ETF-Magazin mit Artikel zum Thema Sicherheit von - Börse Frankfurt

* ETFs – schonen meine Nerven, 

pflegen meine Lachfalten. 

Indexfonds (ETFs) sparen Geld, Zeit und Ihre Nerven. Mit einem ETF handeln Sie mit einer einzigen 

Transaktion einen ganzen Markt. Sie erhalten damit alle Einzelwerte eines Index mit nur einem 

Wertpapier. ETFs vereinen somit die Handelbarkeit einer Aktie mit der Risikostreuung eines Portfolios. 

Sorgenfalten wegen hoher Kursschwankungen können Sie sich in Zukunft sparen. Außerdem brauchen 

Sie sich nicht mehr über überhöhte Investitionskosten ärgern: Durch das systematische, passive 

Management sparen Sie Gebühren und Provisionen. Nutzen Sie Europas größtes ETF-Angebot und 

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ETF. Eine Transaktion. Fertig.

Editorial 

Nüchtern betrachtet 

Das ging fl ott: Noch im Frühsommer feierten wir das 

neue deutsche Wirtschaftswunder. Jetzt ist die Party 

schon wieder vorbei. Stimmungsbarometer wie der 

Ifo-Geschäftsklima- oder der ZEW-Index sinken seit 

Monaten. Die Volkswirte der OECD prophezeien sogar 

einen Rückgang der deutschen Wirtschaftsleistung. An 

den Finanzmärkten wird die Rezession schon längst gespielt. 

Mehr als 30 Prozent Kursabsturz bei den Aktien, 

eine Umlaufrendite von nur noch 1,5 Prozent – nicht 

nur den Chef der Deutschen Bank erinnert diese Entwicklung 

an die Krise von 2008. Doch vielleicht ist diesmal 

die Stimmung schlechter als die Lage. „Die Lage 

der deutschen Unternehmen ist noch immer sehr gut. 

Eine Rezession würde ich bis auf Weiteres ausschließen“, 

erklärt Ifo-Chef Hans-Werner Sinn in unserem 

Interview auf Seite 18. Langfristig seien die Aussichten 

für Deutschlands Wirtschaft ohnehin hervorragend. 

Behält Sinn Recht, sind unsere Aktien preiswert wie 

selten. Doch selbst wenn es doch schlimmer kommt 

– wer jetzt vorsichtig die Aktienquote hochfährt, geht 

kein allzu großes Risiko ein. Das aktuelle Niveau des 

Dax-Index impliziert schließlich schon einen Rückgang 

der Unternehmensgewinne von etwa 30 Prozent. Viel 

stärker brachen die Erträge selbst im Katastrophenjahr 

2008 nicht ein. 

Doch was ist mit der Euro-Krise? Kann sie alles zunichtemachen? 

Auf unserer dritten Leserkonferenz wollen 

wir mit renommierten Fachleuten darüber sprechen. 

Diskutieren Sie mit. Am 19. Oktober in Stuttgart. Das 

Anmeldeformular fi nden Sie auf Seite 21. 

Impressum 

Redaktion | Uli Kühn 

Gestaltung | Ludger Vorfeld 

Chef vom Dienst | Ellen Hombach, Tel.: 0 89/92 50-36 54 

Verlag | Das ETF Magazin erscheint in der FOCUS Magazin Verlag GmbH, 

Arabellastr. 23, 81925 München. 

Verantwortlich für den redaktionellen Inhalt | Frank Pöpsel 

Schlussredaktion | FOCUS-MONEY-Schlussredaktion 

Verantwortlich für den Anzeigenteil | Kai Sahlfeld, Tel.: 0 89/92 50-29 50, 

Fax: 0 89/92 50-29 52 

Es gilt die Anzeigenpreisliste Nr. 3, gültig seit 1. Januar 2011. 

Nachdruck ist nur mit schriftlicher Genehmigung des Verlags gestattet. 

Druck | Vogel Druck und Medienservice GmbH & Co. KG, 

Leibnizstraße 5, 97204 Höchberg 

Stand | Ende September 2011 

Uli Kühn 

FOCUS-MONEY 

OKTOBER 2011 

3

4 

Vermögensverwalter 

Stiftungen 

Kommunen 

A-Depot- 

Manager 

Inhalt 

12 Heimlicher Gewinner 

Die Stimmung ist trüb wie selten: Seit Monaten verunsichert 

die Euro-Krise, jetzt scheint auch noch die Konjunktur 

einzuknicken. Der Aktienmarkt hat mit Megaverlusten 

reagiert. Doch wer genauer hinschaut, erkennt, dass die 

langfristigen Aussichten für Deutschlands Wirtschaft und 

Aktien so schlecht gar nicht sind 

06 ETF-News 

Neue Fonds für umweltbewusste Anleger, Deutsche-Bank- 

Tochter wächst unaufhaltsam, weitere ETFs für die gefragten 

Bundesanleihen 

10 Frankfurter Forum 

Auf dem ETF-Forum der Deutschen Börse trafen sich auch 

2011 wieder institutionelle Anleger und Berater mit den 

Vertretern der Fondsgesellschaften 

Wegweiser durch das ETF Magazin 

Vermögensverwalter, Stiftungen, Kommunen und A-Depot- 

Manager – vier institutionelle Investorengruppen mit unterschiedlichen 

Bedürfnissen beim Einsatz von ETFs. 

Um Ihnen die Übersicht zu erleichtern, haben wir bei größeren 

Fachbeiträgen eine Kennzeichnung vorgenommen. Sie 

erkennen auf einen Blick, an welche Investorengruppe sich 

der Artikel vorrangig richtet.

18 Langer Boom 

Hans-Werner Sinn, Chef des Münchner Ifo-Instituts, erläutert 

im Interview, warum Deutschland goldene Jahre bevorstehen 

– wenn die Euro-Krise nicht außer Kontrolle gerät 

20 Stuttgarter Runde 

Welche Konsequenzen hat die Euro-Krise für die Unternehmen, 

und was können Anleger aus den Turbulenzen der vergangenen 

zehn Jahre lernen? Auf der 3. Leserkonferenz des 

ETF Magazins stehen Fachleute Rede und Antwort 

22 Glänzende Chancen 

Auch nach dem jüngsten Preiseinbruch beim Gold bleiben 

die Produzenten des Edelmetalls auf der Gewinnerstrecke. 

Warum sie auch in Zukunft ausgezeichnet verdienen 

26 Versteckte Qualitäten 

Synthetische ETFs sind viel sicherer, als manche Kritiker 

glauben. Eine umfangreiche Untersuchung zeigt, mit 

welchen Methoden die Fondsgesellschaften vermeintliche 

Risiken ausschalten. Doch nicht jede Gesellschaft bietet 

überzeugende Schutzvorrichtungen 

34 Programmierter Absturz 

Auch während den vergangenen Börsenkrisen schlugen sich 

nur ganz wenige Aktienfonds besser als der Gesamtmarkt. 

Welche Lehren Anleger daraus ziehen können. 

INTERVIEW Götz Kirchhoff, Geschäftsführer Avana Invest 

40 Verluste begrenzen 

Mit intelligenten Stopp-Loss-Orders sichern Investoren ihre 

Gewinne und begrenzen Verluste. Gastautor Dieter Girmes 

erläutert, wie clevere Stopps konstruiert werden 

Rubriken 

03 Editorial 

45 ETF-Datenbank 

62 Emittenten 

Titel: Dreamstime Inhalt: Bloomberg, Dreamstime, Panthermedia, VectorStock 

OKTOBER 2011

MMit einer Produktoffensive antworten Europas ETF-Anbieter 

6 

ETF-Markt 

Verantwortlich 

investieren 

auf das offensichtlich wachsende Interesse institutioneller 

Anleger an nachhaltigen Anlagekonzepten. Gleich sechs in 

den vergangenen Wochen neu an Xetra gelistete Fonds in- 

vestieren in Aktien von ökologisch und gesellschaftlich ver- 

antwortlich wirtschaftenden Unternehmen. Der Preis für 

den schönesten ETF-Namen geht dabei an die französische 

Gesellschaft Amundi. Ihr Green-Tech-Living-Planet-ETF bil- 

det die Wertentwicklung des Living-Planet-Green-Tech-Eu- 

rope-Strategie-Index ab. Der Index wurde gemeinsam von 

Living Planet Fund Management Co. S.A., einer Tochterge- 

sellschaft des WWF International, und den Expertenteams 

von CA Cheuvreux für nachhaltige Investments entwickelt. 

Mitglieder des Index sind europäische Unternehmen, de- 

ren Tätigkeitsschwerpunkt in den Bereichen Energieeffi zi- 

enz, Wasser-Management, erneuerbare Energien, Müllauf- 

bereitung und ähnlichen Aktivitäten liegt. 

Zwei neue ETFs von Blackrock (iShares) fokussieren nicht 

ganz so stark auf den Ökobereich. Beim iShares-Dow-Jones- 

Europe-Sustainability-Screened-ETF und beim iShares-Dow- 

Jones-Global-Sustainability-Screened-ETF orientiert sich 

die Aktienauswahl an mehreren langfristigen ökonomischen, 

ökologischen und sozialen Kriterien. Berücksichtigt werden 

dabei lediglich die oberen 20 Prozent der größten 600 euro- 

päischen bzw. der größten 2500 nachhaltig wirtschaftenden 

Unternehmen aus dem Dow-Jones-Global-Total-Stock-Mar- 

ket-Index. Anbieter von Alkohol, Glücksspiel, Waffen, Por- 

nografi e und Tabakwaren haben dabei von vornherein keine 

Chance auf eine Index-Mitgliedschaft. 

Ein ähnliches Konzept liegt vier neuen UBS-ETFs zu Grunde. 

Anstatt auf Indizes von Dow Jones basieren die UBS-Fonds 

jedoch auf MSCI-Socially-Responsible-Indizes. Zudem sind 

die ETFs regional stärker gefächert. So gibt es jeweils ei- 

nen ETF für sozial verantwortlich handelnde Unternehmen 

aus Europa, den USA oder der Pacifi c-Region. Zusätzlich 

wird ein ETF auf den MSCI-World-Socially-Responsible-In- 

dex offeriert. Für die vier Indizes werden jeweils zwei ETF- 

Anteilsklassen angeboten. Die Anteilsklasse „A“ richtet sich 

an Privatkunden, die AnteilskIasse „I“ an institutionelle In- 

vestoren. Beide Anteilsklassen können zwar prinzipiell von 

allen Investoren erworben werden, jedoch kommt die insti- 

tutionelle Klasse in einer wesentlich größeren Stückelung. 

Im Gegenzug liegen ihre jährlichen Verwaltungskosten um 

ein Drittel unten denen der Privatanlegerklasse. 

Foto: iStockphoto

Attraktive Branchen-ETFs 

db x-trackers hat 20 neue Aktien-ETFs auf einzelne 

Branchenindizes an Xetra gelistet. So 

bietet db x-trackers jetzt als Erster in Europa 

zehn ETFs auf die einzelnen Sektoren des 

MSCI-Emerging-Markets-Index. Bisher gibt 

es nur in den USA ETFs auf diese Indizes mit 

Schwellenländer-Aktien. Die zehn neuen ETFs 

bilden zehn Branchen aus insgesamt 23 Emerging 

Markets ab. Die unterliegenden MSCI-Indizes 

enthalten die wichtigsten Unternehmen dieser 

Schwellenländer in den jeweiligen Sektoren, 

also beispielsweise im Energie-, Konsumgüter- 

oder Finanzsektor. Zusätzlich offeriert die 

Deutsche-Bank-Tochter jetzt Indexfonds auf 

die zehn Sektoren des MSCI-World-Aktienindex. 

Diese enthalten die wichtigsten Unternehmen 

der jeweiligen Branchen mit der höchsten 

Marktkapitalisierung aus 28 Industrienationen 

(keine Schwellenländer). Alle 20 neuen Fonds 

vollziehen die Wertentwicklungen der jeweiligen 

Indizes über Swap-Derivategeschäfte nach. 

Bislang war Lyxor der einzige Anbieter von 

MSCI-Sektoren-ETFs in Europa. Die französische 

Gesellschaft Amundi hat lediglich auf zwei 

dieser Sektoren – Finanzwerte und Energiewerte 

– ETFs aufgelegt. Schon seit längerer Zeit 

werden dagegen von verschiedenen Anbietern 

Sektoren-ETFs für europäische Unternehmen 

angeboten. Meist basieren diese auf den entsprechenden 

Indizes von Stoxx. 

Glänzende Metalle 

Beliebte Bunds 

Der größte ETF der Welt ist jetzt nicht mehr der in den USA �� 

gehandelte SPDR ETF auf den S&P-500, sondern ein ganz 

anderes Produkt des Anbieters State Street: der SPDR-Gold- �� 

Kupferpreis je Tonne 

ETF. Dieser hat inzwischen knapp 80 Milliarden Dollar in Goldbarren 

investiert. Grund für den Wechsel des Spitzenreiters 

�� 

sind allerdings nicht nur Mittelzu- oder -abfl üsse, sondern �� 

vor allem die zuletzt gegensätzlichen Preistrends bei Aktien 

und Gold. Seit Jahresbeginn erhöhte sich die Anteilzahl des 

�� 

Gold-ETF nur minimal, der Goldpreis stieg jedoch um mehr �� 

als 30 Prozent. Unterdessen legen andere Anbieter mit immer 

mehr physisch besicherten Metall-ETFs und -ETCs nach. 

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Goldpreis je Unze 

Erst Ende Juli brachte etwa ETF Securities den ersten phy- 

�� 

sisch besicherten Industriemetall-ETC an die Deutsche Bör- �� 

se. db x-trackers hat einen ähnlichen ETC an der Londoner 

�� 

Börse gelistet. Quelle: Thomson Reuters Datastream 

OKTOBER 2011 

Die zunehmende Beliebtheit deutscher Staatsanleihen als sicherer 

Hafen für Investoren führt jetzt auch zu neuen Indexfonds. So 

brachte der französische ETF-Anbieter Lyxor im Juni den Daily- 

Leveraged-Bund-ETF an die Deutsche Börse. Mit dem Fonds partizipieren 

Anleger an der Wertentwicklung des Euro-Bund-Future, 

ohne selbst direkt in diesen Terminkontrakt zu investieren. Der 

ETF bildet den Bund-Future auf täglicher Basis ab, verdoppelt dabei 

aber die jeweilige Kursbewegung nach unten oder oben (Hebel 

von 2). Der Euro-Bund-Future ist ein Terminkontrakt auf idealtypische 

Bundesanleihen und wird mit hohen Umsätzen an der Terminbörse 

Eurex gehandelt. Bereits seit 2010 hat Lyxor einen Fonds 

im Programm, mit dem Anleger von sinkenden Kursen des Bund- 

Future profi tieren. Dieser Lyxor Daily Double Short Bund spiegelt 

die zweifache negative Performance des Bund-Future auf Tagesbasis 

wider. Auf Grund seiner hohen Zinssensitivität ermöglicht 

er Anlegern eine Absicherung ihres Staatsanleihenportfolios gegen 

einen Zinsanstieg mit relativ geringem Kapitalaufwand. Anleger 

sollten allerdings beachten, dass bei beiden ETFs der Hebel an 

jedem Handelstag zurückgesetzt wird. Deshalb und auf Grund von 

Zinszahlungen sowie der Verwaltungsgebühr lässt sich die Wertentwicklung 

dieser ETFs über einen längeren Zeitraum nicht direkt 

mit der des Euro-Bund-Future vergleichen. 

In den USA plant die Fondsgesellschaft ProShares unterdessen 

den ersten ETF, der ausschließlich in deutsche Staatsanleihen investiert. 

Das geht nach einer Meldung der Nachrichtenagentur 

Reuters aus einem Antrag hervor, den Proshares bei der US-Finanzaufsichtsbehörde 

SEC eingereicht hat. Bislang gibt es in den 

USA keine ETFs, die sich ausschließlich auf deutsche Staatsanleihen 

beziehen. 

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7

ETF-Markt 

Starker Verfolger 

db x-trackers, die 2007 gestartete 

ETF-Tochter der Deutschen Bank, hat 

jetzt die französische Lyxor Asset Management 

als zweitgrößten ETF-Anbieter 

in Europa abgelöst. Ende August 

verwaltete db x-trackers nach 

Angaben der Deutschen Bank 37,2 

Milliarden Euro in ETFs mit europäischen 

Börsenlistings. In den ETFs von 

Lyxor steckten nach den Berechnungen 

der Bank zum gleichen Zeitpunkt 

nur 36,8 Milliarden Euro. Damit hätte 

db x-trackers einen Marktanteil von 

15,3 Prozent erreicht, Lyxor sei dagegen 

auf 12,9 Prozent zurückgefallen. 

iShares (Blackrock) konnte seine führende 

Stellung mit einem verwalteten 

Vermögen von 76 Milliarden Euro 

(Marktanteil 32,7 Prozent) verteidigen. 

Insgesamt waren nach der Statistik 

der Deutschen Bank Ende August 

232,4 Milliarden Euro in europäische 

ETFs und ETCs investiert. Die ETF- 

Statistik zeigt auch, dass trotz der 

Börseneinbrüche im März und Juli 

die Nettozufl üsse in ETFs weiter positiv 

blieben. Bis Ende August sammelten 

europäische ETFs und ETCs 20,5 

Milliarden Euro an frischen Geldern 

ein, berechnete die Deutsche Bank. 

Im Jahr 2010 hätte der Gesamtzufl 

uss 36,6 Milliarden Euro betragen. 

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restliche Anbieter 

Credit 

Swisse 

ETF Securities 

Quelle: Deutsche Bank 

8 

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i Shares 

db x-trackers 

Lyxor 

Neuer Anbieter, alternativer Ansatz 

Mit fünf Nischenprodukten debütiert der 2009 gegründete ETF-Anbieter 

Ossiam Lux. Ossiam ist eine Tochtergesellschaft von Natixis, 

der Investmentbank der französischen Sparkassen und Genossenschaftsbanken. 

Die Franzosen bieten Indexfonds, die sowohl auf 

quantitativen Daten als auch auf Fundamentaldaten beruhen. Zu 

den jetzt an Xetra notierten Fonds gehören der Ossiam ETF Stoxx 

Europe 600 Equal Weight und der Ossiam ETF EuroStoxx 50 Equal 

Weight, welche die Aktien der jeweiligen Indizes quartalsweise 

gleich gewichtet umfassen. Bei den klassischen Indexvarianten 

sind die Werte entsprechend ihrer Marktkapitalisierungen gewichtet. 

Der Ossiam ETF Europe Minimum Variance bildet einen Index 

ab, der die 300 schwankungsärmsten und gleichzeitig möglichst 

unkorrelierte Aktien aus dem Stoxx-600 enthält. Die Gewichtung 

der ausgewählten Aktien wird nach einem Optimierungsverfahren 

festgelegt, durch das eine hohe Risikostreuung und dementsprechend 

niedrige Varianz zu Stande kommt. Dabei darf jedes Unternehmen 

einen Wertanteil von höchstens fünf Prozent am Portfolio 

besitzen und jeder Sektor nur zu maximal 20 Prozent vertreten sein. 

Der Ossiam-ETF-US-Minimum-Variance-Index wählt nach ähnlichen 

Kriterien 250 Aktien aus dem S&P-500 aus. Die zu Grunde 

liegenden Indizes werden von Stoxx berechnet und sind als Basiswerte 

für ETFs zunächst exklusiv für Ossiam lizenziert. Auch künftig 

will sich Ossiam auf Nischen spezialisieren. Dazu gehören nach 

Einschätzung der Gesellschaft vor allem ETFs auf Indizes, deren 

Bestandteile nicht nach der Marktkapitalisierung gewichtet sind. 

Momentan sind die meisten ETFs bzw. Indizes nach Marktkapitalisierung 

gewichtet. In ETFs mit anderen Gewichtungsmethoden 

fl oss bisher nur wenig Geld. Die bisher aufgelegten Ossiam-ETFs 

bilden die Wertentwicklung ihres Basisindex über Swap-Derivategeschäfte 

mit Banken ab. Je nach Produkt sind BNP Paribas, Morgan 

Stanley oder Natixis die Swap-Partner. 

Favorit der Dachfonds-Manager 

Die ETFs des US-Vermögensverwalters Blackrock gehören einer 

Studie zufolge zu den Lieblingen der Dachfonds-Manager. Ende 

2010 war in fast jedem Dachfonds mit deutscher Vertriebszulassung 

mindestens ein ETF der Blackrock-Marke iShares vertreten, 

zeigt eine Studie des Analysehauses Morningstar. Demnach 

enthielten 605 von 678 analysierten Portfolios iShares-ETFs. Noch 

verbreiteter waren nur Fonds der Sparkassen-Tochter Deka, bei 

denen es sich jedoch nicht um Indexfonds, sondern um traditionelle, 

aktiv gemanagte Produkte handelte. 

Dachfonds investieren in einzelne Investmentfonds, die in diesem 

Zusammenhang als Zielfonds bezeichnet werden. Gemessen am 

Volumen, welches die Portfolio-Manager in die einzelnen Produkte 

investiert hatten, war iShares Ende 2010 der viertgrößte Zielfonds- 

Anbieter. Damit war Blackrock der Studie zufolge die einzige ETF- 

Gesellschaft, die es neben Anbietern aktiv gemanagter Fonds unter 

die 15 beliebtesten Zielfonds-Anbieter schaffte.

Interview Andreas Varnavides 

Der Chef von UBS Global Asset Management in 

Deutschland zum geänderten Investitionsverhalten 

institutioneller Anleger 

Wie haben sich die schwierigen Börsen der letzten Jahre auf die Nachfrage 

nach Anlagelösungen für institutionelle Investoren ausgewirkt? 

Früher setzten Kunden vor allem auf chancenorientierte Anlagen mit einem 

langfristigen, strategischen Investmenthorizont. Institutionelle Investoren 

suchten dabei den klassischen Stock-Picker, also den Alpha-Manager, der 

durch seine Kenntnis in Einzelmärkten Erträge generiert. Heute steht dagegen 

die laufende, taktische Gewichtung unterschiedlicher Asset-Klassen innerhalb 

eines Portfolios im Vordergrund. Heute fragen unsere Investoren zunächst 

einmal nach Kapitalerhalt und Risikomanagement, bevor die Renditechancen 

erörtert werden. Sehr häufi g werden Absolute-Return-Mandate vergeben, bei 

denen vielfach nicht mehr eine relative Performance gegenüber einer Benchmark 

angestrebt wird, sondern ein defi nierter Mindestertrag. 

Welche Rolle spielen passive Produkte wie ETFs? 

Passive Produkte sind Teil der Fondsbranche und kein Wettbewerber. ETFs 

lassen sich sehr aktiv in der Asset-Allocation einsetzen, insbesondere wenn 

es um Investments in effi ziente Märkte geht. Nicht umsonst hat auch UBS eine 

Reihe von entsprechenden Produkten emittiert und bietet eine breite Palette 

von individuellen Passivlösungen auf Mandatsebene außerhalb von klassischen 

Benchmarks an. 

Hat sich die Nachfrage nach den verschiedenen Asset-Klassen verändert? 

Schon seit Beginn des neuen Jahrtausends, nach dem Platzen der Internet-Blase 

und dem 11. September 2001, sinkt die Bedeutung von Aktien. Für klassische 

europäische Rentenstrategien wie das Durationsmanagement mit Staatsanleihen 

und Pfandbriefen haben viele institutionelle Adressen zudem hausinterne 

Kompetenz aufgebaut. Deshalb werden auf Nachfrageseite jetzt stärker 

Spread-Produkte gefordert, also Schuldverschreibungen mit interessanten 

Renditeaufschlägen. Hier bieten Corporate Bonds, High Yields und Obligationen 

aus den Schwellenländern attraktive Lösungswege. Diese Märkte erfordern 

aber eine große Sachkenntnis, über die nicht jeder verfügt. Einen deutlichen 

Zuwachs erleben auch Anlagesegmente, die stabile Cashfl ows versprechen, 

etwa Infrastruktur und Immobilien. 

Haben institutionelle Anleger ihren Auswahlprozess geändert? 

Durch die Globalisierung und Öffnung der Märkte ist das Manager-Angebot 

wesentlich größer geworden und damit auch die Zahl der Spitzenanbieter. Aus 

diesem Grund lässt sich der Auswahlprozess kaum noch qualitativ durchführen. 

Vielmehr spielen jetzt quantitative Gesichtspunkte eine wesentliche Rolle. 

Dadurch haben öffentlich zugängliche Quellen erheblich an Bedeutung gewonnen, 

mit deren Hilfe die Positionierung und Performance von Fonds verglichen 

werden können. 

Andreas Varnavides, CEO bei UBS 

Global Asset Management, Deutschland 

OKTOBER 2011 

9

10 

ETF-Forum 2011 

DOMINANTES 

THEMA

Vermögens- 

verwalter 

Stiftungen Kommunen A-Depot- 

Manager 

Euro-Krise und Staatsschulden belasten auch in 

Zukunft – ETFs bleiben dennoch gefragt 

Auch auf dem ETF-Forum 2011 der Deutschen 

Börse anvancierte die Euro-Krise zu einem 

zentralen Thema. Rund 250 Vermögensverwalter, 

Anlageberater, Fondsmanager und 

Vertreter aller wichtigen ETF-Gesellschaften trafen 

sich am 15. September in Frankfurt. In Vorträgen und 

einer Podiumsdiskussion berichteten ETF-Insider über 

Entwicklungen bei Indexfonds und zeigten neue Einsatzmöglichkeiten 

dieser passiven Produkte. Zusätzlich 

kommentierten Anlagestrategen und Konjunkturexperten 

die Perspektiven der deutschen und globalen 

Wirtschaft – und die wären gar nicht so schlecht, gäbe 

es nicht die immer weiter schwelende Euro-Krise. 

„Europa ist noch zu retten“, tröstete dennoch Ulrich 

Kater, Chefvolkswirt der DekaBank. Zwar ginge 

die Genesung – vor allem in Griechenland – nicht so 

schnell vonstatten wie erhofft, doch viele Reformen 

würden gerade erst beginnen, ihre heilende Kraft zu 

entfalten. Wer jetzt grundsätzliche Änderungen der 

Währungsgemeinschaft fordere, steuere zwar auf lange 

Sicht den richtigen Kurs, verkenne jedoch, dass es zunächst 

darum gehe, schnell gegenzusteuern, um eine 

weitere Ausweitung der Krise zu verhindern. Eine Nebenwirkung 

dieser lediglich schmerzlindernden Arznei 

sei jedoch bis auf Weiteres die anhaltende Unsicherheit 

an den Finanzmärkten. Eine neue Rezession drohe 

jedoch derzeit nicht, auch wenn diese in den Aktienkursen 

bereits eingepreist sei. 

Lars Slomka, Chefstratege der Deutschen Bank für 

deutsche Aktien, vertrat in seinem Vortrag eine ähnliche 

Position. Eine Katastrophe wie im Jahr 2008 drohe 

heute nicht. Damals seien die Unternehmen in den In- 

Foto: iStockphoto 

OKTOBER 2011 

dustrienationen viel stärker verschuldet und investiert 

gewesen als heute. Allerdings bleibt nach Slomkas Einschätzung 

längerfristig die Schuldenproblematik der 

Industrieländer der entscheidende Faktor für die weitere 

Entwicklung der Finanzmärkte. „Zwei Wege sind 

denkbar: Konsolidierung oder Quantitative Easing“, 

erklärt Slomka. Versuchten die Staaten, durch Ausgabenkürzungen 

und höhere Steuern den Verschuldungsgrad 

zu reduzieren, dürfte dies Unternehmensgewinne 

und Aktienkurse belasten. Werde jedoch die 

expansive Geldpolitik der Vergangenheit fortgesetzt, 

sollte dies positiv auf die Entwicklung der Aktienkurse 

wirken. Vor allem deutsche Unternehmen sieht Slomka 

in diesem Umfeld bestens positioniert (s. S. 12). 

ETFs bleiben in beiden Szenarien geeignete Anlageinstrumente 

– wenn auch die passiven Fonds in letzter 

Zeit Ziel mancher Kritik waren. Das war Konsens der 

Diskussionsrunde mit ETF-Anbietern, Market-Makern, 

Anlageberatern und Indexanbietern. Auf Grund ihrer 

Transparenz, ihrer meist einfachen Konstruktion und 

der fl exiblen Handhabung greifen Anleger gerade in 

schwierigen Börsenzeiten zunehmend zu Indexfonds. 

Zu Recht: „In den vergangenen Wochen war die Handelbarkeit 

zu keinem Zeitpunkt eingeschränkt, berichte 

Matthias Zielinski, Senior Asset Allocation Advisor 

der BHF-Bank. „Wir haben keine Rückgaben gesehen, 

sondern eher Zufl üsse“, bestätigte Jürgen Fritzen, Geschäftsführer 

von Crossfl ow, einem auf den Handel von 

ETFs spezialisierten Broker und Advisor. 

ULI KÜHN 

11

Die Stimmung ist schlechter als die Lage – 

12 

Deutschland 

HEIMLICHER 

GEWINNER 

deutsche Aktien sind jetzt ein Kauf

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

Wer Aktien bei steigenden Kursen kauft, 

handelt unter dem Druck der Stimmung. 

Die starken Hände kaufen bei fallenden 

Kursen, denn sie handeln mit Überlegung“, 

lehrte André Kostolany. Die Diagnose des 1999 

verstorbenen Börsen-Altmeisters mag zutreffen, doch 

wer hat schon den Mut, jetzt die Aktienquote wieder 

hochzufahren? „Das Restrisiko ist nicht zu unterschätzen“, 

warnt etwa Peter E. Huber, Manager des Fonds 

Starcap Starpoint und mit fast 40 Jahren Börsenpraxis 

einer der erfahrensten Anleger Deutschlands. 

Hubers Warnung ist berechtigt. Das zeigt sich nicht 

nur an den anhaltenden Turbulenzen bei Aktien und 

Rohstoffen. Anlass zur Sorge geben auch Expertenwarnungen 

vor erneuten Problemen der unterkapitalisierten 

europäischen Banken – ganz zu schweigen von der 

noch immer ungelösten Euro-Krise. Langfristig dürfte 

sich die aktuelle Malaise jedoch als günstige Einstiegsgelegenheit 

entpuppen – vor allem bei deutschen Aktien 

und Unternehmensanleihen. 

OKTOBER 2011 

„Die Chancen stehen gut, dass Deutschland jetzt 

in eine goldene Dekade eintritt“, sagt Hans-Werner 

Sinn, der Präsident des Münchner Ifo-Instituts im Interview 

(ab S. 18). Nach seiner Einschätzung könnte 

Deutschland eine ähnliche Wachstumsphase erleben 

wie Spanien und Irland in den vergangenen zehn Jahren. 

Deutschland profi tiere jetzt von einem Trendwechsel 

in Europa. Um Risiken zu vermeiden, würden deutsche 

Investoren künftig am liebsten in der Heimat 

investieren. „Das deutsche Geld fl ießt nicht mehr wie 

früher ins Ausland ab. Es wird investiert in Bau, in 

Wohnungen, in Fabriken. Dadurch steigen die Einkommen, 

der Binnenkonsum nimmt zu“, prognostiziert 

Sinn. Gleichzeitig sinke auch die Abhängigkeit 

der deutschen Wirtschaft vom Export, der Binnenkonsum 

erhalte mehr Gewicht. 

Letztendlich profi tiert Deutschland also von seiner relativ 

akzeptablen Bonität. Zwar ist der Verschuldungsgrad 

Deutschlands mit 75 Prozent des BIP beachtlich, 

angesichts der wirtschaftlichen Stärke aber noch 

Problem oder Chance? 

Die Auswirkungen der Euro-Krise auf Deutschlands Konjunktur 

und Unternehmen sind auch Thema der 3. Fachtagung 

des ETF-Magazins am 19. Oktober in Stuttgart: Vorträge 

und Diskussionen von und mit renommierten Experten. 

Kostenlos für Leser des ETF-Magazins. Infos auf Seite 20 

Foto: iStockphoto 13 

›››

Deutschland 

nicht wirklich gefährlich hoch. Deshalb muss der deutsche 

Finanzminister auch nicht so rigide sparen wie seine 

Kollegen in den Peripherieländern der Euro-Zone. 

Dennoch dürfte Deutschland das einzige große Euro- 

Land sein, das sein Haushaltsdefi zit in diesem Jahr unter 

die im Maastricht-Vertrag festgelegte Grenze von 

drei Prozent des BIP zurückfahren kann. Damit steht 

Deutschland im Vergleich mit anderen großen Industrieländern 

gut da. Auch Deutschlands Unternehmen 

sind solide fi nanziert. „Sie sind heute viel geringer verschuldet 

als 2008“, berichtet Lars Slomka, Stratege für 

deutsche Aktien bei der Deutschen Bank. Bei den deutschen 

Privathaushalten ist die Verschuldung ohnehin 

gering. Während in den anderen Euro-Ländern die Gesamtverschuldung 

des Privatsektors drastisch anstieg, 

blieb sie in Deutschland mit 129 Prozent des BIP über 

zehn Jahre hinweg unverändert. 

Gegenwärtig deuten zwar Frühindikatoren wie der 

Einkaufsmanager- oder der Ifo-Index auf ein langsameres 

Wachstum hin. Doch nach den vorausgegangenen 

starken Quartalen haken Sinn und andere Ökonomen 

diese Abschwächung als normale Schwankung im 

langfristigen Aufwärtstrend ab. „Selbst wenn wir ein 

Quartal mit negativem Wachstum erleben, bedeutet 

das noch keine Rezession“, urteilt Ulrich Kater, Chefvolkswirt 

der Deka-Bank. Das Kölner Institut der deutschen 

Wirtschaft (IW) prophezeit für 2012 zwar eine 

merkliche Konjunkturabkühlung, „in eine Rezession 

dürften jedoch weder Deutschland noch die globale 

Konjunktur abgleiten“, heißt es in der Herbstprognose 

des Instituts. Auch die Volkswirte der Deutschen Bundesbank 

sehen keine Rezession am Horizont. Im Gegenteil: 

Nach der Verschnaufpause im Frühjahr sei für 

das dritte Quartal wieder mit einem „kräftigen Anstieg 

der Wirtschaftsleistung zu rechnen“, prognostiziert die 

Notenbank im letzten Monatsbericht. 

Selten preiswerte Aktien. An den Börsen ist die Rezession 

jedoch schon angekommen. „In den Aktienkursen 

sind bereits 30 Prozent Gewinnrückgang bei 

den Unternehmen eingepreist“, erläutert Kater. Aus 

Sicht mutiger Anleger ist deshalb das Glas inzwischen 

nicht halb leer, sondern eher halb voll. Schließlich locken 

deutsche und europäische Aktien nach dem brutalen 

Absturz jetzt mit einer selten günstigen Bewertung. 

Kennzahlen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) 

oder Kurs-Buchwert liegen inzwischen nahe dem Niveau 

vom Herbst 2008. Besonders günstig scheinen die 

Anteilsscheine der nach wie vor prächtig verdienenden 

deutschen Aktiengesellschaften. Diese sind inzwischen 

um rund 30 Prozent unter ihrem fairen Wert zu 

haben, berechnete Fondsmanager Huber. In die gleiche 

Richtung zeigt auch das Shiller-KGV. Diese Maß- 

14 

zahl hat inzwischen ihre Tiefs von 2008 und 1970 erreicht. 

Beim Shiller-KGV werden die Gewinne über 

zehn Jahre geglättet. Auch im Vergleich zu Anleihen 

zeigen sich die Anteilsscheine der Unternehmen heute 

so stark wie nie. Mit weit über vier Prozent liegt 

die Dividendenrendite der Dax-Aktien heute doppelt 

so hoch wie die Rendite von Bundesanleihen. Natürlich 

sind die hohen Dividendenrenditen und die niedrigen 

Renditen der Anleihen in erster Linie Ausdruck 

der Angst der Anleger vor Rezession oder gar Defl ation. 

