Jaarverslag 2010 - BNG Vermogensbeheer

Jaarverslag 2010 

BNG Fido Optimaalselect

■ BNG Fido Optimaalselect 

(fonds voor gemene rekening) 

Raad van Toezicht 

Drs. B. Vliegenthart (voorzitter) 

Prof. Dr. R.M.W.J. Beetsma 

Drs. M. van Oorschot 

Beheerder 

BNG Vermogensbeheer B.V. 

Bezoekadres: Postadres: 

Koninginnegracht 2 Postbus 16450 

2514 AA Den Haag 2500 BL Den Haag 

Tel.: 070 – 3750245 

Fax: 070 – 3750929 

Website: 

www.bngvermogensbeheer.nl 

Bewaarder 

Stichting ITS Bewaarder BNG Fido Optimaalselect 

Adres: Postadres: 

Storkstraat 15a-15b Storkstraat 15a-15b 

3833 LB Leusden 3833 LB Leusden 

Accountant 

Deloitte Accountants B.V. 

Orlyplein 10 

1043 DP Amsterdam 

JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 3 

Dit document dient enkel ter informatie en biedt in principe onvoldoende basis om een beleggingsbeslissing 

te nemen. U wordt geadviseerd om het prospectus te lezen en een beleggingsadviseur te 

raadplegen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. 

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie 

voor de toekomst. De behaalde resultaten van elke belegging worden beïnvloed door gemaakte 

(transactie)kosten. BNG Fido Optimaalselect is bedoeld voor belegging op middellange tot lange termijn. 

Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico‟s mee. Door te beleggen in 

deze beleggingsinstelling kunt u vermogenswinst behalen maar het is ook mogelijk dat u verlies lijdt. 

BNG Fido Optimaalselect is vrijgesteld van vergunningplicht voor deze activiteit op grond van de Wft. 

De beheerder BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als bedoeld in art. 2:65 lid 1 

sub a respectievelijk art. 2:96 Wft. 

Het prospectus is kosteloos verkrijgbaar bij BNG Vermogensbeheer B.V., Postbus 16540, 2500 BL, 

Den Haag, tel. (070) 3750 245, en is eveneens te raadplegen via de website: 

www.bngvermogensbeheer.nl.

INHOUDSOPGAVE 

BNG Fido Optimaalselect 

Verslag van de beheerder 05 

Beleggingen 13 

Jaarrekening 15 

Balans 16 

Winst- en verliesrekening 17 

Kasstroomoverzicht 18 

Toelichting op de balans en de winsten verliesrekening 19 

Overige gegevens 30 

Belangen van de directie van de beheerder 30 

Stembeleid op aandelen in beleggingsportefeuille 30 

Periodieke uitkering 30 

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant 31 

JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 4

Verslag van de beheerder 

Kerncijfers 

(X € 1.000) 


2010 2009 2008 

Beleggingen 59.929 52.332 52.880 

Vorderingen 0 0 0 

Overige activa 0 0 0 

Liquide middelen 762 941 1.056 

Kortlopende schulden 75 69 57 

Fondsvermogen 60.615 53.885 53.885 

Totaal bedrijfsopbrengsten 7.106 (2.988) 

1.553 

Lasten 194 193 318 

Resultaat 6.912 (3.181) 

Aantal participaties: 

BNGOMS01 750.000 

BNGOMS02 49.700.000 





Intrinsieke waarde per participatie: 

BNGOMS01 0,9850 






750.000 

49.700.000 

2.200.000 

2.500.000 

- 

- 

0,9680 

0,9629 

0,9948 

0,9740 

- 

- 

1.235 

750.000 

49.700.000 

2.200.000 

- 

- 

- 

0,9385 

1,0289 

0,9259 

- 

- 

- 

De waarde en het resultaat van de verschillende tranches per participatie is afhankelijk van de 

met de participant gesloten overeenkomst. 

Algemeen 

Het BNG Fido Optimaalselect is een fonds voor 

gemene rekening dat collectief wordt aangeboden 

aan overheden en instellingen met een 

maatschappelijk belang. De beleggingsdoelstelling 

van BNG Fido Optimaalselect (OMS) is 

erop gericht om op basis van een zorgvuldige 

selectie en afweging van risico‟s een zo hoog 

mogelijk (risicogewogen) rendement te bieden 

aan de participanten en ten minste de inleg uit 

te keren aan de participanten na expiratie van 

de looptijd van het subfonds. De beheerder 

tracht dit te bereiken door in de eerste plaats 

een deel van de inleg te beleggen in een of 

meerdere financiële instrumenten en/of technieken 

die dat doel (het uitkeren van de inleg 

aan de participant) kunnen verwezenlijken. In 

de tweede plaats zal de beheerder een deel 

van de inleg beleggen in andere financiële in- 

strumenten die passen in het betreffende beleggingsthema 

van het subfonds, met als doel 

het behalen van een zo hoog mogelijk risicogewogen 

rendement. 

Het fonds is onderverdeeld in verschillende 

subfondsen en biedt participanten de mogelijkheid 

te kiezen voor een specifiek beleggingsthema 

binnen een bepaald subfonds. Het doel 

van elk subfonds is dat de participanten van 

dat subfonds na expiratie van de looptijd van 

het subfonds minimaal hun inleg terugkrijgen. 

Op 31 december 2010 staan zes subfondsen 

uit, namelijk: BNGOMS01, BNGOMS02, 

BNGOMS03, BNGOMS04, BNGOMS06 en 

BNGOMS07.

Resultaten 


Subfonds Start Expiratie Inleg Waarde per ultimo 2009 Waarde ultimo 2010 YTD Performance 

subfonds subfonds subfonds of per startdatum subfonds 2010 

in 2010 

BNGOMS01 03-apr-07 03-apr-12 € 750.000 € 726.028 € 738.769 1,8% 

BNGOMS02 30-mei-07 30-mei-17 € 49.700.000 € 47.854.247 € 54.683.195 14,3% 

BNGOMS03 01-aug-08 01-aug-13 € 2.200.000 € 2.188.621 € 2.147.730 -1,9% 

BNGOMS04 31- mrt-09 31-mrt-34 € 2.500.000 € 2.435.021 € 2.527.372 3,8% 

BNGOMS06 22-feb-10 15-jan-17 € 250.000 € 250.000 € 257.922 3,2% 

BNGOMS07 22-feb-10 15-jan-15 € 250.000 € 250.000 € 259.652 3,9% 

BNGOMS01 

Dit subfonds is uitgegeven binnen het thema 

“Indices”. BNGOMS01 beoogt op einde looptijd 

de inleg plus een rendement uit te keren dat 

afhankelijk is van de koersontwikkeling van de 

DJ Eurostoxx 50 aandelenindex. Deze aandelenindex 

daalde qua koers van 2.964,96 op 31 

december 2009 naar 2.792,82 per 31 december 

2010. Deze koersdaling van de index heeft 

een negatieve bijdrage gehad aan het rendement 

van het subfonds. Het deel dat tot doel 

heeft de inleg na expiratie van het subfonds 

terug te betalen is belegd in een vastrentende 

waarde uitgegeven door de Bank Nederlandse 

Gemeenten. Dit deel droeg positief bij aan het 

rendement wegens de gedaalde kapitaalmarktrentes. 

Het totale rendement van het subfonds 

over 2010 kwam uit op 1,8%. 



