Noter - Danica Pension Koncernen

Årsrapport2010DANICA Pension

IndholdsfortegnelseUDVALGTE HOVEDTALRESUMEBEGIVENHEDER I 2010Begyndende fremgang på det danske pensionsmarkedMange nye kundetiltagPrisreduktioner på baggrund af lavere omkostningerPræmiefremgang for de udenlandske aktiviteterFortsat fokus på åbenhed og gennemsigtighedNy lovgivning undervejsREGNSKABSBERETNINGÅrets resultatBegivenheder efter balancedagenForventninger til 2011INVESTERINGSSTRATEGIDanica BalanceDanica LinkDanica TraditionelDanicas egenkapitalAfkast og markedsudviklingKONTRIBUTION OG OVERSKUDSPOLITIKRegler for overskudsfordeling på Danica TraditionelNye EU solvensregler – Solvens IIORGANISATION, LEDELSE OG SAMARBEJDSRELATIONERInterne kontroller og risikostyringSAMFUNDSANSVARDanica følger Danske Banks politik for Corporate ResponsibilitySundhedsfremmende aktiviteterFravær og nærværMiljøhensynPrincipper for socialt ansvarlige investeringerRisikovillig kapital til iværksættereREGNSKABKoncernregnskabModerselskabsregnskabKoncernoversigtLEDELSESHVERVPÅTEGNINGERLedelsespåtegningRevisionspåtegninger2333455666699999101010121212131314141414141515175374767778DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 1/79

UDVALGTE HOVEDTAL – DANICA PENSION KONCERNENMio. kr. 2010 2009 2008 2007 2006PRÆMIER INKLUSIV INVESTERINGSKONTRAKTER 23.769 20.074 21.592 18.338 17.883RESULTATOPGØRELSEForsikringsteknisk resultat, Liv 1.145 1.466 -59 996 1.056Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring215 305 -731 -249 -282Egenkapitalens investeringsafkast m.v. 771 1.178 -399 809 783Resultat før skat 2.131 2.949 -1.189 1.556 1.557Skat -468 -710 324 -282 -415Årets resultat 1.663 2.239 -865 1.274 1.142BALANCEAktiver i alt, ekskl. unit link afkast 285.496 261.582 240.381 244.260 239.135Forsikringsmæssige hensættelser, syge- og ulykkesforsikring 7.828 7.675 7.434 6.877 6.390Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter 254.903 236.817 217.489 221.862 218.364Kollektivt bonuspotentiale 1.740 2.775 1.553 13.462 13.864Egenkapital i alt 19.023 17.348 15.085 15.982 14.997NØGLETAL I PCT.Afkast før pensionsafkastskat ekskl. afkast af markedsprodukter 5,6 6,8 -1,0 1,2 2,9Afkast før pensionsafkastskat af kundemidler i Danica Pension 5,8 7,1 -1,2 1,1 2,9Afkast markedsprodukter i Danmark 12,9 24,0 -24,0 2,6 6,9Omkostningsprocent af præmier 5,0 6,0 6,0 6,7 6,3Omkostningsprocent af hensættelser 0,52 0,55 0,64 0,62 0,59Omkostninger pr. forsikret i kr. 1.342 1.360 1.466 1.495 1.438Forsikringsrisikoresultat 0,09 0,08 0,14 0,09 0,05Bonusgrad – bonusgivende selskaber 1,1 1,7 0,9 8,3 8,6Ejerkapitalgrad 13,6 12,4 10,8 11,6 11,1Overdækningsgrad 8,6 7,5 5,8 6,7 6,2Solvensdækning 275 260 221 241 226Egenkapitalforrentning før skat 11,7 18,2 -7,7 10,0 10,7Forrentning af kundernes midler efter omkostninger før skat 4,6 5,5 -1,3 0,0 1,8NØGLETAL FOR SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGBruttoerstatningsprocent 84 98 96 99 102Bruttoomkostningsprocent 14 14 15 15 18Danica Pensions koncernregnskab for 2007 - 2010 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards [IFRS) somgodkendt af EU. Obligatoriske nøgletal jf. Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse fremgår af note 1.2006 er aflagt i overensstemmelse med Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse.2/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

RESUMEI 2010 har det danske pensionsmarked været prægetaf efterdønninger fra den økonomiske afmatning,hvilket har smittet af på præmieudviklingen. Derhar dog været en positiv udvikling for året somhelhed. For de udenlandske enheder var der tale omen større fremgang. Samlet steg præmierne for DanicaPension koncernen med 18 pct., eller 3,6 mia. kr.Præmierne i den danske forretning steg med 2 pct.til i alt 16,6 mia. kr. Markedsprodukterne DanicaBalance og Danica Link i Danmark tegnede sig i2010 for 9,8 mia. kr. Af Danicas danske livpræmiertegnes nu 57 pct. til markedsprodukterne, og ca.147.000 kunder havde ultimo 2010 valgt markedsprodukterne.Det traditionelle produkt gik som forventettilbage. Således faldt præmierne med 13 pct.til 7,5 mia. kr. I 2010 har kunder med Danica Traditionelvalgt at flytte 1,7 mia. kr. af deres opsparingover til markedsprodukterne.I den udenlandske forretning har Danica haft en storpræmiefremgang på 89 pct. til 7,2 mia. kr. Præmiefremgangener primært båret af den svenske forretning,men også den norske forretning gik betydeligtfrem, bl.a. på grund af en porteføljeoverdragelse fraIF Skadesforsikring i Norge.Koncernens investeringsafkast blev på 6,9 pct. Afkastetaf Danica Traditionel udgjorde 5,8 pct. førPAL-skat, og kunder med markedsprodukter opnåedeen tilfredsstillende forrentning på 11,4 pct. Desamlede investeringsaktiver steg med 9,5 pct. til 278mia. kr.Danica lancerede i 2010 et kundeløfte: ”Det sikrevalg”. Kundeløftet omfatter, at Danica vil have fokuspå 8 udvalgte parametre, der har betydning forkundernes tilfredshed. Kundeløftet kombineret mednye online services lanceret i 2010 understøtterDanicas ambition om samlet set at være det mestattraktive pensionsselskab for kunderne.Resultatet før skat blev på 2,1 mia. kr. mod 2,9 mia.kr. i 2009. Tilbagegangen skyldes udgiftsførsel afsærlige overskudsandele med 0,6 mia. kr. samt lavereinvesteringsafkast, mens forsikringsdriften udvistefremgang.Danicas kapitalstyrke i kombination med en grundigrisikostyring gør Danica velforberedt til at efterleveden nye kontributionsbekendtgørelse fra 1. januar2011 og de nye solvens II regler, der gælder fra2013.Standard & Poors fastholdt i november 2010 sinrating af Danica Pension på A (negativt outlook).BEGIVENHEDER I 2010Begyndende fremgang på det danske pensionsmarkedØkonomisk afmatning, finansiel uro og usikkerhedom det endelige udfald af udligningsskatten prægededet danske pensionsmarked i starten af 2010.Danica har ikke set nyansættelser i større omfang ivirksomhederne oven på de generelle nedskæringer,og knap 15 pct. af de samlede afgange af firmaaftaleri 2010 skyldtes konkurser. Samtidig er der tegn på,at pensionsmarkedet begynder at være mættet. Udviklingenhar naturligvis smittet af på Danicas løbendeindbetalinger. Markedet har endvidere væretpræget af øget konkurrence med mange udbudsrunderfor større virksomhedsordninger.Om end der ikke er indtruffet en fundamental ændringaf de økonomiske konjunkturer, sporedes engradvis forbedring for året som helhed, og efterafklaringen om udligningsskatten kunne fokus igensættes på behovet for langsigtet opsparing. MedDanicas udbudte kombinationer af ratepension,kapitalpension og livsvarig pension med tilhørendegarantier til efterladte er der mulighed for at tilpassede samlede pensionsindbetalinger til den enkeltesbehov. Der har også gennem året været stigendeinteresse i at spare op til pension, og de samledepræmier i Danmark steg med 2 pct. i forhold til2009. Mod slutningen af året er indgået en rækkestørre firmaaftaler. Virkningen heraf kan først ses i2011.2010 har også været et travlt år for Danicas mæglersalgskanal med stor tilgang af nye kunder. Detteskyldes bl.a., at Danicas generelle produkt- og servicepalettestår stærkt i forhold til øvrige udbydere ien tid, hvor konkurrencen har været hård og stilletstore krav til leverance og servicesystemerne, herunderselvbetjening, samtidig med at priserne erpresset i bund.Skattereformen har været med til at sætte fokus påvigtigheden af rådgivning, og hvorledes de opsparedemidler bedst bruges, når man går på pension.Danicas nye seniorrådgivningskoncept har i denneforbindelse været meget efterspurgt, og Danica styrkerogså fremover indsatsen på dette område.Gennem hele 2010 har trenden som i tidligere årgået mod, at kunderne vælger markedsprodukterne,som nu for første gang overgår de traditionelle produkteri præmieindbetalinger. I Danmark går 57 pct.af livpræmierne i 2010 til markedsprodukter, og fornye kunder udgør andelen ca. 85 pct.Danica fastholdt i 2010 sin position som en af Danmarksførende udbydere af livs- og pensionsforsikringsprodukterpå firmamarkedet.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 3/79

Mange nye kundetiltagDanica lancerede i foråret et nyt kundeløfte: ”Detsikre valg”. Kundeløftet udspringer af de behov, somDanica møder hos kunderne. Danica har arbejdetmed kundeløftet i mere end et år, da det har væretvigtigt at få kundeløftet implementeret blandt medarbejdernefør den eksterne lancering.Danica tager helheden alvorligt. Derfor har Danicaudvalgt otte områder, som er med til at gøre Danicatil det sikre valg, og som alle medarbejdere deler ogarbejder for med stort engagement og entusiasme. De8 områder fremgår her:Effektiv serviceÅbenhedTilgængelighedKapitalstyrkeDET SIKRE VALGKonkurrencedygtigtpriser og afkastGod kommunikationKompetent rådgivningBedste produkterDer er mange elementer, der har betydning for kunderne,men det er ikke muligt at være bedst i allediscipliner hvert eneste år. Man kan dog arbejde henimod at ligge i den bedste del af hvert område, såledesat man samlet set bliver anset for at være detsikre valg. Alle Danicas medarbejdere har drøftetvigtigheden af at leve op til løftet, og Danica arbejderhårdt for at blive opfattet som kundernes sikre valg.I august var Danica klar med et opdateret rådgivningsværktøj,PC Behovsanalysen, der understøtter,at Danicas rådgivere kommer hele vejen rundt omkundernes behov. Behovsafdækningen munder ud ien elektronisk aftalerapport, der i umiddelbar forlængelseaf rådgivningen ligger klar i kundernesmailboks.Kunderne efterspørger effektiv service, der både kanreducere omkostningerne ved at være kunde i Danica,men også kan reducere ekspeditionstiden forændringer og oprettelser af pensionsordninger.Arbejdet med digitalisering af Danica er fortsat i2010.Der er i årets løb introduceret en forbedret version afNetpension Firma, der indeholder en række efterspurgtefunktionaliteter. Derudover er Din Netpensionblevet opdateret med en bedre navigation ogmed mulighed for log-on med anvendelse af Nem-ID.Fra Din Netpension er der nu også etableret adgangtil elektroniske kundemapper, således at kunder kanfå al korrespondance stillet til rådighed elektronisk.For de kunder, der ønsker at bruge e-boks i stedet, erdet også en mulighed, ligesom der også fortsat udsendesfysiske breve til de kunder, der foretrækkerdet.Arbejdet med at gøre pension nemmere at forstå blevpåbegyndt i 2009 og er fortsat i 2010. Danica hargennemskrevet en lang række standardbreve til etmere kundevenligt sprog. www.danicapension.dk erendvidere relanceret. Alle tekster er skrevet om, ogantallet af sider er reduceret fra ca. 800 til 300. Alt ialt er det nu nemmere for kunderne at finde og forståden information, de har brug for.Som det måske væsentligste nye tiltag har Danica i2010 udviklet selvbetjeningsløsningen ”Aktivér dinpension”. Aktivér din pension giver mulighed fornem og hurtig elektronisk oprettelse af pensionsordninger24 timer i døgnet alle ugens dage via afgivelseaf oplysninger i fire overskuelige skærmbilleder.Aktivér din pension indeholder desuden tilbud ompersonlig rådgivning med mulighed for efterfølgendetilpasning af pensionsordningen. Med aktivér dinpension sikres det, at kunderne afleverer de nødvendigehelbredsoplysninger i forbindelse med oprettelsenaf forsikringerne, så kunderne kender dækningeninden, at forsikringen skal anvendes. Aktivérdin pension vil i 2011 blive tilbudt virksomhedskunderi Danica.Danica arbejder løbende med at øge tilgængelighedenmed nye og bedre muligheder på nettet, og gennem2. halvår blev en række nye online servicessuccessivt tilgængelige for kunderne. Danica lanceredeonline skadesanmeldelse på www.danicapension.dk,så kunderne nemt og hurtigt kan udnyttederes forsikringer. Indtil videre kan tab af erhvervsevneog visse kritiske sygdomme anmeldesvia nettet. Ultimo 2010 modtog Danica ca. 50 pct. afalle nye skadesanmeldelser elektronisk.Danica tilstræber at tilbyde de bedste produkter, og i2010 blev risikodækninger og opsparingsprodukterforbedret. Danica lancerede en ny livsvarig pensionmed mulighed for at tilknytte en udbetalingsgarantiog reducerede priserne på de fleste opsparingsprodukterfor en lang række kunder. Pr. 1. januar 2011bliver solidariske priser på præmiefritagelse endvidereindført.Danica har udarbejdet et koncept ’Tilbage i arbejde’,der understøtter muligheden for en hurtig tilbagevendentil arbejdsmarkedet efter sygdom. Chancernefor at vende tilbage i arbejde forøges betydeligt veden hurtig indsats. Uagtet konceptet består af kendtetiltag, gør opbygningen af det nye servicekoncept, attiden hvor virksomhedens medarbejder er sygemeldt,begrænses markant til fordel for den enkelteperson, virksomheden, samfundet og Danica.Virksomhedsguiden ’Godt klædt på til at fastholdesyge medarbejdere’ er indtil videre udleveret til2.000 kunder, ligesom konceptet er præsenteret for800 virksomheder i løbet af 2010. Som en del afkonceptet tilbyder Danicas socialrådgivere rådgivning,når der er tale om stress og stressrelateredesygdomme. Herudover ydes individuel tilpassetstøtte til kunder med særlige behov, hvor de offentligetilbud findes utilstrækkelige.4/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

Det er Danicas oplevelse, at virksomhederne i stigendegrad har taget tilbuddet om rådgivning til sig.Danica får betydeligt flere henvendelser om sygemedarbejdere, og budskabet om at anmelde tab aferhvervsevne tidligt i sygdomsforløbet er også ved atslå igennem.Også i 2010 var der meget stor aktivitet med serviceringaf Danicas kunder. 61.000 nye pensioner blevoprettet, og 604.000 ændringer udført. Danica gennemførte42.000 ekspeditioner vedrørende tab af erhvervsevneog 21.000 vedrørende dødsfald. Antallet af helbredsvurderinger,som Danica i 2010 har foretaget iforbindelse med oprettelse eller ændring af forsikringsaftaler,udgjorde 32.000. Antallet af telefonopkaldtil Danicalinjen udgjorde 292.000 i 2010.Danicas ekspeditionstider offentliggøres på nettet.Den forøgede automatiseringsgrad har betydet hurtigereekspeditionstider. Fra 1. januar 2011 er målsætningerstrammet op for tab af erhvervsevne (fra15 til 10 dage).EKSPEDITIONSTIDER(målopfyldelse i pct.) 2010 2009Tab af erhvervsevne 95 95Udbetaling ved dødsfald 99 93Udbetaling ved kritisk sygdom 99 97Oprettelse af pensionsordning 92 95Ændring af pensionsordning 95 93Danica har nogle af de hurtigste ekspeditionstider ibranchen. Danica har i 2010 arbejdet med at automatisereendnu flere processer med henblik på at fastholdeog udbygge Danicas position på dette område.Det vil samtidig skabe grundlag for at reducere Danicasomkostninger og nedsætte priserne yderligere.Udover disse mange kundetiltag har ny lovgivningogså gjort 2010 til et år med stor fokus på ITudvikling.På den lovgivningsmæssige side blev derforetaget væsentlige ændringer i pensionsafkastbeskatningsloven,der medførte ændringer til såvelberegninger som oplysnings- og afregningskrav. Nykontributionsbekendtgørelse medførte også tilpasningertil IT-systemerne og vil sammen med forberedelsernetil de nye solvensregler i 2013, nedsættelseaf grundlagsrenten og en ny informationsbekendtgørelseogså kræve IT-ressourcer i 2011.Prisreduktioner på baggrund af lavere omkostningerDe samlede driftsomkostninger i den danske forretningudgjorde 973 mio. kr., hvilket er et fald på 71mio. kr. i forhold til 2009. Overordnet ansættelsesstop,der blev indført i 2009, er videreført i 2010.Endvidere er der indgået en aftale om at udskyde detidligere aftalte lønstigninger pr. 1. juli 2010 mod entilsvarende reduktion i arbejdstiden.Ved at effektivisere driften er Danicas omkostningsniveaunu på det laveste niveau nogensinde. Derfornedsatte Danica priserne på en række forsikrings- ogopsparingsprodukter i 2010.Præmiefremgang i de udenlandske aktiviteterSverigeI Sverige udbydes markedsprodukter og risikoproduktertil såvel privat- som firmamarkedet. Salgetsker gennem Danske Bank Sverige, mæglere samtdirekte til større virksomheder og organisationer.Danica har gennem hele året haft kraftig kundevækst.I 2010 er antallet af kunder således voksetmed ca. 30.000 sammenlignet med en stigning på ca.17.000 kunder i 2009. En af årsagerne er, at Danicasom det eneste pensionsselskab tilbyder produkterinden for alle kollektive aftaler i tilknytning til opsparingi markedsprodukter.Danica har haft en høj vækst i præmieindtægterne,hvilket primært kan henføres til efterspørgsel påopsparingsproduktet Depåförsäkring. Præmieindtægternefor den svenske forretning udgjorde 5.791 mio.kr. i 2010 mod 3.111 mio. kr. året før, svarende til envækst på 86 pct.NorgeI Norge udbydes markedsprodukter og risikoproduktertil såvel privat- som firmamarkedet. Salget i firmamarkedetsker både fra direkte salg gennem egnesælgere, mæglerkanalen og gennem Fokus Bank. Iprivatmarkedet foretages salg såvel via Fokus Banksom gennem enkelte regionalbanker.Danica satte i 2008 fokus på firmamarkedet, og derhar i 2010 været stor vækst inden for dette område.Danica har i 2010 overtaget en portefølje fra IF Skadeforsikringmed ca. 5.200 firmaer og ca. 20.500medlemmer, med tilhørende distributionsaftale.Denne porteføljeoverdragelse har bidraget med engangspræmierpå 455 mio. kr. i 2010. Porteføljen haren årlig bestandspræmie på ca. 110 mio. kr.Præmieindtægterne udgjorde samlet 1.383 mio. kr. i2010 mod 595 mio. kr. året før, svarende til en vækstpå 132 pct.IrlandI Irland udbydes risiko- og markedsprodukter tilprivatmarkedet. Salget sker hovedsageligt gennemNational Irish Bank og i mindre grad via mæglere.De økonomiske konjunkturer forblev lave gennem2010, og præmieindtægterne faldt i 2010 til 55 mio.kr. mod 125 mio. kr. i 2009. Danica har fokuseret påat udvide salgskanalerne. Effekten heraf vil dog førstses i 2011.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 5/79

Fortsat fokus på åbenhed og gennemsigtighedBlandt de første i Danmark lancerede Danica i 2009omkostningstjek: en nem online beregner, hvor allekan se, hvad det koster at være kunde i Danica. Iforåret 2010 erstattede Danica endvidere kontooversigtenmed en ny og forbedret udgave, der sætterstandarden for åbenhed i branchen. De årlige omkostningerbliver i oversigten vist både i kroner(ÅOK) og i procent (ÅOP). Danica præsenterededesuden en ny dækningsoversigt.Ny lovgivning undervejsKravet til kapitalstyrke og professionel risikostyringer i fokus frem mod 2013, hvor de internationalesolvensregler, kaldet Solvens II, træder i kraft. Regelsættetintroduceres for at forbedre kundernessikkerhed. Med en høj kapitalstyrke på 15,6 mia. kr.har Danica et meget solidt fundament, således atDanica vedvarende kan være det sikre valg for kunderne.REGNSKABSBERETNINGÅrets resultatDanica Pension koncernens resultat før skat udgjorde2.131 mio. kr. mod 2.949 mio. kr. i 2009. Efter skatudgjorde resultatet 1.663 mio. kr. mod 2.239 mio. kr. i2009. Resultatet er på niveau med forventningerne iårsrapporten for 2009.DANICA PENSION KONCERNEN, RESULTAT FØR SKAT(Mio. kr.) 2010 2009Risikotillæg m.v. 1.126 1.087Unit link, Danmark 274 123Syge- og ulykkesresultat 198 298Risikoresultat Forenede Gruppeliv 32 33Udenlandske aktiviteter 72 56Investeringsafkast af egenkapitalen 486 819Overført fra skyggekonto 584 573Særlige overskudsandele -641 -40Resultat før skat 2.131 2.949Risikotillægget for 2010 er opgjort til 1.126 mio. kr.,hvilket er på niveau med 2009. Det realiserede resultatudgjorde 2.308 mio. kr. i Danica Pension, hvorforder er indtægtsført fuldt risikotillæg for året samtskyggekontoen på 584 mio. kr.Resultatet af syge- og ulykkesforsikring gav et overskudpå 198 mio. kr. mod et overskud på 298 mio. kr.i 2009. Reduktionen i 2010 skyldes et lavere investeringsafkast.Erstatningsprocenten for syge- og ulykkesforretningenudgjorde 82 pct. mod 96 pct. i 2009.Erstatningsprocenten er påvirket af et positivt afløb påskader i tidligere år. Den faktiske skadesudvikling harsåledes været bedre, end det tidligere har været antaget,at den finansielle krise og lavkonjunktur villemedføre.Resultatet af unit link forretningen er forbedret med151 mio. kr. i forhold til 2009. Forretningen har envolumen, hvor indtægten fra eksisterende kunderoverstiger de løbende omkostninger. Især har formidlingsprovisionerfra fondsforvaltere og omkostningsbesparelserforbedret resultatet.Årets resultat før skat af udenlandske aktiviteter udgjorde72 mio. kr. mod 56 mio. kr. i 2009. Resultateter sammensat af 41 mio. kr. i den svenske forretning,59 mio. kr. i den norske forretning og -28 mio. kr. iden irske.Særlige overskudsandele, jf. afsnittet om kontributionog overskudspolitik, udgjorde en udgift på 641 mio.kr., der sammen med 40 mio. kr. fra 2009 med tillægaf forrentning vil blive allokeret til kunderne i marts2011. Indtægtsførsel af skyggekontoen har forøget desærlige overskudsandele.Egenkapitalforrentningen i Danica Pension koncernenudgjorde 9,1 pct. i 2010 mod 13,8 pct. i 2009. I gennemsnitover 2 år udgjorde egenkapitalforrentningen11,5 pct.BruttopræmierBruttopræmierne inkl. syge- og ulykkesforsikringersamt indbetalinger på investeringskontrakter udgjorde23,8 mia. kr. i 2010, hvilket var en stigning på 3,6mia. kr. eller 18,4 pct. sammenlignet med 2009.PRÆMIER (INKL. INVESTERINGSKONTRAKTER)(Mia. kr.) 2010 2009 2008 2007 2006Danica Balance 7,3 4,5 4,0 2,8 2,5Danica Link 2,5 2,8 3,7 4,3 3,5Danica Traditionel 7,5 8,7 10,8 10,2 10,7Interne overførsler -1,7 -0,7 -0,9 -1,4 -1,6Syge- og ulykke 1,0 1,1 1,0 1,0 0,9Udland 7,2 3,8 3,0 1,4 1,8Præmier i alt 23,8 20,2 21,6 18,3 17,8Præmierne for markedsprodukterne Danica Balanceog Danica Link steg 34 pct. i Danmark mens bruttopræmiernei Danica Traditionel faldt med 13 pct.Præmier i udlandet udgør nu 30 pct. af de samledepræmier mod 10 pct. i 2006. I den svenske forretningsteg bruttopræmierne med 86 pct. til 5.791 mio. kr. Iden norske forretning steg bruttopræmierne med 132pct. til 1.383 mio. kr., mens præmierne i Irland udgjorde55 mio. kr.InvesteringsafkastDanica Pension koncernen fik i 2010 et investeringsafkastfør PAL-skat på 17,5 mia. kr. svarende til 6,9pct. Efter PAL-skat var afkastet på 15,6 mia. kr. svarendetil 6,1 pct.Investeringsafkastet af aktiver allokeret til egenkapitaleni Danica Pension eksklusiv forsikringsdattervirksomhederudgjorde 486 mio. kr. eller 3,1 pct. i 2010mod 5,3 pct. i 2009.6/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

Afkastet af Danica Balance og Danica Link under étblev 4,8 mia. kr. eller 12,9 pct.Investeringsafkastet af kundemidler i Danica Traditioneludgjorde 10,9 mia. kr. eller 5,8 pct. før PAL-skat.Afkastet er påvirket af de stigende kurser på aktier ogobligationer i 2010. Omkostninger i forbindelse medinvesteringsvirksomhed er steget i forhold til 2009som følge af performance fee til fondsforvaltere, derhar klaret sig bedre end benchmark. De øvrige omkostningerer på niveau med 2009.Efter henlæggelse af 3,1 mia. kr. til livsforsikringshensættelserneudgjorde afkastet 4,5 pct.Kollektivt bonuspotentialeKollektivt bonuspotentiale faldt i 2010 med 1,0 mia.kr. til 1,7 mia. kr., og bonusgraden udgjorde 1,1 pct.ultimo 2010.KOLLEKTIVT BONUSPOTENTIALE I DANICA PENSION*(Mia. kr.) 2010 2009Afkast af kundemidler (liv) 10,1 11,9Ændring i værdi af forsikringsforpligtelser -3,3 -1,26,8 10,7Pensionsafkastskat -1,2 -1,9Periodens rentetilskrivning -5,2 -3,1Omkostnings- og risikoresultat 0,3 0,1Risikotillæg af hensættelser -1,1 -1,1Indtægtsført fra skyggekonto -0,6 -0,6Anvendt bonuspotentiale på fripoliceydelser - -2,8Ændring i kollektivt bonuspotentiale -1,0 1,3* Omfatter alene bonusberettigede kundemidlerNedgangen i forhold til ultimo 2009 skal ses i sammenhængmed et investeringsafkast på 5,8 pct., enkontorente på 3,25 pct. før PAL-skat samt indtægtsførselaf risikotillæg og skyggekonto.Fra 1. januar 2011 blev kollektivt bonuspotentialeopdelt på de nye grupper i henhold til den nye kontributionsbekendtgørelse,som er beskrevet i afsnittet’Kontribution og overskudspolitik’. Opdelingen fremgåraf nedenstående tabel.Belastning af kundernes midlerDen samlede belastning af kundemidler i Danica Pensionomfatter ikke kun risikotillægget, men også indregningaf omkostnings- og risikoresultat. Omkostnings-og risikoresultatet har reduceret kundernesbelastning med 121 mio. kr. i 2010.BELASTNING AF KUNDERNES MIDLER I DANICA TRADITIONEL*(Mio. kr.) 2010 2009 2008 2007 2006Risikotillæg 1.126 1.087 1.088 1.040 1.037Omkostningsresultat 6 -15 -21 -8 -35Risikoresultat -127 -72 -210 -194 -145Adm. omk. ved investeringsvirksomhed444 247 301 304 223Ansvarlig lånekapital 20 20 20 19 12Samlet belastning 1.469 1.267 1.178 1.161 1.092Overført fra skyggekonto584 573 -1.088 - -I alt 2.053 1.840 90 1.161 1.092I pct. af hensættelser 1,18 1,06 0,05 0,65 0,60* Omfatter alene bonusberettigede kundemidlerI 2010 udgjorde kundernes samlede belastning 1.469mio. kr. eksklusiv skyggekonto svarende til 0,84 pct.af hensættelserne. I perioden 2006-2010 udgjordebelastningen gennemsnitligt 0,70 pct. eksklusiv skyggekontoen.ForsikringsydelserForsikringsydelserne udgjorde 16,7 mia. kr. i 2010mod 15,1 mia. kr. i 2009. Tilbagekøb udgjorde 8,5mia. kr. i 2010 mod 4,4 mia. kr. i 2009. Knap en tredjedelaf stigningen i tilbagekøb kommer fra stigendeaktiviteter i den udenlandske forretning, mens denresterende del vedrører den danske forretning. Stigningeni Danmark skyldes bl.a., at tilbagekøb somfølge af jobskifte er mere end tredoblet i forhold til2009.OmkostningerDe forsikringsmæssige driftsomkostninger for livforretningenudgjorde 1.143 mio. kr. i 2010 mod 1.138mio. kr. i 2009, hvilket dækker over højere udgifter iden udenlandske forretning og faldende i den danske.Omkostningerne er således samlet set på niveau med2009. De stigende præmier har betydet, at omkostningsprocentener forbedret fra 6,0 pct. til 5,0 pct.KOLLEKTIVT BONUSPOTENTIALE 1. JANUAR 2011Kollektivt bonuspotentiale(mia. kr.)Bonusgrad(pct.)Rentegruppe 1(nye kunder) 0,5 1,0Rentegruppe 2 (lav garanti) 0,2 1,0Rentegruppe 3 (middel garanti) 0,1 1,0Rentegruppe 4 (høj garanti) 0,8 1,0Risikogruppe (privat) 0,0 -Risikogruppe (firma) 0,1 -Risikogruppe (pensionist) 0,0 -I alt 1,7 1,1DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 7/79

