprecher 

wefox 

gerade die Rekordsumme von 650 

Millionen US-Dollar eingesammelt 

hatte. Investoren, aber auch Berater, 

Kunden und Vertriebe schauten nun 

noch intensiver auf das Unternehmen. 

Intern schlug man daher Alarm, 

das Thema „Bewertungen“ aktiver 

managen zu müssen. Laut interner 

Mails wurden dafür die Dienste der 

beratungswerk24 AG, einer 100-prozentigen 

Tochter der wefox-Gruppe, in 

Anspruch genommen. Die beratungswerk24 

AG zählt zu den größten Leadproduzenten 

im Versicherungsbereich 

und wurde im November 2020 

von der wefox-Gruppe übernommen. 

Offenbar in Absprache mit der damaligen 

Geschäftsführung der wefox 

Germany GmbH startete im Herbst 

2021 die in einigen Dokumenten als 

Marketingaktion „Kundenzufriedenheit 

wefox“ genannte Kampagne. Wefox 

räumt ein, dass es eine Initiative 

zur Verbesserung von Google-Bewertungen 

gab, distanziert sich jedoch 

und meint, dass dies „allein von 

der beratungswerk24 AG in eigener 

Verantwortung“ veranlasst worden 

sei. „Die Unternehmensführung von 

wefox hatte keine Kenntnis, wie diese 

Initiative im Detail umgesetzt wurde“, 

so die Stellungnahme. Vertrauliche 

Unterlagen zeigen jedoch, dass sehr 

wohl Kenntnis darüber bestanden 

haben muss, was der Plan zur Verbesserung 

der Google-Bewertungen 

vorsah und wie die anschließende 

Entwicklung voranschritt. 

Dafür sollen auch Kunden der 123versichert.de 

GmbH – ebenfalls eine 

100-prozentige wefox-Tochter – angerufen 

worden sein, um sie zu einer 

positiven Google-Bewertung zu bewegen. 

Jedoch nicht für die genannte 

Tochter, sondern für den Google-Eintrag, 

der unter „wefox Group Headquarters“ 

auf den Mutterkonzern 

einzahlte. Auch hier distanziert sich 

wefox: „Sofern Dritte auf unlautere 

Weise zu positiven Google-Bewertungen 

von wefox-Produkten angeregt 

wurden, distanziert sich wefox von 

möglichen derartigen Aktivitäten.“ 

Gutscheine als Anreiz 

Über die beratungswerk24 AG wurden 

dafür sowohl ein Callcenter aus Wedel 

als auch die Social Media Chain 

GmbH aus München engagiert. Laut 

vorliegenden Unterlagen sollen sie 

dafür zuständig gewesen sein, die 

Kunden zu aktivieren, falls nötig 

Google-Konten zu erstellen und den 

kontaktierten Leads mitunter eine 

geeignete Rezension vorzuformulieren. 

Die hätten diese dann nur noch 

übernehmen müssen. 

Als Motivation wurden zusätzlich 

Amazon-Gutscheine in Aussicht 

gestellt. Diesen Vorgang und den 

Empfang entsprechender Gutscheine 

(meist zwischen 10 und 30 Euro) 


68 | BERATER Manipulierte Bewertungen 

bestätigten mehrere kontaktierte 

Kunden gegenüber procontra. 

Der Plan ging auf. Nicht nur die 

Anzahl der Bewertungen, sondern 

auch der Google-Score stiegen in die 

gewünschte Richtung. Auch dank 

legitimer anwaltlicher Bemühungen, 

negative Bewertungen auf Angreifbarkeit 

hin zu prüfen und gegebenenfalls 

eine Löschung zu erwirken. 

Laut internen Dokumenten sollen so 

zwischen 2021 und Anfang 2023 über 

1.000 Bewertungen für den Eintrag 

„wefox Group Headquarters“ organisiert 

worden sein. 

Gemäß Google-Richtlinien war das 

durch den Gutschein-Anreiz unzulässig. 

Auf Nachfrage verweist Google 

auf die Richtlinien, in denen es heißt: 

„Alle Beiträge bei Google Maps müssen 

sich auf Erfahrungen beziehen, 

die tatsächlich an einem Ort oder 

bei einem Unternehmen gemacht 

wurden. Ist das nicht der Fall, gelten 

solche Beiträge als gefälschte Interaktionen.“ 

Das gelte auch für „Inhalte, 

für deren Veröffentlichung einem 

Nutzer von einem Unternehmen Rabatte, 

kostenlose Produkte und/oder 

Dienstleistungen angeboten wurden“. 

Auf Nachfrage behauptet wefox, dass 

„bisher nicht aufgeklärt“ sei, „ob von 

der beratungswerk24 AG tatsächlich 

Gutscheine als Anreiz eingesetzt 

wurden“. Interne Unterlagen sowie 

mehrere Kundenaussagen lassen 

jedoch darauf schließen. 

Verstoß gegen Richtlinien 

Einen Verstoß gegen das Wettbewerbsrecht 

sieht auch Rechtsanwalt 

Matthias Prinz aus Mainz: „Die Handlung 

ist klar wettbewerbswidrig“, so 

Prinz mit Verweis auf ein Urteil des 

OLG Hamm vom 23.11.2010 (Aktenzeichen 

I-4 U 136/10). Demnach gelten 

Bewertungen als „gekauft“, wenn im 

Gegenzug Rabatte oder Ähnliches in 

Aussicht gestellt würden. Ergänzend 

dazu Martin Bolm, Syndikusrechtsanwalt 

der Wettbewerbszentrale: 

„Es ist nach der Rechtsprechung 

wettbewerbswidrig, für positive 

Google-Bewertungen Gutscheine 

oder andere Vergünstigungen zu 

bieten. Die Nutzer, die Bewertungen 

lesen, rechnen nämlich damit, dass 

Bewertungen frei und unbefangen 

Google-Bewertungen der wefox Group Headquarters 

ungefähre Zahlen 

205 

bis 2020 2021 2022 1/2023 bis 

3/2023 

138 

82 

1.274 

Rest 1 Stern 5 Sterne 

87 

110 

4/2023 bis 

12/2023 

Quelle: Google-Maps_Darstellung: procontra 

4,4 bei insgesamt 2.103 Bewertungen: 

Das war der letzte Score, bevor der Eintrag 

bei Google Maps im Dezember 2023 

gelöscht wurde. 

abgegeben werden und die ehrliche 

Meinung des Bewerters wiedergeben. 

