Dossier: sparkassen unD staDtwerke - Sparkassenzeitung

23. März 2012 / Nr. 12 DieSparkassenZeitung
Dossier: sparkassen unD staDtwerke
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Helaba sieht bei Investitionen von Stadtwerken auch Schuldscheindarlehen als Finanzierungsalternative
stadtwerke sind bevorzugte partner
Die 2011 infolge der Naturkatastrophen
in Japan und der Auswirkungen
auf dortige Atomkraftwerke beschlossene
Energiewende verändert den
deutschen Erzeugungsmarkt. Damit
verbunden ist auch eine Vielzahl von
Finanzierungsherausforderungen,
die es sich zu vergegenwärtigen und
denen es sich zu stellen gilt .
Hans-GeorG napp
Grundsätzlich stehen Stadtwerken
bei Investitionsvorhaben als
Finanzierungsinstrumente Kapitalzuflüsse
von bestehenden beziehungsweise
zukünftigen Gesellschaftern/
Investoren (Eigenkapital) sowie
kurz- und langfristige Kredite von Banken,
von Dritten (Institutionelle, Bürgern,
Kunden) oder über den Kapitalmarkt
(als Fremdkapital) zur Verfügung.
Es sind aber auch Sonder- und
Mischformen denkbar.
Auch in Zukunft kommt der traditionellen
Bankfinanzierung bei Aufnahme
des erforderlichen Fremdkapitals
wohl eine zentrale Rolle zu. Bei diesen
Unternehmenskrediten erfolgt die Vergabe
des Fremdkapitals in der Regel allein
aufgrund der Bonität des Kreditnehmers.
Um diese Kapitaldienstfähigkeit
abschließend beurteilen zu können,
erfolgt vor Kreditvergabe eine umfassende
Bonitätsanalyse. Zentrales
Element dieser Bonitätsanalyse ist das
Rating des (potenziellen) Kreditnehmers.
Die Bonitätsnote ermöglicht der
finanzierenden Bank, das Ausfallrisiko
eines Kredits einzuschätzen und mit
dem anderer Kreditnehmer zu vergleichen.
Maßgebliches Ziel dabei ist die
abschließende Bonitätseinschätzung
sowie eine Risikofrüherkennung, aber
auch die Ermittlung der entsprechenden
Risikokosten.
Finanzierungen
außerhalb der Bilanz
Bei Projektfinanzierungen von Offshore-Windparks vereinbaren Energieerzeuger, Stadtwerke und Sparkassen oft Scheiben-, Partnerschafts-
oder Kooperationsmodelle.
Foto dpa
Bürgschaftsfinanzierungen mit entsprechender
Garantie des/der Eigentümer
und damit eines öffentlichen Anteilseigners
werden unter Optimierung
der Finanzierungskosten vor dem Hintergrund
der zugrunde liegenden „Bonitätsleihe“
gleichsam genutzt. In Abgrenzung
zum traditionellen Unternehmenskredit
spricht man bei sogenannten
Projektfinanzierungen von Finanzierungen
außerhalb der Bilanz. Es
wird bei diesem Finanzierungsinstrument
nicht die Bonität eines (diversifizierten)
Unternehmens bei der Kreditvergabe
zugrunde gelegt, sondern auf
ein einzelnes Vorhaben und die dabei
zwischen den Projektbeteiligten abgestimmte
Risikoallokation abgestellt.
Stadtwerke verfügen im Regelfall über
eine stabile Bonität. Kommunale Mehrheitseigner,
wenig konjunkturabhängige
Geschäftsfelder im Bereich der
Grundversorgung und vergleichsweise
stabile Marktanteile beziehungsweise
eine nachhaltige Marktstellung erlauben
langfristig stabile Ratings.
Als Stromabnehmer sind Stadtwerke
damit relevante und bevorzugte
Partner der Banken für solche Projektfinanzierungen.
Hinzu kommt bei Scheiben-,
Partnerschafts- und Kooperationsmodellen
beispielsweise bei Großkraftwerken
oder Offshore-Windparks
der sogenannte Portfolio-Effekt. Die
Vielzahl der Stromabnehmer bei diesem
Modell trägt zu einer deutlichen Diversifizierung
des Abnahmerisikos bei,
was sich in den Basel-II-basierenden
Rating-Tools der Banken ebenfalls positiv
niederschlägt.
