Econoviews - Janvier 2020

par le Financial Times s’attendent à une croissance moyenne inférieure à 1%,
soit le pire chiffre de ces sept dernières années. Le contraste est saisissant avec
la croissance de 2,1% sur base annuelle de l’économie américaine au troisième
trimestre 2019. Les prévisions sont rarement correctes, mais la tendance est
DEC 31, 2019
claire : les stimuli de la croissance restent plus sains aux États-Unis que dans l’UE.
INDEX CHARACTERISTICS
TOP 10 CONSTITUENTS
Number of
Deux points faibles
Les Bourses européennes Largest ont deux points 322,017.12 faibles. Le premier concerne la
composition des indices boursiers européens. Ceux-ci comptent trop peu
d’entreprises ‘large cap’ qui intéressent les investisseurs. Aux États-Unis, les
investisseurs ont davantage de choix.
MSCI Europe
437
Constituents
Mkt Cap ( USD Millions)
Index 9,377,002.18
Smallest 2,081.82
Average 21,457.67
Median 10,352.13
Country
Float Adj Mkt Cap
( USD Billions)
Index
Wt. (%)
NESTLE CH 322.02 3.43 Cons Staples
ROCHE HOLDING GENUSS CH 227.82 2.43 Health Care
NOVARTIS CH 203.88 2.17 Health Care
HSBC HOLDINGS (GB) GB 158.31 1.69 Financials
SAP DE 132.74 1.42 Info Tech
TOTAL FR 132.55 1.41 Energy
ASTRAZENECA GB 132.20 1.41 Health Care
LVMH MOET HENNESSY FR 129.25 1.38 Cons Discr
BP GB 127.27 1.36 Energy
ROYAL DUTCH SHELL A GB 126.68 1.35 Energy
Total 1,692.71 18.05
Secto
Deuxièmement, les banques européennes réalisent une sous-performance. Pour
les raisons que FACTORS nous avons - KEY déjà EXPOSURES évoquées et parce THAT que DRIVE le cadre RISK AND réglementaire RETURN
MSCI FACTOR BOX
est plus sévère, l’instauration de mesures de politiques monétaires extrêmes et
UNDERWEIGHT NEUTRAL OVERWEIGHT
le déclin de la demande de crédits (dû au vieillissement de la population) compriment
leurs marges. La cotation des banques européennes dépasse à peine
leur niveau de la crise financière de 2008. Les États-Unis ont réussi à redresser
à temps leur système bancaire grâce au plan Paulson en 2009, tandis que
les banques européennes tergiversent depuis des années. Les banques européennes
sont victimes de l’inertie politique, d’une union monétaire mal structurée
et évidemment de leurs propres erreurs.
Composition imparfaite des indices
J’ai déjà dit qu’à la lumière de l’évolution des bénéfices sur le long terme, les
deux tiers des secteurs européens étaient en mort clinique. Est-il donc judicieux
d’investir dans un indice boursier très diversifié ? Voici la ventilation sectorielle
du principal indice d’actions européen, le MSCI Europe.
<-1.5 0 +1.5<
MSCI Europe
MSCI World
MSCI FaCS
VALUE
Relatively Inexpensive Stocks
LOW SIZE
Smaller Companies
MOMENTUM
Rising Stocks
QUALITY
Sound Balance Sheet Stocks
YIELD
Cash Flow Paid Out
LOW VOLATILITY
Lower Risk Stocks
MSCI FaCS provides absolute factor exposures relative to a
broad global index - MSCI ACWI IMI.
Neutral factor exposure (FaCS = 0) represents MSCI ACWI IMI.
Ventilation SECTOR sectorielle WEIGHTS MSCI Europe au 31/12/2019
COUNTRY WEIGHTS
7.34%
10.05%
6.72%
6.02%
13.72%
6.29%
20.96%
4.41%
13.84%
4.34%
14.8%
1.44%
13.89%
18.03%
13.91%
18.11%
26.12%
Source: MSCI
Financials 18.03% Industrials 13.91% Consumer Staples 13.89%
Health Care 13.84% Consumer Discretionary 10.05% Materials 7.34%
Energy 6.72% Information Technology 6.02% Utilities 4.41%
Communication Services 4.34% Real Estate 1.44%
United Kingdom 26.12% France 18.11% Switzerland 14.8% Germany 13.72%
Netherlands 6.29% Other 20.96%
Quarterly EconoViews | 9
MSCI EUROPE I