Omkostningsprocenten for Danicas aktiviteter i Danmarker forbedret fra 6,0 i 2009 til 5,5 i 2010. Målt iforhold til de gennemsnitlige hensættelser udgjordeomkostningerne 0,42 pct. mod 0,47 pct. i 2009.OMKOSTNINGSPROCENT 2010 2009Danica koncernen 5,0 6,0Danicas danske aktiviteter 5,5 6,0Det gennemsnitlige antal fuldtidsbeskæftigede medarbejdereudgjorde 898 i 2010 mod 954 i 2009, ogultimo året var der ansat 888 medarbejdere i DanicaPension koncernen.Omkostningerne er netto reduceret med 31 mio. kr.i 2010 af refunderet lønsumsafgift vedrørende tidligereår.For forvaltning af værdipapirporteføljer, varetagelse afIT-drift og -udvikling, intern revision, personaleadministration,logistik og markedsføring betalte DanicaPension koncernen 591 mio. kr. til Danske Bank.Herudover betalte Danica Pension koncernen 141mio. kr. til Danske Bank koncernen for salg af livsforsikringer,jf. note 31.Ultimo 2010 var der aktiveret 52 mio. kr. i DanskeBank koncernen vedrørende systemudvikling forDanica Pension koncernen. Beløbet vil blive udgiftsførti Danica Pension koncernen over de kommende 3år.SelskabsskatKoncernens samlede selskabsskat udgjorde 468 mio.kr.Kommentarer til balancenKoncernens balance steg fra 262 mia. kr. ultimo 2009til 285 mia. kr. ultimo 2010.Investeringsaktiverne inklusiv investeringsaktivertilknyttet unit-link kontrakter steg fra 254 mia. kr.ultimo 2009 til 278 mia. kr. ultimo 2010. Udviklingenhar været positivt påvirket af kursstigningerne i 2010.Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakterudgjorde 255 mia. kr. mod 237 mia. kr.ultimo 2009.Livsforsikringshensættelserne udgjorde 179 mia. kr.mod 178 mia. kr. i 2009 og er opdelt i garanteredeydelser, bonuspotentialer på fremtidige præmier ogbonuspotentiale på fripoliceydelser.Livsforsikringshensættelserne er i 2010 styrket med336 mio. kr. som følge af en revurdering af forventningernetil øget levetid. I efteråret 2010 har Finanstilsynetbedt selskaberne om at redegøre for, om selskabetsforudsætninger om dødelighed i opgørelsen afselskabets livhensættelser afviger fra benchmark samten analyse af, om selskabets forventede fremtidigelevetidsforhold afviger fra benchmark. Redegørelsenskal indsendes senest 1. juli 2011 og har til formål atsikre, at selskaberne har tilstrækkelige hensættelser.Det er umiddelbart vurderingen, at Finanstilsynetsbenchmark ikke vil give anledning til væsentlig påvirkningaf selskabets hensættelser og solvenskrav.Kollektivt bonuspotentiale udgjorde 1,7 mia. kr. ultimo2010. Hertil kommer merhensættelser til efterlevelseaf Danicas garantier på 16,4 mia. kr.Hensættelser for unit-link kontrakter steg fra 48 mia.kr. ultimo 2009 til 66 mia. kr. ultimo 2010.Immaterielle aktiver på 219 mio. kr. omfatter goodwillvedrørende tilkøb af de norske aktiviteter i 2007.Egenkapitalen udgjorde 19,0 mia. kr. ultimo 2010mod 17,3 mia. kr. ultimo 2009.Danica har i 1. halvår 2010 fusioneret selskaberneDanica Pension, Danica Pension I og Danica Liv III,med Danica Pension som det fortsættende selskab.Fusionen blev gennemført med virkning fra 1. januar2010.Fusionen blev gennemført med henblik på administrativeffektivisering og har ikke påvirket kunderne.Risikoeksponering og følsomhedsoplysningerI note 36 er der for Danica Pension koncernen visteffekten på egenkapitalen samt på kollektivt bonuspotentialeog bonuspotentiale på fripoliceydelser afisolerede ændringer i renter og øvrige relevante finansiellerisici samt af ændringer i døds- og invaliditetshyppighed.Endvidere fremgår risici og styring herafaf samme note.Et fald i dødshyppigheden på 10 pct., svarende til atlevetiden stiger med ca. 1 år, vil reducere kollektivtbonuspotentiale med 1,5 mia. kr.De finansielle følsomheder i note 36 er defineret iFinanstilsynets røde trafiklysscenario. I et scenariomed en rentestigning på 0,7 pct.-point samtidig medet aktiekursfald på 12 pct., et ejendomsprisfald på 8pct. og et tab på modparter på 8 pct. vil kollektivtbonuspotentiale reduceres med 1,7 mia. kr., bonuspotentialepå fripoliceydelser reduceres med 0,8 mia.kr., og egenkapitalen vil falde med 0,6 mia. kr.Danica Pension koncernen har gennem hele 2010været i grønt lys.Kapitalstyrke og solvenskravSolvenskravet i moderselskabet udgjorde 7,8 mia. kr.og kapitalkravet i datterselskaberne 0,1 mia. kr.Finanstilsynet indførte i 2007 krav om opgørelse afindividuelt solvensbehov for forsikringsselskaber. Detindividuelle solvensbehov er en forløber for det internationaleSolvens II.Det individuelle solvensbehov er et risikobaseretkapitalkrav, som supplerer solvenskravet. Det kræves8/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

således, at alle danske forsikringsselskaber har enbasiskapital, som mindst svarer til det største beløb afsolvenskravet og det individuelle solvensbehov, hvilketalle selskaber i Danica Pension koncernen harefterlevet i 2010.Danica har udviklet en model til opgørelse af detindividuelle solvensbehov. I modellen foretagesstresstests af relevante risikofaktorer, herunder aktiekurser,ejendomsværdier, rentesatser og levetid. Detindividuelle solvensbehov beregnes som det samledekapitalkrav efter stresstests justeret for anvendelse afkollektivt bonuspotentiale og bonuspotentiale påfripoliceydelser.I tillæg til solvensopgørelsen indberetter Danica detindividuelle solvensbehov til Finanstilsynet.Danica Pension optog i oktober 2006 ansvarlig lånekapitalpå 400 mio. EUR. Lånet, der har en rating hosStandard & Poor’s på BBB+, er noteret på Irish StockExchange og forrentes med 4,35 pct. p.a. Lånet kanopsiges fra oktober 2011.Basiskapitalen i Danica Pension koncernen udgjorde21,8 mia. kr. Danica Pension koncernens samledekapitalstyrke, dvs. basiskapital og kollektivt bonuspotentialemed fradrag af solvenskrav, udgjorde 15,6mia. kr. ultimo 2010.DANICA PENSION KONCERNEN, kapitalstyrke(Mio. kr.) 2010 2009Egenkapital 19.023 17.340Ansvarlig lånekapital 2.966 2.961Immaterielle aktiver m.v. -219 -217Basiskapital 21.770 20.092Solvenskrav i Danica Pension -7.777 -7.598Kapitalkrav i datterselskaber -131 -120Overskydende basiskapital 13.862 12.374Kollektivt bonuspotentiale 1.740 2.775Kapitalstyrke 15.602 15.149Kapitalstyrken er udtryk for den sikkerhed, der er forkundernes penge. Hertil kommer bonuspotentiale påfripoliceydelser med 11,0 mia. kr., der delvist kananvendes til at dække tab.Standard & Poor’s fastholdt i november 2010 sin ratingaf Danica Pension på A (negativt outlook). DanicaPensions rating er i høj grad bestemt af Danske Banksrating, der ligeledes blev fastholdt. Danica Pension erfortsat blandt de højest ratede pensionsselskaber iNorden.Begivenheder efter balancedagenDer er i tiden fra den 31. december 2010 til regnskabetsunderskrivelse ikke indtruffet forhold, som efterledelsens opfattelse har væsentlig påvirkning på Danicasøkonomiske stilling.Nye kontributionsregler trådte i kraft 1. januar 2011.Reglerne har ikke haft nogen væsentlig indflydelse påDanicas økonomiske stilling.Forventninger til 2011Danica forventer i 2011 at fastholde sin position somen af de førende udbydere i Danmark.Resultatet for 2011 vil især afhænge af udviklingen påde finansielle markeder, da udviklingen har betydningfor, om der kan indtægtsføres risikotillæg samtudgiften til særlige overskudsandele.INVESTERINGSSTRATEGIBestyrelsen fastlægger Danicas investeringsstrategiog følger op på resultaterne af denne, mens Danicasinvesteringsafdeling udarbejder de konkrete investeringsplaner.Danica investerer ikke kundernes pensionsmidler ivirksomheder, der bevidst overtræder internationalenormer for menneskerettigheder, miljø, arbejdstagerrettigheder,antikorruption eller våben, jf. afsnittetom samfundsansvar.Investeringsstrategien er følgende:Danica BalanceI Danica Balance investeres opsparingen i kombinationeraf syv investeringsfonde, som er specieltudviklet til Danica.For hver enkelt kunde tilpasser Danica løbendefordelingen mellem fondene ud fra kundens alderog valgte risikoprofil.To af fondene investerer i aktier, hvor udgangspunkteter en portefølje af indekserede udenlandskeaktier, som suppleres med aktive investeringer indenfor udvalgte områder.De øvrige fem fonde investerer i obligationer ogadskiller sig især fra hinanden ved løbetiden for deobligationer, der investeres i. Der investeres primærti danske og europæiske obligationer.Danica LinkDanica Link er Danicas mest fleksible pensionsprodukt,hvor den enkelte kunde har stor frihed til selvat vælge risikoprofil for investeringerne. Pensionsopsparingeninvesteres med udgangspunkt i etfondsunivers bestående af 40-45 investeringsfondefra en række danske og internationale fondsforvaltere.Udviklingen i hver enkelt investeringsfond følgesnøje og fonde, der ikke lever op til Danicas krav,bliver udskiftet. Derved sikres en høj kvalitet i detilbudte investeringsfonde.Den enkelte Danica Link-kunde kan enten selv bestemme,hvilke investeringsfonde der skal investeresi, eller overlade det til Danica ved at vælge en afDANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 9/79

de seks Danica Valgporteføljer. Danica Valgporteføljernesammensættes med forskellige risikoniveauer,hvor aktieandelen udgør mellem 0 pct. og 100 pct.Danica TraditionelInvesteringsstrategien for kundemidlerne i DanicaTraditionel er afpasset i forhold til:• Livsforsikringsforpligtelserne• Bonus- og kapitalreserverne• Høj grad af porteføljespredning• Afkast- og risikopotentialet på de enkelteinvesteringsområder.De samlede risikofyldte aktiver, der består af aktie-,kredit-, ejendoms- og alternative investeringer, udgjorde36,5 pct. ultimo 2010.Ultimoandelen af alternative investeringer, somudgjorde 2,1 pct. af porteføljen, bestod primært afprivate equity, infrastruktur og en mindre andelhedge fond investeringer. Formålet med de alternativeinvesteringer er at opnå et aktielignende afkastuden at få den tilhørende volatilitet.Danica benytter en række kapitalforvaltere til atadministrere investeringerne. Danske Capital forvalter78 pct. af investeringsaktiverne, og BlackRockforvalter 9 pct. Danske Bank anvendes som hovedbankforbindelse.Ejendomsporteføljen administreres for så vidt angårbutikscentre af Steen & Strøm og Dan-Ejendomme,mens Datea administrerer Danicas øvrige investeringsejendomme.Danicas egenkapitalAf aktiver allokeret til egenkapitalen i Danica Pensionvar ultimo 2010 investeret 5,0 pct. i aktier og10,0 pct. i ejendomme efter samme profil som kundemidlernei Danica Traditionel, mens 85,0 pct. varinvesteret i obligationer med en relativ kort løbetid.Egenkapitalen er yderligere eksponeret over foraktier via syge- og ulykkesforretningens investeringer.Afkast og markedsudviklingKundemidlerne i Danica Traditionel var ultimo2010 investeret med 64,4 pct. i obligationer udstedtaf offentlige myndigheder eller realkreditinstitutterog lignende fra zone A lande, heraf var en femtedelinvesteret i indeksobligationer, hvilket langsigtetbidrager til et stabilt realafkast.Danicas investeringer i portugisiske, irske, græskeog spanske statsobligationer udgjorde 1,2 pct. afkundemidlerne ultimo 2010.Derudover investerer Danica i kreditobligationer iforventning om et højere afkast sammenlignet medstatsobligationer og en lavere risiko sammenlignetmed aktier. Kreditinvesteringerne udgjorde 16,5 pct.af kundemidlerne ultimo 2010, hvoraf lidt overhalvdelen var rated Investment Grade af Moody'seller Standard & Poor’s, mens de øvrige kreditinvesteringerhavde en lavere eller ingen rating.Ejendomme udgjorde 9,8 pct. af kundemidlerneultimo 2010. Ejendomsinvesteringerne bidrager setover en flerårig periode med et relativt stabilt ogsamtidigt inflationssikret afkast. Danica er landetsstørste ejer af butikscentre og ejer desuden mangekontorejendomme. Ejendomsinvesteringerne erkoncentreret om det danske marked.I 2010 oplevede de internationale finansmarkederlidt mere ro end de foregående år, om end den fundamentaleøkonomiske situation i de vestlige økonomierikke blev markant bedre.Aktiemarkederne steg forholdsvis pænt i 2010ovenpå et stærkt 2009, idet u-landene dog klaredesig bedre end i-landene. Målt ved verdensindekset(MSCI) steg aktierne med 11,1 pct. i 2010.Flere gange i løbet af året var der frygt for, at specieltUSA skulle bevæge sig ind i et såkaldt dobbeltdyk i den økonomiske udvikling, hvilket midlertidigtpåvirkede finansmarkederne negativt.Overordnet set lykkedes det imidlertid centralbankerneat holde økonomierne flydende gennem ultralaverenter og fra FED’s side opkøb af obligationer,eller såkaldt kvantitativ pengepolitisk lempelse.Den ekspansive pengepolitik og spirende tegn på atden økonomiske vækst langsomt var på vej igen,understøttede risikofyldte aktiver i anden halvdel afåret. De europæiske markeder klarede sig dog dårligereend øvrige markeder på grund af gældskrisen iPortugal, Irland, Grækenland og Spanien og detderaf afledte pres på den europæiske banksektor.Samtidig medførte obligationsopkøbene, at renternei USA og kernelandene i Europa faldt kraftigt fremtil fjerde kvartal. I løbet af fjerde kvartal steg renterneimidlertid igen ved udsigten til stærkt stigendeoffentlige budgetunderskud i såvel USA som i Europa.I Europa var det specielt udsigten til, at førnævntelande skulle have store støttepakker fra EUlandeneog IMF for at klare deres økonomiske pro-10/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

lemer, som lagde et opadgående pres på obligationsrenternemod slutningen af året.Alt i alt faldt de lange 10-årige danske statsobligationsrenteri løbet af 2010 fra 3,6 pct. primo året til3,0 pct. ultimo, mens de kortere 2-årige renter faldtfra 2,0 pct. til 1,0 pct. Den 10-årige danske statsobligationgav et afkast på 8,2 pct. i 2010.På danske realkreditobligationer med lange løbetiderlå spændene til danske statsobligationer ultimo2010 på stort set samme niveau som ved årets begyndelsepå ca. 0,3 pct.-point.Afkastet på kreditobligationer var positivt påvirketaf faldende risikopræmier i løbet af året, hvilketmedførte, at Danicas beholdning af kreditobligationermed en Investment Grade rating havde et afkastpå 5,9 pct. På obligationer med en lavere rating blevafkastet på 12,6 pct.Den træge udvikling på erhvervsboligmarkedet fortsattei 2010, hvor man generelt oplevede en faldendeefterspørgsel på kontor og butikslejemål somfølge af stigende ledighed og lav vækst. Det samledeejendomsafkast i Danica udgjorde 2,6 pct. og fordeltesig med -2,1 pct. i værdireguleringer og 4,7 pct. idirekte afkast.Kunder i Danica Balance med middel aktieandel og30 år til pensionering fik i 2010 et afkast på 16,1pct. før PAL-skat. Samlet fik Danica Balance kundernei 2010 et afkast på 2,1 mia. kr. før PAL-skateller 12,0 pct. Set over 5 år har det gennemsnitligeafkast udgjort 3,3 pct. p.a. før PAL-skat.AFKAST DANICA BALANCE FØR SKAT(I pct.) 30 år til udløb 5 år til udløbRisiko Afkast Aktieandel Afkast AktieandelAggressiv 17,2 100 12,7 59Høj 17,2 100 11,6 48Middel 16,1 90 10,4 38Lav 14,5 75 9,3 27Forsigtig 11,6 49 8,1 16Gennemsnitligt afkast Danica Balance 12, 0 pct.Størstedelen af kunderne i Danica Link har valgt atplacere deres investering i Danica Valg med middelrisiko, og disse fik et afkast på 14,1 pct. før PALskati 2010. Afkastet for kunder med Danica Valgmed høj risiko udgjorde 17,4 pct. før PAL-skat og20,8 pct. før PAL-skat for kunder med Danica Valg100 pct. aktier. Samlet fik kunder med Danica Linket afkast på 2,7 mia. kr. før PAL-skat eller i gennemsnit14,1 pct. Set over 5 år har det gennemsnitligeafkast for alle kunder været 3,1 pct. p.a. før PALskat.DANICA VALG PORTEFØLJERNES AFKAST FØR SKAT(I pct.) 2010 2009Danica Valg Garanti 10,7 14,8Danica Valg 100 pct. Obligationer 6,1 13,3Danica Valg Lav Risiko 9,5 18,4Danica Valg Middel Risiko 14,1 27,0Danica Valg Høj Risiko 17,4 32,4Danica Valg 100 pct. Aktier 20,8 34,4Gennemsnitligt afkast Danica Link 14,1 pctSamlet udgjorde afkastet for Danica Balance og DanicaLink under ét i 2010 4,8 mia. kr. før PAL-skatsvarende til 12,9 pct.Kundemidlernes samlede afkast i Danica Traditioneludgjorde 5,8 pct. før PAL-skat. Det samledeafkast efter en stigning i de forsikringsmæssige hensættelserblev 4,5 pct.Det samlede aktieafkast blev 17,3 pct., som varsammensat af et afkast på 34,4 pct. på danske noteredeaktier og 15,4 pct. på udenlandske noteredeaktier. En stor del af valutaeksponeringen var afdækket.DANICA PENSION, KUNDEMIDLERBEHOLDNING OG AFKAST 2010 2009Værdi Afkast Værdi Afkast(Mia. kr.) pct. pct.Ejendomme 18,5 2,6 18,1 4,1Børsnoterede aktier 15,3 17,3 14,8 28,9Alternative investeringer 3,9 17,6 2,1 -2,3Kreditinvesteringer 31,1 9,4 22,8 29,7Globale obligationer 5,7 0,8 6,6 -0,5Nominelle obligationer 75,6 4,6 71,4 6,8Indeksobligationer 23,6 7,3 26,7 9,6Korte obligationer oglikviditet 17,0 4,0 17,2 6,2Obligationer m.v. i alt* 121,9 121,9 7,0Andre finansielle aktiver -2,6 5,3 1,6 -I alt 188,1 5,8 181,3 7,1Afkast efter ændring imerhensættelser 4,5 6,8* I forbindelse med fusionen mellem Danica Pension, DanicaPension I og Danica Liv III 1. januar 2010 er overført ca. 7 mia.kr.i obligationer til kundemidlerne fra det tidligere Danica Liv III ogDanica Pension I.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 11/79

FRA INVESTERINGSAFKAST TIL KONTORENTE(I pct.) 2010 2009Investeringsafkast af kundemidler før investeringsomkostninger6,1 7,2Investeringsomkostninger -0,3 -0,1Investeringsafkast af kundemidler efter investeringsomkostninger5,8 7,1Ændring i værdi af forsikringsforpligtelser -1,3 -0,3Investeringsafkast inkl. ændring af forsikringsforpligtelser4,5 6,8Pensionsafkastskat -0,7 -1,2Risikoforrentning for året -0,6 -0,6Risikoforrentning overført til skyggekonto -0,3 -0,3Risiko- og omkostningsresultat 0,1 0,1Overførsel fra kollektivt bonuspotentiale 0,6 -0,7Overførsel fra bonuspotentiale på fripoliceydelser0,0 -1,6Øvrige reguleringer -0,8 -0,8Kontorente efter pensionsafkastskat 2,8 1,7Andel af investeringsaktiver, der er medtagetinvesteringsomkostninger for, udgør 100% 100%I ovenstående tabel er vist sammenhængen melleminvesteringsafkast og kontorente.KONTRIBUTION OG OVERSKUDSPOLITIKRegler for overskudsfordeling på Danica TraditionelFinanstilsynet har udstedt en ny kontributionsbekendtgørelse,som trådte i kraft pr. 1. januar 2011.Formålet med ændringerne i kontributionsbekendtgørelsener at skabe klarere regler for fordelingen afover- og underskud mellem kunderne, så det sikres,at der ikke sker en strukturel omfordeling.Den væsentligste ændring i forhold til det hidtidigeregelsæt er, at den samlede bestand af gennemsnitsrenteforsikringeri livsforsikringsselskaber skal opdelesi grupper på baggrund af beregningselementernerente, risiko og omkostninger. Opdelingen igrupper skal ske efter objektive kriterier, som sikrerhomogenitet i grupperne.Bestanden af Danica Traditionel forsikringer erderfor pr. 1. januar 2011 opdelt i 4 rentegrupper, 4omkostningsgrupper og 3 risikogrupper, og bonusregulativetfor Danica Traditionel er blevet tilpassetfor at tage højde for disse opdelinger.Danicas kollektive bonuspotentiale, som 31. december2010 udgjorde 1,7 mia. kr., er fordelt mellem deenkelte grupper, ligesom der er fastsat særskilt risikotillægfor hver af grupperne. Inden for hver rentegruppekan tab dækkes kollektivt af gruppens kollektivebonuspotentiale og bonuspotentiale på fripoliceydelser,før egenkapitalen dækker. Eventuelletab på risiko- og omkostningsgrupper, der ikke kandækkes af de enkelte gruppers kollektive bonuspotentialer,skal dækkes af egenkapitalen.Kunder med høje garantier er fra 1. januar 2011samlet i én rentegruppe. Disse kunders investeringsafkastvil afspejle, at der skal være mere forsigtighedi investeringerne. Kunder med høje garantiervil på længere sigt derfor kunne forvente en lavere,men mere stabil kontorente i forhold til kunder medlavere garantier.Kunder med lavere garantier er opdelt i 3 rentegrupper.Jo lavere garantier kunderne har, jo størremulighed er der for mere risikobetonede investeringer,som på længere sigt forventes at give et højereafkast. Derfor vil kunder med lavere garantier overtid kunne forvente noget højere – men også meresvingende – kontorenter.Danica har i forbindelse med implementeringen afde nye regler besluttet at sammenlægge de hidtidigedelbestande - delbestand I og delbestand II, derhavde forskellig bonusgrad. I den forbindelse er derden 31. december 2010 foretaget en ekstraordinærtilskrivning til kunder fra det tidligere Danica Liv &Pension på 10 pct. for at kompensere for de forskelligebonusgrader.Særlige overskudsandele tildeles visse forsikringstagerefra det tidligere Statsanstalten for Livsforsikring,som i dag er en del af Danica Pension. De berørtekunder får en andel af Danica Pensions overskud,hvis overdækningen på Danica Pensionsegenkapital i forhold til den tilstrækkelige basiskapitalandrager en vis størrelse.Nye EU solvensregler – Solvens IIDanica følger tæt arbejdet med de kommende EUsolvensregler,kaldet Solvens II, som efter planenskal træde i kraft i 2013. Med regelsættet ændres detnuværende volumenbaserede kapitalkrav til et kapitalkrav,som i større udstrækning afspejler risicienei forretningen.I løbet af 2010 har Danica foretaget en gap-analyse iforhold til de kommende krav til bl.a. intern styringog ekstern rapportering. På basis heraf er fastlagt enkøreplan frem mod 2013, som vil medvirke til, atDanica kan leve op til de nye krav.Danica har i 2010 også deltaget i de gennemførteprøveberegninger (senest QIS5), som skal give etindblik i de kommende krav til kapitalstyrke. Konklusionernefra prøveberegningerne vil blive præsenteretaf den europæiske sammenslutning af tilsynsmyndighederCEIOPS i foråret 2011, og EU-Kommissionen ventes at fastlægge de endelige beregningsforudsætningerinden udgangen af 2011.Det er derfor endnu for tidligt at forudsige, hvadDanicas solvenskrav bliver under Solvens II. Danicaforventer dog, at selskabets overdækning ikke ændresvæsentligt med de nye regler.De kommende Solvens II regler indeholder mulighedfor, at kapitalkravet opgøres i henhold til enintern model fastsat af det enkelte selskab. Danica12/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

har ikke på nuværende tidspunkt truffet beslutningom, hvorvidt Danica vil anvende en intern model.Beslutningen vil bl.a. afhænge af, hvorledes de endeligekapitalkrav under Solvens II fastlægges.ORGANISATION, LEDELSE OG SAMAR-BEJDSRELATIONERDanica varetager Danske Bank koncernens aktiviteterinden for pensionsopsparing og livforsikring tilvirksomheder, organisationer og private.Danica Pension har en bestyrelse bestående af femgeneralforsamlingsvalgte og tre medarbejdervalgtemedlemmer samt et medlem udpeget af finansministereni henhold til lov om privatisering af Statsanstaltenfor Livsforsikring. Bestyrelsen har den overordnedeledelse af selskabet og holder ca. seks møderårligt. Direktionen varetager den daglige ledelseog udgøres af administrerende direktør JørgenKlejnstrup (konstitueret) og direktør Jesper Winkelmann.Henrik Ramlau-Hansen fratrådte somadministrerende direktør ved udgangen af 2010. PerKlitgård er udnævnt til ny administrerende direktørog vil tiltræde efter nærmere aftale.Bestyrelsens og direktionens ledelseshverv er vistpå side 74.Som det fremgår af note 9, er direktionens lønningeruændret i forhold til 2009. For 2009 og 2010 harDanica suspenderet resultatafhængig løn for allemedarbejdere med undtagelse af assurandører ogenkelte investeringsmedarbejdere, der samlet omfatter161 medarbejdere.Aflønningsstrukturen er fra 2011 underlagt en rækkestramninger vedrørende aflønning af bestyrelse,direktion og øvrige medarbejdere, hvis aktivitet harvæsentlig indflydelse på virksomhedens risikoprofil(risikotagere). Danica følger Danske Banks retningslinjerherfor.Danica har et højt medarbejderengagement. Denårlige medarbejderundersøgelse, som blev gennemførti efteråret 2010, viste endnu en gang pæn fremgang.Tilfredshed og Motivation er steget med 4indekspoint i forhold til 2009 til 75 og Loyalitet erøget med 3 indekspoint til 79.Danica påbegyndte i september 2010 implementeringaf et nyt ledelsesgrundlag – Vejen til god ledelse– baseret på anerkendende ledelse.Danica har sat rammer op for den ønskede lederadfærd.Med bevidstheden om, at Danica hele tidenkan blive bedre til ledelse, understøttes medarbejdernesoplevelse af tilfredshed og motivation i detdaglige arbejde. Det understøtter samtidig Danicasmål om at yde effektiv service, så bl.a. kvalitetsmåleneoverholdes.Danica lover kunderne kompetent rådgivning og forat være sikre på, at dette holdes, gennemgår allemedarbejdere, som har direkte kundekontakt, enfaglig test én gang årligt. Herudover er udvalgtemedarbejdergrupper også til en mundtlig eksamen,hvor de bliver vurderet ud fra en kundesituation påderes kommunikation og faglighed i rådgivningen.For de medarbejdere, som har behov for et fagligtbrush-up, indgår det i deres udviklingssamtale mednærmeste leder, hvordan et kompetenceløft skalgennemføres.Danica uddanner nogle af Danmarks bedste finanselever.I uddannelsen bliver der lagt vægt på enkombination af teori og praktik, og igen i 2010 opnåedeDanicas elever et gennemsnit, der lå højt overlandsgennemsnittet for elever i pensionsselskaber.Finanseleverne er meget ambitiøse, og så snart dehar gennemført den 2-årige uddannelse, fortsætterde på relevant videreuddannelse på Forsikringsakademiet.Således er 19 elever for tiden under uddannelse.Pr. 1. januar 2011 har Danica og Topdanmark indgåeten aftale om overdragelse af 44 erhvervsassurandørerog back-office medarbejdere til Topdanmark.Erhvervsassurandørerne vil fremadrettet betjeneDanicas kunder og sælge skadesforsikringer forTopdanmark og pensionsordninger for Danica.Interne kontroller og risikostyringI henhold til lov om finansiel virksomhed skal bestyrelsenpåse, at direktionen opretholder effektive procedurertil identifikation, overvågning og rapporteringaf risici, fyldestgørende interne kontrolprocedurersamt betryggende kontrol- og sikringsforanstaltningerpå IT-området.Grundlaget for en god regnskabsmæssig praksis erfastlagte bemyndigelser, funktionsadskillelse, krav omløbende rapportering samt betydelig gennemsigtighedi koncernens forhold.Danica foretager løbende vurdering af risici i forbindelsemed regnskabsaflæggelsen og med særlig fokuspå de regnskabsposter, hvor skøn og vurderinger kanhave en væsentlig indflydelse på værdien af aktiverog forpligtelser. De kritiske regnskabsposter fremgåraf afsnittet om væsentlige regnskabsmæssige skøn ogvurderinger.Danica har implementeret kontroller til at imødegå deidentificerede risici i forbindelse med regnskabsaflæggelsen,ligesom Danica løbende overvåger udviklingenog overholdelsen af relevant lovgivning samtandre forskrifter og bestemmelser i forbindelse medregnskabsaflæggelsen med henblik på at fastholde denhøjst mulige regnskabsmæssige kvalitet. Kontroller eretableret med det formål at forhindre, opdage og korrigereeventuelle fejl og uregelmæssigheder i rapporteringen.Kontroller minimerer risikoen for fejl, mener ingen garanti mod fejl.Endvidere har Danica nedsat en intern risikokomitétil løbende opfølgning på Danicas risici.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 13/79

