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Wie sicher sind Staatsanleihen?
Daß hier etwas im Busch sein könnte, ist teilweise bereits ablesbar: Die Kosten für Credit
Default Swaps (CDS), Kreditderivate, mit denen sich Investoren vor einem Zahlungsausfall
von Schuldnern Staaten schützen können, sind explodiert.
In den USA sind z. B. die Kosten einer Absicherung vor Zahlungsausfällen der US
Konzerne Campell Soup, Johnson& Johnson oder MC Donald´s günstiger, als die Kosten
für eine Absicherung vor einer Pleite der USA. So kostet eine Absicherung für Campell
jährlich ca 0,42% der abzusichernden Summe als Prämie, bei den USA dagegen 0,75%-
gegenüber noch ca. 0,08% im Juni 2008. Zwar rechnen die Anleger derzeit nicht mit
einem Zahlungsgausfall der USA oder eines Landes der Euro Zone, aber nach den
ungeheueren Zahlen der Rettungspakete der einzelnen Länder gibt es langsam Zweifel an
der Belastbarkeit einzelner Staaten.
Früher haben Länder wie Italien, Griechenland oder Spanien ihre Währungen in solchen
Zeiten abgewertet, die Zinsen gedrückt und so ihrer Wirtschaft zu besseren
Exportchancen verholfen. Dies geht heute aufgrund des Euroverbundes nicht mehr
Aber man sieht z. B. am dramatischen Verfall des englischen Pfundes, dass das Vertrauen
in Großbritannien, das Land könne die Krise überstehen, von Tag zu Tag schwindet: so
hat das Englische Pfund seit Anfang 2008 gegenüber dem US-Dollar 30% abgewertet,
gegenüber dem Euro ca. 20% und v. a. gegenüber dem Japanischen Yen über 50%. Der
Ökonom Willem Buiter, ein ehemaliger Berater der Bank of England, warnt davor, dass
Großbritannien ein zweites Island werden könnte.
Durch eine Währungsabwertung steigen zwar die Exportchancen, sämtliche Importe
verteuern sich aber im Gegenzug – ebenso wie (Staats-) Schulden, die das Land bei
Gläubigern in ausländischer Währung hat.
Wie bezahlt ein Staat seine Schulden zurück?
Eigentlich, indem er die Anleihen zurückbezahlt, doch dieser Fall ist äußerst selten.
Normalerweise tilgen die Staaten ihre Schulden nicht, sondern erneuern diese – und
nehmen zusätzlich weitere Schulden auf. Schon heute bezahlt die Bundesrepublik ca. 43
Milliarden p.a. alleine an Zinsen– ohne Tilgung (Stand Dezember 2007). Steigen nun die
Zinsen (z. B. aufgrund von Inflation) auf das Niveau von 1995, dann kämen pro Jahr
alleine an Zinsen ca. 20 Milliarden Euro hinzu – ohne die Aufnahme von neuen
Schulden.
Die Schuldenaufnahme jedoch wird weltweit aufgrund der Finanzkrise kräftig steigen,
eine Schuldenrückführung immer unwahrscheinlicher:
In Summe 150 Milliarden Euro nach aktuellen Schätzungen (Focus 4/09, S. 17) neue
Schulden allein 2009 sprengen jeden Rahmen. Die Regierung will argumentativ
beschwichtigend auf die enormen Altschulden der DDR, die man ebenfalls mit
übernommen und von 1996 bis 2008 komplett getilgt hat, abheben. Fehlt nur noch ein
Ehrenwort des Finanzministers. Kritischen Stimmen zufolge hat man diese Altschulden
aber auch mit neuen Schulden erkauft, so dass von Tilgen im eigentlichen Sinne nicht die
Rede sein könne.
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