Käme es wie befürchtet, könnten auch die Dividenden 

ausfallen oder zumindest sinken. Fällt das an den 

Finanzmärkten gespielte Horrorszenario aus, avancieren 

heute preiswert erworbene Aktien zu einem zuverlässigen 

Einkommensgenerator. 

Profi table Unternehmen. In der Tat wird in der aktuellen 

Krisenstimmung gern die tatsächliche Stärke 

der deutschen Unternehmen übersehen. „Deutschland 

ist weltweit der größte Gewinner der Globalisierung“, 

befi ndet Analyst Slomka. Beim Absatz helfe der deutschen 

Wirtschaft der zunehmende Welthandel. Bei der 

Produktion profi tierten deutsche Unternehmen von der 

internationalen Arbeitsteilung. So befänden sich heute 

in über 40 Prozent der deutschen Exportprodukte Teile, 

die in anderen Ländern zugekauft wurden. Den deutschen 

Unternehmen sei es dabei gelungen, mit Hilfe 

der internationalen Arbeitsteilung ihren Produktionsprozess 

derart neu zu organisieren, dass sie dabei das 

Optimum aus günstigen Arbeitskosten im Osten und 

dem hohen Know-how ihrer Stammbelegschaften im 

Westen gefunden haben. Wohl deshalb ist Deutschland 

weniger abhängig von der Dienstleistungs- oder 

Finanzbranche wie etwa die USA oder Großbritannien. 

So liegt in Deutschland der Anteil der produzierenden 

Industrie am Bruttoinlandsprodukt seit Mitte der 

90er-Jahre stabil bei 22 bis 23 Prozent. In Großbritannien 

hat sich dagegen der Industrie-Anteil am BIP seit 

1980 auf 15 Prozent halbiert. 

Deutsche Unternehmen fi nden offenbar genügend 

Vorteile daheim, um ihre Produktion nicht ins Ausland 

zu verlagern. Einer der Anlässe für die klassische Industrie, 

in Deutschland zu bleiben, ist die rückläufi - 

ge Entwicklung der relativen Lohnstückkosten. Diese 

waren bereits seit 1995 zurückgegangen und sanken 

nach Einführung der Hartz-Gesetzgebung 2004 weiter. 

Eine Rolle gespielt hat wohl auch die neue Strategie 

der durch Mitgliederschwund geschwächten Gewerkschaften, 

die bei Tarifverhandlungen heute die 

Sicherheit der Arbeitsplätze vor Lohnerhöhungen stellen. 

„Nicht nur relativ, auch absolut ist Deutschland mit 

einem Gesamtpreis je Arbeitsstunde von 33,58 Euro 

in Europa konkurrenzfähig. Dieser liegt minimal über

dem in Frankreich, ist aber günstiger als eine Arbeitsstunde 

in Spanien oder der Schweiz“, erklärt Slomka. 

Nicht zuletzt deshalb liegt die Wettbewerbsfähigkeit 

Deutschlands inzwischen auf einem Spitzenniveau. 

Im jüngsten Bericht des Weltwirtschaftsforums Davos 

(WEF) wurde die Leistungsfähigkeit von 139 Ländern 

nach zwölf Hauptkriterien und insgesamt 111 Einfl 

ussfaktoren bewertet. Dabei kommen auch qualitative 

Größen wie der Zustand von Infrastruktur, Bildung 

und Verwaltung zum Tragen. Ergebnis: Deutschland 

hat sich in den vergangenen zehn Jahren von einem 

schon guten Platz 15 der wettbewerbsfähigsten Länder 

weit nach vorn geschoben und rangiert nun unter 

den Top 5. In der „Business Sophistication“, in der es 

um den Reifegrad der Unternehmensstruktur, die Intelligenz 

der Geschäftsmodelle und den Umfang der 

Wertschöpfung geht, liegt Deutschland hinter Schweden 

und Japan sogar auf Platz drei. Den Problemkindern 

der Euro-Zone, Portugal, Griechenland, Irland und 

Spanien, bescheinigt die WEF-Rangliste dagegen eine 

dramatisch gesunkene Wettbewerbsfähigkeit. 

Deutschlands Innovationsfreude und zukunftsgerichtete 

Wettbewerbsfähigkeit zeigt sich auch im Bereich 

der jährlichen Patentanmeldungen, bei denen unser 

Land unverändert hinter den USA und Japan auf Platz 

drei liegt. Die Zahl der international geschützten Erfi 

ndungen ist in Deutschland 2010 gegenüber 2006 um 

2,6 Prozent auf 17 171 gestiegen. Zum Vergleich: In den 

USA hat sie im gleichen Zeitraum um 12,5 Prozent auf 

44 855 abgenommen. 

Asien statt Amerika. Was Deutschland gern als Schwäche 

angekreidet wird, ist in einer globalisierten Welt 

jedoch in Wahrheit eine Stärke: die Exportabhängigkeit. 

Zwar verlor die Bundesrepublik den Titel des Exportweltmeisters 

an China, doch dieser „Verlust“ verdeckt 

den Blick auf eine andere Entwicklung: In den 

vergangenen 15 Jahren stieg in Deutschland der Anteil 

der Exporte am Bruttoinlandsprodukt von 24 Prozent 

auf 46 Prozent. In den meisten anderen europäischen 

Ländern und den USA blieb dagegen dieser Anteil 

relativ konstant. Gleichzeitig kam es zu einer deutlichen 

Trendumkehr bei den deutschen Exporten, weg 

von den USA und hin zu Asien. Seit zehn Jahren steigt 

der Anteil der Lieferungen nach Asien kontinuierlich 

und steht nun bei 16 Prozent (2010). Der US-Anteil 

fi el dagegen auf 6,5 Prozent und lag im vergangenen 

Jahr damit nur noch knapp über dem Chinas 

mit 5,5 Prozent. 

In vielen Bereichen liegen die Exporte nach Asien sogar 

noch höher. 70 Prozent dessen, was China bei uns 

kauft, sind klassische deutsche Industriegüter – Werkzeuge, 

Maschinen, Produktionsanlagen und Fahrzeu- 

OKTOBER 2011 

Berechtigte Hoffnungen 

Sank der Index des Ifo-Instituts für das 

deutsche Geschäftsklima, reagierte die Europäische 

Zentralbank in der Vergangenheit 

regelmäßig mit Zinssenkungen – wenngleich 

auch mit einiger Verzögerung. Auch 

jetzt werden die Notenbankiers wieder 

dem gleichen Muster folgen. 

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Quelle: Société Générale 

Ifo-Geschäftsklima-Index 

EZB-Leitzins 

Einmalige Gelegenheit 

Die Risikoprämie misst, welche Zusatzrendite 

gegenüber Anleihen Aktienanleger für ihr risikoreicheres 

Engagement verlangen. Aktuell ist 

die Prämie so hoch wie nie seit 1990, berechneten 

die Analysten der französischen Bank 

Société Générale. Fazit: Im Vergleich zu Anleihen 

sind deutsche Aktien günstig wie nie. 

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billige Aktien 

billige Anleihen 

Quelle: Société Générale 

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Deutschland 

ge. Und die Nachfrage aus dem bevölkerungsreichsten 

Land der Erde wird immer stärker: Die deutschen 

Autobauer konnten im vergangenen Jahr 54 Prozent 

mehr Fahrzeuge nach China verschiffen als 2009. Mittlerweile 

verkaufen Volkswagen, Daimler und BMW elf 

Prozent aller Autos ins Reich der Mitte. Insgesamt hat 

Deutschland seine Exporte nach China in nur drei Jahren 

um satte 46 Prozent erhöht. Dabei dürfte es bleiben, 

schätzen die Forscher des Kölner IW-Instituts. Schwellenländer 

wie China würden auch künftig „kräftig in 

Deutschland und der Welt einkaufen“ und damit die 

deutsche und globale Wirtschaft auf Trab halten. 

Wichtige deutsche Industrieverbände bestätigen diese 

Einschätzung. So rechnen die Maschinen- und Anlagenbauer 

(VDMA) auch im kommenden Jahr noch 

mit einem Produktionswachstum – vier Prozent nach 

14 Prozent in diesem Jahr. Zudem entstünden in der 

Branche heuer 20 000 neue Jobs. Der Verband der 

Elekt rotechnik- und Elektronikindustrie bestätigte 

Viel, aber noch nicht genug 

Die Dax-ETFs von iShares und db x-trackers gehören 

zu den größten und am meisten gehandelten ETFs in 

Deutschland. Doch in Bezug auf die Breite lässt das ETF- 

Angebot bei deutschen Aktien noch Wünsche offen. Zahlreiche 

Anbieter haben zwar Indexfonds auf den Leitindex 

Dax im Programm, doch für Nebenwerte gibt es lediglich 

einen ETF auf den SDax und einen auf den MDax, in 

dem mittelgroße Unternehmen zusammengefasst sind. 

ETFs auf Branchenindizes fehlen ebenso wie ein Fonds 

auf den Technologiewerte-Index TecDax. 

Amundi MSCI Germany FR0010655712 MSCI Germany 0,25 Swap thes. 25,9 129,0 

db x-trackers Dax LU0274211480 DAX 0,15 Swap thes. 10,0 5098,0 

iShares DAX (DE) DE0005933931 DAX 0,17 repliz. thes. 8,4 9746,8 

ETFlab Dax (Preisindex) DE000ETFL060 DAX (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 16,5 118,6 

Lyxor ETF LevDAX LU0252634307 LevDAX 0,40 Swap thes. 30,4 330,2 

ComStage ETF ShortDAX LU0603940916 ShortDAX (Total Return) 0,30 Swap thes. 11,0 25,5 

ComStage ETF SDAX LU0603942888 SDAX (Total Return) 0,70 Swap thes. 39,8 41,5 

iShares MDAX (DE) DE0005933923 MDAX 0,50 repliz. thes. 24,0 841,5 

Quelle: Deutsche Börse 

16 

ETFs für Deutschland 

onszuwachs in diesem Jahr. Zwar sind auch in den Betrieben 

die Sorgen um Euro und Weltkonjunktur präsent. 

Doch VDMA-Präsident Thomas Lindner, selbst 

Chef eines erfolgreichen Herstellers von Textilmaschinen, 

hält es lieber mit seinem Kunden, dem „chinesischen 

Stricker“, der nur auf seine Auftragslage 

schaue. „Der interessiert sich für unsere Währungs- 

und Budgetthemen relativ wenig“, berichtet Lindner. 

Will heißen: Nur eine weltweite Wirtschaftskrise könnte 

mittelfristig die Nachfrage nach deutschen Waren 

torpedieren. In den aktuellen Tiefstkursen der deutschen 

Aktien ist ein derartiger Einbruch aber längst 

berücksichtigt. Wahrscheinlich behält deshalb wieder 

einmal der Ökonom Joseph Schumpeter recht. Er beschrieb 

schon vor 100 Jahren die Kraft der schöpferischen 

Zerstörung im Kapitalismus und erkannte: „Ein 

tiefer Fall führt oft zu höherem Glück.“ 

ebenfalls seine Prognose von zehn Prozent Produkti- ULI KÜHN / HANS SEDLMAIER 

Reichhaltiger ist das Angebot an gehebelten oder Short- 

ETFs. So bieten Lyxor und mehrere andere Anbieter einen 

ETF auf den LevDax. Dieser steigt und fällt doppelt 

so stark wie der Dax. Der LevDax-Hebel wird täglich 

angepasst, sodass der Index die doppelte Performance 

des Dax, bezogen auf den Schlussstand vom Vortag, erzielt. 

Mit den Dax-Short-ETFs von Comstage, db x-trackers 

und anderen verdienen Anleger bei fallenden Kursen 

des Dax. Die Short-ETFs spiegeln auf täglicher Basis 

die Wertentwicklung des Dax. 

Name ISIN Vergleichsindex Kosten p. a. Ertrags- Abbildungs- XLM verw. 

in Prozent verwendung technik Vermögen

18 

Interview Hans-Werner Sinn 

Der renommierte Ökonom und Chef des Ifo-Instituts zu 

den Folgen der Euro-Krise für Deutschlands Wirtschaft 

und der kritischen Lage der europäischen Banken. 

Die Bundeskanzlerin will Griechenland und den Euro unter allen Umständen 

retten. Stimmen Sie zu? 

Dieses Commitment war ein großer Fehler, denn nun ist Deutschland erpressbar. 

Wir müssen jetzt immer das Portemonnaie aufmachen, wenn die Finanzmärkte 

nervös werden. Das kommt Deutschland teuer zu stehen. Außerdem: 

Wenn wir die Schuldnerstaaten mit immer neuem Geld unterstützen, dann werden 

diese nie ernsthaft beginnen, ihre maroden Finanzen zu sanieren. Ich bin 

nicht grundsätzlich gegen Hilfen, aber irgendwann ist das Maß überschritten. 

Wir zahlen jetzt schon im vierten Jahr. Ich sehe die Gefahr, dass wir so lange 

die Defi zite anderer fi nanzieren, bis Deutschland nicht mehr kann. So weit 

darf es nicht kommen. Wir dürfen uns nicht von den Weltuntergangsszenarien 

Bange machen lassen, die immer wieder propagiert werden, um Deutschland 

zur Zahlung zu veranlassen. Der Euro ist nützlich. Ich will ihn erhalten. Aber 

es gibt notfalls auch ein Leben nach dem Euro. 

Hat Deutschland nicht enorm von der Gemeinschaftswährung profi tiert? 

Die Vorteile liegen eher auf der politischen als auf der ökonomischen Seite. In 

den vergangenen 15 Jahren, seit Ankündigung des Euro und Beginn der Zinskonvergenz 

in Europa, gehörte Deutschland beim Wirtschaftswachstum zu 

den EU-Schlusslichtern. Wir hatten die niedrigste Nettoinvestitionsquote aller 

OECD-Länder und litten unter Massenarbeitslosigkeit. In vielen Peripherie-Ländern 

konnten sich die Menschen dagegen über sehr starkes Wachstum 

und eine enorme Zunahme des Wohlstands freuen. Jetzt wachsen wir wieder, 

aber nicht wegen, sondern trotz des Euro. Der Grund ist einfach: Deutsches 

Kapital traut sich nicht mehr in die Krisenländer. Deshalb wird jetzt zu Hause 

investiert. Unser Wachstum wurde in erster Linie von einem extrem starken 

Investitionsboom getragen. Erst dann kam der Außenhandel. 

Angenommen, wir führen die D-Mark wieder ein: Würde das nicht unsere 

Exportindustrie per Aufwertung zerstören? 

Wer sagt, dass es dann fl exible Wechselkurse gibt? Die Bundesbank könnte 

ähnlich wie die Schweizer Nationalbank intervenieren und die Aufwertung 

verhindern. Heute kriegt sie für die aus den GIPS-Ländern hereinströmenden 

Euros, die sie in deutsche Euros umtauscht, bloß niedrigverzinsliche 

Target-Forderungen gegen die EZB, von denen man nicht weiß, ob sie jemals 

eingelöst werden können. Nach einem Austritt könnte die Bundesbank 

die Devisen, die sie zur Verhinderung einer Aufwertung der D-Mark kauft, in 

rentierliche marktgängige Papiere umtauschen. Der Vorteil wäre gewaltig. Ich 

sage das nicht, um den Euro zu unterminieren, wohl aber, damit wir uns klar 

machen, dass wir uns nicht erpressbar fühlen sollten. 

Bislang bringen uns die Probleme der anderen sehr niedrige Zinsen. Was 

bedeutet das für die deutsche Wirtschaft? 

Die niedrigen Zinsen haben uns den Investitionsboom von 2010 gebracht. Die Zeit, 

in der das Sparkapital aus Deutschland fl oh, ist vorbei. Wir haben die Chance, eine 

ähnliche Wachstumsphase zu erleben wie in den vergangenen zehn Jahren Spanien 

und Irland. Das deutsche Geld fl ießt nicht mehr wie früher ins Ausland ab. 

Es wird investiert im Bau, in Wohnungen, in Fabriken. Dadurch steigen die Ein-

kommen, der Binnenkonsum nimmt zu. Wir profi tieren von einem Trendwechsel 

in Europa, ungeachtet der fortwährenden konjunkturellen Schwankungen, 

von denen auch wir nicht verschont sind. Die Chancen stehen gut, dass jetzt 

Deutschland in eine goldene Dekade eintritt. Aber nur, wenn wir unsere Bonität 

nicht verschenken. Wenn wir die Rettungsschirme zu großzügig aufspannen, 

läuft das Kapital wieder weg, und Deutschland kehrt in die Flaute zurück. 

Also löst jetzt die InIandsnachfrage den Export als Wachstumsmotor ab? 

Die Exportabhängigkeit wird zurückgehen, künftig wird die inländische Nachfrage 

eine größere Rolle spielen. Aber wohlgemerkt nur, wenn wir die aktuelle 

Spreizung zwischen unseren Zinsen und denen der Krisenstaaten erhalten, indem 

wir nicht zu viele Konkurrenten auf dem Kreditmarkt retten. Per saldo wird 

dabei mehr Wachstum für Deutschland herauskommen. 

Die jüngsten Werte des von Ihnen entwickelten Ifo-Konjunkturindex deuten 

aber in die andere Richtung . . . 

Der Indikator misst die Konjunktur, nicht den Trend, um den sich die Konjunktur 

schlängelt. Konkret: wie die Unternehmen die allgemeine wirtschaftliche Situation 

einschätzen und was sie für die nächsten sechs Monate erwarten. Was ich 

vorhin gesagt habe, bezieht sich auf die Trendentwicklung der nächsten Dekade, 

einen Zeitraum, der 20-mal so lang ist. Zuletzt wurde sowohl die Lage schlechter 

eingeschätzt als auch die Zukunftserwartungen. Der Indikator ist auf hohem Niveau 

regelrecht abgebrochen. Das deutet auf konkrete konjunkturelle Gefahren 

hin. Aber man muss noch nicht in Panik verfallen. Die Lage der deutschen Unternehmen 

ist noch immer sehr gut. Eine Rezession würde ich bis auf Weiteres 

ausschließen. 

Wie sicher ist denn unser Finanzsystem? Die IWF-Chefi n Christine Lagarde 

fordert, Europas Banken mit frischem Geld zu stützen. 

Das ist eine sehr berechtigte Forderung. Die Angst um unsere Banken ist vollkommen 

begründet, sie sind ganz eindeutig unterkapitalisiert. Die Eigenkapitalquoten 

müssen dringend erhöht werden. Wenn die Institute das nicht aus eigener 

Kraft schaffen, muss der Staat einspringen, indem er sich an den Banken 

beteiligt und ihnen so Eigenkapital zuführt. Je früher das geschieht, desto besser. 

In den Bilanzen der europäischen Banken schlummern noch immer viele 

gefährdete Kredite und Anleihen. Das wird nach außen nur nicht direkt gezeigt. 

Früher oder später müssen diese Belastungen aber abgeschrieben werden. 

Frau Lagarde will freilich, dass wir die Banken anderer Länder retten. Das fi nde 

ich weniger sinnvoll. Das kann jedes Land selbst machen. 

Droht am Ende sogar eine neue Finanz- und Wirtschaftskrise wie 2008? 

Ich hoffe und erwarte, dass es nicht so schlimm wird wie damals. Die Staaten 

haben aus der Krise gelernt. Es wurden Mechanismen geschaffen, mit 

denen eine Liquiditätsklemme wie 2008 verhindert wird. Wir können davon 

ausgehen, dass im Notfall die Banken rasch gerettet werden und der 

Interbankenmarkt nicht noch einmal zusammenstürzt. Immerhin wurden 

Rettungspakete von fünf Billionen Euro weltweit aufgelegt, die lange nicht ausgeschöpft 

wurden. 

Ifo-Präsident Sinn: 

Euro nicht um 

jeden Preis 

19

Kostenlos für Leser des 

Stuttgarter Runde 

Auf der 3. Leserkonferenz des ETF Magazins erhalten Anleger Informationen aus erster 

Hand: Lothar Späth und Stefan Wolf diskutieren die Folgen der Euro-Krise für Deutsch- 

lands Unternehmen und Wirtschaft. Beide wissen genau, wovon sie reden. Späth war 

lange Jahre Ministerpräsident von Baden-Württemberg und anschließend Chef von 

Jenoptik und Merrill Lynch Deutschland. Wolf ist Vorstandsvorsitzender des exportori- 

entierten Dettinger Autozulieferers ElringKlinger AG. Moderiert wird der Diskurs von 

FOCUS-MONEY-Chefredakteur Frank Pöpsel. Anschließend zeigt Andreas Fehrenbach, 

Geschäftsführer von ETFlab, welche Lehren Investoren und Fondsanbieter aus den Ka- 

tastrophen der vergangenen Jahre gezogen haben und wie Portfolio-Manager heute von 

diesen Erkenntnissen profi tieren. Danach erläutert Holger Wiesenberg, Chef-Produkt- 

manager beim Indexanbieter Stoxx, warum die Krise sogar auf die Zusammensetzung 

der wichtigsten Indizes große Auswirkungen hat. Natürlich sind alle Referenten für 

Fragen offen – nicht nur beim abschließenden Dinner. 

Kritische Fragen: 

Leser des ETF Magazins diskutieren 

mit renommierten Experten 

Stuttgart: 

Gewinn bringende 

Tagung in angenehmer 

Atmosphäre 

20 Fotos: DZT, argum/Falk Heller

Fachtagung für Asset-Manager 

Stuttgart, 19. Oktober 2011 

Euro-Krise – 

Problem oder 

Chance? 

Auswirkungen auf Unternehmen, 

Wirtschaft und Finanzmärkte 

Wie Asset-Manager reagieren 

Programm: 

14.30 Uhr Eintreffen der Teilnehmer (Erfrischungen) 

15.15 Uhr Begrüßung durch Frank Pöpsel, 

Chefredakteur FOCUS-MONEY 

15.30 Uhr Lothar Späth im Gespräch mit Stefan Wolf und 

Frank Pöpsel zum Thema: „Euro-Krise – Die 

Auswirkungen auf Deutschlands Wirtschaft und 

Unternehmen“; anschließend kurze Diskussion 

mit allen Tagungsteilnehmern 

16.30 Uhr Kaffeepause 

17.00 Uhr Andreas Fehrenbach: „Von Krise zu Krise – 

Lessons learned? Wie Anleger und Produktanbieter 

reagieren“; anschließend Fragen 

und Diskussion 

17.45 Uhr Holger Wiesenberg: „Wie die Verwerfungen an den 

Finanzmärkten Indizes und ETFs beeinfl ussen“; 

anschließend Fragen und Diskussion 

18.30 Uhr Dinner, Drinks und Zeit für vertiefende Gespräche 

Veranstaltungsort: 

Marmorsaal im Weißenburgpark, 

Bopserwaldstraße, 70184 Stuttgart 

Anmeldung 

Verbindliche Anmeldung bis spätestens 

14. Oktober 2011 bei FOCUS-MONEY. 

Für Leser des ETF Magazins ist die Teilnahme 

kostenlos*, jedoch auf 100 Personen 

begrenzt. Die Platzreservierung 

erfolgt in der Reihenfolge der Anmeldung. 

per Fax: 0 89 / 92 50 – 36 10 

per E-Mail: ETF@focus-money.de 

Name 

Organisation/Unternehmen/Kommune 

Funktion 

Straße 

PLZ, Ort 

E-Mail 

Top-Referenten 

Prof. Dr. h. c. Lothar Späth 

Ministerpräsident a. D., ehemaliger Vorstandsvorsitzender 

der Jenoptik AG und 

Deutschland-Chef von Merrill Lynch 

Andreas Fehrenbach 

Geschäftsführer ETFlab 

*Die FOCUS Magazin Verlag GmbH übernimmt die Besteuerung sämtlicher Sachzuwendungen und geldwerter Vorteile, die mit dieser Veranstaltung 

verbunden sind. Eine mögliche Belastung der Teilnehmer durch deutsche Ertragsteuer wird damit gemäß § 37 b EstG abgegolten. 

Holger Wiesenberg 

Stoxx, Head of Product 

Development 

Dr. Stefan Wolf 

Vorstandsvorsitzender 

ElringKlinger AG

Goldminen-Aktien 

MINEN 

ZEIGEN 

MUSKELN 

Der Goldpreis explodiert, doch Minenaktien bleiben preiswert: 

Goldmine in Indonesien: Die 

Kosten für den Abbau steigen 

langsamer als der Goldpreis

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

eine seltene Chance 

Foto: Bloomberg 

OKTOBER 2011 

C 

irca 21 000 Unzen Gold schürfen die Arbeiter 

von Barrick Gold täglich aus dem Boden. 

21 000 Unzen: Das bedeutet nicht nur ein 

kleines Vermögen – fast 40 Millionen Dollar –, 

sondern auch 21 Tonnen Abraum pro Tag. Genug, um 

vor dem Barrick-Hauptquartier in Toronto in wenigen 

Tagen einen Schlittenberg für kleine Nachwuchsgeologen 

aufzuschütten. Nur 1,9 Gramm Gold zieht der 

größte Goldproduzent der Welt im Durchschnitt aus jeder 

Tonne Gestein, die in einer seiner 26 operativen Minen 

gefördert wird. Dennoch erreicht Barrick eine beeindruckende 

Jahresproduktion des Edelmetalls. 2011 

dürfte die kanadische Gesellschaft 7,7 Millionen Unzen 

produzieren, umgerechnet 240 Tonnen Gold im 

Wert von etwa zehn Milliarden Euro. „Die Goldkonzerne 

verdienen sich dumm und dämlich“, kommentiert 

salopp ein Broker aus Toronto. 

Denn Barrick Gold ist kein Einzelfall. In der Branche 

explodieren die Gewinne. Auch der Cashfl ow der 

führenden Goldproduzenten dürfte in den kommenden 

Jahren weiter ansteigen, vorausgesetzt, der Goldpreis 

bleibt auf seinem hohen Niveau (siehe Grafi k S. 24, o.) 

oben). An den Aktienkursen der Goldminen lässt sich 

der Erfolg jedoch noch nicht ablesen. In den vergangenen 

Wochen kletterten ihre Kurse zwar nach oben. 

Doch gegenüber dem enormen Anstieg des Goldpreises 

ist dieser Erfolg bescheiden (siehe Grafi k S. 24 unten). 

Es drängt sich daher die Vermutung auf, dass 

Goldminen beim aktuellen Goldpreis großes Nachholpotenzial 

haben. Als Depotbeimischung sollten sie 

zudem als Stoßdämpfer gegen weitere Erdbeben an 

den Aktienmärkten wirken. 

Extrem günstig. Die Goldminenanalysten des kanadischen 

Investmenthauses BMO Capital Markets errechneten 

zum Beispiel für die Barrick-Gold-Aktie einen 

Wert von 55 kanadischen Dollar (39 Euro), wenn 

sie einen Goldpreis von 1100 US-Dollar je Unze für die 

Gewinnermittlung unterstellen. Der aktuelle Kurs von 

Barrick Gold liegt sogar noch unter diesem Wert. Bei einem 

Goldpreis von 1700 US-Dollar läge der faire Wert 

der Aktie dagegen bereits bei 112 kanadischen Dollar, 

mehr als doppelt so hoch wie heute – eine 100-Prozent-Kurschance. 

Im Durchschnitt der Branche ist derzeit ein Goldpreis 

von 1100 bis 1200 US-Dollar je Unze in den Aktienkursen 

eingepreist, geht aus den Untersuchungen 

der BMO-Analysten hervor. Das ist eindeutig 

zu wenig, wenn man bedenkt, dass sich der Goldpreis 

in einem weiterhin intakten Aufwärts- 

››› 

23

Goldminen-Aktien 

Preis in ruhigerer Fahrt 

Euro-Krise und US-Schuldendebakel ließen im 

Sommer den Goldpreis aus seinem steilen Aufwärtstrendkanal 

nach oben ausbrechen. Ein 

Rückfall auf das Niveau der oberen Begrenzung 

des Kanals und sogar ein Test des Aufwärtstrends 

bei ca. 1580 US-Dollar je Unze würden 

dem positiven Langfristtrend nicht schaden. 

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Quelle: Thomson Reuters Datatsream 

Minen mit Nachholbedarf 

Seit der Finanz- und Wirtschaftskrise 2008 tut 

sich eine große Kluft zwischen der Entwicklung 

des Goldpreises und den Notierungen der 

Goldminen-Aktien auf. Bleibt der Goldpreis 

jedoch auf hohem Niveau, sollten die Goldminenaktien 

auf Grund ihrer sehr günstigen 

Bewertung nachziehen. 

Quelle: Thomson Reuters Datastream 

24 

in US-Dollar 

Aufwärtstrendkanal 

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Entwicklung seit 1.1.2006 

in Euro 

Goldpreis in US-Dollar 

Welt-Goldminenindex 

(Datastream) 

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trend befi ndet (siehe S. 24 oben). „Ich denke nicht, 

dass sich Gold in einer Blase befi ndet“, konstatiert 

auch Börsenveteran Marc Faber. „Gold ist eine gute 

Versicherung gegen ein mögliches Systemversagen 

und gegen Probleme an den Finanzmärkten“, befi ndet 

der heute in Thailand lebende Schweizer Vermögensverwalter. 

Starker Trend. Solange steigende Staatsschulden und 

Euro-Krise die Anleger weiter in Atem halten, dürfte 

der Goldpreis gut unterstützt bleiben. „Der Goldpreis 

wird 2012 im Durchschnitt 2080 US-Dollar je Unze 

und 2200 US-Dollar im Jahr 2013 erreichen“, prognostiziert 

Goldanalystin Anne-Laure Trembley von BNP 

Paribas. „Wir bleiben bei unserer Auffassung, dass 

der Goldpreis erst dann seinen Höhepunkt erreicht, 

wenn die USA ihre Geldpolitik wieder straffen“, erläutert 

Trembley. Doch dies werde erst 2013 der Fall 

sein, sofern sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen 

nicht überraschend verbessern. Das neue, von 

US-Präsident Obama geplante 300-Milliarden-Dollar- 

Konjunkturprogramm dürfte kaum dazu führen. Niedrige 

Zinsen sind für den Goldpreis insofern wichtig, da 

diese die Opportunitätskosten für den Goldbesitz darstellen: 

Gold wirft keine Zinsen ab. Können Anleger 

also höhere Zinsen einstreichen, wird es irgendwann 

lukrativer, die Goldbestände gegen Zinspapiere zu tauschen. 

Da die konjunkturellen Gegebenheiten vor allem 

in den USA derzeit eher gegen stark anziehende 

Leitzinsen sprechen, sollte dem Goldpreis von dieser 

Seite keine Gefahr drohen. 

Für die Goldminenaktien bedeutet dies: Es bleibt 

genügend Zeit, um eine verstärkte Rally zu beginnen, 

die zum Schließen oder zumindest Verkleinern 

der Kluft zwischen fairem innerem Wert und aktueller 

Notierung beiträgt. Bei einem Goldpreis von 2000 

US-Dollar je Aktie hätte aus den Reihen der größten, 

mehr als eine Million Unzen fördernden Gesellschaften 

theoretisch die in Russland aktive Polyus Gold (ISIN: 

US6781291074) das größte Kurspotenzial. Umgerechnet 

läge der faire Wert der Aktie, beziehungsweise des 

an westlichen Börsen notierten American Depository 

Receipt (ADR) bei 140 Euro im Vergleich zum aktuellen 

Kurs von 22 Euro. Doch das heißt nicht, dass Polyus 

schneller als zum Beispiel Barrick Gold steigen muss. 

Denn der Markt bewertet bei Polyus das politische 

Risiko in Russland negativ und gibt der Aktie daher 

einen deutlichen Abschlag. 

Ähnlich sieht es auch bei der südafrikanischen Goldmine 

Harmony Gold Mining aus. Die Aktie hätte, rein 

auf den Daten der Cashfl ow- und Gewinnermittlung 

basierend, einen fairen Wert von 45 Euro im Vergleich 

zum Aktienkurs von rund zehn Euro. Energieengpässe

und Streikgefahren rechtfertigen auch hier einen gewissen 

Abschlag, aber nicht ein derartige Distanz. 

Was die Anleger neben der miserablen Stimmung an 

den Börsen offensichtlich zur Zurückhaltung bei Goldminen 

verleitet, ist die starke Zunahme der Abbaukosten. 

So liegen die Break-even-Kosten in der Branche 

derzeit bei rund 930 Dollar je Unze. Rund 40 Prozent 

der reinen Abbaukosten entfallen auf Löhne und Gehälter, 

ebenfalls 40 Prozent auf den Energieverbrauch, 

weitere 20 Prozent auf Arbeitsmaterialien wie Sprengstoffe. 

Bei den Gesamtkosten kommen nochmals Ausgaben, 

zum Beispiel für Zinsen, Steuern und Abgaben, 

hinzu. Investoren dürfen jedoch nicht übersehen, dass 

die Produzenten bei steigendem Goldpreis auch immer 

schlechteres Material verarbeiten. 

Vor zwei Jahren lohnte es sich beispielsweise nicht, 

Gestein mit einem durchschnittlichen Goldgehalt von 

0,8 Gramm je Tonne aufzubereiten. Heute lässt sich 

teilweise sogar Gestein mit einem Gehalt von nur 0,4 

Gramm Gold Gewinn bringend verarbeiten. Die Kosten 

je Unze Gold klettern bei dieser geringen Ausbeute natürlich 

stark an. Sollte der Goldpreis in die Knie gehen, 

würden die Produzenten sicherlich weniger lukratives 

Gestein nicht weiterverarbeiten – was wiederum ihre 

Kosten nach unten drücken würde. Fundamental gute 

Minen können also auch bei einem niedrigeren Goldpreis 

noch ordentlich verdienen. Über kurz oder lang 

werden die Goldproduzenten mit dieser Stärke wieder 

Investoren anlocken – möglicherweise auch aus 

den eigenen Reihen. Über genügend Geld für lukrative 

Kaufofferten verfügen die Konzerne jedenfalls. Vor 

allem bei kleineren und mittelgroßen Goldminen und 

-explorateuren könnten Übernahmen anstehen. 

Lukrative ETFs. Davon profi tieren nicht zuletzt passende 

ETFs und Goldminenfonds. Klassenbester war zuletzt 

der bei Universal aufgelegte Earth Gold Fund UI. 

Er setzt vor allem auf die großen Minengesellschaften 

wie Goldcorp oder Barrick Gold, mischt aber auch Silberproduzenten 

bei. Seit Jahren erfolgreich unterwegs 

ist zudem der Craton Capital Precious Metal Fund. Er 

konzentriert sich auf kleinere Minen. Ihre Kurse profi 

tieren oft von Spekulationen auf eine Übernahme 

durch die großen Konzerne. Am Xetra notieren außerdem 

zwei ETFs (von Comstage und RBS) auf den 

NYSE-Arca-Gold-Bugs-Index. Er enthält derzeit 

16 Goldproduzenten. Stark gewichtet sind Branchengrößen 

wie Gold Fields und Newmont Mining. ETF Securities 

offeriert darüber hinaus einen ETF auf den Dax- 

Global-Gold-Miners-Index. Dieser umfasst die 20 größten 

Gesellschaften der Branche. 

JOHANNES HEINRITZI 

Gewinnhebel bei Minen 

Quelle: RBC Capital Markets 

Kosten explodieren 

Quelle: Earth Gold Investments 

OKTOBER 2011 

Bei einem Goldpreis von 1800 US-Dollar je Unze 

dürften die großen nordamerikanischen Goldminen 

zusammen rund 18 Mrd. US-Dollar Cashfl ow 

erwirtschaften. Bei einem Preis von 2400 Dollar 

wären es ca. 25 Mrd. Dollar, schätzt das Investmenthaus 

RBC Capital Markets in Toronto. Ein 

Teil des Geldes dürfte in Übernahmen fl ießen. 

