Jaarverslag 2010 - BNG Vermogensbeheer

Figuur 3. Aandelen- versus obligatierendementen
Geindexeerde waarde
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
Jan-04
Jul-04
Aandelen versus Obligaties
Economische omgeving
In 2010 waren er volop tekenen van economisch
herstel. De wereldhandel trok aan en
Azië was „booming‟. In de Verenigde Staten
(VS) was het herstel broos, maar ook hier
stonden de meeste groei-indicatoren op groen.
Europa heeft een inhaalslag gemaakt. In de
EMU was het macro-economische beeld vooral
voor kernlanden als Duitsland en Nederland
overwegend positief. In de EMU als geheel
groeide de industriële productie met het hoogste
percentage ooit en steeg het producentenvertrouwen
flink. De kredietverlening nam toe.
De daling van de waarde van de euro was een
plus voor de exportsector. De consument
vormde een zwakke schakel. Het consumentenvertrouwen
veerde op, maar na een aanvankelijke
opleving nam de groei van de consumentenbestedingen
in de tweede helft van
het jaar weer af. De werkloosheid bleef onverminderd
hoog. Verder waren er zorgen over
de hoge begrotingstekorten van meerdere lidstaten
en de bijbehorende bezuinigingsplannen
die een rem op de groei kunnen gaan zetten.
Op micro-niveau waren er bemoedigende ontwikkelingen
voor de bankensector. Ten eerste
zijn de stress tests voor de Europese banken
goed verlopen. Slechts een zeer beperkt aantal
banken is niet geslaagd en er bleek relatief
weinig extra bufferkapitaal nodig te zijn. Ten
tweede pakte de bekendmaking van de nieuwe
wereldwijde normen voor het bufferkapitaal
Jan-05
Jul-05
Jan-06
Jul-06
Euro Stoxx 50 index Euro Staatsobligatie index (EFFAS)
Jan-07
Jul-07
JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 9
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
van het Bazels Comité voor Bankentoezicht
(Basel III) goed uit. Het feit dat de eisen
strenger worden, maar dat het tijdsbestek
waarbinnen aan de nieuwe regels moet worden
voldaan ruim is, werd door velen als positief
ervaren.
Een groot deel van de verslagperiode was de
inflatie zowel in de VS als in de EMU laag en
stabiel te noemen. De Amerikaanse Centrale
Bank (Fed) achtte deflatie niet uitgesloten en
heeft het monetaire beleid daar op afgestemd.
In de laatste maanden van het jaar namen in
de EMU de prijzen toe. De consumentenprijsinflatie
steeg tot 2,2% op jaarbasis, wat hoger is
dan de door de ECB gehanteerde bovengrens
als het gaat om prijsstabiliteit. Onderliggend
bleef de inflatiedruk in de EMU gematigd. De
kerninflatie (geschoond voor voedsel- en energieprijzen)
bleef beperkt tot 1,1% op jaarbasis.
Wel namen de verwachtingen over de inflatie,
zoals die berekend kunnen worden uit de prijzen
van aan de inflatie gerelateerde obligaties,
toe. Daarnaast was er over een breed front
sprake van stijgende grondstoffenprijzen. Zo
steeg de prijs van ruwe olie gedurende het jaar
van 78 tot 95 dollar per vat en bereikten goud,
zilver en koper recordniveaus. Vooral de richting
van de koperprijs is in het verleden een
goede voorspeller voor de economische groei
gebleken.
Jul-10