risikobericht - Munich Re

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konzernlagebericht
// risikobericht
Regulatorische Solvenzanforderungen
Über die regulatorischen solvenzanforderungen berichten wir auf seite 109 f.
Ausgewählte Risikokomplexe
Übergreifende kumulrisiken
Auswirkungen der Länderschuldenkrise
als Versicherer und rückversicherer sind wir eine große kapitalsammelstelle und müssen
bei der kapitalanlage neben Markt- auch kreditrisiken in kauf nehmen. offensichtlich
ist das bei unternehmensanleihen. Doch auch die in der Vergangenheit scheinbar
sicheren staatsanleihen bergen beträchtliche risiken. Die eurozone ist unser heimatmarkt.
entsprechend stark sind wir – breit diversifiziert und als natürliche gegenposition
zu unseren euro-Verbindlichkeiten aus dem Versicherungsgeschäft – im euro
investiert. Vor allem in der Personenerstversicherung nutzen wir staatsanleihen zur
währungskongruenten anlage entsprechend unseren versicherungstechnischen Verbindlichkeiten.
Die zinssätze von emissionen vieler großer staatlicher emittenten im euroraum haben
sich 2011 aufgrund von am Markt geforderten hohen kreditrisikoaufschlägen erhöht,
sodass die Marktwerte der von uns gehaltenen staatsanleihen der jeweils betroffenen
länder sanken. Dem steht das weiterhin generell niedrige zinsniveau für anleihen der
als sicher geltenden eurostaaten gegenüber. insbesondere der zinssatz für emissionen
des bundes oder der deutschen bundesländer hat sich im Jahr 2011 bei volatilem
umfeld nochmals nach unten entwickelt. Diese entwicklung führt zu kursgewinnen
unserer deutschen staatsanleihen, birgt aber große risiken wegen der niedrigen Wiederanlagerendite,
die uns die erfüllung unserer künftigen auszahlungsverpflichtungen
erschwert. Diesen risiken wirken wir, neben einem engen Monitoring, mittels verschiedener
risikomanagement-Maßnahmen entgegen.
im erst- und rückversicherungsgeschäft überprüfen wir, ob die in unseren bewertungs-
und Pricingsystemen errechneten technischen Preise dem aktuellen zinsumfeld
genügend rechnung tragen. geschäftliche aktivitäten der rückversicherung mit
wesentlichen risiken in bezug auf das wirtschaftliche umfeld werden überprüft und
gegebenenfalls eingeschränkt.
bei der Überwachung der länderrisiken verlassen wir uns nicht nur auf die gängigen
ratings, sondern analysieren eigenständig die politische, wirtschaftliche und fiskalische
situation in den für die kapitalanlage in betracht kommenden staaten. zudem
werten unsere experten die informationen aus, die sich aus den börsenkursbewegungen
der von den staaten emittierten anleihen ableiten lassen. auf dieser basis
sowie unter berücksichtigung der anlagenotwendigkeiten der geschäftsfelder in den
jeweiligen Währungsräumen und ländern werden limite oder konkrete Maßnahmen
vorgeschlagen, über die das group risk committee entscheidet. 2011 wurden wegen
der sich stetig verschlechternden Finanzsituation in bestimmten europäischen ländern
wiederholt limite für einzelne staaten deutlich gesenkt. Diese limite sind konzernweit
bei der Vermögensanlage sowie für die Versicherung von politischen risiken
bindend; ausnahmen bedürfen der zustimmung durch das group risk committee.
in der kapitalanlage haben wir 2011 unsere exponierungen in den staaten der europeripherie
reduziert. Das enge Monitoring schließt auch kapitalanlagen mit ein, die von
dem jeweiligen staat direkt oder indirekt garantiert werden. Darüber hinaus erhalten
die Vorstandsgremien regelmäßig eine Übersicht unserer kapitalanlagen pro land mit
schuldnern, die in diesem land ansässig sind.
Munich re konzerngeschäFtsbericht 2011