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Gold zu produzieren wurde in den vergangenen 

Jahren immer teurer, Tendenz: weiter steigend. 

Lohn- und Energiekosten sowie geringere 

Goldgehalte erhöhen auf der einen Seite die 

reinen Abbaukosten. Auf der anderen Seite 

wird der Aufbau der Minen durch höhere Explorations- 

und Kapitalkosten immer teurer. 

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25 

Anteil der 

reinen 

Abbaukosten

Synthetische ETFs 

VERBORGENE 

QUALITÄTEN

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

Mit immer raffi nierteren Methoden wollen manche 

Als vor knapp 19 Jahren der erste ETF das Licht 

der Welt erblickte, ahnten wohl die wenigsten, 

wie rasch sich diese neue Spezies vermehren 

würde. Inzwischen werden weltweit 

fast 3000 verschiedene ETFs angeboten. Rund 1,5 Billionen 

Dollar stecken in den zunehmend beliebter werdenden 

Indexfonds. Das starke Marktwachstum ging 

einher mit immer komplexeren Strukturen – sowohl 

bei den Produkten selbst als auch bei den Indizes, auf 

denen die Fonds basieren. Regulierungsbehörden und 

Finanzmarktaufsicht scheinen den Boom mit gemischten 

Gefühlen zu beobachten. So warnten erst unlängst 

namhafte Organisationen wie der Internationale Währungsfonds, 

die Bank für internationalen Zahlungsausgleich 

oder das Financial Stability Board vor möglichen 

von ETFs ausgehenden Gefahren. Die Kritik war nur 

bedingt hilfreich. ETFs sind in vielen Aspekten sicherer, 

transparenter und günstiger als die meisten konkurrierenden 

Anlageformen. 

Im Zentrum der Kritik von IWF, BIZ und FSB standen 

ohnehin synthetische ETFs, bei denen die Entwicklung 

des zu Grunde liegenden Index mit Hilfe von 

Wertpapier-Swaps abgebildet wird. Noch vor fünf Jahren 

griffen Anleger eher selten zu synthetischen ETFs. 

Heute steckt – zumindest in Europa – knapp die Hälfte 

des gesamten ETF-Vermögens in derart konstruierten 

Indexfonds. Nicht ohne Grund: Synthetische ETFs 

haben ihre Berechtigung und können in einigen Bereichen 

durchaus mit Vorteilen punkten. Natürlich sind 

jedoch synthetische ETFs auch mit Risiken verbunden 

(wie jedes andere Anlagevehikel). Anleger sollten die 

involvierten Risiken kennen – sie sollten jedoch auch 

Foto: Dreamstime 

OKTOBER 2011 

Anbieter von Swap-ETFs mögliche Risiken ausschalten 

wissen, dass die meisten Anbieter synthetischer ETFs 

mit mehr oder minder ausgefeilten Konstruktionen gegensteuern. 

In diesem Artikel erläutern wir, wie die 

wichtigsten Anbieter mögliche Gefahren in den Griff 

bekommen wollen. Eines wird dabei ganz deutlich: 

Swap-ETFs dürfen nicht über einen Kamm geschoren 

werden. Es gibt große Unterschiede. 

Vorsicht, Fallgrube. Welche Risiken drohen bei synthetischen 

Indexfonds? Abgesehen vom allgemeinen 

Anlagerisiko ist die größte Gefahr ein Ausfall der Gegenpartei. 

Bei synthetischen ETFs vertrauen die Investoren 

darauf, dass eine oder mehrere Gegenparteien 

dem Fonds mit Hilfe eines Swaps die Kursentwicklung 

des Basisindex zur Verfügung stellen. Sollte eine Gegenpartei 

ausfallen, könnten Fondsinvestoren Kapitalverluste 

erleiden. Alle der in Europa angebotenen 

synthetischen ETFs haben deshalb Sicherheitsmechanismen 

gegen solch einen GAU eingebaut. An erster 

Stelle stehen dabei die Regularien nach UCITS III. Danach 

dürfen maximal zehn Prozent des Fondsvermögens 

einem solchen Ausfallrisiko ausgesetzt sein. In 

der Praxis halten die Fondsgesellschaften jedoch Vermögen 

oder Sicherheiten, die dem gesamten Fondsvermögen 

entsprechen oder ihm zumindest sehr nahe 

kommen. Teilweise übersteigen diese Sicherheiten sogar 

das Fondsvermögen. Einige Anbieter verteilen die 

Swaps zudem auf mehrere Gegenparteien oder verwenden 

weitere Schutzmechanismen. 

Anzumerken ist übrigens, dass die Käufer synthetischer 

ETFs im Allgemeinen für die von ihnen eingegangenen 

zusätzlichen Risiken entschädigt werden. 

››› 

27


„iShares steht mit seinen 

Produkten für Transparenz, 

Klarheit und Einfachheit. Wir 

setzen deshalb konsequent 

auf die physische Replikation, 

also die direkte 

passive Abbildung eines 

Marktes. Dies ist die 

effektivste Möglichkeit für 

Investoren, in die wichtigsten 

Anlageklassen zu investieren. 

Mit physischen ETFs wissen 

Anleger jederzeit, was sie 

besitzen. Swapbasierte 

Produkte legen wir nur für 

Märkte auf, die sich sonst 

nicht effi zient abbilden 

lassen oder die keine ausreichende 

Liquidität 

aufweisen“ 

Dirk Klee, iShares 

28 

In der Regel tragen nämlich synthetische ETFs etwas 

geringere Gesamtkosten. Unter Gesamtkosten verstehen 

wir hier die Summe aus den mit der Total Expense 

Ratio (TER) gemessenen Verwaltungskosten und dem 

Tracking Error gegenüber der Benchmark. Swapbasierte 

ETFs haben meist sowohl einen niedrigeren TERs 

als auch einen geringeren Tracking Error als ETFs, die 

auf die vollständige Replizierung der Benchmark durch 

den Erwerb der entsprechenden Wertpapiere setzen. 

Diese Beobachtung lässt sich ganz besonders bei ETFs 

machen, die kleine oder wenig liquide Märkte abbilden, 

etwa bei Schwellenländer-Aktien. 

Zwei Konstruktionsmethoden. Bei der Konstruktion 

swapbasierter ETFs lassen sich zwei grundsätzliche 

Modelle unterscheiden: das ungesicherte Modell und 

das gesicherte Modell. Bei der ungesicherten Konstruktion 

kauft der ETF-Anbieter mit dem Geld der Anleger 

ein Wertpapierportfolio von einem Swap-Partner. Häufi 

g ist diese Gegenpartei die Investmentbank des gleichen 

Geldinstituts, zu dem auch der ETF-Anbieter gehört. 

Der Swap-Partner verpfl ichtet sich im Gegenzug, 

die Wertentwicklung des entsprechenden ETF-Basis - 

index zu liefern, gegebenenfalls unter Abzug von 

Swap-Gebühren. Für den Renditeteil erhält der Swap- 

Partner die entsprechende Menge an Wertpapieren aus 

dem Fondsvermögen. Häufi g enthält dabei das Wertpapiervermögen 

(Substitute Basket) des ETFs gar nicht 

die im Basisindex enthaltenen Wertpapiere. Allerdings 

muss die Zusammensetzung des Baskets bezüglich 

Wertpapiertyp und Liquidität den UCITS-Vorschriften 

entsprechen. Obwohl nicht zwingend vorgeschrieben, 

genügt die Zusammensetzung des Baskets meist 

auch den UCITS-Diversifi kationsregeln. Die Wertpapiere 

werden vom ETF in einem isolierten Depot bei 

einer Depotbank verwahrt und von dieser regelmäßig 

kontrolliert. Der ETF bleibt dabei der Besitzer dieses 

Vermögens und hätte dadurch bei einem Ausfall des 

Swap-Partners jederzeit Zugriff auf die Wertpapiere. 

Das Gegenpartei-Risiko besteht bei dieser Konstruktion 

also aus dem Saldo zwischen Net Asset Value 

(NAV) des ETFs und dem Wert des Substitute Basket. 

Um Risiken zu minimieren, darf nach den UCITS-Regeln 

das Gegenpartei-Risiko maximal zehn Prozent 

des NAV betragen. Der Wert des Baskets muss also 

stets mindestens 90 Prozent des ETF-NAVs entsprechen. 

Der Swap wird dazu täglich berechnet und spätestens 

dann ausgeglichen, wenn die maximal zulässige 

Höhe erreicht ist. Dann zahlt der Swap-Partner die 

entsprechende Summe an den ETF, der davon wiederum 

neue Wertpapiere für den Basket kauft. 

In der Praxis wird der Ausgleich von den ETF- 

Anbietern ganz unterschiedlich gehandhabt.

Einige Anbieter, etwa die Credit Suisse, setzen den 

Swap täglich auf null zurück, andere, wie Amundi, 

gleichen den Swap nur einmal im Quartal oder beim 

Erreichen der 10-Prozent-Grenze aus. Einige Fondsgesellschaften 

bleiben beim Swap-Anteil stets auch 

deutlich unter der UCITS-Vorgabe. Bei einigen Anbietern 

wird andererseits der Swap-Anteil beim Ausgleich 

nicht auf null reduziert, sondern auf einen Anteil, der 

zwar deutlich unter der 10-Prozent-Grenze liegt, aber 

immer noch ein Gegenpartei-Risiko stehen lässt. 

Beim besicherten Swap-Modell investiert der ETF 

nicht die Einzahlungen der ETF-Investoren in einen 

Substitute Basket, sondern transferiert das gesamte 

Fondsvermögen zu einer oder mehreren Swap-Gegenparteien, 

von denen er dann im Gegenzug die benötigte 

Wertentwicklung seines Basis-Index erhält. Gleichzeitig 

deponiert der Swap-Partner ausreichende Sicherheiten 

auf einem Konto bei einer externen Depotstelle. 

Dieses Collateral-Konto wird dabei entweder im 

Namen des ETFs eröffnet oder unter dem Namen des 

Swap-Partners geführt, der dann aber dem Fonds Zugriffsrechte 

einräumt. Bei der ersten Gangart, der direkten 

Übertragung, wird die Sicherheit direkt als Fondsvermögen 

gewertet. Sollte der Swap-Partner ausfallen, 

hätte der Fonds zumindest theoretisch sofort Zugriff auf 

das Vermögen. Bei der alternativen Vorgehensweise 

(Zusicherung von Rechten) müsste der ETF bei einem 

Ausfall des Swap-Partners zunächst seine Rechte an 

dem Konto bzw. dem Vermögen geltend machen. Dieser 

Prozess könnte zu Verzögerungen beim Verkauf der 

Sicherheiten führen, etwa weil der Insolvenzverwalter 

zunächst das Sicherheitsvermögen einfriert. 

Das Sicherheits-Portfolio besteht in der Regel aus Aktien, 

Anleihen oder Bargeld aus OECD-Ländern. Die 

Diversifi kation entspricht den UCITS-Anforderungen. 

Die Sicherheiten, deren Wert mindestens dem NAV des 

ETFs entspricht, werden täglich bewertet. Sobald ein 

Risiko des ETFs gegenüber seinem Swap-Partner entsteht, 

wird das Sicherheitsvermögen erhöht, bis das 

Risiko des ETFs wieder auf null sinkt. 

Markante Differenzen. Obwohl alle Anbieter von 

Swap-ETFs gemäß der UCITS-Regularien auf einen 

maximalen Swap-Anteil von zehn Prozent festgelegt 

sind, kommt es in der Praxis zu großen Unterschieden 

bei der Umsetzung und im Ausmaß der eingegangenen 

Risiken (vgl. Übersicht S. 30). Bei den von uns betrachteten 

ungesicherten Konstruktionen liegt im Allgemeinen 

das Gegenpartei-Risiko zwischen null und 

zehn Prozent des ETF-NAV. Bei den besicherten Swap- 

ETFs ist dagegen das Gegenpartei-Risiko auf Grund 

von Übersicherung meist sogar negativ, also vorteilhaft 

für den ETF. Teilweise erreicht die Übersicherung 

››› 

OKTOBER 2011 

„db x-trackers trat 2007 an 

mit dem Ziel, ETFs noch 

besser zu machen: Ein ETF 

soll genauestens seinem 

Index folgen und neben 

Aktien auch andere Anlageklassen 

abbilden. Zudem 

sollen Short-ETFs neue 

Strategien ermöglichen. 

Diese Ziele können wir nur 

mit synthetischer oder swapbasierter 

Indexabbildung 

erreichen – ohne Investorenschutz 

und Transparenz zu 

vernachlässigen. Im Gegenteil: 

Transparenz und Schutz 

vor Kontrahentenrisiken sind 

bei uns höher als bei den 

meisten Publikumsfonds“ 

Thorsten Michalik, 

db x-trackers


bis zu 125 Prozent des ETF-NAVs. Aus Anlegersicht 

sind prinzipiell möglichst hohe Werte des Substitute 

Basket und der Sicherheiten anzustreben, da Anleger 

dadurch bei einem Ausfall des Swap-Partners am besten 

geschützt sind. 

Bei ETFs, die nach dem ungesicherten Modell konstruiert 

sind, sollten Anleger zudem darauf achten, wie 

häufi g die Swaps ausgeglichen werden. In der Regel 

werden die Swaps aufgelöst, wenn das Gegenpartei-Risiko 

eine vom ETF-Anbieter defi nierte Höhe 

erreicht oder wenn es zu einem Creation/Redemption- 

Prozess auf der Fondsebene kommt. Häufi g ist zudem 

ein regelmäßiger Ausgleich festgelegt, etwa täglich, 

wie bei Credit-Suisse-ETFs, monatlich, wie Source und 

ETF Securities, oder quartalsweise, wie bei Amundi. 

Je häufi ger der Reset des Swaps erfolgt, desto besser 

ist das aus Sicht eines ETF-Anlegers, weil durch den 

Reset stets das jeweilige Gegenpartei-Risiko zurückgeführt 

wird. 

In diesem Sinne bieten ETFs mit täglicher Rückführung 

die höchste Sicherheit gegen einen Ausfall des 

Swap-Partners. Auf Grund der täglichen Rückführung 

kann das Gegenpartei-Risiko maximal die innerhalb 

eines Tages entstehende Abweichung zum NAV erreichen. 

Dennoch verzichten die meisten Anbieter aus 

Swap-ETFs: verschieden stark geschützt 

30 

Kostengründen auf diesen täglichen Risikoausgleich, 

sondern warten, bis die von ihnen defi nierte maximale 

Grenze erreicht ist. Anleger sollten also darauf achten, 

dass diese Grenze möglichst niedrig ist. 

Beim besicherten Swap-ETF-Modell spielt dagegen 

aus Anlegersicht die Vorgehensweise der ETF-Anbieter 

in Bezug auf den Swap-Reset nur eine untergeordnete 

Rolle, denn bei dieser Struktur ist das Fondsvermögen 

ohnehin typischerweise übersichert. Einige Anbieter 

begnügen sich deshalb damit, nur dann neue 

Wertpapiere zur Absicherung anzufordern, wenn der 

Wert des Sicherungs-Portfolios unter eine bestimmte 

Schwelle fällt. Manche Anbieter, wie etwa db x-trackers 

und UBS, nehmen dagegen eine tägliche Anpassung 

des Sicherheits-Portfolios vor und halten damit 

dessen Wert in einer bestimmten Relation zum Fondsvermögen. 

Im Falle der UBS sind das 105 Prozent des 

ETF-NAVs. db x-trackers hält die Sicherheiten seiner 

besicherten ETFs bei 100 Prozent des NAV. 

Entscheidende Inhalte. In Bezug auf das mögliche 

Ausfallrisiko spielt die Zusammensetzung des Substitute 

Basket bzw. des Sicherheits-Portfolios (collateral) 

ebenfalls eine Rolle. Zwar folgen alle ETF-Anbieter 

bei der Zusammenstellung den UCITS-Vorgaben 

ETF- Besicherung Swap-Gegenpartei Häufi gkeit und Voraussetzungen** Wertpapiere im Substitute Basket Depotstelle 

Anbieter des Swap- des Swap-Reset bzw. der Swap-Sicherheiten 

Anteils* 

Amundi ungesichert Soc. Générale o. 1 x Quartal o. wenn Swap-Anteil MSCI Europe Aktien bzw. CACEIS Bank 

Cred. Agricole 10 % o. bei creation/redemption Investment-Grade-Anleihen oder BNY 

Comstage ungesichert Commerzbank mind. 3 x Jahr o. bei creation/ europäische Aktien mit BNP Paribas 

redemp.; Swap ist 105 % besichert hoher Marktkapitalisierung bzw. Clearstream 

Credit ungesichert Credit Suisse tägliche Rückführung des europäische Aktien mit BNY Mellon 

Suisse Swap-Risikos auf null hoher Marktkapitalisierung 

db x- Anleihen-ETF: Deutsche Bank wenn Swap-Anteil gleich 5 %, Aktien aus OECD-Ländern State Street Bank 

trackers ungesichert, bei creation/redemption; bzw. Investment-Grade-Anleihen 

Aktien-ETF: bei besicherten ETFs tägl. 

besichert Anpassung d. Sicherheit 

ETF unges. oder mehrere Partner monatlich Aktien aus OECD-Ländern Bank of NY 

Securities besichert bzw. Investment-Grade-Anleihen 

Lyxor ungesichert Société Générale bei 10 % Swap-Anteil, Aktien aus OECD-Ländern Société Générale 

bei creation/redemption bzw. Investment-Grade-Anleihen 

Source ungesichert mehrere Partner bei creation/redemp., bei 4,5 % verschiedene Aktien BNP Paribas, Dt. 

Swap-Anteil, mind. 1 x Monat Bank, Euroclear 

UBS besichert UBS 1 x Quartal, Sicherheit wird G-10-Staatsanleihen State Street Bank 

tägl. angepasst 

*durch Hinterlegung zusätzlicher Wertpapiere; **Rückführung des Kontrahenten-Risikos

hinsichtlich Diversifi kation und Anlageklassen, dennoch 

sind bei genauerem Hinsehen deutliche Unterschiede 

erkennbar hinsichtlich der verwendeten Wertpapiertypen, 

ihrer Marktliquidität, Anlageregion oder 

Kreditbonität. So verwenden etwa manche Anbieter 

für ihre Aktien-ETFs ausschließlich G-10-Staatsanleihen, 

andere greifen nur auf Aktien zurück. Mancher 

Anbieter beschränkt sich dabei auf hochkapitalisierte 

Aktien der Euro-Zone, andere benutzen Aktien aus allen 

OECD-Staaten. Aus Anlegersicht ist in diesem Zusammenhang 

die Kernfrage: Wie leicht lässt sich der 

Substitute Basket oder das Collateral im Notfall liquidieren? 

Liquidität der Wertpapiere und Zugang zu ihren 

Märkten sind dabei die entscheidenden Faktoren. 

Im besten Fall besteht das Portfolio aus sehr liquiden 

Blue Chips und/oder erstklassigen Anleihen, die in der 

gleichen Zeitzone wie der ETF gehandelt werden. Enthält 

etwa ein Substitute Basket viele japanische Anleihen, 

könnte es bei der Liquidation zu einem Tag Verzögerung 

kommen. 

Ein weiterer in diesem Zusammenhang zu beachtender 

Faktor sind die rechtlichen Vereinbarungen 

zwischen ETF und Swap-Partner hinsichtlich der Verfügungsrechte 

an Collateral und Substitute Basket. Idealerweise 

hat der ETF volle Kontrolle. Bei ETFs nach 

dem ungesicherten Swap-Modell stellt die in der Regel 

zumindest in Bezug auf den Substitute Basket kein 

Problem dar, da der Basket ja unmittelbares ETF-Vermögen 

ist. Bei ETFs nach dem gesicherten Swap-Modell 

ist die Situation mitunter weniger eindeutig. Hat 

der ETF die direkte Kontrolle über die Sicherheitskonten, 

kann er stets schnell liquidieren. Verfügt er 

nur über eine entsprechende Zusicherung seiner Gegenpartei, 

könnte es im ungünstigsten Fall einige Zeit 

dauern, bis der ETF gegenüber dem Insolvenzverwalter 

bzw. der Aufsichtsbehörde seine Ansprüche geltend 

gemacht hat. Allerdings zeigen die Erfahrungen 

der Lehman-Pleite, dass derartige Sorgen in den meisten 

Fällen überzogen sind. 

Um sich und seine Anleger vor Verzögerungen und 

möglichen Verlusten auf Grund des Ausfalls eines 

Swap-Partners zu schützen, arbeitet mancher ETF-Anbieter 

gleich mit mehreren Gegenparteien gleichzeitig. 

Abgesehen von möglichen Kostennachteilen, scheint 

diese Art der Risikoverteilung größeren Schutz zu bieten. 

Zudem dürfte der ETF-Anbieter in der Lage sein, 

Swap-Partner schneller zu ersetzen, wenn sie die jeweilige 

Indexrendite nicht liefern. 

Mehr Einblick. Bis Ende vergangenen Jahres ließ die 

Transparenz bei Swap-ETFs zu wünschen übrig. Informationen 

über die tatsächliche Zusammensetzung 

des Portfolios wurden nur in den Jahres- oder besten- 

Berechtigte Kritik? 

OKTOBER 2011 

Der Internationale Währungsfonds und andere 

warnten vor Risiken, die von ETFs ausgehen 

könnten. Ins Visier nahmen sie vor allem 

Swap-ETFs. Im Internet lassen sich die kritischen 

Berichte nachlesen: 

■ Internationaler Währungsfonds (IWF): 

www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2011/01/ 

pdf/text.pdf 

■ Financial Stability Board (FSB): 

www.fi nancialstabilityboard.org/publications/ 

r_110412b.pdf 

■ Bank for International Settlements (BIS): 

www.bis.org/publ/work343.pdf 

falls Halbjahresberichten der Fonds veröffentlicht. Inzwischen 

wurde die Transparenz jedoch (auf Druck der 

Anleger) deutlich erhöht. Einige Anbieter swapbasierter 

ETFs veröffentlichen heute auf ihren Internet-Seiten 

tagesaktuell die Zusammensetzung ihrer Sicherheits- 

Portfolien bzw. des Substitute Basket. Von den Anbietern, 

die derartige Informationen bislang noch nicht 

zur Verfügung stellen, haben zumindest einige angekündigt, 

dies künftig ebenfalls zu tun. Wir bewerten 

diese Bemühungen der Anbieter als ein Zeichen ihres 

guten Willens. Obwohl ETF-Anleger in vielen Fällen 

die Qualität der Portfolio-Zusammensetzung nicht 

wirklich bewerten können, wird die regelmäßige Veröffentlichung 

dieser Daten doch das Anlegervertrauen 

stärken und genauere Untersuchungen ermöglichen. 

Letztendlich wird dies dafür sorgen, dass die Collateral 

und Substitute Basket qualitativ gute und liquide Wertpapiere 

enthalten. 

Dennoch sehen wir weitere Verbesserungsmöglichkeiten. 

Denn wenn auch heute mehr Informationen erhältlich 

sind, variieren Informationsumfang und -häufi 

gkeit noch stark. Nach unserer Einschätzung ist eine 

tägliche Aktualisierung der Portfolio-Listen sinnvoll, 

denn schließlich kann sich die Zusammensetzung 

schnell ändern. Von ganz besonderer Bedeutung sind 

tägliche Informationen in Zeiten hoher Marktvolatilität 

und bei außergewöhnlichen Schocks wie der Lehman-Pleite 

oder der Erdbebenkatastrophe in Japan. 

Alle Anleger – egal ob institutionell oder privat – sollten 

jederzeit die Entwicklung ihres ETF-Portfolios, also 

ihres Vermögens, kontrollieren können. ››› 

31

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14 

41 


Kaum Bedenken 

Noch im Jahr 2005 fristeten sogenannte synthetische 

ETFs eher ein Nischendasein. Nur 

etwa ein Viertel der in europäischen ETFs investierten 

Gelder steckten in ETFs, die mit 

Wertpapier-Swaps arbeiten. Heute entfällt auf 

die Swap-ETFs knapp die Hälfte des europäischen 

ETF-Vermögens. 

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64 

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48 

81 

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66 

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Quelle: Blackrock Institute 

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125 

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129 

155 

Zusätzliche Infos 

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142 

179 

synthetische 

Replikation 

physische 

Replikation 

Ben Johnson ist Director of European ETF 

Research bei Morningstar in London. Morningstar 

bietet Analysen und Informationen 

über Investmentfonds, ETFs, Aktien und andere 

Anlageprodukte. Johnsons vollständige 

Analyse der synthetischen ETFs können Leser 

des ETF-Magazins kostenlos per E-Mail anfordern 

unter info.germany@morningstar.com. 

Der englischsprachige Bericht enthält noch 

detailliertere Angaben zu den Konstruktionstechniken 

der verschiedenen ETF-Anbieter. 

BEN JOHNSON 

Leiter des 

ETF-Research bei 

Morningstar 

Sinnvoll wäre auch, wenn die ETF-Anbieter nicht 

nur die Zusammensetzung des Portfolios und die Namen 

der Swap-Partner veröffentlichen würden, sondern 

zusätzlich weitere Schlüsselinformationen bereitstellen 

würden. Wünschenswert wären etwa Angaben 

zur Höhe der Netto-Swaps als Prozentsatz des ETF- 

NAVs sowie die Darstellung des Portfolios nach Anlageklassen, 

regionalen Schwerpunkten, Währungen, Bonitätsnoten 

und Ähnlichem. Dadurch könnten Anleger 

einfacher die Qualität eines Portfolios beurteilen. Der 

nächste Schritt wäre dann, diese Informationen auch 

über dritte Informationsanbieter zu verbreiten. 

Letztendlich würden wir auch mehr Transparenz hinsichtlich 

der tatsächlichen Swap-Kosten begrüßen. Üblicherweise 

sind diese Kosten nicht in der vom ETF 

ausgewiesenen Gesamtkostenquote (TER) enthalten, 

wodurch es für Anleger natürlich schwer ist, die tatsächlichen 

Kosten abzuschätzen. Dies gilt umso mehr, 

als die Swap-Gebühren zwischen den einzelnen Anbietern 

und sogar zwischen ihren ETFs stark variieren. 

ETF-Anbieter, die als Swap-Partner mit ihrer Muttergesellschaft 

arbeiten, zahlen häufi g gar keine Swap- 

Gebühren. Anbieter, bei denen der Swap-Partner nicht 

im selben Konzern beheimatet ist, sind dagegen meist 

mit entsprechenden Gebühren konfrontiert. In Bezug 

auf den Tracking Error wirken solche Kosten tendenziell 

negativ. 

Fazit. Unsere Untersuchung zeigt, dass kein ETF- 

Anbieter auf allen Ebenen ausgesprochen gut oder 

schlecht arbeitet. Anleger müssen deshalb stets Vor- 

und Nachteile abwägen und letztendlich einen Kompromiss 

eingehen, mit dem sie leben können. Zusätzliche 

Sicherheit führt tendenziell eher zu höheren Kosten, 

was sich auch in der Wertentwicklung des ETFs bzw. 

in einem höheren Tracking Error niederschlagen dürfte. 

Jeder Anleger muss entscheiden, welchen Preis er 

für mehr Sicherheit zahlen will. An einer sorgfältigen 

Prüfung der ETFs führt deshalb kein Weg vorbei. Die 

Fondsanbieter können Anlegern die Analyse und den 

Produktvergleich erleichtern, indem sie noch transparenter 

über ihre Methoden und die verschiedenen Risikoquellen 

aufklären. Bislang hat sich die ETF-Branche 

aus eigenem Antrieb zum Vorteil der Anleger weiterentwickelt 

– doch es geht noch besser. In erster Linie 

wären einheitliche Branchenstandards wünschenswert. 

Es wird sich zeigen, ob die Anbieter selbst Schritte zur 

Harmonisierung einleiten oder ob es doch den Anstoß 

durch die Aufsichtsbehörden braucht. 

BEN JOHNSON 

ben.johnson@morningstar.com

Fonds-Studie 

EINE FRAGE 

DER TECHNIK 

Diese Studie beweist: Anleger brauchen eine 

effektive Risiko-Kontrolle 

Achterbahn: 

kalkulierter Absturz

Vermögens- 

verwalter 


Manager 

In Krisenzeiten sehnen sich Anleger nach einem 

Steuermann, der sie relativ unbeschadet durch 

den Börsensturm bringt. Doch wo sind solche Könner 

zu fi nden? Viel zu viele Vermögensverwalter 

und Fondsmanager verlassen sich auf unnütze Risikomaße 

wie den Value at Risk (VaR), anstatt die echten 

Gefahren im Auge zu behalten. Eine Folge dieser Vorgehensweise: 

Aktive Fonds sind bei Weitem nicht so 

aktiv, wie von der Mehrzahl der Anleger erhofft. Das 

ist das ernüchternde Ergebnis einer gemeinsamen Studie 

von Lipper und Avana Invest. Letztendlich müssen 

deshalb Anleger ihr Risiko selbst steuern – unabhängig 

davon, ob sie in aktive Fonds oder ETFs investieren. 

Das alternative Risikomaß Maximum Drawdown 

ist dabei ein wertvolles Hilfsmittel. 

Die Avana/Lipper-Untersuchung prüfte, inwieweit 

aktive Fonds in Krisenzeiten für ihre Investoren einen 

Mehrwert gegenüber dem Markt schaffen. Bei der 

Analyse wurde ein Schwerpunkt auf die Eignung des 

Maximum Drawdown als Maß zur Einschätzung des 

Risikos von einzelnen Märkten (Indizes) und Anlagevehikeln, 

wie aktiv gemanagten Aktienfonds, gelegt. 

Um das Risikoverhalten von verschiedenen Märkten 

beziehungsweise Anlageregionen (Asien/Pazifi k, Europa, 

Global, Nordamerika) und den entsprechenden aktiv 

gemanagten Fonds beurteilen zu können, wurden in 

der Studie die Wertentwicklung aktiver Fonds in zwei 

Krisenphasen und der folgenden Markt erholung betrachtet: 

die Technologiekrise der Jahre 2001 bis 2005 

und die Finanzkrise von 2006 bis 2010. 

Das Verhalten der Fonds während dieser Phasen wurde 

anhand des sogenannten Maximum Drawdown bewertet. 

Diese Risikokennzahl misst den Unterschied 

zwischen dem höchsten in der Beobachtungsperiode 

erreichten Wert und dem tiefsten nachfolgenden 

Foto: Photocase 

OKTOBER 2011 

Wert in Prozent. Mit dieser Methode wird somit die 

Höhe des Verlusts eines Investors, der während der 

Beobach tungsperiode zum höchsten Preis ein- und zum 

niedrigsten Wert ausgestiegen wäre, gemessen. Diese 

Kennzahl wird, trotz ihrer Einfachheit und Eingängigkeit, 

bislang nur selten im Bereich des Risikomanagements 

verwendet. Für den Maximum Drawdown gilt 

die Annahme, dass das Risiko eines Marktes, gemessen 

an einem geeigneten Index im Zeitablauf, nicht 

abnimmt. Folgt man dieser Annahme, kann man den 

Berechnungszeitraum zur Beurteilung des höchsten jemals 

aufgetretenen Rückschlags bis zur Aufl age des jeweiligen 

Index ausdehnen. Dass diese Annahme auch 

für den Durchschnitt der offenen Investmentfonds zutrifft, 

die in den jeweiligen Märkten investieren, zeigt 

die vorliegende Studie. 

Wie sieht es in der Praxis aus? Fragt man institutionelle 

Investoren und Privatanleger, wie sie das Risiko 

eines Kapitalanlageprodukts defi nieren, erhält man 

sehr unterschiedliche Antworten. Ebenso unterschiedlich 

sind die Antworten auf die Frage nach den Risikomaßen, 

die von ihnen zur Einschätzung dieses Risikos 

verwendet werden. Die Klassiker unter den Kennzahlen 

sind nur bedingt aussagekräftig. Die Volatilität 

und der Value at Risk zählen zu den in diesem Zusammenhang 

am häufi gsten genannten Kennzahlen. 

Doch lässt sich das Risiko eines Marktes oder Anlageinstruments 

mit diesen Kennzahlen sinnvoll beurteilen, 

oder existieren Maße, die für Investoren aussagekräftiger 

sind? Gerade in jüngerer Zeit rücken Alternativen 

zu den genannten Risikokennzahlen zunehmend 

in den Vordergrund. Hierzu zählen auch drawdownbasierte 

Maße, wie der Maximum Drawdown, dem gerade 

für risikoaverse Investoren eine hohe Aussagekraft 

zugesprochen wird. 

››› 

35

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Fonds-Studie 

Ähnlich hohes Risiko 

In den Jahren 2006 bis 2010 lagen die meisten 

aktiven Aktienfonds (gelbes Rechteck) mit 

ihrem maximalen Drawdown nahe am Marktdurchschnitt 

(blauer Punkt) und am Median 

(weiße Linie im Rechteck). Nur wenige Fonds 

glänzten mit geringeren Verlusten (senkrechte 

weiße Linien). 

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36 

Ausreißer 

75-%-Quantil 

25-%- 

Quantil 

Quelle: Avana/Lipper 

Niedrigere Renditen 

Benchmark 

Auch in Bezug auf Überrenditen gegenüber 

dem Gesamtmarkt schafften die meisten 

Fonds keine allzu großen Abweichungen vom 

Markt. Die Hälfte der Fonds blieb sogar leicht 

hinter dem Markt zurück (gelbes Rechteck), einige 

sogar erheblich (weiße Linie unter dem 

Rechteck). 

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Quelle: Avana/Lipper 

In der Regel erfolgt die Beurteilung des Risikos einer 

Kapitalanlage immer noch auf Basis der Volatilität, 

also der Breite beziehungsweise des Ausmaßes, mit 

dem ein Wertpapier um den Mittelwert seiner Erträge 

schwankt. Bei dieser Art der Risikobeurteilung wird 

allerdings nicht berücksichtigt, dass die Schwankungen 

eines Wertpapiers oder Portfolios von den Anlegern 

nicht immer als negativ beurteilt werden – schließlich 

werden positive Abweichungen, die zu einem Mehrertrag 

führen, sogar als wünschenswert angesehen. 

Ein weiterer Nachteil der Volatilität ist, dass sich diese 

im Zeitablauf, abhängig von der Länge der Betrachtungsperiode, 

zum Teil sehr schnell ändern kann. Somit 

hat diese Kennzahl für das Risikomanagement nur 

eine begrenzte Aussagekraft. Allerdings hat sich in der 

Vergangenheit gezeigt, dass die Wendepunkte der einzelnen 

Marktphasen in der Regel durch eine außerordentlich 

hohe beziehungsweise niedrige Volatilität 

markiert wurden. Somit ist die Volatilität zwar als Kennzahl 

für die Beurteilung des möglichen Ausmaßes eines 

Markteinbruchs ungeeignet, scheint aber dennoch 

auf Markt ebene ein geeignetes Maß für die Einschätzung 

der Tendenz des jeweiligen Kapitalmarkts zu sein. 

Hiervon betroffen sind auch auf der Volatilität basierende 

Performancekennzahlen wie die Sharpe Ratio. 

Irreführende Maßzahl. Mit der Einführung von 

Basel II wurde der Value at Risk als Maßeinheit zur Einschätzung 

von Verlustrisiken sehr populär. Diese Kennzahl 

gibt an, welchen Verlust (z. B. 10 000 Euro) ein Portfolio 

mit einer vordefi nierten Wahrscheinlichkeit (z. B. 95 %) 

innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums höchstens erleiden 

wird. Bei der Risikoeinschätzung wird allerdings 

oft übersehen, dass das Eintreten eines außerhalb dieser 

Annahmen liegenden Ereignisses nicht zwingend 

unwahrscheinlich ist. Tatsächlich treten solche Extremfälle 

in der Realität auf. Im schlimmsten Fall kann das 

unwahrscheinliche Ereignis für Anleger sogar zu einem 

Totalverlust führen. Eine weitere grundlegende Schwäche 

des Value at Risk liegt darin, dass diese Kennzahl 

Risiken in einem steigenden Marktumfeld systematisch 

unterschätzt, während die gleichen Risiken in einem fallenden 

Markt überschätzt werden. Auf Grund der genannten 

Limitierungen müssen Anleger, die das Risiko 

in ihrem Port folio mit Hilfe des Value at Risk einschätzen, 

sehr genau die Annahmen kennen, die dem Modell 

zugrunde liegen, und müssen diese permanent an 

die Marktgegebenheiten anpassen. 