“Duurzaam”. BNGOMS02 belegt in een vastrentende 

waarde uitgegeven door de Rabobank 

en aandelen in het Phaunos Timber Fund. De 

vastrentende belegging beoogt op einde looptijd 

minimaal de inleg terug te betalen, terwijl 

de belegging in het Phaunos Timber Fund ernaar 

streeft op een duurzame wijze een hoger 

rendement te behalen dan wat op vastrentende 

markten behaald kan worden. Het Phaunos 

Timber Fund is een closed-end beleggingsfonds 

dat als oogmerk heeft verantwoord te beleggen 

in een wereldwijd gespreide portefeuille van 

beleggingen in de bosbouw en bosbouwgerelateerde 

activiteiten. Het Phaunos Timber 

Fund wordt beheerd door FourWinds Capital 

Management (www.phaunostimber.com). Gedurende 

het jaar is het fonds verder gegaan 

met het aankopen van meer bosbouw(gerelateerde) 

beleggingen in Uruguay, 

Brazilië, Nieuw Zeeland en China. De koers van 

het Phaunos Timber Fund steeg van USD 0,645 

op 31 december 2009 naar USD 0,8675 op 31 

december 2010. Ook de waarde van de garantie 

nam toe. De waarde van de participaties 

steeg in totaal met 14,3%. 



“Indices”. BNGOMS03 beoogt op einde looptijd 

de inleg en een rendement uit te keren dat 

afhankelijk is van de koersontwikkeling van de 

FTSE4Good Europe 50 index. De FTSE4Good 

Index is ontworpen om de aandelenperformance 

te meten van ondernemingen die 

voldoen aan wereldwijd erkende criteria voor 

verantwoord beleggen. De reden om hierin te 

beleggen is de verwachting dat ondernemingen 

die maatschappelijk verantwoord ondernemen 

op termijn een betere performance zullen laten 

zien dan ondernemingen die dat niet doen. Het 

deel dat tot doel heeft de inleg na expiratie van 

het subfonds terug te betalen, is belegd in een 

vastrentende waarde uitgegeven door de Italiaanse 

centrale overheid. De koers per 31 december 

2009 van de FTSE4Good Europe 50 

index was 2.935,80. Ultimo 2010 noteerde de 

index een koers van 2.936,92. De waarde van 

de participaties daalde desondanks met 1,9%. 


Dit subfonds is uitgegeven onder het thema 

“Duurzaam”. Het duurzame thema wordt ingevuld 

door de belegging in Zeewind1, dat een 

subfonds is van het Meewind paraplufonds dat 

wordt beheerd door Seawind Capital Partners 

B.V. Het Zeewind1-subfonds 1 heeft als doel 

windmolenparken in zee te financieren. Het 

restant van de inleg is belegd in vastrentende 

waarden uitgegeven door de Bank Nederlandse 

Gemeenten en de Nederlandse staat die als 

doel hebben op einde looptijd de inleg plus een 

redelijke inflatievergoeding terug te betalen. 

De intrinsieke waarde van de participaties van 

dit subfonds steeg over het jaar met 3,8%. De 

positieve waardeontwikkeling was voornamelijk 

toe te schrijven aan een stijging van de waarde 

van de vastrentende waarden, die weer het 

gevolg was van een daling van de lange rente. 

1 Meer informatie over Zeewind 1 is te vinden op www.meewind.nl en 

www.seewindcapitalpartners.nl


Dit subfonds is uitgegeven onder het thema 

“Duurzaam”. Het duurzame thema wordt ingevuld 

door de belegging in het Oikocredit Nederland 

fonds. Het Oikocredit Nederland fonds 

verstrekt (micro)kredieten aan groepen mensen 

in ontwikkelingslanden. Het restant is belegd 

in vastrentende waarden uitgegeven door 

de Nederlandse staat met als doel op eindelooptijd 

de inleg terug te betalen. De intrinsieke 

waarde van de participaties van dit subfonds 

steeg sinds de start van het subfonds op 

22 februari 2010 tot en met 31 december 2010 

met 3,2%. De positieve waardeontwikkeling 

was voornamelijk toe te schrijven aan een stijging 

van de waarde van de vastrentende 

waarden, die weer het gevolg was van een daling 

van de kapitaalmarktrentes. 


Dit subfonds is net als BNGOMS06 uitgegeven 

onder het thema “Duurzaam”. Het duurzame 

thema wordt ingevuld door de belegging in het 

Oikocredit Nederland fonds. Het Oikocredit Nederland 

fonds verstrekt (micro) kredieten aan 

groepen mensen in ontwikkelingslanden. Het 

restant is belegd in vastrentende waarden uitgegeven 

door de Nederlandse staat met als 

doel op einde looptijd de inleg terug te betalen. 

De intrinsieke waarde van de participaties van 

dit subfonds steeg sinds de start van het subfonds 

op 22 februari 2010 tot en met 31 december 

2010 met 7,9%. De positieve waardeontwikkeling 

was voornamelijk toe te schrijven 

aan een stijging van de waarde van de vastrentende 

waarden, die weer het gevolg was 

van een daling van de kapitaalmarktrentes. De 

waardestijging was minder dan bij BNGOMS05 

wegens de kortere duration van de vastrentende 

waarde in dit subfonds. 

Marktomstandigheden 

In de verslagperiode zijn de rentes op de 

geldmarkt van de Europese Monetaire Unie 

(EMU) toegenomen. De euribor-tarieven stegen 

met circa 30 basispunten. Driemaands euribor 

noteerde aan het einde van het jaar 

1,0%. Op de kapitaalmarkt zijn de rentes juist 

met gemiddeld 30 basispunten afgenomen. De 

rente op swaps met een looptijd van 10 jaar 

eindigde het jaar op 3,3%. 

In de eerste helft van de verslagperiode was 

het sentiment op de kapitaalmarkt positief. 

Omdat er nog veel onzekerheid was over de 

kracht en de duur van het economisch herstel 

en de inflatie laag bleef, liet de Europese Centrale 

Bank (ECB) doorschemeren de refi-rente 

nog geruime tijd op het historisch lage niveau 

van 1% te zullen houden. Het positieve marktsentiment 

werd in deze periode versterkt door 

tegenvallende economische cijfers uit de Verenigde 

Staten en China en het idee dat de door 

overheden aangekondigde bezuinigingsplannen 


negatieve gevolgen voor de groei zouden gaan 

hebben, waardoor de inflatie en de rente laag 

zouden kunnen blijven. De koersen van staatsobligaties 

uit Duitsland, dat algemeen als het 

meest veilige land van de eurozone wordt beschouwd, 

stegen fors. Vanwege de zorgen over 

de financierbaarheid van de staatsschulden 

stonden de koersen van staatsobligaties uit de 

landen van de periferie van de eurozone, zoals 

Griekenland, Ierland, Portugal en Spanje, 

daarentegen onder druk. Om de koersval van 

staatsobligaties van de „zwakke‟ eurolanden te 

stuiten kondigde de Europese Unie (EU) samen 

met het Internationaal Monetair Fonds (IMF) 

aan voor EUR 750 miljard aan steun beschikbaar 

te stellen en startte de ECB met het opkopen 

van staatsleningen. Aan Griekenland en 

Ierland werd daadwerkelijk hulp verleend. De 

Europese regeringsleiders kwamen overeen dat 

er in 2013 een permanent Europees Stabiliteits 

Mechanisme komt en dat obligatiehouders van 

dan nieuw uit te geven schuldpapier mogelijk 

moeten meebetalen bij eventuele herstructureringen. 