Wenn ein Unternehmer sich ein bestimmtes 

Bewertungsergebnis mit 

Gutscheinen, einer Gewinnchance 

oder Ähnlichem erkauft, wird diese 

Verkehrserwartung enttäuscht und 

die Nutzer werden irregeführt.“ 

Konkret: Seine eigenen Kunden aktiv 

nach einer positiven Bewertung – wo 

auch immer – zu fragen, ist völlig 

legitim und üblich. Monetäre Anreize 

dafür auch nur in Aussicht zu stellen, 

eben nicht. 

Laut internen Unterlagen wurden die 

Maßnahmen, auch wegen steigender 

Kosten, ab Beginn 2023 zurückgefahren 

und schließlich eingestellt. Das 

lässt auch der Verlauf der Bewertungen 

vermuten. Ab April 2023 gingen 

sie nicht nur zahlenmäßig wieder zurück, 

es überwogen auch erneut negative 

Bewertungen. Vor allem Kunden, 

denen 2023 mitgeteilt wurde, dass 

ihre Versicherungsverträge nicht verlängert 

werden, äußerten Unmut in 

Form einer negativen Bewertung. 

wefox distanziert sich 

von Tochter 

Konfrontiert mit den Vorgängen, 

schiebt wefox den „Schwarzen Peter“ 


Manipulierte Bewertungen BERATER | 69 

Pikant ist ebenfalls, dass der Googleallein 

seiner Tochter, der beratungswerk24 

AG, zu. Dort sollen die Aktivitäten 

zur Verbesserung der Google- 

Bewertungen „allein verantwortlich 

geplant, gesteuert und umgesetzt“ 

worden sein. Man distanziere sich davon, 

„insbesondere falls die Aktivitäten 

gegen die Richtlinien von Google 

oder sonstige Vorschriften verstoßen 

haben sollten“. Ebenso stellt man 

den Einsatz von Gutscheinen bislang 

infrage. 

Ganz so unwissend, wie es diese 

Stellungnahme darstellt, war wefox 

offenbar jedoch nicht. Aus internen 

Dokumenten geht hervor, dass die 

Geschäftsführung der wefox Germany 

GmbH über die Entwicklung 

der Google-Bewertungen auf dem 

Laufenden gehalten wurde und diese 

auch freudig kommentierte. Auch 

der Einsatz von Amazon-Gutscheinen 

war der wefox Germany GmbH offensichtlich 

bekannt, wie Mailverläufe 

nahelegen. Das Unternehmen weist 

dies jedoch von sich. 

Strafanzeige und interne 

Untersuchungen 

Indes scheint es nur die Spitze des 

Eisberges zu sein, was das Verhältnis 

zwischen wefox und seiner Tochter, 

der beratungswerk24 AG, angeht. Laut 

wefox wurde Strafanzeige gestellt und 

es laufen interne Untersuchungen, in 

denen unter anderem dem Verdacht 

der Veruntreuung von Geldern in 

Millionenhöhe nachgegangen wird. 

procontra fragte die ehemaligen Vorstände 

der beratungswerk24 AG an, 

weiteres Licht in den Sachverhalt zu 

bringen. Sie standen für eine Stellungnahme 

nicht zur Verfügung. 

Maps-Eintrag der „wefox Group 

Headquarters“ im Dezember 2023 

gelöscht wurde und damit auch die 

bis dahin 2.103 Rezensionen. Auf 

Nachfrage gab wefox an, dass man 

„derzeit keine Informationen darüber“ 

habe, „durch wen und aus 

welchen Gründen die Löschung oder 

Suspendierung des Google-Accounts 

veranlasst wurde“. Auch hier sei man 

um Aufklärung und eine Wiederherstellung 

des Zugriffs für wefox 

bemüht. 

Weiter im 

Thema 

Mehr Informationen 

zu wefox finden Sie 

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1 | 2024 

Personen- und Funktionsbezeichnungen stehen für alle Geschlechter gleichermaßen.

70 | BERATER Maklerbetriebe 

Wachstum kommt von innen 

In jedem Maklerbetrieb liegt enormes Geschäftspotenzial brach. 

Erkenntnisse der Verhaltensökonomie helfen, es zu heben. 


Mal innehalten, schauen, was da ist 

oder was gehen könnte, und dann 

mit Elan und Plan wieder durchstarten. 

Das mag für einen Makler auf 

der Jagd nach Beständen langweilig 

klingen, aber es ist eine effektive 

Art des nachhaltigen Wachstums. 

Denn viele Vermittler haben Kunden 

mit nur einem oder zwei Verträgen. 

Weitere Policen liegen bei Wettbewerbern 

oder fehlen in Finanzordnern 

von Klienten. „Um dieses Potenzial zu 

nutzen, ist eine strukturierte Beratung 

ein guter Ansatz“, schreibt 

Makler Oliver Mest in einem Fachartikel. 

Seiner Meinung nach könnten 

Vermittler mit einer Beratung nach 

DIN 77230 Versorgungslücken gezielt 

aufzeigen und die Vertragsdichte bei 

jedem Kunden erhöhen. Zudem helfe 

die klare Positionierung, im Bewusstsein 

der Kunden präsent(er) zu sein, 

so Mest. 

Kommunikation und Ansprache 

sind entscheidend 

Dass Portale, Themen-Newsletter und 

Social-Media-Beiträge auch Neugeschäft 

bringen können, sofern die 

Inhalte fundiert und aktuell sind, was 

wiederum immer mit einem gewissen 

Aufwand verbunden ist, soll an 

dieser Stelle nur erwähnt werden. 

Generell wichtig in der Kommunikation 

mit dem Ziel, mehr Abschlüsse 

zu generieren, ist die Psychologie 

hinter Kundenentscheidungen. 


werden 

Inwieweit Kunden rational 

entscheiden 

Welche Erkenntnisse der 

Verhaltensökonomie das 

Geschäft pushen 

Die Bedeutung des Preises 

bei der Ansprache 


Maklerbetriebe BERATER | 71 

Hierauf weisen Severina Butovich, 

Björn Habenschaden und Katharina 

Wüllner von der auf Vertriebskonzepte 

spezialisierten Beratungsgesellschaft 

Vocatus in einem Beitrag 

für die Versicherungsforen Leipzig 

hin. Innerhalb der oft propagierten 

Kundenzentrierung „wird Verhaltensökonomie 

noch nicht ausreichend berücksichtigt“, 

meinen die Fachleute. 