Die von uns vorgenommene Untersuchung der Drawdowns 

aktiver Aktienfonds zeigt, dass die von den 

Fonds erreichten Ergebnisse in den meisten Fällen 

mit denen des entsprechenden Marktindex vergleichbar 

sind oder teilweise sogar höher ausfi elen. In 

›››

Interview Götz Kirchhoff 

Avana-Chef Kirchhoff erklärt, was die Ergebnisse der 

Lipper-Studie für institutionelle Anleger bedeuten 

Was ist das wichtigste Ergebnis der Avana/Lipper-Studie? 

Das Ergebnis ist eindeutig: Aktive Fonds können eine über dem Marktdurchschnitt 

liegende Rendite bringen, doch leider tun sie dies in den seltensten Fällen. 

Unsere Auswertung zeigt auch, dass die Indexorientierung sogar noch zugenommen 

hat. Offensichtlich unternehmen die meisten Fondsmanager gar 

nicht mehr den Versuch, durch aktives Risikomanagement in Krisenphasen 

besser abzuschneiden als der Markt. 

Welche Schlussfolgerungen sollten Anleger daraus ziehen? 

Wer in aktive Fonds investiert, sollte sich über eines ganz klar sein: Er bekommt 

in der Regel kein Risikomanagement und darf nicht erwarten, dass der Fondsmanager 

in der Baisse nachhaltig gegensteuert, etwa indem die Cashquote erhöht 

wird. Besonders wenig Sinn macht es, aktive Fonds mit einem niedrigen 

Tracking Error zu wählen. Diese werden allein auf Grund ihres Kostennachteils 

mit hoher Wahrscheinlichkeit eine unterdurchschnittliche Rendite bringen. In 

der Konsequenz heißt das: Anleger müssen sich selbst um das Risikomanagement 

kümmern, also in der Baisse rechtzeitig den Fonds verkaufen. 

Wie setzen Investoren das konkret um? 

Anleger brauchen eine Strategie, mit der sie extreme Verluste vermeiden, und 

sie brauchen ein Entscheidungskriterium für Kauf- und Verkauf. Dazu reicht 

es im Grunde aus, den Trend im Auge zu behalten, etwa indem sie sich an der 

200-Tage-Linie orientieren. Sie verkaufen immer dann, wenn der Trend bricht, 

also wenn der Kurs des Wertpapiers am Monatsende unter dieser Durchschnittslinie 

liegt. Sie kaufen, wenn der Kurs wieder über die 200-Tage-Linie 

steigt. ETFs sind auf Grund ihrer niedrigen Kosten und des fortlaufenden Handels 

ideal für solch eine Strategie, aber es braucht Zeit und Disziplin! 

Warum verwenden Sie den Maximum Drawdown als Kriterium? 

Der Maximum Drawdown, also der größtmögliche Verlust, den ein Anleger innerhalb 

eines Beobachtungszeitraums hätte erleiden können, wenn er zum ungünstigsten 

Zeitpunkt gekauft und dann wieder verkauft hätte, ist nach unserer 

Auffassung ein wertvolles und einfach zu handhabendes Risikomaß. Vor allem 

für institutionelle Anleger ist der Maximum Drawdown als Risikomaß besser 

geeignet als die meist verwendete Volatilität oder der Value at Risk. Die Volatilität 

zeigt nicht, wie viel Geld wirklich auf dem Spiel steht. Der VaR ist gut in 

Schönwetterphasen. Wirklich große, aber seltene Kurseinbrüche werden mit 

dieser Maßzahl nicht oder nicht ausreichend berücksichtigt. 

Wie verfahren Sie bei den Avana-Dachfonds? 

Wir arbeiten nach der Devise: Aktiv mit passiv. Wir investieren also ausschließlich 

in passive Fonds – ETFs/ETCs – oder in Tagesgeld. Wir wollen an den Gewinnen 

in der Hausse partizipieren, in der Baisse Verluste vermeiden. Das 

schaffen wir, in dem wir einen Markt verlassen, wenn der Trend bricht. Durch 

den Einsatz von Short-ETFs/-ETCs sowie Futures können wir auch von fallenden 

Kursen profi tieren. Wir verwenden ein von uns entwickeltes Trendfolgesystem 

und striktes Risikomanagement. Gleichzeitig behalten wir den Drawdown 

unter Kontrolle. Deshalb liegen sowohl die Volatilität als auch der maximale 

Draw down bei unserer ETF-Aktienstrategie deutlich unter dem Markt – bei sehr 

ordentlichen Renditen. 

Götz Kirchhoff, 

geschäftsführender 

Gesellschafter des 

Dachfondsanbieters 

Avana Invest, 

München

Fonds-Studie 

der Abwärtsphase der zweiten Untersuchungsperiode 

(2006 bis 2010) ist eine deutliche Annäherung der 

Draw downs an den Index zu beobachten (s. Grafi k S. 36 

oben). Dieses Ergebnis zeigt zum einen eine zunehmende 

Indexorientierung der Fondsmanager. Zum andern 

bedeutet es jedoch auch, dass es bei den Managern 

aktiver Fonds keinen Lerneffekt gegeben hat, der 

zu einer deutlichen Reduktion der Verluste, zum Beispiel 

durch den Aufbau von Kassenpositionen, geführt 

hätte. Die zunehmende Orientierung der Fondsmanager 

am Vergleichsindex führte in der Summe dazu, dass 

die Fonds in der zweiten Untersuchungsperiode in den 

meisten Fällen nicht mehr deutlich unter der Benchmark 

lagen, obwohl die Streubreite der Ergebnisse in 

der Aufwärtsphase zugenommen hat. 

Selbst wenn die untersuchten aktiven Fonds kein 

wesentlich geringeres Risiko aufweisen als ihre Benchmark, 

könnte ihr Mehrwert in der Erzielung von höheren 

Renditen als der verwendete Marktindex (MSCI 

Europa TR EUR), einer sogenannten Outperformance, 

liegen. Für alle untersuchten Regionen liegt jedoch 

der Median der relativen Renditen unterhalb der Nulllinie. 

Über die Hälfte der betrachteten Fonds weisen 

somit eine geringere Wertentwicklung als der Marktindex, 

eine sogenannte Underperformance aus, nur 

ein geringer Teil konnte im Betrachtungszeitraum die 

Benchmark übertreffen. Auffällig ist die deutliche Ausweitung 

der Ergebnisbandbreite in der zweiten Subperiode. 

Obwohl der überwiegende Teil eine Underperformance 

verzeichnet, konnte ein Teil der Fonds 

dennoch die Benchmark übertreffen (s. Grafi k S. 36 

unten). Auch von der anschließenden Erholung konnten 

die meisten Fonds nicht übermäßig profi tieren. Somit 

liefert auch die Betrachtung der Performance keine 

Hinweise, dass ein signifi kanter Anteil der aktiven 

Fonds über längere Zeit in der Lage ist, seine Benchmark 

zu übertreffen. 

Insgesamt betrachtet, liefert die Studie keinerlei Hinweise 

darauf, dass der durchschnittliche aktive Manager 

das Risiko seines Fonds, gemessen am Maximum Drawdown, 

im Verhältnis zu dem entsprechenden Marktindex 

deutlich reduzieren oder diesen in aufwärtsgerichteten 

Marktphasen nachhaltig übertreffen konnte. 

Weiterhin zeigt die Studie, auf Grund der Betrachtung 

von verschiedenen Märkten und unterschiedlichen 

Zeiträumen, dass der Maximum Drawdown für Investoren 

ein geeignetes Maß zur Einschätzung des Risikopotenzials 

eines Marktes oder Anlagevehikels ist. 

Bei der Betrachtung der Ergebnisse ist hervorzuheben 

, dass der Maximum Drawdown, trotz unterschiedlicher 

Branchenschwerpunkte und verschieden langer 

Verlustperioden, in den untersuchten Märkten (MSCI 

Welt TR, MSCI Asien Pazifi k TR, MSCI Europa TR, S&P 

38 

500 TR) und Fondskategorien (Aktien global, Aktien 

Asien Pazifi k, Aktien Europa und Aktien Nordamerika) 

ähnlich hoch ausfällt. Dass sich die Ergebnisse in 

Bezug auf den Maximum Drawdown in unterschiedlichen 

Märkten während Krisenphasen ähneln, ist bei 

genauerem Hinsehen aber nicht weiter verwunderlich, 

da die Korrelation zwischen risikobehafteten Anlageklassen 

in solchen Zeiträumen auf Grund des gleichgerichteten 

Anlegerverhaltens steigt. Werden in Krisenzeiten 

doch risikobehaftete Anlageprodukte und 

(vermeintlich) sichere Anlageklassen wie zum Beispiel 

Staatsanleihen gleichermaßen verkauft. Dieser Effekt 

führt dazu, dass selbst breit diversifi zierte Portfolios in 

Zeiten von extremen Marktbewegungen oftmals hohe 

Verluste hinnehmen müssen. 

Besseres Risikomaß. Trotz der eingeschränkten Anzahl 

der Beobachtungen lassen die Ergebnisse der 

Studie darauf schließen, dass der historische Maximum 

Drawdown ein sehr geeignetes Maß zur grundsätzlichen 

Beurteilung des möglichen Ausmaßes der 

Verlustrisiken in einzelnen Märkten beziehungsweise 

Marktsegmenten ist, wodurch dieses Risikomaß bei der 

Portfoliokonstruktion für die Bestimmung der Auslastung 

der Risikobudgets genutzt werden kann. Insgesamt 

betrachtet, kann zwar keines der hier genannten 

Risikomaße die Anleger vor Verlusten schützen, dennoch 

scheint der Maximum Drawdown den Investoren 

im Vergleich zu den anderen hier genannten Risikomaßen 

ein realeres Bild von den in einem Markt vorhandenen 

Risiken zu geben. Auf Grund seiner Eigenschaften 

sollte die Verwendung des Maximum Drawdown im 

Rahmen der Vermögensaufteilung und Portfoliogestaltung 

zu einer besseren Einschätzung der möglichen Risiken 

führen und so dazu beitragen, dass die vorhandenen 

Risikobudgets effi zienter genutzt werden können. 

Dennoch gilt es zu beachten, dass keine Kennzahl für 

sich allein stehen kann und gute Risikomanagementsysteme 

immer auf einer Gruppe von unabhängigen 

Kennzahlen und Einschätzungen beruhen. 

DETLEF GLOW 

detlef.glow@thomsonreuters.com 

DETLEF GLOW 

Leiter des europäischen 

Research bei Lipper, 

Thomson Reuters

Immer mittwochs. Immer FOCUS-MONEY. 

FAKTEN MACHEN GELD.

Investment-Technik 

Mit einem richtig kalkulierten Stop Loss begrenzen 

Anleger das Risiko und wahren ihre Chancen 

Fallschirmspringer: 

begrenztes Risiko 

WER NICHTS 

WAGT . . .

Vermögens- 

verwalter 

Stiftungen Kommunen 

Foto: Photocase 

A-Depot- 

Manager 

I 

n der Finanzmetropole London entsteht manch 

markiger Börsenspruch. Etwa: „Sell in May and 

go away“, frei übersetzt „Verkaufe im Mai, und 

mach erst mal Ferien“. Das kennt jeder. Doch der 

Leitsatz geht noch weiter: „Remember to come back 

in September“, also „Denk daran, im September wieder 

einzusteigen“. In diesem Jahr könnte sich die alte 

Erfahrung wieder bestätigen. Seit Juli rauschten die 

Kurse europäischer Aktien rund 30 Prozent in die Tiefe. 

Jetzt lockt der Neueinstieg. Schließlich sind nun die 

Aktien im historischen Vergleich billig. QE3 oder ähnliche 

Aufputschmittel könnten zudem bald die Börsen 

wieder anschieben. Jedoch: Schuldenberge, Euro-Krise 

und verlangsamte Konjunktur vermiesen die Stimmung. 

Selbst die Portfolio-Theorie taugt aktuell nicht 

zur Beruhigung der Nerven, denn eine ihrer wichtigsten 

Säulen wackelt. Gibt es noch eine risikofreie Zinsrate? 

Die US-Treasury-Rate ist nicht mehr risikofrei, 

denn der US-CDS-Wert liegt höher als der Vergleichswert 

für 70 große amerikanische Firmen. Ohne risikofreie 

Zinsrate lässt sich ein risikooptimales Portfolio 

allerdings kaum berechnen. 

Andererseits: „Wer nichts wagt, der nichts gewinnt.“ 

Das Gewinnpotenzial muss abgewogen werden gegen 

die Gefahr möglicher Verluste bei weiteren Rückschlägen 

am Markt. Stop-Loss-Orders sind ein Ausweg aus 

diesem Dilemma. Sie halten Anlegern den Rücken frei, 

indem sie mögliche Abstürze begrenzen. Dennoch werden 

die Chancen für neue Gewinne nicht geschmälert. 

In diesem Artikel wird gezeigt, wie intelligente Stop- 

Loss-Orders bestimmt werden – zuerst für Geldverluste, 

im zweiten Teil dann auch für Gelegenheitsverluste 

und Wendepunkte. 

OKTOBER 2011 

Der Stop Loss ist ein Schutzschild vor vielen Gefahren, 

denen Anleger heute gegenüberstehen. Etwa gegen 

die negativen Wirkungen des Computerhandels. 

Nach letzten Berichten werden in den USA etwa 70 

Prozent der Kauf- und Verkaufssignale an den Finanzmärkten 

von Computern generiert. An der Deutschen 

Börse sind es 40 Prozent. Meist reagieren die Computer - 

programme auf das Durchbrechen kritischer Kurswerte. 

Dabei verhalten sie sich wie Lemminge. Da diese 

Programme ähnlich programmiert sind, treffen sie alle 

ähnliche Entscheidungen. Programmierer haben verstanden, 

dass viele Anleger heute Verluste unter allen 

Umständen vermeiden wollen. Hintergrund ist eine 

einfache Überlegung: Um einen Verlust wieder auszugleichen, 

müssen die Kurse nach dem Einbruch umso 

stärker steigen. Bei einem Marktverlust von x Prozent 

wird der für den Ausgleich benötigte Anstieg folgendermaßen 

berechnet: x geteilt durch (1 – x). Bei einem 

Verlust von 50 Prozent kann dieser also nur durch einen 

Gewinn von 100 Prozent ausgeglichen werden. Für 

den Finanzmarkt ist diese Tendenz zur Verlustvermeidung 

eine echte Umweltveränderung, die am Markt 

höhere Volatilitäten generiert. 

Universelle Sicherheit. Zudem schützt ein Stop Loss 

vor Ereignisrisiken, von denen es in der heutigen Krisenzeit 

sehr viele gibt. Diese führen nicht nur zu unerwarteten 

Kurssprüngen, sondern auch zu Ausschlägen 

an bestimmten Tagen, etwa nach dem Urteil des 

Verfassungsgerichts zur Rechtmäßigkeit der Griechenland-Hilfen. 

Künftig kann etwa jedes Rückzahlungsdatum 

für abgelaufene griechische Anleihen einen 

Kurssprung am Aktienmarkt verursachen. Diese 

››› 

41


Objektive Defi nition 

Die Platzierung eines rationalen Stop Loss 

wird bestimmt vom Einstiegsniveau und der individuellen 

Risikotoleranz des Anlegers. Ein 

Investor mit zehn Prozent Risikotoleranz hätte 

also Anfang September beim Einstieg in den 

Dax den Stop auf 5147 Punkte gelegt. 

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Quelle: Dieter Girmes 

Parallele Entwicklung 

Viele Aktienmärkte haben ihre Wendepunkte 

nahezu zur gleichen Zeit. Die Beobachtung eines 

korrelierenden Marktes liefert deshalb Anhaltspunkte. 

So erklärt die Entwicklung des 

MSCI Welt Index den Dax-Trend zu 74 Prozent. 

Bei der Konstruktion integrierter Stops lässt 

sich dieser Zusammenhang berücksichtigen. 


42 

Seitwärtstrend 

Dax 

Stop Loss bei 5147 Punkten 

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MSCI-Welt-Index 

Einstiegskurs: 

5785 Punkte 

Dax 

Entwicklung seit 1.1.1987 

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„Sprungprozesse“ müssen mathematisch neu formuliert 

werden, um die Volatilität der Märkte besser zu 

verstehen. In Paniksituationen brodelt zudem die Gerüchteküche, 

was ebenfalls zu heftigen Kursausschlägen 

führen kann. Die durch die neuen Netzwerke und 

Medien anschwellende Flut von Börseneinschätzungen 

überdeckt ebenfalls immer mehr die eigentlichen 

Signale des Marktes. 

Beim Kauf von Aktien oder eines ETFs kann auch 

die sorgfältigste Fundamentalanalyse von Bilanzwerten, 

Substanzwerten, Liquidationswerten sowie von 

zukünftigen Dividendenwerten nicht alle Restrisiken 

ausschließen. Zu diesen Restrisiken gehören auch allgemeine 

Marktbewegungen, die in der Einzelwertanalyse 

nicht berücksichtigt sind. Wird eine Kauforder um 

eine Stop-Loss-Order ergänzt, werden der Unsicherheit 

klare Grenzen gesetzt. Der Investor ist vor übergroßen 

Verlusten zu schützen. 

Folgt einem destruktiven Bärenmarkt ein gesunder 

Bullenmarkt, der vom Investor jedoch nicht rechtzeitig 

erkannt wird, so entstehen Gelegenheitsverluste. Der 

Markt steigt, aber der Anleger verdient nicht daran. 

Auch diese Verlustart kann durch eine Art Stop-Loss- 

Taktik eingeschränkt werden. Steigt der Markt etwa 

relativ zu seinem letzten Tiefpunkt (Stop-Loss-Anker) 

um zehn Prozent (Toleranzbreite +10 Prozent), kann 

das dann erreichte Niveau als Einstiegspunkt in den 

Bullenmarkt gewählt werden. Auch das ist eine einfache 

taktische Anordnung, die unter normalen Umständen 

leicht ausführbar ist. Sobald der Kauf getätigt ist, 

wird dann wieder eine Stop-Loss-Order zum Schutz vor 

Geldverlusten erstellt. 

Individuelle Anpassung. Die Stop-Loss-Idee hat so gesehen 

einen symmetrischen Charakter. Sie ist einsetzbar 

sowohl in Bärenmärkten wie auch Bullenmärkten 

und schützt gleichzeitig vor Geld- und Gelegenheitsverlusten. 

Wie lassen sich jedoch Stop-Loss-Punkte intelligent 

bestimmen? Die Grafi k auf dieser Seite oben 

zeigt ein Beispiel für eine rationale Stop-Loss-Konstruktion 

anhand des Kursverlaufs des Dax-Index seit Anfang 

Juni 2011. Zunächst wanderte der Index in seinem 

Trendkanal seitwärts. Angenommen, ein Anleger wäre 

nach dem ersten Absturz bei einem Dax-Kurs von 5785 

Punkten (Anker) wieder eingestiegen. Bei einer Risikotoleranz 

von elf Prozent würde er seinen Ausstiegspreis 

(Exit) bzw. Stop Loss auf 5147 Punkte legen. Der Abstand 

zwischen Anker und Exit zeigt dabei die Risikotoleranz 

des Investors an. Diese lässt sich anhand des 

Value at Risk (VaR) leicht mit einem Tabellenkalkulationsprogramm 

berechnen. Ausreichend ist die Verwendung 

einer einfachen mathematischen Formel für den 

VaR, die man etwa in Wikipedia fi ndet. Bewegt sich

der Markt innerhalb der Spanne zwischen Anker und 

Exit, vertraut der Investor darauf, dass diese Bewegung 

rein zufällig entstanden ist. Fällt der Markt jedoch unter 

das Stop-Loss-Niveau, ist dies nach Ansicht des Investors 

nicht mehr Zufall, sondern eine neue Marktrichtung 

nach unten. Der Investor verlässt deshalb bei 

diesem Niveau den Markt. 

Der Ankerwert und die Toleranz bestimmen also die 

Platzierung des Stop Loss. Hat der Investor nur eine Toleranz 

von minus fünf Prozent, so würde er früher aus 

dem Markt aussteigen, etwa bei 5480 Punkten, also 

auf der halben Distanz zwischen Anker und Exit. Die 

Berechnung des Abstands des Exitpunkts zum Anker 

ist abhängig von der jeweiligen Richtung des Marktes 

(gemessen durch den statistischen Mittelwert der prozentualen 

Tagesveränderung) sowie von der Volatilität 

des Marktes (gemessen durch die statistische Standardabweichung 

vom Mittelwert). Gibt man in einem 

entsprechend programmierten Tabellenkalkulationsblatt 

die Dax-Tageswerte ein, so berechnen sich die 

nummerischen Anker- und Toleranzwerte automatisch 

und erleichtern den Umgang mit Stop-Loss-Orders. 

Der Stop-Loss-Anker sowie auch die Stop-Loss-Toleranz 

werden vom Investor meist subjektiv gewählt. In 

Bullenmärkten wird häufi g auch festgelegt, dass der 

Stop-Loss-Anker mit dem Markt nach oben wandert 

(trailing stop loss). Der Stop-Loss-Anker ist der maximale 

Marktwert seit Einkauf des Wertpapiers. Die Wahl 

des Stop-Loss-Ankers wie auch der Stop-Loss-Toleranz 

kann subjektiv sein; sie lässt sich aber auch häufi g 

wissenschaftlich, also mathematisch begründen. Es 

entstehen mathematische Modelle über Performance, 

Volatilität und Wendepunkte von Finanzreihen. Hierdurch 

wird die Stop-Loss-Order zu einem strategischen 

Werkzeug! Für ein 2-Komponenten-Portfolio, bestehend 

aus einer Sicherheitskomponente (z. B. Anleihen) 

und einer Wachstumskomponente (z. B. Dax-Aktien), 

lassen sich diese Ideen und Begriffe einfach darstellen. 

Wird eine Stop-Loss-Order ausgelöst, so wird die 

Wachstumskomponente verkauft und die Sicherheitskomponente 

gekauft. 

Gelungene Integration. Die besten Ergebnisse bringt 

eine Stop-Loss-Order an den Hauptwendepunkten eines 

Marktes, also wenn sich Hausse und Baisse ablösen. 

Um solche Wendepunkte mit ausreichender 

Sicherheit zu bestimmen, müssen weitere Marktinformationen 

in die Stop-Loss-Berechnungen integriert 

werden. Eine Möglichkeit ist die Beobachtung anderer 

Aktienindizes. So zeigt etwa die Grafi k links unten die 

hohe Korrelation zwischen dem Dax und MSCI-Welt- 

Index. Die Wendepunkte für den Wechsel vom Bärenzum 

Bullenmarkt sind für beide Zeitreihen iden- 

››› 

Hilfreiche Volatilität 


Starke Konzentration 


OKTOBER 2011 

Der Dax und der Volatilitätsindex VDax entwickeln 

sich nahezu spiegelbildlich, wenngleich 

auch die prozentualen Veränderungen 

des VDax meist wesentlich stärker ausfallen. 

Auf Grund der engen Beziehung lohnt sich die 

Integration des Volatilitätsindex in einen intelligenten 

Stop für den Aktienindex. 

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Die Lognormalverteilungskurve des VDax- 

Index zeigt anhand historischer Tagesdaten die 

Wahrscheinlichkeit, dass der Index bestimmte 

Werte erreicht. Für Indexwerte oberhalb von 

40 liegt danach die Wahrscheinlichkeit bei lediglich 

drei Prozent. Auch diese Daten können 

bei der Stop-Konstruktion verwendet werden. 

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VDax 

Dax 

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43 

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tisch und punktgenau. Wendepunkte von Bullen- zu 

Bärenmärkten sind unterschiedlich und enthalten kurze 

Seitwärtsmärkte. Das Verhalten in Krisen ist bei beiden 

Indizes identisch. Dieses ähnliche Verhalten führt 

zu wechselseitigen Signalen. Prozentuale Dax-Veränderungen 

bestimmen die analogen Veränderungen des 

MSCI-Welt (in Euro) zu 74 Prozent. Dieser enge Zusammenhang 

(der auch in ähnlicher Form für andere 

globale Märkte gilt) liefert gute Signale bei der Stop- 

Loss-Konstruktion für den Dax. Dieser Informationsfl 

uss sollte in die Parameterschätzung von erwarteter 

Rendite und Volatilität integriert werden. 

Hilfreiche Volatilität. Ein weiteres zusätzliches Werkzeug 

sind Volatilitätsindizes wie VDax, VStoxx oder 

Vix. Die Grafi k auf Seite 43 zeigt den Kursverlauf des 

Dax und des VDax seit Jahresanfang. Überraschend ist 

der nahezu perfekt gegensätzliche Verlauf der beiden 

Kurven. Hier entwickeln sich zwei Zeitreihen fast synchron, 

obwohl ihre Entwicklung von ziemlich unterschiedlichen 

Faktoren bestimmt wird. Das Niveau des 

Dax errechnet sich aus den Marktpreisen der enthaltenen 

Aktien. Der VDax ist von den „impliziten Volatilitäten“ 

dieser Marktpreise abhängig. Allerdings enthält 

der VDax auch die Expertise von Market-Makern, 

die für die Prämienberechnungen für Call- und Put-Optionen 

verantwortlich sind. Hier gehen auch die veränderten 

Intraday-Volatilitäten ein, die durch den Computerhandel 

hervorgerufen werden. Für den Investor ist 

dabei die Erkenntnis doppelt wichtig, dass der VDax 

eine Aussage über den Verlauf des Dax macht. Hinzu 

kommt, dass die impliziten Volatilitäten eine Aussage 

über die erwarteten zukünftigen Kursschwankungen 

machen und nicht nur über die schon realisierten. 

Das Änderungsverhältnis zwischen Dax und VDax 

lässt sich berechnen. Sieht man die täglichen prozentualen 

Veränderungen des VDax und des Dax in Relation 

zueinander, erhält man als Ergebnis Dax% = 

–0,19 •VDax%. Für jeden zehnprozentigen Anstieg des 

VDax fällt also der Dax im Schnitt um 1,9 Prozent. Da 

der Wert von VDax% eine Aussage über die Schwankungsbreite 

des Marktes macht und Dax% eine Aussage 

über die Richtung des Marktes, sollten beide Werte 

bei der Bestimmung einer Stop-Loss-Order berücksichtigt 

werden. Es gibt aber noch eine weitere Bedingung, 

die der VDax erfüllen muss und die für die Erstellung 

einer Stop-Loss-Order von Bedeutung ist. 

Das Histogramm auf Seite 43 unten basiert auf allen 

Tageswerten seit Erschaffung des VDax im Januar 

1992. Die Mathematik erkennt im Histogramm ein 

Muster (lognormale Verteilung), das mittels der Linie 

beschrieben wird. Die mathematische Formel zur Berechnung 

dieser Linie ist bestens bekannt und auch in 

44 

Tabellenkalkulationsprogrammen wie Excel enthalten. 

Diese Linie fasst die gesamte historische Entwicklung 

der täglichen VDax-Werte in den letzten fast 20 Jahren 

zusammen. Daraus lässt sich schließen, wann der 

Dax-Markt „sehr ruhig“, „normal“ oder „sehr unsicher“ 

ist. Das ist wichtig für die Bestimmung der Stop- 

Loss-Toleranz. Aus der Verteilung geht auch hervor, 

dass die Wahrscheinlichkeit, mit der ein VDax über 70 

liegt, sehr klein ist. Ist der Wert des VDax beispielsweise 

bis auf 40 hochgeschossen, kann man berechnen, 

dass noch höhere Werte nur mit einer Wahrscheinlichkeit 

von 3,2 Prozent auftreten werden. Auch diese 

Aussage hat einen Nutzen für die Kostruktion einer 

Stop-Loss-Order. 

Integrierter Stop Loss. Bei der Konstruktion einer Stop- 

Loss-Order für den Dax werden als erster Schritt innerhalb 

eines gewählten Zeitfensters für historische Tagesdaten 

die erwartete Tagesrendite sowie Tagesvolatilität 

berechnet. Dann muss festgelegt werden, wie lange 

dieser Stop Loss gelten soll (z. B. eine Woche). Danach 

kann eine neue Schätzung der erwarteten Tagesrendite 

sowie Tagesvolatilität vorgenommen werden. Diese 

kontinuierliche Neuschätzung garantiert, dass immer 

nur die zuletzt gültigen Marktbedingungen in die 

Berechnungen eingehen. Dann geht man die Liste der 

weiteren Marktsignale beziehungsweise korrelierenden 

Indizes (zum Beispiel MSCI-Welt, VDax, Rex) durch. 

Diesen Zeitreihen werden Signale entzogen, die zur 

Feinjustierung von Tagesrendite, Tagesvolatilität und 

Ankerpunkt benötigt werden. Soll zusätzlich noch die 

Risikotoleranz des Investors auf Basis des VaR in die 

Defi nition des Stop Loss eingehen, muss zum Schluss 

noch eine Konstante für diese Risikobereitschaft bestimmt 

werden. 

DIETER GIRMES 

dieter@stats.ucl.ac.uk 

DIETER GIRMES 

University College 

London

© 23.9.2011; Redaktion: www.boerse-frankfurt.de 

Datenbank 

Facts & Figures 

Die rasante Talfahrt an den Börsen, die Ende Juli einsetzte 

und im August an Fahrt aufnahm, machte auch vor den ETF- 

Märkten nicht halt. Massive Verkäufe bestimmten das Bild bei 

den an Dax, Euro-Stoxx-50 oder Dow Jones gekoppelten ETFs. 

Auch Tracker der Schwellenländerindizes konnten sich dem 

Abwärtsstrudel nicht entziehen. Die Market-Maker im Xetra- 

Handel haben alle Hände voll zu tun. Krisengewinner sind 

Renten-ETFs, insbesondere die mit deutschen Staatsanleihen. 

Aber auch Geldmarkt-ETFs stehen auf den Einkaufszetteln 

– zum Parken von Liquidität. Während der bange Blick gen 

Athen im September die Börsen ebenfalls bestimmte, schert 

ETF-Anleger die Schuldenkrise und das damit verbundene Auf 

und Ab an den Börsen dann aber schon weniger: Wer verkaufen 

wollte, hat das längst getan, der Rest wartet ab. Händler 

sprechen von „besonnenen“ Investoren und einem nur leichten 

Verkaufsüberhang bei rückläufi gen Orderaufkommen. 

Umsatzspitzenreiter an der Börse Frankfurt waren in den 

vergangenen drei Monaten, wie üblich, die Dax- und Euro- 

Stoxx-50-Tracker. Eher kurzfristig orientierte Anleger sorgen 

im September für überdurchschnittliche Handelsaktivitäten mit 

Indexfonds auf den ShortDax und den gehebelten LevDax. Bei 

Branchen-ETFs stehen nach wie vor Indexfonds mit Bankaktien 

im Fokus, von denen sich Anleger im großen Stil trennen. 

Im Rohstoffbereich bleiben wenig überraschend vor allem 

ETCs auf physisches Gold der Kassenschlager. 

Aktuelle Marktberichte vom ETF-Handel fi nden Anleger auf 

boerse-frankfurt.de/etf 

Exchange Traded Funds 

Top-Performer 

Wertveränderung* 

in Prozent 

RBS Market Access Short FTSE MIB Monthly Index 66,6 

Lyxor ETF Daily Short Dax x2 49,8 

db x-trackers ShortDax 2x Daily 49,4 

ETFX Dax 2x Short Fund 48,5 

SPDR Barclays Capital Euro Government Bond 45,2 

SPDR Barclays Capital Euro Aggregate Bond 44,6 

Lyxor ETF XBEAR Euro-Stoxx-50 43,9 

EasyETF Euro-Stoxx-50 Double Short 43,6 

db x-trackers Euro-Stoxx-50 Double Short Daily 43,4 

ETFX-BofAML IVSTOXX 42,4 

* 1.6.2011–31.8.2011 

Hilfreiche Kennzahl XLM 

Liquidität ist eines der zentralen Kriterien 

zur Beurteilung der Marktqualität im Wertpapierhandel. 

Investoren profi tieren von liquiden 

Märkten, weil sie dadurch Wertpapiere 

sofort und zu geringen Kosten handeln 

können. Das Xetra-Liquiditätsmaß XLM zeigt 

in einer einzigen Kennzahl die Liquidität im 

elektronischen Orderbuchhandel auf Basis 

impliziter Transaktionskosten. Je niedriger 

das XLM, desto geringer die Handelskosten 

und desto höher Liquidität und Handelseffi - 

zienz des ETF. Die von der Börse berechnete 

Kennzahl zeigt, dass ETFs zu den liquidesten 

Papieren am Markt gehören. Das XLM wird in 

Basispunkten angegeben (100 Basispunkte = 

1 Prozent). Es entspricht den relativen Market-Impact-Kosten 

für den zeitgleichen Kauf 

und Verkauf einer Position bei einer gegebenen 

Auftragsgröße. So bedeutet etwa ein 

XLM von zehn Basispunkten bei einem Auftragsvolumen 

von 25 000 Euro, dass die Kosten 

für Kauf und Verkauf dieses Fonds insgesamt 

25 Euro betragen. 

In der ETF-Datenbank auf den folgenden Seiten 

wird das XLM für jeden ETF sowie für 

ETCs und ETNs angegeben. 

