Zone euro : coupée en deux* - OFCE - Sciences Po

■ Département analyse et prévision
et -0,6 point dans la zone euro), intégrant en plus du plan d'austérité la fin de
plusieurs mesures du plan de relance. Le déficit serait de 2 % du PIB en 2011 puis
de 1,5 % en 2012, une très bonne performance au sein de la zone euro (-3,6 % en
2012).
Au final, les indicateurs conjoncturels dans l'industrie et la correction dans le
bâtiment plaident pour une croissance forte au premier trimestre 2011 (0,7 %). La
croissance resterait bien orientée ensuite (0,5 % par trimestre en 2011, puis 0,4 %
par trimestre en 2012), mais s'essoufflerait néanmoins par rapport à 2010, qui
constituait une année spécifique de rattrapage post-crise. La croissance allemande
resterait donc bien supérieure à celle de la zone euro en 2011 (respectivement 2,6 %
et 1,4 %), l'écart se tassant en 2012 (avec une croissance de 1,8 % en Allemagne,
contre 1,5 % dans la zone euro). L'Allemagne aborde cette phase de reprise
mondiale avec de sérieux atouts : un endettement des entreprises maîtrisé, un
marché du travail bien orienté et une situation budgétaire peu dégradée, limitant
l'effort structurel à réaliser pour respecter la règle budgétaire nationale. Un cercle
vertueux pourrait se mettre en place, la vigueur des exportations et de
l'investissement se transmettant à la consommation privée, via des hausses de
salaires plus élevées. Ceci permettrait un rééquilibrage de la croissance, avec en 2012
une contribution à la croissance assez proche du commerce extérieur, de
l'investissement et de la consommation privée.
76 REVUE DE L’OFCE ■ 117 ■ AVRIL 2011