Ihren Erkenntnissen zufolge basieren 

Entscheidungen nicht auf nüchternem, 

rationalem Kalkül. Vielmehr 

werden sie vom Kontext beeinflusst, 

in dem sie getroffen werden, und 

durch Daumenregeln bestimmt. Das 

mache Entscheidungen vermeintlich 

„irrational“, aber vorhersehbar, 

wenn man die Entscheidungsmuster 

versteht, so die Autoren. So könne das 

Wissen der Verhaltensökonomie großes 

Potenzial auch für Versicherungsvermittler 

mit sich bringen. 

Kunde kauft, was ihm nutzt 

Dass Kunden nicht immer so entscheiden, 

wie man es erwarten 

könnte, zeige ein Beispiel aus dem 

Bereich Kfz-Versicherungen (siehe 

Grafik). Um den Absatz anzukurbeln, 

würden Versicherer einem Produkt 

häufig weitere Leistungen hinzufügen, 

die relativ wenig kosten. Objektiv 

betrachtet biete das erweiterte Paket 

mehr Leistung für den gleichen Preis. 

Ein rationaler Mensch würde sich für 

das Zusatzpaket entscheiden. Den Beratern 

zufolge zahlen Menschen aber 

tatsächlich ungern für Ausstattungsmerkmale, 

die sie nicht brauchen. Bei 

der Entscheidung stehe der Nutzen 

im Fokus. Daher gelte bereits bei der 

Produktentwicklung: Weniger ist oftmals 

mehr. 

Makler, die mehr Geschäft erzielen 

möchten, sollten das Entscheidungsverhalten 

potenzieller und bestehender 

Kunden verinnerlichen. Grob 

gebe es fünf Typen: Schnäppchenjä- 

20 

bis 

30 % 

beträgt das zusätzliche 

Geschäftspotenzial durch 

passgenaue Kommunikation. 

Fokus auf den Nutzen legen 

Gruppe 1 entscheidet sich doppelt so häufig für das Produkt wie Gruppe 2. 

Die Folge: Verdoppelung des Absatzes trotz reduzierten Produktumfangs 

zum gleichen Preis 

Gruppe 1 Gruppe 2 

Zusatzpaket zur Kfz-Versicherung: 

11,- €/Monat 

› Rabattschutz (Freischuss) 

› Mobilitätsgarantie 

› Verkehrsrechtsschutz 


Zusatzpaket zur Kfz-Versicherung: 

11,- €/Monat 

› Rabattschutz (Freischuss) 

› Mobilitätsgarantie 

› Verkehrsrechtsschutz 

+ Wohnwagen-Versicherung 

+ Übersetzungsdienst 

+ Video-Tutorials 

Take Rate: 27 % Take Rate: 13 % 

Quelle: Vocatus AG in einem Dossier der Versicherungsforen Leipzig 

ger, Verlustaversive, Preisbereite, 

Gewohnheitskäufer, Gleichgültige. 

Den Beratern von Vocatus zufolge 

wird die Anzahl der Schnäppchenjäger 

über- und die Anzahl der Preisbereiten 

unterschätzt. Interessenten 

würden daher zu oft über den Preis 

angesprochen – und dennoch nicht 

als Kunden gewonnen. „Man sollte 

sich daher stets vor Augen führen, aus 

welchen Motiven ein Kunde entscheidet, 

und die eigene Kommunikation 

an diese Motive anpassen“, betonen 

die Fachleute. Auf diese Weise ließen 

sich zentrale Kennzahlen wie Abschlüsse 

und Stornierungen um 20 

bis 30 Prozent verbessern. 

Klare Positionierung schärft Wahrnehmung beim Kunden 

Effizienz: Bestandskunden zuerst auf Potenzial prüfen 

Entscheidungsmuster studieren und verinnerlichen 


72 | BERATER Produkt-Check 

Handfestes für Handwerker?! 

Arbeitskraftabsicherung und Handwerker passen selten auf dem „Königsweg BU“ zusammen. 

procontra prüft, ob das mit der 2023 lancierten Lösung der LV 1871 einfacher wird. 

OL OLIVER MEST 


werden 

Wie Handwerker leichter 

BU-Schutz erhalten können 

Welche Vor- und Nachteile 

die Lösung der LV 1871 hat 

Was Vermittler 

beachten sollten 

Handwerker und Arbeitskraftabsicherung? 

Ein Thema, bei dem viele 

Vermittler flüchten, denn Maurer, 

Tischler, Elektriker & Co. sind meist 

keine Lieblingskunden bei der BU. 

procontra warf ein Blick auf das neue 

Angebot der LV 1871. 

Was leistet der Tarif? 

Zunächst muss man klarstellen, dass 

die LV 1871 keinen speziellen Handwerkertarif 

aufgelegt hat. Es handelt 

sich um die klassische Golden BU, 

allerdings eben mit einem Fokus auf 

die Interessen der Handwerker bei 

der Arbeitskraftabsicherung, egal ob 

selbstständig oder angestellt. 

Die Golden BU erfüllt, unabhängig 

vom Beruf, alle Anforderungen an 

einen exzellenten Schutz: Das gilt für 

Merkmale wie den sechsmonatigen 

Prognosezeitraum natürlich ebenso 

wie für den Verzicht auf abstrakte 

Verweisung und sehr faire Regelungen 

bei einer konkreten Verweisung 

nach dem Wiedereinstieg in den 

Job. Auch die Regelung zur BU bei 

altersbedingtem Kräfteverfall ist 

zeitgemäß, dafür sorgen Extras wie 

eine lebenslange Absicherungsmöglichkeit 

bei Pflegebedürftigkeit, eine 

vereinfachte Leistungsbewilligung 

bei schweren Krankheiten für bis zu 

18 Monate und eine Teilzeitklausel. 

Natürlich bekommen Handwerker 

in der BU selten günstigen Schutz. 

