Global Trade Finance - VDI

Projektfinanzierungen mit Exportkreditversicherung
Projektfinanzierungen werden häufig im Großanlagenbau eingesetzt. Grundlage einer
Projektfinanzierung ist ein klar definiertes, in sich geschlossenes Vorhaben, das eigene
Erträge erwirtschaftet (z.B. ein Kraftwerk). Diese Erträge (einer für das Vorhaben gegründeten
Projektgesellschaft) müssen ausreichen, um die Betriebskosten des Projekts,
den Schuldendienst für aufgenommene Fremdmittel sowie (sekundär) die auf die
Eigenkapitalinvestoren entfallenden Dividenden sicherzustellen. Hierfür wird basierend
auf einer eingehenden, zukunftsorientierten Analyse des Investitionsvorhabens ein
Cash-flow-Modell erstellt, das anhand verschiedener Szenarien das projekteigene Verschuldungspotenzial
ermittelt.
Die hierauf aufbauende maßgeschneiderte Finanzierungsstruktur stellt also maßgeblich
auf die Ertragskraft des Projekts ab und kann verschiedene Bausteine enthalten, wie z.B.
Kredite unter Deckungen staatlicher Exportkreditversicherer, beteiligungsähnliche Darlehen
und Commercial Loans oder auch Kredite internationaler Finanzierungsinstitutionen,
wie beispielsweise der International Finance Corporation (IFC).
Im Rahmen einer solchen Finanzierungsstruktur wird das Risiko auf alle am Projekt
beteiligten Parteien verteilt; die “Sponsoren“ (also die Initiatoren und Eigentümer des
Projekts) haften nicht im vollen Umfang für die Kredite und damit Risiken aus dem
Projekt. Die Besicherung der Kredite erfolgt vielmehr aus den Aktiva des Projekts und
durch angemessene vertragliche Vereinbarungen (etwa durch (i) Einbindung der Anlagelieferanten
durch Übernahme der Fertigstellungsrisiken, (ii) den Abschluss langfristiger
Abnahmeverträge, durch die die Projektgesellschaft mit weitgehend gesicherten Erlösen
rechnen kann, solange die eigene Lieferfähigkeit sichergestellt ist, oder (iii) Nachrangigkeit
der Eigenkapitalverzinsungsansprüche der Sponsoren.)
Die Vorteile einer Projektfinanzierung sind somit folgende:
> Geringere Bilanzbelastung für Projektparteien,
> Risikoreduktion und -verteilung,
> Umfassende Wirtschaftlichkeitsprüfung des Projekts,
> Stabilisierende Vertragsstruktur und
> Finanzierungsstruktur, die an den erwarteten Cash-flow angepasst ist.
Die Deutsche Bank ist führend in der Entwicklung und Anwendung solcher Projektfinanzierungen.
Diese kommen aufgrund ihrer Komplexität nur bei wirklichen Großprojekten
in Frage, wobei die Größenkriterien der Projekte vom jeweiligen Industriezweig
abhängen.
Vereinfachte Darstellung einer Projektfinanzierungsstruktur mit
Exportkreditversicherung
Kapitel 3: Finanzierungsformen
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