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S&P CAPITAL IQ BERICHTE ZUM FONDSRESEARCH - SPEZIALFONDS High-Discountportfolio Fondsmanager & Team Das Team für Total Return mit Verantwortung für 1,4 Mrd. € in 6 Strategien besteht aus 7 Individuen, u.a. Teamleiter Christoph Sporer, dem verantwortlichen Fondsmanager dieser Strategie Bastian Teichgreeber, Stellvertreter Daniel Fuchs, 3 weiteren Portfoliomanagern und Produktspezialist Alessandro Cocco. Das Management des Basisportfolios des Fonds ist Aufgabe von Frederic Waterstraat. Er gehört zu Berenbergs Rententeam. Bastian Teichgreeber - Portfoliomanager - Banking & Financial Management (Msc, Universität Liechtenstein), CFA, kam nach 2 Jahren als Berater in der Vermögensverwaltung im September 2009 als Graduate Trainee zu Berenberg. Er begann im Januar 2010 innerhalb des Total-Return-Teams mit dem Management von Derivaten. Christoph Sporer - Teamleiter - Betriebswirtschaft (Justus-Liebig-Universität Gieben), CFA, trat im Februar 2010 bei Berenberg ein, um das Total-Return-Team aufzubauen. Vor seinem Wechsel zur Berenberg war er als Fondsmanager zuständig für institutionelle Balanced-Mandate und die globale taktische Asset-Allokation bei einer großen europäischen Vermögensverwaltungsgesellschaft in Düsseldorf und London. Daniel Fuchs - Volkswirtschaft (MSc, Universität Konstanz), begann seine Investmentlaufbahn 2005 bei Independent Derivatives Consulting, wo er für den Handel und das Portfoliomanagement von strukturierten Produkten zuständig war. Er kam im Januar 2009 zu Berenberg. Frederic Waterstraat - Betriebswirtschaft (Christian-Albrechts-Universität zu Kiel), begann seine Karriere 1999 bei der Landesbank Schleswig-Holstein Girozentrale. Im Jahr 2002 wechselte er auf das Portfoliomanagementteam von HSH Nordbank und 2007 wurde er ein Consultant. Er stieß 2008 zu Berenberg. Managementstil Das Ziel des Fonds besteht darin, bei einem mit Rentenanlagen vergleichbaren Risiko-Ertrags-Profil mittel- bis langfristig eine jährliche Rendite von 5-6% zu erwirtschaften. Die maßgeschneiderte Benchmark besteht aus 10% Euro Stoxx 50, 10% DAX 30 und 80% EONIA. Der Manager investiert in Discount-Strukturen, die normalerweise synthetisch mit Futures und Optionen gebildet werden. Das Mandat hat eine niedrige Volatilität und ist semidirektional mit einem Delta, das typischerweise im Bereich 0,1-0,3 liegt. Bevorzugt werden einfache Strategien (Covered Calls oder Long Futures mit Short Calls) mit einem Laufzeitenmix von 1-12 Monaten. Nur börsennotierte Optionen und Finanzprodukte kommen zum Einsatz. Diese können auf regionale, Länder- oder Sektorindizes oder auf Einzelaktien eingegangen werden. Dabei muss es sich um liquide, gut etablierte Indizes und Large Caps handeln. Obwohl Index-Derivative primär auf dem Euro Stoxx und dem Dax basieren, hat vorliegender Fonds die Flexibilität, bis zu maximal jeweils 20% in Positionen auf Basis des FTSE und SMI zu beziehen. Die geeignete zugrunde liegende Anlage wird aus einer Kombination aus makroökonomischen, technischen und Stimmungsanalysen ausgewählt. Im Anschluss daran wird die Optionsstrategie auf der Grundlage von Volatilitätsanalysen festgelegt. Ferner gibt es eine Watch-Liste von Discount-Strukturen, bei denen der Unterschied zwischen Höchstwert (Cap) der Discount-Struktur und gegenwärtigem Indexstand weniger als 5% beträgt. Die Risikokontrolle erfolgt in erster Linie durch die Einrichtung von VaR-Limits auf Einzelpositionen und das gesamte Portfolio und durch Stop-Loss-Limits. Es erfolgt ein sofortiger Swap der Discount-Strukturen, wenn das aktuelle Indexniveau unter den Höchstwert der Discount-Struktur fällt. Es kommen ständige Stop-Loss-Limits für Aktienindex-Futures auf Basis der Caps der Discount-Strukturen zur Anwendung. Die Sicherheiten für die Derivatestrategien sind hauptsächlich in festverzinsliche Euro-Staatsanleihen, quasistaatliche Emittenten und gedeckte Anleihen investiert. Die Duration auf den Sicherheitenpool wird in einem engen Rahmen um eine modifizierte Duration von 1 gehalten. Aktuelles Grading vergeben im April 2013 Investmentstil Region: Strategie: Portfoliomerkmale (1. Januar 2013) Europa Handelsstrategien Anzahl der Positionen 107 Portfolioumschlag (%) 12 Quelle: Berenberg Risikocharakteristika 3 Jahre 5 Jahre Standardabweichung 9,4 8,6 Downside-Abweichung 19,4 15,2 Schlechtester Monat (%) -14,1 -14,1 Monate mit Gewinn (%) 75,0 75,0 Sharpe Ratio 0,1 0,1 Sortino Ratio 0,1 0,1 Performance in Kalenderjahren 2008 2009 2010 2011 2012 % % % % % Fonds-Anteilsklasse -4,0 15,1 6,2 -10,4 10,5 Index** -42,6 30,3 4,2 -16,8 18,0 Zinsrate^ 4,9 1,4 0,5 1,2 0,6 ** S&P Euro 75 EUR (TR) ^ Citi EUR 3m Eurodeposit LC Anteilsklasse gefiltert: DE000A0LBSZ2 (EUR T) Datenquelle für die Performance - © 2012 Lipper inc. Alle Rechte vorbehalten. Alle statistischen Daten in diesem Bericht wurden bis 31.12.2012 auf NAV/NAV- Basis mit Bruttowiederanlage in EUR ermittelt und beinhalten Gebühren und Kosten. © S&P Capital IQ Fondsresearch 17. Mai 2013 Seite 2
