GS건설(006360)

GS건설(006360)
DCF에 의한 적정주가
80,148원~89,816원
(2) DCF방식 – 장기적인 성장성 반영
DCF에 의한 GS건설의 적정주가는 최소 80,148원으로 산출된다. DCF방법의 가정에 따른
최종결과의 큰 변동폭을 감안하여 WACC 변동을 통한 세가지 방법을 통해 적정가치를 산정
하였으며, 그 결과 GS건설의 DCF에 의한 적정주가는 80,148원~89,816원으로 계산되었다,
각 방법에는 동일하게 보수적인 가정을 위해 리스크 프리미엄 8.6%, 무위험이자율 5.5%와
베타 0.83을 가정하였으며. 2015년 이후의 영구성장율도 1%로 제한하였다.
DCF에 의한 적정주가 산정
(단위: 원) DCF 1 DCF 2 DCF 3
기준 자본구조 추정 초년도 자본구조 매기 자본구조 최종 추정년도 자본구조
WACC 11.7% 11.7~13.1% 13.1%
적정주가 89,816 82,401 80,148
자료: 미래에셋증권 리서치센터 추정
DCF를 통한 적정가치 산정 1 (WACC 11.7% 가정)
구분 가격(십억원)
2006~2015년 FCC의 현가 2,186.3
영구 FCF의 현가
10 2006.04.13
1,652.0
영업의 가치 3,838.3
투자유가증권
516.5
기업가치 4,354.8
(-) 순차입금
(225.8)
주주가치 4,580.6
발행주식수(천주)
51,000
적정 주당가치(원) 89,816
주: 초년도 자본구조를 기준으로 한 WACC 11.7%를 전기간에 적용함
자료: 미래에셋증권 리서치센터 추정
DCF sensitivity analysis
(0.5%) (0.0%) 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5%
10.3% 92,730 94,265 95,935 97,762 99,767 101,979 104,429
10.8% 90,188 91,654 93,251 94,997 96,913 99,027 101,369
11.3% 87,753 89,155 90,681 92,350 94,182 96,203 98,442
11.8% 85,421 86,761 88,221 89,816 91,568 93,500 95,641
12.3% 83,186 84,468 85,863 87,389 89,065 90,912 92,960
12.8% 81,044 82,270 83,605 85,064 86,667 88,434 90,392
13.3% 78,990 80,163 81,440 82,836 84,369 86,060 87,934
자료: 미래에셋증권 리서치센터 추정