Grading-Bericht

S&P CAPITAL IQ
BERICHTE ZUM FONDSRESEARCH - SPEZIALFONDS
High-Discountportfolio
Fondsmanager & Team
Das Team für Total Return mit Verantwortung für 1,4 Mrd. € in 6 Strategien besteht aus 7 Individuen, u.a.
Teamleiter Christoph Sporer, dem verantwortlichen Fondsmanager dieser Strategie Bastian Teichgreeber,
Stellvertreter Daniel Fuchs, 3 weiteren Portfoliomanagern und Produktspezialist Alessandro Cocco. Das
Management des Basisportfolios des Fonds ist Aufgabe von Frederic Waterstraat. Er gehört zu Berenbergs
Rententeam.
Bastian Teichgreeber - Portfoliomanager - Banking & Financial Management (Msc, Universität Liechtenstein), CFA,
kam nach 2 Jahren als Berater in der Vermögensverwaltung im September 2009 als Graduate Trainee zu Berenberg.
Er begann im Januar 2010 innerhalb des Total-Return-Teams mit dem Management von Derivaten.
Christoph Sporer - Teamleiter - Betriebswirtschaft (Justus-Liebig-Universität Gieben), CFA, trat im Februar
2010 bei Berenberg ein, um das Total-Return-Team aufzubauen. Vor seinem Wechsel zur Berenberg war er als
Fondsmanager zuständig für institutionelle Balanced-Mandate und die globale taktische Asset-Allokation bei einer
großen europäischen Vermögensverwaltungsgesellschaft in Düsseldorf und London.
Daniel Fuchs - Volkswirtschaft (MSc, Universität Konstanz), begann seine Investmentlaufbahn 2005 bei
Independent Derivatives Consulting, wo er für den Handel und das Portfoliomanagement von strukturierten
Produkten zuständig war. Er kam im Januar 2009 zu Berenberg.
Frederic Waterstraat - Betriebswirtschaft (Christian-Albrechts-Universität zu Kiel), begann seine Karriere 1999 bei
der Landesbank Schleswig-Holstein Girozentrale. Im Jahr 2002 wechselte er auf das Portfoliomanagementteam von
HSH Nordbank und 2007 wurde er ein Consultant. Er stieß 2008 zu Berenberg.
Managementstil
Das Ziel des Fonds besteht darin, bei einem mit Rentenanlagen vergleichbaren Risiko-Ertrags-Profil mittel- bis
langfristig eine jährliche Rendite von 5-6% zu erwirtschaften. Die maßgeschneiderte Benchmark besteht aus 10%
Euro Stoxx 50, 10% DAX 30 und 80% EONIA.
Der Manager investiert in Discount-Strukturen, die normalerweise synthetisch mit Futures und Optionen gebildet
werden. Das Mandat hat eine niedrige Volatilität und ist semidirektional mit einem Delta, das typischerweise im
Bereich 0,1-0,3 liegt.
Bevorzugt werden einfache Strategien (Covered Calls oder Long Futures mit Short Calls) mit einem Laufzeitenmix
von 1-12 Monaten.
Nur börsennotierte Optionen und Finanzprodukte kommen zum Einsatz. Diese können auf regionale, Länder- oder
Sektorindizes oder auf Einzelaktien eingegangen werden. Dabei muss es sich um liquide, gut etablierte Indizes und
Large Caps handeln. Obwohl Index-Derivative primär auf dem Euro Stoxx und dem Dax basieren, hat vorliegender
Fonds die Flexibilität, bis zu maximal jeweils 20% in Positionen auf Basis des FTSE und SMI zu beziehen.
Die geeignete zugrunde liegende Anlage wird aus einer Kombination aus makroökonomischen, technischen
und Stimmungsanalysen ausgewählt. Im Anschluss daran wird die Optionsstrategie auf der Grundlage von
Volatilitätsanalysen festgelegt. Ferner gibt es eine Watch-Liste von Discount-Strukturen, bei denen der Unterschied
zwischen Höchstwert (Cap) der Discount-Struktur und gegenwärtigem Indexstand weniger als 5% beträgt.
Die Risikokontrolle erfolgt in erster Linie durch die Einrichtung von VaR-Limits auf Einzelpositionen und das
gesamte Portfolio und durch Stop-Loss-Limits. Es erfolgt ein sofortiger Swap der Discount-Strukturen, wenn das
aktuelle Indexniveau unter den Höchstwert der Discount-Struktur fällt. Es kommen ständige Stop-Loss-Limits für
Aktienindex-Futures auf Basis der Caps der Discount-Strukturen zur Anwendung.
Die Sicherheiten für die Derivatestrategien sind hauptsächlich in festverzinsliche Euro-Staatsanleihen, quasistaatliche
Emittenten und gedeckte Anleihen investiert. Die Duration auf den Sicherheitenpool wird in einem engen
Rahmen um eine modifizierte Duration von 1 gehalten.
Aktuelles Grading vergeben im April 2013
Investmentstil
Region:
Strategie:
Portfoliomerkmale
(1. Januar 2013)
Europa
Handelsstrategien
Anzahl der Positionen 107
Portfolioumschlag (%) 12
Quelle: Berenberg
Risikocharakteristika
3 Jahre 5 Jahre
Standardabweichung 9,4 8,6
Downside-Abweichung 19,4 15,2
Schlechtester Monat (%) -14,1 -14,1
Monate mit Gewinn (%) 75,0 75,0
Sharpe Ratio 0,1 0,1
Sortino Ratio 0,1 0,1
Performance in Kalenderjahren
2008 2009 2010 2011 2012
% % % % %
Fonds-Anteilsklasse -4,0 15,1 6,2 -10,4 10,5
Index** -42,6 30,3 4,2 -16,8 18,0
Zinsrate^ 4,9 1,4 0,5 1,2 0,6
** S&P Euro 75 EUR (TR)
^ Citi EUR 3m Eurodeposit LC
Anteilsklasse gefiltert: DE000A0LBSZ2 (EUR T)
Datenquelle für die Performance - © 2012 Lipper inc. Alle Rechte vorbehalten. Alle statistischen Daten in diesem Bericht wurden bis 31.12.2012 auf NAV/NAV-
Basis mit Bruttowiederanlage in EUR ermittelt und beinhalten Gebühren und Kosten.
© S&P Capital IQ Fondsresearch 17. Mai 2013 Seite 2