Tegen het einde van de verslagperiode 

verdween de angst voor een zogenaamde 

„double dip‟, waarbij de groei na een kort herstel 

weer daalt, naar de achtergrond en liep de 

inflatie op. Dit had een opwaarts effect op de 

kapitaalmarktrente. Als gevolg van de schuldencrisis 

stond de koers van de euro van tijd 

tot tijd onder druk. In de verslagperiode daalde 

de waarde van de euro ten opzichte van de 

dollar van 1,43 tot 1,33. 

De creditspreads van fido-proof financiële obligaties 

zijn in 2010 toegenomen. De gemiddelde 

opslag boven staatsleningen van 5-jaars 

obligaties van senior AA-debiteuren steeg van 

circa 95 basispunten tot circa 120 basispunten. 

Aandelen van Europese financiële ondernemingen 

hadden het lastig. De algemene Dow Jones 

Euro Stoxx 50 aandelenindex eindigde het jaar 

bijna 6% lager. 

De FTSE4Good Europe 50 duurzame aandelenindex 

presteerde over 2010 wat beter dan de 

Eurostoxx 50. Over 2010 behaalde de FT- 

SE4Good index een licht positief rendement 

(0,04%), terwijl de Eurostoxx 50 een negatief 

rendement behaalde van -1,83%. 

Alternatieve beleggingen lieten een gemengd 

beeld zien. De Bloomberg Wind Energy Index, 

een index bestaande uit aandelen van ondernemingen 

uit de windenergie sector, behaalde 

een negatief rendement van circa 10%. CO 2 

prijzen stegen in 2010: de prijs van “European 

Allowances” (EUA) steeg van € 12,80 naar 

€ 13,80 per ton CO 2. De prijzen van hout lieten 

een gemengd beeld zien. De prijs van goedkoop 

hout zoals vurenhout en pulphout daalde 

met circa 2%, terwijl de prijs van hardhout 

juist steeg met circa 2%.

Figuur 1. Rentecurve (euro swap) 

4.00 

3.50 

3.00 

2.50 

% 2.00 

1.50 

1.00 

0.50 

0.00 

Rentecurve (effectief rendement euro swap) 


0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 

jaar 

31-Dec-09 31-Dec-10 

Figuur 2. Creditspreads voor de financiële sector versus staatsrente, 5-jaars 

2.00 

1.75 

1.50 

1.25 

% 1.00 

0.75 

0.50 

0.25 

0.00 

Jan-08 

Mar-08 

May-08 

Credit spreads versus Staatsobligaties (5-jaars looptijden) 

Jul-08 

Sep-08 

Nov-08 

Jan-09 

Mar-09 

May-09 

Jul-09 

Banken AAA 5-jaars Banken AA 5-jaars Swap 5-jaars 

Sep-09 

Nov-09 

Jan-10 

Mar-10 

May-10 

Jul-10 

Sep-10 

Nov-10

Figuur 3. Aandelen- versus obligatierendementen 

Geindexeerde waarde 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

70 

60 

50 

Jan-02 

Jul-02 

Jan-03 

Jul-03 

Jan-04 

Jul-04 

Aandelen versus Obligaties 

Economische omgeving 

In 2010 waren er volop tekenen van economisch 

herstel. De wereldhandel trok aan en 

Azië was „booming‟. In de Verenigde Staten 

(VS) was het herstel broos, maar ook hier 

stonden de meeste groei-indicatoren op groen. 

Europa heeft een inhaalslag gemaakt. In de 

EMU was het macro-economische beeld vooral 

voor kernlanden als Duitsland en Nederland 

overwegend positief. In de EMU als geheel 

groeide de industriële productie met het hoogste 

percentage ooit en steeg het producentenvertrouwen 

flink. De kredietverlening nam toe. 

De daling van de waarde van de euro was een 

plus voor de exportsector. De consument 

vormde een zwakke schakel. Het consumentenvertrouwen 

veerde op, maar na een aanvankelijke 

opleving nam de groei van de consumentenbestedingen 

in de tweede helft van 

het jaar weer af. De werkloosheid bleef onverminderd 

hoog. Verder waren er zorgen over 

de hoge begrotingstekorten van meerdere lidstaten 

en de bijbehorende bezuinigingsplannen 

die een rem op de groei kunnen gaan zetten. 

Op micro-niveau waren er bemoedigende ontwikkelingen 

voor de bankensector. Ten eerste 

zijn de stress tests voor de Europese banken 

goed verlopen. Slechts een zeer beperkt aantal 

banken is niet geslaagd en er bleek relatief 

weinig extra bufferkapitaal nodig te zijn. Ten 

tweede pakte de bekendmaking van de nieuwe 

wereldwijde normen voor het bufferkapitaal 

Jan-05 

Jul-05 

Jan-06 

Jul-06 

Euro Stoxx 50 index Euro Staatsobligatie index (EFFAS) 

Jan-07 

Jul-07 


Jan-08 

Jul-08 

Jan-09 

Jul-09 

Jan-10 

van het Bazels Comité voor Bankentoezicht 

(Basel III) goed uit. Het feit dat de eisen 

strenger worden, maar dat het tijdsbestek 

waarbinnen aan de nieuwe regels moet worden 

voldaan ruim is, werd door velen als positief 

ervaren. 

Een groot deel van de verslagperiode was de 

inflatie zowel in de VS als in de EMU laag en 

stabiel te noemen. De Amerikaanse Centrale 

Bank (Fed) achtte deflatie niet uitgesloten en 

heeft het monetaire beleid daar op afgestemd. 

In de laatste maanden van het jaar namen in 

de EMU de prijzen toe. De consumentenprijsinflatie 

steeg tot 2,2% op jaarbasis, wat hoger is 

dan de door de ECB gehanteerde bovengrens 

als het gaat om prijsstabiliteit. Onderliggend 

bleef de inflatiedruk in de EMU gematigd. De 

kerninflatie (geschoond voor voedsel- en energieprijzen) 

bleef beperkt tot 1,1% op jaarbasis. 

Wel namen de verwachtingen over de inflatie, 

zoals die berekend kunnen worden uit de prijzen 

van aan de inflatie gerelateerde obligaties, 

toe. Daarnaast was er over een breed front 

sprake van stijgende grondstoffenprijzen. Zo 

steeg de prijs van ruwe olie gedurende het jaar 

van 78 tot 95 dollar per vat en bereikten goud, 

zilver en koper recordniveaus. Vooral de richting 

van de koperprijs is in het verleden een 

goede voorspeller voor de economische groei 

gebleken. 

Jul-10

Figuur 4. Consumentenprijzen EMU versus olieprijsontwikkeling 


Figuur 5. Detailhandelsverkopen (Retail Sales), industriële productie (Industrial Production), consumenten- 

en producentenvertrouwen (Consumer Confidence and Industrial Confidence) EMU 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 

-10 

-12 

-14 

-16 

-18 

-20 

-22 

Dec-00 

Jun-01 

Detailhandelsverkopen & Industriele Productie (% jaar-op-jaar, linker 

schaal) en Consumentenvertrouwen & Producentenvertrouwen E.M.U. 