Sowohl bei Tischlern, Elektroinstallateuren 

als auch bei Gas- und Wasserinstallateuren 

liegen die Beiträge aber 

eher im oberen günstigen Drittel im 

Vergleich zu anderen Premium-Tarifen. 


Produkt-Check BERATER | 73 

Was sind die Stärken? 

Die LV 1871 setzt auf Flexibilität. Das 

gilt etwa bei der Nachversicherungsgarantie. 

Handwerker und industrielle 

Fachkräfte haben zusätzliche Erhöhungsmöglichkeiten, 

die über den 

klassischen Rahmen hinausgehen. 

Das gilt etwa bei einer Qualifikation 

zum Meister, Techniker oder technischen 

Fach- bzw. Betriebswirt. 

Auch wenn eine freiberufliche oder 

selbstständige Tätigkeit aufgenommen 

wird oder selbstständige Handwerker 

von der Versicherungspflicht 

in der gesetzlichen Rentenversicherung 

befreit werden, kann nachversichert 

werden. 

Andere klassische Herausforderungen 

auf dem Karriereweg der Handwerker 

wurden ebenfalls gelöst. Etwa 

mit der Zukunftsgarantie für Auszubildende 

in Handwerk und Industrie: 

Sie können bei Berufseintritt, nach 

Abschluss ihrer Ausbildung, die 

BU-Rente um bis zu 150 Prozent erhöhen. 

Die Versicherten können eine 

Leistung bei Arbeitsunfähigkeit, das 

Pflegepaket oder eine Beitragsdynamik 

einschließen oder anpassen. Die 

Pflegeversicherung kann zudem im 

Alter von 40 Jahren als Zusatzbaustein 

separat als Vertragsergänzung vereinbart 

werden – ohne erneute Gesundheitsprüfung. 

Die LV 1871 erlaubt zudem die Anpassung 

der Berufseinstufung: einmal 

bei Abschluss der Ausbildung und 

auch nach Erlangung des Meisterbriefs 

oder der Technikerurkunde. 

Hier kann sich der Beitrag deutlich 

reduzieren, gleichzeitig gibt es 

eine Bestandsgarantie: Ein höherer 

Versicherungsschutz wird also auf 

keinen Fall fällig. Flexibel ist auch 

die Karrieregarantie für angestellte 

und selbstständige Handwerker: Sie 

können ihre BU-Rente auch über die 

vertraglich vereinbarte Obergrenze 

hinaus erhöhen, wenn das Gehalt um 

mehr als 5 Prozent steigt. Angestellte 

haben dann die Möglichkeit, ihren 

BU-Schutz bis zu dem Prozentsatz 

zu erhöhen, um den auch ihr Gehalt 

gestiegen ist. Selbstständige können 

ihre BU-Rente mit der Karrieregarantie 

um bis zu 10 Prozent erhöhen, 

wenn der Gewinn in drei Jahren um 

mehr als 30 Prozent gestiegen ist. 

Produkt-Bewertung 

»Die Golden BU ist 

– ganz unabhängig 

vom versicherten 

Beruf – einer der 

Top-Tarife in der 

BU und erfüllt alle 

Anforderungen an 

einen exzellenten 

Schutz.« 

Was ist zu kritisieren? 

Die LV 1871 verzichtet nicht auf ein 

befristetes Anerkenntnis. Das kann 

dazu führen, dass der Leistungsempfänger 

nach zwölf Monaten erneut 

einen Antrag stellen muss. Man kann 

es aber auch positiv deuten, dass so 

eine befristete Leistung eher anerkannt 

wird. Zudem ist nur eine klassische 

50-Prozent-Regelung bei der 

BU-Feststellung möglich – wer hier 

gerne mit gestaffelten Sätzen arbeitet, 

findet mit der LV 1871 keine Lösung. 

Produkt-Check 

Eine Dienstunfähigkeitsklausel gibt 

es zudem nicht – das dürfte in der 

Zielgruppe der Handwerker zu verschmerzen 

sein. Es gibt zudem keine 

Starthilfe bei Eintritt einer Berufsunfähigkeit, 

wie sie andere Versicherer 

anbieten. Aber damit misst man den 

Tarif dann wirklich am absoluten 

Maximum am Markt. 

Wer ist die Zielgruppe? 

Die Golden BU ist – wie schon erwähnt 

– keine exklusive Handwerker- 

BU, aber die Flexibilität und die im 

Marktvergleich moderaten Beiträge 

machen sie für Handwerker zu einer 

echten Option und Alternative. 

Tipps für Vermittler 

Vermittler sollten bei Handwerkern 

den Tarif auf dem Schirm haben. Gerade 

die Ausbaumöglichkeiten durch 

alle Karrierestufen hindurch sollten 

Kunden kennen, die als Handwerker 

eine Arbeitskraftabsicherung suchen. 

Die Gestaltungsmöglichkeiten beim 

beruflichen Aufstieg setzen jedoch 

voraus, dass der Vermittler jene proaktiv 

berät und begleitet – unbedingt 

entsprechende Termine vormerken! 

Das Fazit 

Die Golden BU der LV 1871 ist eine 

gelungene Lösung für Handwerker 

auf der Suche nach einer ausgezeichneten 

Arbeitskraftabsicherung und 

reiht sich in die Top-Angebote im 

Premium-Segment ein. 

Makler Oliver Mest prüft 

regel mäßig Tarife 

für procontra 

Hier geht es zur 

Gesamtübersicht: 


SACHWERTE 


Preisdynamik 

bei Immobilien 

nimmt ab 

Laut einer Analyse verlangsamt sich der 

Preisverfall bei deutschen Immobilien. 

Wie aus dem Aviv Housing Market Report, einer 

Analyse der Immobilienmärkte in sieben ausgewählten 

europäischen Ländern, hervorgeht, hatte 

Deutschland mit dem stärksten Preisrückgang bei 

Immobilien (–4,5 Prozent) im Vergleich zum Vorjahr 

zu kämpfen. In Frankreich sind die Preise nur 

um 1,8 Prozent zurückgegangen und in Luxemburg 

um 1,7 Prozent. Aufgrund des rapiden Zinsanstiegs 

seit Anfang 2022 verzeichnet Deutschland 

von der Preisspitze bis heute einen Rückgang von 

10,2 Prozent. Doch die gute Nachricht: Die negative 

Preisdynamik hat Ende des vergangenen Jahres 

spürbar abgenommen. Im vierten Quartal betrug 

der Rückgang nur noch 0,3 Prozent. Denn die Bauzinsen 

hierzulande sind nach dem großen Plus 

von 2022 im vergangenen Jahr im europäischen 

Vergleich am geringsten gestiegen. 