Intern revision gennemgår løbende processer for internledelsesrapportering samt ekstern rapportering idelårsrapporter og årsrapporten. Endvidere foretagerIntern revision operationel revision med fokus bl.a.på de væsentlige områder af koncernens risikostyring,herunder rapportering på området.Bestyrelsen modtager løbende rapportering fra direktionenom overholdelse af de udstukne risiko- oginvesteringsrammer samt de lovgivningsmæssigeplaceringsregler, ligesom der løbende tilgår bestyrelsenregnskabsinformation. Bestyrelsen modtager fraCompliance og Intern revision løbende rapporteringom regeloverholdelse, herunder om eventuelle overtrædelseraf interne forretningsgange og politikker.Endvidere rapporterer den ansvarshavende aktuar tilbestyrelsen om væsentlige forhold inden for aktuarensansvarsområde.Der er etableret et fælles revisionsudvalg for DanskeBank koncernen, som også overvåger væsentlige forholdfor selskaberne i Danica koncernen. En gangårligt rapporterer intern revision til Revisionsudvalgetom effektiviteten i de etablerede rapporteringsprocesservedrørende regnskabsaflæggelsen og risikostyringi Danica.Revisionsudvalget gennemgår regnskabs-, revisionsogsikkerhedsmæssige forhold. Det drejer sig om forhold,som bestyrelsen, udvalget selv, den internerevisionschef eller de eksterne revisorer ønsker nærmeregennemgået, før sagen fremlægges for bestyrelsen.Revisionsudvalget har i 2010 afholdt 4 møder.For yderligere information om Revisionsudvalgethenvises til Danske Banks årsberetning.SAMFUNDSANSVARDanica følger Danske Banks politik for CorporateResponsibilitySamtidig med Årsrapport 2010 har Danske Bankkoncernen offentliggjort Corporate Responsibility2010, som omhandler koncernens samfundsmæssigeansvar inden for de fire hovedområder: Forretning,Medarbejdere, Miljø og Samfund. CR-rapporten ersiden 2007 organiseret i overensstemmelse medGlobal Reporting Initiative’s (GRI) retningslinjer forrapportering om bæredygtighed.Koncernen har siden 2007 støttet FN’s Global Compact,der er verdens største frivillige netværk forvirksomheders samfundsansvar og bygger på 10principper, der inden for menneskerettigheder,arbejdstagerrettigheder, miljø og korruption fungerersom en fælles referenceramme for virksomhederover hele verden. Som medlem af Global Compactforpligter koncernen sig til årligt, i en såkaldt Fremskridtsrapport,at beskrive, hvorledes koncernen ipraksis forsøger at efterleve de 10 principper.For rapportering om Corporate Responsibility henvisestil Danske Bank koncernens fremskridtsrapportfor 2010, Communication on Progress, som kanfindes på hjemmesiden www.unglobalcompact.org.Sundhedsfremmende aktiviteterDanica værdsætter de to personaleforeningers opbakningtil at sætte fokus på medarbejdernes sundhed.Danicas medarbejdere får tilbud om DanicaSundhedsfremmer og får afdækket sundhed og konditiongennem et Sundhedstjek. Den enkelte fårforslag til forbedringer, og Danica får en Sundhedsguide,som giver input til prioritering af indsatsområder.I 2010 er givet et tilbud til en gruppe udvalgtemedarbejdere, som selv er motiverede for at gøre enindsats på områderne kost og motion.Danica Fitness-Club tilbyder medarbejderne et varieretudvalg af aktiviteter. Ud over et stort udvalg afde mest moderne træningsfaciliteter kan den enkeltefå rådgivning om individuelle træningsforløb,målt kondition og fedtprocent samt behandling hosfysioterapeut.Danicas kantine anvender i vid udstrækning økologiskeråvarer, og i mad- og måltidspolitikken er derdefineret retningslinjer for tilberedning af sund ogfedtfattig mad.Fravær og nærværDanica stræber efter at sikre dialog med medarbejderemed længerevarende fravær, så de fastholderderes relation til Danica. Endvidere ønskes også atskabe tryghed omkring medarbejdere, som rammesaf kritisk sygdom, og deres familie og Danica tageren aktiv rolle i forhold til medarbejdere, som har etmisbrug.Danica finder det afgørende, at der er en vedvarendesund balance mellem privatliv og arbejdsliv, og atder sættes ind mod stress i tide. Danicas Stresspolitikog indsatser inden for området skal sikre, atDanica lever op til det ansvar.Til Danicas medarbejdere tilbydes særlige tilbud omnedsat arbejdstid, sundhedsundersøgelse og seniorfridage.Sygefraværet har i 2010 ligget på gennemsnitligt 4dage, mod gennemsnitligt 5 dage i 2009.MiljøhensynI 2010 har Danica implementeret tiltag, der skalsikre, at forbruget af papir sænkes. Danica har omlagtalle brevsystemer, således at de fleste af Danicasbreve kan tilbydes sendt elektronisk. Ved udgangenaf 2010 havde Danica 112.000 kunder, sommodtog post elektronisk. Derudover har Danicaændret formatet af de største breve, så de kunder,der modtager breve med almindelig post, ikke meremodtager op til 30-40 sider. I stedet får kunderne etkort overblik på højst 3-4 sider og har mulighed forat rekvirere resten, hvis de måtte ønske det. De nye14/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

initiativer med elektronisk kundekommunikation ogen markant reduktion af papir i de breve, der fortsatsendes, har reduceret papirforbruget med knap 1mio. stykker papir.Der følges løbende op på varme-, el- og vandforbrugsamt kilometer kørt i firmaets biler. Endvidere eralle Danicas biler udskiftet til miljøvenlige biler.Danica indgår fra 2010 i Danske Banks CO2 regnskab.Den samlede rapport kan findes på DanskeBanks hjemmeside.UDVIKLINGEN I FORBRUG AF EL, VARME OG VAND2010 2009Index10/09Elforbrug i alt MWh 1.224 1.343 91Varmeforbrug i alt MWh 2.673 2.475 108Vandforbrug i alt M3 4.700 4.490 104Kørte km t.km 2.252 2.427 92Vandforbruget omfatter kun hovedkontoret, mens el og varme er inkl.regionskontorer. Forbruget er opgjort for perioden oktober 2009 tilseptember 2010.Varmeforbruget er steget med 8 pct. i forhold til2009, hvilket kan henføres til den kolde vinter2009/2010, som var skyld i en generel stigning på16 pct. i antal graddage.Principper for socialt ansvarlige investeringerI 2008 implementerede Danica en politik for socialtansvarlige investeringer (SRI) for at sikre, at Danicaikke investerer kunders penge i virksomheder, derovertræder internationale retningslinjer for menneskerettigheder,miljø, arbejdstagerrettigheder, våbenog antikorruption. I 2010 blev Danicas fokus påansvarlige investeringer yderligere styrket medbeslutningen om, at koncernen vil tilslutte sig FN’sPrinciples for Responsible Investment (PRI). Beslutningenafspejler koncernens ambition om at følgeinternationale standarder i Danicas miljømæssige,sociale og etiske retningslinjer. Listen over ekskluderedeselskaber fremgår af www.danicapension.dk.Ved udgangen af 2010 var der ca. 30 selskaber, somDanica ikke ønsker at investere i.For Danicas ejendomsportefølje stilles bl.a. krav tilDanicas leverandører om at overholde Dansk Byggerisetiske regler.Risikovillig kapital til iværksætterePensionssektoren indgik i januar 2011 en aftale medregeringen om at stille risikovillig kapital til iværksætteresamt små og mellemstore virksomheder medvækstpotentiale. Tilsagnet udgør i alt 5 mia. kr., hvorafDanicas andel forventes at være op mod 500 mio.kr.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 15/79

16/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Regnskab - indholdsfortegnelseRESULTATOPGØRELSE 18TOTALINDKOMST 19BALANCE 20KAPITALFORHOLD 22PENGESTRØMSOPGØRELSE 24NOTER1 Hovedtal 252 Anvendt regnskabspraksis 263 Forretningssegmenter 334 Bruttopræmier, inkl. indbetalte præmier på investeringskontrakter 345 Indtægter af investeringsejendomme 356 Renteindtægter og udbytte 357 Kursreguleringer 358 Udbetalte ydelser 359 Forsikringsmæssige driftsomkostninger 3610 Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring 4011 Andre indtægter 4012 Resultat før skat 4113 Skat 4214 Immaterielle aktiver 4215 Driftsmidler 4216 Domicilejendomme 4317 Investeringsejendomme 4318 Kapitalandele i associerede virksomheder 4319 Kapitalandele 4420 Obligationer 4421 Derivater 4422 Finansielle investeringsaktiver 4423 Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 4424 Genforsikringsandele af hensættelser vedrørende forsikrings- og investeringskontrakter 4525 Erstatningshensættelser 4526 Hensættelser for unit-linked kontrakter 4527 Hensættelser vedrørende forsikrings- og investeringskontrakter 4528 Anden gæld 4529 Ansvarlig lånekapital 4630 Sikkerhedsstillelse og eventualforpligtelser 4631 Nærtstående parter 4732 Balancens poster fordelt efter forventet forfaldstidspunkt 4733 Specifikation af aktiver og afkast 4834 Aktiebeholdning procentvis fordelt på brancher og regioner 4835 Finansielle instrumenter 4936 Risikostyring og følsomhedsoplysninger 51DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 17/79

Resultatopgørelse - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.2010 2009LIVSFORSIKRING4 BruttopræmierAfgivne genforsikringspræmierPræmier f.e.r., i altResultat af associerede virksomheder5 Indtægter af investeringsejendomme6 Renteindtægter og udbytter m.v.7 KursreguleringerRenteudgifterAdministrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhedInvesteringsafkast, i altPensionsafkastskat16.936 15.729-43 -5016.893 15.67920 -43911 1.0307.582 8.5059.710 13.379-268 -336-427 -19017.528 22.345-1.920 -2.826Investeringsafkast efter pensionsafkastskat 15.608 19.5198 Udbetalte ydelserModtaget genforsikringsdækningÆndring i erstatningshensættelserÆndring i genforsikringsandel af erstatningshensættelserForsikringsydelser f.e.r., i altÆndring i livsforsikringshensættelserÆndring i genforsikringsandel-16.715 -15.125109 96-132 -22-9 -3-16.747 -15.054-999 -40956 -26Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r., i alt-943 -435Ændring i kollektivt bonuspotentialeBonus, i altÆndring i hensættelser for unit-linked kontrakterÆndring i genforsikringsandelÆndring i hensættelser for unit-linked kontrakter f.e.r., i alt1.035 -1.2971.035 -1.297-12.570 -14.2161 0-12.569 -14.216Erhvervelsesomkostninger-314 -340Administrationsomkostninger-878 -852Omkostningsrefusion fra tilknyttede virksomheder49 54Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber17 169 Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r., i altOverført investeringsafkastFORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING-1.126 -1.122-1.006 -1.6081.145 1.46618/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Resultatopgørelse - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.2010 2009TransportSYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGBruttopræmierAfgivne genforsikringspræmierÆndring i præmiehensættelserÆndring i genforsikringsandel af præmiehensættelserPræmieindtægter f.e.r.Forsikringsteknisk renteUdbetalte bruttoerstatningerModtaget genforsikringsdækningÆndring i erstatningshensættelserÆndring i genforsikringsandel af erstatningshensættelserErstatningsudgifter f.e.r.Bonus og præmierabatterErhvervelsesomkostningerAdministrationsomkostningerProvisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaberForsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt1.145 1.4661.055 1.066-98 -8823 381 0981 1.01616 108-869 -8111 3638 -19360 50-770 -918-90 -75-41 -50-92 -9513 10-120 -135Investeringsafkast 198 30910 FORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT AF SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGEgenkapitalens investeringsafkast11 Andre indtægterAndre omkostninger215 305558 1.023213 160- -512RESULTAT FØR SKAT2.131 2.94913 Skat-468 -710ÅRETS RESULTAT 1.663 2.239Årets resultatAnden totalindkomst:Omregning af udenlandske enhederHedge af udenlandske enhederSkat vedrørende anden totalindkomstAnden totalindkomst i alt1.663 2.23930 54-24 -406 1012 24ÅRETS TOTALINDKOMST 1.675 2.263DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 19/79

Balance - Danica Pension KoncernenAktiverNote Mio. kr.2010 200914 IMMATERIELLE AKTIVER15 Driftsmidler16 Domicilejendomme219 2170 460 60MATERIELLE AKTIVER, I ALT 60 6417 Investeringsejendomme18 Kapitalandele i associerede virksomhederUdlån til associerede virksomhederInvesteringer i associerede virksomheder, i alt19 KapitalandeleInvesteringsforeningsandele20 ObligationerAndre udlånIndlån ik kreditinstitutteri i21 Derivater22 Finansielle investeringsaktiver, i altINVESTERINGSAKTIVER, I ALT23 INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTERGenforsikringsandele af præmiehensættelserGenforsikringsandele af livsforsikringshensættelserGenforsikringsandele af erstatningshensættelserGenforsikringsandele af hensættelser til unit-linked kontrakter24 Genforsikringsandele af de forsikringsmæssige hensættelser, i altTilgodehavender hos forsikringstagereTilgodehavender hos forsikringsvirksomhederTilgodehavender hos tilknyttede virksomhederAndre tilgodehavenderTILGODEHAVENDER, I ALT20.290 19.5521.027 1.036172 1701.199 1.20617.465 15.95331.649 24.958139.002 142.15267 -818 1.5211.334 2.091190.335 186.675211.824 207.43366.261 46.4374 31.807 1.750230 1951 -2.042 1.948300 5461.048 97111 21369 5833.770 4.069Aktuelle skatteaktiver78 15Likvide beholdninger444 501Øvrige2 1ANDRE AKTIVER, I ALTTilgodehavende renter samt optjent lejeAndre periodeafgrænsningsposterPERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALTAKTIVER, I ALT524 5172.413 2.411425 4342.838 2.845285.496 261.58220/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Balance - Danica Pension KoncernenForpligtelser og egenkapitalNote Mio. kr.2010 2009FORPLIGTELSERPræmiehensættelserGaranterede ydelserBonuspotentiale på fremtidige præmierBonuspotentiale på fripoliceydelserLivsforsikringshensættelser, i alt25 ErstatningshensættelserKollektivt bonuspotentialeHensættelser til bonus og præmierabatter26 Hensættelser for unit-linked kontrakter27 HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT929 835157.150 148.56610.437 15.66510.965 14.160178.552 178.3917.274 7.0881.740 2.77598 10566.310 47.623254.903 236.817Pensioner og lignende forpligtelser- 113 Udskudte skatteforpligtelser1.174 1.152Gæld i forbindelse med direkte forsikring 164 148Gæld i forbindelse med genforsikringGæld til kreditinstitutterGæld til tilknyttede virksomhederAktuelle skatteforpligtelser28 Anden gældPeriodeafgrænsningsposter29 Ansvarlig lånekapital10 42812 670166 16825 2435.992 1.562186 3463.041 3.085FORPLIGTELSER, I ALT266.473 244.234EGENKAPITALAktiekapital k it 1.100100 1.100100OpskrivningshenlæggelserSikkerhedsfondOverført overskudEGENKAPITAL, I ALT1 11.499 1.49916.423 14.74819.023 17.348FORPLIGTELSER OG EGENKAPITAL, I ALT 285.496 261.582DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 21/79

Kapitalforhold - Danica Pension KoncernenMio. kr.Ændring i egenkapitalEgenkapital, 31. december 2009Årets resultatAnden totalindkomst:Omregning af udenlandske enhederHedge af udenlandske enhederSkat vedrørende anden total indkomstAnden totalindkomst i altÅrets totalindkomstOpskriv- Valuta-Aktie- ningshen- omregnings- Sikker- Overførtkapital læggelser reserve hedsfond overskud I alt1.100 1 -7 1.499 14.755 17.3481663 1.663- - 30 - - 30- - -24 - - -24- - - - 6 6- - 6 - 6 12- - 6 - 1.669 1.675Egenkapital, 31. december 2010 1.100 1 -1 1.499 16.424 19.023Egenkapital, 31. december 2008Årets resultatAnden totalindkomst:Omregning af udenlandske enhederHedge af udenlandske enhederSkat vedrørende anden total indkomstAnden totalindkomst i alt1.100 1 -21 1.499 12.506 15.085- - - - 2.239 2.239- - 54 - - 54- - -40 - - -40- - - - 10 10- - 14 - 10 24Årets totalindkomst- - 14 - 2.249249 2.263263Egenkapital, 31. december 20091.100 1 -7 1.499 14.755 17.348Danica Pension er forpligtet til at tildele visse forsikringstagere fra det tidligere Statsanstalten for Livsforsikring (nu del af Danica Pension) en andel af egenkapitalensoverdækning i forhold til kravet til tilstrækkelig basiskapital, såfremt denne overdækning overstiger, hvad den var i Statsanstalten for Livsforsikring førprivatiseringen i 1990. Herudover er det hensigten ikke at betale udbytte i mindst 25 år at regne fra 1990. Indbetalt kapital og renter heraf kan dog udloddes.Se endvidere i beretning under "Kontribution og overskudspolitik".Den udstedte aktiekapital består af 11.000.000 aktier à 100 kr. Danica Pension har kun én aktieklasse idet alle aktier har samme rettigheder.22/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Kapitalforhold - Danica Pension KoncernenMio. kr.2010 2009Solvenskrav og basiskapitalEgenkapital19.023 17.348Kernekapital19.023 17.348- Immaterielle aktiver-219 -217Reduceret kernekapitalSupplerende kapital- Begrænsninger i supplerende kapitalReduceret supplerende kapitalBasiskapital18.804 17.1313.041 3.085-75 -1242.966 2.96121.770 20.092Solvenskrav for livsforsikring7.613 7.423Solvenskrav for syge- og ulykkesforsikring 295 295Solvenskrav i altOverskydende basiskapital7.908 7.71813.862 12.374Basiskapitalen skal til enhver tid overstige solvenskravet opgjort efter bekendtgørelsen om lov af finansiel virksomhed.DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 23/79

Pengestrømsopgørelse - Danica Pension KoncernenMio. kr.2010 2009Pengestrømme fra driftsaktivitetetResultat før skatRegulering for ikke-likvide driftsposterIkke kontante poster vedr. præmier og ydelser2.13113.1982.94916.699Ikke kontante poster vedr. genforsikring-140 -34Ikke kontante poster vedr. investeringsafkast-10.550 -13.925Ikke kontante poster vedr. pensionsafkastskat1.932 1.312Ikke kontante poster vedr. omkostninger73 154Nettoinvestering, kundemidler-7.112 -8.538Ind- og udbetalinger investeringskontrakter3.013 2.216Betalt skat-704 -54Pengestrømme fra driftsaktivitet1.841 779Pengestrømme fra investeringsaktivitetKøb af kapitalandele-200 -Salg af kapitalandele- 600Køb af obligationer-11.142 -11.766Salg af obligationer8.598 10.806Køb af derivater- -10Salg af derivater1 14Pengestrømme fra investeringsaktivitetPengestrømme fra finansieringsaktivitetGæld til kreditinstitutter-2.743 -356142 6Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 142 6Likvider primoÅrets pengestrømLikvider ultimoLikvider ultimoIndlån i kreditinstitutterLikvide beholdninger2.022 1.593-760 4291.262 2.022818 1.521444 501I alt 1.262 2.02224/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica Pension KoncernenNote1 HovedtalMio. kr. 2010 2009 2008 2007 2006RESULTATOPGØRELSELIV-forretningPræmier 16.936 15.729 17.904 15.648 14.813Investeringsafkast efter pensionsafkastskat 15.608 19.519 -9.241 2.950 7.030Forsikringsydelser -16.715 -15.125 -14.706 -15.760 -13.975Ændring i livsforsikringshensættelser og erstatningshensættelser -1.131 -431 -6.515 5.582 3.869Ændring i kollektivt bonuspotentiale 1.035 -1.297 11.911 811 -2.597Ændring i hensættelser for unit-link kontrakter -12.570 -14.216 783 -6.143 -6.131Forsikringsmæssige driftsomkostninger i alt -1.143 -1.138 -1.221 -1.170 -1.056Resultat af genforsikring 131 33 244 -111 -34Overført investeringsafkast -1.006 -1.608 782 -811 -863Forsikringsteknisk resultat, Liv 1.145 1.466 -59 996 1.056Syge- og ulykkesforretningBruttopræmieindtægter 1.078 1.104 1.176 1.050 1.020Bruttoerstatningsudgifter -831 -1.004 -1.021 -938 -1.018Forsikringsmæssige driftsomkostninger, i alt -133 -145 -154 -142 -183Resultat af afgiven forretning -23 8 -14 -12 -7Investeringsafkast efter forsikringsteknisk rente 198 309 -504 -100 7Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring 215 305 -731 -249 -282Egenkapitalens investeringsafkast m.v. 771 1.178 -399 809 783Resultat før skat 2.131 2.949 -1.189 1.556 1.557Skat -468 -710 324 -282 -415Årets resultat 1.663 2.239 -865 1.274 1.142BALANCEAktiver i alt 285.496 261.582 240.381 244.260 239.135Forsikringsaktiver, syge- og ulykkesforsikring 226 183 127 112 90Forsikringsmæssige hensættelser, syge- og ulykkesforsikring 7.828 7.675 7.434 6.877 6.390Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter 254.903 236.817 217.489 221.862 218.364Kollektivt bonuspotentiale 1.740 2.775 1.553 13.462 13.864Egenkapital i alt 19.023 17.348 15.085 15.982 14.997NØGLETAL I PCT.Afkast før pensionsafkastskat 5,6 6,8 -1,0 1,2 2,9Afkast før pensionsafkastskat af egenkapitalens midler i Danica Pension 3,3 6,9 -3,6 1,8 4,9Afkast før pensionsafkastskat af kundemidler i Danica Pension 5,8 7,1 -1,2 1,1 2,9Afkast efter pensionsafkastskat 5,0 5,8 -0,8 1,2 2,7Omkostningsprocent af præmier 5,0 6,0 6,0 6,7 6,3Omkostningsprocent af hensættelser 0,5 0,6 0,6 0,6 0,6Omkostninger pr. forsikret i kr. 1.342 1.360 1.466 1.495 1.438Omkostningsresultat -0,08 -0,10 -0,14 -0,12 -0,07Forsikringsresultat 0,09 0,08 0,14 0,09 0,05Bonusgrad – bonusgivende selskaber 1,1 1,7 0,9 8,3 8,6Ejerkapitalgrad 13,6 12,4 10,8 11,6 11,1Overdækningsgrad 8,6 7,5 5,8 6,7 6,2Solvensdækning 275 260 221 241 226Egenkapitalforrentning før skat 11,7 18,2 -7,7 10,0 9,7Egenkapitalforrentning efter skat 9,1 13,8 -5,6 8,3 7,0Forrentning af kundernes midler efter omkostninger før skat 4,6 5,5 -1,3 0,0 1,8Forrentning af ansvarlig lånekapital før skat 1,4 2,2 5,7 5,0 4,0NØGLETAL FOR SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGBruttoerstatningsprocent 84 98 96 99 102Bruttoomkostningsprocent 14 14 15 15 18Combined ratio 100 111 112 115 122Operating ratio 98 100 124 116 132Relativt afløbsresultat 1,6 0,2 1,1 0,5 0,3Afløbsresultat f.e.r. i mio. kr. 105 11 60 27 35Danica Pensions koncernregnskab for 2007 - 2010 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards [IFRS) som godkendtaf EU. 2006 er aflagt i overensstemmelse med Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse. Regelsættet er identisk med koncernens værdiansættelse efterIFRS. Hoved- og nøgletal for moderselskabet Danica Pension findes under noterne for moderselskabet.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 25/79

