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27<br />
MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Länder:<br />
Sommerpause?<br />
Die Kreditaufschläge der<br />
Staatsschuldner bleiben<br />
niedrig – trotz geopolitischem<br />
«high noon» im Irak<br />
und in der Ukraine. Parallel<br />
kam es zu einem Rating-Upgrade<br />
bei Irland und zu einer<br />
Rückstufung bei Südafrika.<br />
Dieter Haas<br />
Bei den Kreditaufschlägen setzte sich<br />
der sinkende Trend fort. Erste Marktteilnehmer<br />
sprechen schon von einer<br />
«Sommerpause» beim Credit Trading.<br />
Von den fortgesetzten Entspannungstendenzen<br />
profitierten zuletzt vor allem die<br />
Länder in den hinteren Regionen der<br />
Rangliste. Grösstenteils ausgereizt ist<br />
hingegen der Spielraum bei den grossen<br />
Ländern (siehe Grafik). Die Krise im<br />
Irak zeigte überraschenderweise keine<br />
negativen Auswirkungen. Der dadurch<br />
verursachte Preisauftrieb beim Erdöl<br />
hielt sich bis jetzt in Grenzen. Negativ zu<br />
Buch geschlagen hat bei den fundamentalen<br />
Ratings jedoch der längste Streik<br />
in Südafrikas Rohwarenbranche. Als<br />
Folge davon senkten Standard & Poor’s<br />
die Bonitätseinstufung für Staatsanleihen<br />
in lokaler Währung um eine Stufe<br />
auf «BBB+». Konkurrent Fitch korrigierte<br />
den Ausblick des Ratings von «stabil» auf<br />
«negativ», was auf eine mögliche Abstufung<br />
hindeutet. Dagegen wurde die Kreditwürdigkeit<br />
Irlands von Standard &<br />
Poor’s zum ersten Mal seit dem Ausbruch<br />
der Schuldenkrise nach oben revidiert,<br />
und zwar von «BBB+» auf «A-». Die US-<br />
Ratingagentur begründete den Schritt<br />
mit verbesserten Wachstumsaussichten<br />
des Landes. Sie erwartet im Durchschnitt<br />
der Jahre 20<strong>14</strong> bis 2016 ein Wirtschaftswachstum<br />
von 2,7%.<br />
Ratings und Credit Spreads<br />
verschiedener Länder (nach Credit Spreads sortiert)<br />
Land<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, Dagong, Bloomberg<br />
Kursentwicklung Credit Spreads (USD) - 5 JahrE<br />
BPS<br />
100<br />
90<br />
80<br />
70<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
Jan.<br />
Jan.<br />
2011<br />
2012<br />
Deutschland Grossbritannien Frankreich<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Kredit-Rating<br />
Moody's S&P Fitch Dagong<br />
Credit Spreads 5J<br />
(USD) in BPS, per<br />
24.06.20<strong>14</strong><br />
Jan.<br />
2013<br />
Veränderung<br />
zum<br />
Vormonat<br />
Jan.<br />
20<strong>14</strong><br />
Trend<br />
Norwegen Aaa AAA AAA AAA 13 -1 (<br />
Schweden Aaa AAA AAA AAA 16 0 "<br />
USA Aaa AA+ AAA A- 17 0 "<br />
Grossbritannien Aa1 AAA AA+ A+ 20 -3 (<br />
Deutschland Aaa AAA AAA AA+ 20 -2 (<br />
Finnland Aaa AAA AAA AAA 23 -1 (<br />
Dänemark Aaa AAA AAA AAA 24 -1 (<br />
Niederlande Aaa AA+ AAA AA+ 28 -4 (<br />
Schweiz Aaa AAA AAA AAA 30 0 "<br />
Österreich Aaa AA+ AAA AA+ 33 0 "<br />
Australien Aaa AAA AAA AAA 33 -10 (<br />
Japan Aa3 AA- A+ A 37 -4 (<br />
Frankreich Aa1 AA AA+ A+ 39 -5 (<br />
Belgien Aa3 AA AA A+ 40 1 &<br />
Irland Baa1 A- BBB+ BBB 43 -20 (<br />
"<br />
Spanien Baa2 BBB BBB+ A 66 -24 (<br />
Mexiko A3 A A- BBB 67 -9 (<br />
China Aa3 AA- A+ AA+ 72 -6 (<br />
Italien Baa2 BBB BBB+ BBB 87 -34 (<br />
Slowenien Ba1 A- BBB+ - 124 -30 (<br />
Brasilien Baa2 BBB+ BBB A- <strong>14</strong>1 -11 (<br />
Portugal Ba2 BB BB+ BB <strong>14</strong>4 -50 (<br />
Indonesien Baa3 BB+ BBB- BBB- 154 6 &<br />
Südafrika Baa1 BBB+ BBB+ A- 174 -3 (<br />
Türkei Baa3 BBB BBB BB 179 -3 (<br />
Russland Baa1 BBB BBB A 185 -12 (<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | Juli 20<strong>14</strong>
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