onze

FRR I Rapport annuel 2011
Un modèle de gestion robuste
en %) : entre le 30 juin et le 30 septembre 2011, les
marchés ont baissé de 30 % et les taux du Bund 10 ans
de 40 % (en passant de 3 % à 1,80 %), le titre obligataire
allemand s’appréciant ainsi de l’ordre de 10 %.
La poche de performance a bénéficié des effets de
la diversification.
La performance de la poche de performance (- 5,9 %)
traduit un bon niveau de diversification. En effet,
alors que les marchés actions ont enregistré des
baisses de l’ordre de 15 % sur la zone euro et les pays
émergents, la poche de performance a bénéficié de sa
diversification géographique et entre classes d’actifs.
En premier lieu, les actions américaines, présentes
pour près de 16 % de la poche de performance, sont
restées quasi stables en 2011. Ensuite, elle a profité de
la bonne tenue des actifs diversifiants qui la composent
pour environ 30 % : en particulier les matières
premières ont connu une hausse de 1,1 %, la dette
émergente de 3,4 % et le crédit US de 8 %.
En termes de contributions à la performance, les
actions ont eu un impact négatif de presque - 2 %
alors que les actifs diversifiants ont enregistré une
contribution légèrement positive (+ 0,10 %). La
poche de couverture a contribué à hauteur de 2,4 %
à la performance finale de l’actif net de + 0,37 %.
31/12/2011 Contribution de la classe d’actifs Contribution par classe d’actifs
en % à la performance nette du FRR couverte du risque de change
Actifs de performance - 1,32 - 1,87
Dont actions - 1,69 - 1,97
Actions zone euro - 0,91 - 0,91
Actions Europe hors euro - 0,02 - 0,07
Actions Amérique du Nord 0,43 0,25
Actions Asie bassin pacifique - 0,41 - 0,46
Actions des pays émergents - 0,78 - 0,78
13
Dont autres actifs de performance 0,36 0,10
Matières premières - 0,26 - 0,26
Immobilier - 0,18 - 0,22
Obligations High Yield 0,18 0,15
Obligations US Corporate 0,31 0,26
Obligations des pays émergents 0,24 0,13
Cash 0,08 0,04
Actifs de couverture 2,87 2,43
Dont couverture hors trésorerie 2,76 2,38
Obligations Euro (lot 10) 0,45 0,45
Obligation d’État monde 0,90 0,62
Obligations Euro Corporate 0,01 0,01
Obligations US Corporate 0,66 0,55
Adossement passif (OAT) 0,49 0,49
Inflation France (ILB) 0,24 0,24
Dont trésorerie 0,11 0,06
Couverture de change - 0,99 –
Frais administratifs et financiers - 0,18 - 0,18
Total 0,37 0,37