Umsatzspitzenreiter 

durchschnittl. Monatsumsatz* 

in Millionen Euro 

iShares Dax (DE) 3965,8 

db x-trackers Dax 1848,3 

db x-trackers ShortDax 849,1 

iShares Euro-Stoxx-50 (DE) 779,8 

ETFlab Dax 666,9 

iShares Euro-Stoxx-50 493,8 

Lyxor ETF Dax 382,7 

Lyxor ETF LevDax 373,8 

iShares MDax (DE) 340,1 

ComStage ETF Dax TR 326,9 

45

ETF-Name ISIN Xetra- Basis-Index Kosten ETF- Ertrags- XLM 2) Um- Wert- Fonds- Kurs 5) 

Sym. p. Jahr Typ verbuch. Aug. satz 1) entw. volum. 4) Aug. 

in % 2011 in Mio. 3 Mon. in Mio. 2011 

Euro in % 3) Euro Euro 

AKTIEN 

Australien 

CS ETF (IE) on MSCI Australia IE00B5V70487 CEBM MSCI Australia 0,50 swap thes. 31,4 1,4 -8,9 65,1 86,03 

db x-trackers S&P /ASX 200 LU0328474803 DX2S S&P/ASX 200 0,50 swap thes. 39,5 8,8 -8,4 149,7 23,33 

iShares MSCI Australia DE000A1C2Y78 IBC6 MSCI Australia 0,59 repliz. thes. 49,9 0,6 -8,4 28,3 18,86 

Lyxor S&P ASX 200 LU0496786905 LYPU S&P ASX 200 0,40 swap aussch. 70,9 2,6 -7,3 16,2 33,38 

Brasilien 

Amundi MSCI Brazil FR0010821793 540F MSCI Brazil 0,55 swap thes. 100,5 4,5 -12,1 44,3 63,51 

CS ETF (IE) on MSCI Brazil IE00B59L7C92 CEBE MSCI Brazil 0,65 swap thes. 119,5 18,3 -12,2 65,7 70,30 

db x-trackers MSCI Brazil Index LU0292109344 DBX6 MSCI Brazil 0,65 swap thes. 39,2 47,2 -12,7 213,9 43,10 

HSBC MSCI Brazil DE000A1C22N1 H4ZG MSCI Brazil 0,60 repliz. aussch. 67,7 1,6 -13,3 10,3 22,49 

iShares MSCI Brazil DE000A0HG2M1 IQQB MSCI Brazil 0,74 repliz. aussch. 46,9 1,7 -12,1 677,8 36,44 

Lyxor ETF Brazil Ibovespa FR0010408799 LYMG IBOVESPA 0,65 swap thes. 60,6 17,8 -13,3 465,5 23,55 

Chile 

CS ETF (IE) on MSCI Chile IE00B5NLL897 CEBF MSCI Chile 0,65 swap thes. 105,9 2,5 -10,9 40,1 74,18 

db x-trackers MSCI Chile LU0592217797 X4MC MSCI Chile 0,65 swap thes. 96,0 0,4 - 3,7 3,69 

China 

Amundi MSCI China FR0010713784 18MG MSCI China H 0,55 swap thes. 40,1 4,1 -16,3 60,3 171,92 

ComStage ETF HSCEI LU0488316992 C023 Hang Seng China Enterprises Preisindex 0,55 swap thes. 78,0 3,5 -17,6 16,5 9,86 

ComStage ETF HSI LU0488316729 C022 Hang Seng Preisindex 0,55 swap thes. 59,0 1,2 -13,6 8,9 18,64 

CS ETF (IE) on CSI 300 IE00B5VG7J94 CEBH CSI 300 0,50 swap thes. 306,9 1,6 -4,2 62,9 72,76 

db x-trackers FTSE/XINHUA China 25 LU0292109856 DBX9 FTSE China 25 0,60 swap thes. 35,0 26,0 -14,0 214,1 19,65 

db x-trackers HSI Short Daily LU0429790313 DBZR HSI Short 0,75 swap thes. 75,2 3,2 10,4 15,4 9,62 

db x-trackers MSCI China LU0514695690 XCS6 MSCI China 0,65 swap thes. 142,6 0,0 - 26,5 7,80 

ETFlab MSCI China DE000ETFL326 EL46 MSCI China 0,65 repliz. aussch. 75,7 6,6 -12,6 6,1 5,39 

iShares DJ China Offshore 50 (DE) DE000A0F5UE8 EXXU DJ China Offshore 50 0,62 repliz. aussch. 46,1 6,5 -13,8 32,3 27,57 

iShares FTSE China 25 DE000A0DPMY5 IQQC FTSE China 25 0,74 repliz. aussch. 34,1 13,6 -16,2 642,4 75,58 

Lyxor ETF China Enterprise FR0010204081 L8I1 HSCEI 0,65 swap aussch. 40,56 28,96 -19,1 780,2 96,62 

Lyxor ETF Hong Kong (HSI) FR0010361675 LYME Hang Seng (HSI) 0,65 swap aussch. 42,5 15,0 -15,5 142,5 18,17 

Deutschland 

Amundi MSCI Germany FR0010655712 18MJ MSCI Germany 0,25 swap thes. 25,93 21,76 -20,4 129,0 108,29 

Amundi Short DAX 30 FR0010791178 18MR ShortDAX 0,35 swap thes. 33,9 5,2 23,6 8,1 65,20 

ComStage Dax LU0378438732 C001 DAX 0,12 swap thes. 9,92 326,93 -20,7 577,8 57,64 

ComStage Dax Preisindex LU0488317024 C002 DAX (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 24,99 5,41 -22,9 11,5 32,83 

ComStage ETF SDAX LU0603942888 C005 SDAX (Total Return) 0,70 swap thes. 39,8 3,8 -16,5 41,5 45,45 

ComStage ETF ShortDAX LU0603940916 C004 ShortDAX (Total Return) 0,30 swap thes. 11,0 52,7 23,7 25,5 66,11 

Dax Source DE000A0X80V0 B85A DAX 0,15 repliz. thes. 25,50 18,63 -21,5 39,4 56,79 

db x-trackers Dax LU0274211480 DBXD DAX 0,15 swap thes. 10,04 1848,3 -20,8 5.098,0 57,52 

db x-trackers LevDax Daily LU0411075376 DBPE LevDAX 0,35 swap thes. 90,32 37,09 -39,0 41,6 34,79 

db x-trackers ShortDAX LU0292106241 DXSN ShortDAX 0,40 swap thes. 10,6 849,1 23,6 446,1 63,16 

db x-trackers ShortDax 2x Daily LU0411075020 DBPD ShortDAX 2x 0,60 swap thes. 62,2 44,5 49,4 31,8 42,44 

ETFlab Dax DE000ETFL011 EL4A DAX 0,15 repliz. thes. 10,27 666,94 -19,2 513,6 56,13 

ETFlab Dax (Preisindex) DE000ETFL060 EL4F DAX (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 16,52 52,93 -21,3 118,6 32,97 

ETFX DAX 2x Long DE000A0X8994 DEL2 LevDax x2 0,40 swap thes. 33,92 66,13 -39,3 46,1 97,71 

ETFX DAX 2x Short DE000A0X9AA8 DES2 ShortDax x2 0,60 swap thes. 31,2 128,1 48,5 36,4 56,06 

iShares DAX (DE) DE0005933931 EXS1 DAX 0,17 repliz. thes. 8,48 3965,8 -20,7 9.746,8 53,08 

iShares MDAX (DE) DE0005933923 EXS3 MDAX 0,50 repliz. thes. 24,0 340,1 -15,8 841,5 84,50 

Lyxor ETF Daily Short DAX x2 FR0010869495 LYQL ShortDAX x2 0,60 swap aussch. 65,5 18,3 49,8 18,3 43,19 

Lyxor ETF DAX LU0252633754 LYY7 DAX 0,15 swap thes. 11,88 382,69 -20,8 953,3 56,55 

Lyxor ETF LevDAX LU0252634307 LYY8 LevDAX 0,40 swap thes. 30,42 373,75 -39,0 330,2 32,88 

RBS LevDAX X2 Monthly LU0562665348 M9SM LevDAX x2 Monthly 0,35 swap thes. 59,90 1,49 -43,9 5,3 37,83 

RBS ShortDAX x2 Monthly LU0562665421 M9SV ShortDAX x2 Monthly 0,60 swap thes. 47,0 0,6 35,2 10,2 86,22 

Frankreich 

Amundi CAC 40 FR0007080973 GC40 CAC 40 0,25 swap thes. 22,2 3,8 -18,2 689,1 36,65 

ComStage CAC 40 LU0419740799 C040 CAC 40 0,20 swap thes. 49,0 1,7 -17,8 17,4 34,74 

ComStage CAC 40 Leverage LU0419741094 C042 CAC 40 Leverage 0,30 swap thes. 86,43 0,47 -34,0 6,7 6,47 

Comstage CAC 40 Short LU0419740955 C041 CAC 40 Short 0,35 swap thes. 43,7 2,0 19,8 10,5 62,61 

db x-trackers CAC 40 LU0322250985 DX2G CAC 40 0,20 swap aussch. 35,78 4,54 -21,1 33,4 32,72 

db x-trackers CAC 40 Short LU0322251280 DX2H CAC 40 Short 0,40 swap thes. 23,8 5,5 19,6 15,0 61,20 

46 

Die große ETF-Datenbank wird präsentiert von: 

Aktuelle Handelsdaten fi nden Sie unter www.boerse-frankfurt.de/etf


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Griechenland 

Lyxor ETF MSCI Greece FR0010405431 LYMH MSCI Greece 0,45 swap aussch. 225,61 8,13 -35,7 44,4 2,05 

Großbritannien 

Amundi MSCI UK FR0010655761 540K MSCI UK 0,25 swap thes. 24,2 4,4 -10,0 229,8 110,99 

ComStage ETF FTSE 100 Leveraged LU0488316646 8H84 FTSE 100 Leveraged 0,45 swap thes. 81,09 3,88 -20,1 9,6 31,25 

Comstage FTSE 100 LU0488316216 8H81 FTSE 100 0,25 swap thes. 29,3 11,6 -10,8 21,2 40,79 

Comstage FTSE 100 Short Strategy LU0488316562 8H83 FTSE 100 Short Strategy 0,45 swap thes. 58,2 5,6 6,0 8,8 37,56 

Comstage FTSE 250 LU0488316307 8H82 FTSE 250 0,30 swap thes. 30,2 0,0 -13,8 9,9 73,45 

Comstage FTSE All-Share LU0488316489 8H80 FTSE All-Share 0,35 swap thes. 45,0 0,5 -11,2 9,7 43,44 

CS (IE) on FTSE 100 IE00B53HP851 SXRW FTSE 100 0,33 repliz. thes. 31,8 0,6 -10,9 21,9 73,01 

CS (IE) on MSCI UK IE00B539F030 SXR3 MSCI UK 0,33 repliz. thes. 145,7 0,2 -10,8 101,6 70,09 

CS (IE) on MSCI UK Large Cap IE00B3VWKZ07 SXRC MSCI UK Large Cap 0,48 repliz. thes. 141,4 0,0 -10,7 55,8 85,75 

CS (IE) on MSCI UK Small Cap IE00B3VWLG82 SXRD MSCI UK Small Cap 0,58 repliz. thes. 150,6 0,1 -14,5 22,7 100,62 

db x-trackers FTSE 100 LU0292097234 DBXX FTSE 100 0,30 swap aussch. 30,4 17,8 -13,2 352,8 6,17 

db x-trackers FTSE 100 Leveraged Daily LU0412625088 DBPI FTSE 100 Leveraged 0,50 swap thes. 179,29 0,23 -19,7 1,6 8,94 

db x-trackers FTSE 100 Short LU0328473581 DX2K FTSE 100 Short 0,50 swap thes. 38,1 1,7 7,0 78,3 9,33 

db x-trackers FTSE 250 LU0292097317 DBXY FTSE 250 0,35 swap aussch. 47,7 3,1 -15,3 56,0 12,01 

db x-trackers FTSE All-Share LU0292097747 DBXZ FTSE All-Share 0,40 swap aussch. 75,3 0,8 -13,3 215,8 3,20 

HSBC FTSE 100 ETF DE000A1C0BC5 H4ZB FTSE 100 0,35 repliz. aussch. 41,4 11,3 -13,1 189,0 60,90 

iShares FTSE 100 (DE) DE0006289408 EXI4 FTSE 100 0,52 repliz. aussch. 34,7 4,9 -12,9 100,9 61,02 

RBS Leveraged FTSE 100 Monthly LU0562666072 M9SN Leveraged FTSE 100 Monthly 0,50 swap thes. 60,49 1,15 -20,2 3,8 50,42 

RBS Short FTSE 100 Monthly LU0562666155 M9ST Short FTSE 100 Monthly 0,60 swap thes. 45,6 0,8 15,9 5,6 73,35 

UBS FTSE 100 LU0136242590 UIM3 FTSE 100 0,36 repliz. aussch. 58,0 0,3 -14,8 178,2 57,39 

Indien 

Amundi MSCI India FR0010713727 18MK MSCI India 0,80 swap thes. 42,4 7,3 -12,6 52,8 306,06 

CS (IE) on MSCI India IE00B564MX78 CEB1 MSCI India 0,75 swap thes. 98,2 1,5 -14,3 26,3 62,73 

db x-trackers MSCI India LU0514695187 XCS5 MSCI India 0,75 swap thes. 91,9 0,0 6,8 6,16 

db x-trackers S&P CNX Nifty LU0292109690 DBX7 S&P CNX Nifty 0,85 swap thes. 48,4 32,6 -11,4 242,5 76,58 

iShares S&P CNX Nifty India Swap DE000A1H53K1 IBCB S&P CNX Nifty 0,85 swap thes. 117,0 0,7 -11,4 11,8 15,27 

Lyxor ETF MSCI India FR0010361683 LYMD MSCI India 0,85 swap aussch. 41,8 19,5 -13,3 919,4 9,82 

Indonesien 

db x-trackers MSCI Indonesia LU0476289623 XAIN MSCI indonesiaN 0,65 swap thes. 92,8 19,8 3,4 112,5 11,03 

Italien 

CS (IE) on FTSE MIB IE00B53L4X51 SXRY FTSE MIB 0,33 repliz. thes. 125,50 6,68 -26,0 21,6 47,94 

db x-trackers S&P/MIB LU0274212538 DBXI MIB 0,30 swap aussch. 57,92 8,23 -29,0 48,3 15,62 

RBS Leveraged FTSE MIB Monthly LU0562666239 M9SP Leveraged FTSE MIB Monthly 0,60 swap thes. 99,46 6,68 -47,7 4,9 31,07 

RBS Short FTSE MIB Monthly LU0562666312 M9SU Short FTSE MIB Monthly 0,60 swap thes. 73,3 2,2 66,6 14,3 114,74 

Japan 

Amundi MSCI Japan FR0010688242 18ML MSCI Japan 0,45 swap thes. 26,6 4,5 -3,7 144,2 93,70 

Comstage MSCI Japan LU0392495452 X017 MSCI Japan 0,45 swap thes. 50,6 0,5 -4,3 15,9 25,84 

Comstage Nikkei 225 LU0378453376 C020 Nikkei 225 0,45 swap thes. 25,5 9,8 -3,1 100,3 8,36 

Comstage TOPIX LU0392496773 C021 TOPIX 0,45 swap thes. 26,4 6,2 -3,6 22,7 7,15 

CS (IE) on MSCI Japan IE00B53QDK08 SXR5 MSCI Japan 0,48 repliz. thes. 30,2 2,6 -5,7 371,8 63,28 

CS (IE) on MSCI Japan Large Cap IE00B3VWM213 SXRH MSCI Japan Large Cap 0,48 repliz. thes. 39,9 1,9 -6,5 315,7 64,75 

CS (IE) on MSCI Japan Small Cap IE00B3VWMK93 SXRI MSCI Japan Small Cap 0,58 repliz. thes. 58,8 0,5 1,0 61,6 70,09 

CS (IE) on Nikkei 225 IE00B52MJD48 SXRZ Nikkei 225 0,48 repliz. thes. 19,0 8,6 -4,0 53,4 69,01 

db x-trackers MSCI Japan LU0274209740 DBXJ MSCI Japan 0,50 swap thes. 22,3 24,2 -4,1 267,7 25,44 

ETFlab MSCI Japan DE000ETFL300 EL44 MSCI Japan 0,50 repliz. aussch. 28,1 3,5 -2,9 13,2 4,36 

ETFlab MSCI Japan LC DE000ETFL102 EL4J MSCI Japan Large Cap 0,50 repliz. aussch. 19,9 10,4 -3,7 24,3 38,32 

ETFlab MSCI Japan MC DE000ETFL318 EL45 MSCI Japan Mid Cap 0,50 repliz. aussch. 34,4 0,2 0,8 26,2 4,43 

HSBC MSCI Japan ETF DE000A1C0BD3 H4ZC MSCI Japan 0,40 repliz. aussch. 65,9 2,0 -5,4 55,2 15,48 

iShares MSCI Japan DE000A0DPMW9 IQQJ MSCI Japan 0,59 repliz. aussch. 25,5 18,0 -5,2 1.500,3 6,81 

iShares MSCI Japan (Acc) DE000A0YBR53 EUNN MSCI Japan 0,59 repliz. thes. 59,9 2,1 -4,4 37,9 17,24 

iShares MSCI Japan Monthly EUR Hedged DE000A1H53P0 IBCG MSCI Japan Hedged to EUR 0,64 repliz. thes. 71,5 8,1 -9,0 147,0 22,97 

iShares MSCI Japan Small Cap DE000A0RFEC9 IUS4 MSCI Japan Small Cap 0,59 repliz. aussch. 66,7 1,5 1,6 94,3 16,84 

iShares Nikkei 225 (DE) DE000A0H08D2 EXX7 Nikkei 225 0,52 repliz. aussch. 16,0 57,3 -5,3 190,5 8,06 

Lyxor ETF Japan (Topix) FR0010245514 LYY4 TOPIX 0,45 swap aussch. 26,4 10,2 -2,5 358,7 70,56 

MSCI Japan Source ETF IE00B60SX287 SC0I MSCI Japan 0,50 swap thes. 31,8 2,4 -2,3 77,0 26,07 

RBS TOPIX EUR Hedged LU0562666403 M9SW TOPIX Euro Hedged 0,50 swap thes. 50,5 0,9 -7,6 8,2 19,65 

47





UBS MSCI Japan LU0136240974 UIM5 MSCI Japan 0,56 repliz. aussch. 33,7 1,6 -6,9 614,7 21,10 

UBS MSCI Japan I LU0258212462 UIMF MSCI Japan 0,36 repliz. aussch. 36,1 2,4 -6,9 111,9 21071 

Kanada 

CS (IE) on MSCI Canada IE00B52SF786 SXR2 MSCI Canada 0,48 repliz. thes. 72,7 1,3 -8,8 122,0 80,04 

db x-trackers MSCI Canada LU0476289540 D5BH MSCI Canada 0,35 swap thes. 51,9 8,1 -9,1 33,4 32,95 

iShares MSCI Canada DE000A1C2Y86 IBC5 MSCI Canada 0,59 repliz. thes. 57,3 4,4 -9,2 49,5 20,62 

Lyxor S&P TSX 60 LU0496786731 LYPT S&P TSX 60 0,40 swap aussch. 94,0 1,3 -9,9 25,5 51,81 

UBS MSCI Canada LU0446734872 IUM9 MSCI Canada 0,51 repliz. aussch. 86,0 1,8 -10,6 90,5 22,54 

UBS MSCI Canada I LU0446734955 UIMH MSCI Canada 0,34 repliz. aussch. 91,7 0,3 -10,6 17,3 22578 

Malaysia 

db x-trackers MSCI Malaysia LU0514694370 XCS3 MSCI Malaysia 0,50 swap thes. 118,6 0,0 6,3 8,79 

Lyxor ETF MSCI Malaysia FR0010397554 LYQE MSCI Malaysia 0,65 swap aussch. 69,0 5,8 -9,6 68,7 12,20 

Mexiko 

CS (IE) on MSCI Mexico Capped IE00B5WHFQ43 CEBG MSCI Mexico Capped 0,65 swap thes. 85,3 0,8 -5,7 32,4 85,52 

db x-trackers MSCI Mexico LU0476289466 D5BI MSCI MexicoN 0,65 swap thes. 80,1 2,5 -5,0 15,5 3,54 

Österreich 

iShares ATX (DE) DE000A0D8Q23 EXXX ATX 0,32 repliz. aussch. 43,3 19,5 -18,2 50,0 23,26 

Comstage ATX LU0392496690 C031 ATX 0,25 swap thes. 40,1 1,9 -17,7 25,4 24,24 

Polen 

iShares MSCI Poland DE000A1H8EL8 IBCJ MSCI Poland 0,74 repliz. thes. 77,5 0,6 -16,7 6,4 15,88 

Portugal 

Comstage PSI 20 Leverage LU0444605306 CD48 PSI 20 Leverage 0,60 swap thes. 39,92 0,00 -31,7 7,5 7,54 

Comstage PSI 20 LU0444605215 CD47 PSI 20 0,50 swap thes. 79,2 0,0 -16,5 9,0 6,42 

Russland 

Comstage MSCI Russia 30 Capped LU0392495536 X018 MSCI Russia Capped 30 0,60 swap thes. 124,8 30,5 -11,9 15,1 125,53 

CS (IE) on MSCI Russia IE00B5V87390 CEBB MSCI Russia 0,65 swap thes. 104,3 5,6 -12,7 124,7 84,34 

db x-trackers MSCI Russia Capped LU0322252502 DBXV MSCI Russia Capped 25 0,65 swap aussch. 47,9 41,3 -11,7 317,9 22,34 

iShares MSCI Russia Capped Swap DE000A1H53L9 IBCC MSCI Russia Capped 0,74 swap thes. 153,0 5,7 -12,2 26,7 19,45 

Lyxor Russia (DJ Rusindex Titans 10) FR0010326140 LYYE DJ Rusindex Titans 10 0,65 swap aussch. 32,1 50,9 -9,4 880,1 31,22 

RBS DAXGlobal Russia LU0269999958 M9SJ DAXglobal Russia 0,65 swap thes. 106,3 7,9 -9,8 31,2 43,84 

Schweiz 

db x-trackers SLI LU0322248146 DXS0 SLI Swiss Leader 0,35 swap aussch. 119,1 0,9 -16,6 25,8 70,98 

iShares SMI (DE) DE0005933964 EXI1 SMI 0,52 repliz. aussch. 35,8 16,0 -15,4 98,7 46,83 

db x-trackers SMI LU0274221281 DBXS SMI 0,30 swap aussch. 25,5 16,2 -14,7 258,6 46,92 

ComStage ETF SPI LU0603946798 C029 SPI 0,40 swap thes. 25,0 0,8 -12,3 21,7 43,41 

ComStage ETF SMI LU0392496427 C030 SMI 0,25 swap thes. 45,3 2,3 -11,7 42,3 50,84 

Amundi MSCI Switzerland FR0010655753 540J MSCI Switzerland 0,25 swap thes. 41,8 1,0 -10,9 87,0 133,78 

db x-trackers SMI Short Daily LU0470923532 XSVS SMI Short Daily 0,50 swap thes. 74,0 1,0 17,8 30,1 6,96 

Südkorea 

CS (IE) on MSCI Korea IE00B5W4TY14 CEBJ MSCI Korea 0,65 swap thes. 72,2 4,3 -14,9 22,2 82,69 

CS (IE) on MSCI South Africa IE00B4ZTP716 CEBC MSCI South Africa 0,65 swap thes. 74,4 2,2 -5,2 14,9 82,69 

db x-trackers MSCI Korea LU0292100046 DBX8 MSCI Korea 0,65 swap thes. 40,7 50,8 -13,9 176,5 38,37 

iShares MSCI Korea DE000A0HG2L3 IQQK MSCI Korea 0,74 repliz. aussch. 49,0 13,1 -14,5 434,4 24,68 

iShares MSCI South Africa DE000A1C2Y94 IBC4 MSCI South Africa 0,74 repliz. thes. 60,4 3,5 -4,6 6,8 22,55 

Lyxor ETF MSCI Korea FR0010361691 LYMC MSCI Korea 0,65 swap aussch. 55,1 9,5 -13,8 149,5 34,14 

Südafrika 

Lyxor South Africa (FTSE JSE Top 40) FR0010464446 LYMV FTSE/JSE Top 40 0,65 swap aussch. 48,9 9,3 -9,1 122,3 27,37 

Market Access FTSE/JSE Africa Top 40 LU0270000028 M9SK FTSE/JSE Africa Top 40 0,65 swap thes. 80,4 1,2 -7,9 19,0 29,52 

Taiwan 

Comstage MSCI TaiwanN LU0392495619 X019 MSCI Taiwan 0,60 swap thes. 58,4 0,6 -13,5 27,2 12,58 

CS (IE) on MSCI Taiwan IE00B5VL1928 CEBK MSCI Taiwan 0,65 swap thes. 71,0 0,3 -14,1 29,8 78,31 

db x-trackers MSCI Taiwan LU0292109187 DBX5 MSCI Taiwan 0,65 swap thes. 48,6 17,4 -13,1 108,1 12,37 

iShares MSCI Taiwan DE000A0HG2K5 IQQT MSCI Taiwan 0,74 repliz. aussch. 54,7 8,0 -15,8 254,7 23,16 

Lyxor ETF MSCI Taiwan FR0010444786 LYQD MSCI Taiwan 0,65 swap aussch. 56,7 2,5 -13,0 35,2 6,88 

Thailand 

db x-trackers MSCI Thailand LU0514694701 XCS4 MSCI Thailand 0,50 swap thes. 113,1 0,0 - 20,7 11,63 

Türkei 

Lyxor Turkey (DJ Turkey Titans 20) FR0010326256 LYYG DJ Turkey Titans 20 0,65 swap aussch. 58,07 16,95 -21,9 197,5 36,26 

iShares MSCI Turkey DE000A0LGQN1 IQQ5 MSCI Turkey 0,74 repliz. aussch. 57,70 12,20 -19,4 132,0 20,95 

48 









RBS DJ Turkey Titans 20 LU0269999362 M9SE DJ Turkey Titans 20 0,60 swap thes. 90,31 4,60 -19,8 18,8 118,44 

UBS MSCI Turkey A LU0629459404 UIMK MSCI Turkey 0,60 repliz. aussch. 94,3 0,0 - 1,4 27,38 

UBS MSCI Turkey I LU0629459669 UIML MSCI Turkey 0,43 repliz. aussch. 95,3 0,0 - 1,4 6.845,76 

USA 

Amundi Leveraged MSCI USA Daily FR0010755611 18MF MSCI USA Leveraged 2x Daily 0,35 swap thes. 51,4 6,4 -18,8 9,5 201,60 

Amundi MSCI USA FR0010688275 18MN MSCI USA 0,28 swap thes. 32,8 4,1 -8,8 346,1 92,37 

Amundi Nasdaq-100 FR0010892216 6AQQ NASDAQ-100 0,23 swap thes. 22,1 9,9 -4,8 46,5 16,23 

Amundi S&P 500 FR0010892224 AUM5 S&P 500 0,15 swap thes. 20,2 11,3 -8,8 248,7 13,44 

Comstage Dow Jones Industrial Average LU0378437502 C010 Dow Jones Industrial AverageSM 0,45 swap thes. 18,9 8,9 -7,9 116,4 84,99 

Comstage MSCI USA Large CapN LU0392495882 X021 MSCI USA Large Cap 0,25 swap thes. 24,3 2,4 -9,3 10,5 59,35 

Comstage MSCI USA Mid CapN LU0392495965 X022 MSCI USA Mid Cap 0,35 swap thes. 53,5 3,0 -12,3 13,6 61,77 

Comstage MSCI USA Small CapN LU0392496005 X023 MSCI USA Small Cap 0,35 swap thes. 57,0 11,8 -14,7 29,2 14,06 

Comstage MSCI USAN LU0392495700 X020 MSCI USA 0,25 swap thes. 26,7 21,7 -9,8 154,1 20,29 

Comstage NASDAQ-100 LU0378449770 C011 Nasdaq-100 0,25 swap thes. 21,62 6,21 -29,8 60,6 11,71 

Comstage S&P 500 LU0488316133 C012 S&P 500 0,18 swap thes. 24,9 29,0 -9,8 69,0 86,22 

CS (IE) on DJ Industrial Average IE00B53L4350 SXRU DJ Industrial Average 0,33 repliz. thes. 41,3 0,3 -8,5 38,5 77,04 

CS (IE) on MSCI USA IE00B52SFT06 SXR4 MSCI USA 0,33 repliz. thes. 24,3 4,9 -10,4 180,6 72,23 

CS (IE) on MSCI USA Large Cap IE00B3VWLJ14 SXRF MSCI USA Large Cap 0,33 repliz. thes. 48,6 1,3 -9,9 40,6 81,16 

CS (IE) on MSCI USA Small Cap IE00B3VWM098 SXRG MSCI USA Small Cap 0,43 repliz. thes. 50,4 8,8 -15,1 127,0 94,03 

CS (IE) on Nasdaq 100 IE00B53SZB19 SXRV Nasdaq-100 0,33 repliz. thes. 23,2 3,3 -6,8 159,7 81,91 

CS (IE) on S&P 500 IE00B5BMR087 SXR8 S&P 500 0,20 repliz. thes. 23,2 4,1 -10,3 501,4 72,68 

db x-trackers MSCI USA LU0274210672 DBXU MSCI USA 0,30 swap thes. 19,7 73,6 -9,3 1.400,2 20,23 

db x-trackers Russell 2000 LU0322248658 DXS2 Russell 2000 0,45 swap thes. 39,5 16,9 -14,3 212,0 64,85 

db x-trackers Russell Midcap Index LU0592217953 XMKR Russell Midcap 0,35 swap thes. 52,9 0,2 - 8,9 6,84 

db x-trackers S&P 500 LU0490618542 D5BM S&P 500 0,20 swap thes. 31,3 30,9 -9,2 154,0 13,39 

db x-trackers S&P 500 (EUR) LU0490619193 XKSP S&P 500 EUR 0,30 swap thes. 52,9 10,9 -8,4 104,4 18,22 

db x-trackers S&P 500 2x Inverse Daily LU0411078636 DBPK S&P 500 2x Inverse Daily 0,50 swap thes. 106,9 3,2 10,3 12,1 13,54 

db x-trackers S&P 500 2x Leveraged Daily LU0411078552 DBPG S&P 500 2x Leveraged Daily 0,60 swap thes. 105,90 1,82 -19,3 7,6 9,28 

db x-trackers S&P 500 Short LU0322251520 DXS3 S&P 500 Short 0,50 swap thes. 21,8 39,3 5,9 147,2 30,72 

EasyETF Russell 1000 (EUR) FR0010616292 XEYR Russell 1000 0,35 swap thes. 55,6 3,2 -9,7 44,3 49,25 

EasyETF S&P 500 (EUR) FR0010616300 XEYQ S&P 500 0,20 swap thes. 36,9 1,6 -9,2 32,8 40,64 

ETFlab MSCI USA DE000ETFL268 EL4Z MSCI USA 0,30 repliz. aussch. 59,6 2,7 -8,7 26,5 8,19 

ETFlab MSCI USA LC DE000ETFL094 EL4I MSCI USA Large Cap 0,30 repliz. aussch. 23,7 43,6 -8,2 41,5 56,24 

ETFlab MSCI USA MC DE000ETFL276 EL41 MSCI USA Mid Cap 0,30 repliz. aussch. 55,8 0,9 -11,1 1,9 6,00 

ETFX Russell 1000 DE000A0Q8ND6 ETLY Russell 1000 0,35 swap thes. 53,0 0,6 -11,0 6,0 18,79 

ETFX Russell 2000 DE000A0Q8NE4 ETLZ Russell 2000 0,45 swap thes. 39,4 4,1 -15,3 33,2 19,48 

HSBC MSCI USA ETF DE000A1C22K7 H4ZD MSCI USA 0,30 repliz. aussch. 54,4 4,9 -10,7 181,5 8,09 

HSBC S&P 500 ETF DE000A1C22M3 H4ZF S&P 500 0,15 repliz. aussch. 43,9 2,9 -10,7 198,4 8,46 

iShares DJ Industrial Average (DE) DE0006289390 EXI3 DJ Industrial Average 0,30 repliz. aussch. 21,1 25,6 -8,3 130,1 80,86 

iShares MSCI USA DE000A1H53M7 IBCE MSCI USA 0,40 repliz. thes. 25,7 0,0 -9,8 19,7 17,89 

iShares Nasdaq-100 (DE) DE000A0F5UF5 EXXT Nasdaq-100 0,32 repliz. aussch. 20,1 39,1 -5,5 219,7 15,64 

iShares S&P 500 DE0002643889 IUSA S&P 500 0,40 repliz. aussch. 14,3 197,5 -10,1 6.216,1 8,43 

iShares S&P 500 (Acc) DE000A0YBR61 EUNP S&P 500 0,40 repliz. thes. 28,1 5,1 -9,8 57,9 20,69 

iShares S&P 500 Monthly EUR Hedged DE000A1H53N5 IBCF S&P 500 Euro Hedged 0,45 repliz. thes. 65,7 15,0 -8,9 258,7 26,95 

iShares S&P Small Cap 600 DE000A0RFEB1 IUS3 S&P Small Cap 600 0,40 repliz. aussch. 91,8 3,2 -13,3 44,4 18,49 

Lyxor ETF DJ Industrial Average FR0007056841 DJAM DJ Industrial Average 0,50 swap aussch. 18,9 28,7 -7,3 513,7 82,17 

Lyxor ETF MSCI USA FR0010296061 LYYB MSCI USA 0,35 swap aussch. 23,6 15,5 -9,2 333,9 82,13 

Lyxor Nasdaq-100 FR0007063177 LYMS Nasdaq-100 0,30 swap aussch. 20,9 8,4 -5,6 190,3 6,25 

Lyxor S&P 500 LU0496786574 LYPS S&P 500 0,20 swap aussch. 18,5 24,0 -9,2 47,4 8,60 

MSCI USA Source ETF IE00B60SX170 SC0H MSCI USA 0,30 swap thes. 23,8 8,3 -9,3 110,6 20,12 

Ossiam US Minimum Variance NR (EUR) LU0599612685 OSX2 Ossiam US Minimum Variance 0,65 swap thes. 39,5 1,0 - 67,2 67,53 

Ossiam US Minimum Variance NR (USD) LU0599612412 OSX1 Ossiam US Minimum Variance 0,65 swap thes. 37,9 0,0 - 14,4 97,24 

PowerShares EQQQ IE0032077012 EQQQ Nasdaq-100 0,30 repliz. aussch. 16,8 20,7 -5,7 702,6 38,29 

RBS S&P 500 EUR Hedged LU0562681899 M9SQ S&P 500 EUR Hedged 0,30 swap thes. 30,1 0,5 -8,9 9,2 24,26 

Russell 2000 Source IE00B60SX402 SC0K Russell 2000 0,45 swap thes. 32,6 7,9 -15,4 35,5 22,14 

UBS MSCI USA LU0136234654 UIM6 MSCI USA 0,36 repliz. aussch. 26,8 7,8 -11,2 1.018,6 80,34 

UBS MSCI USA I LU0446735259 UIM8 MSCI USA 0,24 repliz. aussch. 20,0 0,1 -11,2 146,6 80433 

UBS MSCI USAN Index SF (USD A-acc) IE00B3SC9K16 UIQM MSCI USA 0,30 swap thes. 34,9 0,1 -5,8 14,8 29,17 

UBS MSCI USAN Index SF (USD I-acc) IE00B3RJTD64 UIQL MSCI USA 0,18 swap thes. 34,9 0,0 -5,8 38,7 87654 

49





UBS S&P 500N Index (USD A-acc) IE00B4JY5R22 UIQN S&P 500 0,05 swap thes. 31,7 1,2 -8,8 35,8 19,37 

UBS S&P 500N Index SF (USD I-acc) IE00B3VSBW23 UIQP S&P 500 0,05 swap thes. 27,9 0,0 -8,4 14,1 97260 

Vietnam 

db x-trackers FTSE Vietnam LU0322252924 DXS7 FTSE Vietnam 0,85 swap thes. 117,0 6,9 -3,4 212,4 18,87 

REGIONENINDIZES 

Afrika 

db x-trackers MSCI EFM Africa Top 50 Capped LU0592217524 XMKA MSCI EFM Africa Top 50 Capped 0,65 swap thes. 99,0 0,0 - 3,1 5,22 

Lyxor Pan Africa FR0010636464 LYQH SGI Pan Africa 0,85 swap aussch. 106,8 2,4 -12,3 124,0 10,21 

Asien / Pazifi k 

Amundi MSCI Pacifi c ex Japan FR0010713669 18MM MSCI Pacifi c ex Japan 0,45 swap thes. 40,0 4,3 -7,8 89,0 298,76 

Comstage MSCI Pacifi c ex JapanN LU0392495296 X015 MSCI Pacifi c ex Japan 0,45 swap thes. 54,3 3,0 -8,2 30,1 29,92 

Comstage MSCI Pacifi cN LU0392495023 X014 MSCI Pacifi c 0,45 swap thes. 31,5 0,9 -5,9 28,9 27,31 

CS (IE) on MSCI Pacifi c ex Japan IE00B52MJY50 SXR1 MSCI Pacifi c ex Japan 0,48 repliz. thes. 50,3 1,7 -8,9 31,9 70,83 

db x-trackers MSCI AC Asia ex Japan LU0322252171 DXS5 MSCI AC Asia ex Japan 0,65 swap thes. 39,0 25,1 -11,6 603,7 21,25 

db x-trackers MSCI Pacifi c ex Japan LU0322252338 DXS6 MSCI Pacifi c ex Japan 0,45 swap thes. 37,3 15,1 -8,1 216,4 29,72 

