中国并购交易

中 - 欧 - 中 交 易 流 : 趋 势 透 视
概 要
本 部 分 探 讨 中 国 大 陆 与 欧 洲 的 双 向 并 购 交 易 流 的 数 量
和 规 模 。 根 据 2006 年 至 2012 年 1 季 度 期 间 完 成 的 交 易 的
公 开 信 息 1
, 我 们 阐 述 并 购 活 动 的 主 要 趋 势 。
最 后 , 尽 管 中 国 国 企 可 能 主 导 着 多 数 大 宗 的 对 欧 跨 境
并 购 交 易 , 但 趋 势 表 明 , 中 国 和 欧 洲 的 私 企 也 不 乏 交 易
机 会 来 进 军 新 市 场 、 获 取 新 技 术 , 同 时 通 过 交 易 进 一 步
拓 展 自 身 业 务 。
中 国 大 陆 对 欧 洲 并 购 数 量 及 金 额 均 在 增 长
过 去 几 年 的 统 计 数 据 表 明 , 中 国 大 陆 资 本 在 欧 洲 并 购
活 动 的 数 量 和 金 额 均 有 大 幅 增 长 。 从 历 史 上 看 , 欧 洲 投
资 者 在 中 国 的 并 购 活 动 无 疑 更 多 , 但 现 在 欧 中 交 易 流 的
差 距 正 在 缩 小 。 此 外 , 尽 管 中 国 企 业 在 欧 达 成 的 交 易 数
相 对 较 少 , 但 也 超 过 了 欧 洲 在 中 国 的 同 期 投 资 数 。 多 数
超 大 手 笔 交 易 发 生 在 能 源 和 金 融 服 务 领 域 , 而 这 也 一
度 吸 引 了 媒 体 普 遍 的 关 注 。 但 如 果 更 深 入 地 研 究 这 些
数 据 , 便 会 发 现 几 项 重 要 的 事 实 。 尽 管 双 向 投 资 交 易 额
都 达 到 数 十 亿 欧 元 , 但 实 际 上 大 部 分 交 易 的 金 额 在 1 亿
欧 元 基 线 以 下 。 工 业 产 品 是 并 购 交 易 中 最 活 跃 的 领 域 ,
这 也 反 映 出 中 国 大 陆 作 为 世 界 最 大 加 工 厂 的 现 实 。 在
多 数 领 域 中 , 只 要 所 有 权 不 受 限 制 , 中 欧 投 资 者 都 倾 向
于 持 股 25% 以 上 。 中 国 大 陆 对 欧 洲 的 投 资 主 要 集 中 在 法
英 德 三 国 , 但 其 他 欧 洲 国 家 的 公 司 也 能 从 中 分 一 杯
羹 —— 过 去 几 年 , 中 国 对 几 乎 所 有 欧 洲 国 家 的 投 资 都
有 增 加 。 在 欧 洲 方 面 , 德 国 和 英 国 则 是 对 华 投 资 的 主 要
来 源 国 , 德 国 更 是 从 2010 年 起 开 始 后 来 居 上 。
1 此 部 分 的 数 据 分 析 涵 盖 了 公 开 的 并 购 交 易 , 交 易 报 道 来 源 为 Mergermarket、Thomson
Reuters 和 Dealogic。 此 份 资 料 中 的 所 有 交 易 均 在 2006-2012 年 1 季 度 期 间 发 布 , 且 均 已
完 成 或 预 期 将 完 成 。
Europe-mainland
Europe-mainland
China
China
(excluding
(excluding
Hong
Hong
Kong)
Kong)
outbound
outbound
and
and inbound
inbound 图 1: 欧
M&A by
M&A 洲 对
deal
by 中
volume,
deal 国 – volume, 中 国 对 欧
2006 -
2006 洲 :2006-2012
Q1 2012
- Q1 2012 年 1 季 度 的 并 购 交 易 量
200
150
交 易 数
Number
of deals
100
50
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 年 1 季 度
欧 洲 对 中 国 大 陆
欧 洲 对 香 港
中 国 大 陆 对 欧 洲
香 港 对 欧 洲
数 据 来 源 : 普 华 永 道 就 Mergermarket、Reuters 和 Dealogic 公 布 数 据 所 做 的 分 析 。
交 易 流 比 较 : 数 量 差 距 在 缩 小
在 过 去 , 欧 洲 对 华 投 资 相 对 比 中 国 对 欧 投 资 更 为 活 跃 ,
但 如 今 二 者 的 差 距 目 前 正 在 逐 渐 缩 小 。 过 去 几 年 , 中 国
大 陆 对 欧 跨 境 投 资 数 量 一 直 平 稳 增 长 ,2006 年 只 有 区
区 11 起 , 而 到 了 2011 年 便 发 展 到 了 61 起 。 然 而 与 此 相 对
照 的 是 , 由 于 信 贷 紧 缩 和 欧 元 区 债 务 危 机 日 益 加 深 , 欧
洲 投 资 者 对 华 交 易 数 从 2006 年 最 高 的 163 起 , 降 至 2009
年 的 85 起 。 当 国 际 投 资 者 缺 乏 信 贷 资 金 必 须 集 中 精 力
解 决 他 们 现 有 市 场 的 问 题 时 , 中 国 国 内 的 强 劲 增 长 促
进 了 中 国 投 资 者 去 海 外 寻 求 更 多 的 并 购 机 会 。 国 际 投
资 者 的 相 对 离 席 , 也 给 了 中 国 私 募 投 资 公 司 更 为 宽 广 的
舞 台 。
2009 年 之 后 , 欧 洲 对 中 国 的 跨 境 投 资 数 量 小 幅 上 扬 , 表
明 欧 洲 投 资 者 尚 需 时 日 来 恢 复 元 气 , 同 时 想 通 过 投 资
飞 速 发 展 的 中 国 市 场 来 谋 求 企 业 的 增 长 。 而 从 中 国 的
角 度 来 看 , 欧 洲 市 场 在 经 历 几 年 的 困 境 之 后 , 对 外 来 投
资 的 态 度 更 为 开 放 , 而 且 交 易 价 格 也 更 为 合 适 。
中 国 并 购 交 易 7