GS건설(006360)

GS건설(006360)
6개월 목표가격 83,000원 투자의견
BUY로 coverage 개시
향후 주가상승은 성장성을 반영한
본질가치를 회복하는 과정
III. Valuation
6개월 목표주가 83,000원
GS건설에 대한 분석을 시작하며 6개월 목표주가 83,000원과 투자의견 BUY를 제시한다.
동 목표주가는 PEG 방법에 의해 산출된 적정주가 83,428원을 기준으로 하였으며, DCF에
의해 산정된 적정주가의 범위 역시 80,148원~89,816원임을 감안할 때 성장성이 높은 GS건
설의 특성을 잘 반영하고 있다는 판단이다. 동 적정주가는 현주가 63,000원 대비 30.1%의
상승여력이 있다.
지난 2월 중순이후 GS건설의 주가는 무려 40% 가까운 상승세를 보여왔다. 하지만 현재까지
는 주가상승은 상대적인 저평가국면의 해소라는 측면에서 해석할 수 있으며, 향후의 주가상
승은 성장성을 반영한 본질가치를 회복하는 과정으로 판단하여야 할 것이다. 현재까지의 주
가 상승의 주된 이유는 성장성과 더불어 수익성이 개선된다는 점인데, 국내 최고수준에 이르
는 GS건설의 높은 이익성장세를 감안할 때 여전히 경쟁사 대비 현저히 저평가되어 있다는
판단이다. 특히 현대건설이나 대우건설과 같은 M&A 이슈가 있는 업체들에 비해서는 성장성
대비 50% 가량 저평가 되어 있다. 하지만 이러한 업체들을 제외한다고 하더라도 대림산업의
PEG 대비로도 24% 가량 저평가되어 있는 것을 감안한다면, 최소한 GS건설에 비해 이익의
성장성이 뒤쳐지는 대림산업 만큼의 PEG는 받아야 된다는 판단이 가능하며 결국 현주가는
상당히 매력적인 수준에 있다는 결론이다.
목표주가의 위치
(원)
92,000
90,000
88,000
86,000
84,000
82,000
80,000
78,000
76,000
74,000
80,148
자료: 미래에셋증권 리서치센터 추정
목표주가와 각 방법에 의한 적정주가
82,401 83,000
8 2006.04.13
83,428
89,816
DCF 3 DCF 2 목표주가 PEG DCF 1
목표주가 83,000원의 multiple 수준
구분 PER PBR EV/EBITDA
2006E 15.1 2.6 10.0
2007E 11.9 2.2 8.7
2008E 9.7 1.8 6.6
자료: 미래에셋증권 리서치센터 추정