HSBC Pacifi c ex Japan DE000A1C22P6 H4ZH MSCI Pacifi c ex Japan 0,40 repliz. aussch. 78,2 1,9 -10,1 71,7 8,70 

iShares MSCI AC Far East ex-Japan DE000A0HGZS9 IQQF MSCI AC Far East ex-Japan 0,74 repliz. aussch. 39,1 16,7 -12,4 1.337,6 29,72 

iShares MSCI AC Far East ex-Japan Small Cap DE000A0RFEF2 IUS9 MSCI AC Far East ex-Japan Small Cap 0,74 repliz. aussch. 132,2 0,8 -10,7 38,3 19,15 

iShares MSCI Pacifi c ex-Japan DE000A0YBR12 EUNJ MSCI Pacifi c ex Japan 0,60 repliz. aussch. 55,3 2,4 -9,1 166,5 28,70 

Lyxor ETF MSCI AC Asia-Pacifi c Ex Japan FR0010312124 LYYC MSCI AC Asia-Pacifi c ex Japan 0,65 swap aussch. 51,8 5,7 -12,3 401,1 30,58 

Lyxor ETF MSCI Asia APEX 50 FR0010652867 LYQI MSCI Asia APEX 50 0,50 swap aussch. 120,4 0,6 -12,7 16,8 56,46 

RBS DAXGLOBAL Asia LU0259323235 M9SF DAXglobal Asia 0,65 swap thes. 54,4 0,8 -10,7 17,5 32,00 

UBS MSCI Pacifi c ex Japan LU0446734526 UIMD MSCI Pacifi c ex Japan 0,46 repliz. aussch. 49,4 0,6 -12,3 299,7 28,31 

UBS MSCI Pacifi c Socially Responsible A LU0629460832 UIMT MSCI Pacifi c Socially Responsible 0,70 repliz. aussch. 50,0 0,0 - 5,5 37,88 

UBS MSCI Pacifi c Socially Responsible I LU0629460915 UIMU MSCI Pacifi c Socially Responsible 0,53 repliz. aussch. 50,0 0,0 - 5,4 7.576 

EMEA (Emerging Europe, Middle East, Africa) 

UBS MSCI Europe & Middle East Socially Respon. A LU0629460675 UIMR MSCI Europe & Middle East Socially Resp. 0,45 repliz. aussch. 39,9 1,4 - 6,8 46,74 

UBS MSCI Europe & Middle East Socially Respon. I LU0629460758 UIMS MSCI Europe & Middle East Socially Resp. 0,28 repliz. aussch. 40,0 0,4 - 6,8 9.350 

Emerging Markets 

Amundi ETF MSCI Emerging Markets FR0010959676 AMEM MSCI Emerging Markets 0,45 swap thes. 44,6 3,6 -11,5 89,6 2,75 

CS (IE) on MSCI EM Asia IE00B5L8K969 CEBL MSCI EM Asia 0,65 swap thes. 74,2 2,8 -13,2 59,9 71,37 

CS (IE) on MSCI EM EMEA IE00B5W0VQ55 CEBA MSCI EM EMEA 0,65 swap thes. 89,1 0,4 -11,2 12,5 80,90 

CS (Lux) on MSCI Emerging Markets LU0254097446 XMHB MSCI Emerging Markets 0,73 repliz. aussch. 50,5 9,1 -12,7 972,2 72,30 

db x-trackers MSCI BRIC LU0589685956 XB4R MSCI BRIC 0,65 swap thes. 94,1 0,0 - 2,8 31,48 

db x-trackers MSCI EM Asia LU0292107991 DBX2 MSCI Emerging Markets Asia 0,65 swap thes. 38,2 83,7 -12,4 964,5 24,61 

db x-trackers MSCI EM Eastern Europe 10/40 LU0592217870 X4ME MSCI EM Eastern Europe 10/40 0,65 swap thes. 111,1 0,0 - 2,9 5,75 

db x-trackers MSCI EM EMEA LU0292109005 DBX4 MSCI Emerging Markets EMEA 0,65 swap thes. 67,8 3,9 -10,5 108,0 23,93 

db x-trackers MSCI EM Short Daily Index LU0518622286 XOC1 MSCI Emerging Market Short Daily 0,95 swap thes. 90,9 0,4 - 12,3 14,48 

db x-trackers MSCI Emerging Markets LU0292107645 DBX1 MSCI Emerging Markets 0,65 swap thes. 26,5 253,5 -11,8 3.285,6 26,87 

db x-trackers S&P Select Frontier LU0328476410 DX2Z S&P Select Frontier 0,95 swap thes. 152,9 1,6 -12,5 51,2 6,72 

ETFlab MSCI Emerging Markets DE000ETFL342 EL40 MSCI Emerging Markets 0,65 swap thes. 35,7 1,1 -10,4 6,2 27,44 

HSBC MSCI EM Far East DE000A1C22Q4 H4ZI MSCI EM Far East 0,60 repliz. aussch. 89,1 1,7 -15,1 7,7 24,54 

iShares FTSE BRIC 50 DE000A0MSAE7 IQQ9 FTSE BRIC 50 0,74 repliz. aussch. 36,6 16,7 -12,0 792,0 19,85 

iShares MSCI Emerging Markets DE000A0HGZT7 IQQE MSCI Emerging Markets 0,75 repliz. aussch. 23,5 122,2 -12,4 4.441,5 28,08 

iShares MSCI Emerging Markets (Acc) DE000A0YBR46 EUNM MSCI Emerging Markets 0,75 repliz. thes. 53,1 4,7 -11,5 84,1 20,01 

iShares MSCI Emerging Markets SmallCap DE000A0YBR04 EUNI MSCI Emerging Markets SmallCap 0,74 repliz. aussch. 93,4 5,2 -12,3 187,7 46,93 

iShares MSCI GCC Countries ex-Saudi Arabia DE000A0RM470 EUN7 MSCI GCC ex Saudi Arabia 0,80 repliz. aussch. 192,7 0,2 -9,1 7,0 23,18 

Lyxor ETF MSCI Emerging Markets FR0010429068 LYM7 MSCI Emerging Markets 0,65 swap aussch. 41,6 14,2 -11,2 932,7 7,26 

RBS DAXGLOBAL BRIC LU0269999792 M9SH DAXglobal BRIC 0,65 swap thes. 72,5 3,8 -11,6 43,1 41,74 

SPDR MSCI EM Asia IE00B466KX20 SPYA MSCI Emerging Markets Asia 0,65 repliz. aussch. 82,2 0,7 -11,4 15,7 31,38 

SPDR MSCI EM Europe IE00B431K857 SPYB MSCI Emerging Markets Europe 0,65 repliz. aussch. 71,6 0,7 -14,4 4,6 15,19 

SPDR MSCI Emerging Markets IE00B469F816 SPYM MSCI Emerging Markets 0,65 repliz. aussch. 72,4 6,8 -10,4 6,4 31,94 

SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap IE00B48X4842 SPYX MSCI Emerging Markets Small Cap 0,65 repliz. aussch. 108,2 0,0 -11,5 9,4 46,82 

UBS MSCI Emerging Markets A LU0480132876 UIMI MSCI Emerging Markets 0,71 repliz. aussch. 76,7 0,6 -14,5 35,7 70,06 

UBS MSCI Emerging Markets A-acc IE00B3Z3FS74 UIQR MSCI Emerging Markets Net Total Return 1,06 swap thes. 77,1 0,5 1.559,3 39,82 

UBS MSCI Emerging Markets I LU0480133098 UIMJ MSCI Emerging Markets 0,46 repliz. aussch. 59,8 2,0 -14,4 55,4 70178 

UBS MSCI Emerging Markets I-acc IE00B3P9PD09 UIQQ MSCI Emerging Markets Net Total Return 0,89 swap thes. 77,2 0,2 37,5 7969 

50 









Europa 

Amundi DJ Stoxx 600 FR0010791004 540E Stoxx 600 0,18 swap thes. 30,3 3,5 -15,1 22,3 40,61 

Amundi Leveraged MSCI Europe Daily FR0010756080 18ME MSCI Europe Leveraged 2x Daily 0,35 swap thes. 36,77 3,37 -28,8 7,6 332,12 

Amundi MSCI Europe FR0010655696 18MI MSCI Europe 0,28 swap thes. 16,7 10,5 -14,8 226,1 112,91 

Amundi MSCI Europe EX EMU FR0010821819 540H MSCI Europe ex EMU 0,30 swap thes. 29,6 0,1 -11,6 62,4 125,45 

Comstage MSCI Europe Large CapN LU0392496187 X024 MSCI Europe Large Cap 0,25 swap thes. 15,9 0,0 -15,2 25,5 50,92 

Comstage MSCI Europe Mid CapN LU0392496260 X025 MSCI Europe Mid Cap 0,35 swap thes. 26,2 0,1 -16,8 11,0 46,95 

Comstage MSCI Europe Small CapN LU0392496344 X026 MSCI Europe Small Cap 0,35 swap thes. 23,7 0,6 -17,5 13,4 17,26 

Comstage MSCI EuropeN LU0392494646 X011 MSCI Europe 0,25 swap thes. 8,8 2,4 -15,4 69,7 29,67 

Comstage Stoxx Europe 600 LU0378434582 C060 Stoxx Europe 600 0,20 swap thes. 20,8 2,9 -15,1 235,5 40,67 

Consumer Discretionary European Source IE00B62RK662 S6XX Stoxx Europe 600 Opti. Consumer Dis 0,30 swap thes. 54,8 0,0 -13,6 0,5 129,37 

Consumer Staples European Source IE00B6222Y34 S6XY Stoxx Europe 600 Opti. Cons. Staples 0,30 swap thes. 48,2 0,0 -6,8 1,6 175,85 

CS (IE) on MSCI Europe IE00B53QFR17 SXR6 MSCI Europe 0,33 repliz. thes. 24,2 3,6 -14,9 36,2 62,96 

Cyclicals European Source IE00B62SYX47 S6XZ Stoxx Europe 600 Opti. Cyclicals 0,30 swap thes. 40,02 0,01 -21,0 1,0 96,76 

db x-trackers MSCI Europe LU0274209237 DBXA MSCI Europe 0,30 swap thes. 25,4 87,0 -15,1 713,7 29,58 

db x-trackers MSCI Europe Mid Cap LU0322253732 DX2I MSCI Europe Mid Cap 0,40 swap thes. 75,6 2,6 -16,6 28,0 46,66 

db x-trackers MSCI Europe Small Cap LU0322253906 DX2J MSCI Europe Small Cap 0,40 swap thes. 77,5 13,5 -17,4 235,7 17,09 

db x-trackers MSCI Pan-Euro LU0412624271 DX29 MSCI PAN-Euro 0,30 swap thes. 55,6 0,2 -14,5 62,7 10,80 

db x-trackers Stoxx 600 LU0328475792 DX2X Stoxx Europe 600 0,20 swap thes. 27,0 47,8 -15,0 187,4 40,56 

Defensives European Source IE00B633JD33 S6X1 Stoxx Europe 600 Opti. Defensive 0,30 swap thes. 43,8 0,0 -9,9 9,5 127,32 

DJ Stoxx 50 Source IE00B60SX519 SC0L Stoxx Europe 50 0,35 swap thes. 28,6 2,8 -13,9 7,7 39,14 

DJ Stoxx 600 Source IE00B60SWW18 SC0C Stoxx Europe 600 0,19 swap thes. 61,6 11,3 -14,6 74,6 40,60 

DJ Stoxx Mid 200 Source IE00B60SX063 SC0G Stoxx Europe Mid 200 0,35 swap thes. 95,2 0,9 -16,4 15,6 39,01 

DJ Stoxx Small 200 Source IE00B60SWZ49 SC0F Stoxx Europe Small 0,35 swap thes. 79,1 1,0 -14,8 2,1 25,67 

EasyETF Stoxx Europe 600 FR0010616250 XEYP Stoxx Europe 600 0,30 swap thes. 43,3 2,3 -15,1 143,3 25,92 

EasyETF Stoxx Europe 600 Double Short FR0010689687 X24J Stoxx Europe 600 Double Short 0,60 swap thes. 110,6 5,0 30,7 14,8 55,68 

ETFlab MSCI Europe DE000ETFL284 EL42 MSCI Europe 0,30 repliz. aussch. 39,9 0,9 -14,9 24,5 8,36 

ETFlab MSCI Europe LC DE000ETFL086 EL4H MSCI Europe Large Cap 0,30 repliz. aussch. 18,8 0,8 -14,9 25,4 60,96 

ETFlab MSCI Europe MC DE000ETFL292 EL43 MSCI Europe Mid Cap 0,30 repliz. aussch. 47,0 0,0 -15,6 5,4 5,81 

ETFlab Stoxx Europe 50 DE000ETFL250 EL4Y Stoxx Europe 50 0,19 repliz. aussch. 42,1 0,9 -15,2 51,2 22,78 

HSBC MSCI Europe ETF DE000A1C22L5 H4ZE MSCI Europe 0,30 repliz. aussch. 75,5 1,0 -16,2 49,9 8,32 

iShares MSCI Europe DE000A0M5X28 IQQY MSCI Europe 0,35 repliz. aussch. 27,3 19,1 -16,2 886,5 15,08 

iShares MSCI Europe (Acc) DE000A0YBR20 EUNK MSCI Europe 0,35 repliz. thes. 55,1 2,4 -14,9 62,3 25,98 

iShares MSCI Europe ex-UK DE000A0J2094 IQQU MSCI Europe ex-UK 0,40 repliz. aussch. 28,1 15,1 -18,2 506,3 18,48 

iShares Stoxx Europe 50 (DE) DE0005933949 EXW3 Stoxx Europe 50 0,50 repliz. aussch. 22,9 59,4 -15,5 294,4 22,80 

iShares Stoxx Europe 50 IE0008470928 EUN1 Stoxx Europe 50 0,50 repliz. aussch. 18,4 43,1 -16,0 591,4 22,40 

iShares Stoxx Europe 600 (DE) DE0002635307 EXSA Stoxx Europe 600 0,21 repliz. aussch. 23,9 147,5 -16,3 1.118,0 24,14 

iShares Stoxx Europe Large 200 (DE) DE0005933980 EXSC Stoxx Europe Large 200 0,21 repliz. aussch. 34,3 1,2 -15,8 18,2 25,31 

iShares Stoxx Europe Mid 200 (DE) DE0005933998 EXSD Stoxx Europe Mid 200 0,21 repliz. aussch. 37,2 10,1 -17,2 100,7 24,34 

iShares Stoxx Europe Small 200 (DE) DE000A0D8QZ7 EXSE Stoxx Europe Small 200 0,21 repliz. aussch. 49,0 14,8 -16,6 123,0 15,97 

Lyxor ETF MSCI Europe FR0010261198 LYY5 MSCI Europe 0,35 swap aussch. 19,5 15,3 -17,2 805,6 82,27 

Lyxor Short Strategy Europe FR0010589101 LYQG Stoxx Europe 600 Daily Short 0,40 swap aussch. 139,7 1,9 16,3 24,1 79,38 

Man GLG Europe Plus Source ETF IE00B59D1459 MPFE Man GLG Europe Plus 0,75 swap thes. 60,3 4,9 -15,5 290,8 89,00 

MSCI Europe Source ETF IE00B60SWY32 SC0E MSCI Europe 0,30 swap thes. 52,9 5,8 -14,4 220,5 112,95 

Ossiam Europe Minimum Variance NR LU0599612842 OSX4 Ossiam Europe Minimum Variance 0,65 swap thes. 32,5 0,0 - 23,2 89,39 

Ossiam STOXX Europe 600 Equal Weight LU0599613147 OSX6 STOXX Europe 600 Equal Weight 0,35 swap thes. 33,8 0,0 - 24,4 42,42 

SPDR MSCI Europe FR0000001885 SPYE MSCI Europe 0,30 repliz. thes. 53,5 2,7 -14,9 261,2 102,41 

SPDR MSCI Europe Small Cap FR0010149880 SPYS MSCi Europe Small Cap 0,40 repliz. thes. 122,3 0,0 -15,8 4,5 91,81 

UBS MSCI Europe LU0446734104 UIMA MSCI Europe 0,36 repliz. aussch. 20,00 0,00 -19,1 13,8 40,02 

UBS MSCI Europe I LU0446734286 UIMB MSCI Europe 0,24 repliz. aussch. 19,99 0,34 -19,1 18,4 40063 

Euro-Zone 

Amundi DJ Euro Stoxx 50 FR0010654913 18MB Euro Stoxx 50 0,15 swap thes. 19,93 37,49 -19,2 643,9 39,01 

Amundi Euro Stoxx Small Cap FR0010900076 ZESM Euro Stoxx Small 0,30 swap thes. 21,7 0,2 -16,0 66,7 25,06 

Amundi Leveraged DJ Euro Stoxx 50 FR0010756072 18MD Euro Stoxx 50 Leveraged 0,30 swap thes. 79,69 6,35 -36,6 11,3 112,73 

Amundi MSCI EMU FR0010655688 18MH MSCI EMU 0,25 swap thes. 26,8 3,2 -18,6 145,1 100,08 

Amundi Short DJ Euro Stoxx 50 FR0010757781 18MS Euro Stoxx 50 Short 0,30 swap thes. 57,6 1,4 21,3 14,2 39,12 

Comstage Euro Stoxx 50 LU0378434079 C050 Euro Stoxx 50 0,10 swap thes. 13,27 94,06 -19,2 230,5 39,23 

Comstage Euro Stoxx 50 FR LU0488317297 C054 Euro Stoxx 50 (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 31,81 1,30 -22,2 8,1 23,06 

ComStage Euro Stoxx 50 Leveraged LU0392496930 C053 Euro Stoxx 50 Daily Leverage 0,35 swap thes. 57,13 9,56 -35,9 9,8 12,49 

51





ComStage Euro Stoxx 50 Short LU0392496856 C052 Euro Stoxx 50 Daily Short GR 0,35 swap thes. 20,8 9,9 21,3 30,9 38,50 

Comstage MSCI EMUN LU0392494729 X012 MSCI EMU 0,25 swap thes. 22,03 4,65 -19,2 161,9 14,43 

CS (IE) on DJ Euro Stoxx 50 IE00B53L3W79 SXRT Euro Stoxx 50 0,20 repliz. thes. 25,66 21,97 -19,2 92,7 56,18 

CS (IE) on MSCI EMU IE00B53QG562 SXR7 MSCI EMU 0,33 repliz. thes. 95,0 2,2 -18,6 497,4 56,36 

CS (IE) on MSCI EMU Small Cap IE00B3VWMM18 SXRJ MSCI EMU Small Cap 0,58 repliz. thes. 122,4 1,8 -18,4 189,4 80,58 

CS (Lux) on MSCI EMU Large Cap LU0154139132 XMHA MSCI EMU Large Cap 0,54 repliz. aussch. 24,3 2,6 -18,3 371,1 74,99 

CS (Lux) on MSCI EMU Mid Cap LU0312694234 XMHC MSCI EMU Mid Cap 0,54 repliz. aussch. 127,94 0,24 -19,4 155,4 49,92 

db x-trackers Euro Stoxx 50 LU0274211217 DBXE Euro Stoxx 50 0,00 swap aussch. 16,62 233,48 -22,7 1.214,7 23,17 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Double Short Daily LU0417510616 DBPL Euro Stoxx 50 Double Short 0,50 swap thes. 97,5 11,8 43,4 19,2 28,72 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Leveraged Daily LU0411077828 DBPF Euro Stoxx 50 Leveraged 0,35 swap thes. 115,96 1,28 -36,6 6,6 10,37 

db x-trackers Euro Stoxx 50 Short LU0292106753 DXSP Euro Stoxx 50 Short 0,40 swap thes. 15,7 244,9 21,2 388,0 37,69 

db x-trackers Euro Stoxx A1C LU0380865021 DXET Euro Stoxx 50 0,00 swap thes. 23,49 85,63 -19,2 590,2 25,76 

DJ Euro Stoxx 50 Source IE00B5B5TG76 S6X0 Euro Stoxx 50 0,15 swap aussch. 28,38 2,29 -21,1 31,6 23,11 

DJ Euro Stoxx 50 Source IE00B60SWX25 SC0D Euro Stoxx 50 0,15 swap thes. 24,22 27,44 -19,2 630,1 38,54 

EasyETF Euro Stoxx 50 (A share) FR0010129064 X247 Euro Stoxx 50 0,25 swap thes. 42,34 1,02 -23,0 207,8 22,67 

EasyETF Euro Stoxx 50 (B share) FR0010129072 XEYY Euro Stoxx 50 0,25 swap thes. 35,66 1,28 -19,1 276,0 28,76 

EasyETF Euro Stoxx 50 Double Short FR0010689695 X24I Euro Stoxx 50 Double Short 0,50 swap thes. 55,3 4,7 43,6 25,6 27,27 

ETFlab DJ Euro Stoxx 50 Short DE000ETFL334 EL47 Euro Stoxx 50 Daily Short 0,40 swap thes. 20,7 19,4 19,1 5,4 39,32 

ETFlab Euro Stoxx 50 DE000ETFL029 EL4B Euro Stoxx 50 0,15 repliz. aussch. 17,3 100,9 -18,8 468,1 23,55 

ETFX DJ Euro Stoxx 50 Leveraged (2x) DE000A0X9AB6 LEU2 Euro Stoxx 50 Leveraged 0,40 swap thes. 55,51 9,03 -37,1 11,1 73,59 

ETFX DJ Euro Stoxx Double Short (2x) DE000A0X9AC4 SEU2 Euro Stoxx Double Short 0,60 swap thes. 47,6 27,3 42,3 19,3 65,93 

HSBC Euro Stoxx 50 ETF DE000A1C0BB7 H4ZA Euro Stoxx 50 (Preisindex) 0,15 repliz. aussch. 46,65 29,57 -21,4 38,5 23,19 

iShares Euro Stoxx (DE) DE000A0D8Q07 EXSI Euro Stoxx 0,21 repliz. aussch. 23,24 47,63 -19,0 484,7 23,43 

iShares Euro Stoxx 50 IE0008471009 EUN2 Euro Stoxx 50 0,35 repliz. aussch. 14,00 493,76 -21,4 2.934,8 23,11 

iShares Euro Stoxx 50 (Acc) DE000A0RD800 EUNV Euro Stoxx 50 0,35 repliz. thes. 26,00 2,82 -19,1 23,6 21,44 

iShares Euro Stoxx 50 (DE) DE0005933956 EXW1 Euro Stoxx 50 0,17 repliz. aussch. 12,95 779,82 -19,6 3.117,2 23,69 

iShares Euro Stoxx Mid DE000A0DPMX7 IQQM Euro Stoxx MidCap 0,40 repliz. aussch. 31,72 7,30 -20,3 134,0 29,78 

iShares Euro Stoxx Small DE000A0DPMZ2 IQQS Euro Stoxx SmallCap 0,40 repliz. aussch. 48,7 7,0 -16,7 226,5 21,57 

iShares FTSEurofi rst 100 DE000A0DPM16 IQQ1 FTSEurofi rst 100 0,40 repliz. aussch. 23,3 5,5 -15,0 58,0 18,97 

iShares FTSEurofi rst 80 DE000A0DPM08 IQQ8 FTSEurofi rst 80 0,40 repliz. aussch. 67,1 0,4 -18,5 40,0 7,44 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 FR0007054358 LYSX Euro Stoxx 50 0,25 swap aussch. 22,69 38,43 -22,1 4.130,6 23,03 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Double Short FR0010424143 LSK8 Euro Stoxx 50 Daily Double Short 0,60 swap aussch. 37,7 89,7 43,9 111,0 40,17 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Daily Short FR0010424135 LSK7 Euro Stoxx 50 Daily Short 0,40 swap aussch. 37,2 8,5 21,4 47,1 48,58 

Lyxor ETF Leveraged Euro Stoxx 50 FR0010468983 LYMZ Euro Stoxx 50 Leveraged 0,40 swap aussch. 47,97 52,66 -36,6 182,7 10,49 

Lyxor ETF MSCI EMU FR0007085501 LYQC MSCI EMU 0,35 swap aussch. 19,61 7,76 -21,2 431,5 29,77 

Lyxor ETF MSCI EMU Small Cap FR0010168773 LYY1 MSCI EMU Small Cap 0,40 swap aussch. 55,09 3,35 -20,4 71,3 138,24 

MSCI EMU Small Cap Source ETF IE00B68GBJ73 EMSC MSCI EMU Small Cap 0,40 swap thes. 71,8 0,0 -19,0 1,0 149,60 

Ossiam EURO STOXX 50 Equal Weight LU0599613063 OSX5 EURO STOXX 50 Equal Weight 0,30 swap thes. 37,5 0,0 - 39,7 83,13 

RBS Euro Stoxx 50 Mon. Doub. Short LU0562665777 M9SI EuroStoxx 50 Monthly Double Short 0,50 swap thes. 35,2 2,4 36,7 26,6 99,09 

RBS Euro Stoxx 50 Mon. Leverage LU0562665694 M9SL EuroStoxx 50 Monthly Leverage 0,30 swap thes. 53,96 0,74 -39,1 5,7 37,47 

UBS Euro Stoxx 50 LU0136234068 UIM1 Euro Stoxx 50 0,36 repliz. aussch. 35,40 11,05 -23,7 300,9 22,36 

UBS Euro Stoxx 50 I LU0155367302 UIM2 Euro Stoxx 50 0,16 repliz. aussch. 64,79 2,73 -23,6 416,3 22429 

UBS MSCI EMU LU0147308422 UIM4 MSCI EMU 0,41 repliz. aussch. 25,36 14,67 -22,7 344,9 72,11 

UBS MSCI EMU I LU0446735093 UIMG MSCI EMU 0,24 repliz. aussch. 30,32 1,34 -22,6 37,9 72759 

UBS MSCI EMU TRN (EUR) A-acc IE00B5B1MZ58 UIQW MSCI EMU Net Total Return 0,17 swap thes. 64,9 1,4 - 6,9 72,11 

UBS MSCI EMU TRN (EUR) I-acc IE00B5M9BT58 UIQX MSCI EMU Net Total Return 0,00 swap thes. 64,8 0,3 - 69,1 72759 

Global 

Amundi MSCI World ex EMU FR0010756114 18MP MSCI World ex EMU 0,35 swap thes. 31,0 0,9 -8,8 195,5 107,41 

Amundi MSCI World ex Europe FR0010756122 18MQ MSCI World ex Europe 0,35 swap thes. 22,5 3,0 -8,2 34,7 103,72 

Comstage MSCI WorldN LU0392494562 X010 MSCI World 0,40 swap thes. 16,0 5,7 -10,9 207,5 20,75 

CS (IE) on MSCI World IE00B3NBFN86 CEBN MSCI World Net in USD 0,40 swap thes. 65,8 0,6 -11,5 16,2 64,69 

db x-trackers MSCI World LU0274208692 DBXW MSCI World 0,45 swap thes. 23,1 116,2 -10,6 1.618,1 20,58 

iShares DJ Global Titans 50 (DE) DE0006289382 EXI2 DJ Global Titans 50 0,52 repliz. aussch. 107,3 5,7 -9,8 50,7 16,07 

iShares MSCI World DE000A0HGZR1 IQQW MSCI World 0,50 repliz. aussch. 24,8 67,7 -11,7 2.204,7 17,78 

iShares MSCI World (Acc) DE000A0YBR38 EUNL MSCI World 0,50 repliz. thes. 118,9 2,6 -11,0 129,3 19,01 

iShares MSCI World Monthly Euro Hedged DE000A1H53Q8 IBCH MSCI World Hedged to EUR 0,55 repliz. thes. 67,6 3,1 -10,9 49,9 24,94 

Lyxor ETF MSCI World FR0010315770 LYYA MSCI World 0,45 swap aussch. 26,0 21,3 -11,8 507,1 84,17 

MSCI World Source ETF IE00B60SX394 SC0J MSCI World 0,45 swap thes. 29,2 13,0 -10,0 121,1 20,69 

SPDR MSCI ACWI IE00B44Z5B48 SPYY MSCI ACWI (All Country World) 0,50 repliz. aussch. 63,9 0,3 -9,8 9,4 46,95 

52 









SPDR MSCI ACWI IMI IE00B3YLTY66 SPYI MSCI All Country World Invest. Market 0,55 repliz. aussch. 64,9 0,2 -12,0 9,4 46,93 

UBS MSCI World LU0340285161 UIM7 MSCI World 0,46 repliz. aussch. 30,2 3,0 -13,5 171,3 82,99 

UBS MSCI World I LU0446735416 UIMC MSCI World 0,31 repliz. aussch. 27,2 1,8 -13,5 126,3 82937 

UBS MSCI World Socially Responsible A LU0629459743 UIMM MSCI World Socially Responsible 0,55 repliz. aussch. 40,0 0,0 - 5,5 37,66 

UBS MSCI World Socially Responsible I LU0629459826 UIMN MSCI World Socially Responsible 0,38 repliz. aussch. 40,0 0,0 - 5,5 7534 

Lateinamerika 

CS (IE) on MSCI EM Latin America IE00B5KMFT47 CEBD MSCI EM Latin America 0,65 swap thes. 105,3 0,6 -10,4 23,9 73,43 

db x-trackers MSCI EM LATAM LU0292108619 DBX3 MSCI EM Latin America 0,65 swap thes. 55,8 23,5 -10,8 321,2 41,22 

iShares MSCI Latin America DE000A0NA0K7 IUSC MSCI Latin America 0,74 repliz. aussch. 60,0 6,2 -8,5 213,5 18,57 

Lyxor ETF MSCI EM Latin America FR0010410266 LYM0 MSCI EM Latin America 0,65 swap aussch. 65,0 9,4 -11,4 114,1 28,04 

SPDR MSCI EM Latin America IE00B454X613 SPYL MSCI Emerging Markets Latin America 0,65 repliz. aussch. 114,9 2,3 -9,6 4,9 16,42 

Nordamerika 

Comstage MSCI North AmericaN LU0392494992 X013 MSCI North America 0,25 swap thes. 56,5 14,9 -9,8 78,9 22,89 

iShares MSCI North America DE000A0J2060 IQQN MSCI North America 0,40 repliz. aussch. 32,3 36,5 -10,0 1.241,1 16,96 

UBS MSCI North America Socially Responsible A LU0629460089 UIMP MSCI North America Socially Responsible 0,50 repliz. aussch. 39,9 0,0 - 5,6 38,38 

UBS MSCI North America Socially Responsible I LU0629460162 UIMQ MSCI North America Socially Responsible 0,33 repliz. aussch. 40,0 0,0 - 5,6 7677 

Osteuropa 

Amundi MSCI Eastern Europe EX Russia FR0010717074 540G MSCI Eastern Europe ex Russia 0,45 swap thes. 39,0 5,8 -17,9 12,4 247,27 

Comstage MSCI EM Eastern EuropeN LU0392495379 X016 MSCI EM Eastern Europe 0,60 swap thes. 44,8 2,1 -13,7 22,9 33,45 

iShares MSCI Eastern Europe DE000A0HGZV3 IQQR MSCI Eastern European 0,74 repliz. aussch. 45,4 23,7 -14,1 349,2 22,24 

iShares Stoxx EU Enlarged 15 (DE) DE000A0D8Q15 EXSJ Stoxx EU Enlarged 15 0,52 repliz. aussch. 81,3 3,2 -16,1 18,0 21,35 

Lyxor ETF Eastern Europe FR0010204073 L8I2 Eastern Europe (CECE EUR) 0,50 swap aussch. 54,3 25,5 -18,3 420,1 18,67 

Market Access South-East Europe Traded LU0259329869 M9SG South-East Europe Traded 0,60 swap thes. 112,4 0,3 -12,0 4,6 10,36 

Skandinavien 

Amundi MSCI Nordic FR0010655738 540I MSCI Nordic Countries 0,25 swap thes. 22,8 4,9 -18,6 123,7 182,37 

SEKTORENINDIZES 

Alternative Investments 

CS (IE) on Credit Suisse Glob. Altern. Ener. IE00B3YKW880 CEBP Credit Suisse Global Altern. Energy 0,65 swap thes. 286,0 0,3 -13,9 19,2 35,00 

db x-trackers db Equity Strat. Hedge Fund Index LU0519153489 DBPZ db Equity Strategies Hedge Fund 0,90 swap thes. 68,0 1,1 - 2,4 9,51 

db x-trackers LPX MM Private Equity LU0322250712 DX2D LPX Major Market 0,70 swap thes. 101,94 12,68 -20,0 117,0 20,19 

db x-trackers S&P U.S. Carbon Effi cient LU0411076002 DX28 S&P U.S. Carbon Effi cient 0,50 swap thes. 52,9 0,6 -9,1 6,1 8,08 

ETFX DAXglobal Alternative Energy DE000A0Q8M94 ETLU DAXglobal Alternative Energy 0,65 swap thes. 177,3 0,7 -13,3 11,8 10,82 

ETFX DAXglobal Shipping DE000A0Q8M45 ETLP DAXglobal Shipping USD 0,65 swap aussch. 87,22 0,22 -24,8 5,0 12,30 

ETFX Janney Global Water DE000A0Q8M86 ETLT Janney Water 0,65 swap thes. 75,2 0,4 -12,4 4,4 34,07 

ETFX S-Net ITG Global Agri Business DE000A0Q8NA2 ETLV S-Network ITG Agriculture 0,65 swap thes. 119,6 1,9 -6,2 51,5 37,32 

ETFX WNA Global Nuclear Energy DE000A0Q8M37 ETLN WNA Nuclear Energy 0,65 swap thes. 182,5 0,0 -15,0 17,6 18,80 

iShares S&P Global Clean Energy DE000A0M5X10 IQQH S&P Global Clean Energy 0,65 repliz. aussch. 293,72 3,89 -21,0 116,7 5,35 

iShares S&P Global Timber&Forestry DE000A0NA0H3 IUSB S&P Global Timber&Forestry 0,65 repliz. aussch. 102,2 2,1 -15,2 59,2 10,39 

iShares S&P Global Water DE000A0MSAG2 IQQQ S&P Global Water 0,65 repliz. aussch. 97,6 2,3 -9,8 152,2 16,37 

iShares S&P Listed Private Equity DE000A0MSAF4 IQQL S&P Listed Private Equity 0,75 repliz. aussch. 91,46 2,78 -19,1 127,2 8,77 

Lyxor New Energy FR0010524777 LYM9 World Alternative Energy CW (EUR) 0,60 swap aussch. 102,0 2,7 -14,0 77,2 15,73 

Lyxor PRIVEX FR0010407197 LYM4 PRIVEX 0,70 swap aussch. 193,49 0,10 -19,5 22,7 3,36 

Lyxor World Water FR0010527275 LYM8 World Water CW (EUR) 0,60 swap aussch. 90,7 1,1 -8,6 57,3 16,00 

PowerShares Global Clean Energy IE00B23D9133 6PSG WilderHill New Energy Global Innovation 0,75 repliz. aussch. 142,13 0,20 -22,3 6,4 3,76 

PowerShares Global Listed Private Equity IE00B23D8Z06 6PSE Global Listed Private Equity 0,75 repliz. aussch. 109,7 0,0 -18,1 4,2 5,22 

PowerShares Palisades Global Water IE00B23D9026 6PSF Palisades Global Water 0,75 repliz. aussch. 82,7 0,1 -15,6 6,1 6,77 

Automobile und Zubehör 

ComStage Stoxx 600 Automobiles & Parts LU0378435043 C061 Stoxx Europe 600 Auto & Parts 0,25 swap thes. 16,0 8,4 -18,1 17,8 42,12 

iShares STOXX Europe 600 Auto. & Parts (DE) DE000A0Q4R28 EXV5 STOXX Europe 600 Automobiles & Parts 0,47 repliz. thes. 33,8 6,4 - 28,6 19,79 

Lyxor Stoxx Europe 600 Auto & Parts Daily Short FR0010916759 LYQP Stoxx Europe 600 Auto & P. Daily Short 0,45 swap thes. 80,9 1,8 17,9 4,6 18,56 

