WARUM DIE WECHSELKURSUNTERGRENZE EUR/CHF ... - INFINA

Weitere Magazine

Empfehlungen

Info

DAS KREDITMAKLER-PORTAL www.profin.at 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 Datenquelle: Teletrader Software AG DIE NERVOSITÄT DER ANLEGER STEIGT. Ohne weitere Hilfen ist Griechenland am 20. März pleite. Die Zeit drängt und noch immer gibt es keinen Nachfolger des zurückgetretenen SNB-Präsidenten Hildebrand. Je mehr Zeit ohne konkrete Nachricht bezüglich Griechenland- Rettung oder neuen SNB-Chef vergeht, desto größer wird die Wahrscheinlichkeit von „Heuschrecken-Attacken“ auf das Währungspaar EUR/CHF. LEITZINSSENKUNG DER EZB VERSTÄRKT DIE FLUCHT IN FRANKEN Unabhängig von den Gefahren in der Eurozone hat sich auch das Zinsgefüge verändert, was in Fondsmanagerkreisen als klarer Hardfact für Dispositionsentscheidungen gilt und somit auch einen gewissen Einfluss hat: Nachdem am 8. Dezember die EZB ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 1,00 % senkte, näherte sich das Währungspaar EUR/CHF schrittweise der Untergrenze von 1,20, denn es mehren sich die Anzeichen einer Rezession im Euroraum. Während die Schweizerische Nationalbank mit einem Zielband des 3-Monats-Libor zwischen 0,00 und 0,25 % über keinerlei Zinssenkungsspielräume verfügt, könnten sich im Extremfall die Leitzinsen des Euroraums um bis zu einem weiteren Prozentpunkt verbilligen. Somit ist es nicht verwunderlich, dass laut den Aussagen von Bankenexperten die Schweizerische Nationalbank vor den Weihnachtsfeiertagen erstmals seit Einführung der Untergrenze intervenieren musste. Das PROFIN Kreditmakler-Portal ist eine Marke der INFINA Credit Broker GmbH Brixner Straße 2/4 · 6020 Innsbruck · Tel.: +43 (0) 512 584 380 · Fax: DW 14 · office@infina.at · www.infina.at SONDER-NEWSLETTER RESEARCH & MÄRKTE 1 02.2011 03.2011 04.2011 05.2011 06.2011 07.2011 08.2011 09.2011 10.2011 11.2011 12.2011 01.2012 10.02.2012 EUR / CHF - 12 Monate Der Einsatz lag bei 23 Milliarden Franken und diente vermutlich der Abwehr einer ersten Hedge Fund-Attacke. Doch ein koordinierter Angriff hätte in einer „Verteidigungsschlacht“ noch weitaus höhere Mittel erfordert. Sollte es bald tatsächlich so weit kommen, dann würde die Schweizerische Nationalbank massiv in Pfandbriefe und Staatsanleihen der Eurozone investieren. Dies geschah bereits im Jahr 2010 als – je nach Berechnungsweise - Devisen in Höhe von 150 bis 200 Milliarden Franken gekauft wurden. In den vergangenen 2 Jahren sind dadurch die Devisenreserven der SNB auf das 2,5-Fache angestiegen. Somit herrscht noch Ruhe vor dem Sturm. Schweizer Devisenstrategen rechnen damit, dass die Interventionen der SNB noch 2 bis 3 Jahre in Anspruch nehmen könnten und insgesamt ein Volumen zwischen 600 bis 1.000 Milliarden Franken erfordern würden.
DAS KREDITMAKLER-PORTAL www.profin.at FRANKEN UNTER AUFWERTUNGSDRUCK Optimisten hingegen verweisen auf die gelungene Wechselkursuntergrenze vom 1. Oktober 1978: Damals wurde eine Untergrenze von 80 Rappen für eine D-Mark eingezogen und nach Interventionen im Volumen von über 10 Milliarden Franken hielt diese Untergrenze bis zur Einführung des Euro im Jahr 1999. Zwar wurden auch zur Einführung der aktuellen Wechselkursuntergrenze nur 11 Milliarden Franken aufgewandt, doch die Situation ist trügerisch, denn heute ist der Aufwertungsdruck wesentlich höher, was das Verhältnis der Geldmengen M3 zeigt: Im Oktober 1978 stand eine Geldmenge M3 von 183,2 Milliarden Franken nur 620 Milliarden DM bzw. 317 Milliarden Euro gegenüber, was einen „Druckfaktor“ Euro/Franken von 1,70 ergibt. Im Dezbember 2011 hingegen stieg dieser Faktor auf alarmierende 12,50 (ER17 zu Schweiz und Liechtenstein). Je mehr Franken die SNB druckt, um zu intervenieren, desto mehr Geld kehrt wieder in die Schweiz zurück und könnte dort eine Immobilienblase