ELTIF 2.0 in der Beratung 76 

Der Weg zum Edelmetallberater 78 

Foto: Percds

76 | SACHWERTE Alternative Investments 

»ELTIF 2.0 erfordert 

umfassende Schulungen« 

Moritz von Rhein, Head of Private Markets bei Liqid, skizziert das Potenzial 

des ELTIF 2.0 für Privatanleger und die notwendigen Skills auf Beraterseite. 



werden 

Welche Zielgruppe nun 

für alternative Anlagefonds 

infrage kommt 

Renditenaussichten 

von ELTIF 

Wie sich Berater 

vorbereiten müssen 

procontra: Privatanleger dürfen jetzt 

via European Long-Term Investment 

Fund, kurz ELTIF, auch kleine Beträge 

insbesondere in Infrastruktur und Private 

Equity investieren. Welches Potenzial 

sehen Sie für diesen neuen Markt? 

Moritz von Rhein: Mit der Einführung 

von ELTIF 2.0 wird sich der Zugang zu 

Anlagemöglichkeiten abseits der Börse 

grundlegend verändern. Wir gehen 

davon aus, dass Asset-Manager in den 

nächsten Monaten zahlreiche ELTIFs 

initiieren werden. Für Anleger ist das 

eine positive Entwicklung: Sie erhalten 

Zugang zu neuen Anlagemöglichkeiten, 

wie Private Equity, die bisher nur Anlegern 

mit Millionenvermögen vorbehalten 

waren. So können sie ihr Portfolio 

besser diversifizieren und an Chancen 

abseits der Aktienmärkte teilhaben. 

Auch auf die europäische Wirtschaft 

kann das einen positiven Effekt haben: 

Kapitalzuflüsse in ELTIFs helfen Unternehmen 

zu finanzieren, Arbeitsplätze 

zu schaffen oder auch Infrastrukturprojekte 

zu realisieren. 

procontra: ELTIF für Vermögende gibt 

es seit 2015. Der Vertrieb für normale 

Privatanleger läuft aber anders ab. 

Ohne Anlageberatung und fachkundige 

Berater wird es nicht gehen. Ist die 

Branche vorbereitet? 

von Rhein: ELTIFs können unter der 

neuen Regulierung nicht mehr nur im 

Rahmen von Anlageberatung, sondern 

»Die historischen 

Renditen liegen 

deutlich oberhalb 

der öffentlichen 

Kapitalmärkte.« 

auch in der Anlagevermittlung vertrieben 

werden. Das Gesetz macht hier 

aber strenge Vorgaben, die über die 

klassische Anlagevermittlung hinausgehen 

und eine „Quasi-Anlageberatung“ 

vorschreiben. Es wird auch unter 

ELTIF 2.0 sowohl auf der Beraterseite 

als auch auf Kundenseite eine umfassende 

Schulung erforderlich sein, um 

die Vorzüge, aber auch die Herausforderungen 

der neu zugänglichen Anlageklassen 

hervorzuheben. 

procontra: Für die Beratung, aber auch 

für die Anlage vieler kleinerer Geldbeträge 

sind eine effiziente Abwicklung 

und skalierbare Prozesse notwendig. 

Gibt es überhaupt entsprechende Lösungen 

im Markt? 

von Rhein: Private-Equity-Fonds richteten 

sich bisher immer nur an eine sehr 

begrenzte Anzahl an Investoren, selten 

mehr als 100 pro Fonds. Die Branche 

muss also umdenken, wenn sie Privatanlegern 

ein nutzerfreundliches Anlageerlebnis 

bieten möchte. Bisher ist sie 

darauf nicht vorbereitet. Hier wird sich 

aber sicherlich in den nächsten Jahren 

noch viel tun – analog dazu, wie ETFs 

die Fondsindustrie revolutioniert haben. 

Liqid ist bereits seit vielen Jahren als 

Vorreiter mit voll digitalen Prozessen aktiv. 

Das schafft für Anleger ein ansprechendes 

Kundenerlebnis und macht die 

Abwicklung effizient. 

procontra: In der Vertriebs-Pipeline 

sind vor allem ELTIFs für Infrastrukturanlagen 

wie Wind- und Solarparks. Ihr 

Fokus liegt auf privatem Beteiligungskapital. 

Planen Sie Investments in ELTIFs 


Alternative Investments SACHWERTE | 77 

für Private Equity oder sogar einen 

eigenen ELTIF? 

von Rhein: Aktuell hat Liqid noch 

keinen eigenen ELTIF im Programm. Das 

wird sich aber sehr bald ändern. 

procontra: Welche Argumente sprechen 

aus Privatanlegersicht für Private 

Equity? 

von Rhein: Weniger als 3 Prozent aller 

mittelgroßen und großen Unternehmen 

in Deutschland sind an der Börse 

gelistet. Anlegern, die ausschließlich 

börslich investieren, entgeht somit 

das Potenzial des erfolgreichen Mittelstands. 

Historisch gesehen hat Private 

Equity durch aktive Wertschöpfung 

Renditen deutlich oberhalb der öffentlichen 

Kapitalmärkte erzielt. Für Anleger 

bietet die Anlageklasse also die Möglichkeit, 

zu partizipieren und gleichzeitig 

das Rendite-Risiko-Profil ihres Portfolios 

zu optimieren. 

procontra: In weiten Teilen der Bevölkerung 

haben Beteiligungen von 

Finanzinvestoren an mittelständischen 

Unternehmen keinen guten Ruf. Ist das 

nicht eine zu große Hürde für den Vertrieb? 

von Rhein: Der Anlageklasse Private 

Equity haftet in den Medien kein gutes 

Image an. Ein genauerer Blick lohnt sich. 

Die Anlageklasse hat sich über die letzten 

Jahrzehnte stetig weiterentwickelt. 

