Kennzahlen im Portfolio und Asset Management - Lehrstuhl für ...
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Risikomaße<br />
Expected Shortfall (ES) oder Conditional Value at Risk (CVaR)<br />
ES α (X) = E(X|X < VaR α (X))<br />
• Mittlerer Verlust, falls der VaR überschritten wird<br />
• Koheräntes Risikomaß<br />
Andere Darstellungsform<br />
ES α (X) =<br />
VaR α (X) + E[X − VaR α (X)|X < −VaR α (X)]<br />
} {{ } } {{ }<br />
(1 − α)100%-Max<strong>im</strong>alverlust Durchschnittliche Überschreitung<br />
<strong>im</strong> Überschreitungsfall<br />
• Quantils-Reserve (VaR) plus eine Exzess-Reserve
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