Dec-01 

Jun-02 

Dec-02 

Jun-03 

Marktvooruitzichten 

De financierbaarheid van de hoge staatsschulden 

blijft een belangrijk thema op de Europese 

financiële markten. Voor de kleine landen met 

een groot begrotingstekort is het probleem het 

meest acuut. Naar onze mening zijn met het 

steunpakket van 85 miljard euro van de EU en 

het IMF Ierse staats- en staatsgegarandeerde 

leningen vooralsnog gered. Ook voor de overige 

landen in de periferie van de eurozone, zo- 

Dec-03 

Jun-04 

Dec-04 

Jun-05 

Dec-05 

Jun-06 

Dec-06 

Jun-07 

Dec-07 

Jun-08 

Dec-08 

Jun-09 

Dec-09 

Jun-10 

Dec-10 

10 

5 

0 

-5 

-10 

-15 

-20 

-25 

-30 

-35 

-40 

Detailhandelsverkopen 

Industriele 

productie 

Consumentenvertrouwen 

Producentenvertrouwen 

als bijvoorbeeld Spanje, zijn we overtuigd van 

een goede afloop voor obligatiehouders. De wil 

bij zowel de „zwakke‟ eurolanden als de „sterke‟ 

landen en de ECB om de monetaire unie en de 

euro in stand te houden is erg groot. De landen 

in de periferie zullen zeer stringente begrotingsmaatregelen 

moeten doorvoeren. De overige 

landen zijn bereid landen in nood te hulp 

te schieten. Er zijn afspraken gemaakt over het

niet „herstructureren‟ van bestaande nietachtergestelde 

obligaties. Verder wordt er gesproken 

over uitbreiding van het tijdelijke 

noodfonds van EUR 750 miljard van de EU en 

het IMF, het instellen van een permanent fonds 

in 2013, het uitgeven van gezamenlijke euroobligaties 

en verdergaande vormen van fiscale 

integratie. De ECB heeft de periode voor banken 

om onbeperkt tegen een lage rente te lenen 

verlengd en de bereidheid getoond om, 

indien nodig, voor grote bedragen staatsleningen 

van de „zwakke‟ landen op te kopen. 

We denken niet dat er landen failliet zullen 

gaan of dat de EMU uit elkaar zal vallen. Wel 

blijven we, uit hoofde van risicobeperking, zeer 

terughoudend met het in de beleggingsportefeuille 

toevoegen van belangen in de „zwakkere‟ 

landen. Niet-staatsgegarandeerde obligaties 

van financiële ondernemingen uit Portugal, Ierland, 

Italië en Griekenland voldoen sowieso 

niet (meer) aan de ratingeisen van de Ruddo 

2009. Ook Spaanse obligaties zullen we niet 

snel bijkopen. Als er zich goede verkoopmogelijkheden 

voordoen zullen we de bestaande 

belangen in de perifere landen juist reduceren. 

De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) maakt 

zich zorgen over de hoge werkloosheid en de 

lage inflatie en voert een ruim monetair beleid 

door staatsobligaties op te kopen (de zogenaamde 

„quantitative easing‟). Renteverhogingen 

zijn in de VS voorlopig niet aan de orde. 

Ondanks de schuldencrisis zal de ECB eerder 

dan de Fed geneigd zijn de rente op te schroeven. 

Dit komt omdat de economie van de EMU 

er beter voorstaat dan die van de VS. Hier in 

de eurozone neemt de kredietverlening toe en 

loopt de inflatie langzaam maar zeker op. In 

tegenstelling tot de Fed heeft de ECB slechts 

één doelstelling en dat is prijsstabiliteit. We 

gaan er nog steeds vanuit dat de eerste renteverhoging 

in 2011 zal plaatsvinden, tenzij de 

schuldencrisis aanzienlijk verergert. Vooruitlopend 

op een krapper monetair beleid kan in de 

markt de korte rente verder oplopen. 

De angst voor een „dubbele dip‟ is vrijwel verdwenen. 

De kapitaalmarktrente in de eurozone 

is, gemeten naar de rente op Duitse staatsobligaties, 

na het bereiken van het historisch dieptepunt 

van 2,09% voor 10-jaars looptijden op 

31 augustus 2010 gestegen tot 2,96% per 31 

december. Wat dat betreft lijkt onze visie, dat 

de extreem lage staatsrenteniveaus in Duits- 

land en andere AAA-landen als Frankrijk en 

Nederland niet houdbaar waren, uit te komen. 

Vanwege een toenemend aanbod van staatsobligaties, 

een aantrekkende economie en een 

hogere inflatie denken we dat de kapitaalmarktrente 

verder zal oplopen, waarbij op 

termijn de korte rente meer zal stijgen dan de 

lange. We houden daarom vast aan ons defen- 


sieve durationbeleid en we blijven inspelen op 

een vervlakking van de rentecurve. 

De risico-opslagen van obligaties van fidoproof 

financiële ondernemingen zijn nog steeds 

relatief hoog. We denken niet dat de opslagen 

de komende jaren de lage niveaus van voor 

het begin van de financiële crisis in 2007 zullen 

bereiken. De compensatie voor het hogere risico 

in de vorm van een hogere rente lijkt echter 

nog steeds aan de ruime kant. Gezien de lage 

rente op geldmarktproducten en staatsobligaties 

blijven beleggers op zoek naar hoogrenderende 

beleggingen en zal er vraag blijven naar 

obligaties van financiële instellingen. We houden 

dan ook vast aan de relatief grote belangen 

in financials. 

Duurzame thema‟s zullen bij een herstel van 

de wereldeconomie naar verwachting meer 

aandacht trekken. Prijzen van duurzame energiebronnen 

zijn grotendeels afhankelijk van 

energieprijzen in het algemeen. Een toename 

in economische activiteit en de grote vraag uit 

Azië zullen een hoge energieprijs ondersteunen. 

De vraag naar grondstoffen in het algemeen 

zal in een aantrekkende mondiale economie 

groot blijven. 

Risk management, compliance en fund 

governance 

De beheerder maakt gebruik van financiële 

instrumenten. De hiermee samenhangende 

risico‟s zijn nader omschreven in het prospectus. 

Er wordt belegd binnen de limieten zoals 

die in het prospectus zijn vastgesteld. Risicobeheer 

is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. 

Bij de beheerder fungeert een 

Risk Management Committee, waarin risicoanalyses 

worden besproken en dat besluiten 

rondom risico‟s aan de directie van de beheerder 

voorlegt. De afdeling Risk Control van BNG 

kwalificeert, kwantificeert en monitort onafhankelijk 

de risico‟s en rapporteert deze aan 

het Risk Management Committee. De directie 

van de beheerder heeft in de verslagperiode 

gesproken over zaken met betrekking tot risicobeheer 

en compliance, hetgeen ook onderwerp 

van bespreking is geweest met de Raad 

van Toezicht. Tevens is in het verslagjaar in de 

vergaderingen met de Raad van Toezicht uitvoerig 

van gedachten gewisseld over de gevolgen 

van de economische crisis, over het beleggingsbeleid 

en de daarmee gepaard gaande 

risico‟s, de behaalde resultaten en de ontwikkeling 

van het belegde vermogen. Eerder heeft 

de beheerder de maatregelen ter bescherming 

van de participanten verder aangescherpt door 

de invoering van een Fund Governance Code, 

gebaseerd op de uitgangspunten terzake van 

Dutch Fund and Asset Management Association 

(Dufas), de brancheorganisatie van beleggingsinstellingen 

in Nederland. Deze Code is van

toepassing op alle Fido-proof fondsen die door 

de beheerder worden aangeboden. Aan de 

hand van rapportages van de compliance officer 

of de beheerder heeft de Raad van Toezicht, 

welke tevens fungeert als toezichthouder 

inzake fund governance, beoordeeld of de in 

de Code opgenomen maatregelen en principes 

zijn nageleefd. De jaarlijkse Fund Governance 

rapportage is in aanwezigheid van de raad van 

commissarissen van BNG Vermogensbeheer 

met de Raad van Toezicht besproken. De directie 

van de beheerder is van mening dat met 

het hiervoor geschetste raamwerk op adequate 

en efficiënte wijze invulling wordt gegeven aan 

de eis van onafhankelijk toezicht op de gang 

van zaken bij de beleggingsinstelling. 

