Vestas årsrapport 2007

4
Vestas har i dag en række aftaler, der kan bringes til ophør, i tilfælde
af at ejerforholdene og kontrollen med selskabet ændrer sig.
Produktrisici
Manglende driftssikkerhed i flere af Vestas’ produkter har medført
store garantihensættelser, og koncernen arbejder målrettet på at for-
bedre robustheden i Vestas’ produkter. Internt er fokus i for bind else
med både produktion og udvikling rettet mod at forbedre kvali teten
og driftssikkerheden i møllernes komponenter.
I første kvartal 2007 indstillede Vestas midlertidigt salget af V90-3,0
MW offshore-møllen på grund af gearkasseproblemer. Møllen vil igen
fra 1. maj 2008 blive frigivet til salg offshore. Endvidere er det besluttet,
at V90-1,8 MW-vindmøllen nu også vil blive markedsført i USA.
Koncernen har indledt en tættere dialog med en række underleve-
ran dører af komponenter for i højere grad at få indflydelse på leve-
ran dørernes produktionsproces og derigennem opnå en højere
kva litet af komponenter og dermed det færdige produkt.
Målet med disse initiativer er at reducere Vestas’ garantiomkost-
ninger, sikre kundernes afkast, styrke produkternes konkurrence-
evne og forbedre leverandørernes indtjening.
Leveringssikkerhed er i vindenergibranchen en uhyre vigtig kon-
kurrence parameter, og det er blandt andet på denne baggrund, at
Vestas investerer i udrulning af SAP til salgsenhederne til sikring
af en tidssvarende it-infrastruktur, der kan understøtte den stadig
mere komplekse forretningsstruktur.
Salgsrisici
Kontraktvilkår i alle større vindkraftprojekter, herunder priser, krav
vedrørende leveringer og logistik samt garantier, gennemgås af
Vestas’ Contract Review Board, hvor direktionen er repræsenteret.
I tæt samarbejde med Vestas’ salgsenheder har Contract Review
Board siden foråret 2005 sikret væsentligt bedre vilkår for Vestas.
Som en konsekvens af Vestas’ ændrede risikoprofil steg supply only-
ordrernes andel af omsætningen til 30 pct. i 2007 fra 20 pct. i 2006.
Supply only-ordrernes andel forventes at stige yderligere i 2008.
I henhold til disse ordrer er Vestas kun ansvarlig for at levere
møllerne, ikke for opstilling, fundamenter og øvrig infrastruktur, som
kan være forbundet med store, ukendte risici. Det understreges, at
Vestas ikke har præference for supply only-ordrer, men blot ønsker
en tilfredsstillende balance mellem pris og risici.
Det er en del af Vestas’ strategi at opbygge tætte kundeforhold gen-
nem et højt innovations- og serviceniveau i bred forstand. Vestas
ønsker ikke at være afhængig af enkelte kunder eller markeder,
selv om det på kort sigt ville kunne øge indtjeningen. Omsætningen
i 2007 fordelte sig på 272 kunder. Fremadrettet vil konso lideringen
blandt Vestas’ kunder medføre, at spredningen mindskes.
Valutarisici
Vestas’ aktiviteter indebærer en række valutarisici i forbindelse med
køb og salg af varer og tjenester i andre valutaer end EUR. Det er
Vestas’ politik at afdække kursrisikoen, når der indgås en forpligtende
aftale i fremmed valuta. Det gælder dog kun nettoeksponeringen
020
Ledelsesberetning
Vestas årsrapport 2007
for hver enkelt valuta. Kursrisikoen bliver hovedsageligt afdækket
gennem valutaterminsforretninger. Kurs regulering af investeringer i
datterselskaber og associerede selskaber i udlandet bliver indregnet
direkte i egenkapitalen.
Det er Vestas’ opfattelse, at en løbende kurssikring af disse lang -
sigtede investeringer ikke er optimal set i forhold til de samlede
risici og omkostninger. I 2008 udvider Vestas yderligere koncernens
produktionsanlæg i Kina og etablerer vingeproduktion i USA, hvor
der også planlægges produktion af tårne. Disse produk tions-
faciliteter vil forøge koncernens omkostninger uden for euro-zonen.
Kombineret med en højere grad af sourcing fra lande, hvis valuta ikke
er knyttet til EUR, skal disse tiltag sikre en bedre valutarisk balance
mellem indtægter og udgifter. På længere sigt skal denne udvikling
gøre Vestas mindre følsom over for udsving i eksempelvis USD i
forhold til EUR. I dag er hovedparten af Vestas’ produktionsenheder
og underleverandører placeret i euro-zonen. Omsætningen uden
for euro-zonen udgjorde 42 pct. af den sam lede omsætning i 2007,
mod 36 pct. i 2006.
Renterisici
Vestas’ primære renterisiko udgøres af udsving i renter, der kan på-
virke koncernens gælds- og leasingforpligtelser. Styrin gen af rente-
risikoen betyder, at løbetid og maksimal rente risiko af kon cer nens
nettogæld bliver overvåget. Vestas begrænser rente risi koen ved
hjælp af finansielle sikringsinstrumenter. Den gennemsnitlige netto -
rente bærende position var i 2007 EUR 179 mio., mod EUR (299)
mio. i 2006.
Skatterisici
Vestas har en aktiv, men ikke aggressiv skattepolitik. På basis af de
brede internationale produktions- og salgsplatforme vedligeholder
Vestas løbende et retvisende transfer-pricing-system, baseret på
OECD’s retningslinjer og lokal lovgivning. Transfer-pricing vil dog
altid kunne udfordres på grund af lokale myndigheders fortolkning
af internationale retningslinier.
Kreditrisici
Vestas er udsat for en kreditrisiko, når der leveres produkter til kun der
i visse lande. Udviklingen i kundeporteføljen mod en større an del af
større, internationale virksomheder vil mindske denne risi ko. Kon-
cernens tilgodehavender er ofte afdækket af betalings sikker heder.
Brugen af finansielle instrumenter indebærer en risiko for, at mod par-
ten ved forfald ikke vil kunne honorere sine forpligtelser. Kon cernen
minimerer denne risiko ved kun at bruge finansielle insti tu tioner med
en høj kreditværdighed. Endvidere har Vestas in terne ram mer for,
hvor stort et indestående koncernen må have i én bank.
Likviditetsrisici
Vestas-koncernens finansafdeling har til opgave at sikre, at
der altid eksisterer et tilstrækkeligt likviditetsberedskab ved en
kombination af likviditetsstyring og ikke-garanterede og garanterede
kreditfaciliteter. Koncernen styrer sin likviditetsrisiko gennem
cash-pool-systemer i forskellige valutaer samt med korte
kassekreditfaciliteter i en række finansielle institutioner. Vestas har
i dag de fornødne midler til at finansiere den organiske vækst.