Noter – Danica Pension KoncernenNote2 ANVENDT REGNSKABSPRAKSISGENERELTKoncernregnskabet er aflagt i overensstemmelse medInternational Financial Reporting Standards (IFRS) udstedtaf International Accounting Standards Board(IASB), som godkendt af EU, med tilhørende fortolkningsbidragudstedt af International Financial Reporting InterpretationCommitee (IFRIC). Koncernregnskabet opfyldertillige Finanstilsynets krav til årsrapporten for udstedereaf børsnoterede obligationer.Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapportenfor 2009 bortset fra den regnskabsmæssigebehandling af virksomhedsovertagelser. For overtagelserefter den 1. januar 2010 indgår direkte transaktionsomkostningerikke som en del af kostprisen, men udgiftsføresi takt med afholdelse. Der er ikke foretaget virksomhedsovertagelseri 2010.Ændring i præsentationSom følge af en klassifikationsfejl var der i årsrapportenfor 2009 under kollektivt bonuspotentiale medtaget etbeløb på 71 mio. kr., der retteligt henhører under livsforsikringshensættelser.Fejlen er rettet, og har ultimo2010 reduceret kollektivt bonuspotentiale med 60 mio.kr. og øget livsforsikringshensættelserne tilsvarende.Ændringen har ikke påvirket resultatet og er ubetydeligfor nøgletal.Regnskabsmæssige skøn og vurderingerUdarbejdelsen af koncernregnskabet forudsætter, at ledelsenforetager en række skøn og vurderinger omkringfremtidige forhold, der har væsentlig indflydelse på denregnskabsmæssige værdi af aktiver og forpligtelser. Deområder, hvor ledelsens kritiske skøn og vurderinger harden væsentligste effekt på regnskabet, er:• forpligtelser vedrørende forsikringskontrakter• dagsværdi af finansielle instrumenter• dagsværdi af ejendommeDe anvendte skøn og vurderinger er baseret på forudsætninger,som ledelsen anser for forsvarlige, men som isagens natur er usikre og uforudsigelige. Forudsætningernekan være ufuldstændige, og uventede fremtidigebegivenheder eller omstændigheder kan opstå. At foretagedisse skøn og vurderinger er derfor i sagens naturvanskeligt, og når disse desuden involverer dødelighed oginvaliditetshyppighed, vil de være forbundet med usikkerhed,selv i perioder med stabile makroøkonomiske forhold.Andre vil kunne komme frem til andre skøn.Forpligtelser vedrørende forsikringskontrakterOpgørelsen af forpligtelser vedrørende forsikringskontrakterbygger på en række aktuarmæssige beregninger.Disse beregninger anvender forudsætninger om en rækkevariable, blandt andet dødelighed og invaliditet.De forsikringsmæssige forpligtelser opgøres ved at tilbagediskonterede forventede fremtidige ydelser til nutidsværdi.For livsforsikringer er de forventede fremtidigeydelser baseret på den forventede dødelighed. For sygeogulykkesforsikringer opgøres de forsikringsmæssigeforpligtelser under hensyn til forventninger om omfangetaf fremtidige raskmeldinger og genoptagelser af gamlesager. Forventningerne baseres på erfaringer fra koncernenseksisterende bestand af forsikringer og opdateresløbende.Ved opgørelsen af livsforsikringshensættelserne er der,udover den observerede levetid i dag forudsat en yderligereforøgelse af levetiden på 1,4 år for en 65-årig mand og 1,1år for en 65-årig kvinde. En 65-årig mand forventes såledesat leve yderligere knap 20 år, mens en 65-årig kvindeforventes at leve yderligere knap 22 år. Disse forudsætningergiver ved det nuværende renteniveau en merhensættelsepå 7,7 mia. kr. i forhold til forudsætningerne på tegningstidspunktet.Derudover er forpligtelserne påvirket af diskonteringsrenten,som fastsættes på basis af en nulkuponrentestruktur. Nulkuponrentestrukturener estimeret ud fra et Euro swapmarkedmed tillæg af spændet mellem danske og tyske statsobligationer.Herudover tillægges til og med udgangen af 2012 etløbetidsafhængigt tillæg vedrørende realkreditspændet iforhold til den ovennævnte nulkuponrentestruktur, jf. aftalenom finansiel stabilitet på pensionsområdet mellem ØkonomiogErhvervsministeriet og Forsikring & Pension.Der henvises til følsomhedsanalysen i note 36.Dagsværdi af finansielle instrumenterFor finansielle instrumenter med noterede priser på et aktivtmarked eller hvor værdiansættelsen bygger på genereltaccepterede værdiansættelsesmodeller med observerbaremarkedsdata, er der ikke væsentlige skøn forbundet medværdiansættelsen.For finansielle instrumenter, hvor værdiansættelsen kun imindre omfang bygger på observerbare markedsdata, erværdiansættelsen påvirket af skøn. Dette er for eksempeltilfældet for unoterede kapitalandele, for visse noteredekapitalandele og for visse obligationer, hvor der ikke er etaktivt marked. Der henvises til afsnittet ”Finansielle investeringsaktiver”nedenfor samt note 35 finansielle instrumenterfor en nærmere beskrivelse heraf.Dagsværdi af ejendommeDagsværdien af investeringsejendomme opgøres af koncernensegne vurderingsmænd ud fra en systematisk vurdering,baseret på ejendommenes forventede driftsafkast og et forhver ejendom individuelt fastsat forrentningskrav (afkastprocent),i overensstemmelse med bilag 7 i Bekendtgørelse omfinansielle rapporter for forsikringsselskaber.KonsolideringDanica Pension indgår sammen med de konsoliderede virksomhederi Danica Pension koncernen i koncernregnskabetfor Forsikringsselskabet Danica, Skadesforsikringsaktieselskabaf 1999 (Danica koncernen), København, der indgår ikoncernregnskabet for Danske Bank A/S, København.Tilknyttede virksomhederKoncernregnskabet omfatter Danica Pension og de tilknyttedevirksomheder, i hvilke koncernen har bestemmende indflydelsepå de økonomiske og driftsmæssige beslutninger.Bestemmende indflydelse anses at foreligge, når DanicaPension direkte eller indirekte besidder over halvdelen afstemmerettighederne i en virksomhed eller på anden mådehar bestemmende indflydelse på de ledelsesmæssige ellerdriftsmæssige beslutninger, og hovedparten af afkast ogrisiko i virksomheden samtidig tilfalder eller påhviler koncernen.Koncernregnskabet udarbejdes ved sammenlægning afregnskabsposter med ensartet indhold. Der elimineres for26/79 FORSIKRINGSELSKABET DANICA – ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica Pension KoncernenNoteinterne transaktioner og mellemværender mellem koncernselskaber.Købte virksomheder medtages fra overtagelsestidspunktet.På overtagelsestidspunktet indregnes købte virksomheders nettoaktiverdvs. aktiver, herunder identificerbare immaterielle aktiver,fratrukket forpligtelser og eventualforpligtelser til dagsværdi, efterovertagelsesmetoden.Hvor kostprisen (der indtil 1. januar 2010 inkluderer direktetransaktionsomkostninger) overstiger dagsværdien af nettoaktivernei den overtagne virksomhed, indregnes forskelsbeløbsom goodwill. Goodwill indregnes i den overtagne virksomhedsfunktionelle valuta. Hvor dagsværdien af nettoaktiverne overstigerkostpris (negativ goodwill), indregnes forskelsbeløbetsom en indtægt i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.Der indregnes ikke goodwill på minoritetsinteressernesandel af den overtagne virksomhed.Solgte virksomheder medtages frem til overdragelsestidspunktet.Kapitalandele i associerede virksomhederAssocierede virksomheder er virksomheder, der ikke er tilknyttedevirksomheder, men i hvilke koncernen besidder kapitalandeleog udøver en betydelig, men ikke bestemmende indflydelse.Koncernen klassificerer sædvanligvis virksomheder som associerede,hvis Danica Pension direkte eller indirekte besiddermellem 20 pct. og 50 pct. af stemmerettighederne.Kapitalandele i associerede virksomheder indregnes på erhvervelsestidspunktettil kostpris. Efterfølgende sker indregningog måling efter indre værdis metode. Den forholdsmæssigtejede andel af virksomhedernes egenkapital med tillæg aferhvervet goodwill medtages i posten ”Kapitalandele af associeredevirksomheder”, og den forholdsmæssige andel af de enkeltevirksomheders resultat efter skat føres i posten ”Resultataf associerede virksomheder”. Den forholdsmæssige andelbaseres på regnskaber med balancedag højst tre måneder førkoncernens balancedag og opgjort efter Danica Pensions regnskabspraksis.Der elimineres for den forholdsmæssige andel af avancer ogtab ved handel mellem associerede virksomheder og virksomhederi Danica Pension koncernen.Fælles kontrollerede aktiverEjendomme, som ejes i fællesskab med andre virksomhederudenfor koncernen, og hvor hver deltager har kontrol over sinandel af de økonomiske fordele gennem sin andel af ejendommen,klassificeres som fælles kontrollerede aktiver.Fælles kontrollerede aktiver pro rata konsolideres i resultatopgørelseog balance.Fælles kontrollerede aktiviteterKoncernen deltager sammen med andre pensionsselskaber ifælles aktiviteter, som administreres af Forenede Gruppeliv.Indtjening, omkostninger, aktiver og forsikringsforpligtelserm.v. fordeles til indregning hos de enkelte deltagere ud fra dereskvoteandel, som er bestemt af størrelsen af de præmier,deltageren har indtegnet i årets løb.Koncerninterne transaktionerTransaktioner mellem selskaber i Danske Bank koncernen foretagespå markedsmæssige vilkår eller på omkostningsSegmentrapporteringKoncernen er i regnskabet opdelt i tre forretningssegmenter udfra forskelle i produkter. Segmentet Traditionel omfatter traditionellivsforsikring og pension med ydelsesgarantier samt ForenedeGruppeliv, mens segmentet Unit-link omfatter pensionsopsparingmed markedsafkast. Segmentet syge- og ulykkesforsikringomfatter tab af erhvervsevne. Resultat før skat i segmentrapporteringener opgjort efter samme regnskabspraksissom koncernregnskabet. Der foretages præsentationsmæssigeændringer i forhold til hovedposterne i resultatopgørelsen forkoncernen til overensstemmelse med den segmentrapportering,der anvendes internt af koncernens ledelse til vurdering afindtjening og allokering af ressourcer. Ændringerne fremgår afreklassifikationskolonnen.Transaktioner mellem segmenter afregnes på markedsprisniveau.Centralt afholdte omkostninger i stabs-, administrations-og backoffice-funktioner fordeles til forretningsområderneud fra forbrug og aktivitet til kalkulerede enhedspriser ellertil markedspriser, hvis sådanne findes.Omregning af transaktioner i fremmed valutaKoncernregnskabet præsenteres i danske kroner, som erDanica Pensions funktionelle valuta. Den funktionelle valuta ikoncernens enheder er valutaen i det land, hvor enheden erhjemmehørende, idet de fleste indtægter og udgifter afregnesi hjemlandets valuta.Transaktioner i fremmed valuta omregnes til enhedensfunktionelle valuta til transaktionsdagens kurs. Gevinster ogtab, som opstår mellem valutakursen på transaktionsdagenog afregningsdagen, indregnes i resultatopgørelsen.På balancedagen omregnes monetære aktiver og forpligtelseri fremmed valuta til balancedagens kurs. Valutakursreguleringeraf monetære aktiver og forpligtelser, der opstår mellemtransaktionsdagens kurs og kursen på balancedagen,indregnes i resultatopgørelsen.Ikke-monetære aktiver og forpligtelser i fremmed valuta, derefterfølgende omvurderes til dagsværdi, omregnes til valutakursenpå omvurderingsdagen. Valutakursreguleringerindregnes som en bestanddel af ændringen i dagsværdien afaktivet/forpligtelsen.Omregning af udenlandske enhederAktiver og forpligtelser i udenlandske enheder omregnes tildanske kroner til balancedagens kurs. Indtægter og omkostningeromregnes til transaktionsdagens kurs. Valutakursgevinsterog -tab ved omregning af nettoinvesteringen i enudenlandsk enhed indregnes i anden totalindkomst. Nettoinvesteringenomfatter udover enhedens egenkapital og goodwilltillige investeringer i den udenlandske enhed i form afefterstillet kapital.Regnskabsmæssig sikringKoncernen anvender derivater til sikring af renterisikoen påfastforrentede forpligtelser, som måles til amortiseret kostpris.Når visse kriterier er opfyldt, behandles den sikrederisiko regnskabsmæssigt som sikring af dagsværdi. Renterisikoenpå de sikrede forpligtelser indregnes til dagsværdisom en værdiregulering af de sikrede poster. Værdireguleringenindregnes i resultatopgørelsen.Såfremt kriterierne for sikring ikke længere er opfyldt, amortiseresden akkumulerede værdiregulering af den sikredepost og indregnes i resultatopgørelsen over den resterendeløbetid.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 27/79

Noter – Danica Pension KoncernenNoteFinansielle forpligtelser i fremmed valuta anvendes til valutakurssikringaf nettoinvestering i udenlandske enheder. Valutakursregulering,der kan henføres til sikringsforholdet, indregnesi anden totalindkomst. Såfremt kriterierne for sikring ikkelængere er opfyldt, indregnes valutakursregulering af de finansielleforpligtelser i resultatopgørelsen fra tidspunktet for sikringsforholdetsophør.Når en udenlandsk enhed afhændes, sker der indregning i resultatopgørelsenaf de beløb, som har været indregnet i andentotalindkomst i forbindelse med sikringsforholdet, herunderbeløb indregnet i forbindelse med valutaomregning af denudenlandske enhed.ForsikringskontrakterLivsforsikringspolicerne opdeles i forsikrings- og investeringskontrakter.Forsikringskontrakter er kontrakter, som indeholdervæsentlige forsikringsrisici eller giver forsikringstager rettil bonus. Investeringskontrakter er kontrakter med ubetydeligforsikringsrisiko og består af unit-link kontrakter, hvor forsikringstagerenbærer investeringsrisikoen.KontributionDanica Pensions overskudspolitik er anmeldt til Finanstilsyneti overensstemmelse med bekendtgørelsen om kontributionsprincippet.Ifølge kontributionsbekendtgørelsen gældende for2010 vil det kun være muligt at indregne risikotillæg, hvis detkan indeholdes i det realiserede resultat, og hvis der ikke erforbrugt af bonuspotentiale på fripoliceydelser som dækningfor manglende kollektivt bonuspotentiale. Det realiserede resultatopgøres væsentligst som forskellen mellem årets investeringsafkastog den tekniske rente, som kundernes garanteredeydelser er baseret på. Kontributionsprincippet indebærersåledes fluktuerende resultater. I det omfang, det ikke er muligtat indregne fuldt risikotillæg, overføres det manglende beløbtil en skyggekonto. Beløbet kan indtægtsføres over kommendeår blandt andet forudsat, at investeringsafkastet givermulighed herfor.I forbindelse med overgang til nye kontributionsregler er detkollektive bonuspotentiale ultimo 2010 fordelt på de nye rente-,risiko- og omkostningsgrupper primo 2011.RESULTATOPGØRELSELivsforsikringspræmierLøbende præmier og engangspræmier fra forsikringskontraktermedtages i resultatopgørelsen på forfaldstidspunktet. Genforsikringsandelenaf præmierne fradrages. Præmier fra investeringskontraktermedtages direkte i balancen og vises i noterne.InvesteringsafkastIndtægter fra associerede virksomheder indeholder andel afresultat efter skat af associerede virksomheder samt realiseredegevinster og tab ved salg i årets løb.Indtægter af investeringsejendomme indeholder resultat veddrift af investeringsejendomme efter fradrag af udgift til ejendomsadministration.Renteindtægter og udbytter m.v. indeholder renter af obligationer,andre værdipapirer, indlån og tilgodehavender.Endvidere indgår udbytte af kapitalandele, bortset fra udbyttefra tilknyttede og associerede virksomheder.Kursreguleringer indeholder realiserede og urealiseredegevinster og tab samt valutakursreguleringer på investeringsaktiverbortset fra associerede virksomheder.Renteudgifter indeholder renter af ansvarlige lån og øvrig gæld.Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhedindeholder porteføljestyringsgebyrer til kapitalforvaltere,direkte handelsomkostninger, depotgebyrer samt egneomkostninger til administration af investeringsaktiver.PensionsafkastskatPAL-skatten opgøres ud fra den del af regnskabsårets investeringsafkast,der tilfalder kunderne. PAL-skattesatsen udgør 15pct.ForsikringsydelserForsikringsydelser f.e.r. (for egen regning) omfatter åretsudbetalte ydelser på forsikringskontrakter, reguleret medårets ændring i erstatningshensættelser og efter fradrag forgenforsikringens andel. Forsikringsydelser fra investeringskontraktermedtages direkte i balancen.Ændring i livsforsikringshensættelserÆndring i livsforsikringshensættelser f.e.r. omfatter åretsændring af livsforsikringshensættelserne brutto med fradragfor genforsikringens andel. Bruttoændringen specificeres inoterne på garanterede ydelser, bonuspotentiale på fremtidigepræmier og bonuspotentiale på fripoliceydelser.Ændring i kollektivt bonuspotentialeÆndring i kollektivt bonuspotentiale omfatter årets ændring ikollektivt bonuspotentiale for de bonusberettigede forsikringer.Ændring i hensættelser for unit-link kontrakterÆndring i hensættelser for unit-link kontrakter omfatter åretsændring i unit-link hensættelserne bortset fra præmier ogydelser vedrørende investeringskontrakter.Forsikringsmæssige driftsomkostningerErhvervelsesomkostninger omfatter periodiserede omkostningerforbundet med at erhverve og forny forsikringsbestanden.Administrationsomkostninger omfatter øvrige periodiseredeomkostninger vedrørende forsikringsdriften.Fordeling af ikke direkte henførbare omkostninger mellemerhvervelse og administration og mellem livsforsikring ogsyge- og ulykkesforsikring er baseret på en ABCfordelingsmodel.I modellen anvendes fordelingsnøgler baseretpå aktivitetsregistreringer.Koncernens bidrag til bidragsbaserede pensionsordninger formedarbejdere indregnes i resultatopgørelsen i takt med, atbidragene optjenes af medarbejderne.Bonus til medarbejdere udgiftsføres i takt med optjeningen. Enandel af årets bonus blev indtil 2008 udbetalt i form af aktieoptionermed levering af betingede aktier i Danske Bank.Aktieoptionerne kan tidligst udnyttes tre år efter tildelingforudsat at medarbejderen ikke har opsagt sin stilling. Betingedeaktier er til disposition efter 3 år fra tildelingen underforudsætning af, at medarbejderen ikke har opsagt sin stilling.Pensionering anses i den sammenhæng ikke som opsigelse.28/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica Pension KoncernenNoteDagsværdien af aktiebaseret vederlæggelse på tildelingstidspunktetindregnes som omkostning periodiseret over denserviceperiode, der gør medarbejderen ubetinget berettigettil vederlaget. I optjeningsåret udgiftsføres tildelingernes indreværdi, mens tidsværdien periodiseres over den resterendeserviceperiode. Efterfølgende ændringer i dagsværdienpåvirker ikke resultatopgørelsen.Overført investeringsafkastDet overførte investeringsafkast består af afkast til egenkapitalensamt afkast til syge- og ulykkesforsikring.Syge- og ulykkesforsikringPræmieindtægter f.e.r. medtages i resultatopgørelsen på forfaldstidspunktet.Præmieindtægter, der opgøres efter fradragfor skadesuafhængige rabatter m.v. og afgivne forsikringspræmier,er periodiseret.Forsikringsteknisk rente, der er et beregnet renteafkast af degennemsnitlige forsikringsmæssige hensættelser f.e.r., overføresfra investeringsafkast. Beløbet beregnes ud fra den afFinanstilsynet offentliggjorte løbetidsafhængige diskonteringssats.Den del af forøgelsen af præmie- og erstatningshensættelserne,der kan henføres til diskontering, overføresfra præmierne/erstatningsudgifterne til modregning i denforsikringstekniske rente. Kursregulering indgår under investeringsafkast.Erstatningsudgifter f.e.r. omfatter årets udbetalte erstatningerreguleret med ændringen i erstatningshensættelser, herundergevinst eller tab på tidligere års hensættelser (afløbsresultat).Endvidere indgår udgifter til vurdering af skadesager,udgifter til skadesbekæmpelse samt et skøn over de forventedeomkostninger i forbindelse med administration ogskadebehandling af de forsikringskontrakter, som virksomhedenhar indgået. I de samlede bruttoerstatninger modregnesgenforsikringens andel.Overført investeringsafkast beregnes som en forholdsmæssigandel af det samlede investeringsafkast ekskl. renteafdækning,afkast allokeret til egenkapitalen og unit-link. Andelener beregnet efter forholdet mellem syge- og ulykkeshensættelserneog de samlede forsikringsmæssige hensættelser.Andre indtægterOmfatter indtægter, der ikke direkte kan henføres til forsikrings-eller investeringsaktiviteter.Andre omkostningerOmfatter omkostninger, der ikke direkte kan henføres til forsikrings-eller investeringsaktiviteter.SkatI resultatopgørelsen indregnes beregnet aktuel og udskudtskat af årets resultat før skat samt efterregulering af tidligereårs beregnede skat. Indkomstskat af årets resultat indregnesi resultatopgørelsen på grundlag af skattereglerne i de lande,hvor koncernen driver virksomhed. Skat i forbindelse medposter, der indregnes i anden totalindkomst, indregnes ligeledesi anden totalindkomst.BALANCEAKTIVERImmaterielle aktiverGoodwillGoodwill forekommer ved overtagelse af virksomheder ogbestår af forskelsværdien mellem kostprisen på overtagnevirksomheder og dagsværdien af overtagne nettoaktiverinklusive eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.Goodwill vedrørende koncerneksterne overtagelser før 2002er straksafskrevet over egenkapitalen.Goodwill fordeles på forretningsområder, som udgør demindste identificerbare pengestrømsgenererende enheder,svarende til den interne rapporteringsstruktur og det niveauhvorpå ledelsen overvåger investeringen. Goodwill amortiseresikke, men for hvert forretningsområde testes for værdiforringelsemindst én gang årligt. Goodwill nedskrives tilgenindvindingsværdi over resultatopgørelsen, såfremt denregnskabsmæssige værdi af en pengestrømsgenererendeenheds nettoaktiver overstiger den højeste værdi af nettosalgsprisog nytteværdi, der svarer til nutidsværdien afforventede fremtidige pengestrømme fra enheden.Goodwill vedrørende associerede virksomheder indregnesunder ”Kapitalandele i associerede virksomheder”. Densamlede regnskabsmæssige værdi af kapitalandelen i denassocierede virksomhed (inklusiv goodwill) udgør den enhed,som testes for værdiforringelse.Værdiforringelsestest for goodwill i dattervirksomhederforetages i en model, hvor der anvendes skøn over forventedepengestrømme for den pengestrømsgenererende enhed denæste 10 år. De forventede pengestrømme tilbagediskonteresmed 9 pct. efter skat. For goodwill i associerede virksomhederforetages værdiforringelsestesten blandt andet ud fraårsregnskaber.Øvrige immaterielle aktiverErhvervet software indregnes til kostpris, der omfatter deomkostninger, som er medgået til at kunne ibrugtage detenkelte software. Erhvervet software amortiseres lineærtover den forventede brugstid, typisk tre år.Omkostninger, der kan henføres til vedligeholdelse af immaterielleaktiver, udgiftsføres i afholdelsesåret.Materielle aktiverMaterielle aktiver består af domicilejendomme og driftsmidler.DriftsmidlerDriftsmidler, der består af biler, inventar og indretning aflejede lokaler, indregnes til kostpris med fradrag for af- ognedskrivninger. Afskrivningerne foretages lineært overaktivernes forventede brugstid typisk 3 år. For indretning aflejede lokaler foretages afskrivning over lejekontraktensløbetid, dog maksimalt 10 år.DomicilejendommeDomicilejendomme er ejendomme, som koncernen selvbenytter til administration m.v. Afgrænsningen mellem domicil-og investeringsejendomme er nærmere beskrevet underafsnittet ”Investeringsejendomme”. Domicilejendommeværdiansættes til dagsværdi. efter de samme principper somkoncernens investeringsejendomme se afsnittet ”Investeringsejendomme”.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 29/79

Noter – Danica Pension KoncernenNoteStigningen i omvurderet værdi indregnes i anden totalindkomstmed mindre stigningen modsvarer en værdinedgang,der tidligere er indregnet i resultatopgørelsen. Fald i omvurderetværdi indregnes i resultatopgørelsen med mindrefaldet modsvarer en værdistigning, der tidligere er indregneti anden totalindkomst.Afskrivning på domicilejendomme foretages lineært baseretpå ejendommens forventede skrapværdi og en skønnetbrugstid på 50 år.InvesteringsejendommeInvesteringsejendomme er ejendomme, som besiddes forat opnå lejeindtægter og/eller kapitalgevinster, herunderejendomme udlejet under operationelle leasingaftaler. Investeringsejendommeer ejendomme, som koncernen ikkeselv benytter til administration m.v., da sådanne ejendommeklassificeres som domicilejendomme. Ejendomme, somindeholder elementer af både domicil- og investeringsejendomme,opdeles forholdsmæssigt på de to ejendomstyper,hvis andelene kan frasælges separat. I øvrige tilfælde klassificeressådanne ejendomme som investeringsejendomme,med mindre omfanget af koncernens egen anvendelseudgør 10 pct. eller mere af ejendommens samlede areal.Investeringsejendomme indregnes ved køb til kostpris inklusivtransaktionsomkostninger og måles efterfølgende tildagsværdi.Investeringsejendomme under opførelse måles til kostprisindtil det tidspunkt, hvor dagsværdien kan måles pålideligt,hvilket typisk er på færdiggørelsestidspunktet. Ved indikationpå værdiforringelse foretages vurdering af nedskrivningsbehovog der nedskrives til genindvindingsværdien,som er den højeste værdi af nettosalgsprisen og nytteværdien.Dagsværdien af investeringsejendomme opgøres af koncernensegne vurderingsmænd ud fra en systematisk vurdering,baseret på ejendommenes forventede driftsafkastog et for hver ejendom individuelt fastsat forrentningskrav(afkastprocent). Afkastprocenten afhænger af beliggenhed,ejendomstype og anvendelsesmulighed, indretning og vedligeholdelsesstandsamt lejekontrakternes løbetid, lejereguleringog lejeres bonitet.Finansielle instrumenter genereltKlassifikation af finansielle aktiver og forpligtelser samtoplysning om indregning i resultatopgørelsen af renter ogværdiregulering m.v. fremgår af note 35 finansielle instrumenter.Køb og salg af finansielle instrumenter indregnes på afregningsdagentil dagsværdi, der som hovedregel svarer tilkostprisen. Mellem handelsdagen og afregningsdagen indregnesændringer i dagsværdien af det uafviklede finansielleinstrument.Finansielle investeringsaktiverFinansielle investeringsaktiver klassificeres på indregningstidspunktetsom finansielle aktiver designeret til dagværdimed værdiregulering over resultatopgørelsen, idetdisse aktiver styres på dagsværdibasis. Undtagelse herfraer derivater, der per definition klassificeres som handelsportefølje,og indlån i kreditinstitutter, der klassificeressom tilgodehavender. Der henvises til note 35 finansielleinstrumenter.Fastsættelse af dagsværdi er baseret på noterede markedspriserfor finansielle instrumenter handlet i aktive markeder. Når derforeligger et aktivt marked, foretages værdiansættelsen derformed udgangspunkt i senest observerede markedspris på balancedagen.Når et finansielt instrument er noteret i et marked, som ikke eraktivt, tager værdiansættelsen udgangspunkt i den senestetransaktionspris. Der korrigeres for efterfølgende ændringer imarkedsforholdene, bl.a. ved at inddrage transaktioner i lignendefinansielle instrumenter, der vurderes gennemført ud fra normaleforretningsmæssige overvejelser.Når der ikke findes et marked, fastsættes dagsværdien foralmindelige og mere simple finansielle instrumenter, såsom renteogvalutaswaps og unoterede obligationer, efter almindeligtanerkendte værdiansættelsesmetoder. Der anvendes markedsbaseredeparametre ved værdiansættelsen.For mere komplekse finansielle instrumenter, såsom swaptioner,andre OTC-produkter samt unoterede kapitalandele anvendesværdiansættelsesmodeller, som typisk er baseret på værdiansættelsesmetodergenerelt accepteret inden for sektoren. Resultatetaf værdiansættelsesmodeller er ofte udtryk for et skøn over enværdi, som ikke ud fra markedsobservationer kan fastsættesentydigt. Værdiansættelsen bliver derfor i visse tilfælde gennemførtved at inddrage risikofaktorer (likviditets- og modpartsrisiko)som yderligere parametre.Derivater omfatter derivater, hvis dagsværdi er positiv, mensderivater, hvis dagsværdi er negativ, indgår under posten ”Andengæld”.Investeringsaktiver tilknyttet unit-link kontrakterInvesteringsaktiver tilknyttet unit-link kontrakter klassificeres påindregningstidspunktet som finansielle aktiver designeret tildagsværdi med værdiregulering over resultatopgørelsen, pågrund af samspillet med de tilhørende forpligtelser.Når der foreligger et aktivt marked, anvendes den noteredeofficielle kurs på balancedagen. Hvis noterede kurser på et aktivtmarked ikke findes, fastsættes dagsværdien ved anvendelse afalmindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker, efter sammeprincipper, som beskrevet for finansielle investeringsaktiver.TilgodehavenderGenforsikringsandele af de forsikringsmæssige hensættelservises opdelt på præmiehensættelser, livsforsikringshensættelser,erstatningshensættelser og hensættelser til unit-link kontrakter.Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, hvilket normaltsvarer til pålydende værdi med fradrag af eventuel nedskrivning tilimødegåelse af tab.FORPLIGTELSER OG EGENKAPITALPræmiehensættelserPræmiehensættelserne vedrører syge- og ulykkesforsikringer ogafsættes svarende til den del af de opkrævede præmier, dervedrører efterfølgende regnskabsår.LivsforsikringshensættelserLivsforsikringshensættelserne opgøres for hver forsikring påbasis af en nulkuponrentestruktur. Ved opgørelsen af livsforsikringshensættelserneanvendes forudsætninger om den forventedefremtidige dødelighed og invaliditetshyppighed, der er fastlagtpå baggrund af erfaringer fra den eksisterende bestand afforsikringer, inklusiv et risikotillæg. Risikotillægget er fastfast ved30/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica Pension KoncernenNoteanvendelse af en margen på dødelighedsintensiteterne.Særlige overskudsandele for regnskabsåret indregnes løbendei livsforsikringshensættelserne.Livsforsikringshensættelserne opdeles i garanterede ydelser,bonuspotentiale på fremtidige præmier og bonuspotentiale påfripoliceydelser.Garanterede ydelser omfatter forpligtelser til at betale ydelser,der er garanteret forsikringstagerne. Garanterede ydelserer beregnet som nutidsværdien af de aktuelt garanteredeydelser tillagt nutidsværdien af de forventede fremtidige udgiftertil administration og med fradrag af nutidsværdien af defremtidige præmier. De garanterede ydelser er opgjort udenhensyntagen til fremtidig omskrivning af policerne til fripolicerog tilbagekøb.Bonuspotentiale på fremtidige præmier omfatter forpligtelsertil at yde bonus over tid vedrørende de aftalte endnu ikke forfaldnepræmier. Bonuspotentiale på fremtidige præmier opgøresfor bestanden af bonusberettigede forsikringer somforskellen mellem værdien af garanterede fripoliceydelser ogværdien af garanterede ydelser. Garanterede fripoliceydelseromfatter forpligtelser til at betale ydelser, der er garanteretforsikringen, hvis policen omtegnes til fripolice. Garanteredefripoliceydelser er beregnet som nutidsværdien af de garanteredefripoliceydelser tillagt nutidsværdien af de forventedefremtidige udgifter til administration af fripolicen.Bonuspotentiale på fripoliceydelser omfatter forpligtelser tilat yde bonus vedrørende de allerede forfaldne præmier medfradrag af udbetalte ydelser m.v.Bonuspotentiale på fripoliceydelser er beregnet som værdienaf forsikringstagernes opsparing med fradrag af de garanteredeydelser, bonuspotentiale på fremtidige præmier og nutidsværdienaf de fremtidige administrationsresultater. Bonuspotentialetpr. forsikring kan ikke være negativt.Bonuspotentiale på fripoliceydelser kan anvendes til dækningaf tab, når det kollektive bonuspotentiale er opbrugt. Såfremtreduktionen i bonuspotentiale på fripoliceydelser bevirker, athensættelsen for den enkelte police bliver lavere end den garanteredegenkøbsværdi, forhøjes de garanterede ydelser forpolicen under hensyn til sandsynligheden for genkøb.DelbestandeI 2002 blev Danicas livsforsikringsselskaber fusioneret medDanica Pension som det fortsættende selskab. Ved fusionenhavde bestanden i Danica Liv & Pension en højere bonusgradend de øvrige bestande. For at sikre, at kunderne i det tidligereDanica Liv & Pension ikke blev stillet ringere ved fusionen,har disse efterfølgende været skilt ud i egen delbestand. Ultimo2010 er delbestanden fra det tidligere Danica Liv & Pensionblevet lagt sammen med den øvrige bestand i selskabet. Iden forbindelse er der foretaget en ekstraordinær tilskrivningtil kunderne fra det tidligere Danica Liv & Pension. Som enkonsekvens af sammenlægningen foretages der ikke længereen opdeling i noterne vedrørende de to delbestande.ErstatningshensættelserErstatningshensættelserne udgør et skøn over forventedeudbetalinger samt forfaldne, endnu ikke udbetalte forsikringsydelser.For skader vedrørende syge- og ulykkesforsikringer,der afvikles som løbende udbetalinger, opgøres forpligtelsensom nutidsværdien af de forventede fremtidigebetalinger inklusiv omkostninger til afvikling af erstatningsforpligtelserne.Kollektivt bonuspotentialeHensættelser til kollektivt bonuspotentiale omfatter forsikringstagernesandel af realiseret resultat for bonusberettigedeforsikringer, der endnu ikke er tilskrevet den enkelteforsikringstager.Overførsler mellem aktiver tilknyttet kundemidler og egenkapitalmidlergennemføres til dagsværdi. Forskellen mellemdagsværdi og regnskabsmæssig værdi vedrørende overførteaktiver indregnes i kollektivt bonuspotentiale med modpostdirekte på egenkapitalen.Hensættelser til bonus og præmierabatterHensættelsen til bonus og præmierabatter er beløb, dertilfalder forsikringstagerne som følge af et gunstigt skadeforløbfor indeværende eller tidligere år.Hensættelser til unit-link kontrakterHensættelserne til unit-link kontrakterne opgøres til dagsværdimed udgangspunkt i den enkelte forsikrings andel afde tilknyttede investeringsforeninger og under hensyntagentil indgåede garantier. For den del af forsikringerne, der ertegnet med garanti, opgøres værdien af garanterede ydelserog fripoliceydelser på basis af de til Finanstilsynet anmeldteopgørelsesgrundlag.Udskudte skatteforpligtelserUdskudt skat opgøres ud fra gældsmetoden på alle midlertidigeforskelle mellem regnskabs- og skattemæssige værdierpå aktiver og forpligtelser. Udskudt skat indregnes ibalancen under posterne ”Udskudte skatteaktiver” og ”Udskudteskatteforpligtelser” på grundlag af gældende skattesatser.Skatteaktiver vedrørende uudnyttede underskud og skattefradragindregnes alene i udskudt skat, hvis det er sandsynligtat sådanne underskud og skattefradrag kan udnyttes.GældsposterDerivater måles til dagsværdi. Derivater med negativ dagsværdiindgår under posten ”Anden gæld”. Øvrige gældspostermåles til amortiseret kostpris, hvilket normalt svarertil pålydende værdi.Ansvarlig lånekapitalAnsvarlig lånekapital er efterstillede kapitalindskud, deromfatter udstedte obligationer. I tilfælde af likvidation ellerkonkurs kan ansvarlig lånekapital først gøres gældendeefter de almindelige kreditorkrav.Ansvarlig lånekapital måles til amortiseret kostpris suppleretmed dagsværdien af den sikrede renterisiko, jf. afsnittetom regnskabsmæssig sikring.EgenkapitalValutaomregningsreserveValutaomregningsreserven omfatter omregningsdifferenceropstået ved omregning af resultat og nettoinvesteringfor udenlandske enheder fra deres funktionelle valutaer tildanske kroner. Derudover indgår valutakursregulering affinansielle forpligtelser, klassificeret som regnskabsmæssigsikring af nettoinvesteringen i udenlandske enheder.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 31/79

