Informe FEDEA: Contabilidad Financiera y Social de la Alta Velocidad en España Ofelia Betancor Universidad de Las Palmas de Gran Canaria y FEDEA Gerard Llobet CEMFI y CEPR

seguida en los cálculos de las cuentas sociales realizados en este trabajo.
La aproximación de bienestar de las cuentas sociales contrasta con la de beneficio empresarial
adoptada en las cuentas financieras. De esta manera, aunque los valores de partida básicos como los
niveles de tráfico de las líneas, y los costes de inversión y mantenimiento sean los mismos, hay
importantes diferencias que comienzan, como hemos indicado, con quién cuenta para la evaluación.
Otra de las principales diferencias se deriva de la necesidad de incorporar valores de costes
corregidos por precios sombra que permitan captar el coste de oportunidad de los recursos
involucrados en el proyecto, es decir el coste de los mismos en términos de la mejor opción a la que
se renuncia cuando se aplican en el proyecto. Si consideramos que los precios de estos recursos se
corresponden con el coste de oportunidad de los mismos, lo que ocurre cuando los mercados son
competitivos, entonces la corrección por precios sombra no es necesaria. Existen algunos trabajos
que contienen recomendaciones a este respecto, como por ejemplo Del Bo et al., (2009), que
indican cómo corregir el componente de coste de mano de obra en distintas regiones europeas
teniendo en cuenta los niveles y tipos de desempleo correspondientes.
Finalmente también habrá diferencias por aplicar una tasa social de descuento que no tiene por
qué coincidir con la tasa de descuento del análisis financiero. 14 En este caso también hemos seguido
las recomendaciones recogidas en Comisión Europea (2008) que nos llevan a aplicar una tasa social
real de descuento del 3,5%. La tasa de descuento, sea social o financiera, permite agregar los
beneficios sociales y costes sociales, o los ingresos y costes de las empresas, que se producen en
distintos momentos del tiempo. Una vez descontados es posible obtener distintas medidas de la
rentabilidad del proyecto como la ratio beneficio-coste (B/C), la tasa interna de rendimiento o el
VAN. En este trabajo hemos optado por presentar el VAN en términos esperados y las distribuciones
de probabilidad del mismo. 15
A pesar de estas diferencias, la mayoría de los supuestos básicos son los mismos que se aplican
en la cuenta financiera. Como ya hemos comentado, estos se refieren a los datos de tráfico,
disponibles desde el inicio de operaciones del AVE hasta el año 2013, y que se predicen para el
futuro siguiendo una tasa de crecimiento paralela a las estimaciones sobre el crecimiento del PIB en
14 La tasa financiera de descuento refleja el coste de oportunidad del capital, mientras que la social refleja la visión
social de cómo deben valorarse los beneficios netos futuros comparados con los actuales (Comisión Europea,
2008).
15 En la sección 4 sobre robustez de resultados se presentan asimismo los valores de la Tasa Interna de Rentabilidad
(TIR) para diferentes horizontes de evaluación.
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