Zone euro : coupée en deux* - OFCE - Sciences Po

■ Département analyse et prévision
pays de la zone euro. En 2011 et 2012, il serait encore pénalisé par le faible taux
d’utilisation des capacités de production dans l’industrie ainsi que par l’impact de la
restriction budgétaire. En conséquence, le taux d’investissement n’augmenterait
que de 0,1 point entre la fin de l'année 2010 et 2012. Quant à l’Italie, elle se situerait
dans une position intermédiaire avec une progression de 0,3 point du taux
d’investissement d’ici la fin de l’année 2012. Toutefois, il faut noter que le
mouvement de rattrapage a déjà été réalisé en 2010 et que le taux d’utilisation des
capacités de production n’est plus qu’à 4 points de sa moyenne de long terme. Il
avait en effet chuté à 64,9 % au deuxième trimestre 2009 et s’est rétabli depuis pour
atteindre 71,3 %.
Graphique 1 : Taux d’intérêt publics
14
En points
12
10
Grèce
8
6
Portugal
Irlande
4
Italie
Espagne
2
6/1/06 6/11/06 6/9/07 6/7/08 6/5/09 6/3/10 6/1/11
Source : Datastream.
Du côté des ménages, la poursuite du mouvement de baisse du taux d’épargne au
troisième trimestre 2010, qui s’établissait à 13,8 % du revenu disponible brut
contre 16 % en début d’année 2009, n’a pas permis de stimuler la croissance de la
consommation puisque, dans le même temps, le RDB ne progressait que de 0,2 %
et reculait en termes réels de 0,1 %. La consommation a cependant ré-accéléré au
quatrième trimestre, notamment en France où la perspective de la fin de la prime à
la casse a dopé les achats d’automobiles. Pour 2011, l’accélération de l’inflation liée
à l’augmentation du prix du pétrole et l’impact des mesures d’austérité budgétaire
pèseraient sur la consommation des ménages. En rythme trimestriel, la croissance
serait de 0,1 % en première partie d’année, puis de 0,2 % les deux trimestres
suivants. Surtout, il y aurait des écarts importants de performance entre États
membres. La crise des finances publiques a en effet contraint la Grèce, l’Espagne, le
Portugal et l’Irlande à prendre des mesures drastiques qui pénaliseront fortement les
ménages : baisse des salaires dans la fonction publique, hausse des taux de TVA et
46 REVUE DE L’OFCE ■ 117 ■ AVRIL 2011