I huvudet på ”Alla andra är kortsiktiga” - HQ Bank

Jag har jobbat i de flesta
branscher på insidan vilket de
flesta andra investerare inte har.
örsåret 2007 blev inte så pjåkigt ändå,
inte för Christer Gardells Cevian.
Medan Stockholmsbörsens generalindex
föll 8 procent steg fonden Cevian
II:s största innehav Telia Sonera med 6
procent och Volvo med 21 procent, exklusive
riktigt ordentliga utdelningar. Och
då tappade Volvo ändå en tredjedel av sitt
börsvärde under andra halvåret.
Sedan Cevian II drogs igång i mitten av
2006 ligger värdestegringen på ungefär 60
procent. Och sedan Cevian lanserade sin
första fond 2002 har avkastningen legat på
i genomsnitt 50 procent per år, netto efter
avgifter. För uppgången svarar framgångsrika
investeringar i bland annat Skandia,
Lindex, Intrum Justitia och finländska
Metso, förutom i Volvo och Telia Sonera.
I likhet med många andra som följer
börsen är Christer Gardell något förundrad
över den senaste tidens börsnedgång
och tycker att de flesta branscher nu ser
attraktivt värderade ut. Men till skillnad
från vanliga aktiefonder kan han utnyttja
läget. Vanliga aktiefonder är ju nästan alltid
mer eller mindre fullinvesterade och affärerna
styrs i mångt och mycket av andelsspararnas
uttag och insättningar. Cevians
kunder, som utgörs av
ungefär 160 institutio-
ner och förmögna familjer
runtom i världen, har
däremot gått med på att
låsa in sina insättningar
under tre år.
– Vi behöver inte vara
nervösa för att det ska
bli en massa utflöden ur fonden. Det är en
väldig styrka eftersom vi kan öka i stället
för att tvingas sälja när börsen rasar, säger
Christer Gardell och tänjer lite på den
hq-intervjun
När Cevian flaggar upp i ett börsbolag sticker aktiekursen iväg
direkt. Men hur fattar Sveriges mest beryktade investerare
egentligen sina investeringsbeslut? HQ+ tog ett snack med
grundaren Christer Gardell om analys, avkastning och risk.
På
aktiekurs
med
text erik amcoff
foto stefan bladh
B
”CG”
nackspärr han dras med när HQ+ träffar
honom på Cevians huvudkontor i centrala
Stockholm. Han kan inte vrida huvudet
åt höger och skyller på att det är så kallt i
tennishallen så här års. Eller är det kanske
snålblåsten på Stockholmsbörsen som har
satt sina spår?
Men Christer Gardell säger sig inte vara
speciellt orolig över börsutvecklingen. Särskilt
oimponerad är han av dem, som till
exempel HQ+ utsände, som i diskussionen
kommer dragandes med en liten detalj som
konjunkturen.
– Konjunkturen… vad är det? Att Kina
går ned? Att USA eller hela världsekonomin
går ned? frågar han skeptiskt och försöker
ruska på huvudet.
– Min generella syn på aktiemarknaden
är att vi har en real tillväxt på ungefär 5
procent globalt, plus minus någon tiondel
beroende på vad man tror om USA. Samtidigt
har vi en nominell ränta på 4 procent
och ett P/e-tal på 10-11 så det blir en rätt
låg värdering. Det går inte att komma fram
till något annat. Även om det blir en tillfällig
sättning och tillväxten i världsekonomin
halkar ned till 4,0-4,5 procent så är det
fortfarande billigt.
Vilka bolag Christer Gardell tycker är
allra billigast och som blir nästa investeringsobjekt
är ett ständigt föremål för spekulationer
och rykten. Den senast kända
investeringen när denna tidning gick i
tryck var återförsäkringsbolaget Munich
Re, som markerade Cevians intåg på den
tyska marknaden. Känt är att Cevian har
ett 20-tal bolag i Norden, Tyskland, Österrike,
Schweiz, Benelux och Storbritannien
under löpande bevakning, utöver det halvdussin
bolag man redan flaggat för. Vad är
det då Cevian håller utkik efter?
FEBRUARI 2008