payoff magazine 03/14
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23 MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Banken:<br />
Alles im Lot<br />
Die positive Entwicklung an<br />
den Finanzmärkten im Februar<br />
sorgte für eine durchs<br />
Band entspannte Lage bei<br />
den Ratings und den Credit<br />
Spreads. Die Emittentenrisiken<br />
bleiben unverändert klein.<br />
Dieter Haas<br />
So ruhig wie in den letzten Wochen war<br />
es selten. Die Kreditaufschläge veränderten<br />
sich kaum. Falls doch, handelte es<br />
sich um Verschiebungen im einstelligen<br />
Bereich. Der Rückgang der Volatilitäten<br />
sowie die freundliche Stimmung an den<br />
Aktienmärkten waren die haupttriebfedern<br />
für die eingetretene Beruhigung.<br />
Die durchschnittlichen Kreditaufschläge<br />
bei den fünfjährigen Spreads der in der<br />
Schweiz tätigen Derivat-Emittenten<br />
notierten bei Redaktionsschluss unter<br />
der Marke von 100. Bei den einjährigen<br />
CDS schwanken die Werte in einer engen<br />
Bandbreite um die Marke von 30. JP Morgan<br />
weist derzeit den geringsten Kreditaufschlag<br />
auf, gefolgt von der UBS und<br />
der Credit Suisse. Bei den fundamentalen<br />
Kredit-Ratings gab es in den vergangenen<br />
Wochen keine Änderungen. Die Zürcher<br />
Kantonalbank ist unvermindert das einzige<br />
Institut mit einem Triple-A-Rating.<br />
Am zweithöchsten eingestuft wird von<br />
der Ratingagentur Standard & Poor’s die<br />
Banque Cantonale Vaudoise. Nach wie<br />
vor werden alle benoteten Emittenten von<br />
den drei US-Instituten ohne Abstriche als<br />
geeignet angesehen für ein Investment.<br />
Erst bei einer Bonität unterhalb Triple-B<br />
würde sich die Sachlage ändern.<br />
ratInGs unD CreDIt sPreaDs<br />
von In Der sCHweIz tätIGen DerIvat-eMIttenten<br />
emittent<br />
Zürcher Kantonalbank Aaa AAA AAA - *<br />
Produkte garantiert - durch Raiffeisen "<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, ZKB, Bloomberg<br />
*<br />
Produkte garantiert durch Raiffeisen<br />
kursentwICkLunG CreDIt sPreaDs aGGreGIert<br />
BPS<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Apr.<br />
Okt.<br />
2010<br />
CDS-5 Jahre<br />
Jan.<br />
2011<br />
CDS-1 Jahr<br />
kredit-rating<br />
Moody's s&P fitch<br />
Credit spreads<br />
1J (eur) in bPs,<br />
per 19.02.20<strong>14</strong><br />
veränderung<br />
zum<br />
vormonat<br />
trend<br />
Bank of America/Merrill Lynch Baa2 A- A 74 -3 (<br />
Bank J. Safra Sarasin - A - - - "<br />
Bank Julius Bär A1 - - - - "<br />
Bank Vontobel A1 A+ - - - "<br />
Banque Cantonale Vaudoise - AA - - - "<br />
Barclays Bank PLC A2 A A 95 8 &<br />
BNP Paribas A2 A+ A+ 83 7 &<br />
Commerzbank Baa1 A- A+ 112 0 "<br />
Crédit Agricole A2 A A 91 -8 (<br />
Credit Suisse A1 A A 74 6 &<br />
Deutsche Bank A2 A A+ 88 0 "<br />
EFG International A3 - A - - "<br />
Goldman Sachs Baa1 A- A 92 2 &<br />
HSBC Trinkaus - - AA- 75 6 &<br />
ING Bank A2 A A+ 81 -1 (<br />
JP Morgan Chase Bank Aa3 A+ A+ 64 -4 (<br />
Leonteq Securities - - - - - "<br />
Morgan Stanley Baa2 A- A 89 1 &<br />
Notenstein* Aa3 - - - - "<br />
Royal Bank of Canada Aa3 AA- AA - - "<br />
Royal Bank of Scotland Plc. A3 A- A 117 9 &<br />
Santander UK A A2 A 100 -1 (<br />
Société Générale A2 A A 95 -2 (<br />
Standard Chartered Bank A1 AA- AA- 115 4<br />
&<br />
UBS A2 A A 69 4 &<br />
UniCredit Bank A3 A- A+ <strong>14</strong>8 8 &<br />
Okt. Apr.<br />
Okt. Apr. Okt.<br />
2012<br />
2013<br />
Quelle: Bloomberg<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | März 20<strong>14</strong>
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