Econoviews - Janvier 2020

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Cet indice couvre un large éventail de secteurs qui n’enregistrent actuellementpas de croissance structurelle des bénéfices, comme j’en ai parlé en débutd’article. Poser la question, c’est y répondre : investir aveuglément/passivementdans un indice boursier européen tel que le MSCI Europe, c’est sélectionnerdeux tiers d’entreprises qui ne présentent pas de croissance structurelle desbénéfices, préalable incontournable à une hausse future du cours des actions.La composition de ces indices n’est donc pas optimale.La meilleure approche ?Chez Econopolis, nous ne préconisons pas les indices boursiers européens, maiscela ne veut pas dire qu’on ne peut plus trouver de valeurs intéressantes sur lesmarchés européens. Il faut chercher dans le tiers des entreprises qui valent lapeine d’être examinées. Comme nous l’avons déjà dit dans le numéro précédentd’Econoviews, nous privilégions donc une gestion active en sélectionnant lesmeilleures entreprises sur la base de l’analyse fondamentale (aspects financiers etanalyse du développement durable). Par ailleurs, dans le compartiment ‘HiddenChampions’, nous ciblons les petites et moyennes capitalisations, leaders dansleur niche.« L’approche ‘buy and hold’(acheter et conserver)devient plutôt une approche‘hit and run’ (opérationéclair) et l’accent est deplus en plus mis sur lerendement absolu. »Indépendamment du débat entre gestion passive ou active,nous devons aussi revoir notre stratégie sur les marchés financiers.L’approche ‘buy and hold’ (acheter et conserver)devient plutôt une approche ‘hit and run’ (opération éclair) etl’accent est de plus en plus mis sur le rendement absolu. Ledéveloppement durable n’est plus une option, mais devientla norme. Et plutôt que d’investir dans des indices larges,nous allons désormais isoler certaines thématiques prometteuses.Le rôle des technologies est primordial à cet égard. Nous vous y avonsdéjà habitués. Dans 10 ans, la différence entre les ‘technologies’ et les autressecteurs sera devenue insignifiante : toutes les entreprises embrasseront lestechnologies ou disparaîtront.Forts de ces convictions et de cette philosophie, nous pouvons sereinementinvestir dans les actions européennes, moyennant cependant une certaine sélectivité.C’est ce qui nous démarque des nombreuses recommandations ‘BuyEurope’, manquant quelque peu de sens critique.Two roads diverged in a wood, and I —I took the one less traveled by,And that has made all the difference.(The Road not Taken, Robert Frost)10 | Quarterly EconoViews
II L’économie aujourd’huiPar Jeroen Kerstens, Wealth Manager & EconomistDeal ‘Phase Deal ‘Phase 1’ entre 1’ entreDeal les ‘Phase États-Unis les États-Unis 1’ et entre la Chine et les la ?! Chine États-Unis ?! et la Chine ?!600.000 600.000Échanges américains avec la ChineEn millions ($)500.000 500.000En millions ($)400.000 400.000300.000 300.000200.000 200.000100.000 100.000AucuneTaxe de 15%à 7,5%Taxe de25%AucuneTaxede 15%à 7,5%Taxe de25%0 01999 2001 1999 2003 2001 2005 2003 2007 2005 2009 2007 2011 2009 2013 2011 2015 2013 2017 2015 Oct. 2017 Oct.2019 2019Exportations américaines vers la Chine(YOY)Importations américaines de la Chine (YOY)Source: Econopolis, Datastream et BloombergAu quatrième trimestre de 2019, nous avons observé un apaisement de certainestensions géopolitiques qui pesaient sur le commerce mondial. Donald Trump etXi Jin Ping ont annoncé avoir trouvé un accord de « phase 1 » et une solutionsemble se dessiner pour le Brexit, après la victoire électorale écrasante de BorisJohnson. L’équilibre géopolitique reste cependant particulièrement fragile.Notons que malgré cette détente, la situation est encore loin d’être désamorcée.Les taxes réciproques sur les importations ont un impact considérable sur lecommerce mondial. Malgré les promesses des deux parties, elles sont toujoursen vigueur. Trump peut d’ailleurs toujours faire volte-face, ce n’est pas impensablevu son caractère imprévisible. La probabilité d’une nouvelle escalade restecependant faible d’ici les élections présidentielles de novembre, vu les dommagescollatéraux qu’elle pourrait entraîner pour l’économie américaine. La victoired’un candidat démocrate en novembre n’impliquerait toutefois pas forcémentun relâchement de la posture à l’égard de la Chine. En effet, plusieurs candidatsdémocrates s’insurgent aussi contre la politique menée par l’Empire du Milieu.La communication sur l’accord de ‘phase 1’ est restée assez limitée, mais lesÉtats-Unis semblent ramener à 7,5% les taxes de 15% sur 120 milliards dedollars d’importations chinoises. Les autres taxes ne semblent pas avoir changé.La Chine devrait aussi renoncer à 40 millions de dollars de taxes sur les produitsagricoles américains, mais l’incertitude reste de mise. Elle ferait une concessionénorme aux États-Unis et donnerait un coup de fouet à l’électorat conservateurde Trump dans le Midwest.Quarterly EconoViews | 11
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