Während in den 80er- und 90er-Jahren 

noch ein Großteil der Wertschöpfung 

aus dem Einsatz von Fremdkapital und 

Kostensenkungen, auch auf Kosten der 

Angestellten, stammte, liegt heute aktive 

Wertschöpfung im Fokus der Manager. 

So schaffen Private-Equity-geführte 

Unternehmen heute deutlich mehr 

Arbeitsplätze als andere Unternehmen 

in Europa. Wertsteigerungen stammen 

häufig auch aus der Implementierung 

von Nachhaltigkeitsmaßnahmen, da 

diese am Markt zunehmend geschätzt 

werden. Fremdkapital spielt bei der 

Rendite nur noch eine untergeordnete 

Rolle. Wenn künftig breitere Bevölkerungsgruppen 

in Private Equity investiert 

sein werden, wird die Anlageklasse 

auch einen besseren Ruf bekommen. 

procontra: Was tun Sie, um Ihre Vertriebsaktivitäten 

auf das bisher weitgehend 

ungenutzte Potenzial der Privatkunden 

auszurichten? 

von Rhein: Liqid vertreibt seit 2017 

Private Equity an private Anleger. Für 

uns bedeutet die Einführung von ELTIF 

2.0, dass wir nicht mehr nur noch 

Kunden ansprechen können, die in der 

Lage sind, mindestens 200.000 Euro in 

die Anlageklasse zu investieren. Das 

erlaubt eine deutlich breitere Kundenansprache. 

Doch auch weiterhin werden 

Wissensvermittlung und verständliche 

Kommunikation Grundlage für Anleger 

sein, um die Chancen und Risiken der 

Anlageklasse zu verstehen und eine 

bewusste Anlageentscheidung treffen 

zu können. Hier unterscheiden sich 

ELTIFs nicht von Spezial-AIFs. Anleger 

haben bei Liqid deshalb stets die 

Option, im direkten Gespräch mit 

unseren geschulten Experten am 

Telefon zu sprechen oder sich in 

unseren regelmäßigen Webinaren und 

Newslettern tiefergehend zu informieren. 


Der Gesetzgeber hat ELTIFs für 

Privatanleger geöffnet. 

Infrastruktur und Private 

Equity versprechen attraktive 

Renditen. 

Beratungs- und Vermittlungsstrukturen 

müssen sich noch 

etablieren. 


78 | SACHWERTE Edelmetallberatung 

Glänzende Aussichten 

Der Markt der Edelmetalle verspricht attraktive Provisionen. Wie Vermittler zu 

Edelmetallberatern werden und welche Weiterbildungsmaßnahmen dafür sinnvoll sind 

IR IMKE REIHER 

Geopolitische Risiken, die zinspolitische 

Unsicherheit an den Märkten 

und steigender Bedarf der Tech-Industrie 

pushen die Nachfrage nach 

Sachwerten aktuell spürbar. Dazu 

gehören auch Edelmetalle, die als sicherer 

Hafen gelten, um Vermögen zu 

bewahren. Vor allem Gold ist gefragt: 

Der Preis liegt seit Längerem bei über 

2.000 Euro pro Unze. Für Berater bietet 

das Geschäftsfeld Chancen, denn: 

„Der Markt bietet eine große Kundenklientel, 

ein facettenreiches Produktuniversum 

und attraktive Provisionsstrukturen“, 

sagt Herbert Behr vom 

Unternehmen Golden Gates, das 

sich seit 2009 auf Edelmetallvertrieb 

spezialisiert. 

Doch wie können sich Berater den 

Markt erschließen, der neben Gold 

und Silber auch Weißmetalle wie Platin, 

Palladium und Rhodium umfasst 

sowie seltene Erden, Industrie- und 

Technologiemetalle? 


werden 

Welchen Unterschied die 

Edelmetall-Klassifizierung 

macht 

Worauf Sie bei Weiterbildungen 

achten sollten 

Welche Entwicklungen 

Treiber für den Markt sind 


Edelmetallberatung SACHWERTE | 79 

»Goldbonus wird 

teuer eingekauft« 

Claudio Weyh, Vertriebsleiter bei GranValora, erklärt, 

wie der Weg zum Edelmetallberater aussehen kann. 

procontra: Inflation und geopolitische 

Risiken pushen die Nachfrage 

nach Edelmetallen. Wie lukrativ ist 

der Markt für Berater? 

Claudio Weyh: Sehr, jeder kommt als 

Investor infrage. Neben den genannten 

Punkten gibt es viele Angstkäufe, 

weil die Leute unsicher sind, wohin es 

mit dem Geldsystem geht und welche 

Leichen noch in den Bilanzen der 

Banken schlummern. Der Markt bietet 

attraktive Provisionen, deren Höhe 

Vertriebspartner mitunter selbst beeinflussen 

können, und lässt sich gut 

über soziale Medien erschließen. 

procontra: Können Sie Provisions- 

Hausnummern nennen? 

Weyh: Nein. Bei uns können Vertriebspartner 

die Höhe der Service- 

und Einrichtungsgebühren innerhalb 

großzügiger Grenzen frei wählen. 

Rechnet man alle Provisionsbestandteile 

zusammen, erzielen Berater 

durchaus Vergütungen, die sich 

mit anderen Assetklassen messen 

können. Das gilt auch für fortlaufende 

Bestandspflegeprovisionen. 

procontra: Welche Qualifikationen 

sind erforderlich? 

Weyh: Keine, der Begriff Edelmetallberater 

ist nicht geschützt. Es ist 

lediglich die Erlaubnis nach Paragraf 

34f erforderlich, sollten Produkte 

von der BaFin als Vermögensanlagen 

eingestuft werden, weil sie Zinsen, 

Garantien oder andere Zusatzleistungen 

versprechen. Der reine Handel 

mit Münzen oder Barren ist ohne 

gesonderte Zulassung erlaubt. 

procontra: Warum braucht es dennoch 

eine Weiterbildung? 