Lyxor Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts FR0010344630 LYYN Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts 0,30 swap aussch. 26,67 18,52 -19,5 28,9 28,54 

Stoxx 600 Opti. Automobiles & Parts Source IE00B5NLX835 SC0P Stoxx Europe 600 Opti. Auto & Parts 0,30 swap thes. 26,0 51,2 -18,2 98,4 175,23 

Banken 

Amundi MSCI Europe Banks FR0010688176 18M3 MSCI Europe Banks 0,25 swap thes. 32,77 0,22 -26,1 57,2 56,99 

Comstage Stoxx Europe 600 Banks LU0378435399 C062 Stoxx Europe 600 Banks 0,25 swap thes. 49,44 3,39 -26,7 39,8 27,42 

db x-trackers Stoxx 600 Banks LU0292103651 DXSF Stoxx Europe 600 Banks 0,30 swap thes. 30,84 52,81 -26,6 134,6 27,37 

db x-trackers Stoxx 600 Banks Short LU0322249037 DXS8 Stoxx Europe 600 Banks Short 0,50 swap thes. 28,2 79,8 32,2 147,5 41,04 

DJ Stoxx 600 Optimised Banks Source IE00B5MTWD60 SC0U Stoxx Europe 600 Optimised Banks 0,30 swap thes. 56,82 53,37 -27,7 129,8 48,87 

53





Euro Stoxx Optimised Banks Source ETF IE00B3Q19T94 S7XE Euro Stoxx Optimised Banks EUR 0,30 swap thes. 31,07 42,91 -30,8 68,8 49,18 

iShares Euro Stoxx Banks (DE) DE0006289309 EXX1 Euro Stoxx Banks 0,52 repliz. aussch. 28,56 197,85 -32,4 143,8 11,53 

iShares STOXX Europe 600 Banks (DE) DE000A0F5UJ7 EXV1 STOXX Europe 600 Banks 0,47 repliz. thes. 32,5 2,3 - 14,6 134,15 

Lyxor Stoxx Europe 600 Banks FR0010345371 LYYP Stoxx Europe 600 Banks 0,30 swap aussch. 32,60 23,14 -28,6 341,4 14,32 

Lyxor Stoxx Europe 600 Banks Daily Short FR0010916767 LYQS Stoxx Europe 600 Banks Daily Short 0,45 swap thes. 64,1 1,2 32,5 11,4 42,71 

Bau 

ComStage Stoxx 600 Constr. & Mat. LU0378435639 C065 Stoxx Europe 600 Constr. & Mat. 0,25 swap thes. 25,50 1,43 -20,1 20,8 38,95 

Lyxor Stoxx Europe 600 Construct. & Materials FR0010345504 LYYZ Stoxx Europe 600 Constr. & Mat. 0,30 swap aussch. 28,24 11,76 -22,3 15,2 23,06 

Stoxx 600 Opti. Constr. & Mat. Source IE00B5MTY309 SC01 Stoxx Europe 600 Opti. Construction & Mat. 0,30 swap thes. 49,80 3,30 -20,6 13,2 150,15 

Chemie 

Comstage Stoxx Europe 600 Chemicals LU0378435555 C064 Stoxx Europe 600 Chemicals 0,25 swap thes. 11,9 7,2 -17,3 26,4 86,60 

DJ Stoxx 600 Optimised Chemicals Source IE00B5MTY077 SC00 Stoxx Europe 600 Optimised Chemicals 0,30 swap thes. 29,4 20,6 -18,6 5,4 196,95 

iShares STOXX Europe 600 Chemicals (DE) DE000A0H08E0 EXV7 STOXX Europe 600 Chemicals 0,47 repliz. thes. 36,4 8,5 50,0 28,96 

Lyxor Stoxx Europe 600 Chemicals FR0010345470 LYYY Stoxx Europe 600 Chemicals 0,30 swap aussch. 27,1 11,8 -18,9 32,5 49,77 

Einzelhandel 

Comstage Stoxx Europe 600 Retail LU0378436876 C075 Stoxx Europe 600 Retail 0,25 swap thes. 21,2 0,3 -15,2 15,1 38,97 

DJ Stoxx 600 Optimised Retail Source IE00B5MTZM66 SC05 Stoxx Europe 600 Optimised Retail 0,30 swap thes. 29,5 12,0 -15,1 50,8 103,19 

iShares STOXX Europe 600 Retail (DE) DE000A0H08P6 EXH8 STOXX Europe 600 Retail 0,47 repliz. thes. 38,1 2,3 - 23,3 10,25 

Lyxor Stoxx Europe 600 Retail FR0010344986 LYYI Stoxx Europe 600 Retail 0,30 swap aussch. 34,9 4,2 -17,8 23,7 22,92 

Energie 

Amundi ETF MSCI Europe Energy FR0010930644 AMEE MSCI Europe Energy 0,25 swap thes. 23,0 0,4 -11,9 29,8 163,29 

Amundi MSCI World Energy FR0010791145 540L MSCI World Energy 0,35 swap thes. 41,1 1,4 -11,8 52,8 211,39 

Comstage Stoxx Europe 600 Oil & Gas LU0378436447 C072 Stoxx Europe 600 Oil & Gas 0,25 swap thes. 20,9 4,4 -12,8 44,5 56,24 

db x-trackers MSCI EM Energy LU0592216633 XMKE MSCI Emerging Markets Energy 0,65 swap thes. 97,3 0,0 - 3,0 4,92 

db x-trackers MSCI World Energy LU0540980736 DBPW MSCI World Energy 0,45 swap thes. 66,8 0,0 - 23,2 21,09 

db x-trackers Stoxx 600 Oil & Gas LU0292101796 DXSD Stoxx Europe 600 Oil & Gas 0,30 swap thes. 22,2 18,3 -12,8 87,6 56,09 

db x-trackers Stoxx 600 Oil & Gas Short LU0322249623 DX2A Stoxx Europe 600 Oil & Gas Short 0,50 swap thes. 35,2 3,3 12,8 7,9 24,66 

DJ Stoxx 600 Optimised Oil & Gas Source IE00B5MTWH09 SC0V Stoxx Europe 600 Optimised Oil & Gas 0,30 swap thes. 25,6 36,7 -12,9 90,1 129,85 

iShares STOXX Europe 600 Oil & Gas (DE) DE000A0H08M3 EXH1 STOXX Europe 600 Oil & Gas 0,47 repliz. thes. 23,9 4,0 - 29,7 141,21 

Lyxor MSCI World Energy LU0533032420 LYPC MSCI World Energy 0,45 swap thes. 74,3 2,5 -12,0 31,7 211,27 

Lyxor Stoxx Europe 600 Oil & Gas FR0010344960 LYMB Stoxx Europe 600 Oil & Gas 0,30 swap aussch. 21,1 8,8 -15,1 166,0 29,34 

Lyxor Stoxx Europe 600 Oil & Gas Daily Short FR0010916809 LYQ4 Stoxx Europe 600 Oil & Gas Daily Short 0,45 swap thes. 91,2 0,4 12,9 4,6 25,60 

SPDR MSCI Europe Energy FR0000001810 SPYN MSCI Europe Energy 0,30 repliz. thes. 86,1 0,2 -12,0 28,1 86,57 

Finanzdienstleister 

Amundi MSCI World Financials FR0010791152 540M MSCI World Financials 0,35 swap thes. 43,5 0,4 -15,5 11,3 65,45 

ComStage Stoxx 600 Financial Services LU0378435712 C066 Stoxx Europe 600 Financial Services 0,25 swap thes. 39,7 1,0 -16,7 33,2 41,25 

db x-trackers MSCI EM Financials LU0592216807 XMKF MSCI Emerging Markets Financials 0,65 swap thes. 126,5 0,0 - 2,7 2,67 

db x-trackers MSCI World Financials LU0540980140 DBPR MSCI World Financials 0,45 swap thes. 167,1 0,0 - 2,9 6,53 

iShares STOXX Europe 600 Financial Services (DE) DE000A0H08G5 EXH2 STOXX Europe 600 Financial Services 0,47 repliz. thes. 41,5 8,1 - 23,0 16,05 

Lyxor MSCI World Financials LU0533032859 LYPD MSCI World Financials 0,45 swap thes. 76,6 0,2 -15,6 2,0 65,39 

Lyxor Stoxx Europe 600 Financial Services FR0010345363 LYMA Stoxx Europe 600 Financial Services 0,30 swap aussch. 37,6 2,5 -18,9 10,3 22,72 

SPDR MSCI Europe Financials FR0000001703 SPYZ MSCI Europe Financials 0,30 repliz. thes. 61,99 0,03 -23,4 43,3 29,33 

Stoxx 600 Opti. Financial Services Source IE00B5MTYK77 SC02 Stoxx Europe 600 Opti. Fin. Services 0,30 swap thes. 38,0 3,4 -16,2 7,9 86,93 

Gesundheit 

Amundi MSCI Europe Healthcare FR0010688192 18M6 MSCI Europe Health Care 0,25 swap thes. 29,4 0,8 -7,5 32,2 106,68 

Comstage Stoxx Europe 600 Health Care LU0378435985 C068 Stoxx Europe 600 Health Care 0,25 swap thes. 19,2 8,4 -6,8 59,4 57,81 

db x-trackers Global Supporters (DR) IE00B46F7724 XGED Dow Jones Global Fund 50 0,25 repliz. aussch. 36,1 0,1 -10,2 3,4 6,77 

db x-trackers MSCI EM Healthcare LU0592216989 XMKH MSCI Emerging Markets Healthcare 0,65 swap thes. 92,2 0,0 - 2,5 2,53 

db x-trackers MSCI World Health Care LU0540980223 DBPS MSCI World Health Care 0,45 swap thes. 64,3 0,1 - 3,6 8,99 

db x-trackers Stoxx 600 Health Care LU0292103222 DXSE Stoxx Europe 600 Health Care 0,30 swap thes. 28,3 24,6 -6,8 186,8 57,60 

db x-trackers Stoxx 600 Health Care Short LU0322249466 DXS9 Stoxx Europe 600 Health Care Short 0,50 swap thes. 34,2 2,4 6,4 6,4 35,52 

DJ Stoxx 600 Optimised Health Care Source IE00B5MJYY16 SC0T Stoxx Europe 600 Opti. Health Care 0,30 swap thes. 24,9 8,3 -5,0 132,6 111,12 

iShares Euro Stoxx Health Care (DE) DE0006289333 EXX4 Euro Stoxx Health Care 0,53 repliz. aussch. 34,5 3,7 -9,4 10,4 43,04 

iShares STOXX Europe 600 Health Care (DE) DE000A0Q4R36 EXV4 STOXX Europe 600 Health Care 0,47 repliz. thes. 26,1 1,2 - 39,4 145,29 

Lyxor MSCI World Health Care LU0533033238 LYPE MSCI World Health Care 0,45 swap thes. 80,4 0,3 -7,5 5,9 90,14 

Lyxor Stoxx Europe 600 Health Care FR0010344879 LYYS Stoxx Europe 600 Health Care 0,30 swap aussch. 20,9 11,8 -9,5 179,3 39,08 

SPDR MSCI Europe Health Care FR0000001737 SPYH MSCI Europe Health Care 0,30 repliz. thes. 93,3 0,4 -7,5 48,4 57,94 

Grundstoffe 

Amundi MSCI Europe Materials FR0010791137 540B MSCI Europe Materials 0,25 swap thes. 21,2 1,7 -17,3 30,0 231,12 

54 









Lyxor MSCI World Materials LU0533033824 LYPH MSCI World Materials 0,45 swap thes. 83,5 0,1 -10,8 4,3 216,77 

SPDR MSCI Europe Materials FR0000001794 SPYP MSCI Europe Materials 0,30 repliz. thes. 83,7 0,3 -17,1 24,6 123,02 

Immobilien 

Amundi Real Estate REIT IEIF FR0010791160 540N Euronext IEIF REIT Europe 0,35 swap thes. 34,9 0,0 -13,7 29,5 178,73 

Comstage Stoxx Europe 600 Real Estate LU0378436793 C074 Stoxx Europe 600 Real Estate 0,25 swap thes. 19,4 0,2 -11,8 10,8 15,72 

db x-trackers FTSE EPRA/NAREIT Dev. Europe LU0489337690 D5BK FTSE EPRA/NAREIT Dev. Europe Net 0,40 swap thes. 66,3 3,5 -11,9 140,7 12,70 

db x-trackers FTSE EPRA/NAREIT Real Estate LU0489336965 D5BJ FTSE EPRA/NAREIT Eurozone Net 0,35 swap thes. 68,1 0,1 -13,0 3,7 15,60 

EasyETF EPRA Eurozone LU0192223062 IM2A FTSE EPRA / NAREIT Eurozone 0,45 swap aussch. 85,8 3,2 -15,6 200,8 157,88 

iShares FTSE EPRA/NAREIT Asia Property Yield DE000A0LGQJ9 IQQ4 FTSE EPRA/NAREIT Asia Dividend+ 0,59 repliz. aussch. 111,1 2,3 -8,6 142,9 15,87 

iShares FTSE EPRA/Nareit Developed World Yield DE000A0LGQL5 IQQ6 FTSE EPRA/NAREIT Global Dividend+ 0,59 repliz. aussch. 74,9 9,8 -8,7 876,5 13,57 

iShares FTSE EPRA/NAREIT US Property Yield DE000A0LGQK7 IQQ7 FTSE EPRA/NAREIT US Dividend+ 0,40 repliz. aussch. 121,9 3,9 -6,7 159,2 13,73 

iShares FTSE/EPRA European Property Index DE000A0HG2Q2 IQQP FTSE EPRA/NAREIT Europe ex UK Dividend 0,40 repliz. aussch. 46,0 37,3 -10,6 517,9 25,39 

iShares Stoxx Americas 600 Real Estate (DE) DE000A0H0769 EXI6 Stoxx Americas 600 Real Estate Cap 0,74 repliz. aussch. 80,6 5,7 -7,3 15,5 10,97 

iShares Stoxx Asia Pacifi c 600 Real Estate (DE) DE000A0H0777 EXI7 Stoxx Asia Pacifi c 600 Real Estate Cap 0,73 repliz. aussch. 88,1 0,8 -6,9 12,3 9,24 

iShares STOXX Europe 600 Real Estate (DE) DE000A0Q4R44 EXI5 STOXX Europe 600 Real Estate 0,47 repliz. thes. 51,5 11,7 - 11,3 56,12 

Lyxor ETF MSCI Ac Asia Ex Japan Real Estate FR0010833541 LYPN MSCI Ac Asia ex Japan Real Estate 0,65 swap aussch. 81,4 0,4 -12,7 5,2 7,39 

Lyxor ETF MSCI Europe Real Estate FR0010833558 LYPL MSCI Europe Real Estate 0,40 swap aussch. 78,3 0,4 -15,9 7,1 26,17 

Lyxor ETF MSCI USA Real Estate FR0010833566 LYPM MSCI USA Real Estate 0,40 swap aussch. 61,5 0,5 -7,3 9,5 25,91 

Lyxor MSCI World Real Estate FR0010833574 LYPP MSCI World Real Estate 0,40 swap aussch. 98,1 0,1 -10,1 9,8 26,17 

Industriegüter 

Amundi MSCI Europe Industrials FR0010688218 18M8 MSCI Europe Industrial 0,25 swap thes. 21,5 0,9 -18,8 16,6 143,96 

ComStage Stoxx 600 Ind. Goods & Services LU0378436017 C069 Stoxx Europe 600 Ind. Goods & Serv. 0,25 swap thes. 33,5 2,6 -18,6 18,4 43,43 

db x-trackers MSCI EM Industrials LU0592217011 XMKI MSCI Emerging Markets Industrials 0,65 swap thes. 92,8 0,0 - 2,6 2,56 

db x-trackers MSCI EM Materials LU0592217284 XMKM MSCI Emerging Markets Materials 0,65 swap thes. 108,2 0,0 - 2,9 4,90 

db x-trackers MSCI World Industrials LU0540981387 DBPX MSCI World Industrials 0,45 swap thes. 67,3 0,8 - 3,3 11,72 

db x-trackers MSCI World Materials LU0540980819 DBPY MSCI World Materials 0,45 swap thes. 72,2 0,8 - 3,2 21,63 

db x-trackers Stoxx 600 Industrial Goods LU0292106084 DXSL Stoxx Europe 600 Ind. Goods & Serv.. 0,30 swap thes. 35,9 9,5 -18,7 53,7 43,23 

db x-trackers Stoxx 600 Industrial Goods Short Daily LU0412624511 DBZK Stoxx Europe 600 Industrial Goods Short 0,50 swap thes. 35,1 4,2 20,2 21,0 41,17 

iShares STOXX Europe 600 Const. & Materials (DE) DE000A0H08F7 EXV8 STOXX Europe 600 Construction & Materials 0,47 repliz. thes. 44,5 27,7 - 23,5 13,07 

iShares STOXX Europe 600 Ind. Goods & Serv. (DE) DE000A0H08J9 EXH4 STOXX Europe 600 Industrial Goods & Services 0,47 repliz. thes. 34,4 14,7 - 27,8 35,97 

Lyxor MSCI World Industrials LU0533033402 LYPF MSCI World Industrials 0,45 swap thes. 78,6 0,0 -13,7 2,9 117,44 

Lyxor Stoxx Europe 600 Industrial Goods FR0010344887 LYYT Stoxx Europe 600 Ind. Goods & Serv. 0,30 swap aussch. 26,10 4,52 -20,2 56,7 27,62 

SPDR MSCI Europe Industrials FR0000001778 SPYQ MSCI Europe Industrials 0,30 repliz. thes. 97,1 0,2 -18,8 17,6 78,21 

Stoxx 600 Opti. Indu. Goods & Se. Source IE00B5MJYX09 SC0S Stoxx Europe 600 Opti. Indus Goods 0,30 swap thes. 52,4 47,0 -19,0 80,2 106,14 

Informationstechnologie 

db x-trackers MSCI EM Info. Technology LU0592217102 XMK1 MSCI Emerging Markets Inf. Technology 0,65 swap thes. 94,7 0,3 - 2,7 1,33 

db x-trackers MSCI World Information Technology LU0540980496 DBPT MSCI World Information Tech. 0,45 swap thes. 199,9 1,4 - 3,1 6,25 

Infrastruktur 

db x-trackers S&P Global Infrastructure LU0322253229 DX2E S&P Global Infrastructure 0,60 swap thes. 65,0 1,9 -9,6 84,5 19,35 

EasyETF NMX30 Infrastructure Global LU0315440411 IM2R NMX 30 Infrastructure Global 0,50 swap thes. 112,9 1,0 -5,9 15,1 26,97 

ETFX DJ Brookfi eld Emerging Markets Infrastruc. DE000A1H8084 ETL3 DJs Brookfi eld Emerg. Mark. Infrastr. k.A. swap thes. 106,8 0,0 -11,8 3,3 13,32 

ETFX DJ Brookfi eld Global Infrastructure DE000A1H8092 ETL4 DJ Brookfi eld Global Infrastructure k.A. swap thes. 94,1 0,0 -4,5 3,6 14,58 

iShares FTSE/Macquarie Global Infrastruct. 100 DE000A0LGQM3 IQQI Macquarie Global Infrastructure 100 0,65 repliz. aussch. 97,1 2,6 -8,1 205,1 15,08 

iShares S&P Emerging Markets Infrastructure DE000A0RFFS2 IUS8 S&P Emerging Markets Infrastructure 0,74 repliz. aussch. 73,0 2,9 -14,6 85,0 14,92 

Konsumgüter 

Amundi MSCI Europe Consumer Discretionary FR0010688184 18M4 MSCI Europe Consumer Discretionary 0,25 swap thes. 23,3 0,8 -13,6 17,3 93,34 

Amundi MSCI Europe Consumer Staples FR0010688168 18M5 MSCI Europe Consumer Staples 0,25 swap thes. 24,6 0,5 -6,5 20,7 162,10 

ComStage Stoxx 600 Pers. & House. Goods LU0378436520 C073 Stoxx Europe 600 Pers. & House. Goods 0,25 swap thes. 41,9 1,2 -7,1 23,2 65,73 

db x-trackers MSCI EM Consum. Discretionary LU0592216476 XMKD MSCI Emerging Markets Consumer Discret. 0,65 swap thes. 94,5 0,0 - 3,0 4,29 

db x-trackers MSCI EM Consumer Staples LU0592216559 XMKS MSCI Emerging Markets Consumer Staples 0,65 swap thes. 94,8 0,0 - 3,2 4,00 

db x-trackers MSCI World Consumer Discr. LU0540979720 DBPP MSCI World Consumer Discretionary 0,45 swap thes. 69,2 0,0 - 3,1 8,91 

db x-trackers MSCI World Consumer Staples LU0540980066 DBPQ MSCI World Consumer Staples 0,45 swap thes. 65,3 0,5 - 3,5 12,41 

iShares STOXX Europe 600 Pers & House. Goods (DE) DE000A0H08N1 EXH7 STOXX Europe 600 Pers. & Household Goods 0,47 repliz. thes. 38,6 2,7 - 39,8 20,90 

Lyxor MSCI World Consumer Discretionary LU0533032008 LYPA MSCI World Consumer Discretionary 0,45 swap thes. 79,3 0,0 -9,4 13,7 89,32 

Lyxor MSCI World Consumer Staples LU0533032263 LYPB MSCI World Consumer Staples 0,45 swap thes. 104,0 0,0 -4,3 3,7 124,42 

Lyxor Stoxx Europe 600 Pers. & House. Goods FR0010344978 LYYV Stoxx Europe 600 Pers. & House. Goods 0,30 swap aussch. 24,5 4,1 -9,1 52,5 39,69 

SPDR MSCI Europe Consumer Discretionary FR0000001752 SPYR MSCI Europe Consumer Discretionary 0,30 repliz. thes. 89,4 0,9 -13,6 11,4 50,87 

SPDR MSCI Europe Consumer Staples FR0000001745 SPYC MSCI Europe Consumer Staples 0,30 repliz. thes. 112,8 0,3 -6,4 47,1 85,62 

Stoxx 600 Opti. Pers. & House. Goods Source IE00B5MTZ595 SC04 Stoxx Europe 600 Opti. Pers. & H. Go, 0,30 swap thes. 29,5 2,5 -7,3 60,1 206,09 

55





Medien 

Comstage Stoxx Europe 600 Media LU0378436363 C071 Stoxx Europe 600 Media 0,25 swap thes. 46,6 0,1 -12,8 17,5 25,03 

DJ Stoxx 600 Optimised Media Source IE00B5MTZ488 SC06 Stoxx Europe 600 Optimised Media 0,30 swap thes. 31,0 6,1 -12,7 24,3 47,83 

iShares STOXX Europe 600 Media (DE) DE000A0H08L5 EXH6 STOXX Europe 600 Media 0,47 repliz. thes. 41,7 6,2 - 15,7 6,16 

Lyxor Stoxx Europe 600 Media FR0010344929 LYYU Stoxx Europe 600 Media 0,30 swap aussch. 34,9 0,5 -15,9 8,5 15,47 

Nahrungsmittel 

ComStage Stoxx 600 Food & Beverage LU0378435803 C067 Stoxx Europe 600 Food & Beverage 0,25 swap thes. 9,0 3,6 -5,2 50,0 57,23 

db x-trackers Stoxx 600 Food & Beverage LU0292105359 DXSK Stoxx Europe 600 Food & Beverage 0,30 swap thes. 28,2 13,8 -5,3 45,2 57,23 

iShares STOXX Europe 600 Food & Beverage (DE) DE000A0H08H3 EXH3 STOXX Europe 600 Food & Beverage 0,47 repliz. thes. 31,0 13,0 35,4 72,81 

Lyxor Stoxx Europe 600 Food & Beverage FR0010344861 LYYR Stoxx Europe 600 Food & Beverage 0,30 swap aussch. 27,5 8,3 -7,1 102,1 35,20 

Stoxx 600 Opti. Food & Beverage Source IE00B5MTYL84 SC03 Stoxx Europe 600 Opti. Food & Beverage 0,30 swap thes. 31,5 11,7 -4,2 19,8 178,92 

Reise und Freizeit 

Comstage Stoxx Europe 600 Travel & Leisure LU0378437254 C078 Stoxx Europe 600 Travel & Leisure 0,25 swap thes. 32,2 0,9 -14,7 12,9 17,68 

DJ Stoxx 600 Optimised Travel & Leisure Source IE00B5MJYC95 SC0R Stoxx Europe 600 Opti. Travel & Leisure 0,30 swap thes. 35,8 3,3 -15,7 10,2 79,13 

iShares STOXX Europe 600 Travel & Leisure (DE) DE000A0H08S0 EXV9 STOXX Europe 600 Travel & Leisure 0,47 repliz. thes. 58,1 0,1 10,8 5,93 

Lyxor Stoxx Europe 600 Travel & Leisure FR0010344838 LYYL Stoxx Europe 600 Travel & Leisure 0,30 swap aussch. 45,3 1,6 -16,8 7,1 10,80 

Rohstoffe 

Comstage NYSE Arca Gold Bugs LU0488317701 CD91 NYSE Arca Gold Bugs 0,65 swap thes. 90,2 6,0 7,4 24,9 41,43 

Comstage Stoxx Europe 600 Basic Resources LU0378435472 C063 Stoxx Europe 600 Basic Resources 0,25 swap thes. 32,7 3,0 -17,2 53,8 83,74 

db x-trackers Stoxx 600 Basic Resources LU0292100806 DXSC Stoxx Europe 600 Basic Resources 0,30 swap thes. 19,8 42,7 -17,2 85,4 83,76 

db x-trackers Stoxx 600 Basic Resources Short Daily LU0412624354 DBZJ Stoxx Europe 600 Basic Resources Short 0,50 swap thes. 75,2 3,9 17,2 32,2 9,24 

DJ Stoxx 600 Optimised Basic Resources Source IE00B5MTWY73 SC0W Stoxx Europe 600 Optim. Basic Resources 0,30 swap thes. 33,5 97,1 -18,8 49,3 287,48 

ETFX DAXglobal Coal Mining DE000A0Q8NB0 ETLW DAXglobal Coal USD 0,65 swap aussch. 100,3 3,3 -16,9 15,0 41,48 

ETFX DAXglobal Gold Mining DE000A0Q8NC8 ETLX DAXglobal Gold Miners 0,65 swap thes. 166,9 7,1 6,1 135,6 37,46 

ETFX DAXglobal Steel DE000A0Q8NF1 ETL0 DAXglobal Steel USD 0,65 swap aussch. 105,01 0,63 -19,9 3,4 24,44 

iShares STOXX Europe 600 Basic Resources (DE) DE000A0F5UK5 EXV6 STOXX Europe 600 Basic Resources 0,47 repliz. thes. 29,1 4,2 - 47,9 218,26 

Lyxor Stoxx Europe 600 Basic Res. Daily Short FR0010916783 LYQ5 Stoxx Europe 600 Basic Res.Daily Short 0,45 swap thes. 67,6 0,5 17,4 4,7 9,40 

Lyxor Stoxx Europe 600 Basic Resources FR0010345389 LYYX Stoxx Europe 600 Basic Resources 0,30 swap aussch. 18,7 43,4 -18,2 160,0 47,83 

RBS NYSE Arca Gold Bugs LU0259322260 M9SD NYSE Arca Gold Bugs 0,65 swap thes. 69,6 20,5 7,9 177,2 170,82 

Technologie 

Amundi MSCI Europe IT FR0010713768 540A MSCI Europe IT 0,25 swap thes. 21,2 0,0 -14,6 16,4 43,05 

Comstage Stoxx Europe 600 Technology LU0378437098 C076 Stoxx Europe 600 Technology 0,25 swap thes. 23,1 1,1 -15,3 24,4 25,62 

db x-trackers Stoxx 600 Tech Short LU0322250043 DX2B Stoxx Europe 600 Technology Short 0,50 swap thes. 42,5 2,6 15,3 9,0 23,70 

db x-trackers Stoxx 600 Technology LU0292104469 DXSH Stoxx Europe 600 Technology 0,30 swap thes. 37,4 4,3 -15,6 21,7 25,53 

DJ Stoxx 600 Optimised Technology Source IE00B5MTWZ80 SC0X Stoxx Europe 600 Optimised Technology 0,30 swap thes. 31,5 7,3 -14,8 14,4 29,67 

iShares Euro Stoxx Technology (DE) DE0006289325 EXX3 Euro Stoxx Technology 0,16 repliz. aussch. 37,6 0,9 -17,8 3,4 19,73 

iShares STOXX Europe 600 Technology (DE) DE000A0H08Q4 EXV3 STOXX Europe 600 Technology 0,47 repliz. thes. 39,1 11,5 19,0 21,05 

iShares TecDAX (DE) DE0005933972 EXS2 TecDAX 0,52 repliz. thes. 45,6 23,3 -17,7 82,1 7,23 

Lyxor MSCI World Information Technology LU0533033667 LYPG MSCI World Information Technology 0,45 swap thes. 116,5 0,2 -8,2 4,4 62,69 

Lyxor Stoxx Europe 600 Technology FR0010344796 LYYW Stoxx Europe 600 Tech 0,30 swap aussch. 26,7 5,8 -16,8 40,8 18,87 

SPDR MSCI Europe Information Technology FR0000001695 SPYK MSCI Europe Information Technology 0,30 repliz. thes. 83,0 0,1 -14,4 7,1 25,63 

Telekommunikation 

Amundi MSCI Europe Telecom Services FR0010713735 540C MSCI Europe Telecommunication Services 0,25 swap thes. 24,3 0,2 -8,5 17,9 74,50 

Comstage Stoxx Europe 600 Telecom. LU0378437171 C077 Stoxx Europe 600 Telecommunications 0,25 swap thes. 26,1 2,2 -8,6 31,3 45,97 

db x-trackers MSCI EM Telecom. Services LU0592217367 XMKT MSCI Emerging Markets Telecom. 0,65 swap thes. 94,7 0,0 - 4,0 2,00 

db x-trackers MSCI World Telecom. Services LU0540980579 DBPU MSCI World Telecom. 0,45 swap thes. 250,5 0,5 - 3,3 5,57 

db x-trackers Stoxx 600 Telecom. Short LU0322250126 DX2C Stoxx Europe 600 Telecom. Short 0,50 swap thes. 39,5 1,0 8,1 4,8 26,03 

db x-trackers Stoxx 600 Telecommunications LU0292104030 DXSG Stoxx Europe 600 Telecommunications 0,30 swap thes. 30,8 8,8 -8,7 46,0 45,74 

iShares Euro Stoxx Telecommunications (DE) DE0006289317 EXX2 Euro Stoxx Telecommunications 0,11 repliz. aussch. 32,1 3,2 -16,4 38,5 33,22 

iShares STOXX Europe 600 Telecom (DE) DE000A0H08R2 EXV2 STOXX Europe 600 Telecommunications 0,47 repliz. thes. 24,7 1,8 - 24,8 108,11 

Lyxor MSCI World Telecom. Services LU0533034129 LYPI MSCI World Telecom. Services 0,45 swap thes. 79,1 0,2 -7,4 2,0 55,88 

Lyxor Stoxx Europe 600 Telecommunications FR0010344812 LYYK Stoxx Europe 600 Telecom. 0,30 swap aussch. 25,7 6,3 -13,4 204,4 24,08 

SPDR MSCI Europe Telecom. Services FR0000001687 SPYT MSCI Europe Telecommunication Services 0,30 repliz. thes. 66,1 0,6 -8,4 9,2 41,11 

Stoxx 600 Opti. Telecom. Source IE00B5MJYB88 SC0Q Stoxx Europe 600 Opti. Telecom. 0,30 swap thes. 24,9 5,8 -8,0 141,8 75,02 

Versicherungen 

Amundi MSCI Europe Insurance FR0010688226 18M9 MSCI Europe Insurance 0,25 swap thes. 26,1 0,1 -18,5 15,7 42,46 

Comstage Stoxx Europe 600 Insurance LU0378436108 C070 Stoxx Europe 600 Insurance 0,25 swap thes. 16,78 2,05 -19,6 38,9 22,06 

db x-trackers Stoxx 600 Insurance LU0292105193 DXSJ Stoxx Europe 600 Insurance 0,30 swap thes. 36,03 4,35 -19,5 20,1 22,04 

db x-trackers Stoxx 600 Insurance Short Daily LU0412624602 DBZL Stoxx Europe 600 Insurance Short 0,50 swap thes. 31,6 3,4 21,2 12,2 45,10 

56 









DJ Stoxx 600 Optimised Insurance Source IE00B5MTXJ97 SC0Y Stoxx Europe 600 Optimised Insurance 0,30 swap thes. 26,57 12,46 -20,1 38,6 38,24 

iShares STOXX Europe 600 Insurance (DE) DE000A0H08K7 EXH5 STOXX Europe 600 Insurance 0,47 repliz. thes. 28,4 7,0 13,5 48,96 

Lyxor Stoxx Europe 600 Insurance FR0010344903 LYYQ Stoxx Europe 600 Insurance 0,30 swap aussch. 27,68 7,32 -22,1 55,6 13,33 

Versorger 

Amundi MSCI Europe Utilities FR0010688234 540D MSCI Europe Utilities 0,25 swap thes. 24,4 0,1 -16,2 23,7 122,73 

Comstage Stoxx Europe 600 Utilities LU0378437338 C079 Stoxx Europe 600 Utilities 0,25 swap thes. 16,0 2,3 -15,7 43,7 54,99 

db x-trackers MSCI Emerging Markets Utilities LU0592217441 XMKU MSCI Emerging Markets Utilities 0,65 swap thes. 94,4 0,0 - 3,0 2,98 

db x-trackers MSCI World Utilities LU0540980652 DBPV MSCI World Utilities 0,45 swap thes. 69,0 0,1 - 3,2 10,62 

db x-trackers Stoxx 600 Utilities LU0292104899 DXSI Stoxx Europe 600 Utilities 0,30 swap thes. 28,3 11,9 -15,7 51,1 54,65 

db x-trackers Stoxx 600 Utilities Short Daily LU0412624867 DBZM Stoxx Europe 600 Utilities Short 0,50 swap thes. 37,1 2,2 16,5 10,1 39,33 

DJ Stoxx 600 Optimised Utilities Source IE00B5MTXK03 SC0Z Stoxx Europe 600 Optimised Utilities 0,30 swap thes. 28,9 8,9 -18,1 23,9 121,65 

iShares STOXX Europe 600 Utilities (DE) DE000A0Q4R02 EXH9 STOXX Europe 600 Utilities 0,47 repliz. thes. 28,9 0,0 - 26,7 75,61 

Lyxor MSCI World Utilities LU0533034558 LYPQ MSCI World Utilites 0,45 swap thes. 79,1 0,3 -5,2 3,0 106,42 

Lyxor Stoxx Europe 600 Utilities FR0010344853 LYYM Stoxx Europe 600 Utilities 0,30 swap aussch. 25,96 4,69 -19,7 68,0 26,14 

SPDR MSCI Europe Utilities FR0000001646 SPYU MSCI Europe Utilities 0,30 repliz. thes. 89,8 0,6 -15,9 13,1 65,52 

STRATEGIEINDIZES 

Derivatestrategie 

Lyxor ETF DAXplus Covered Call LU0252635023 LYY9 DAXplus Covered Call 0,40 swap thes. 75,32 3,49 -21,9 12,3 49,56 

Lyxor ETF DAXplus Protective Put LU0288030280 LYMT DAXplus Protective Put 0,40 swap thes. 73,9 0,5 -7,7 15,1 37,95 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Buywrite FR0010389205 LYM3 Euro Stoxx 50 Buywrite 0,40 swap thes. 119,7 0,1 -18,9 15,5 11,15 

Dividendenstrategie 

ComStage ETF DivDAX LU0603933895 C003 DivDAX (Total Return) 0,25 swap thes. 14,26 0,31 -20,2 19,2 14,24 

