español - Global Water Partnership

Cuadro 16Bondades y riesgos del capital accionario:VentajasSe comparten los riesgos financieros con elaccionista. Los pagos de dividendos puedendiferirse en años con pobres resultadosfinancieros.El capital accionario actúa como“amortiguador” financiero entre una empresa ysus prestamistas: estos últimos encuentrantranquilidad en la existencia de inversionesadecuadas en capital accionario, que son lasque absorben el impacto de los resultadosnegativos. Una empresa con una correctarelación endeudamiento-capital propio(“leveraging” 32 ) puede generar mejorescondiciones para el financiamiento depréstamos que una que no la tiene.Las emisiones de acciones hacen que laempresa sea más transparente ante losmercados financieros. El escrutiniopermanente de las agencias de calificacióncrediticia puede actuar como un estímulo debuenas prácticas.DesventajasComparando un año con otro, los accionistasesperarán ganar al menos la tasa de rendimiento desus acciones en el mercado – que generalmente serámayor que el rendimiento de los bonos o lospréstamos bancarios. El capital accionario es unaforma costosa de financiamiento para la infraestructurapública.Se pueden comprar y vender acciones, por lo cual elporcentaje de participación o participación mayoritariapuede variar. Éste puede ser un tema político delicadopara los servicios públicos básicos.El capital accionario es atractivo como fuente potencial de financiamiento en ciertas situaciones:Para empresas de agua con recursos financieros sólidos, buen flujo de fondos y buenacapacidad crediticia. Esto por lo general se refiere a grandes empresas urbanas de serviciospúblicos con autonomía financiera y un elevado nivel de comercialización.Donde se está considerando la privatización total que requiera la liquidación de activos deinfraestructura o la creación de una empresa para operar bienes públicos.El mercado local de capitales debería tener la envergadura y liquidez suficientes para aseguraruna adquisición de acciones adecuada y diversificada. Los inversores institucionales, talescomo los fondos de pensiones, tienden a ser los principales actores.Se pueden obtener algunas de las ventajas del capital privado (acceso a fondos adicionales,orientación comercial, disciplinas de mercado) sin ceder la propiedad de bienes públicos. Si así seprefiere, los bienes de infraestructura pueden permanecer bajo dominio público, y los contratos deoperación y gestión asignarse a las empresas privadas. Por otro lado, se puede utilizar capital privadoen operaciones conjuntas (con tenencias minoritarias y mayoritarias) con organismos públicos, tantopara la propiedad u operación del bien o para ambas.Es sumamente aconsejable la existencia de un buen regulador independiente para asegurar que elcapital privado esté al servicio del interés público 32 . En la práctica, la regulación es un arte endesarrollo, incluso en las economías maduras, y muchos países se manejan con ciertasimperfecciones. Una segunda alternativa apropiada para un buen regulador independiente es laregulación por contrato, con apelación a un árbitro independiente o acceso al derecho internacional.Además de la inyección directa de capital para la adquisición de bienes, las empresas privadas puedenfacilitar el financiamiento de otras maneras. Los contratos de gestión con operadores privados pueden32 Término en inglés también conocido como “gearing”, el cual se refiere al nivel de financiamiento crediticiorelativo al capital accionario.32 Como se mencionó antes, la regulación y la responsabilidad también son necesarias para las empresaspúblicas.EUWI FWG Página 32 Mayo 2007