La tentative de rachat d'Orangina par Coca-Cola - Cerna

UPS, DHL, FedEx Dimitri Rzepski - Thierry Delahaye - Julien Zaegel
apparaît clair que, sur le long terme, Orangina tout seul n'est pas viable et ne peut rien faire
contre Coca-Cola. Qu'est-ce qui va faire progressivement changer l'avis des dirigeants de
Pernod-Ricard ?
1.3. Le rachat d'Orangina par Coca-Cola
Vers la vente d'Orangina...
La situation de Pernod-Ricard est plus qu’embarrassante : alors que le CAC 40 ne fait
qu'augmenter ces dernières années, le titre Pernod-Ricard, lui, suit le rythme inverse et
décroît régulièrement. Il y a une nécessité absolue de remonter le capital de l'entreprise. Or,
Pernod-Ricard est une entreprise qui a toujours refuser de s'endetter (ce qui n'est pas une
bonne chose car elle ne peut pas bénéficier de l'effet de levier de la dette) et pour pouvoir se
développer à bon escient, il apparaît clair qu'elle a besoin de l'argent d'une éventuelle vente
d'Orangina.
Pour évaluer la meilleure stratégie pour l'entreprise et ses actionnaires, Pernod-Ricard fait
faire un audit à Morgan Stanley pour savoir ce qu'ils doivent faire dans l'immédiat. Les
réponses de l'audit sont simples: Pernod-Ricard doit se concentrer sur ses métiers de base,
c'est-à-dire acheter de grosses marques de spiritueux (ils ont prouvé leur savoir-faire par le
passé) et surtout vendre Orangina. Il est clair qu'en se concentrant sur un secteur bien connu,
un groupe peut faire fonctionner une économie de réseau ; en multipliant les produits à
vendre on amortit ainsi les frais fixes.
Le marché des spiritueux est dominé par une dizaine d'acteurs mondiaux dont Pernod-Ricard
est le cinquième mondial. Le groupe veut donc s’internationaliser dans les vins et spiritueux.
Pernod-Ricard aimerait bien effectuer un rapprochement avec le groupe britannique Allied
Domecq qui détient entre autres les marques relativement connues suivantes : whisky
Ballantine's, gin Beefeater et téquila Sauza. Ce groupe vient de se séparer de son activité
distribution et a redessiné son capital autour des spiritueux dont il est le numéro deux
mondial derrière son compatriote Diageo. Pour l'acquérir, Pernod-Ricard devra débourser
quelque 4 milliards de livres soit 41,36 milliards de francs. Même si le montant ne peut être
couvert par la vente d'Orangina, la vente d Orangina ajoutée à la vente récente de la boisson
chocolatée Yoo-Hoo permettra de lever 10 milliards de francs d'emprunts. Il resterait alors
l'éventualité d'un montage avec des partenaires financiers ou encore l'hypothèse d'un
échange de capital. Une interview récente de Thierry Jacquillat, DG de Pernod-Ricard dans
le Monde exprime bien cela :
"- Avez-vous un besoin urgent de la vente d’Orangina pour financer une fusion ou
une acquisition d'envergure ?
Cerna, Ecole Nationale Supérieure des Mines de Paris 8