S&P CAPITAL IQ BERICHTE ZUM FONDSRESEARCH - SPEZIALFONDS Grading-Prozess Ein Fonds muss mindestens eine zweijährige Performancebilanz (Dach-Hedgefonds mindestens 3 Jahre) aufweisen, um sich für ein Interview und ein potenzielles Grading zu qualifizieren. Neue Fonds, Fonds mit einer Performancebilanz von weniger als 2 Jahren sowie Spezialfonds können analysiert und aufgenommen werden, wenn unabhängige und nachprüfbare Performancedaten bereitgestellt werden. Der Ausgangspunkt für ein Grading ist ein quantitativer Filter auf der Basis von Performancedaten von Lipper oder anderen Quellen. Im Fall von Long- Only-Fonds werden Performancevergleiche für annualisierte Zeiträume durchgeführt und nicht die kumulativen Erträge über 3 Jahre betrachtet. Die relative Performance von Fonds innerhalb eines Sektors erfolgt in Dezilen. Dieser quantitative Filter erfasst ca. 20% der Top-20 Fonds in jedem Sektor (je nach Größe des Sektors). Bei Dach-Hedgefonds basiert der Filter auf den Risiko-/Ertragszielen des Fonds. Weitere Informationen zum Prozess der Fonds-Gradings erhalten Sie auf unserer Webseite unter www.funds-info.standardandpoors.com. Symbole und Definitionen Aktive Fonds Gradings für Long-Only-Fonds Platin Der Fonds weist in seinem Sektor basierend auf dem Anlageprozess und der Beständigkeit der Performance des Managementteams im Vergleich zu Fonds mit ähnlichen Anlagezielen das höchste Maß an Qualität auf. Gold Der Fonds weist in seinem Sektor basierend auf dem Anlageprozess und der Beständigkeit der Performance des Managementteams im Vergleich zu Fonds mit ähnlichen Anlagezielen ein sehr hohes Maß an Qualität auf. Silber Der Fonds weist in seinem Sektor basierend auf dem Anlageprozess und der Beständigkeit der Performance des Managementteams im Vergleich zu Fonds mit ähnlichen Anlagezielen ein hohes Maß an Qualität auf. Gradings für Dach-Hedgefonds/ Absolute Return/ Spezialfonds Platin Der Fonds weist basierend auf dem Anlageprozess, dem Risikobewusstsein und der Beständigkeit der Performance relativ zu seinen eigenen Anlagezielen das höchste Maß an Qualität auf. Gold Der Fonds weist basierend auf dem Anlageprozess, dem Risikobewusstsein und der Beständigkeit der Performance relativ zu seinen eigenen Anlagezielen ein sehr hohes Maß an Qualität auf. Silber Der Fonds weist basierend auf dem Anlageprozess, dem Risikobewusstsein und der Beständigkeit der Performance relativ zu seinen eigenen Anlagezielen ein hohes Maß an Qualität auf. Gradings für OGAW-III-Fonds mit flexiblem Beta Platin Der Fonds weist basierend auf seinem Anlageprozess, dem Risikobewusstsein und der Beständigkeit relativ zu seinen eigenen Anlagezielen und zu vergleichbaren Beta Fonds das höchste Maß an Qualität auf. Gold Der Fonds weist basierend auf seinem Anlageprozess, dem Risikobewusstsein und der Beständigkeit relativ zu seinen eigenen Anlagezielen und zu vergleichbaren Beta Fonds ein sehr hohes Maß an Qualität auf. Silber Der Fonds weist basierend auf seinem Anlageprozess, dem Risikobewusstsein und der Beständigkeit relativ zu seinen eigenen Anlagezielen und zu vergleichbaren Beta Fonds ein hohes Maß an Qualität auf. Renten-Gradings V Das Volatilitäts-Grading von V1 bis V6 für Rentenfonds beschreibt die gegenwärtige Auffassung von S&P Capital IQ in Hinsicht auf die Anfälligkeit eines Fonds in Bezug auf sich ändernde Marktbedingungen. Das Volatilitäts-Grading gibt Auskunft über die Sensibilität des Fonds gegenüber Zinsbewegungen, Kreditrisiken, Diversifikation oder Konzentration der Investitionen, Liquidität, Fremdkapital und anderen Faktoren. Für die Kategorien V1 bis V4 wird das Risiko relativ zu einem Portfolio aus Staatsanleihen, denominiert in der Basiswährung des Fonds, betrachtet. Absolute-Return-Gradings N Das N-Grading ist S&P Capital IQ's Kennzeichnung der potenziellen Kapitalstabilität eines Fonds unter normalen Marktbedingungen. Es handelt sich um ein qualitatives Grading, beruht aber auf der annualisierten wöchentlichen Downside Deviation. N1 ist das Grading für die höchste, N9 für die niedrigste Stabilität. Fortsetzung auf der nächsten Seite © S&P Capital IQ Fondsresearch 17. Mai 2013 Seite 3
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