Framtidens Sparande (pdf) - ETFSverige.se

Annons Annons
Denna tematidning är en annons från NextMedia
10
Strukturer med kortare
perspektiv vinner i längden
En tydlig trend i Norden senaste året har varit en ökad efterfrågan på
delvis kapitalskyddade strukturerade produkter och certifikat snarare än
fullt kapitalskyddade strukturer. Autocallables är en favorit som väntas
fortsätta vinna mark.
Strukturerade produkter
Text Clas Leverentz
– Det gångna året har varit utmanande
för alla marknadsdeltagare inom området
för strukturerade produkter i Norden, säger
Jakob Palmqvist som ingår i det
skandinaviska teamet för Equity
Markets and Commodities på
Commerzbanks Londonkontor.
– Efter att inledningsvis sett
en god efterfrågan på ett brett
utbud av strukturerade produkter
minskade marknadsaktiviteten
markant efter Greklands
fi nanskris, tillsammans med en
ökad aktiemarknadsvolatilitet.
Sofi stikeringen hos vissa deltagare på den
nordiska marknaden är synlig i dessa klienters
intresse att utnyttja den ökade
turbulensen genom ett brett utbud av autocallable-strukturer
– icke kapitalskyddade
produkter utan förbestämd löptid.
Jakob Palmqvist,
Commerzbank.
Låga räntor ger nya lösningar
Commerzbank är Tysklands ledande emittent
av strukturerade produkter med för
tillfället över 20 000 listade produkter i
Europa.
– I en miljö med extremt låga räntor är
det svårt att skapa fullt kapitalskyddade
strukturer med en attraktiv pay-off. En
lösning har varit att skapa autocallables
som blivit extremt populära
bland säljare, förklarar
Jakob Palmqvist.
– Det som från början var en
produkt för ett långsiktigare
innehav, det vill säga traditionella
kapitalskyddade strukturer,
har förändrats och används
nu i mycket större utsträckning
för att ta ett kortare perspektiv
på marknaderna. Detta är tydligt genom
efterfrågan på strukturer med någon form
av tidig inlösenfunktion, exempelvis var
6:e till var 12:e månad. Detta möjliggör
för investerare att nå en vinst på en strukturerad
produkt mycket tidigare, med po-
Stora möjligheter för
strukturerade produkter
Johan Groothaert arbetar med strukturerade produkter på Luxembourg
Financial Group. I en intervju med Framtidens Sparande ger han branschen
både ris och ros.
Strukturerade produkter
Text Henrik Norberg
Vilka lärdomar fi nns att dra
från fi nanskrisen?
– Finanskrisen lärde oss främst
två saker: att informationen är
asymmetrisk och att det fi nns intressekonfl
ikter. Båda dessa faktorer
kan missgynna den vanliga
investeraren. Strukturerade produkter
kan vara mycket komplicerade
och det är omöjligt för vanliga
investerare att förstå dem lika bra som bankerna
gör. Det har vissa aktörer missbrukat
och tagit fram produkter som verkade bättre
än de faktiskt var eftersom de visste att
vanliga sparare inte skulle upptäcka det.
– Att det kan fi nnas intressekonfl ikter
är uppenbart, vilket de amerikanska kongressutfrågningarna
av Goldman Sachs
tydligt visade. Banken hade medvetet sålt
dåliga strukturerade produkter till kunder
eftersom de ändå kunde tjäna pengar på
affärerna, framför allt eftersom det var de
själva som gav ut obligationerna.
Vad krävs för att strukturerade produkter
ska växa sig än större?
– Branschen måste förändra sig. Framför
allt måste de utgå från kundernas behov
och skapa transparenta produkter.
De som lyckas med det kommer
att bli framtidens vinnare.
Vilka trender präglar branschen?
– En viktig trend är paketeringslösningar
som innebär att i stället
för att en bank själv emitterar
de obligationer som ligger till
Johan Groothaert.
grund för den strukturerade produkten
så väljer de att handla upp dessa.
Institutioner har använt sig av detta ett tag
eftersom de vill sprida riskerna, men nu har
vi även tagit fram en plattform åt Swedbank
så att vanliga konsumenter kan dra
nytta av detta system.
Vilka för- och nackdelar innebär
paketeringslösningar?
– För investerarna minskar kreditrisken eftersom
emittentrisken sprids ut på fl er aktörer.
Innan fi nanskrisen var det få som brydde
sig om denna risk, men Lehman Brothers
konkurs ändrade på det. Problemet är inte
tentialen att återinvestera vinsten i en ny
produkt.
Strukturerna kopplas till ett brett utbud
av underliggande tillgångar som
aktier, fonder och råvaror.
– Tillsammans med exponering
på lokal nivå har våra
klienter sett en ökad efterfrågan
på tillväxtmarknadsexponering,
i synnerhet Kina
och närliggande länder. Skandinaviska
investerare har historiskt
varit mycket mottagliga för nya teman
och ”exotiska” underliggande
tillgångar. Den exotiska sidan hos de
underliggande tillgångarna är tilltalande
och kommer sannolikt att fortsätta vara
lockande, kommenterar Jakob Palmqvist.
Skräddarsydda produkter
Jämfört med traditionella investeringar i
aktier och obligationer kan strukturerade
produkter skräddarsys för att passa alla
slags investeringshorisonter och riskprofi -
ler, framhåller Jakob Palmqvist.
– Därför tror vi att marknaden för dessa
typer av produkter kommer att fortsätta
växa tack vare kontinuerliga ansträngningar
inom produktinnovation, produktleverans
och utbildning av kunderna. Vi strävar
efter att hjälpa våra klienter att förstå ris-
att risken är hög för att en bank ska gå i
konkurs, problemet är att investerare har en
stor andel av sina tillgångar i obligationer
som en eller två banker har garanterat. För
den risken får de inget extra betalt.
– För bankerna kan det vara billigare att
själva emittera obligationer, men på sikt är
jag övertygad om att även de tjänar på att
gå över till systemet med oberoende plattformar
för att handla upp obligationsdelen.
Framtidens Sparande November 2010
Att välja investeringar
som
sprider risken är något som
vi rekommenderar
kerna med överexponering mot en sektor
eller tillgångsklass. Att välja investeringar
som sprider risken är därför något som vi
rekommenderar.
På sikt är
jag övertygad
om att
även bankerna
tjänar på att gå
över till systemet
med
oberoende
plattformar