Inrichting van de bedrijfsvoering 

De beheerder beschikt voor het fonds over een 

systeem van bedrijfsvoering, dat op schrift is 

gesteld. De beheerder heeft gedurende het 

afgelopen verslagjaar verschillende aspecten 

van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze 

werkzaamheden hebben wij geen constatering 

gedaan dat de beschrijving niet voldoet aan de 

vereisten zoals gesteld in de Wet op het financieel 

toezicht of dat de bedrijfsvoering gedurende 

het verslagjaar niet effectief of niet 

overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. 

Den Haag, 25 maart 2011 

De beheerder 

BNG Vermogensbeheer B.V. 

JAARVERSLAG 2010 BNG FIDO OPTIMAALSELECT 12

BELEGGINGEN 


Obligaties 

Financiële dienstverlening 

nominaal 

/aantal 


Opge- 

Markt- lopen 

waarde interest 

(x € 1.000) (x € 1.000) 

Per 31-12-2010 

Kostprijs 

(x € 1.000) 

BNG AAA ZERO ISMA APR 03 12 750.000 736 0 616 

Derivaten 

EUROSTOXX C/OPT CALL 12APR2012 184 0 0 121 

Totaal beleggingen Tranche 736 0 737 

Liquiditeiten 1 0 1 

Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten 737 738 


Obligaties 


RABOBANK ZERO CPN MAY 30 17 49.700.000 40.390 0 31.744 

Beleggingsfondsen 

PHAUNOS TIMBER FUN ORD NPV 21.153.846 13.679 0 16.651 

Totaal beleggingen Tranche 54.069 0 48.395 


Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten 54.756 49.082 


Obligaties 

Staat 

ITALY(REP OF) AUG 01 13 2.200.000 2.031 0 1.736 

Derivaten 

FTSE4GOOD EUROPE 50 CALL JULY 30 13 583 95 0 426 



Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten 2.148 2.184 


Obligaties 


BNG AAA ZERO ISMA MAR 31 34 3.750.000 1.332 0 1.269 

Staat 

DUTCH GOVT JAN 15 14 44.000 42 0 40 

DUTCH GOVT JAN 15 19 43.000 33 0 33 

DUTCH GOVT JAN 15 24 44.000 28 0 28 

DUTCH GOVT JAN 15 29 44.000 23 0 19 


SUBFONDS ZEEWIND 1 1.030 1.030 0 1.061 



Beleggingen Tranche inclusief liquiditeiten 2.532 2.494


Obligaties 

Staat 

nominaal 

/aantal 


Opge- 

Markt- lopen 

waarde interest 

(x € 1.000) (x € 1.000) 

Per 31-12-2010 

Kostprijs 

(x € 1.000) 

DUTCH GOVT JAN 15 17 250.000 213 0 205 


OIKOCREDIT 195 40 0 34 





Obligaties 

Staat 

DUTCH GOVT JAN 15 15 250.000 233 0 223 


OIKOCREDIT 116 24 0 23 




Totaal beleggingen 59.929 0 54.229 

Totaal beleggingen inclusief liquiditeiten 60.691 0 54.991


JAARREKENING 2010 

BNG FIDO OPTIMAALSELECT

BALANS 

Na resultaatverdeling 

Beleggingen (1) 


- BNGOMS01 736 

- BNGOMS02 54.069 





Vlottende activa (2) 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 

59.929 

Liquide middelen 762 

Kortlopende schulden 75 

Uitkomst van vorderingen en overige activa minus 

kortlopende schulden 59.854 

Uitkomst van beleggingen minus kortlopende schulden 60.616 

Fondsvermogen (3) 







(*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winsten verliesrekening 

60.616 

721 

47.066 

2.160 

2.385 

- 

- 

52.332 

941 

69 

52.263 

53.204 

726 

47.854 

2.189 

2.435 

53.204 

- 

-

WINST- EN VERLIESREKENING 

Baten 

Opbrengsten 


Rente op liquide middelen (4) - 

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (5) 

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen (5) 

Beleggingsfondsen 4.169 

Obligaties 2.996 

Derivaten (59) 

01-01-2010 01-01-2009 

t/m t/m 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 

7.106 

Totaal bedrijfsopbrengsten 7.106 

Lasten 

Kosten (6) 

Kosten beheer en administratie (152) 

Vergoeding Raad van Toezicht (5) 

Bankkosten (5) 

Overige kosten (32) 

Totaal kosten (194) 

Resultaat 6.912 

(*) Nummers verwijzen naar de toelichting op de balans en de winsten verliesrekening 

3 

(3.913) 

918 

4 

(2.991) 

(2.988) 

(153) 

(5) 

(11) 

(24) 

(193) 

(3.181)

KASSTROOMOVERZICHT 

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten 


Resultaat 6.912 

Aanpassing voor: 

Waardeveranderingen van beleggingen (7.106) 

Mutatie vorderingen - 

Mutatie kortlopende schulden 6 

Aankopen (491) 

Verkopen - 

Kasstroom uit financieringsactiviteiten 

01-01-2010 01-01-2009 

t/m t/m 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 

(679) 

Ontvangsten bij uitgifte participaties 500 

Toename (afname) liquiditeiten (179) 

Liquiditeiten begin boekjaar 941 

Liquiditeiten eind verslagperiode/boekjaar 762 

Mutatie liquiditeiten (179) 

(3.181) 

2.991 

6 

12 

(2.443) 

- 

(2.615) 

2.500 

(115) 

1.056 

941 

(115)


TOELICHTING OP DE BALANS EN DE WINST- EN 

VERLIESREKENING 

■ Algemeen 

De naam van het fonds luidt: BNG Fido Optimaalselect. Het fonds is een fonds voor gemene rekening 

en is gestart met ingang van 3 april 2007. Het fonds is een niet in een rechtspersoon ondergebracht 

vermogen dat bestemd is ter collectieve belegging. Het fonds is gevestigd ten kantore van de beheerder 

te Den Haag. BNG Vermogensbeheer B.V. beschikt over een vergunning als beheerder van beleggingsinstellingen 

als bedoeld in artikel 2:65 lid 1 sub a Wet op het financieel toezicht (Wft). 

Het vermogen van het fonds is bestemd ter collectieve belegging voor gezamenlijke rekening en risico 

van de participanten. Participanten kunnen geen invloed uitoefenen op c.q. hebben geen inspraak in 

het beleggingsbeleid van en de commerciële, juridische, fiscale, financiële en organisatorische aangelegenheden 

betreffende het fonds. 

De op de participaties ingelegde gelden worden belegd in financiële instrumenten die op subfondsniveau 

tezamen voldoen aan het doel en de strekking van de Wet fido. 