Noter – Danica Pension KoncernenNoteOpskrivningshenlæggelseOpskrivningshenlæggelsen omfatter værdiregulering afdomicilejendomme til dagskurs med fradrag af akkumuleredeafskrivninger. Den del af værdireguleringen, som skalhenføres til bonusberettigede forsikrings- og investeringskontrakter,overføres til kollektivt bonuspotentiale.SikkerhedsfondSikkerhedsfonden kan i henhold til vedtægterne anvendestil styrkelse af de forsikringsmæssige hensættelser eller påanden måde til fordel for de forsikrede. Hensættelserne tilfonden fandt sted, før Danica Pension blev skattepligtig.Foreslået udbytteUdbytte, som bestyrelsen indstiller til generalforsamlingensgodkendelse, indregnes som en særskilt reserve iegenkapitalen. Udbytte indregnes som en forpligtelse, nårgeneralforsamlingens beslutning foreligger.PengestrømsopgørelsePengestrømsopgørelsen for koncernen er opstillet efterden indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat førskat og viser koncernens pengestrømme fra drifts-, investerings-og finansieringsaktiviteter samt årets forskydningi likvider.Likvider består af ”Likvide beholdninger” samt ”Indlån i kreditinstitutter”.NøgletalKoncernens nøgletal udarbejdes efter reglerne i bekendtgørelseom finansielle rapporter for forsikringsselskaber ogtværgående pensionskasser. Afkastnøgletallene er beregnetsom sammenvægtede afkast.elle pengestrømme, og hvor pengestrømmene er udtryk forbetaling af hovedstol og renter herpå, skal måles til amortiseretkostpris. Øvrige aktiver skal måles til dagsværdi medindregning af værdiregulering i resultatopgørelsen. Dagsværdireguleringaf aktier kan dog indregnes i totalindkomsten, ogvirksomheden kan under visse betingelser vælge dagsværdireguleringaf udlån m.v.For finansielle forpligtelser er principperne stort set uændredei forhold til IAS 39. Indregning skal som udgangspunktfortsat ske til amortiseret kostpris og med udskillelse afindbyggede derivater, der ikke er nært forbundet med hovedkontrakten.Finansielle forpligtelser, der skal indregnes tildagsværdi, består af derivater, handelsporteføljen og forpligtelsersom er designeret til dagsværdi med værdireguleringover resultatopgørelsen. Den del af værdireguleringen påfinansielle forpligtelser designeret til dagsværdi, som vedrørerforpligtelsens egen kreditrisiko, skal dog føres i andentotalindkomst, medmindre der herved opstår en regnskabsmæssigmismatch.Principperne for ophør af indregning i IFRS 9 er en videreførelseaf de eksisterende principper i IAS 39,Det er vurderingen, at IFRS 9 ikke ændrer grundlæggende vedmålingen af koncernens finansielle instrumenter. Obligationsbeholdningerskal i henhold til IFRS 9 indregnes til amortiseretkostpris eller dagsværdi med værdiregulering i resultatopgørelsen.Klassifikation og måling af finansielle instrumenterkan ikke hensigtsmæssigt besluttes isoleret udenkendskab til de kommende faser af IFRS 9, som vil afklare desamlede regnskabsmæssige effekter af standarden herundertidspunkt for implementering.Kommende standarder og fortolkningsbidragInternational Accounting Standards Board (IASB) har udsendten række ændringer af de internationale regnskabsstandarder,ligesom International Financial Reporting InterpretationsCommittee (IFRIC) har udsendt en række fortolkningsbidrag,der endnu ikke er trådt i kraft. Ingen af disseforventes at få væsentlig indflydelse på koncernensfremtidige regnskabsaflæggelse. I det følgende er omtalt destandarder og fortolkningsbidrag, som forventes at få indflydelsepå koncernens regnskabsaflæggelse.I oktober 2010 blev udsendt IFRS 9 benævnt ”FinancialInstruments”. Standarden er første fase i et arbejde, som iløbet af 2011 skal erstatte reglerne i IAS 39. Efter førstefase indeholder IFRS 9 klassifikation og måling af finansielleinstrumenter og ophør af indregning, mens kommende faservil adressere nedskrivninger, regnskabsmæssig sikringog modregning af finansielle aktiver og forpligtelser,EU har valgt ikke at godkende IFRS 9, før der er klarhedover indholdet af de kommende faser.Overgangsbestemmelserne i IFRS 9 fase 1 indebærer, atstandarden skal implementeres senest 1. januar 2013.Der foregår imidlertid p.t. overvejelser om en udskydelse afimplementeringsfristen.Efter IFRS 9 skal finansielle aktiver klassificeres på grundlagaf virksomhedens forretningsmodel og de kontraktuellekarakteristika af aktiverne inklusive eventuelle indbyggedederivater, som i modsætning til efter IAS 39 ikke skal udskilles.Aktiver, der ejes med henblik på at opnå kontraktu-32/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.3 FORRETNINGSSEGMENTERKoncernens forretningssegmenter er opdelt ud fra forskelle i produkter. Segmentet Traditionel omfatter traditionel livsforsikring og pension med ydelsesgarantiersamt Forenede Gruppeliv, mens segmentet Unit-link omfatter pensionsopsparing med markedsafkast. Segmentet Syge- og ulykke omfattersyge- og ulykkesforsikring.Syge- ogReklassifikationFORRETNINGSSEGMENTER 2010Traditionel Unit-linkulykkeI altKoncernBruttopræmier7.472 16.879 1.055 25.406 -1.637 23.769- Bruttopræmier fra internt salg mellem segmenter- -1.637 - -1.637 1.637 0Bruttopræmier fra eksternt salg7.472 15.242 1.055 23.769 0 23.769- Bruttopræmier på investeringskontrakter- -5.778 - -5.778 - -5.778Bruttopræmier i resultatopgørelsen7.472 9.464 1.055 17.991 0 17.991Investeringsafkast allokeret til forsikringsresultat 9.195 5.342 - 14.537 279 14.816ForsikringsydelserÆndring i hensættelser til forsikrings- og-14.901 -1.814 -869 -17.584 - -17.584investeringskontrakter -142 -12.467 -29 -12.638 -57 -12.695Forsikringsmæssige driftsomkostninger i altResultat af genforsikringAndre indtægter, netto-609143--534-12347-133-23--1.276108347---134-1.276108213ForsikringsresultatÆndring i skyggekontoSærlige overskudsandeleInvesteringsresultat, egenkapitalInvesteringsresultat, syge- og ulykke1.158 326 1 1.485 88 1.573584 - - 584 -584 0-641 - - -641 641 0489 - - 489 69 558- - 214 214 -214 0Resultat før skat1.590 326 215 2.131 0 2.131Øvrige segmentoplysninger:RenteindtægterRenteudgifter5.839 36 186 6.061-259 -4 -5 -268Resultat af associerede virksomheder,indre værdi 20 - - 20Nedskrivning og afskrivning-2 -11 - -13Øvrige ikke likvide driftsposter4.524 -7.245 122 -2.599Danica Pension koncernen har ingen kunder, hvor 10 pct. eller mere af indtægterne stammer fra en enkelt kunde.FORRETNINGSSEGMENTER 2009Bruttopræmier8.685 11.009 1.066 20.760 -686 20.074- Bruttopræmier fra internt salg mellem segmenter -33 -653 - -686 686 0Bruttopræmier fra eksternt salg8.652 10.356 1.066 20.074 0 20.074- Bruttopræmier på investeringskontrakter- -3.279 - -3.279 - -3.279Bruttopræmier i resultatopgørelsen8.652 7.077 1.066 16.795 0 16.795Investeringsafkast allokeret til forsikringsresultat 10.263 7.676 - 17.939 389 18.328ForsikringsydelserÆndring i hensættelser til forsikrings- oginvesteringskontrakter i t kt-14.397-2.828 -728-13.563 -811-230 -15.936-16.621 621- 447-15.936-16.174174Forsikringsmæssige driftsomkostninger i altResultat af genforsikringAndre indtægter, netto-62655--512-22224-1458--1.28341224---69-1.28341155ForsikringsresultatÆndring i skyggekontoSærlige overskudsandeleInvesteringsresultat, egenkapitalInvesteringsresultat, syge- og ulykke1.119 152 -112 1.159 767 1.926573 - - 573 -573 0-40 - - -40 40 0709 131 - 840 183 1.023- - 417 417 -417 0Resultat før skat 2.361 283 305 2.949 0 2.949Øvrige segmentoplysninger:RenteindtægterRenteudgifter6.251 87 368 6.706-325 -5 -6 -336Resultat af associerede virksomheder,indre værdi -43 - - -43Nedskrivning og afskrivning-4 -11 - -15Øvrige ikke likvide driftsposter4.418 -6.430 -104 -2.116Danica Pension koncernen har ingen kunder, hvor 10 pct. eller mere af indtægterne stammer fra en enkelt kunde.DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 33/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 20093fortsatGEOGRAFISKE FORDELINGPræmieindtægter fra eksterne kunder medtages i det land, hvor kontrakten er solgt.Aktiver omfatter alene immaterielle aktiver, materielle aktiver, investeringsejendomme og kapitalandele i associeredevirksomheder i henhold til IFRS og giver ikke et brugbart billede af koncernens aktiver til ledelsesmæssige formål.Goodwill er fordelt til det land, hvor aktiviteten udføres, mens de øvrige aktiver er fordelt på baggrund af placering.DanmarkSverigeNorgeIrlandPræmier eksterne kunderAktiver2010 2009 2010 200916.540 16.243 21.491 20.7595.791 3.111 - -1.383 595 97 9255 125 8 19I alt23.769 20.074074 21.596 20.8704 BRUTTOPRÆMIER, inkl. indbetalte præmier på investeringskontrakterDirekte forsikringer:Løbende præmierEngangspræmierDirekte forsikringer i alt13.105 13.4679.609 5.54122.714 19.008Bruttopræmier i alt 22.714 19.008I ovenstående bruttopræmier udgør de indbetalte præmier på investeringskontrakter,som ikke indgår i resultatopgørelsen:Løbende indbetalingerEngangsindbetalingerIndbetalinger i altBruttopræmier i resultatopgørelsen i alt648 6695.130 2.6105.778 3.27916.936 15.729Præmier, direkte forsikringer, fordelt efter tegningsforhold:Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforhold15.761 13.801Individuelt tegnede forsikringer5.273 3.515Gruppelivsforsikringer1.680 1.692I altAntal forsikrede, direkte forsikringer (1.000 stk.):Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforholdIndividuelt tegnede forsikringerGruppelivsforsikringerPræmier, direkte forsikringer, fordelt efter bonusforhold:Forsikringer med bonusordningerForsikringer uden bonusordningerForsikringer med egen investeringsrisikoI altPræmier, direkte forsikringer, fordelt efter forsikringstagers bopæl:DanmarkAndre EU-landeØvrige lande22.714 19.008344 313458 479672 7207.472 8.620185 17915.057 10.20922.714 19.00815.104 14.7926.146 3.5521.464 664I alt 22.714 19.00834/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 20099 FORSIKRINGSMÆSSIGE DRIFTSOMKOSTNINGERProvisioner for direkte forsikringer udgørLeasingydelser for operationel leasing af lokaler og biler udgørAfholdte omkostninger til it-udvikling udgørHeraf aktiveret i Danica Pension koncernen, se note 14Honorar til revisionsvirksomheder:Samlet honorar til:KPMGGrant ThorntonHeraf honorar vedrørende andre ydelser end revision:KPMGGrant ThorntonGennemsnitligt antal heltidsbeskæftigede i åretAntal heltidsbeskæftigede ultimo åretPersonaleudgifter:LønningerMedarbejder aktierPensionerAndre udgifter til social sikring og afgifterAndetPersonaleudgifter i alt-228 -188-48 -47-185 -1731 5-2,0 -2,4-0,9 -1,2-0,3 -0,3-0,1 -898 954888 928-462 -515- -3-87 -91-32 -65-51 -51-632 -725Alle koncernens pensionsordninger er bidragsbaserede, hvor der sker indbetalinger til forsikringsselskaber, væsentligst Danica.Disse udgiftsføres f løbende.PensionsordningerBidragsbaserede pensionsomkostninger, eksterneBidragsbaserede pensionsomkostninger, interneI altBestyrelseshonorarer (t.kr.)Peter StraarupSven LystbækTonny Thierry AndersenJakob BrogaardThomas FalckGitte JensenIb KatznelsonPer SøgaardErik Sevaldsen-16 -12-71 -79-87 -91-240 -240-180 -180-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120Honorarer i alt -1.260 -1.26036/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 20099fortsatDirektionens vederlæggelse 2010Fast løn **PensionI altHenrik *JørgenJesperRamlau-Hansen Klejnstrup Winkelmann-4,2 -3,5 -3,0 -10,7-0,7 -0,4 -0,5 -1,6-4,9 -3,9 -3,5 -12,3Direktionens vederlæggelse 2009HenrikRamlau-HansenJørgenKlejnstrupJesperWinkelmannFast løn -4,1 -3,4 -3,0 -10,5Pension-0,7 -0,4 -0,5 -1,6I alt-4,8 -3,8 -3,5-12,1* Henrik Ramlau-Hansen er fratrådt pr. 31.12.2010** Stigningen vedrører udskiftning af firmabil.Direktionens pensionsvilkårDirektionsmedlemmerne kan med 3 måneders varsel gå på pension fra det 60. år og der udbetales i så fald en fratrædelsesgodtgørelse på 12 månedersløn. Pensionsordningerne er afdækket.Direktionens fratrædelsesvilkårJesper Winkelmann kan opsige sin ansættelse med et varsel på 3 måneder.Jørgen Klejnstrup kan opsige sin stilling med 6 måneders varsel.I perioden frem til 1. januar 2013 er der tillagt Jørgen Klejnstrup mulighed for at opsige sin stilling på samme vilkår, som gælder ved DanicaPensions opsigelse.Danica Pension kan opsige direktionsmedlemmerne med et varsel på 8 måneder - Jørgen Klejnstrup dog 12 måneders varsel - og direktionsmedlemmerneer i så fald berettiget til at modtage en fratrædelsesgodtgørelse svarende til 24 måneders løn. Fratrædelsesgodtgørelsen nedtrappes fra dettidspunkt direktøren har en pensionsanciennitet på 23 år, indtil den udgør 12 måneders løn. Pension indbetalt før direktørens fyldte 35. år medregnesikke i pensionsancienniteten.Aktiebaseret vederlæggelseDirektionen samt ledende medarbejdere er omfattet af det incitamentsprogram, som Danske Bank koncernen har haft indtil 2008. Programmet bestodaf aktieoptioner og betingede aktier. Udmålingen var baseret på en vurdering af den enkelte medarbejders indsats og afhang desuden af områdernesfinansielle resultat og andre mål for værdiskabelsen i et givet regnskabsår. Tildelingen blev udmøntet i 1. kvartal det efterfølgende år, sidste gang i1. kvartal 2008.Aktieoptioner indebærer en ret til at købe aktier i Danske Bank inden for en periode på mellem tre og syv år fra tildeling, under forudsætning af, atmedarbejderen ikke har opsagt sin stilling. Købsretten blev fastsat på baggrund af gennemsnitskursen for Danske Bank aktier 20 børsdage efteroffentliggørelsen af årsrapporten med tillæg af 10 pct.Betingede aktier i Danske Bank som indtil 2008 udgjorde en andel af den pr. året fastsatte bonus, er til disposition efter 3 år fra tildeling, underforudsætning af, at medarbejderen ikke har opsagt sin stilling.Dagsværdien af aktieoptionerne på tildelingstidspunktet opgøres ud fra en udbyttekorrigeret Black & Scholes model. For tildeling i 2008 blevanvendt følgende forudsætninger: Aktiekurs 179,76. Udbytteafkast 3,9 pct. Rentesats 4,7 pct. svarende til swap-renten. Volatilitet 19 pct.Gennemsnitligt udnyttelsestidspunkt var 5 år. Volatiliteten er estimeret med udgangspunkt i historisk volatilitet.Dagsværdien ultimo 2010 er opgjort ud fra: Aktiekurs 143 (2009: 118). Udbytteafkast 1,5 pct. (2009: 0 pct.). Rentesats 1,2-1,8 pct. (2009: 1,6-2,7 pct.)svarende til swap-renten. Volatilitet 35 pct. (2009: 52 pct.). Gennemsnitligt udnyttelsestidspunkt er 1-2 år (2009: 1-3 år). Volatilitetener estimeret med udgangspunkt i historisk volatilitet.Dagsværdien af de betingede aktier blev opgjort som aktiernes kursværdi fratrukket medarbejdernes betaling.Indre værdi af aktieoptioner og betingede aktier udgiftsføres i optjeningsåret, mens tidsværdien periodiseres over den resterende serviceperiode,svarende til bindingsperioden på 3 år.Danica har afdækket aktiekursrisikoen.DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 37/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.9fortsatAktiebaseret vederlæggelse 2010Aktieoptioner - bevægelser i åretTildelt i 2004-2007, primoTildelt i 2004-2007, ultimoTildelt i 2008, primoTildelt i 2008, ultimoAntalØvrige Exercise Dagsværdi (DV)Direktion medarbejdere I alt kurs (Kr.) Udstedelse Ultimo209.296 - 209.296 204,47 3,9 1,8209.296 - 209.296 204,47 3,91,848.200 - 48.200 197,74 1,5 0,348.200 - 48.200 197,74 1,50,3Direktionens beholdninger ultimoTildelingsår 2004-2007 2008 2009 2010Antal DV Antal DV Antal DV Antal DVHenrik Ramlau-HansenJørgen KlejnstrupJesper Winkelmann123.3886.20079.7080,50,00,218.19016.37013.6400,30,20,2------------Der blev i 2010 ikke tildelt eller udnyttet aktieoptioner.Betingede aktier - bevægelser i åretTildelt i 2007, primoUdnyttetAntalØvrige Dagsværdi (DV)Direktion medarbejdere I alt Udstedelse Ultimo3.411 5.060 8.471 2,3 1,2-3.411 -5.060 -8.471 - -Tildelt i 2007, ultimo0 0 0 0,00,0Tildelt i 2008, primo5.960 10.130 16.090 2,9 2,3Fortabt -282 -282 -0,1 0,0Tildelt i 2008, ultimo5.960 9.848 15.808 2,82,3Direktionens beholdninger ultimoTildelingsår 2008 2009 2010Henrik Ramlau-HansenJørgen KlejnstrupJesper WinkelmannDer blev i 2010 udnyttet i alt 8.471 betingede aktier til en gennemsnitskurs på 127,05.Antal DV Antal DV Antal DV2.249 0,3 - - --2.024 0,3 - - - -1.687 0,2 - - - -38/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.9fortsatAktiebaseret vederlæggelse 2009Aktieoptioner - bevægelser i åretTildelt i 2004-2006, primoFortabtAntalØvrige Exercise Dagsværdi (DV)Direktion medarbejdere I alt kurs (Kr.) UdstedelseUltimo189.396 - 189.396 186,95 3,3 1,8-10.000 - -10.000 186,95 -0,3 -Tildelt i 2004-2006, ultimo179.396 - 179.396 186,95 3,01,8Tildelt i 2007, primoTildelt i 2007, ultimoTildelt i 2008, primoTildelt i 2008, ultimo29.900 - 29.900 244,57 0,9 0,329.900 - 29.900 244,57 0,90,348.200 20.510 68.710 194,74 15 1,5 19 1,948.200 20.510 68.710 194,741,5 1,9Direktionens beholdninger ultimoTildelingsår 2004-2006 2007 2008 2009Henrik Ramlau-HansenJørgen KlejnstrupJesper WinkelmannDer blev i 2009 ikke tildelt eller udnyttet aktieoptioner.Antal DV Antal DV Antal DV Antal DV93.788 0 25.000 0 14.6000 18.190 0- - - - 6.200 0 16.370054.008 0 16.600 0 9.100 0 13.640 0AntalBetingede aktier - bevægelser i åretTildelt i 2006, primoUdnyttetØvrige Dagsværdi (DV)Direktion medarbejdere I alt Udstedelse Ultimo3.124 4.572 7.696 1,7 0,9-3.124 -4.572 -7.696 - -Tildelt i 2006, ultimo 0 0 0 0,00,0Tildelt i 2007, primoUdnyttet3.411 5.231 8.642 2,3 1,0- -171 -171 - -Tildelt i 2007, ultimo3.411 5.060 8.471 2,31,0Tildelt i 2008, primoUdnyttet5.960 10.328 16.288 2,9 1,9- -198 -198 - -Tildelt i 2008, ultimo5.960 10.130 16.090 2,91,9Direktionens beholdninger ultimoTildelingsår 2007 2008 2009Antal DV Antal DV Antal DVHenrik Ramlau-HansenJørgen KlejnstrupJesper WinkelmannDer blev i 2009 udnyttet i alt 8.065 betingede aktier til en gennemsnitskurs på 37,73.1.663 0,2 2.249 0,3 - -709 0,1 2.024 0,2 - -1.039 0,1 1.687 0,2 - -DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 39/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200910 FORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT AF SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGAfløbsresultat vedrørende tidligere år i alt:BruttoFor egen regning111 17105 11Beregning af forsikringsteknisk rente samt investeringsafkast:Forsikringsteknisk rente, beløbDiskontering erstatningshensættelseDiskontering stigende risiko m. alderForsikringsteknisk rente f.e.r. - efter diskontering234 255-196 -127-22 -2016 108Investeringsafkast fordelt til syge- og ulykkesforsikringKursregulering erstatningshensættelser448-16585-21Investeringsafkast i alt, inkl. kursreguleringer432 564Heraf overført til forsikringsteknisk rente-234 -255Investeringsafkast198 309Antal erstatninger (stk.)Gennemsnitlig erstatning for indtrufne skader1.7460,5Bruttopræmieindtægter, direkte forsikringer, fordelt efter forsikringstagers bopæl:Danmark990 1.017Andre EU-lande24 26Øvrige lande64 61I alt1.078 1.10411 ANDRE INDTÆGTERProvisioner fra fondsforvaltere m.v.Øvrige213 155- 5I alt 213 16040/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200912 RESULTAT FØR SKATRealiseret resultat for Danica Pension skal fordeles i henhold til bekendtgørelsen om kontributionsprincippet.Danica Pensions overskudspolitik for 2010 er anmeldt til Finanstilsynet i overensstemmelse med kontributionsbekendtgørelsenog vejledning om markedsdisciplin. Årets resultat består af investeringsafkastet af de til egen-kapitalen allokerede aktiver inkl. resultater af unit-link, Danmark, de tre udenlandske datterselskaber, risikoresultataf Forenede Gruppeliv, syge- og ulykkesresultat samt et risikotillæg af de forsikringsmæssige hensættelser.I det omfang, det ikke er muligt at indregne fuldt risikotillæg i henhold til kontributionsbekendtgørelsen, kanindregning foretages over de kommende år, hvis det realiserede resultat giver mulighed herfor.I disse tilfælde oprettes en skyggekonto. Skyggekontoen forrentes med samme afkast som de til egenkapitalenallokerede obligationer.Opgørelsen af det realiserede resultat omfatter kun forsikringer under kontribution, og de enkelte poster kanderfor ikke afstemmes til koncernens resultatopgørelse.Realiseret resultat:Forsikringsteknisk resultat af livsforsikring1.086 1.625Overført investeringsafkast ekskl. skat af tilknyttede virksomhederPensionsafkastskatÆndring i kollektivt bonuspotentialeSærlige overskudsandeleAnvendt bonuspotentiale på fripoliceydelserTilskrivning af bonus4361.187-1.106641-5001.5411.9321.291402.800-2.092Realiseret resultat i altInvesteringsafkast allokeret til egenkapital samt syge- og ulykkesforsikringRealiseret resultat vedrørende livsforsikringskunderne, i alt2.744 7.137-436 -1.4732.308 5.664I medfør af kontributionsprincippet er der opnået risikotillæg for 2010.Endvidere er den resterende del af skyggekontoen indtægtsført i 2010.Specifikation af risikotillæg:Andel af forsikringsmæssige hensættelserRisikotillæg i alt1.126 1.0871.126 1.087Andelen af forsikringsmæssige hensættelser udgjorde 0,64 pct.Udvikling i skyggekontoen:Skyggekonto primoTilskrevet renteAnvendt/henlagtSkyggekonto ultimo perioden573 1.08811 58-584 -5730 573DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 41/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200913 SKATÅrets skat kan opdeles således:Skat af årets resultatSkat af anden totalindkomst:Hedge af udenlandske enheder-4686-71010I altSkat af årets resultat fremkommer således:Aktuel skatEfterregulering af tidligere års aktuelle skatEfterregulering af tidligere års udskudte skatØvrige ændringer af udskudt skatI altEffektiv skatteprocentDansk skatteprocentEfterregulering af tidligere års beregnede skatIkke skattepligtige indtægter og ikke fradragsberettigede udgifterEffektiv skatteprocentUdskudte skatteforpligtelser fordelt på hovedposter:Materielle aktiverInvesteringsejendommeFinansielle investeringsaktiverFremførbart underskudAndetI alt-462 -700-439 -287-7 -197-19 233-3 -459-468 -710-25,0 -25,0-1,0 1,28,2 -0,3-17,8 -24,12 621.177 1.029- 67-4 -5-1 -11.174 1.152Udover den i balancen afsatte udskudte skat påhviler der ingen udskudt skat vedrørende aktier i tilknyttede virksomheder.14 IMMATERIELLE AKTIVERKostpris primo231 196Valutakursregulering13 30Tilgang i årets løb 1 5Kostpris ultimoNed - og afskrivninger primoÅrets afskrivningerNed- og afskrivninger ultimoRegnskabsmæssig værdi ultimo245 231-14 -4-12 -10-26 -14219 217De immaterielle aktiver vedrører hovedsageligt goodwill vedrørende tilkøbet af norske aktiviteter i 2007.Årets afskrivninger er indregnet under administrationsomkostninger i resultatopgørelsen og indgår i segmentet "unit-link".15 DRIFTSMIDLERKostpris primoAfgang i årets løbOverførsler i årets løb til andre posterKostpris ultimoNed - og afskrivninger primoValutakursreguleringÅrets afskrivningerÅrets tilbageførsler af tidligere års nedskrivninger samt tilbageførsel af de samledeaf- og nedskrivninger på aktiver, der i året er afhændet eller udgået af driftenNed- og afskrivninger ultimoRegnskabsmæssig værdi ultimo18 22-6 -4-7 -5 18-14 -13-1 --2 -412 3-5 -140 442/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200916 DOMICILEJENDOMMEKostpris primoKostpris ultimo48 4848 48Afskrivninger primo -2 -1Årets afskrivning0 -1Afskrivninger ultimo-2 -2Omvurdering primoÅrets opskrivningerOmvurdering ultimoRegnskabsmæssig værdi ultimo14 70 714 1460 60Af årets opskrivninger er 0 mio. kr. indregnet på opskrivningshenlæggelser under egenkapitalenog 0 mio. kr. er overført til ilkollektivt k bonuspotentiale.17 INVESTERINGSEJENDOMMEDagsværdi primoTilgang i årets løb, herunder forbedringerAfgangDagsværdireguleringDagsværdi ultimoDet vægtede gennemsnit af afkastprocenter, der er lagt tilgrund for de enkelte ejendommes dagsværdi udgør for:ButikscentreErhversejendommeBoligerPro-rata konsoliderede ejendomsaktiver indgår med nedenstående beløb i:InvesteringsejendommeAktiver i altAnden gældInvesteringsafkast, i alt19.552 19.1621.172 633-10 -19-424 -22420.290 19.5526,0% 6,2%6,3% 6,5%4,9% 4,9%2.067 2.1932.114 2.22169 706 12318 KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDERKostpris primoTilgangKostpris ultimoOp- og nedskrivninger primoAndel af resultatUdbytte673 675-2673 673363 42120 -43-29 -15Op- og nedskrivninger i ultimo354 363Regnskabsmæssig værdi ultimo1.027 1.036Kapitalandele i associerede virksomheder består af:Ejer- Aktiver Ind-Navn og hjemstedAktivitet andel i alt Forpligtelser tægter ResultatHovedbanegårdens Komplementarselskab Investeringsselskab 50% 0 0 0 0ApS, KøbenhavnEjendomsSelskabet af Januar 2002 A/S, Ejendomsselskab 50% 846 315 3032KøbenhavnPrivathospitalet Hamlet af 1994 A/S, Hospital 35% 487 297 419-6FrederiksbergDNP Ejendomme Komplementarselskab ApS, Investeringsselskab 50% 0 0 00KøbenhavnDNP Ejendomme P/S, København Ejendomsselskab 50% 1.130 21 9122Dantop Ejendomme ApS, København Ejendomsselskab 50% 281 6 9 12DAN-SEB I A/S, København Ejendomsselskab 50% 73 49 2-1De anførte regnskabsoplysninger er ifølge selskabernes seneste offentliggjorte årsrapport.Kapitalandele i associerede virksomheder indgår i segmentet "traditionel".DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 43/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200919 KAPITALANDELENoterede kapitalandeleUnoterede kapitalandele14.212 13.8133.253 2.140I alt 17.465 15.95320 OBLIGATIONERNoterede obligationerI alt139.002 142.152139.002 142.15221 DERIVATERKoncernen anvender derivater, herunder terminer og swaps, til styring af eksponering overfor valuta-, rente- ogaktierisici. Herudover anvendes derivater til afdækning af ydelsesgarantier og af andre rentebærende forpligtelser.Se nærmere beskrivelse af risikostyring i note 36.Derivater indregnes og måles til dagsværdi i regnskabet.Koncernens udstedte efterstillede kapitalindskud er fastforrentede. Disse indregnes til amortiseret kostpris iregnskabet. De grundlæggende regnskabsbestemmelser medfører således, at dagsværdien af renterisikoen påfastforrentede udlån ikke indgår i resultatopgørelsen, mens dagsværdiudsving på det risikoreducerende afledtefinansielle instrument skal resultatføres. I regnskabet anvender koncernen regnskabsreglerne for sikring til dagsværdi,når renterisikoen på fastforrentede finansielle passiver er afdækket med derivater.(jf. note 29).Der er indgået collateral aftaler vedrørende en del af derivaterne og i den forbindelse har koncernen modtagetsikkerhedsstillelse i form af likvide obligationer svarende til en dagsværdi på 864 mio. kr. i 2010 og2.138 mio. kr. i 2009.2010ValutakontrakterRentekontrakterAktiekontrakterNominelværdiPositivdagsværdiNominelværdiNegativdagsværdi4.679 32 38.846 32039.484 1.302 60.003 2.5510 0 0 0Afledte finansielle instrumenter i alt 44.163 1.334 98.849 2.8712009ValutakontrakterRentekontrakterAktiekontrakterAfledte finansielle instrumenter i alt20.870 32 15.487 38361.826 2.052 2.530 150 7 0 082.696 2.091 18.017 39822 FINANSIELLE INVESTERINGSAKTIVERHeri indgår investeringer i virksomheder i Danske Bank koncernen således:KapitalandeleObligationer216 26.381 18229.714Indlån i kreditinstitutter384 198Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender729 475Øvrige18 5023 INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTERBestår af investeringsforeninger, hvori de underliggende aktiver opdeles således:Med garantiUden garantiKapitalandele3.553 39.022 42.575 28.543Obligationer i 7.096 15.532532 22.628 16.376Indlån i kreditinstitutter31 1.027 1.058 1.518I altInvesteringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter er opdelt således:ForsikringskontrakterInvesteringskontrakterI alt10.680 55.581 66.261 46.43743.869 31.56222.392 14.87566.261 46.43744/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200924 GENFORSIKRINGSANDELE AF HENSÆTTELSER VEDRØRENDE FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTERPrimoIndbetalte præmierUdbetalte ydelserRentetilskrivningDagsværdireguleringValutaomregningÆndring i erstatningshensættelserØvrige ændringerUltimo1.948 1.918141 137-110 -13240 2594 20-15 -951 -22-107 112.042 1.94825 ERSTATNINGSHENSÆTTELSERBrutto livsforsikringBrutto syge- og ulykkesforsikring4736.8013536.735Erstatningshensættelser i alt7.274 7.08826 HENSÆTTELSER FOR UNIT-LINKED KONTRAKTERUnit-linked hensættelser er opdelt således:ForsikringskontrakterInvesteringskontrakterHensættelser for unit-linked kontrakter i alt43.913 32.58922.397 15.03466.310 47.623Hensættelser for unit-linked kontrakter uden garanti 56.406 40.014Hensættelser for unit-linked kontrakter med investeringsgaranti9.904 7.609Hensættelser for unit-linked kontrakter i altI hensættelser for unit-linked kontrakter med garanti indgår:Garanterede ydelserGaranterede fripoliceydelser66.310 47.6234.735 3.0576.894 5.09527 HENSÆTTELSER VEDRØRENDE FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTERPrimo236.817 217.489Indbetalte præmier16.936 15.729Udbetalte ydelser-16.715 -15.125Rentetilskrivning11.285 11.390Dagsværdiregulering3.103 5.033Valutaomregning2.163 827Ændring i erstatningshensættelser94 215Ændring i kollektivt bonuspotentiale-1.035 1.297Øvrige ændringer2.255 -38Ultimo254.903 236.817For nærmere beskrivelse af opgørelsesmetoder for hensættelserne henvises til anvendt regnskabspraksis i note 2.For forklaring på udviklingen i kollektivt bonuspotentiale henvises til afsnit i ledelsesberetningen side 7.28 ANDEN GÆLDI anden gæld indgår:Derivater med negativ dagsværdi2.871 398Pensionsafkastskat2.041 -Personale forpligtelser 95 89DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 45/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200929 ANSVARLIG LÅNEKAPITALAnsvarlig lånekapital, er lån som i tilfælde at selskabets likvidation eller konkurs først fyldestgøres efter dealmindelige kreditorkrav. Ansvarlig lånekapital medregnes i basiskapitalen mv. i henhold til lov om finansielvirksomhed §§ 126, 132 og 136.Valuta Låntager NoteEUR Danica Pension a)Ansvarlig lånekapitalUnderkursSikring af renterisiko til dagsværdiTilbage-Rente-betalings-Hovedstol sats Modtaget Forfald kurs400 4,35 2006 uamort. 1002.982 2.9762.982 2.976-3 -662 115I alt 3.041 3.085Ved opgørelse af basiskapitalen er der medregnet2.966 2.961a) Lånet blev optaget 6. oktober 2006 og er noteret på Irish Stock Exchange. Lånet kan indfries fra oktober2011, herefter forrentes med 3 mdr. EURIBOR tillagt 2,08 pct. Renten udgør 43 mio. kr. for 2010.I den viste opstilling er den ansvarlige lånekapital optaget til amortiseret kostpris suppleret med dagsværdienaf den sikrede renterisiko.30 SIKKERHEDSSTILLELSE OG EVENTUALFORPLIGTELSERTil sikkerhed for forsikredes opsparing er registreret aktiver til en samlet balanceværdi ultimo på 269.237 250.414Der er udstedt ejerpantebreve, der ligger til sikkerhed for de forsikringsmæssige forpligtelser, for i altKoncernen har til sikkerhed for derivatforretninger afgivet obligationer svarende til en dagsværdi på i altKoncernen har indgået kontraktlige forpligtelser til at købe, opføre eller om- og tilbygge investeringsejendommeeller til reparere, vedligeholde eller forbedre disse for et beløb påKoncernen har givet tilsagn om deltagelse i investering i unoterede kapitalandele med et beløb på75 1.5191.593 -363 9363.699 2.782Koncernen er frivilligt momsregistreret vedrørende visse ejendomme, og der hviler herpå en resterendemomsreguleringsforpligtelse på655 576Danica Pension er i særlige tilfælde forpligtet til at yde en kompensation til forsikringstagere, der haroverført deres pensionsordning til Danica Pension. Den samlede kompensation kan ikke overstigeKoncernen hæfter som deltager i interessentskaber for en gæld på i altHeraf indgår i koncernens balance45 4593 9469 70Koncernens danske selskaber er fællesregistreret for lønsumsafgift og moms og hæfter solidarisk herfor.Danica Pension hæfter solidarisk med de øvrige deltagere for forsikringsmæssige forpligtelser vedrørendesamtlige policer, der administreres af Forenede Gruppeliv A/S.Danica Pension koncernens størrelse og forretningsomfang indebærer, at koncernen til stadighed er part idiverse retssager. De verserende retssager, forventes ikke at få væsentlig indflydelse på Danica Pensionkoncernens økonomiske stilling.46/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr. 2010 200931 NÆRTSTÅENDE PARTERForsikringsselskabet Danica A/S med hjemsted i København besidder 100% af aktiekapitalen i Danica Pensionog har dermed bestemmende indflydelse på Danica Pension koncernen. Forsikringsselskabet Danicas moderselskabDanske Bank A/S har som øverste modervirksomhed ligeledes bestemmende indflydelse på DanicaPension koncernen.Transaktioner med ledelsen omfatter alene aflønning. Beløb herfor fremgår af note 9.Transaktioner med nærtstående parter indgås og afregnes på markedsbaserede vilkår eller omkostningsdækkendebasis. Koncernens IT-drift og -udvikling, intern revision, personaleadministration, logistik ogmarkedsføring m.v. varetages af Danske Bank.Danica Pension koncernen har haft nedenstående transaktioner og mellemværender af større betydning medøvrige selskaber i Danske Bank koncernen. Se endvidere investeringer i note 22.IT-udviklingIT-driftØvrige administrative ydelserProvision for salg af forsikringer og betjening af porteføljenOrdinært honorar for porteføljeforvaltningPerformance honorar for porteføljeforvaltningDepotgebyr og kurtage ved handel med kapitalandele m.v. i alt netto-161 -166-121 -114-35 -36-141 -133-101 -122-132 0-41 -18Renteindtægter1.579 2.055Renteudgifter -81 -126Lejeindtægter fra udlejning af lokalerGæld til tilknyttede virksomheder vedrørende finansiering af ejendommeGæld til kreditinstitutter12 7162 168715 670Endvidere varetager Danica Pension koncernen arbejdsgiveradministrerede pensionsordninger for Danske Bankkoncernen og nærtstående parter dertil.Udlån til associerede virksomheder omfatter ansvarlige lån, som er ydet på lige vilkår med de øvrige investorer.Danica Pension koncernens transaktioner med den fælles kontrollerede aktivitet i Forenede Gruppeliv består afindtegning i af præmier.32 BALANCENS POSTER FORDELT EFTER FORVENTET FORFALDSTIDSPUNKT2010 2009< 1 år > 1 år < 1 år > 1 årAktiverImmaterielle aktiverMaterielle aktiverInvesteringsaktivererInvesteringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakterTilgodehavenderAndre aktiverPeriodeafgrænsningsposterAktiver i alt8 211 11 206- 60 4 609.951951 201.873 9.014 198.419- 66.261 - 46.4373.770 - 4.069 -524 - 517 -2.838 - 2.845 -17.091 268.405 16.460 245.122ForpligtelserHensættelser til forsikrings- og investeringskontrakterØvrige forpligtelser23.648 231.255 18.591 218.2264.804 6.766 3.180 4.237Forpligtelser i alt 28.452 238.021 21.771 222.463DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 47/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.33 SPECIFIKATION AF AKTIVER OG AFKAST 2010Grunde og bygninger:Grunde og bygninger, direkte ejetEjendomsselskaberGrunde og bygninger i altØvrige kapitalandele:Børsnoterede danske kapitalandeleUnoterede danske kapitalandeleBørsnoterede udenlandske kapitalandeleUnoterede udenlandske kapitalandeleØvrige kapitalandele i altObligationer:Statsobligationer (Zone A) *Realkreditobligationer *ValutaafdækningStatsobligationer (Zone A) og realkreditobligationer incl. valutaafdækningIndeksobligationerKreditobligationer investment gradeKreditobligationer non investment grade samt emerging markets obligationerAndre obligationerObligationer i altØvrige finansielle investeringsaktiverAfledte finansielle instrumenter til sikring af nettoændringer af aktiver og forpligtelserAfkast i pct.p.a. før pensionsafkast-Regnskabsmæssig Nettoinve- skat og sel-Primo Ultimo steringer skabsskat19.552 20.290 1.157 2,5967 970 -30 3,520.519 21.260 1.127 2,52.199 1.596 -1.059 34,4844 693 -304 19,112.825 14.557 221 15,41.332 2.800 1.163163 15,817.200 19.646 21 17,021.356 39.244 17.87094.270 73.402 -22.058-127 -8 548115.499 112.638 -3.640 4,626.687 23.610 -4.406 7,310.699 12.515 1.463 5,512.304 18.807 4.967 12,2406 651 390 12,6165.595 168.221 -1.226 5,91.592 818 -851 0,92.029 -1.165 2.122 -* Afkastprocent før valutaafdækning var for Statsobligationer (Zone A) 9,2 pct. og for Realkreditobligationer 4,8 pct.På Danicas hjemmeside www.danicapension.dk forefindes en specifikation af Danica Pensions kapitalandele.34 AKTIEBEHOLDNING PROCENTVIS FORDELT PÅ BRANCHER OG REGIONER 2010DanmarkØvrigeEuropaNord-AmerikaSyd-AmerikaEnergi0,0 2,7 4,3 0,4 0,1 0,9 0,5 8,9Materialer0,3 2,7 2,7 0,0 0,6 0,3 0,8 7,4Industri2,6 2,6 3,0 0,1 1,3 0,5 0,1 10,2Forbrugsgoder0,5 2,2 3,2 0,3 1,4 0,3 1,0 8,9Konsumentvarer0,7 2,5 3,8 0,2 0,2 0,2 0,8 8,4Sundhedspleje2,8 2,1 3,2 0,0 0,3 0,1 0,2 8,7Finans79 7,9 92 9,2 96 9,6 01 0,1 09 0,9 16 1,6 19 1,931,2IT0,0 0,8 0,9 0,0 0,2 0,1 0,0 2,0Telekommunikation0,3 1,1 1,9 0,0 0,2 0,6 0,3 4,4Forsyning0,1 0,6 6,2 0,0 0,6 1,1 0,3 8,9Ikke fordelt0,5 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 1,0JapanØvrigeFjernøstenØvrigelandeI altI alt15,7 26,7 38,8 1,1 5,8 5,8 6,1 100,048/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.35 FINANSIELLE INSTRUMENTERFinansielle instrumenter, klassifikation og værdiansættelse.Dagsværdi Amortiseret kostpris *Fair value Tilgode- Forpligt-2010 Handel Designeret hedge havender elserFinansielle investeringsaktiver 1.334 188.183 - 818 - 190.335Investeringsaktiver tilknyttetunit-linked kontrakter - 66.261 - - - 66.261TilgodehavenderLikvide beholdningerFinansielle aktiver i alt--1.334--254.444---3694441.631---369444257.409I altHensættelser for unit-linkedinvesteringskontrakter - 22.397 - - - 22.397Gæld til kreditinstitutter- - - - 812 812Derivater2.871 - - - - 2.871Ansvarlig lånekapital- - 62 - 2.979 3.041Øvrige forpligtelser- - - - 980 980Finansielle forpligtelser i alt2.871 22.397 62 - 4.771 30.1012009Finansielle i investeringsaktiveri i 2.090 183.064 - 1.521 - 186.675675Investeringsaktiver tilknyttetunit-linked kontrakter - 46.437 - - - 46.437Tilgodehavender- - - 583 - 583Likvide beholdninger- - - 501 - 501Finansielle aktiver i alt2.090 229.501 - 2.605 - 234.196Hensættelser for unit-linkedinvesteringskontrakter - 15.034 - - - 15.034Gæld til kreditinstitutter- - - - 670 670Derivater398 - - - - 398Ansvarlig lånekapital- - 115 - 2.970 3.085Øvrige forpligtelser- - - - 1.119 1.119Finansielle forpligtelser i alt398 15.034 115 - 4.759 20.306* Dagsværdi af ansvarlig lånekapital udgør 2.883 mio. kr. i 2010 og 2.783 mio. kr. i 2009. For de øvrige poster opgjort til amortiseret kostpris svarerdagsværdi til amortiseret kostpris.Indregning i resultatopgørelsen:Renteindtægter fra tilgodehavender til amortiseret kostpris indgår i resultatopgørelsen med 92 mio. kr. i 2010 og 181 mio. kr. i 2009.Renteudgifter fra forpligtelser l til amortiseret t kostpris i indgår i i resultatopgørelsen t l med 153 mio. i kr. i 2010 og 272 mio. i kr. i 2009.Resterende del af investeringsafkast, der indgår i resultatposterne renteindtægter og udbytter m.v; renteudgifter samt kursreguleringer,vedrører finansielle instrumenter til dagsværdi.Valutakursregulering på tilgodehavender og forpligtelser målt til amortiseret kostpris indgår i resultatopgørelsen under kursreguleringermed -5 mio. kr. i 2010 og 4 mio. kr. i 2009.DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 49/79