Vor dem Hintergrund anstehender
Investitionsvorhaben von Stadtwerken
und der sich daraus ergebenden Finanzierungsvolumina
rückt auch die Finanzierungsalternative
„Schuldscheindarlehen“
in den Fokus. In der Regel
werden Schuldscheinemissionen zwischen
50 bis 500 Millionen Euro strukturiert
und abgewickelt. Während früher
nur Adressen wie Bund und Länder
als Gebietskörperschaften hierfür infrage
kamen, sind heute auch ungeratete
private und kommunale Unternehmen
als Schuldner möglich. Für Stadtwerke
können mit Schuldscheintransaktionen
neue Investorenkreise erschlossen
und damit bestehende Banklinien
geschont werden.
Genügend Eigenkapital
muss vorhanden sein
Immer häufiger wurden und werden Infrastrukturprojekte
gerade und bewusst
unter aktiver Beteiligung der Bevölkerung
insbesondere auch durch deren
Einbindung bei der finanziellen
Darstellung umgesetzt. Standen anfänglich
Kundenbindungsaspekte und
die Partizipation an Entscheidungsprozessen
im Vordergrund, erkennt man
heute, dass Bürgerbeteiligungen auch
für die grundsätzliche Liquiditätsversorgung
und damit für die Finanzierungsnotwendigkeiten
eines Stadtwerks
beziehungsweise einer Projektgesellschaft
von Bedeutung sind. Lag in
der Vergangenheit der Beurteilungsschwerpunkt
oft auf dem (kommunalen)
Gesellschafterhintergrund und
dem entsprechenden Infrastruktur-Sicherstellungsauftrag,
so wird bonitätsseitig
heute unisono auch bei diesem
Kundenkreis auf eine adäquate Eigenkapitalausstattung
und eine ausgewogene
Finanzierungsstruktur Wert gelegt.
Fremdkapital dagegen hat Einfluss
auf Bilanzrelationen wie die Eigenkapitalquote
sowie das Rating des Unternehmens
und bedingt eine feste Vergütungsstruktur
bei einem definierten
Rückzahlungsanspruch. Schuldscheinemissionen
für Investitionen im mittleren
und hohen Volumensbereich sind
vor allem für Sparkassen, Versicherungen,
Pensionskassen beziehungsweise
Versorgungswerke als Anlagemedium
von Interesse; ökologisch orientierte
Zertifikate für kleinere bis mittlere Investitionsvolumen
beispielsweise in
Form von Inhaberschuldverschreibungen
für Fotovoltaikanlagen konzentrieren
sich auf die bestehende Kundenbasis,
stellen aber in der Bilanz Fremdkapital
dar. Gleiches gilt für die „Öko-
Sparbriefe“, mit deren Ausgabe örtliche
Geldinstitute wie beispielsweise Sparkassen
das eingeworbene Kapital dem
Stadtwerk zweckgebunden zur Verfügung
stellen.
Der Autor ist Leiter des Zielkundenbereichs
„Öffentliche Hand/ Kommunalnahe
Unternehmen“ der Landesbank Hessen-Thüringen.
Dossier LeseZeiCHen
Überrascht
Manchmal wird selbst die Redaktion
der SparkassenZeitung
überrascht von der Vielfalt im
Angebotskatalog der Sparkassen
und ihrer Verbundpartner.
Es sei jedenfalls offen eingeräumt,
dass die Planung der
Dossierseiten für diese Ausgabe
zunächst von einer Portion
Skepsis begleitet war. Sparkassen
und Stadtwerke? Ist das ein
Thema, das die Minimalforderung
von zwei Dossierseiten
(er-)füllen kann? Bevor nachgezählt
wird: Es sind insgesamt
fünf Seiten, auf denen berichtet
wird, wie intensiv die Zusammenarbeit,
wie breit das Engagement
auf Sparkassenseite
und wie willkommen die Unterstützungen
auf Seiten der Stadtwerke
sind. Aber auch in dieser
Woche gilt, dass hier nur eine
Auswahl veröffentlicht werden
kann. Wenn in diesen Tagen auf
der politischen Bühne über die
Energiewende debattiert wird,
können Sparkassen schon „ihren
Part“ vorweisen. W. Funk
Neuer Stromlieferant
ein Gutschein
als Geschenk
Die Sparkasse Amberg-Sulzbach hat
sich für die Stadtwerke Amberg als neuen
Stromlieferanten entschieden. Die
Sparkassen-Geschäftsstellen in der Marienstraße
und in der Herrnstraße in
Amberg versorgen die Stadtwerke Amberg
schon seit Jahren. In diesem Jahr
werden nun auch schrittweise 22 weitere
Geschäftsstellen der Bank mit „AM
Regio Strom“ und drei Geschäftsstellen
mit Heizstrom der Stadtwerke Amberg
versorgt.
