Rapport Annuel - Banque Privée Edmond de Rothschild Europe

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Banque Privée edmond de rothschild euroPe
Rapport de gestion
du Conseil d’Administration
à l’assemblée générale des actionnaires
L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE ET
FINANCIER EN 2010
La reprise économique mondiale s’est accélérée en 2010,
avec cependant des rythmes de croissance divergents
entre les pays et les régions du monde. Les économies
émergentes, particulièrement dynamiques en Asie, ont
connu une forte hausse de leur produit intérieur brut (PIB)
et ont une nouvelle fois constitué le principal moteur de
la croissance mondiale. L’expansion des pays en développement
a notamment été soutenue par une demande
domestique en nette progression.
Aux Etats-Unis, les politiques de soutien étatiques ont été
poursuivies afin de pallier à un secteur immobilier toujours
en crise et aux dépenses des ménages déprimées
par un niveau de chômage élevé. Le déficit budgétaire
fédéral a continué à se creuser pour atteindre un niveau
record de 10 % du PIB. Par ailleurs, la Réserve fédérale
américaine a maintenu sa politique ultra-accommodante,
la renforçant même avec l’implémentation d’un second
« quantitative easing », comprenant un plan de rachat
d’obligations d’Etat pour USD 600 milliards. Enfin, l’administration
Obama a consenti à l’extension des allègements
fiscaux mis en place sous l’ère Bush, une décision
prise suite à la victoire des Républicains aux législatives.
Si les politiques keynésiennes dans les pays développés
ont contribué à l’amélioration des marges des entreprises,
elles ont en revanche participé à la dégradation des
finances publiques de bon nombre d’Etats. C’est surtout
sur l’Europe que les marchés ont porté leurs inquiétudes,
gardant plutôt leur confiance dans la dette américaine ou
japonaise, malgré les sommets atteints par les déficits
publics de ces pays.
Au sein de la zone euro, les craintes concernant les
risques souverains se sont intensifiées au cours de
l’année et se sont étendues à un nombre accru de pays.
Les spéculations sur un défaut de la Grèce ont conduit
au mois de mai à la mise en place d’un plan de sauvetage
commun de l’Union européenne (UE) et le Fonds
Monétaire International (FMI) pour ce pays. D’un montant
de EUR 110 milliards, cette aide financière a été sans précédent
au niveau mondial. Près de sept mois plus tard,
ce fut au tour de l’Irlande en difficulté d’être secourue par
un plan international d’aide financière pour stabiliser son
secteur bancaire.
La crainte d’une contagion de la crise de la dette souveraine
européenne a poussé à la hausse les rendements des
obligations gouvernementales d’autres pays fragilisés de
la zone euro. De surcroît, l’absence de consensus entre
pays européens sur les modalités de l’assistance aux pays
en risque d’insolvabilité et les inquiétudes concernant la
charge de la dette publique des pays périphériques ont
lourdement pesé sur les marchés financiers de ces pays.
Ainsi, malgré le dispositif de sauvetage mis en place par
l’UE et le FMI et les mesures d’austérité entreprises par
les Etats, les taux d’emprunt des pays périphériques sont
demeurés à des niveaux élevés.