Weyh: Ohne Fachwissen macht es 

wenig Sinn, sich zu engagieren. Eine 

gute Weiterbildung vermittelt deutlich 

mehr als Basiskenntnisse und beleuchtet 

den Markt aus Kunden- und 

Beratersicht – inklusive relevanter 

Produktkenntnisse. Es ist wichtig, die 

drei unterschiedlichen Geschäftsfelder, 

sprich Tafel-, Shop- und Depotgeschäft 

mit Einlagerung, inklusive ihrer 

Besonderheiten zu kennen. Auch 

mit dem Geldwäschegesetz sowie 

Entwicklungen und Trends an den 

Märkten sollte man vertraut sein. 

procontra: Worauf sollten Berater bei 

Kooperationspartnern achten? 

Weyh: Von Geschäftsmodellen mit 

Mindestlaufzeiten und Zielsparsummen 

raten wir ab. Ebenso von 

Anbietern, die mit Zinsversprechen 

oder Goldbonus werben, da Kunden 

hier am Anfang zu teuer einkaufen. 

Zudem sollte das Besitz-/Eigentumsverhältnis 

in den AGB klar geregelt 

und als Sondervermögen deklariert 

sein, um Kundengelder zu schützen. 

Da die Mehrwertsteuer ein großer 

Kostenfaktor ist, sollten Berater 

darauf achten, dass der Anbieter eine 

Einlagerung in einem Zoll- und 

Umsatzsteuerlager ermöglicht. 

Ist eine Weiterbildung zum Edelmetallberater 

Pflicht, wie sie – neben 

Golden Gates – unter anderem auch 

Pro Aurum, Kettner Edelmetalle oder 

GranValora anbieten? „Grundsätzlich 

kann jeder Finanzberater oder 

Makler Edelmetallprodukte anbieten, 

ohne bestimmte Anforderungen oder 

Zulassungspflichten zu erfüllen“, sagt 

Behr. 

Gewerbeerlaubnis nötig? 

Allerdings ist mitunter eine Gewerbeerlaubnis 

(34f GewO) erforderlich. Das 

ist der Fall, wenn Edelmetalle von der 

BaFin nicht als Handels-, sondern als 

Finanzprodukte klassifiziert werden, 

„weil sie mit Zinsversprechen, einer 

garantierten Wertentwicklung oder 

anderen Zusatzleistungen einhergehen“, 

weiß Claudio Weyh, Ver- 


80 | SACHWERTE Edelmetallberatung 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

Langfristig erkennbarer Aufwärtstrend 

Entwicklung des durchschnittlichen Goldpreises 

in den Jahren 1900 bis 2022 

einzelner Märkte. Zudem sollten Produktlösungen 

vermittelt werden und 

Tipps für die Verkaufspraxis. 

Auch wenn zur Weiterbildung keine 

Pflicht besteht, ist sie ratsam, um 

Expertise aufzubauen, die auch bei 

Händlern gefragt ist: „Wir empfehlen 

unseren Partnern dringend, die Ausbildung 

zum Edelmetallberater zu absolvieren“, 

sagt Behr. „Dies stärkt das 

Vertrauen der Kunden und erhöht die 

Wahrscheinlichkeit von erfolgreichen 

Verkaufsabschlüssen.“ 

0 

1900 2022 

Angaben in US-Dollar je Feinunze Quelle: Statista, Stand: 2023 

triebsleiter bei GranValora. Dies 

trifft auf Zertifikate, Anleihen und 

Beteiligungsmodelle zu, während der 

Handel mit Münzen und Barren ohne 

gesonderte Zulassung erlaubt ist. 

Viele Wege führen zum Ziel 

Da es keine vorgeschriebene Qualifizierung 

gibt, unterscheiden sich 

die Offerten mitunter deutlich. Sie 

reichen von einer dreijährigen Ausbildung 

(Edelmetallprüfer) über mehrmonatiges 

Coaching bis zu kurzen 

(Online-)Schulungen. 

Auch preislich gibt es große Unterschiede. 

So werden für eine zweitägige 

Ausbildung schon mal über 12.000 

Euro verlangt. Andere Angebote sind 

kostenlos, richten sich aber oft nur 

an Vertriebspartner oder setzen eine 

zukünftige Kooperation voraus. 

Themen-Curriculum 

als Orientierung 

Die Vielzahl der Angebote kann Berater 

verunsichern. Deshalb sollten 

diese zunächst recherchieren und 

dem gesunden Menschenverstand 

folgen: Welche Angebote wirken 

seriös, wo setzen Störgefühle ein? 

»Privatanleger 

suchen vermehrt 

nach diversifizierten 

Portfolios, in denen 

Edelmetalle 

integriert sind.« 

Herbert Behr, Vertriebsexperte 

und Vorstand von Golden Gates 

Zudem können die Lerninhalte eine 

Orientierungshilfe bieten. Vermittelt 

die Weiterbildung praxisrelevantes 

Wissen – auch wenn der Markt in 

eine andere Phase eintritt? „Eine 

Weiterbildung sollte nicht nur aktuell 

relevante Kursinhalte bieten, sondern 

auch fachspezifische Themen vermitteln, 

um das Basiswissen zu stärken“, 

rät Behr. 

Was mindestens auf dem Curriculum 

stehen sollte, ist Wissen zur Geschichte, 

Förderung, dem Handel und 

Einsatzgebieten unterschiedlicher 

Edelmetalle sowie zur Entwicklung 

Gefragte Kooperationspartner 

An Kooperationspartnern mangelt es 

nicht: „In Deutschland gibt es rund 

1.200 Edelmetallhändler“, weiß Gran- 

Valora-Experte Weyh. Von denen viele 

Vertriebspartner suchen. Aktuelle 

Beispiele sind – neben den erwähnten 

– auch G Deutsche Gold und Langmann 

& Partner. Gut zu wissen: Viele 

Händler bieten flexible Provisionsmodelle 

an, die Berater nach Gusto 

anpassen können. 

Behr zweifelt nicht daran, dass der 

Edelmetallmarkt Beratern glänzendes 

Geschäft verspricht: „Anleger suchen 

vermehrt nach diversifizierten 

Portfolios, in denen Edelmetalle 

integriert sind. Damit verbundene 

Dienstleistungen bieten attraktive 

Provisionsstrukturen und die Möglichkeit, 

stabile Einnahmen zu 

generieren.“ 


Manche Edelmetallprodukte 

setzen eine Gewerbeerlaubnis 

voraus. 

Weiterbildungen sollten 

Basis- und vertriebsrelevantes 

Wissen vermitteln. 