Dit Fonds is vrijgesteld van de verplichtingen uit hoofde van de Wft en alle overige weten regelgeving 

van effectenrechtelijke aard, vanwege het minimum inlegvereiste van € 100.000,-, op grond van 

artikel 4 lid 1 sub a en artikel 15 en 34 van de Vrijstellingsregeling Wft. 

BNG Vermogensbeheer B.V. fungeert als beheerder en is als zodanig belast met het beheer van het 

fonds. De Stichting ITS Bewaarder BNG Fido Optimaalselect fungeert als bewaarder en is als zodanig belast 

met de bewaring van de vermogensbestanddelen van het fonds. 

■ Grondslagen voor de opstelling van het jaarverslag 

Grondslagen voor de waardering van activa en passiva 

Algemeen 

De jaarrekening is opgesteld volgens in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen van waardering 

en resultaatbepaling in overeenstemming met Richtlijn voor de jaarverslaggeving 615 "Beleggingsinstellingen". 

Tenzij bij de desbetreffende grondslag voor de specifieke balanspost anders wordt vermeld, worden de 

activa en passiva opgenomen tegen nominale waarde. Baten en lasten worden toegerekend aan het 

jaar waarop ze betrekking hebben. Winsten worden slechts opgenomen voor zover zij op balansdatum 

zijn gerealiseerd. Verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van 

het verslagjaar, worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de jaarrekening bekend zijn 

geworden. 

(1) Beleggingen 

Beleggingen worden gewaardeerd tegen reële waarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de 

marktprijs geldend op het einde van de balansdatum. Voor de waardering van liquide beleggingen 

wordt gebruik gemaakt van koersbronnen, zoals bijvoorbeeld Bloomberg. Voor de waardering van illiquide 

beleggingen wordt gebruik gemaakt van alternatieve, door de beheerder goedgekeurde koersbronnen 

en waarderingmodellen. 

Transactiekosten bij aankoop van beleggingen worden verwerkt als onderdeel van de kostprijs van de 

belegging. Transactiekosten bij verkoop van beleggingen worden in mindering gebracht op de verkoopopbrengst. 

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen worden verantwoord in de winst- 

en verliesrekening.


(2) Vorderingen en schulden 

Vorderingen en schulden worden opgenomen tegen nominale waarde, waar nodig rekening houdend 

met voorzieningen voor oninbaarheid. 

■ Grondslagen voor de resultaatbepaling 

Algemeen 

De baten en lasten worden toegerekend aan de verslagperiode waarop zij betrekking hebben. 

Interestresultaat obligaties 

Het interestresultaat obligaties bestaat uit ontvangen couponrente en opgelopen interest aan het eind 

van de verslagperiode. 

(4) Interest op liquiditeiten 

Dit betreft interestinkomsten behaald op liquide middelen gedurende de periode. 

(5) Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen 

Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeverschillen op beleggingen, zijnde het verschil tussen de 

kostprijs inclusief transactiekosten en de verkoopprijs exclusief transactiekosten dan wel de reële 

waarde, worden verantwoord in de winsten verliesrekening van het fonds. 

(6) Beheervergoeding en kosten 

De beheervergoeding en kosten worden in overeenstemming met artikel 17 van de Fondsvoorwaarden 

ten laste van het fondsvermogen gebracht. 

Verbonden partijen 

Het fonds kan beleggen in financiële producten die worden beheerd door de beheerder van het fonds 

of die werden ontwikkeld door een aan de beheerder van het fonds verbonden partij. Het fonds kan 

ook transacties aangaan met gelieerde partijen. Deze transacties kunnen onder meer beleggingstransacties 

en overeenkomsten tot bewaring van effecten betreffen. In deze gevallen is er sprake van 

transacties tussen verbonden partijen. Hierbij worden normale marktvoorwaarden toegepast en worden 

normale, marktconforme vergoedingen in rekening gebracht. 

Kasstroomoverzicht 

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, tenzij anders aangegeven.

■ Toelichting op de balans 

(1) Beleggingen 


Deze betreffen beleggingen in obligaties, beleggingsfondsen in vastrentende waarden, deposito‟s en 

afgeleide instrumenten („derivaten‟). Het verloop van de beleggingen was als volgt: 

Beleggings- 

Tranche: BNGOMS01 Obligaties fondsen Derivaten Totaal 

Stand per 1 januari 2009 681 - 

aankopen - 

verkopen - 

gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen 

van beleggingen 33 - 

stand per 31 december 2009 714 - 

aankopen - 

verkopen - 



stand per 31 december 2010 736 - 

x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 

- 

- 

- 

- 

16 

- 

- 

(9) 

7 

- 

- 

(7) 

697 

- 

- 

24 

721 

- 

- 

15 

- 736 

De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis (per 31 december 

2009: nihil). Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve 

wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: 

[(Totaal 1 2 – Totaal 2 3 ) / GFV] x 100=[(€ 0,00 – € 0,00) / € 734.665,85] x 100 = 0. Indien de uitkomst 

van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. 

Totaal 1: totaalbedrag aan effectentransacties (aankopen + verkopen) van de beleggingsinstelling. 

Totaal 2: totaalbedrag aan transacties van deelnemingsrechten van de beleggingsinstelling (uitgifte + 

inkopen). GFV: Gemiddeld Fonds Vermogen. 

2 Aan- en verkoopbedragen van effectentransacties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 

3 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kas- 

stroomoverzicht


Beleggings- 


stand per 1 januari 2009 36.790 13.392 

aankopen - 

verkopen - 


van beleggingen 766 (3.882) 

x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 

stand per 31 december 2009 37.556 9.510 - 

aankopen - 

verkopen - 


van beleggingen 2.834 4.169 - 

stand per 31 december 2010 40.390 13.679 - 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

50.182 

- 

- 

(3.116) 

47.066 

- 

- 

7.003 

54.069 


2009: nihil). Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve 

wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: 

[(Totaal 1 – Totaal 2) / GFV] x 100=[(€ 0,00 – € 0,00) / € 52.499.632,84] x 100 = 0. Indien de uitkomst 





BNG Fido Optimaalselect participeert in 2010 voor gemiddeld 22% (2009: 22%) in het beleggingsfonds 

Phaunos Timber Fund Limited dat onderdeel uitmaakt van tranche BNGOMS02. Het Phaunos 

Timber Fund Limited staat onder toezicht van de FSA (Financial Services Authority), is gestart per 28 

september 2006 en is gevestigd te Guernsey. De beheerder van het fonds is FourWinds Capital Management. 

Het fonds is een closed-end beleggingsinstelling. De netto vermogenswaarde van de rechten 

van deelneming in Phaunos Timber Fund Limited bedraagt per 30 juni 2010, datum van de meest 

recente beschikbare gegevens, USD 1,04 (ultimo 2009: USD 1,07) per gewoon aandeel. De aandelen 

van Phaunos Timber Fund Ltd. zijn genoteerd aan de London Stock Exchange. 

De beleggingen van het fonds bestaan per 30 juni 2010 uit kasmiddelen en banktegoeden (18,35% 

van de netto vermogenswaarde; 2009: 57,57%) en zijn overigens gerelateerd aan bosbouw activiteiten. 

Het beleggingsresultaat over het eerste halfjaar 2010 bedraagt USD 10.258.528 (2009: USD 

27.991.163) en bestaat uit ongerealiseerde waardemutaties van de portefeuille (USD 4.001.757; 

2009: USD 19.724.055) en overigens uit interestinkomsten en overige inkomsten. 

