1 Liquidez internacional y el rol del FMI: Lecciones de la crisis y ...

necesita ninguna alteración y que pueden ser afectados por turbulencias totalmenteexógenas. La pregunta de muchos es si estos instrumentos estarán disponiblesdespués de la crisis reciente. Evidentemente, ya no se está en un mundo unipolardonde una gran potencia dictaba las reglas, hoy en día se tienen fuerzasequivalentes donde hay cuestiones en común y cuestiones diferentes y todos estánrelativamente de acuerdo en que no hay nadie completamente a salvo. Si bienEstados Unidos todavía tiene la moneda de reserva es claro que aún necesita alFondo y sus programas de asistencia de liquidez emergente. Los programas estánaquí para quedarse.El Fondo Monetario es consciente de que ha habido un incentivo perverso. No tienesentido que países sólidos como México enfrenten un techo de 1000% y otros paísesque enfrentaban problemas fuertes con su marco de política hayan podido acceder amayor financiamiento. Por esto el techo de 1000% se va a eliminar y se va aextender la duración de uno a dos años. Igualmente, se va a ofrecer una línea decrédito precautoria PCL que tiene que ver con acceso hasta 1000% para aquellosque aún necesitan algún cambio en su marco macroeconómico, pero que es decarácter precautorio sin condicionalidad ex post sino simplemente monitoreo. Estosmecanismos se encuentran en estado de evolución mientras se consulta laposibilidad de que el Fondo pueda de manera unilateral ofrecer una línea deliquidez frente a una contingencia de credit crunch importante, sea global o regional.Se ha planteado también por qué el Fondo no precalifica para evitar el problema delestigma. El tema es que para evitar el problema del estigma para los precalificadosla solución implica darle un estigma a los no precalificados. Por tanto, esa no es unasolución obvia de equilibrio general.Finalmente, existe la posibilidad de que los fondos regionales apalanquen sucapacidad de mitigar crisis regionales dado que estos son un poco más inertes frentea crisis regionales. Se está trabajando en la posibilidad de apalancar recursos defondos regionales, incluido el FLAR, para dar financiamiento en conjunto entre elFondo Monetario y estos fondos cuando haya necesidades en las regiones cubiertaspor estos últimos. Este esquema de funcionamiento tiene bastantes ventajas, una deellas es que tiene un sello de calidad o de garantía dado tanto por los constituyentesdel fondo regional, como por un organismo internacional. En segundo lugar, tiene laventaja de evitar tener que imponer una condicionalidad a veces dura a países queson socios dentro del mismo fondo regional. Habiendo dicho lo anterior, es evidenteque buscar un seguro global que sea además más barato que las reservas queacumula cada país es un tema de política pública de gran importancia.11