HOE HAALT U ER VOORDEEL UIT? - BNP Paribas Fortis

Obligatiemarkten
10
RETURNS VAN OBLIGATIES PIEKTEN IN 2012
Overweeg
winstneming
2012 was een grand cru voor de obligatiemarkten.
Heel wat obligatie-indexen vertonen prestaties
van meer dan 10% . De return van de Belgische
obligatiemarkt bedroeg vorig jaar dan ook bijna 16%.
We staan even stil bij de return van een obligatie,
zodat u de komende maanden kunt beginnen met
kennis van zaken.
DIRK VAN PRAET, INVESTMENT SPECIALIST FIXED INCOME AND FOREX PRB
Waarvoor staat de return
van een obligatie …?
De jaarlijks uitgekeerde interest
(coupon) en het koersverloop tijdens
het volledige jaar vormen samen de
jaarlijkse return van een obligatie.
De meerwaarde bij een koersstijging
wordt bij de coupon opgeteld (zie
voorbeeld hieronder). Als de koers
daalt, wordt de minwaarde van de
coupon afgetrokken.
… en het rendement?
Het betreft het rendement tot einde
looptijd. Dit houdt rekening met de
nominale interestvoet (coupon), de
aankooppprijs, de terugbetalingsprijs
op vervaldag en de resterende
looptijd.
Weinig verandering in rente
De monetaire autoriteiten (centrale
bankiers) kondigden al meermaals
Voorbeeld returnberekening (bruto)
Belgische overheidsobligatie uitgegeven in 2008 aan 4% nominale
interest met eindvervaldatum op 28.03.2018.
Koers op 01.01.2012: 102,06%. Rendement bedroeg toen 3,62%
Stel dat rendement daalt tot 1% (als gevolg van daling van referentierentevoet
voor obligatie van identieke kwaliteit en zelfde restlooptijd):
➡ koers stijgt dan tot 115,40%
➡ koerswinst = 115,40% - 102,06% = 13,34%
➡ Return = 17,34% (13,34% (koerswinst) + 4% (coupon)
aan de huidige toestand van lage
officiële rentevoeten ongewijzigd te
laten. Dit zal ook de langetermijnrentes
op de kapitaalmarkt laag
houden. Enkel naar het einde van
2013 toe wordt een lichte stijging
verwacht. Maar een lichte stijging
kan al snel negatieve gevolgen hebben
voor onze obligaties.
Weinig potentieel in 2013
voor obligaties
Keren we even terug naar onze obligatie
‘België 4% 28.03.2018’ uit ons
voorbeeld. Als we ervan uitgaan dat
de referentierentevoet eind 2013
nog steeds gelijk is aan het begin
van dit jaar, dan zal de return 1%
bedragen. Omdat een obligatiekoers
lineair naar 100% evolueert
naarmate de vervaldag nadert, zal
de uitgekeerde coupon van 4% immers
negatief beïnvloed worden
door een koersverlies van ongeveer
3%. Bij een koers van 115% noteert
de obligatie immers 15% boven de
terugbetalingsprijs (100%). Als we
die 15% delen door de 5 resterende
jaren die nog te gaan zijn tot de
vervaldag, bekomen we 3% koersverlies.