De samenstelling van de beleggingsportefeuille en het totaal van de activa is op hoofdlijnen als volgt: 

30-06-2010 31-12-2009 

X USD 1.000 X USD 1.000 

Diverse Timber Linked beleggingen 181.269 58.736 

Green Resources AS 72.966 73.492 

National Timber Partners Timber Fund 10.941 10.736 

US Treasury Bills - 

Kasmiddelen en banktegoeden 102.843 331.032 

Overige 200.375 110.617 

Totaal activa 568.394 584.613 

-


Phaunos Timber Fund Limited draagt kosten, zoals Investment Manager‟s fees, Legal and Professional 

fees, Transaction costs en overige kosten. Deze kosten worden gedurende de periode in mindering 

gebracht op de netto vermogenswaarde van Phaunos Timber Fund Limited. Op basis van de jaarrekening 

2010 van Phaunos Timber Fund Limited is de TER 4 van deze belegging 3,30% over het eerst halfjaar 

2010 (2009: 3,70%). 

De beheerder heeft geen afspraken gemaakt met Phaunos Timber Fund Limited of haar beheerder omtrent 

een eventuele verdeling van kosten. 

De meest recente (half-)jaarrekening en (half-)jaarverslag van het beleggingsfonds Phaunos Timber 

Fund Limited is verkrijgbaar ten kantore van de beheerder BNG Vermogensbeheer en/of via de internetsite 

van het fonds www.phaunostimber.com. 

Beleggings- 


stand per 1 januari 2009 1.866 - 

aankopen - 

verkopen - 



stand per 31 december 2009 2.014 - 

aankopen - 

verkopen - 



stand per 31 december 2010 2.031 - 

x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 

- 

- 

- 

- 

135 

- 

- 

11 

2.001 

- 

- 

159 

146 2.160 

- 

- 

(51) 

- 

- 

(34) 

95 2.126 


2009: nihil). Het totaal van de effectentransacties was lager dan het totaal van de transacties van de 

deelnemingsrechten. Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. 

Derhalve wordt de omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend 

als: [(Totaal 1 5 – Totaal 2 6 ) / GFV] x 100=[(€ 0,00 – € 0,00) / € 2.166.522,70] x 100 = 0. Indien de 

uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. 




4 Zie voor een toelichting op de TER pagina 29 van dit verslag. 


6 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht.


Beleggings- 


stand per 31 maart 2009 - 

aankopen 1.382 1.061 

verkopen - 


van beleggingen (27) 

x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 

stand per 31 december 2009 1.355 1.030 - 

aankopen - 

verkopen - 



stand per 31 december 2010 1.458 1.030 - 

- 

- 

(31) 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

2.443 

- 

(58) 

2.385 

- 

- 

103 

2.488 

De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil (2009: 40,30%l) op jaarbasis. 

Er hebben zich gedurende de verslagperiode geen aan- of verkopen voorgedaan. Derhalve wordt de 

omloopfactor op nihil gesteld. De omloopsnelheid van de activa wordt berekend als: 

[(Totaal 1 7 - Totaal 2 8 ) / GFV] x 100=[(€ 0,00 – € 0,00) / € 2.632.841,23] x 100 = 0. Indien de uitkomst 





BNG Fido Optimaalselect participeert sinds 31 maart 2009 in het subfonds Zeewind1 van het paraplufonds 

Meewind dat wordt beheerd door Seawind Capital Partners B.V. Meewind heeft een vergunning 

van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Meewind is een open-end fonds voor gemene rekening en 

heeft derhalve geen rechtspersoonlijkheid. Het Zeewind1-subfonds draagt kosten, zoals beheervergoeding, 

bewaarkosten, accountantskosten, toezichtskosten en marketingkosten. De hoogte van die 

kosten kunnen per subfonds verschillen. Daarnaast wordt bij toetreding een opslag in rekening gebracht, 

bij uittreding een afslag en bij omwisseling een omzettingsvergoeding. Op basis van de halfjaarrekening 

2010 van het Meewind fonds is de aan het Zeewind1-subfonds toe te rekenen TER 9 

1,23% over het eerste halfjaar 2010. De beheerder heeft geen afspraken gemaakt met Meewind of 

haar beheerder omtrent een eventuele verdeling van kosten. 

De meest recente jaarrekening van het Meewind-paraplufonds is verkrijgbaar ten kantore van de beheerder 

BNG Vermogensbeheer en/of via de internetsite van het fonds www.meewind.nl. 

De intrinsieke waarde per participatie bedraagt per 31 december 2010 EUR 1.034,74. 


8 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht. 

9 Zie voor een toelichting op de TER pagina 29 van dit verslag.


Beleggings- 


stand per 22 februari 2010 - 

x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 

aankopen 205 40 - 

verkopen - 



stand per 31 december 2010 213 40 - 

De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis. Het totaal van de 

effectentransacties was lager dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten. De omloopsnelheid 

van de activa wordt berekend als: 

[(Totaal 1 10 - Totaal 2 11 ) / GFV] x 100=[(€ 244.750,00 – € 250.000,00) / € 255.243,62] x 100 = 0. 

Indien de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. 




- 

- 

Beleggings- 


stand per 22 februari 2010 - 

- 

- 

- 

- 

245 

- 

8 

253 

x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 x € 1.000 

aankopen 223 24 - 

verkopen - 



stand per 31 december 2010 233 24 - 

De omloopfactor over de periode tot en met 31 december 2010 is nihil op jaarbasis. Het totaal van de 

effectentransacties was lager dan het totaal van de transacties van de deelnemingsrechten. De omloopsnelheid 

van de activa wordt berekend als: 

[(Totaal 1 - Totaal 2) / GFV] x 100=[(€ 246.250 – € 250.000,00) / € 255.265,14.] x 100 = 0. Indien 

de uitkomst van de berekening negatief is, wordt de omloopsnelheid op nihil gesteld. 




(2) Vlottende activa 

De vlottende activa betreffen transitoire posten per 31 december 2010. De vorderingen hebben een 

looptijd van ten hoogste 1 jaar. 


11 Aan- en verkoopbedragen bij inname en uitgifte van participaties zijn terug te vinden in het kasstroomoverzicht 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

247 

- 

10 

257

(3) Fondsvermogen 

De mutaties in het vermogen gedurende de periode zijn als volgt: 

Tranche: BNGOMS01 


Het participatiekapitaal betreft het saldo van de uitgegeven en ingenomen participaties tegen de op 

het moment van uitgifte en inname geldende intrinsieke waarde. Per 31 december 2010 bedraagt het 

gestort participatiekapitaal € 750.000,00 verdeeld in 750.000 participaties. 

Het verloop van het participatiekapitaal was als volgt: 

01-01-2010 01-01-2009 

t/m t/m 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 

Verloop vermogen 

stand begin 

bij: 

726 704 

- plaatsing van participaties - 

- 

- resultaat 13 22 

stand eind 739 726 

De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt € 738.769,42 (31 december 

2009: € 726.027,80; 31 december 2008: € 703.880,90) verdeeld in 750.000 (31 december 2009: 

750.000; 31 december 2008: 750.000) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 

2010 bedraagt € 0,9850 (31 december 2009: € 0,9680; 31 december 2008: € 0,9385). 




gestort participatiekapitaal € 49.700.000,00 verdeeld in 49.700.000 participaties. 


