Informe de perspectiva 2 - Web del Profesor

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Informe de Perspectivas | Número 4| Trimestre IV | Pág.20está comprometida en diferentes proyectos (aunque no descartamos que el destino delos recursos comprometidos pueda modificarse). Adicionalmente, casi el 30% de losfondos está invertido en títulos valores de diversa índole (bonos soberanos, fondos deriesgo, notas estructuradas, entre otros), cuyos precios de mercado, aún sin tener lacerteza de qué instrumentos son, están por el suelo. Incluso, algunos de estosinstrumentos son considerados “tóxicos” o de baja calidad crediticia.Recursos del EstadoSept-08(US$ MMM)Efectivo 38,3Recursos en VEF 29,1BANDES 1,6BDT 0,7Depositos en el Sistema Financiero 17,3Fondo Miranda 0,1Tesorería Nacional 4,5FONDEN 4,9Recursos en Dólares 9,2FONDEN 3,0Tesorería Nacional 0,8Fondos Varios 4,5PDVSA 0,9Títulos Valores 15,4Bonos Soberanos 5,4FONDEN 3,0BDT+BANDES 2,4Instrumentos "tóxicos" 10,0FONDEN 0,7BDT 4,1BANDES 5,2Fuente: EcoanalíticaTotal Global 53,7Aunque la situación de las cuentas fiscales no es crítica, incluso en un escenario decaída de precios petroleros, no es menos cierto que en este contexto el Gobierno notendrá la misma holgura para continuar operando en el escenario de voracidad fiscalde los últimos años. Para 2009, con un precio petrolero promedio de US$ 48, elGobierno no podrá continuar acumulando recursos extraordinarios, sino que tendráque hacer un uso considerable de los mismos.
Informe de Perspectivas | Número 4| Trimestre IV | Pág.21Hace algunas semanas en Ecoanalítica realizamos un ejercicio para simular hasta quépunto estos recursos alcanzarán para cubrir las necesidades del Gobierno. En esemomento trabajamos en base a tres precios petroleros hipotéticos para 2009 (US$ 75,60 y 50 por barril), donde el escenario que más se parece a nuestro estimado deprecios para el año que viene es el de US$ 50. En ese caso, el Gobierno afrontaráobligaciones por alrededor de US$ 39.300 millones ó VEF 114.099 millones siajustamos por el tipo de cambio oficial esperado de 2,9 VEF/US$, con lo que losrecursos adicionales se agotarían a principios de 2009. Esta cifra incluye el costo delas nacionalizaciones pendientes y las necesidades de financiamiento del Fisco, yexcluye aquella porción que estimamos será financiada mediante endeudamiento.No obstante, es importante señalar que el Ejecutivo aún cuenta con ciertos grados delibertad para, mediante mecanismos variados, quitarle presión a las cuentas fiscales.De modo que el Gobierno podrá aumentar las alícuotas de algunos impuestos como elIVA y poner en vigencia nuevos impuestos (nosotros esperamos el regreso delImpuesto al Débito Bancario, IDB, con una tasa de 0,5%); podrá así mismo devaluar lamoneda y recortar considerablemente el gasto si decide eliminar algunos subsidiossociales o dádivas a otros países. En ese sentido, el reciente endurecimiento de lascondiciones de financiamiento a los países de PETROCARIBE es una muestra del tipo deacciones que podrían ponerse en práctica.Balance Fiscal del Gobierno Central- Año 2009% del PIBUS$ 48PIB (US$ MMM) 323,5Ingresos Totales 20,0Ingresos No Petroleros 9,6Ingresos Petroleros 10,4Gasto Total 25,0Resultado Fiscal -5,0Amortizacion 2,1Necesidades de Financiamiento 7,1Deuda Interna 2,50Deuda Externa 0,00Obligaciones del Gobierno CentralMillones de US$Obligaciones Totales 47,4Deuda Total 8,1Obligaciones Netas 39,3Fuente: Ecoanalítica
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