Noter - Danica Pension KoncernenNote Mio. kr.35fortsatFinansielle instrumenter indregnet til dagsværdiDagsværdien er det beløb, som et finansielt aktiv kan handles til mellem uafhængige parter. Hvis der eksisterer et aktivt marked, anvendes markedsprisen.For en række finansielle aktiver og forpligtelser findes der ikke en markedspris på et aktivt marked. I sådanne situationer anvendes i stedet en estimeretværdi ud fra diskonterede betalingsstrømme eller andre anerkendte estimations- og vurderingsteknikker baseret på markedsbetingelser, der eksisteredepå balancedagen.Ikke-Noterede Observerbare Observerbare2010 priser input input I altFinansielle investeringsaktiverInvesteringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter180.861 3.932 4.724 189.51766.261 - - 66.261Finansielle aktiver i alt 247.122 3.932 4.724 255.778DerivaterFinansielle forpligtelser i alt2.547 324 - 2.8712.547 324 - 2.8712009Finansielle investeringsaktiver169.487 11.510 4.157 185.154Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 46.437 - - 46.437Finansielle aktiver i alt215.924 11.510 4.157 231.591DerivaterFinansielle forpligtelser i alt15 383 - 39815 383 - 398Finansielle instrumenter, der er værdiansat ud fra ikke observerbare input, omfatter ved udgangen af 2010 unoterede aktier 3.253mio. kr. og illikvide obligationer 1.471 mio. kr.Værdiansættelse baseret på ikke-observerbare input2010 2009Dagsværdi primo4.157 1.734Værdiregulering over resultatopgørelse566 -40Køb1.366 579Salg-720 -146Overførsel fra noterede priser og observerbare input- 2.030Overførsel til noterede priser og observerbare input-645 -Dagsværdi ultimo4.724 4.157Overførsel til noterede priser og ikke observerbare input skyldes væsentligst en mindre beholdning af obligationer, hvor seneste offentliggjortekurser vurderes ikke at afspejle værdien ultimo.Der er i 2010 indregnet urealiserede kursreguleringer på 184 mio. kr. (2009 -122 mio. kr.) vedrørende finansielle instrumenter værdiansat ud fra ikkeobserverbare input.Såfremt der forudsættes en udvidelse af kreditspændet på 50 basispunkter, vil det meføre et fald i dagsværdien på 28 mio. kr.En indsnævring af kreditspændet på 50 basispunkter vil forøge dagsværdien med 28 mio. kr.50/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica Pension KoncernenNote36 RISIKOSTYRING OG FØLSOMHEDSOPLYSNINGERRISIKOSTYRINGBestyrelsen fastlægger rammer for Danica Pension koncernensrisikostyring, mens den daglige ledelse løbende overvågerDanicas risici og sikrer, at rammerne overholdes.Danica er påvirket af en række forskellige risici.FinansiellerisiciMarkedLikviditetModparterKoncentrationForsikringsmæssigerisiciLevetidDødelighedInvaliditetKoncentrationOperationellerisiciITJuridiskAdministrativeBedrageriFinansielle risiciFinansielle risici består af markedsrisiko, likviditetsrisiko, modpartsrisikoog koncentrationsrisiko. Markedsrisikoen er risikoenfor tab som følge af, at dagsværdien af Danicas aktiver eller forpligtelserændrer sig på grund af ændringer i markedsforholdene,f.eks. ændringer i renten, aktiekurser, ejendomsværdier, valutakurserog kreditspænd. Likviditetsrisiko er risikoen for tab som følge afbehov for at skulle frigøre likviditet til at betale sine forpligtelser indenfor en kort tidshorisont. Modpartsrisiko er risikoen for tab somfølge af, at modparter misligholder deres betalingsforpligtelser.Koncentrationsrisiko er risikoen for tab på grund af stor eksponeringtil enkelte aktivklasser, brancher, udstedere m.v.I Danica er der tre kilder til finansielle risici:• Investeringer for traditionelle produkter• Investeringer for markedsprodukter• Egenkapitalens direkte investeringerForretningsmæssigerisiciOmdømmeStrategiOmfanget af de finansielle risici er forskelligt for de forskellige produkteri Danicas produktsortiment. Oversigt over selskaber og aktiviteternei Danica Pension koncernen fremgår af side 75.Den mest betydende finansielle risiko i Danica Pension koncernener markedsrisikoen for de traditionelle livsforsikringsprodukter iDanica Pension.Investeringer for traditionelle produkterDanicas traditionelle produkt er policer med ydelsesgarantier ogkollektive investeringer.Markedsrisikoen i traditionelle produkter omfatter samspillet melleminvesteringsaktiver og ydelsesgarantierne.Såfremt årets investeringsafkast af kundemidlerne i Danica Pensionikke er tilstrækkeligt til at dække kundernes forrentning og nødvendigestyrkelser af livsforsikringsforpligtelser m.v., dækkes underskuddetførst af kollektivt bonuspotentiale og dernæst af bonuspotentialepå fripoliceydelser. Hvis bonuspotentialerne er utilstrækkeligetil dækning af tab, anvendes egenkapitalens midler.Markedsrisiciene overvåges løbende, og der er opstillet mål for demaksimale risici for hver aktivklasse. Der foretages løbendestresstests for at understøtte, at Danica Pension kan modstå et20 pct. tab på en vægtet kombination af aktier og krediteksponeringsamtidig med betydelige renteændringer.Risikoen relateret til aktiv-passiv styring, dvs. samspillet melleminvesteringsaktiver og ydelsesgarantierne, er reduceret ved at sikreen passende rentefølsomhed i obligationsporteføljen samt afdækningaf renterisiko ved anvendelse af derivater.Valutarisikoen er lav, idet valutarisici afgrænses ved anvendelseaf derivater.Likviditetsrisici begrænses ved at placere en stor del af investeringernei likvide børsnoterede obligationer og udenlandskebørsnoterede aktier. Likviditetsrisikoen er beskeden, da det ermuligt at tilpasse tidspunktet for udbetalinger ved genkøb og interneoverførsler til situationen på de finansielle markeder.Kreditspændsrisikoen på Danica Pensions obligationsbeholdninger moderat, idet 67 pct. af obligationsporteføljen pr.31. december 2010 består af stats- og realkreditobligationermed høj rating (AA – AAA) hos de internationale rating bureauer,mens 11 pct. af porteføljen er investeret i non-investment gradeobligationer. Modpartsrisikoen begrænses ved at kræve sikkerhedsstillelsefor derivater og høj rating af genforsikringsmodparter.Koncentrationsrisikoen er begrænset ved, at investeringerne foretagesmed stor porteføljespredning samt ved begrænsning afinvesteringer i samme udsteder. For realkreditobligationer ansesudsteder ikke for kritisk i forhold til koncentrationsrisikoen,da udstedte realkreditobligationer har sikkerhedsstillelse fra denenkelte låntager.Investeringer for markedsprodukterFinansielle risici forbundet med investeringerne for markedsprodukterne,Danica Link og Danica Balance, påhviler forsikringstagernebortset fra de policer, hvor der er tilknyttet en investeringsgaranti.Ultimo 2010 havde 15 pct. af forsikringstagernetilknyttet en investeringsgaranti i garantiperioden. Garantiengælder først på tidspunktet for pensionering og betales af kundenved opkrævning af et årligt gebyr.Risikoen ved garantien i Danica Link afdækkes ved anvendelse afderivater og ved tilpasning af kundens investeringssammensætninggennem de sidste 5 år før pensionering. Risikoen ved garantieni Danica Balance styres hovedsageligt ved regelmæssig tilpasningaf den individuelle kundes investeringssammensætninggennem de sidste 10 år før pensionering. Investeringssammensætningentilpasses garantibeløbet, tidshorisonten m.v. Pågrund af den anvendte risikostyringsstrategi anses markedsrisikoenrelateret til garantier i markedsprodukter for beskeden.Egenkapitalens direkte investeringerEgenkapitalen er udsat for finansielle risici gennem investeringaf aktiver allokeret til egenkapitalen samt gennem investeringervedrørende syge- og ulykkesforretningen.Bestyrelsen har fastlagt særskilt investeringsstrategi for aktiverallokeret til egenkapitalen, mens investeringerne vedrørende syge-og ulykkesforretningen i al væsentlighed følger investeringerneaf kundemidler i Danica Traditionel.Forsikringsmæssige risiciDe forsikringsmæssige risici vedrører udviklingen i dødelighed,invaliditet, kritisk sygdom m.v. Eksempelvis forøger en levetidsforlængelsevarigheden på udbetalingerne på vissepensionsprodukter, mens udviklingen i antallet af dødsfald,sygemeldinger og efterfølgende raskmeldinger påvirker udgifternetil dødsfalds- og invaliditetsforsikringer. Den væsentligsteforsikringsmæssige risiko er levetiden.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 51/79

