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2 FINANZAS&MERCADOS
Martes 11 de junio de 2013 EL CRONISTA
Analistas
reducen a
2,5% previsión
de crecimiento
■ Los economistas del mercado
financiero redujeron
desde el 2,7% hace una semana
hasta el 2,5% en el
sondeo divulgado ayer por el
Banco Central su previsión
para el crecimiento de la
economía brasileña este año.
Los analistas también redujeron
su proyección para el
crecimiento en 2014 desde
el 3,4% hasta el 3,2%.
Las nuevas previsiones
constan en la edición divulgada
ayer del boletín Focus,
un sondeo que el Banco
Central realiza semanalmente
entre economistas y
analistas de un centenar de
instituciones financieras.
Se trata de la cuarta semana
consecutiva en que los
analistas consultados por el
organismo reducen su proyección
para el crecimiento
de Brasil este año y de una
previsión en casi medio
punto porcentual inferior a
la que era esperada hace
cinco semanas (3%).
El aumento del pesimismo
entre los economistas se
produce tras la divulgación
de que la economía brasileña
sólo creció un 0,6% en el
primer trimestre del año,
por debajo de las expectativas
tanto de los analistas
como del Gobierno, que esperaban
una expansión de
hasta el 0,9%. Las nuevas
previsiones indican que los
economistas ya no esperan
el fuerte crecimiento que
preveían para este año pero
por lo menos sí una ligera
recuperación tras la desaceleración
de los dos últimos
años. Tras haber registrado
una expansión del 7,5% en
2010, el crecimiento de la
economía brasileña sólo fue
del 2,7% en 2011 y del 0,9%
el año pasado.
En cuanto a la inflación, las
analistas mantuvieron inalteradas
sus previsiones en
el sentido de que el índice
de precios subirá un 5,80%
en 2013 y el mismo porcentaje
en 2014. Estas previsiones
indican que la inflación
tanto en 2013 como en
2014 estará por encima del
centro de la meta del Gobierno,
del 4,5% anual, aunque
dentro del margen de
tolerancia, que es de 2 puntos
porcentuales, lo que
permite que el índice llegue
hasta el 6,5%.
NO ESPERAN QUE ELIMINACIÓN DE TRABAS AL INGRESO DE CAPITALES CAMBIE LA TENDENCIA
El real ya se depreció 9% en tres meses
y agrega presión en el frente cambiario
Ya hay analistas que
arriesgan que podría
caer hasta las 2,30
unidades por dólar.
Ayer el Gobierno
intervino para suavizar
su caída y mantenerlo
en torno a los 2,15
❘
MARÍA ELENA CANDIA Buenos Aires
Pareciera que la guerra de divisas
–expresión que acuñó hace
tres años el ministro de Finanzas
brasileño, Guido Mantega –
llega su fin. La expectativa de
que Estados Unidos comience
en el corto plazo a revertir su
política de estímulo monetario
presiona a la baja a otras monedas,
en especial al real, que en
los últimos tres meses cae cerca
del 9% y contabiliza el mayor
descenso entre las monedas
emergentes.
Hoy las proyecciones de los
bancos internacionales para fin
de año marcan un real que oscilará
entre 2,08 y 2,15 unidades
por billete verde, aunque hay
quienes arriesgan que podría
llegar a ubicarse a 2,30. Es por
ejemplo la previsión del economista
jefe para América latina
de BNP Paribas, Marcelo Carvalho,
quien asegura que ese nivel
hoy ya resulta una “proyección
conservadora”.
Así, un fortalecimiento del
dólar y una mayor depreciación
del real presionarán a la Argentina.
“El Banco Central fue depreciando
el dólar oficial para
mantener estable el tipo de
cambio real multilateral, así
que una depreciacion del real y
un fortalecimiento global del
dólar acelera la depreciación
del peso”, sostuvo Eduardo Levy
Yeyati, titular de Elypsis.
Para Daniel Chodos, analista
de Credit Suisse, la depreciación
del real se verá reflejada en una
mayor presión sobre el contado
con liquidacion o blue, pero difícilmente
afecte el tipo de cambio
oficial ya que el BCRA mantiene
una depreciacion gradual y administrada
del tipo de cambio.
“En noviembre de 2012 cuando
el real se depreció cerca del
5% en un mes (debido a la volatilidad
generada por el fiscal cliff
en los Estados Unidos), el tipo de
cambio oficial mantuvo su tasa
de depreciación, mientras que el
contado con liqui se depreció casi
9%”, agregó.
Brasil decidió eliminar la semana
pasada el Impuesto a las
El 36% del tipo de
cambio real
multilateral está
determinado por la
moneda brasileña
Transacciones Financieras
(IOF), que gravaba 6% las
compras de bonos locales por
parte de extranjeros, para incentivar
la entrada de nuevos
flujos de dólares y sostener al
real. “Sin embargo, el efecto
no fue significativo hasta ahora
y de persistir estos valores
se pueden generar presiones
adicionales sobre el peso”, advirtió
un informe de Econométrica.
De hecho, el anuncio inauguró
una serie de intervenciones del
Banco Central en el mercado de
cambios para suavizar la devaluación
de la moneda, después
de dos meses de mantenerse al
margen. Ayer, aún tras dos incursiones
del banco central a través
de operaciones de swaps cambiarios,
equivalentes a la venta
de dólares en el mercado futuro,
la moneda perdió 0,71% para cerrar
a 2,14 por dólar.
Sólo en las últimas
tres semanas
la moneda brasileña
se hundió
más del 5%
Socios
“El 20% del total de las exportaciones
argentinas se dirigen a
este país, que absorbe el 46% de
sus productos manufacturados.
Por lo tanto, una devaluación del
real agrega aún más presión al
Gobierno para acelerar el ritmo
de devaluación del peso”, explicó
Alberto Ramos economista senior
de Goldman Sachs.
En tanto, según el estudio
Broda, en los últimos meses el
tipo de cambio real multilateral
(TCRM), que afectó fuertemente
en los últimos años la competitividad
de las exportaciones
argentinas, se mantuvo estable.
Pero desde la consultora advierten
que si el real brasileño comienza
a depreciarse más, el
TCRM podría volver a deteriorarse.
En junio de 2012 esta paridad
marcó $1,46 mientras que
para mayo de este año se ubicaba
en $1,47. Sin embargo, para
que la economía local recupere
una competitividad similar a la
de 2003-2007, el tipo de cambio
nominal debería ser de $ 8,14. El
36% del tipo de cambio real
multilateral de Argentina está
determinado por la moneda
brasileña.
Claro que, tal como insiste Michael
Henderson, de Capital
Economics, “si bien un real debilitado
no ayudará a la Argentina,
la raíz de los problemas locales
es la inflación alta”. “Con
costos domésticos creciendo
por encima del 20% anual y una
moneda que se deprecia a un
ritmo muy inferior, no hay manera
de que los productores locales
puedan mantener la competitividad”,
aclara.