Rund 300 000 Kilowattstunden
Strom und 36 000 Kilowattstunden
Heizstrom wurden als Gesamtabnahmemenge
vereinbart. „Es ist uns ein Anliegen,
die Region voranzubringen. Da
ist es selbstverständlich, auch beim
Strom den Anbieter am Ort zu nehmen“,
so Sparkassen-Vorstandsvorsitzende
Dieter Meier. Als „Einstandsgeschenk“
erhielt Meier von den Stadtwerken
einen Energieberatungs-Gutschein
für eine Geschäftsstelle. „Das bringt
uns bei unserem Ziel, eine Energie-
Sparkasse zu sein, weiter voran“, freute
sich der Vorstandsvorsitzende. DSZ
Der DSGV-Leitfaden zur Finanzierung von Netzübernahmen erscheint im zweiten Quartal 2012
Die kapitaldienstfähigkeit rückt in den mittelpunkt
Die intensive Auseinandersetzung mit
Finanzierungsmöglichkeiten für Netzübernahmen
spielt aufgrund der weitreichenden
Regulierungsbedingungen
für Strom- und Gasnetze, der sich
verändernden wirtschaftlichen Situation
einzelner Stadtwerke und im Zusammenhang
mit dem veränderten Finanzierungsrahmen
für die Kommunen
eine immer wichtigere Rolle.
sebastian berGmann
Deutscher sparkassen- und Giroverband
anDreas meyer
Verband kommunaler unternehmen
Zudem ist der Trend zur Rekommunalisierung
angesichts der etwa
2000 zukünftig auslaufenden
Konzessionen unverändert, so dass die
Kommunen, Stadtwerke, aber auch die
betreuenden Sparkassen über die
Chancen und Risiken des Netzerwerbs
und dessen Finanzierungsmöglichkeiten
hohen Aufklärungsbedarf haben.
Auch die Situation der finanzierenden
Banken wird sich unter Basel III und
SolV so verändern, dass Stadtwerke
über alternative Finanzierungsformen
bei Investitionen nachdenken müssen.
Unter diesen Rahmenbedingungen
haben sich der Verband Kommunaler
Unternehmen (VKU) und der Deutsche
Sparkassen- und Giroverband (DSGV)
zu einer Kooperation entschlossen und
entwickeln gemeinsam mit dem Deutschen
Städte- und Gemeindebund
(DStGB) und dem Deutschen Städtetag
(DST) einen Leitfaden zur Finanzierung
von Netzübernahmen, der im zweiten
Quartal 2012 erscheinen soll. Die Verbände
werden bei der inhaltlichen Ausarbeitung
durch die DKC Deka Kommunal
Consult GmbH sowie der Wibera
Wirtschaftsberatung unterstützt.
Zielgruppe des Leitfadens sind vor
allem die kommunalen Entscheidungsträger
und Finanzierungsverantwortlichen
von Stadtwerken, in deren Region
eine Netzkonzession ausläuft, die sich
bereits für eine Netzübernahme entschieden
haben oder die bereits unmittelbar
vor den Verhandlungen mit den
Neu- und Altkonzessionären stehen.
In diesem Zusammenhang behandelt
der Leitfaden zunächst alle kommunal-
und haushaltswirtschaftlichen
und insbesondere energierechtlichen
Fragen, die mit einer Netzübernahme
zusammenhängen und erläutert auf
dieser Grundlage in zwei Schwerpunkten
zum einen die wirtschaftlichen Aspekte
des Netzbetriebs und zum anderen
alle finanzierungsrelevanten Themen
der Übernahme.