Noter – Danica Pension koncernenNoteKoncentrationsrisikoen vedrørende forsikringsrisici omfatterrisikoen for tab på grund af stor eksponering til enkelte kundegruppersamt store eksponeringer til enkeltindivider. Koncentrationsrisikoener begrænset ved risikospredning af forsikringsporteføljensamt ved genforsikring.For at begrænse tab på individuelle livsforsikringer, som er udsatfor stor risikoeksponering, er en mindre del af risici relaterettil død og invaliditet genforsikret.De forskellige risikoelementer underkastes løbende aktuarmæssigeanalyser med henblik på opgørelsen af de forsikringsmæssigeforpligtelser og eventuelle fornødne forretningsmæssigetiltag.Operationelle risiciOperationel risiko vedrører risikoen for tab som følge af fejl i ITsystemer,juridiske tvister, utilstrækkelige eller fejlagtige procedurerog bedrageri. Danica begrænser de operationelle risicived etablering af interne kontroller, som løbende opdateres ogtilpasses Danicas aktuelle forretningsomfang. Endvidere er deretableret funktionsadskillelse.Enkelte kunder har anlagt sag mod Danica med påstand om, atomkostningsbidrag ikke må medregnes ved opgørelsen af bonuspå fripolicer, aktuelle forsikringer og på præmiebetalende forsikringer.Der er tale om en mangeårig branchepraksis, der efterDanicas opfattelse er i overensstemmelse med gældendebetingelser for de pågældende forsikringer. Vestre Landsret harden 28. august 2008 afsagt en dom i sagen, der gav Danicamedhold. Sagsøger har anket dommen til Højesteret.Forretningsmæssige risiciForretningsmæssig risiko omfatter strategiske risici, omdømmerisiciog andre risici relaterede til eksterne faktorer.Danica følger nøje udviklingen på de markeder, hvor Danica haraktiviteter, med henblik på at sikre, at priser og kundeservice erkonkurrencedygtige. Danica tilstræber en ordentlig behandlingaf kunderne samt åbenhed og gennemsigtighed i sin kommunikation.FØLSOMHEDSOPLYSNINGERI nedenstående tabel er der for Danica Pension koncernenvist effekten på egenkapitalen samt på kollektivt bonuspotentialeog bonuspotentiale på fripoliceydelser af isolerede ændringeri renter (stigning og fald) og øvrige relevante finansiellerisici samt af ændringer i døds- og invaliditetshyppighed.Et fald i dødshyppigheden på 10 pct., svarende til at levetidenstiger med ca. 1 år, vil forøge forpligtelserne med 1,5 mia. kr,og egenkapitalen vil ikke blive påvirket.Af de to rentescenarier er en rentestigning den værste forDanica Pension koncernen. I et scenario med en rentestigningpå 0,7 pct.-point samtidig med de øvrige finansielle følsomhederdefineret i Finanstilsynets røde trafiklysscenario vil kollektivtbonuspotentiale falde med 1,7 mia. kr., bonuspotentialepå fripoliceydelser vil reduceres med 0,8 mia. kr., og egenkapitalenvil falde med 0,6 mia. kr. Fremadrettet vil rentestigningerdog være en fordel for Danica, da det vil være lettere atopfylde de garanterede ydelser.Risikoeksponeringen har været nogenlunde stabil i løbet afåret, hvor andelen af kreditobligationer dog er forøget gennemåret, mens andelen af stats- og realkreditobligationerm.v. er reduceret.De finansielle følsomheder bortset fra kreditspænd i nedenståendetabel er defineret i Finanstilsynets røde trafiklysscenario.Et selskab anses for at være i rødt lys, hvis der ikke ertilstrækkelig kapital til at dække solvenskravet med fradrag af3 pct. af livsforsikringshensættelserne i det røde trafiklysscenario.Hvis et selskab er i rødt lys, vil Finanstilsynet bliveinvolveret i selskabets finansielle styring.Danica Pension koncernen har været i grønt lys i forhold tilFinanstilsynets trafiklysscenario siden indførelsen heraf i2001.Danica gennemgår systematisk sine forretningsområder medhenblik på at reducere risikoen for økonomiske tab som følge afforringelse af omdømme.FØLSOMHEDSOPLYSNINGER 31.12.2010Mia. kr.Minimumpåvirkning afbasiskapitalenMaksimumpåvirkning afkollektivtbonuspotentialeMaksimumpåvirkning afbonuspotentialepå fripoliceydelserfør ændring ianvendtbonuspotentialepå fripoliceydelserMaksimumpåvirkning afanvendtbonuspotentialepå fripoliceydelserRentestigning på 0,7 pct. point -0,3 -0,4 4,1 0,0Rentefald på 0,7 pct. point 0,4 -0,1 -4,1 0,0Aktiekursfald på 12 pct. -0,2 -1,7 0,0 -0,1Ejendomsprisfald på 8 pct. -0,2 -1,2 0,0 0,0Valutakursrisiko (VaR 99,0 pct.) 0,0 -0,3 0,0 0,0Tab på modparter på 8 pct. -0,2 -1,7 0,0 -0,6Stigning i kreditspænd på 1,0 pct. pointFald i dødelighedsintensiteten på 10 pct.0.00,0-1,2-1,50,0-0,10,00,0Stigning i dødelighedsintensiteten på 10 pct. 0,0 1,4 0,1 0,0Stigning i invalideintensiteten på 10 pct. 0,0 -0,1 0,0 0,052/70 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

Regnskab - indholdsfortegnelseRESULTATOPGØRELSE 54BALANCE 55KAPITALFORHOLD 57NOTER1 Anvendt regnskabspraksis 592 Bruttopræmier, inkl. indbetalte præmier på investeringskontrakter 603 Kursreguleringer 604 Pensionsafkastskat 605 Udbetalte ydelser 606 Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 617 Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer 638 Forsikringsmæssige driftsomkostninger 649 Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring 6510 Andre indtægter 6511 Resultat før skat 6612 Skat 6713 Materielle aktiver 6714 Investeringsejendomme 6715 Kapitalandele i associerede virksomheder 6816 Andre finansielle investeringsaktiver 6817 Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 6818 Egenkapital 6819 Ansvarlig lånekapital 6820 Erstatningshensættelser 6821 Hensættelser for unit-linked kontrakter 6922 Gæld 6923 Eventualforpligtelser 6924 Nærtstående parter 6925 Specifikation af aktiver og afkast 7026 Aktiebeholdning procentvis fordelt på brancher og regioner 7027 Hovedtal 7128 Risikostyring og følsomhedsoplysninger 72DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 53/79

Resultatopgørelse - Danica PensionNote Mio. kr.2010 20092 BruttopræmierAfgivne genforsikringspræmierPræmier f.e.r., i altIndtægter fra tilknyttede virksomhederIndtægter fra associerede virksomhederIndtægter af investeringsejendommeRenteindtægter og udbytter m.v.3 KursreguleringerRenteudgifterAdministrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhedInvesteringsafkast, i alt4 Pensionsafkastskat15.211 14.684-20 -2515.191 14.659539 779-13 -215 906.907 7.8939.304 11.327-252 -312-333 -15616.157 19.600-1.920 -2.826Investeringsafkast efter pensionsafkastskatk 14.237 16.7745 Udbetalte ydelserModtaget genforsikringsdækningÆndring i erstatningshensættelserForsikringsydelser f.e.r., i alt6 Ændring i livsforsikringshensættelserÆndring i genforsikringsandel-16.519 -14.997103 91-152 -24-16.568 -14.930-1.087 -39357 -32Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r., i alt-1.030 -425Ændring i kollektivt bonuspotentialeBonus, i alt7 Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakterÆndring i genforsikringsandelÆndring i hensættelser for unit-linked kontrakter f.e.r., i alt1.035 -1.3021.035 -1.302-9.933 -10.8251 --9.932 -10.825Erhvervelsesomkostninger-178 -245Administrationsomkostninger-725 -721Omkostningsrefusion fra tilknyttede virksomheder50 538 Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r., i altOverført investeringsafkastFORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT9 FORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT AF SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGEgenkapitalens investeringsafkast10 Andre indtægter11 RESULTAT FØR SKAT12 Skat-853 -913-978 -1.5901.102 1.448198 298533 1.008273 1802.106 2.934-443 -695ÅRETS RESULTAT 1.663 2.23954/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Balance - Danica PensionAktiverNote Mio. kr.2010 2009IMMATERIELLE AKTIVER13 MATERIELLE AKTIVER211 1980 214 Investeringsejendomme 307 1.848Kapitalandele i tilknyttede virksomheder20.520 18.503Udlån til tilknyttede virksomheder83 7215 Kapitalandele i associerede virksomheder57 69Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder, i alt20.660 18.644KapitalandeleInvesteringsforeningsandele16.89634.26915.04526.139Obligationer136.208 141.188Andre udlån67 -Indlån i kreditinstitutter705 1.413Øvrige1.328 2.09016 Andre finansielle investeringsaktiver, i altINVESTERINGSAKTIVER, I ALT17 INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTERGenforsikringsandele af præmiehensættelserGenforsikringsandele af livsforsikringshensættelserGenforsikringsandele af erstatningshensættelserGenforsikringsandele af hensættelser til unit-linked kontrakterGenforsikringsandele af de forsikringsmæssige hensættelser, i altTilgodehavender hos forsikringstagereTilgodehavender hos forsikringsvirksomhederTilgodehavender hos tilknyttede virksomhederTilgodehavender hos associerede virksomhederAndre tilgodehavenderTILGODEHAVENDER, I ALT189.473 185.875210.440 206.36744.658 32.9703 21.790 1.733164 1201 -1.958 1.855271 5281.035 971734 5682164024.214 4.324Aktuelle skatteaktiver78 15Likvide beholdninger56 258ANDRE AKTIVER, I ALTTilgodehavende renter samt optjent lejeAndre periodeafgrænsningsposterPERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT134 2732.359 2.393412 4122.771 2.805AKTIVER, I ALT 262.428 246.939DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 55/79

Balance - Danica PensionPassiverNote Mio. kr.2010 2009AktiekapitalSikkerhedsfond1.100 1.1001.499 1.499Overført overskud 16.424 14.74918 EGENKAPITAL, I ALT19 ANSVARLIG LÅNEKAPITAL19.023 17.3483.041 3.085PræmiehensættelserGaranterede ydelserBonuspotentiale på fremtidige præmierBonuspotentiale på fripoliceydelser741 822156.922 148.35910.436 15.66510.965 14.1606 Livsforsikringshensættelser, i alt178.323 178.18420 Erstatningshensættelser7.217 6.923Kollektivt bonuspotentiale1.740 2.775Hensættelser til bonus og præmierabatter97 10521 Hensættelser for unit-linked kontrakter44.661 34.112HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT12 Udskudte skatteforpligtelserHENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT232.779 222.9211.177 1.1561.177 1.156Gæld i forbindelse med direkte forsikring143 140Gæld i forbindelse med genforsikring2 7Gæld til kreditinstitutter715 670Gæld til tilknyttede virksomheder40 35Aktuelle skatteforpligtelser- 222Anden gæld5.330 1.01722 GÆLD, I ALTPERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER6.230 2.091178 338PASSIVER, I ALT 262.428 246.93956/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Kapitalforhold - Danica PensionMio. kr.Ændring i egenkapitalEgenkapital, 31. december 2009Aktie- Sikker- Overførtkapital hedsfond overskud I alt1.100 1.499 14.749 17.348Omregning af udenlandske enheder- - 30 30Hedge af udenlandske enheder- - -24 -24Skat af egenkapitalposteringer- - 66Indkomst indregnet direkte på egenkapitalenÅrets resultatIndkomst i alt- - 12 12- - 1.663 1.663- - 1.675 1.675Egenkapital, 31. december 2010 1.100 1.499 16.424 19.023Egenkapital, 31. december 2008Omregning af udenlandske enhederHedge af udenlandske enhederSkat af egenkapitalposteringerIndkomst indregnet direkte på egenkapitalenÅrets resultatIndkomst i alt1.100 1.499 12.486 15.085- - 54 54- - -40 -40- - 1010- - 24 24- - 2.239 2.239- - 2.263 2.263Egenkapital, 31. december 2009 1.100 1.499 14.749 17.348Danica Pension er forpligtet til at tildele visse forsikringstagere fra det tidligere Statsanstalten for Livsforsikring (nu del af Danica Pension) en andel af egenkapitalensoverdækning i forhold til kravet til tilstrækkelig basiskapital, såfremt denne overdækning overstiger, hvad den var i Statsanstalten for Livsforsikring førprivatiseringen i 1990. Herudover er det hensigten ikke at betale udbytte i mindst 25 år at regne fra 1990. Indbetalt kapital og renter heraf kan dog udloddes.Se endvidere i beretning under "Kontribution og overskudspolitik".DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 57/79

Kapitalforhold - Danica PensionMio. kr.2010 2009Solvenskrav og basiskapitalEgenkapital19.023 17.348Andel af datterforsikringsselskabers basiskapital671 599- Værdien af den pågældende ejerandel -683 -636Kernekapital- Immaterielle aktiver- Andel af kapitalkrav i datterforsikringsselskabReduceret kernekapitalSupplerende kapital- Begrænsninger i supplerende kapitalReduceret supplerende kapitalBasiskapitalSolvenskrav for livsforsikringSolvenskrav for syge- og ulykkesforsikringSolvenskrav i alt19.011 17.311-211 -198-131 -12018.669 16.9933.041 3.085-75 -1242.966 2.96121.635 19.9547.482 7.304295 2957.777 7.599Overskydende basiskapital 13.858 12.35558/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica PensionNoteAN 1ANVENDT REGNSKABSPRAKSISModerselskabet Danica Pensions regnskab aflægges efter lovom finansiel virksomhed, herunder Finanstilsynets bekendtgørelseom finansielle rapporter for forsikringsselskaber ogtværgående pensionskasser nr. 1310 af 16. december 2008.Oplysningskrav om effekt af ændring i diskonteringssats i§95 a og §125, stk. 2 er udeladt ved førtidig implementeringaf denne bestemmelse i bekendtgørelse nr. 16 af 13. januar2011.Regelsættet er identisk med koncernens måling efter IFRS.Der henvises til beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis inote 2 til koncernregnskabet.Kapitalandele i tilknyttede virksomhederKapitalandele i tilknyttede virksomheder indregnes efterindre værdis metode, og dattervirksomheders resultat efterskat resultatføres under ”Indtægter fra tilknyttede virksomheder”.Kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter 3 udenlandskelivsforsikringsselskaber og 1 ejendomsselskab.NøgletalModerselskabets nøgletal udarbejdes efter reglerne i bekendtgørelseom finansielle rapporter for forsikringsselskaberog tværgående pensionskasser. Afkastnøgletalleneer beregnet som sammenvægtede afkast.FusionDanica Pension er pr. 1. januar 2010 fusioneret med DanicaPension I og Danica Liv III med Danica Pension som det fortsættendeselskab.Regnskabet er i henhold til Finanstilsynets bekendtgørelseom finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgåendepensionskasser § 143, stk. 3 aflagt således, at sammenligningstalindeholder det tidligere Danica Pension I ogDanica Liv III, idet sammenlægningsmetoden er anvendt Allesammenligningstal, herunder tal i hovedtalsoversigten for2006 - 2009 er tilpasset som følge af fusionen bortset franedenstående forhold.Risikoresultatet for forsikringskontrakter i det tidligere DanicaPension I fordeles efter fusionen til kollektivt bonuspotentialemod tidligere til egenkapitalen. Denne ændring er ikkeindarbejdet med tilbagevirkende kraft i sammenligningstallene.Risikoresultatet udgjorde 10 mio. kr. i 2009.Fusionen bevirker endvidere ændringer til aktivallokeringenog dermed egenkapitalens investeringsafkast, som ikke erindarbejdet med tilbagevirkende kraft i sammenligningstallene.Efter fusionen er der således indskudt yderligere midlersvarende til værdien af egenkapitalen i Danica Pension I.Før fusionen indgik resultatet af Danica Pension I som allokeretaktiv.DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 59/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr.2010 20092 BRUTTOPRÆMIER, inkl. indbetalte præmier på investeringskontrakterDirekte forsikringer:Løbende præmierEngangspræmier11.493 12.3014.108 2.942Direkte forsikringer i alt15.601 15.243Bruttopræmier i altPræmier, direkte forsikringer, fordelt efter tegningsforhold:Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforholdIndividuelt tegnede forsikringerGruppelivsforsikringerI altAntal forsikrede, direkte forsikringer (1.000 stk.):Forsikringer tegnet som led i et ansættelsesforholdIndividuelt tegnede forsikringerGruppelivsforsikringerPræmier, direkte forsikringer, fordelt efter bonusforhold:Forsikringer med bonusordningerForsikringer med egen investeringsrisikoI altPræmier, direkte forsikringer, fordelt efter forsikringstagers bopæl:DanmarkAndre EU-landeØvrige landeI altI ovenstående bruttopræmier udgør de indbetalte præmier på investeringskontrakter,som ikke indgår i resultatopgørelsen:Løbende indbetalingerEngangsindbetalingerIndbetalinger i alt15.601 15.24312.467 12.0921.454 1.4591.680 1.69215.601 15.243235 241381 388669 7207.472 8.6218.129 6.62215.601 15.24315.104 14.793312 327185 12315.601 15.243118 376272 183390 5593 KURSREGULERINGERInvesteringsejendommeKapitalandeleInvesteringsforeningsandeleObligationerAndre udlånIndlån i kreditinstitutterØvrigeKursreguleringer i alt12 -412.891 2.5867.271 10.5321.251 2.88554 -39147 --2.322 -4.5969.304 11.3274 PENSIONSAFKASTSKATFriholdt andel7,1% 6,1%5 UDBETALTE YDELSERDirekte forsikringer:Forsikringssummer ved død-781 -792Forsikringssummer ved invaliditet-231 -259Forsikringssummer ved udløbPensions- og renteydelserTilbagekøbKontant udbetalte bonusbeløb-1.488 -2.403-7.096 -7.019-5.937 -3.529-984 -992Direkte forsikringer i altInvaliditetsbegrænsende udgifter-16.517 -14.994-2 -3Udbetalte ydelser i alt -16.519 -14.99760/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 20096 ÆNDRING I BRUTTOLIVSFORSIKRINGSHENSÆTTELSERLivsforsikringshensættelser primoAkkumuleret værdiregulering primoRetrospektive hensættelser primoÆndringer i perioden :BruttopræmierRentetilskrivningForsikringsydelserOmkostningstillæg efter tilskrivning af omkostningsbonusRisikogevinst efter tilskrivning af risikobonusSærlige overskudsandeleAndetÆndringer i altØvrige ændringer:Overdragelse af hensættelserKvoteforskydning Forenede GruppelivØvrige ændringer i altRetrospektive hensættelser ultimo periodenAkkumuleret værdiregulering ultimo periodenLivsforsikringshensættelser ultimo periodenÆndring i bruttolivsforsikringshensættelser fordeler sig således:Ændring i retrospektive hensættelserÆndring i akkumuleret værdireguleringÆndring i bruttolivsforsikringshensættelserÆndring i bruttolivsforsikringshensættelser fordeler sig således:Ændring i garanterede ydelserÆndring i bonuspotentiale på fremtidige præmierÆndring i bonuspotentiale på fripoliceydelserÆndring i bruttolivsforsikringshensættelser178.184 177.731-13.342 -9.486164.842 168.2457.472 8.6265.727 3.584-15.049 -15.099-594 -636-74 -36641 40-123 58-2.000 -3.463-879 118-69 -58-948 60161.894 164.84216.429 13.342178.323 178.184-2.000 -3.4633.087 3.8561.087 3939.511 5.146-5.229 -1.527-3.195 -3.2261.087 393Som følge af, at bonuspotentiale på fremtidige præmier og bonuspotentiale påfripolicer ikke må være negative pr. forsikring, er hensættelserne forhøjet med:Bonuspotentiale på fremtidige præmier164 72Bonuspotentiale på fripoliceydelser 14.258 11.049DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 61/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr.6fortsatLivsforsikringshensættelser opdelt på delbestande2010Garanterede ydelserBonuspotentiale på fremtidige præmierBonuspotentiale på fripoliceydelserLivsforsikringshensættelser i altOprindelig grundlagsrente i %Udengaranti 0 1,5 2,5 4,5 6 - 20 I alt1.600 644 33.371 16.767 99.273 5.267 156.9228.510 1.072 855 - 10.4373.202 4.090 3.672 - 10.9641.600 644 45.083 21.929 103.800 5.267 178.3232009Bestand I - Danica Liv & Pension:Garanterede ydelserBonuspotentiale på fremtidige præmierBonuspotentiale på fripoliceydelserLivsforsikringshensættelser i altBestand II - øvrig bestand:Garanterede ydelserBonuspotentiale på fremtidige præmierBonuspotentiale på fripoliceydelserOprindelig grundlagsrente i %Udengaranti 0 1,5 2,5 4,5 6 - 20 I alt6 - 5.745 12 6.773 60 12.596- - 786 - 29 0 815- - 640 1 163 0 8046 - 7.171 13 6.965 60 14.2151.524 839 19.691 16.024 91.877 5.750 135.705- - 12.206 1.528 1.117 - 14.851- - 5.166 4.852 3.324 - 13.342Livsforsikringshensættelser i alt 1.524 839 37.063 22.404 96.318 5.750 163.89862/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 20097 ÆNDRING I HENSÆTTELSER FOR UNIT-LINKED FORSIKRINGERHensættelser primoAkkumuleret værdiregulering primoRetrospektive hensættelser primoÆndringer i perioden :BruttopræmierRentetilskrivningForsikringsydelserOmkostningstillægRisikogevinstAndetÆndringer i altØvrige ændringer:Indbetaling investeringskontrakterUdbetaling investeringskontrakterOverdragelse af hensættelserAndetØvrige ændringer i altRetrospektive hensættelser ultimo periodenAkkumuleret værdiregulering ultimo periodenHensættelser ultimo periodenÆndring i hensættelser for unit-linked forsikringer fordeler sig således:Ændring i retrospektive hensættelserÆndring i akkumuleret værdireguleringÆndring i hensættelser for unit-linked forsikringerUnit-linked hensættelser er opdelt således:ForsikringskontrakterInvesteringskontrakter34.112 23.030-135 -10933.977 22.9217.739 6.7124.060 4.973-1.617 -575-242 -212- -9-37 -909.903 10.799390 559-865 -3471.206 45-115616 25744.496 33.977165 13544.661 34.1129.903 10.79930 269.933 10.82539.607 29.6625.054 4.450Unit-linked hensættelser ultimo perioden 44.661 34.112DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 63/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 20098 FORSIKRINGSMÆSSIGE DRIFTSOMKOSTNINGERProvisioner for direkte forsikringer udgørHonorar til revisionsvirksomheder:Samlet honorar til:KPMGGrant ThorntonGennemsnitligt antal heltidsbeskæftigede i åretAntal heltidsbeskæftigede ultimo åretPersonaleudgifter:LønningerPensionerAndre udgifter til social sikring og afgifterAndetPersonaleudgifter i alt-121 -128-0,8 -1,1-0,9 -1,1762 825745 799-386 -454-80 -83-14 -49-42 -44-522 -630Bestyrelseshonorarer (t.kr.)Peter StraarupSven LystbækTonny Thierry AndersenJakob BrogaardThomas FalckGitte JensenIb KatznelsonPer SøgaardErik Sevaldsen-240 -240-180 -180-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120-120 -120Erik Sevaldsen -120 -120Honorarer i alt-1.260 -1.260Oplysninger om direktionens vederlæggelse og aktiebaseret vederlæggelse se note 9 i Danica Pensionkoncernens regnskab.64/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 20099 FORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT AF SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGBruttopræmier940 1.000Afgivne genforsikringspræmier-60 -52Ændring i præmiehensættelser67 39Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser 1Præmieindtægter f.e.r.Forsikringsteknisk renteUdbetalte bruttoerstatningerModtaget genforsikringsdækningÆndring i erstatningshensættelserÆndring i genforsikringsandel af erstatningshensættelserErstatningsudgifter f.e.r.Bonus og præmierabatterErhvervelsesomkostningerAdministrationsomkostningerProvisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaberForsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i altInvesteringsafkastFORSIKRINGSTEKNISK RESULTAT AF SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGAfløbsresultat vedrørende tidligere år i alt:BruttoFor egen regningBeregning af forsikringsteknisk rente samt investeringsafkast:Investeringsafkast fordelt til syge- og ulykkesforsikringForsikringsteknisk rente, satsForsikringsteknisk rente, beløbDiskontering erstatningshensættelseDiskontering stigende risiko m. alderForsikringsteknisk rente f.e.r. - efter diskonteringInvesteringsafkast fordelt til syge- og ulykkesforsikringKursregulering erstatningshensættelserInvesteringsafkast i alt, inkl. kursreguleringerHeraf overført til forsikringsteknisk renteInvesteringsafkast948 98712 106-854 -8021 1956 -13644 23-753 -896-91 -76-37 -45-83 -863-117 -131199 308198 298100 37100 7445 5823,10% 3,45%230 253-196 -127-22 -2012 106445 582-16 -21429 561-230 -253199 308Antal erstatninger (stk.)1.309Gennemsnitlig erstatning for indtrufne skader0,7Erstatningsfrekvensen0,5%Bruttopræmieindtægter, direkte forsikringer, fordelt efter forsikringstagers bopæl:DanmarkAndre EU-landeØvrige landeI alt990 1.01712 145 81.007 1.03910 ANDRE INDTÆGTERProvisioner fra fondsforvaltere 273 180DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 65/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 200911 RESULTAT FØR SKATRealiseret resultat for Danica Pension skal fordeles i henhold til bekendtgørelsen om kontributionsprincippet.Danica Pensions overskudspolitik for 2010 er anmeldt til Finanstilsynet i overensstemmelse med kontributionsbekendtgørelsenog vejledning om markedsdisciplin. Årets resultat består af investeringsafkastet af de til egenkapitalenallokerede aktiver inkl. resultater af unit-link, Danmark, de tre udenlandske datterselskaber, risikoresultatet afForenede Gruppeliv, syge- og ulykkesresultat samt et risikotillæg af de forsikringsmæssige hensættelser.I det omfang, det ikke er muligt at indregne fuldt risikotillæg i henhold til kontributionsbekendtgørelsen, kanindregning foretages over de kommende år, hvis det realiserede resultat giver mulighed herfor.I disse tilfælde oprettes en skyggekonto. Skyggekontoen forrentes med samme afkast som de til egenkapitalenallokerede obligationer.Opgørelsen af det realiserede resultat omfatter kun forsikringer under kontribution, og de enkelte poster kanderfor ikke afstemmes til selskabets samlede resultatopgørelse.Realiseret resultat:Forsikringsteknisk resultat af livsforsikring1.086 1.625Overført investeringsafkastPensionsafkastskatÆndring i kollektivt bonuspotentialeSærlige overskudsandeleAnvendt bonuspotentiale på fripoliceydelserTilskrivning af bonus4361.187-1.035641-5001.5411.9321.302402.800-2.092Realiseret resultat i altInvesteringsafkast allokeret til egenkapital samt syge- og ulykkesforsikringRealiseret resultat vedrørende livsforsikringskunderne, i alt2.815 7.148-436 -1.4732.379 5.675I medfør af kontributionsprincippet er der opnået risikotillæg for 2010. Endvidere erden resterende del af skyggekontoen vedrørende 2008 indtægtsført i 2010.Specifikation af risikotillæg:Andel af forsikringsmæssige hensættelserRisikotillæg i alt1.126 1.0871.126 1.087Andelen af forsikringsmæssige hensættelser udgjorde 0,64 pct.Udvikling i skyggekontoen:Skyggekonto primoTilskrevet renteAnvendt/henlagtSkyggekonto ultimo perioden573 1.08811 58-584 -5730 57366/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 200912 SKATÅrets skat kan opdeles således:Skat af årets resultatSkat af egenkapitalbevægelserI altSkat af årets resultat fremkommer således:Aktuel skatEfterregulering af tidligere års aktuelle skatEfterregulering af tidligere års udskudte skatØvrige ændringer af udskudt skatI alt-443 -6956 10-437 -685-415 -269-7 3-19 33-2 -462-443 -695Effektiv skatteprocentDansk skatteprocent25,0 25,0Efterregulering af tidligere års beregnede skat0,9 -0,9Ikke skattepligtige indtægter og ikke fradragsberettigede udgifter-9,1 -6,4Effektiv skatteprocentUdskudte skatteforpligtelser fordelt på hovedposter:Materielle aktiverInvesteringsejendommeAndre finansielle investeringsaktiverAndet16,8 17,72 611.177 1.029- 67-2 -1I alt1.177177 1.156156Udover den i balancen afsatte udskudte skat påhviler der ultimo 2010 ingen eventualskatvedrørende aktier i tilknyttede virksomheder.13 MATERIELLE AKTIVERKostpris primoAfgang i årets løb15 18-6 -3Kostpris ultimo 9 15Ned - og afskrivninger primoÅrets afskrivningerÅrets tilbageførsler af tidligere års nedskrivninger samt tilbageførsel af de samledeaf- og nedskrivninger på aktiver, der i året er afhændet eller udgået af driftenNed- og afskrivninger ultimoRegnskabsmæssig værdi ultimo-13 -12-2 -46 3-9 -130 214 INVESTERINGSEJENDOMMEDagsværdi primo1.848 1.860Tilgang i årets løb, herunder forbedringer- 57Afgang i årets løb-1.547 -19Årets værdiregulering til dagsværdi6 -50Dagsværdi ultimo307 1.848Det vægtede gennemsnit af afkastprocenter, der er lagt tilgrund for de enkelte ejendommes dagsværdi udgør for:Butikscentre- 6,8%Erhversejendomme5,3% 6,6%Boliger 45% 4,5% 45% 4,5%DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 67/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 2009De anførte resultater og egenkapitaler er ifølge selskabernes seneste offentliggjorte årsrapporter.16 ANDRE FINANSIELLE INVESTERINGSAKTIVERHeri indgår investeringer i virksomheder i Danske Bank koncernen således:Kapitalandele117 182Obligationer24.343 29.714Indlån i kreditinstitutter272 126Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender g56 255Øvrige79 5017 INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTERBestår af investeringsforeninger, hvori de underliggende aktiver opdeles således:KapitalandeleObligationerIndlån i kreditinstitutterI altMed garanti Uden garanti3.040 22.175 25.215 17.9526.558 12.529 19.087 14.7553 353 356 2639.601 35.057 44.658 32.97018 EGENKAPITALAktieantal á 100 kr.11.000.000 11.000.00015 KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDERKapitalandele i associerede virksomheder består af:Ejer-Navn og hjemstedAktivitet andel Resultat EgenkapitalPrivathospitalet Hamlet af 1994 A/S, Hospital 35% -6 190Frederiksberg19 ANSVARLIG LÅNEKAPITALAnsvarlig lånekapital, er lån som i tilfælde at selskabets likvidation eller konkurs først fyldestgøres efter dealmindelige kreditorkrav. Ansvarlig lånekapital medregnes i basiskapitalen mv. i henhold til lov om finansielvirksomhed §§ 126, 132 og 136.Tilbage-Rente-betalings-ValutaNote Hovedstol sats Modtaget Forfald kursEUR a)400 4,35 2006 uamort. 100 2.982 2.976Ansvarlig lånekapitalUnderkursSikring af renterisiko til dagsværdi2.982 2.976-3 -662 115I alt, svarende til dagsværdi3.041 3.085Ved opgørelse af basiskapitalen er der medregneta) Lånet blev optaget 6. oktober 2006 og er noteret på Irish Stock Exchange. Lånet kan indfries fra oktober2011, herefter forrentes med 3 mdr. EURIBOR tillagt 2,08 pct. Renten udgør 43 mio. kr. for 2010.I den viste opstilling er den ansvarlige lånekapital optaget til amortiseret kostpris suppleret med dagsværdienaf den sikrede renterisiko.2.966 2.96120 ERSTATNINGSHENSÆTTELSERBrutto livsforsikring458 321Brutto syge- og ulykkesforsikring6.759 6.602Erstatningshensættelser i alt7.217 6.92368/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica PensionNote Mio. kr. 2010 200921 HENSÆTTELSER FOR UNIT-LINKED KONTRAKTERHensættelser for unit-linked kontrakter uden garantiHensættelser for unit-linked kontrakter med investeringsgaranti34.901 26.6099.760 7.503Hensættelser for unit-linked kontrakter i alt 44.661 34.112I hensættelser for unit-linked kontrakter med garanti indgår:Garanterede ydelserGaranterede fripoliceydelser4.271 3.0576.360 5.09522 GÆLDI anden gæld indgår:Derivater med negativ dagsværdi2.871 398Pensionsafkastskat2.041 -Personale forpligtelser 84 8823 EVENTUALFORPLIGTELSERTil sikkerhed for forsikredes opsparing er registreret aktiver til en samlet balanceværdi ultimo påDer er udstedt ejerpantebreve, der ligger til sikkerhed for de forsikringsmæssige forpligtelser, for i altSelskabet har til sikkerhed for derivatforretninger afgivet obligationer svarende til en dagsværdi på i alt251.931 238.23775 1.5191.593 -Selskabet har indgået kontraktlige forpligtelser til at købe, opføre eller om- og tilbygge investeringsejendommeeller til reparere, vedligeholde eller forbedre disse for et beløb på 0 88Selskabet har givet tilsagn om deltagelse i investering i unoterede kapitalandele med et beløb påSelskabet er frivilligt momsregistreret vedrørende visse ejendomme, og der hviler herpå en resterendemomsreguleringsforpligtelse påDanica Pension er i særlige tilfælde forpligtet til at yde en kompensation til forsikringstagere, der haroverført deres pensionsordning til Danica Pension. Den samlede kompensation kan ikke overstige3.699 2.7820 3945 45Selskabet er fællesregistreret med tilknyttede virksomheder for afregning af lønsumsafgift og momsog hæfter solidarisk herfor.Danica Pension hæfter solidarisk med de øvrige deltagere for forsikringsmæssige forpligtelser vedrørendesamtlige policer, der administreres af Forenede Gruppeliv A/S.Danica Pensions størrelse og forretningsomfang indebærer, at selskabet stadighed er part i diverse retsager.De verserende retssager forventes ikke at få væsentlig indflydelse på Danica Pensions økonomiske stilling.24 NÆRTSTÅENDE PARTERForsikringsselskabet Danica med hjemsted i København, besidder 100 % af aktiekapitalen i Danica Pension og hardermed bestemmende indflydelse.Danica Pensions IT-drift og -udvikling, intern revision, ,p personaleadministration, , indkøb og markedsføring m.v. varetages afDanske Bank. Afregning herfor sker på markedsbaserede vilkår eller på omkostningsdækkende basis. I 2010 blevbetalt 241 mio. kr. for IT-drift og -udvikling og 39 mio. kr. for øvrige administrative ydelser.Endvidere har Danica Pension betalt 102 mio. kr. til Danske Bank koncernen for salg af forsikringer og betjening af porteføljen,svarende til 3,5 pct. af bruttopræmieindtægten tegnet gennem Danske Bank koncernen.Herudover varetager Danske Bank porteføljeforvaltning og værdipapirhandel. I 2010 betalte Danica Pension i ordinærthonorar 101 mio. kr. for porteføljeforvaltning, svarende til 0,06 pct. af de investeringsaktiver, der er under forvaltning, samt 132mio. kr. i performancehonorar. Herudover er betalt depotgebyr og kurtage ved handel med kapitalandele m.v. i alt netto 41 mio. kr.Forsikringsselskaberne i Danica koncernen administreres af Danica Pension, som på markedsbaserede vilkår eller påomkostningsdækkende basis afregner omkostningerne med de selskaber, der administreres for.DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 69/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr.25 SPECIFIKATION AF AKTIVER OG AFKAST 2010Grunde og bygninger:Grunde og bygninger, direkte ejetEjendomsselskaberGrunde og bygninger i altAndre dattervirksomhederØvrige kapitalandele:Børsnoterede danske kapitalandeleUnoterede danske kapitalandeleBørsnoterede udenlandske d kapitalandelelUnoterede udenlandske kapitalandeleØvrige kapitalandele i altObligationer:Statsobligationer (Zone A) *Realkreditobligationer *ValutaafdækningStatsobligationer (Zone A) og realkreditobligationer incl. valutaafdækningIndeksobligationerKreditobligationer investment gradeKreditobligationer non investment grade samt emerging markets obligationerAndre obligationerObligationer i altØvrige finansielle investeringsaktiverAfledte finansielle instrumenter til sikring af nettoændringer af aktiver og forpligtelserAfkast i pct.p.a. før pen-sionsafkast-Regnskabsmæssig Nettoinve- skat og sel-Primo Ultimo steringer skabsskat1.848 307 -1.553 5,817.939 19.920 1.490 2,619.787 20.227 -63 2,6564 600 -11 13,22.199 1.596 -1.059 34,4844 693 -304 19,113.156 156 14.524 -191 15,41.332 2.800 1.163 15,817.531 19.613 -391 17,021.043 38.947 17.78893.758 73.225 -21.699-127 -8 548114.674 112.164 -3.363 4,726.687 23.609 -4.406 7,310.685 12.498 1.465 55 5,512.121 18.584 4.998 12,2406 651 390 12,6164.573 167.506 -916 5,91.484 788 -852 0,92.029 -1.165 -2.122 -* Afkastprocent før valutaafdækning var for Statsobligationer (Zone A) 9,4 pct. og for Realkreditobligationer 4,8 pct.På Danicas hjemmeside www.danicapension.dk forefindes en specifikation af selskabets kapitalandele.26 AKTIEBEHOLDNING PROCENTVIS FORDELT PÅ BRANCHER OG REGIONER 2010DanmarkØvrigeEuropaNord-AmerikaSyd-AmerikaEnergi0,0 2,7 4,3 0,4 0,1 0,9 0,5 8,9Materialer0,3 2,7 2,7 0,0 0,6 0,3 0,8 7,4Industri2,6 2,6 3,0 0,1 1,3 0,5 0,1 10,2Forbrugsgoder0,5 2,2 3,2 0,3 1,3 0,3 1,0 8,8Konsumentvarer0,7 2,5 3,8 0,2 0,2 0,2 0,8 8,4Sundhedsplejed 28 2,8 2,1 21 32 3,2 0,0 00 0,3 03 0,1 01 02 0,2 8,7 87Finans7,9 9,3 9,5 0,1 0,9 1,6 1,9 31,2IT0,0 0,8 0,9 0,0 0,2 0,1 0,0 2,0Telekommunikation0,3 1,1 1,9 0,0 0,2 0,6 0,3 4,4Forsyning0,1 0,6 6,3 0,0 0,6 1,1 0,3 9,0Ikke fordelt0,5 0,2 0,0 0,0 0,0 0,1 0,2 1,0JapanØvrigeFjernøstenØvrigelandeI altI alt15,7 26,8 38,8 1,1 5,7 5,8 6,1 100,070/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter - Danica PensionNote Mio. kr.27 HOVEDTAL2010 2009 2008 2007 2006RESULTATOPGØRELSEPræmier 15.211 14.684 16.898 15.076 14.366Resultat af investeringsvirksomhed i alt14.237 16.774 -6.877 2.791 6.580Forsikringsydelser-16.519 -14.997 -14.542 -15.694 -13.907Ændring i livsforsikringshensættelser & erstatningshensættelser -1.239 -417 -6.518 5.585 3.886Ændring i hensættelser for unit-link kontrakter-9.933 -10.825 -987 -5.587 -5.405Ændring i kollektivt bonuspotentiale1.035 -1.302 11.910 806 -2.597Forsikringsmæssige driftsomkostninger i alt-853 -913 -998 -1.070 -958Resultat af genforsikring141 34 263 -96 -31Overført investeringsafkast-978 -1.590 797 -812 -826Forsikringsteknisk resultat, Liv1.102 1.448 -54 999 1.108Bruttopræmieindtægter1.007 1.039 1.110 1.040 1.098Bruttoerstatningsudgifter-798 -938 -982 -932 -1.159159Forsikringsmæssige driftsomkostninger, i alt-120 -131 -145 -141 -182Resultat af afgiven forretning-11 -10 -5 -9 55Investeringsafkast efter forsikringsteknisk rente199 308 -503 -101 7Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikringEgenkapitalens investeringsafkast m.v.Resultat før skatSkat198 298 -740 -250 -282806 1.188 -408 805 7312.106 2.934 -1.202 1.554 1.557-443 -695 337 -280 -415Årets resultat 1.663 2.239 -865 1.274 1.142BALANCEAktiver, i alt262.428 246.939 232.059 234.931 233.126Forsikringsaktiver, syge- og ulykkesforsikring167 122 99 92 80Forsikringsmæssige hensættelser, syge- og ulykkesforsikring7.597 7.529 7.351 6.816 6.378Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter232.779 222.921 209.888 213.233 212.895Kollektivt bonuspotentiale1.740 2.775 1.553 13.462 13.864Egenkapital i alt 19.023 17.348 15.085 15.982 14.997DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 71/79

