Sverige - Klas Eklund

More documents

Recommendations

Info

Innehållsförteckning Nordic Outlook - November 2006 Sammanfattning 3 Internationell översikt 5 USA 12 Japan 16 Kina 17 Euro-zonen 18 Storbritannien 22 Central- och Östeuropa 23 <strong>Sverige</strong> 24 Danmark 32 Norge 33 Finland 35 Nordiska nyckeldata 36 Internationella nyckeldata 38 Fördjupningsrutor Hur ser Phillipskurvan egentligen ut nuförtiden? USA och Kina: Världsekonomins två stora motorer – 7 men hur stora? 10 Kongressvalet: Små effekter på den ekonomiska politiken 15 Euro-zonen: Svåra utmaningar för penningpolitiken 20 <strong>Sverige</strong>: Lägre jämviktsarbetslöshet på sikt 27 Penningmängd som inflationsvarnare 28 Utvärdering av Riksbankens politik 30 4
Underliggande styrka består Mild amerikansk inbromsning, fortsatt god global tillväxt Fortsatt låg inflation utanför USA Snabba räntehöjningar i Europa, Fed avvaktar med sänkning till sommaren Stabila långräntor Under de senaste åren har världsekonomin upplevt den bästa utvecklingen på över 30 år. USA och Kina har varit starka motorer. Efter hand har också Västeuropa och Japan fått upp farten. Arbetslösheten har fallit i alla större ekonomier. Inflationen har ändå varit fortsatt låg – likaså räntorna. Finansmarknaderna har tagit på sig allt mer risk och tillgångspriserna har stigit. Börserna har klättrat och nått all-time-high i flera fall. Flera faktorer talar nu för att en viss konjunkturdämpning är på väg. Räntehöjningar i USA har lett till en stark nedgång för den amerikanska husmarknaden. Vissa spridningseffekter till andra sektorer i den amerikanska ekonomin och i senare skeden till övriga delar av världsekonomin är troliga. Samtidigt höjer flera andra centralbanker räntorna för att förebygga kommande inflationsproblem – även om inflationen just nu fortfarande är låg. I våras oroades finansmarknaderna av en riskbild där stagflationsproblem i USA i kombination med geopolitisk osäkerhet kunde leda till global nedgång. Investerare tog snabbt hem vinster och minskade sin riskexponering. Börserna föll. Sedan dess har dock börserna vänt och gått stadigt uppåt. Samtidigt har obligationsräntorna haft en nedåtgående trend, trots att många centralbanker höjt styrräntan i oväntad snabb takt. BNP-tillväxt Årlig procentuell förändring 2005 2006 2007 2008 USA 3,2 3,2 2,1 2,5 Japan 2,7 2,9 2,3 2,0 Kina 9,9 10,5 9,5 9,0 Euro-zonen 1,5 2,7 2,3 2,0 Norden 2,8 3,9 3,3 2,4 OECD 2,7 3,2 2,5 2,4 Världen 4,9 5,2 4,6 4,5 Källor: OECD, SEB Vår analys av de underliggande globala krafterna ger i huvudsak stöd för denna omsvängning till större tillförsikt på de finansiella marknaderna. Vår slutsats är att de underliggande positiva krafter som drivit världsekonomin de senaste åren fortsätter att dominera. Globalisering och skarp konkurrens tillsammans med fortsatt utbudschock från Asien Internationell översikt 5 Nordic Outlook - November 2006 utgör kraftfulla strukturella faktorer som både ger snabb tillväxt och låg inflation. Tillväxtkraften bidrar till att begränsa effekterna av den amerikanska avmattningen medan en bestående disinflationistisk miljö gör att den penningpolitiska åtstramningen inte behöver gå så långt att den stryper fortsatt expansion. Världsekonomin växer därför nästan lika snabbt under 2007 som i år. Under 2008 dämpas tillväxten marginellt, då andra regioner utanför USA faller tillbaka något. Sammantaget visar den globala ekonomin fortsatt goda tillväxttal under vår prognosperiod. 80 70 60 50 40 30 20 2004 Källa: SEB 2005 Oljepris Brent, USD/fat 2006 2007 Prognos SEB 2008 USA-dämpning under ordnade former Den amerikanska avmattningen har blivit allt tydligare. BNP-tillväxten har (annualiserat) fallit från 5½ procent första kvartalet i år till 1½ procent tredje kvartalet. Hittills har nedgången varit koncentrerad till bostadsbyggandet, men fallande husprisökningar kommer framöver också att hämma hushållens konsumtion. Därtill kommer en lageravveckling att hålla tillbaka tillväxten de närmaste kvartalen enligt traditionellt cykliskt mönster. Samtidigt finns viktiga krafter som håller uppe USAekonomin. Näringslivets vinster fortsätter att stiga, vilket håller uppe investeringsaktiviteten. Konsumenterna får stöd av stigande börskurser samt den senaste tidens nedgång av oljepriset. Fed kommer därtill att under nästa år gradvis mildra effekterna av stagnerande huspriser. Vår sammanvägda slutsats blir att amerikansk BNP-tillväxt bromsar in till drygt 2 procent 2007 och att den även 2008 ligger en bit under den trendmässiga. Detta innebär ändå en relativt mild inbromsning; långt från recession utan snarare vad som brukar beskrivas som en ”mid-cycle correction”. De tre andra stora regionerna – Kina, Japan och Västeuropa – har goda möjligheter att stå emot den amerikanska smittan ganska väl. Den inhemska efterfrågan är på uppgång och får stöd av att oljepriset 80 70 60 50 40 30 20
Page 1 and 2: EKONOMISK ANALYS · SVENSK UPPLAGA
Page 3: Internationellt 3 Sammanfattning No
Page 7 and 8: Hur ser Phillipskurvan egentligen u
Page 9 and 10: ken gör dock att Nationalbanken f
Page 11 and 12: omsar fortsatt stora kapitalutflöd
Page 13 and 14: 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5
Page 15 and 16: men kommer att ligga kvar på en h
Page 17 and 18: Okontrollerbar råstyrka Fortsatt
Page 19 and 20: egionerna. De historiska erfarenhet
Page 21 and 22: uppsatta mål om en inflationstakt
Page 23 and 24: Stark tillväxt med obalanser Allt
Page 25 and 26: Konsumtionsboomen tilltar Hushålle
Page 27 and 28: under potentiell nivå. Styrkan i k
Page 29 and 30: Efterhand börjar dock den inhemska
Page 31 and 32: Vi håller fast vid vår prognos at
Page 33 and 34: Allt hetare Ytterligare ett år me
Page 35 and 36: Tillväxten toppar på hög höjd
Page 37 and 38: SVERIGE Nordiska nyckeldata Årlig
Page 39: CENTRAL- OCH ÖSTEUROPA Internation

Sverige - Klas Eklund

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?