Vorangestellt ist dem Leitfaden ein
Überblick über die kommunal- und
energierechtlichen Rahmenbedingungen,
die bei einer Netzübernahme zu
beachten sind. Aus kommunal- beziehungsweise
haushaltsrechtlicher Sicht
werden die Auswirkungen einer Netzübernahme
beschrieben. Neben den
verschiedenen Möglichkeiten des Erwerbs
enthält der Leitfaden auch Empfehlungen
und Handlungsoptionen für
die sich in Haushaltssicherung befindlichen
Kommunen.
Aus energierechtlicher Sicht werden
insbesondere der Ablauf einer Konzessionsvergabe
sowie die rechtlichen
Rahmenbedingungen eines Wechsels
des Konzessionsnehmers dargestellt.
Auf dem Gelände des alten Kraftwerks haben die Cottbusser Stadtwerke ein neues Blockheizkraftwerk
errichtet – eine Millionen-Investition.
Foto dpa
Dabei werden auch die wesentlichen,
rechtlichen Streitpunkte bei Netzübernahmen
– wie etwa die Berechnung des
angemessenen Kaufreises – erörtert.
Viel Erfahrung mit
Finanzierungsvorhaben
Der zweite Teil des Leitfadens widmet
sich der auch für die Finanzierung wesentlichen
Frage nach der Wirtschaftlichkeit
einer solchen Investition. Ziel
dieses Kapitels ist es in erster Linie,
deutlich zu machen, welche Aspekte
wesentlichen Einfluss auf die Wirtschaftlichkeit
der Übernahme und den
Betrieb eines Energienetzes nehmen.
Weiter beschreibt der Wirtschaftlichkeitsteil
detailliert die Anforderungen,
die eine belastbare Wirtschaftlichkeitsanalyse
zu stellen sind. Hier kommen
der Planung von Kapital- und Betriebskosten
sowie der Erlösobergrenzplanung,
wobei ein Planungszeitraum von
20 Jahren – also für die gesamte Laufzeit
der Konzession – empfohlen wird.
Der dritte Teil des Leitfadens befasst
sich mit allen wesentlichen Aspekten
der Finanzierung von Netzübernahmen
aus Sicht der Kommunen und
Stadtwerke und erläutert die wichtigsten
Auswirkungen einzelner Finanzierungskonstrukte
auf den Haushalt und
die Bilanzen der Stadtwerke.
Die hierfür gewonnenen Autoren,
neben Mitarbeitern der DKC Deka Kommunal
Consult GmbH überwiegend von
Landesbanken und weiteren Instituten
der Sparkassen-Finanzgruppe sowie
dem Finanz- und Wirtschaftsrat beim
VKU, verfügen über umfangreiche und
einschlägige Erfahrungen mit Finanzierungsvorhaben
von Kommunen und
kommunalen Unternehmen.
Ziel des Finanzierungsteils ist es,
neben den Interessen der einzelnen Beteiligten
an einer Netzübernahme und
ihrer Finanzierung, die Grundlagen des
Risikomanagements zu erläutern und
die Finanzierung in den Zusammenhang
des gesamten Prozesses der Konzessionsvergabe
bis hin zur Phase des
Netzbetriebs zu stellen.
So wird unter anderem durch den
Leitfaden deutlich, dass bei der bankenseitigen
Prüfung von Unternehmensfinanzierungen
immer stärker die Verschuldungskapazitäten
und die Kapitaldienstfähigkeit
der Stadtwerke ins
Blickfeld rücken.
Der wirtschaftliche Handlungsspielraum
des Stadtwerks bei einer
Netzübernahme spielt insbesondere
bei der Projektfinanzierung und bei der
Prüfung der Cashflows eine wesentliche
Rolle. Aber auch Möglichkeiten der
Mittelbereitstellung für den notwendigen
Eigenkapitalanteil an der Finanzierung
rücken immer stärker in den Vordergrund,
wenn Stadtwerke aufgrund
der Größe des Investments an ihre
Grenzen geraten.
Der neue Gemeinschaftsleitfaden
des DSGV / VKU wird allen Sparkassen,
Stadtwerken und größeren Kommunen
über die unterstützenden Verbände zur
Verfügung gestellt.