nähren. Deshalb kann im Falle einer Zuspitzung der Schuldenkrise der Eurozone von einem zumindest vorübergehenden Unterschreiten der Wechselkursuntergrenze ausgegangen werden. Mögliche Auslöser dafür wären: EINE OFFIZIELLE GRIECHENLAND-PLEITE: Ein konkreter Schuldenschnitt im Ausmaß von 50 Prozent bedeutet massive Verluste für das angeschlagene Bankensystem und weitere Milliardenhilfen scheiterten bisher am Widerstand der AAA-Länder Deutschland, Niederlande, Luxemburg und Finnland. Das neue Hilfspaket erfordert laut EU-Diplomaten ein Volumen von 145 bis 150 Milliarden Euro (ursprüngliche Erwartung: 130 Milliarden) und laut einer Einschätzung von UBS-Chefökonom Daniel Kalt ist Griechenland am 20. März 2012 bankrott, sofern keine Einigung in den Verhandlungen über das nächste Rettungspaket und einen Forderungsverzicht der Gläubiger zustande kommt. An diesem Tag sind nämlich Staatsanleihen im Volumen von 14,4 Milliarden Euro fällig. Je näher dieser Termin rückt, desto größer wird auch die Nervosität der Anleger, was sich an einer erneuten Flucht vom Euro in den Schweizer Franken zeigt. Am 1. Februar näherte sich das Währungspaar EUR/CHF zum Tagestief von 1,2029 gefährlich nahe dem Limes. Auch wenn es zwischendurch Lichtblicke in Form neuer angekündigter Sparpakete in Athen gibt und doch noch ein offizieller Schuldenschnitt zustande kommt, so besteht noch immer die Gefahr von Liquiditätsengpässen und Das PROFIN Kreditmakler-Portal ist eine Marke der INFINA Credit Broker GmbH Brixner Straße 2/4 · 6020 Innsbruck · Tel.: +43 (0) 512 584 380 · Fax: DW 14 · office@infina.at · www.infina.at SONDER-NEWSLETTER RESEARCH & MÄRKTE 10.02.2012 nach den vorgezogenen Parlamentswahlen im Frühjahr das nicht zu unterschätzende Risiko eines Euro-Austritts Griechenlands, das infolge einer massiven Abwertung der Drachme sowohl für die verbleibende Eurozone als auch Griechenland mittelfristig volkswirtschaftliche Schäden in dreistelliger Milliardenhöhe bedeuten würde. ENTTÄUSCHEND VERLAUFENDE STAATSANLEIHEN- AUKTIONEN: Nach den massiven Rating-Downgrade-Wellen der letzten Monate, ist das Vertrauen der Anleger in Staatsanleihen stark angeschlagen und ein enttäuschender Verlauf von Auktionen von Staatsanleihen ist nicht mehr ausgeschlossen. Diese Gefahr beschränkt sich nicht nur auf die Peripherieländer und Italien. Auch Frankreich, das erst kürzlich seinen AAA-Status verloren hat, ist gefährdet. Alleine 2012 werden französische Staatsanleihen im Gesamtvolumen von 359 Milliarden Euro fällig, was 17 % des französischen BIP entspricht. Vor allem in Italien ist das Risiko weiterer Rating Downgrades hoch. Denn um bei einer Staatsverschuldung von 120 % des BIP und den durchschnittlichen Risikoprämien der vergangenen Monate in Höhe von ca. 500 Basispunkten die aktuelle Staatsschuldenquote nur weiter aufrecht zu erhalten, ist laut den Berechnungen des Peterson Institute for International Economic im Staatshaushalt ein zusätzlicher Primärüberschuss (Überschuss vor Schuldendienst) in Höhe von 6 % des BIP erforderlich. Ansonsten ist von weiteren Anstiegen der Staatsschuldenquote auszugehen. Bereits am 13. Jänner hatte die Rating Agentur Standard & Poor´s die Kreditwürdigkeit Italiens und anderer acht Euroländer, darunter auch Frankreich und Österreich, herabgestuft und am 27. Jänner folgte Fitch mit einem Downgrade um 2 Stufen auf A-. Vor wenigen Tagen hat Fitch in der Folge die Bonitätsnoten von 5 italienischen Großbanken herabgestuft. Die Erfahrung lehrt, dass mit einer sinkenden Kreditwürdigkeit des Bankensystems mittelfristig
Seite 1: DAS KREDITMAKLER-PORTAL www.profin.
Seite 5: DAS KREDITMAKLER-PORTAL www.profin.

WARUM DIE WECHSELKURSUNTERGRENZE EUR/CHF ... - INFINA

Sie wollen auch ein ePaper? Erhöhen Sie die Reichweite Ihrer Titel.

Template löschen?

Als Template speichern?