01-01-2010 01-01-2009 

t/m t/m 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 


stand begin 

bij: 

47.854 51.144 


- 

- resultaat 6.829 (3.290) 

stand eind 54.683 47.854 

De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt € 54.683.195,46 (31 december 

2009: € 47.854.246,26; 31december 2008: € 51.138.425,49) verdeeld in 49.700.000 (31 december 

2009: 49.700.000; 31 december 2008: 49.700.000) participaties. De intrinsieke waarde per participatie 

per 31 december 2010 bedraagt € 1,1003 (31 december 2009: € 0,9629; 31 december 2008: 

€ 1,0289).







01-01-2010 01-01-2009 

t/m t/m 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 


stand begin 

bij: 

2.189 2.037 


- 

- resultaat (41) 

152 

stand eind 2.148 2.189 


2009: € 2.188.621,39; 31 december 2008: € 2.036.918,47) verdeeld in 2.200.000 (31 december 

2009: 2.200.000) participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 

€ 0,9762 (31 december 2009: € 0,9948; 31 december 2008: € 0,9259). 






01-01-2010 31-03-2009 

t/m t/m 

31-12-2010 31-12-2009 

x € 1.000 x € 1.000 


stand begin 

bij: 

2.435 - 


2.500 

- resultaat 94 

(65) 

stand eind 2.529 2.435 


2009: € 2.435.020,88;) verdeeld in 2.500.000 (31 december 2009: 2.500.000) participaties. De intrinsieke 

waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt € 1,012 (31 december 2009: 

€ 0,9740).







22-02-2010 

t/m 


x € 1.000 


stand begin - 

bij: 

- plaatsing van participaties 250 

- resultaat 8 

stand eind 258 

De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt € 257.921,84 verdeeld in 

250.000 participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 

€ 1,0316. 






t/m 


x € 1.000 


stand begin - 

bij: 

- plaatsing van participaties 250 

- resultaat 9 

stand eind 259 

De intrinsieke waarde van het fonds per 31 december 2010 bedraagt € 259.652,05 verdeeld in 

250.000 participaties. De intrinsieke waarde per participatie per 31 december 2010 bedraagt 

€ 1,0386.

■ Toelichting op de winsten verliesrekening 

(6) Kosten 


Deze post betreft: 

- de kosten van beheer en toezicht: aan het eind van iedere maand is een beheervergoeding verschuldigd 

voor de door de beheerder, bewaarder en de depotbank verrichte activiteiten van 

0,0231% (exclusief BTW) berekend over de initiële storting van de gezamenlijke participanten. De 

kosten die samenhangen met de bewaring van activa zijn € 5.038,61. 

- alle overige kosten, betrekking hebbend op het toezicht door toezichthouders, alsmede de overige 

kosten die verband houden met de beleggingen. 

De Total Expense Ratio (TER) over de periode tot en met 31 december 2010 is 0,32% 

(€ 193.877,22/€ 60.951.763,74;), 31 december 2009 0,37% (€ 193.205/€ 52.737.389,77) op jaarbasis. 

De totale expense ratio gerelateerd aan de totale inleg is evenals het boekjaar 2009 overeenkomstig 

de in het prospectus van het fonds vermelde maximale expense ratio van 0,35% (€ 

193.877,22 / € 55.650.000; 2009: € 193.205/€ 55.150.000). De berekende TER komt 3 basispunten 

lager uit dan de in het prospectus vermelde TER van 0,35% over de totale waarde van de inleg in de 

tranches, vanwege de stijging van het Gemiddeld Fonds Vermogen ten opzichte van de inleg. 

De TER over het boekjaar wordt berekend als: TK / GFV, waarbij TK = Totale Kosten en GFV = Gemiddeld 

Fonds Vermogen. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van 

de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke 

waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar en 31 maart, 30 

juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar. De waarnemingen worden als gewogen 

gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 

0,5:1:1:1:0,5. Het Gemiddeld Fonds Vermogen over 2010 bedraagt € 60.951.763,74. 

De synthetische total expense ratio geeft de kosten weer van de verschillende beleggingsinstellingen 

die zijn opgenomen in het BNG Fido Optimaalselect die gemiddeld meer dan 10% van het vermogen 

bedragen, gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van die beleggingsinstellingen. De kosten 

betreffen de totale exploitatiekosten die door de onderliggende beleggingsinstelling (gewogen op basis 

van de relatieve omvang van de belegging) worden doorberekend. Alleen de belegging in Phaunos 

Timber Fund Limited kent een relatieve omvang van gemiddeld meer dan 10% van het vermogen, te 

weten 22,57%. 

De synthetische total expense ratio is op jaarbasis: 22,57% van 3,30% (phaunos) + 2% van 3,15% 

(Meewind)(total expense ratio onderliggende beleggingen) + 0,32% (total expense ratio BNG Fido 

Optimaalselect) = 1,13% (2009:= 1,18%). 

Het fonds heeft geen personeel in dienst. 

Den Haag, 25 maart 2011 

De beheerder 

BNG Vermogensbeheer B.V.

OVERIGE GEGEVENS 

■ Belangen van de directie van de beheerder 


De leden van de directie van de beheerder hadden gedurende de verslagperiode geen belangen in beleggingen 

van het fonds. 

■ Stembeleid op aandelen in beleggingsportefeuille 

Het beleid van de beheerder ten aanzien van het uitoefenen van stemrecht en informatie over het 

daadwerkelijke stemgedrag gedurende het boekjaar zijn te vinden op de internetsite van de beheerder: 

www.bngvermogensbeheer.nl. 

■ Periodieke uitkering 

Het resultaat gedurende het boekjaar is toegevoegd aan het vermogen. Gedurende de looptijd van 

een subfonds worden in beginsel aan de participanten geen uitkeringen gedaan en worden opbrengsten 

van een subfonds herbelegd, tenzij in het inschrijvingsformulier anders is aangegeven. 

■ Accountant 

De controleverklaring is opgenomen op de volgende pagina.

Controleverklaring van de onafhankelijke accountant 

Aan: de participanten en de beheerder van BNG Fido Optimaalselect 


Verklaring betreffende de jaarrekening 

Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2010 van BNG Fido Optimaalselect te Den Haag 

gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2010 en de winst-enverliesrekening 

over 2010 met de toelichting, waarin opgenomen een overzicht van de gehanteerde 

grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. 

Verantwoordelijkheid van de beheerder 

De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen 

en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met de Richtlijn voor de Jaarverslaggeving 

615 „Beleggingsinstellingen‟. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige 

interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken 

zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. 

Verantwoordelijkheid van de accountant 

Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. 

Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse 

controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften 

en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid 

wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijking van materieel belang bevat. 

Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de 

bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk 

van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's 

dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. 

Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking 

die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op 

het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risicoinschattingen 

hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit 

van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid 

van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door 

de beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van 

de jaarrekening. 

Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een 

onderbouwing voor ons oordeel te bieden. 

Oordeel betreffende de jaarrekening 

Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het 

vermogen van BNG Fido Optimaalselect per 31 december 2010 en van het resultaat over 2010 in 

overeenstemming met de Richtlijn voor de Jaarverslaggeving 615 „Beleggingsinstellingen‟. 

Amsterdam, 25 maart 2011 

Deloitte Accountants B.V. 

Drs. R. Koppen RA

Jaarverslag 2010 - BNG Vermogensbeheer

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?