Noter - Danica PensionNote Mio. kr.27 HOVEDTALfortsat2010 2009 2008 2007 2006NØGLETAL i pct.Afkast før pensionsafkastskat 5,6 6,9 -1,0 1,0 2,9Afkast før pensionsafkastskat, egenkapitalens andel3,3 6,9 -3,6 1,8 4,9Afkast før pensionsafkastskat af kundemidler5,8 7,1 -1,2 1,1 2,9Afkast efter pensionsafkastskat5,0 5,9 -0,8 1,0 2,7Omkostningsprocent af præmier5,5 6,0 5,7 6,7 6,3Omkostningsprocent af hensættelser0,4 0,5 0,5 0,6 0,5Omkostninger pr. forsikret i kr.1.233 1.295 1.407 1.514 1.362Omkostningsresultat-0,01 -0,03 -0,08 -0,09 -0,04Forsikringsrisikoresultat0,04 0,02 0,08 0,08 0,04Bonusgrad1,1 1,7 0,9 8,3 8,6Ejerkapitalgrad13,6 12,4 10,8 11,6 11,1Overdækningsgrad8,6 86 7,5 75 5,8 58 6,7 67 62 6,2Solvensdækning278 263 222 242 227Egenkapitalforrentning før skat11,6 18,1 -7,7 10,1 9,7Egenkapitalforrentning efter skat9,1 13,8 -5,6 8,3 7,1Forrentning af kundernes midler efter omkostninger før skat4,6 5,5 -1,3 0,0 1,8Forrentning af ansvarlig lånekapital før skat1,4 2,2 5,7 5,0 4,0NØGLETAL FOR SYGE- OG ULYKKESFORSIKRINGBruttoerstatningsprocentBruttoomkostningsprocentCombined ratioOperating ratioRelativt afløbsresultat i procentAfløbsresultat f.e.r. i mio. kr.KONTORENTE i pct.Kontorente før pensionsafkastskatKontorente efter pensionsafkastskat87 97 98 100 10213 14 15 15 19101 112 114 116 122100 101 127 116 1321,5 0,1 1,0 0,5 0,3100 7 57 27 133,3 2,0 6,5 5,3 5,32,8 1,7 5,5 4,5 4,5Nøgletallene er fastlagt i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse72/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

Noter – Danica PensionNote28 RISIKOSTYRING OG FØLSOMHEDSOPLYSNINGERRISIKOSTYRINGDer henvises til beskrivelsen af risikostyring i note 36 i koncernregnskabet.FØLSOMHEDSOPLYSNINGERI nedenstående tabel er der for Danica Pension vist effektenpå egenkapitalen samt på kollektivt bonuspotentiale ogbonuspotentiale på fripoliceydelser af isolerede ændringer irenter (stigning og fald), og øvrige relavante finansielle risicisamt af ændringer i døds- og invaliditetshyppighed.Et fald i dødshyppigheden på 10 pct., svarende til at levetidenstiger med ca. 1 år, vil forøge forpligtelserne med 1,5mia. kr. og egenkapitalen vil ikke blive påvirket.Af de to rentescenarioer er en rentestigning den værste forDanica Pension. I et scenario med en rentestigning på 0,7pct.-point samtidig med de øvrige finansielle følsomhederdefineret i Finanstilsynets røde trafiklysscenario vil kollektivtbonuspotentiale falde med 1,7 mia. kr., bonuspotentialepå fripoliceydelser vil reduceres med 0,8 mia. kr., og egenkapitalenvil falde med 0,6 mia. kr. Fremadrettet vil rentestigningerdog være en fordel for Danica Pension, da det vilvære lettere at opfylde de garanterede ydelser.Risikoeksponeringen har været nogenlunde stabil i løbet afåret, hvor andelen af kreditobligationer dog er forøget gennemåret, mens andelen af stats- og realkreditobligationerm.v. er reduceret.De finansielle følsomheder i nedenstående tabel er definereti Finanstilsynets røde trafiklysscenario. Et selskab ansesfor at være i rødt lys, hvis der ikke er tilstrækkelig kapitaltil at dække solvenskravet med fradrag af 3 pct. af livsforsikringshensættelsernei det røde trafiklysscenario. Hviset selskab er i rødt lys, vil Finanstilsynet blive involveret iselskabets finansielle styring.Danica Pension har været i grønt lys i forhold til Finanstilsynetstrafiklysscenario siden indførelsen heraf i 2001.FØLSOMHEDSOPLYSNINGER 31.12.2010Mia. kr.Minimumpåvirkning afbasiskapitalenMaksimumpåvirkning afkollektivtbonuspotentialeMaksimumpåvirkning afbonuspotentialepå fripoliceydelserfør ændring ianvendtbonuspotentialepå fripoliceydelserMaksimumpåvirkning afanvendtbonuspotentialepå fripoliceydelserRentestigning på 0,7 pct. point -0,3 -0,4 4,1 0,0Rentefald på 0,7 pct. point 0,4 -0,1 -4,1 0,0Aktiekursfald på 12 pct. -0,2 -1,7 0,0 -0,1Ejendomsprisfald på 8 pct. -0,2 -1,2 0,0 0,0Valutakursrisiko (VaR 99,0 pct.) 0,0 -0,3 0,0 0,0Tab på modparter på 8 pct. -0,2 -1,7 0,0 -0,6Stigning i kreditspænd på 1,0 pct. pointFald i dødelighedsintensiteten på 10 pct.0.00,0-1,2-1,50,0-0,10,00,0Stigning i dødelighedsintensiteten på 10 pct. 0,0 1,4 0,1 0,0Stigning i invalideintensiteten på 10 pct. 0,0 -0,1 0,0 0,0DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 73/79

KoncernoversigtValutaÅretsresultatEjerandelSelskabskapitalEgenkapitalMedarbejdereLedelseshverv 2)% mio. mio. mio. Antal 1) JKL JWLIVSFORSIKRINGDanica Pension, Livsforsikringsaktieselskab, København 100 DKK 1.663 1.100 19.023 745 D DDanica Pension Försåkringsaktiebolag, Stockholm 100 SEK 43 100 47 56 BDanica Pensjonsforsikring AS, Trondheim 100 NOK 46 106 243 75 BDanica Life Ltd, Irland 100 EUR -4 5 44 7 BEJENDOMSVIRKSOMHEDDanica Ejendomsselskab ApS, København 100 DKK 492 2.628 19.921 -EJENDOMSVIRKSOMHEDER, som pro rata konsolideresSamejet SlotsArkaderne, København 90 DKK -24 - 1.019Samejet Nymøllevej, København 75 DKK -64 - 562Frederiksberg Centret I/S, København 67 DKK 98 - 973Hovedbanegårdens Forretningscenter K/S, København 3) 50 DKK 21 - 2151) Omfatter medarbejdere i koncernens selskaber 31. december 2010.2) Ledelseshverv for Jørgen Klejnstrup (JKL) og Jesper Winkelmann (JW).B står for bestyrelsesmedlem og D for direktør.3)Regnskabsåret slutter 30.09.74/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

KoncernoversigtSelskaberForsikringsselskabetDanica A/SAktiviteterModerselskab, hvis hovedaktivitet er salg af skadeforsikring,som omfatter Sundhedssikring,Kritisk Sygdom og SundhedsfremmmerDanica Pension A/SSalg af markedsprodukterne, Danica Balance og DanicaLink, hvor opsparingen bliver forrentet medmarkedsafkastet. Policerne kan tilknyttes livsforsikringog forsikring mod tab af erhvervsevne. DanicaBalance er et livscyklus produkt, som kombinererfordelene ved kollektive investeringer med individuelletilpasninger. Kunden vælger investeringsprofil.Mulighed for garanti. I Danica Link kan kunden entenvælge selv at investere blandt 40-45 fonde ellervælge aktieandel og lade Danica stå for investeringerne.Mulighed for garanti.Salg af traditionel livsforsikring og pension (DanicaTraditionel) samt syge- og ulykkesforsikring, somomfatter tab af erhvervsevne. DanicaTraditionel er policer med ydelsesgaranti og bonuspå grundlag af kollektive investeringer, som styres afDanica Pension. Kontorente fastsættes af DanicaPensionTraditionel livforsikring i form af garanterede livrenteruden bonus. Der er ikke tegnet nye policer siden1982.Danica PensionFörsäkringsaktiebolagSalg af markedsprodukter samt syge- og ulykkesforsikringi Sverige.Danica Pensjons-Forsikring ASSalg af markedsprodukter samt syge- og ulykkesforsikringi Norge.Danica Life LtdSalg af markedsprodukter samt risikoprodukter iIrland.DanicaEjendomsselskabApSEjendomsselskab, der primært investerer i erhvervsejendommeog butikscentre.Danica har fusioneret selskaberne Danica Pension, Danica Pension I og Danica Liv III, med Danica Pension somdet fortsættende selskab. Fusionen er gennemført med virkning fra 1. januar 2010DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 75/79

Ledelse og ledelseshvervI henhold til lov om finansiel virksomhed § 80, stk.8 skal den finansielle virksomhed mindst én gangårligt offentliggøre oplysninger om de hverv, sombestyrelsen har godkendt for personer ansat af bestyrelsen,jf. samme lovs § 80, stk. 1.I oversigten er endvidere for bestyrelsens medlemmeranført ledelseshverv, der ligger uden for ForsikringsselskabetDanica koncernen. For bestyrelsesmedlemmer,der er medlem af ledelsen i DanskeBank A/S, oplyses antallet af ledelseshverv i øvrigehelejede datterselskaber af Danske Bank.BestyrelsePeter Straarup (formand)Ordførende direktør, Danske Bank A/SFødt den 19.07.1951Bestyrelsesmedlem i:1 helejet datterselskab af Danske Bank A/S(formand)Danmark-Amerika FondetInternational Monetary ConferenceInstitut International d’Etudes BancairesDet Private Beredskab til Afvikling af NødlidendeBanker, Sparekasser og Andelskasser (formand)Finansrådet (formand)Sven Lystbæk (næstformand)DirektørFødt den 26.09.1951Bestyrelsesmedlem i:Danske Bank International S.A.Bankernes Kontantservice A/S (formand)Kreditforeningen Danmarks PensionsafviklingskasseVP Securities A/S (formand)Nets Holding A/SMultidata Holding A/S (formand)Multidata A/S (formand)VISA Europe LimitedTonny Thierry AndersenBankdirektør, Danske Bank A/SFødt den 30.09.1964Bestyrelsesmedlem i:2 helejede datterselskaber af Danske Bank A/S(formand)Thomas FalckPensionsfaglig chef, Danica PensionFødt den 09.06.1952Gitte JensenPersonaleforeningsformand, Danica PensionFødt den 14.04.1949Ib KatznelsonAdministrationschefFødt den 30.10.1941(udpeget af finansministeren)Bestyrelsesmedlem i:European Bank for Reconstruction andDevelopmentErik SevaldsenVicedirektør, Danske Bank A/SFødt den 01.04.1948Bestyrelsesmedlem i:5 helejede datterselskaber af Danske Bank A/SMedlem af Det Finansielle VirksomhedsrådPer SøgaardChefrådgiver, Danica PensionFødt den 07.02.1969Bestyrelsesmedlem i:Witt & Søn A/SOT-Europlay A/SDirektionOplysningerne om ledelseshverv i 100 pct. ejededatterselskaber findes på koncernoversigten.Jørgen KlejnstrupDirektørFødt den 09.01.1953Bestyrelsesmedlem i:Pensionsinfo (formand)Forsikring & PensionJesper WinkelmannDirektørFødt den 14.02.1958Jakob BrogaardDirektørFødt den 30.06.1947Bestyrelsesmedlem i:Finansiel Stabilitet A/S (næstformand)DONG Energy A/SLR Realkredit A/S (næstformand)Newco Aep A/SO.W. Bunker & Trading A/SRoskilde Bank A/S (næstformand)Wrist Group A/S76/79 DANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010

PåtegningerLedelsespåtegningBestyrelsen og direktionen har i dag behandlet og godkendt årsrapporten for Danica Pension for regnskabsåret 2010.Koncernregnskabet aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabetfor moderselskabet aflægges efter Lov om finansiel virksomhed.Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabetsaktiver, forpligtelser, egenkapital og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernensog moderselskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2010.Endvidere er det vor opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernensog moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer,som koncernen og moderselskabet kan påvirkes af.Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.København, den 10. februar 2011DirektionenJørgen KlejnstrupJesper WinkelmannBestyrelsenPeter Straarup Sven Lystbæk Tonny Thierry AndersenformandnæstformandJakob Brogaard Thomas Falck Gitte JensenIb Katznelson Erik Sevaldsen Per SøgaardDANICA PENSION - ÅRSRAPPORT 2010 77/79

RevisionspåtegningerIntern revisions påtegningVi har revideret årsrapporten for Danica Pension, Livsforsikringsaktieselskab for regnskabsåret 2010. Koncernregnskabet aflægges efterInternational Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter Lov om finansielvirksomhed.Den udførte revisionVi har udført vores revision i overensstemmelse med Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle virksomhederm.v. samt finansielle koncerner samt danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi planlægger og udfører revisionen medhenblik på at opnå en høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Vores revision har omfattet allevæsentlige og risikofyldte områder og er udført i henhold til den arbejdsdeling, der er aftalt med ekstern revision, således at ekstern revision ividest muligt omfang kan basere sit arbejde på det af intern revision udførte arbejde.Revisionen er planlagt og udført således, at vi har vurderet de forretningsgange og interne kontrolprocedurer herunder den af ledelsen tilrettelagterisiko- og kapitalstyring, der er rettet mod koncernens og moderselskabets rapporteringsprocesser og væsentlige forretningsmæssigerisici.Revisionen omfatter endvidere handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgtehandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationenskyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for udarbejdelse ogaflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne.En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvederegnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.KonklusionDet er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, forpligtelser, egenkapital og finansielle stillingpr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2010 i overensstemmelsemed International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, samt at årsregnskabet for moderselskabet giver etretvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af selskabets aktiviteter forregnskabsåret 1. januar – 31. december 2010 i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed.Det er tillige vores opfattelse, at de udarbejdede forretningsgange og interne kontrolprocedurer, herunder den af ledelsen tilrettelagte risikoogkapitalstyring, der er rettet mod koncernens og moderselskabets rapporteringsprocesser og væsentlige forretningsmæssige risici, fungerertilfredsstillende.København, den 10. februar 2011Jens Peter ThomassenRevisionschef78/79 DANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010

De uafhængige revisorers påtegningVi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Danica Pension, Livsforsikringsselskab for regnskabsåret 1. januar – 31. december2010. Koncernregnskabet omfatter resultatopgørelse, totalindkomst, balance, kapitalforhold, pengestrømsopgørelse samt noter, og årsregnskabetfor moderselskabet omfatter resultatopgørelse, balance, kapitalforhold samt noter. Koncernregnskabet aflægges efter InternationalFinancial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet for moderselskabet aflægges efter Lov om finansiel virksomhed. Vihar i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen, der udarbejdes efter Lov om finansiel virksomhed, og afgivet udtalelse herom.Ledelsens ansvar for årsrapportenLedelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelsemed International Financial Reporting Standards som godkendt af EU for så vidt angår koncernregnskabet og Lov om finansiel virksomhedfor så vidt angår moderselskabet. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevantefor at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab for moderselskabet, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation,uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis ogudøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning,der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed.Revisors ansvar og den udførte revisionVores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabet på grundlag af vores revision. Vi harudført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlæggerog udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabetikke indeholder væsentlig fejlinformation.En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabetfor moderselskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation ikoncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabet uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingenovervejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og et årsregnskabfor moderselskabet, der giver et retvisende billede med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne,men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endviderestillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige,samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabet.Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.KonklusionDet er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, forpligtelser, egenkapital og finansielle stillingpr. 31. december 2010 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2010 i overensstemmelsemed International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, samt at årsregnskabet for moderselskabet giver etretvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af selskabets aktiviteter forregnskabsåret 1. januar – 31. december 2010 i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed.Udtalelse om ledelsesberetningenVi har i henhold til Lov om finansiel virksomhed gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til dengennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningernei ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet for moderselskabet.København, den 10. februar 2011KPMGStatsautoriseret RevisionspartnerselskabKøbenhavn, den 10. februar 2011Grant ThorntonStatsautoriseret RevisionsaktieselskabLars Rhod Søndergaard Gerda Retbøll-Bauer Ole Fabricius Christian F. JakobsenStatsautoriserede revisorerStatsautoriserede revisorerDANICA PENSION – ÅRSRAPPORT 2010 79/79

AdresseDanica Pension,LivsforsikringsaktieselskabParallelvej 172800 Kgs. LyngbyTelefon: 70 11 25 25Telefax: 45 14 96 16www.danicapension.dkRegistreringsnummerCVR 24256146Kontaktperson: Vicedirektør Janne Dyrlev