中国并购交易

香 港 因 素
出 于 本 文 需 要 , 我 们 重 点 关 注 中 国 大 陆 和 欧 洲 之 间 的
并 购 交 易 。 但 如 果 将 香 港 的 数 据 纳 入 进 来 , 可 看 出 中
欧 交 易 流 的 另 一 面 。 多 年 来 , 香 港 一 直 充 当 欧 洲 资 本 进
入 中 国 和 亚 洲 的 跳 板 的 角 色 。 此 外 , 它 也 是 中 国 对 欧 跨
境 投 资 的 主 要 来 源 之 一 。2006 年 , 欧 洲 对 中 国 大 陆 的
并 购 交 易 数 为 163 笔 , 而 在 香 港 有 41 笔 。 在 2006 年 同 年 ,
中 国 大 陆 对 欧 投 资 有 11 笔 , 而 香 港 对 欧 洲 的 投 资 则 有 19
笔 。2006 年 至 2008 年 , 香 港 占 据 了 中 国 对 欧 洲 金 融 服
务 投 资 的 三 分 之 一 以 上 (28/77), 占 据 商 业 服 务 投 资 的
28%(36/128)。 这 两 个 领 域 之 间 差 距 如 此 大 并 不 奇 怪 。
香 港 已 树 立 起 成 熟 的 金 融 枢 纽 地 位 , 其 自 身 的 国 际 商
务 联 系 亦 使 其 更 加 吸 引 金 融 投 资 者 。 香 港 与 中 国 大 陆
的 监 管 制 度 差 异 使 得 外 资 在 个 别 领 域 ( 如 金 融 服 务 和
电 信 媒 体 与 技 术 ) 所 取 得 的 控 股 所 有 权 相 对 容 易 。 欧
洲 投 资 者 可 通 过 在 港 发 售 的 股 份 收 购 少 量 的 国 企 股
权 ,2009 年 西 班 牙 电 信 便 曾 以 6.99 亿 欧 元 收 购 中 国 联
通 2.8% 的 股 权 。 事 实 上 , 如 果 我 们 将 香 港 对 欧 洲 并 购
流 与 大 陆 对 欧 洲 并 购 流 的 数 字 归 纳 在 一 起 , 便 会 发 觉
工 业 产 品 仍 然 是 交 易 数 最 大 的 领 域 , 紧 随 其 后 的 并 非
能 源 、 公 共 设 施 、 矿 业 和 基 础 设 施 , 而 是 电 信 媒 体 与 技
术 领 域 。 说 到 并 购 对 象 , 香 港 投 资 者 对 英 国 业 务 的 偏
爱 仍 超 过 欧 洲 其 他 国 家 。 过 去 六 年 , 香 港 50% 的 欧 洲 跨
境 交 易 发 生 在 英 国 。 除 了 总 部 长 期 设 在 香 港 的 公 司 外 ,
还 有 越 来 越 多 的 中 国 和 国 际 投 资 者 扎 根 在 这 座 城 市 。
这 些 因 素 过 去 一 度 影 响 着 中 国 国 企 和 私 企 对 外 的 投
资 , 以 及 外 部 投 资 者 对 它 们 的 投 资 。 正 如 前 文 所 述 , 中
国 国 企 的 行 为 与 典 型 的 中 国 跨 境 投 资 者 有 所 不 同 , 而
中 国 私 企 的 运 营 方 式 则 与 其 相 似 —— 无 论 其 是 通 过 香
港 还 是 中 国 大 陆 的 实 体 运 营 。 总 的 来 讲 , 数 据 表 明 香 港
与 中 国 大 陆 的 交 易 趋 势 一 致 , 并 购 量 都 在 同 年 出 现 相
同 的 升 降 。 尽 管 香 港 对 欧 洲 企 业 有 较 久 远 的 并 购 活 动
记 录 , 但 其 已 不 再 是 中 国 跨 境 和 对 华 投 资 增 长 的 主 要
推 动 力 。 随 着 中 国 大 陆 投 资 者 参 与 的 双 向 交 易 数 目 的
日 益 增 多 , 他 们 现 在 对 中 欧 并 购 活 动 发 挥 着 有 史 以 来
更 加 重 大 的 作 用 。
中 国 并 购 交 易 11