Geopolitische Risiken und neue 

Technologien als Treiber 


Nicole Keibel 

HanseMerkur Leiterin Produktmarketing 

Leistungsstark: 

unsere Tier-KV 

Rundum geschützt 

Mit der neuen Tierkrankenversicherung der 

HanseMerkur sind Hunde und Katzen optimal 

abgesichert. Denn sie übernimmt im Krankheitsfall 

bis zu 100 % der Tierarzt- und OP-Kosten – 

und das weltweit und bei jeder Tierrasse. 

Eine gute Nachricht für Ihre Kunden und Ihren 

Vertriebserfolg, denn Hand in Hand ist 

HanseMerkur. 


82 | PRIVAT GEFRAGT 

»Wahrer Luxus ist für mich, 

einfach 100 Prozent ich selbst zu sein« 

Joachim Rahn, 

seit Dezember 2018 Leiter Maklervertrieb, Münchener Verein Versicherungsgruppe 

Zum Frühstück gibt es bei mir 

Haferflocken mit Milch, Körnerkäse, 

Nüsse und Beeren sowie den klassischen 

Kaffee. 

Meine wahre Leidenschaft ist 

Menschen glücklich zu sehen, wenn 

man dazu beigetragen hat. Ich weiß, 

das kann sehr platt klingen, aber das 

bereitet mir besonders große Freude. 

Ansonsten Skifahren und Reisen! 

Meine Freizeit verbringe ich am 

liebsten 

mit guten Freunden – und dabei ist mir 

dann ziemlich egal, was wir machen. 

Mein erstes Geld habe ich verdient mit 

ca. 7/8 Jahren. Ich habe vor noch kleineren 

Kindern in unserem Keller Kasperltheater 

gegen Eintritt vorgespielt! 

Darauf lege ich als Leiter des Maklervertriebs 

besonderen Wert: 

auch selbst möglichst viele Vertriebstermine 

wahrnehmen und nicht nur 

organisieren, führen und controllen. 

Ich würde gern mal einen Tag lang 

tauschen mit …, um dann Folgendes 

zu tun: 

eigentlich mit niemandem. Ich lebe 

mein Leben, und da will ich mein Bestes 

geben. 

Am meisten Überwindung kostet mich 

alte Dinge wegzuwerfen. Ich denke 

immer, dass ich das doch vielleicht mal 

gebrauchen könnte. Was weg ist, ist halt 

dann weg. 

Diese Trends sehe ich 2024 in der 

Versicherungsbranche: 

weitere Digitalisierung und Konsolidierung 

sowie ein deutliches Wachstum bei 

der bKV. bKV ist dabei sicherlich auch 

etwas „Wunschtrend“, aber ich finde das 

Thema einfach superspannend. 

Joachim Rahn, Jahrgang 1971, 

geschieden, drei erwachsene Söhne 

Ihre Meinung bitte 

Die bKV bietet derzeit das 

größte Wachstumspotenzial 

auf dem Versicherungsmarkt 

Zusatzversicherungen sind 

nur etwas für Gutverdiener 

Die finanzielle Schieflage der 

GKV kurbelt das Geschäft der 

Zusatzversicherungen an 

Wahrer Luxus ist für mich, 

einfach 100 Prozent ich selbst zu sein. 

Meine erste Tat zu Beginn eines 

Arbeitstages: 

laufen gehen bzw. danach ganz klassisch 

die neuesten Vertriebszahlen in 

unserem Vertriebscockpit nachschauen. 

Meine aktuelle Buchempfehlung: 

„Offline“ von Arno Strobel. Ich habe 

selten ein so extrem spannendes Buch 

gelesen. 

Das ist mein liebstes Reiseziel: 

die ganze Welt, denn ich liebe die Vielfalt. 

Wenn ich mich dann doch entscheiden 

müsste, ist es das südliche Afrika. 

Das Radio drehe ich lauter bei: 

Da gibt es so viel, und das wechselt 

auch immer wieder. Aktuell zum Beispiel 

der Song „Freiheit“ von Westernhagen, 

aber unbedingt als Liveversion. 

Wenn ich einen Tag lang Kanzler 

wäre, würde ich 

dem kompletten Kabinett eindringlich 

klarmachen, dass es zukünftig nur noch 

um die Sache geht und nicht die persönliche 

Profilierung. 

Der größte Missstand in der Finanzund 

Versicherungsbranche ist 

zu wenig Kompetenz und Know-how. 

Es ist zu vielen nicht bewusst, dass 

qualitativ schlechte Beratung in Finanzund 

Versicherungsangelegenheiten für 

Kunden eine echte Katastrophe ist. 

… so könnte der Missstand behoben 

werden: 

Schulungen und Weiterbildungen sind 

natürlich wichtig, aber bei Weitem nicht 

allein entscheidend. Wir müssen Wege 

finden, Vermittlern klarzumachen, was 

für eine große Verantwortung sie in 

ihrer Beratung gegenüber ihren Kunden 

haben. 


Glückwunsch zur 

100. Ausgabe! 

„Hab ich das Thema 

Altersvorsorge im Griff? 

Ich will auch mein Stück 

vom Kuchen!“ 

Sie kennen das: Rund um die Begriffe „Altersvorsorge“, „Investment“ oder „Rente“ gibt es viel 

Halbwissen. Wir unterstützen Sie dabei, erfolgreich auf Ihre Kundinnen und Kunden zuzugehen und 

ihnen clevere Investmentlösungen zum Kapitalaufbau anzubieten: Mit der Fondspolice Maxxellence 

Invest ab 50 Euro monatlich, mit der Fondspolice ParkAllee ab einem Einmalbeitrag von 10.000 Euro 

oder mit unserer fondsgebundenen Vorsorgelösung WeitBlick überzeugen Sie Ihre Kundinnen und 

Kunden individuell und sichern ihnen so die Chance auf ein extra Stück vom Kuchen. 

Jetzt Kontakt aufnehmen: erfolgreichverkaufen@standardlife.de 

Jetzt 

informieren.

Sie mögen es einfach. 

Wir machen 

es leicht. 

Herzlichen 

Glückwunsch 

zur 100. Ausgabe 

Rudolf Fiehl, 

Produktkoordination 

swisslife.de/leicht 

Xm0035af01-09-2023

procontra | Ausgabe 01/2024

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