Zone euro : coupée en deux* - OFCE - Sciences Po

■ Département analyse et prévision
engagée), les entreprises devront augmenter leurs investissements pour répondre à
cette demande. Les enquêtes et les indicateurs conjoncturels confirment ce
diagnostic. En particulier, les entrées de commandes dans l’industrie continuent
d’augmenter fortement (+20,9 % en janvier 2011 sur un an). Quant aux taux
d'utilisation des capacités de production dans l'industrie manufacturière, après une
chute de 15 points entre la mi-2007 et la mi-2009, leur remontée depuis fin 2009
est nette, même s’ils n’ont pas encore retrouvé leur moyenne de long terme (à
l’exception de l’Allemagne, graphique 10). Les raisons de cette amélioration quasigénérale
sont la hausse de la demande attendue et des conditions financières, qui
devraient se traduire par une augmentation de la part des investissements de
capacité selon les entreprises du secteur manufacturier. Le seul bémol vient de la
poursuite du processus de désendettement des entreprises qui briderait largement la
reprise de l’investissement. Le taux d’investissement productif, bien qu’en hausse,
resterait fin 2012 inférieur de 0,7 point au pic de 2008.
Graphique 10 : Taux d’utilisation des capacités de production dans l’industrie
manufacturière dans les principaux pays de la zone euro
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
Zone euro
Allemagne
France
Italie
Espagne
-6
-7
87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11
Note : Soldes d'opinions centrés réduits (moyenne et variance sur la période 1987-2008 pour ne pas introduire
de perturbations liées à la chute brutale lors de la crise récente).
Source : Commission européenne.
L’emploi ne repartirait guère (0,1 % en 2011 puis 0,3 % en 2012 dans la zone
euro), les entreprises mettant l'accent sur les gains de productivité. En 2012, les
créations d'emplois seraient de l'ordre de 0,6 % en Allemagne, de 0,3 % en France
et de seulement 0,1 % en Italie et en Espagne. La croissance de la population active
accélèrerait (passant de 0,1 % en 2010 à 0,3 % en 2012), en lien avec la fin de l'effet
de flexion des taux d’activité (cas de l'Allemagne par exemple) ou des réformes
affectant la population active. Ce dernier élément serait prégnant en France, où la
population active serait tirée par la fin des dispositifs de départs anticipés des seniors
60 REVUE DE L’OFCE ■ 117 ■ AVRIL 2011