ETFX Dow Jones Global Select Dividend DE000A1H81A3 ETL5 Dow Jones Global Select Dividend k.A. swap thes. 81,6 0,0 -9,2 3,4 13,49 

iShares DivDAX (DE) DE0002635273 EXSB DivDAX 0,32 repliz. aussch. 27,12 99,49 -23,3 215,1 9,46 

iShares DJ Asia Pacifi c Select Dividend 30 (DE) DE000A0H0744 EXXW DJ Asia Pacifi c Select Dividend 30 0,32 repliz. aussch. 66,9 3,6 -3,3 65,4 25,49 

iShares DJ Asia/Pacifi c Select Dividend 30 DE000A0J2086 IQQX DJ Asia Pacifi c Select Dividend 0,59 repliz. aussch. 61,0 2,6 -4,1 194,7 20,93 

iShares DJ US Select Dividend (DE) DE000A0D8Q49 EXX5 DJ US Select Dividend 0,32 repliz. aussch. 52,4 8,3 -6,8 63,6 25,46 

iShares Euro Stoxx Select Dividend 30 DE000A0HG2P4 IQQA MSCI Euro Stoxx Select Dividend 30 0,40 repliz. aussch. 37,7 8,1 -18,3 322,2 15,42 

iShares Euro Stoxx Select Dividend 30 (DE) DE0002635281 EXSG Euro Stoxx Select Dividend 30 0,32 repliz. aussch. 31,44 21,83 -20,6 266,4 14,44 

iShares FTSE UK Dividend Plus DE000A0HG2R0 IQQD FTSE UK Dividend Plus 0,40 repliz. aussch. 40,9 1,3 -13,0 498,5 7,86 

iShares Stoxx Global Select Dividend 100 (DE) DE000A0F5UH1 ISPA Stoxx Global Select Dividend 100 0,47 repliz. aussch. 101,7 11,5 -5,9 94,8 19,29 

iShares Stoxx Select Dividend 30 (DE) DE0002635299 EXSH Stoxx Europe Select Dividend 30 0,32 repliz. aussch. 38,4 4,2 -15,2 67,4 13,39 

Lyxor ETF Euro Stoxx 50 Dividends FR0010869529 LYQM Euro Stoxx 50 Div. points future strategy 0,70 swap aussch. 82,1 0,2 -15,8 35,2 89,53 

Lyxor Stoxx Europe Select Dividend 30 FR0010378604 LYMF Stoxx Europe Select Dividend 30 0,30 swap aussch. 27,0 3,0 -15,9 103,1 13,26 

Amundi MSCI EMU High Dividend FR0010717090 18M2 MSCI EMU High Dividend Yield 0,30 swap thes. 16,1 0,0 -16,0 14,8 53,58 

Amundi MSCI Europe High Dividend FR0010718874 18M7 MSCI Europe High Dividend Yield 0,30 swap thes. 22,5 0,0 -10,4 13,3 61,98 

ComStage Euro Stoxx Select Dividend 30 LU0378434236 C051 Euro Stoxx Select Dividend 30 0,25 swap thes. 9,9 1,8 -16,8 112,2 23,58 

db x-trackers Euro Stoxx Select Dividend 30 LU0292095535 DXSA Euro Stoxx Select Dividend 30 0,30 swap aussch. 39,60 14,07 -21,7 111,1 14,40 

db x-trackers Stoxx Global Select Dividend 100 LU0292096186 DXSB Stoxx Europe Global Select Dividend 100 0,50 swap aussch. 53,6 21,7 -10,8 270,0 18,95 

DJ Euro Stoxx Select Dividend 30 Source IE00B60SX626 SC0M Euro Stoxx Select Dividend 30 0,30 swap thes. 56,0 0,1 -16,7 4,4 23,11 

ETFlab Daxplus Maximum Dividend DE000ETFL235 EL4X DAXplus Maximum Dividend 0,30 repliz. aussch. 80,51 15,66 -19,4 101,0 71,94 

ETFlab DJ Euro Stoxx Select Dividend 30 DE000ETFL078 EL4G Euro Stoxx Select Dividend 30 0,30 repliz. aussch. 28,9 5,8 -17,6 37,8 14,63 

Ethikkonform 

db x-trackers DJ Islamic Market Titans 100 LU0328475529 DX2W DJ Islamic Market Titans 100 0,50 swap thes. 48,4 0,2 -8,9 6,3 19,33 

db x-trackers S&P 500 Shariah LU0328475362 DX2V S&P Europe Shariah 0,50 swap thes. 49,2 0,1 -8,6 7,0 8,38 

db x-trackers S&P Europe 350 Shariah LU0328475107 DX2T S&P Europe Shariah 0,50 swap thes. 81,2 0,0 -10,1 5,2 10,43 

db x-trackers S&P Japan 500 Shariah LU0328475289 DX2U S&P Japan 500 Shariah 0,50 swap thes. 81,2 0,0 -4,3 4,3 7,76 

db x-trackers Stoxx Europe Christian IE00B3QWFQ10 XECD Stoxx Europe Christian 0,40 repliz. aussch. 56,7 0,1 -15,5 8,5 9,46 

iShares Emerging Market Islamic DE000A0NA0M3 IUSE MSCI Emerging Market Islamic 0,85 repliz. aussch. 77,7 0,3 -10,2 28,6 14,30 

iShares MSCI US Islamic DE000A0NA0N1 IUSF MSCI US Islamic 0,50 repliz. aussch. 120,6 0,0 -9,7 19,9 16,54 

iShares MSCI World Islamic DE000A0NA0L5 IUSD MSCI World Islamic 0,60 repliz. aussch. 84,5 0,8 -10,8 42,9 15,33 

Fundamentalstrategie 

Lyxor ETF FTSE RAFI Europe FR0010400770 LYQ8 FTSE RAFI Europe 0,60 swap aussch. 120,68 0,06 -20,3 10,6 38,42 

Lyxor ETF FTSE RAFI US 1000 FR0010400804 LYQA FTSE RAFI US 1000 0,60 swap aussch. 40,4 0,3 -11,1 50,5 37,86 

PowerShares FTSE RAFI Asia Pacifi c Ex-Japan IE00B23D9463 6PSJ FTSE RAFI Asia Pacifi c Ex-Japan 0,80 repliz. aussch. 75,6 0,0 -11,0 4,5 4,96 

PowerShares FTSE RAFI Developed 1000 IE00B23D8W74 6PSB FTSE RAFI Global Developed Markets 0,50 repliz. aussch. 89,0 0,0 -13,8 5,5 7,90 

PowerShares FTSE RAFI Emerging Markets IE00B23D9570 6PSK FTSE RAFI Emerging Markets 0,65 repliz. aussch. 82,5 0,6 -12,2 11,0 6,46 

PowerShares FTSE RAFI Europe IE00B23D8X81 6PSC FTSE RAFI Europe 0,50 repliz. aussch. 46,96 0,13 -19,3 7,5 6,23 

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PowerShares FTSE RAFI Europe Mid-Small IE00B23D8Y98 6PSD FTSE RAFI Europe Mid-Small 0,50 repliz. aussch. 69,2 0,3 -16,5 7,3 8,16 

PowerShares FTSE RAFI US 1000 IE00B23D8S39 6PSA FTSE RAFI US 1000 0,39 repliz. aussch. 29,0 0,1 -11,4 39,8 6,13 

Growth 

ETFlab Stoxx Europe Strong Growth 20 DE000ETFL037 EL4C Stoxx Europe Strong Growth 20 0,65 repliz. aussch. 54,9 0,2 -14,4 2,0 14,03 

iShares Euro Stoxx Total Market Growth Large DE000A0HG3L1 IQQG Euro Stoxx Large Cap Growth 0,40 repliz. aussch. 27,9 10,4 -17,4 53,4 19,06 

Lyxor ETF MSCI EMU Growth FR0010168765 LYY3 MSCI EMU Growth 0,40 swap aussch. 25,0 0,5 -16,1 19,8 66,49 

Nachhaltigkeit 

Amundi Green Tech Living Planet FR0010949479 WWLP Living Planet Green Tech Europe 0,45 swap aussch. 25,1 0,0 - 12,3 90,76 

iShares DJ Europe Sustainability Screened DE000A1JB4N7 IUSK DJ Sustain. Europe ex Alcohol, Tobacco, u.a. 0,45 repliz. thes. 31,8 23,8 - 4,1 20,71 

iShares DJ Global Sustainability Screened DE000A1JB4P2 IUSL DJ Sustain. World Enlarged ex Alcohol u.a. 0,60 repliz. thes. 65,5 46,7 - 12,0 16,12 

iShares Euro Stoxx Sustainability 40 (DE) DE000A0F5UG3 EXXV Euro Stoxx Sustainability 40 0,42 repliz. aussch. 46,1 10,4 -17,9 61,2 8,41 

Quantitative Strategie 

C-QUADRAT IQ European Equity LU0531943461 C2F1 C-Quadrat European Equity 0,70 swap thes. 73,5 0,1 6,4 23,1 94,73 

PowerShares Dynamic US Market IE00B23D9240 6PSH Dynamic Market Intellidex 0,75 repliz. aussch. 36,4 0,0 -14,5 9,9 5,48 

Value 

db x-trackers MSCI Europe Value LU0486851024 D5BL MSCI Europe ValueN 0,40 swap thes. 77,1 0,2 -17,3 79,1 12,31 

ETFlab Stoxx Europe Strong Value 20 DE000ETFL045 EL4D Stoxx Europe Strong Value 20 0,65 repliz. aussch. 54,7 0,1 -17,2 3,1 12,79 

iShares Euro Stoxx Total Market Value Large DE000A0HG2N9 IQQV Euro Stoxx Large Cap Value 0,40 repliz. aussch. 45,00 5,87 -22,1 38,8 16,16 

Lyxor ETF MSCI EMU Value FR0010168781 LYY2 MSCI EMU Value 0,40 swap aussch. 40,55 1,59 -24,5 69,4 84,87 

UBS-ETF EMU Values LU0446734369 UIME MSCI EMU Value 0,41 repliz. aussch. 20,10 0,09 -25,9 9,9 27,54 

Value/Growth 

ETFlab Stoxx Europe Strong Style Composite 40 DE000ETFL052 EL4E Stoxx Europe Strong Style Composite 40 0,65 repliz. aussch. 49,9 0,2 -15,9 11,4 13,54 

ANLEIHEN 

Geldmarkt 

Amundi EONIA FR0010718841 18MC EuroMTS Eonia Investable 0,14 swap thes. 0,7 15,7 0,2 131,4 1.397 

Amundi EuroMTS Cash 3 Months FR0010754200 18M1 EuroMTS Government Bill 0,14 swap thes. 5,9 10,9 0,4 82,1 119,28 

Comstage Commerzbank EONIA LU0378437684 C100 Commerzbank EONIA 0,10 swap thes. 3,7 47,2 0,2 462,7 102,82 

Comstage Commerzbank FEDs Effective Rate LU0378437767 C101 Commerzbank FED Funds Effective Rate 0,10 swap thes. 26,5 1,7 -0,8 62,8 69,79 

CS (IE) on EONIA IE00B42SXC22 CEBR Credit Suisse EONIAN 0,14 swap thes. 6,2 0,8 0,2 49,8 100,48 

CS ETF (IE) on FEDs Effective Rate IE00B3XDJG53 CEBQ Credit Suisse FED Funds Effective Rate 0,14 swap thes. 51,8 0,4 -1,4 3,9 68,98 

db x-trackers II EONIA LU0290358497 DBXT EONIA 0,15 swap thes. 0,3 250,6 0,2 1.261,3 139,29 

db x-trackers II EONIAI 1D LU0335044896 DX22 EONIA 0,15 swap aussch. 0,8 29,6 -0,1 111,8 134,46 

db x-trackers II FEDs Effective RateI LU0321465469 DXSZ FED Funds Effective Rate 0,15 swap thes. 15,8 23,5 -0,6 111,9 117,99 

db x-trackers II SONIAI ETR LU0321464652 DXS1 SONIA 0,15 swap thes. 38,8 7,5 -1,1 35,6 210,28 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Ger.Money Market DE000ETFL227 EL4W D. Börse EuroGOV Germany Money Market 0,12 repliz. aussch. 4,9 18,5 -0,2 501,8 84,97 

iShares eb.rexx Money Market DE000A0Q4RZ9 EXVM eb. Rexx Money Market 0,13 repliz. aussch. 8,1 77,2 0,6 606,2 91,24 

Lyxor ETF Euro Cash EONIA FR0010510800 L8I3 EuroMTS EONIA Investable (EUR) 0,15 swap thes. 1,9 47,5 0,2 1.299,8 106,54 

PowerShares EuroMTS Cash 3 Months IE00B3BPCH51 PJEU EuroMTS Government Bill 0,15 repliz. thes. 7,5 5,0 0,4 68,9 102,08 

Infl ationsindizierte Anleihen 

Amundi Euro Infl ation FR0010754127 18MU Markit iBoxx Euro Infl ation Linked 0,16 swap thes. 49,9 0,4 -0,8 25,6 170,32 

ComStage iBoxx Euro Sov. Infl .-Linked Euro LU0444607187 8530 Markit iBoxx Euro Sov. Infl .-Link. Euro-Infl . 0,17 swap thes. 76,2 0,1 -2,5 31,3 102,46 

CS (IE) on iBoxx EUR Infl ation Linked IE00B3VTQ640 SXRS Markit iBoxx Euro Sov. Infl .-Linked 0,28 repliz. thes. 85,5 1,2 -1,4 49,3 106,06 

CS (IE) on iBoxx USD Infl ation Linked IE00B3VTPS97 SXRR Markit iBoxx USD Tips Infl .-Linked 0,28 repliz. thes. 68,5 0,0 5,7 34,2 123,82 

db x-trackers II iBoxx Euro Infl ation-Linked LU0290358224 DBXK iBoxx Euro Infl ation-Linked 0,20 swap thes. 41,8 5,8 -1,2 205,0 168,51 

db x-trackers II iBoxx Global Infl .-Linked Idx. LU0290357929 DBXH iBoxx Global Infl .-Linked Hedged 0,25 swap thes. 39,9 18,7 2,9 576,3 183,85 

iShares Barc. Cap. Euro Infl ation-Linked Bond DE000A0HG2S8 IBCI Barc. Cap. Euro Gov. Inf. Linked Bond 0,25 repliz. thes. 32,4 22,3 -1,8 757,9 182,19 

iShares Barc. Cap. Global Infl ation-Linked Bond DE000A0RFED7 IUS5 Barc. Cap. World Gov. Infl .-Link. Bond 0,25 repliz. thes. 40,6 3,2 1,8 232,5 98,51 

iShares Barclays Capital $ TIPS DE000A0LGQF7 IUST Barc. Cap. U.S. Gov. Infl .-Linked Bonds 0,25 repliz. thes. 32,7 1,5 5,7 312,1 130,06 

Lyxor ETF EuroMTS Infl ation Linked FR0010174292 LYQ7 EuroMTS Infl ation Linked 0,20 swap thes. 45,5 3,2 -2,3 397,6 116,95 

Kreditderivate 

db x-trackers II iTraxx Crossover 5-year LU0290359032 DBXM iTraxx Crossover 5-year 0,24 swap thes. 28,0 21,7 -8,8 139,0 114,46 

db x-trackers II iTraxx Crossover 5-year Short LU0321462870 DXST iTraxx Crossover 5-year Short 0,24 swap thes. 28,4 5,2 9,8 146,2 88,43 

db x-trackers II iTraxx Europe 5-year LU0290358653 DXSQ iTraxx Europe 5-year 0,18 swap thes. 16,3 2,5 -1,7 126,0 106,64 

db x-trackers II iTraxx Europe 5-year Short LU0321462102 DXSR iTraxx Europe 5-year Short 0,18 swap thes. 14,7 0,0 2,1 23,8 107,96 

db x-trackers II iTraxx Europe Sen. Fin. 5-year Short LU0378819709 DBZG iTraxx Europe Senior Fin. 5-year Short 0,18 swap thes. 25,1 0,1 2,8 11,7 111,05 

db x-trackers II iTraxx Europe Senior Fin. 5-year LU0378819295 DBZD iTraxx Europe Senior Financials 5-year 0,18 swap thes. 27,0 0,0 -2,4 7,4 103,82 

db x-trackers II iTraxx HiVol 5-year LU0290358737 DBXL iTraxx HiVol 5-year 0,21 swap thes. 30,5 1,1 -3,5 20,0 109,48 

db x-trackers II iTraxx HiVol 5-year Short LU0321462441 DXSS iTraxx HiVol 5-year Short 0,21 swap thes. 29,7 0,0 4,0 4,7 103,48 

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db x-trackers II iTraxxEurope Sub. Fin. 5- year LU0378819378 DBZE iTraxx Europe Subordin.Financials 5-year 0,21 swap thes. 37,8 0,0 -5,4 12,5 100,01 

db x-trackers II iTraxxEurope Sub. Fin. 5-year Short LU0378819881 DBZH iTraxx Europe Sub. Finan. 5-year Short 0,21 swap thes. 37,3 0,0 6,0 10,2 112,77 

EasyETF - iTraxx Crossover LU0281436138 IM2H iTraxx Crossover 0,25 swap thes. 141,2 0,2 -9,0 25,2 112,42 

EasyETF - iTraxx Europe HiVol LU0281436302 IM2I iTraxx HiVol 0,20 swap thes. 94,3 0,0 -3,6 4,2 108,60 

Mischfonds 

SPDR Barclays Capital Sterling Aggregate Bond IE00B3T8LK23 SYBP Barclays Capital Sterling Aggregate Bond 0,20 repliz. aussch. 66,6 0,0 - 26,1 57,74 

SPDR Barclays Capital US Aggregate Bond IE00B459R192 SYBU Barclays Capital U.S. Aggregate Bond 0,20 repliz. aussch. 67,3 0,0 - 13,0 71,09 

SPDR Euro Aggregate Bond IE00B41RYL63 SYBA Barclays Capital Euro Aggregate Bond 0,20 repliz. aussch. 105,4 0,1 44,6 40,6 50,78 

Pfandbriefe 

ComStage ETF iBOXX Euro Germ.Cove. Cap.Overall LU0488317610 C540 Markit iBoxx Euro Germ. Cov. Cap 0,12 swap thes. 27,0 0,0 2,3 10,3 177,82 

ComStage iBOXX Euro Germany Cov. Cap. 3-5 LU0488317370 C541 Markit iBOXX Euro Germ. Cov. Cap. 3-5 0,17 swap thes. 20,3 0,9 2,8 62,7 176,53 



db x-trackers II iBoxx Euro Germany CoveredI LU0321463506 DXSW iBoxx Euro Germany Covered 0,15 swap thes. 13,9 5,9 2,2 260,3 172,23 

ETFlab iBoxx EUR Liquid Germany Covered Diver. DE000ETFL359 EL48 Markit iBoxxLiquid Germany Cov. Diver. 0,09 repliz. aussch. 15,2 2,6 1,6 110,2 109,25 

iShares Barclays Capital Euro Covered Bond DE000A0RFEE5 IUS6 Markit iBoxx Euro Covered 0,20 repliz. aussch. 46,1 4,1 0,1 130,3 135,75 

iShares eb.rexx Jumbo Pfandbriefe (DE) DE0002635265 EXHE eb.rexx Jumbo Pfandbriefe Price 0,10 repliz. aussch. 19,3 39,1 1,0 1.211,3 105,68 

Lyxor ETF EuroMTS Covered Bond Aggregate FR0010481127 LRX2 EuroMTS Covered Bond Aggregate 0,17 swap thes. 49,5 0,9 1,3 120,2 120,22 

Staatsanleihen 

Amundi AAA Euro Govt Bond FR0010930636 DE5A EuroMTS AAA Government 0,14 swap thes. 26,8 0,2 4,8 36,6 182,94 

Amundi ex AAA Govt Bond EuroMTS FR0010892190 KX1G EuroMTS ex-AAA Government 0,14 swap thes. 61,4 2,9 -0,1 115,8 154,41 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad FR0010754192 18MV EuroMTS Eurozone Gov. Broad All Maturities 0,14 swap thes. 33,2 4,8 2,3 106,7 170,73 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 10-15 FR0010754143 18MW EuroMTS Eurozone Government Broad 10-15 0,14 swap thes. 46,4 1,7 1,3 6,9 172,36 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 1-3 FR0010754135 18MX EuroMTS Eurozone Government Broad 1-3 0,14 swap thes. 28,5 0,0 0,8 226,5 156,23 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 3-5 FR0010754168 18MY EuroMTS Eurozone Government Broad 3-5 0,14 swap thes. 31,2 0,0 2,4 130,3 168,18 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 5-7 FR0010754176 18MZ EuroMTS Eurozone Government Broad 5-7 0,14 swap thes. 30,0 0,0 2,8 17,5 175,13 

Amundi Govt Bond EuroMTS Broad 7-10 FR0010754184 18M0 EuroMTS Eurozone Government Broad 7-10 0,14 swap thes. 42,0 1,7 4,1 17,7 177,21 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad FR0010821850 540P Short EuroMTS Eurozone Gov. All Maturities 0,14 swap thes. 39,4 0,0 -2,0 30,0 111,07 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 10-15 FR0010823385 540Q Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 1-15 0,14 swap thes. 48,7 1,5 -1,2 47,9 106,48 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 1-3 FR0010821876 540R Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 1-3 0,14 swap thes. 31,3 0,0 -0,6 12,8 123,69 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 3-5 FR0010823401 540S Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 3-5 0,14 swap thes. 33,4 0,0 -2,3 43,3 113,83 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 5-7 FR0010823443 540T Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 5-7 0,14 swap thes. 31,2 0,0 -2,7 10,2 108,33 

Amundi Short Govt Bond EuroMTS Broad 7-10 FR0010823450 540U Short EuroMTS Eurozone Gov. Broad 7-1 0,14 swap thes. 42,3 0,1 -3,8 22,3 105,99 

Comstage Commerzbank Bund-Future LU0508799334 5X60 Commerzbank Bund-Future Strategie 0,20 swap thes. 10,3 3,3 7,8 20,9 116,74 

Comstage Commerzbank Bund-Future Short LU0530119774 5X62 Commerzbank Bund-Future Strat. Short 0,20 swap thes. 18,8 7,8 -7,1 48,3 86,49 

ComStage ETF Bund-Future Double Short LU0530124006 5X63 Commerzb. Bund-Future Strat. Double Short 0,20 swap thes. 18,8 11,6 -14,0 46,2 73,72 

ComStage ETF Coba Bund-Future Leveraged LU0530118024 5X61 Commerzbank Bund-Future Strat. Lev. 0,20 swap thes. 11,2 3,6 15,8 48,5 134,32 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 10-15 LU0444606452 X507 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 1-15 0,12 swap thes. 19,4 0,0 2,8 10,0 113,79 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 1-3 LU0444605991 X502 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 1-3. 0,12 swap thes. 5,1 2,0 1,7 285,9 119,11 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 15+ LU0444606536 X508 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 15+ 0,12 swap thes. 20,7 0,0 2,8 10,6 115,48 

ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 25+ LU0444606619 X509 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 25+ 0,12 swap thes. 25,0 0,0 3,2 10,1 111,33 


ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 3m-1 LU0444605728 X501 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. 3m-1 0,12 swap thes. 3,9 3,4 0,6 152,0 101,66 



ComStage iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. Overall LU0444605645 X500 Markit iBoxx Euro Liquid Sov. Diver. Overall 0,12 swap thes. 21,8 0,1 3,6 97,8 120,37 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 10+ LU0444607005 8523 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 1+ 0,12 swap thes. 8,4 0,2 8,3 12,1 127,31 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 1-5 LU0444606882 8521 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 1-5 0,12 swap thes. 3,7 0,0 2,8 75,3 107,64 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 3m-2 LU0444606700 8520 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 3m-2 0,12 swap thes. 2,9 0,4 1,0 15,4 102,56 

ComStage iBoxx Euro Sov. Germany Capped 5-10 LU0444606965 8522 Markit iBoxx Euro Sov. Germany Capped 5-1 0,12 swap thes. 4,3 0,5 6,6 81,8 116,80 

CS (IE) on iBoxx EUR Govt 1-3 IE00B3VTMJ91 SXRN Markit iBoxx EUR Sovereigns 1-3 0,23 repliz. thes. 44,4 5,6 1,3 148,0 102,80 

CS (IE) on iBoxx EUR Govt 3-7 IE00B3VTML14 SXRP Markit iBoxx EUR Sovereigns 3-7 0,23 repliz. thes. 67,1 0,8 2,8 76,8 106,73 

CS (IE) on iBoxx EUR Govt 7-10 IE00B3VTN290 SXRQ Markit iBoxx EUR Sovereigns 7-10 0,23 repliz. thes. 66,9 0,6 4,1 52,6 109,55 

CS (IE) on iBoxx USD Govt 1-3 IE00B3VWN179 SXRK Markit iBoxx USD Treasuries 1-3 0,23 repliz. thes. 35,6 0,0 0,6 31,6 103,94 

CS (IE) on iBoxx USD Govt 3-7 IE00B3VWN393 SXRL Markit iBoxx USD Treasuries 3-7 0,23 repliz. thes. 45,0 0,0 3,8 36,4 114,63 

CS (IE) on iBoxx USD Govt 7-10 IE00B3VWN518 SXRM Markit iBoxx USD Treasuries 7-10 0,23 repliz. thes. 60,0 0,0 7,3 8,5 122,34 

db x-trackers II Emerging Markets Liquid EuroBond LU0321462953 DXSU DB Emerging Mark.Liquid Eurobond 0,55 swap thes. 80,8 17,6 2,7 381,1 253,95 

db x-trackers II Global Sovereign EUR Hedged LU0378818131 DBZB DB Global Invest. Grade Gov. EUR Hedged 0,25 swap thes. 32,7 7,0 3,0 129,6 193,14 

db x-trackers II iBoxx Euro Germany LU0468896575 D5BB iBoxx Euro Germany 0,15 swap aussch. 11,8 18,7 3,7 264,5 178,83 

59





db x-trackers II iBoxx Euro Germany 1-3 LU0468897110 D5BC iBoxx Euro Germany 1-3 0,15 swap aussch. 3,8 4,3 0,4 226,7 152,05 

db x-trackers II iBoxx Euro So. Eurozone Yield Plus LU0524480265 XY4P Markit iBoxx EUR Sov. Euro Yield Plus 0,15 swap thes. 36,3 4,5 -0,1 50,0 115,87 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro LU0290355717 DBXN iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 0,15 swap thes. 19,6 29,7 2,4 552,2 171,03 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 10-15 LU0290357333 DBXC iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 10-15 0,15 swap thes. 32,4 0,7 2,3 12,6 173,61 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 1-3 LU0290356871 DBXP iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 1-3 0,15 swap thes. 7,4 20,1 1,3 698,4 155,94 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 15+ LU0290357507 DBXF iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 15+ 0,15 swap thes. 42,6 4,4 1,9 23,9 186,12 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 25+ LU0290357846 DBXG iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 25+ 0,15 swap thes. 49,2 0,1 3,2 19,5 185,16 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 3-5 LU0290356954 DBXQ iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 3-5 0,15 swap thes. 12,7 23,8 2,6 384,5 168,82 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 5-7 LU0290357176 DBXR iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 5-7 0,15 swap thes. 17,1 17,2 3,0 203,8 176,86 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Euro 7-10 LU0290357259 DBXB iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 7-10 0,15 swap thes. 25,9 8,9 4,2 160,2 179,60 

db x-trackers II iBoxx Euro Sov. Eurozone AAA ETF LU0484969463 XBAT iBoxx Euro Sovereigns Eurozone AAA 0,15 swap thes. 11,2 1,3 4,5 16,0 181,48 

db x-trackers II Short iBoxx Euro Sov. Euro LU0321463258 DXSV Short iBoxx Euro Sovereigns Eurozone 0,15 swap thes. 23,9 17,7 -2,1 674,3 109,85 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany DE000ETFL177 EL4R Deutsche Börse EuroGOV Germany 0,15 repliz. aussch. 8,5 15,5 4,6 343,9 107,17 

ETFLab Deutsche Börse EuroGOV France DE000ETFL425 EFQ2 Deutsche Börse EuroGOV France 0,15 repliz. aussch. 9,0 0,0 2,8 31,0 101,68 

ETFLab Deutsche Börse EuroGOV France 1-3 DE000ETFL391 EFQ9 Deutsche Börse EuroGOV France 1-3 0,15 repliz. aussch. 7,0 0,0 1,1 30,4 89,43 



ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 10+ DE000ETFL219 EL4V Deutsche Börse EuroGOV Germany 10+ 0,15 repliz. aussch. 22,0 0,5 8,1 30,6 123,55 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 1-3 DE000ETFL185 EL4S Deutsche Börse EuroGOV Germany 1-3 0,15 repliz. aussch. 9,0 17,6 1,0 252,9 93,45 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 3-5 DE000ETFL193 EL4T Deutsche Börse EuroGOV Germany 3-5 0,15 repliz. aussch. 5,4 11,0 3,8 211,6 105,11 

ETFlab Deutsche Börse EuroGOV Germany 5-10 DE000ETFL201 EL4U Deutsche Börse EuroGOV Germany 5-10 0,15 repliz. aussch. 5,3 33,2 6,6 304,9 116,77 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 10+ DE000ETFL169 EL4Q iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversifi ed 10+ 0,15 repliz. aussch. 15,0 1,9 1,9 4,2 90,79 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 1-10 DE000ETFL110 EL4K iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversifi ed 1-10 0,15 repliz. aussch. 12,7 0,1 2,6 8,8 101,84 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 1-3 DE000ETFL128 EL4L iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversifi ed 1-3 0,15 repliz. aussch. 8,8 8,6 1,0 44,6 101,58 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 3-5 DE000ETFL136 EL4M iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversifi ed 3-5 0,15 repliz. aussch. 10,6 0,2 1,9 15,4 101,24 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 5-7 DE000ETFL144 EL4N iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversifi ed 5-7 0,15 repliz. aussch. 11,0 3,0 3,0 20,5 102,07 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Sovereign Diver. 7-10 DE000ETFL151 EL4P iBoxx Euro Liquid Sovereign Diversifi ed 7-10 0,15 repliz. aussch. 11,1 2,2 3,3 28,3 100,66 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 10-15 DE000A0YBRX2 EUN8 Barc. Cap. Euro Gov. Bond 1-15yr Term 0,20 repliz. aussch. 22,2 0,1 -0,3 10,3 128,22 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 15-30 DE000A0LGQC4 IBCL Barc. Cap. Euro Gov. Bond 15-3yr Term 0,20 repliz. aussch. 28,0 4,2 1,5 100,6 157,11 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 3-5 DE000A0LGQD2 IBCN Barc. Cap. Euro Gov. 5yr Term 0,20 repliz. aussch. 8,9 5,9 2,8 448,3 150,43 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 5-7 DE000A0YBRY0 EUN9 Barc. Cap. Euro Gov. Bond 5-7yr Term 0,20 repliz. aussch. 11,3 1,5 4,0 153,5 134,64 

iShares Barc. Cap. Euro Gov. Bond 7-10 DE000A0LGQH3 IBCM Barc. Cap. Euro Gov. Bond 7-1yr Term 0,20 repliz. aussch. 10,7 9,8 5,5 455,6 166,27 

iShares Barc. Cap.Euro Gov. Bond 1-3 DE000A0J21A7 IBCA Barc. Cap. Euro Gov. Bond 1-3yr Term 0,20 repliz. aussch. 6,4 6,2 0,1 693,3 135,93 

iShares Barclays Cap. EM Local Govt Bond DE000A1JB4Q0 IUSP Barclays Cap. EM Loc. Curr. Core Gov. Bond 0,50 repliz. aussch. 144,6 16,4 - 32,4 70,49 

iShares Barclays Capital $ Treasury Bond 7-10 DE000A0LGQB6 IUSM Barc. Cap. Euro Gov. 1yr Term 0,20 repliz. aussch. 19,2 4,0 6,7 318,2 133,69 

iShares Barclays Capital Euro Treasury Bond DE000A0YBRZ7 EUNH Barclays Capital Euro Treasury Bond 0,20 repliz. aussch. 20,1 0,5 1,4 68,3 101,64 

iShares Barclays Capital Euro Treasury Bond 0-1 DE000A0RM462 EUN6 Barc. Cap. Euro Short Treasury (-12 Mo) 0,20 repliz. aussch. 19,7 1,0 0,1 17,9 100,61 

iShares Capital Barclays $ Treasury Bond 1-3 DE000A0J2078 IUSU Barclays Capital U.S. Treasury 1-3yr Term 0,20 repliz. aussch. 11,7 4,6 -0,4 413,3 91,84 

iShares Citigroup Global Government Bond DE000A0RM439 EUN3 Citigroup World Government Bond G7 0,20 repliz. aussch. 16,5 12,8 3,0 328,3 83,43 

iShares eb.rexx Gov. Germany 1,5-2,5 (DE) DE0006289473 EXHB eb.rexx Government Germany 1,5-2,5 0,07 repliz. aussch. 5,4 159,7 2,0 1.558,8 98,48 

iShares eb.rexx Gov. Germany 10,5+ (DE) DE000A0D8Q31 EXX6 eb.rexx Government Germany 10,5+ 0,16 repliz. aussch. 17,1 46,1 8,7 128,1 142,56 

iShares eb.rexx Gov. Germany 2,5-5,5 (DE) DE0006289481 EXHC eb.rexx Government Germany 2,5-5,5 0,16 repliz. aussch. 5,5 69,5 4,1 867,2 112,22 

iShares eb.rexx Gov. Germany 5,5-10,5 (DE) DE0006289499 EXHD eb.rexx Government Germany 5,5-10,5 0,15 repliz. aussch. 5,5 144,9 7,0 819,0 128,67 

iShares eb.rexx Government Germany (DE) DE0006289465 EXHA eb.rexx Government Germany 0,25 repliz. aussch. 4,6 70,4 4,8 1.047,0 140,59 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5-10,5 (DE) DE000A0H0785 EXHF iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5 - 1,5 0,16 repliz. aussch. 28,1 7,0 2,8 93,0 106,56 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5-2,5 (DE) DE000A0H0793 EXHG iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5 - 2,5 0,16 repliz. aussch. 27,3 4,9 0,9 69,5 98,34 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 10,5+ (DE) DE000A0H08C4 EXHK iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 1,5+ 0,16 repliz. aussch. 32,7 4,6 1,4 21,0 104,63 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 2,5-5,5 (DE) DE000A0H08A8 EXHH iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 2,5 - 5,5 0,16 repliz. aussch. 27,9 12,7 2,3 88,5 105,29 

iShares iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 5,5-10,5 (DE) DE000A0H08B6 EXHJ iBoxx Euro Liquid Sov. Capped 5,5 - 10,5 0,16 repliz. aussch. 28,5 10,9 3,7 99,2 107,90 

iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond DE000A0RFFT0 IUS7 JPMorgan EMBI Global Core 0,45 repliz. aussch. 59,0 7,3 1,4 622,2 75,88 

Lyxor Daily Leveraged Bund FR0011023654 LYMI SGI Daily Leveraged Bund 0,20 swap thes. 12,9 12,1 - 24,5 122,45 

Lyxor ETF Daily Double Short Bund FR0010869578 LYQK SGI Daily Double Short Bund 0,20 swap aussch. 12,2 112,5 -14,0 323,3 76,08 

Lyxor ETF EuroMTS 10-15Y FR0010037242 LYQ6 EuroMTS 10-15Y 0,17 swap thes. 44,9 0,2 1,1 139,4 132,81 


Lyxor ETF EuroMTS 15+Y FR0010481093 LRX1 EuroMTS 15+Y 0,17 swap thes. 45,4 0,8 1,7 117,1 123,22 


Lyxor ETF EuroMTS 5-7Y FR0010411413 LYM5 EuroMTS 5-7 0,17 swap thes. 29,6 2,4 2,9 381,7 123,12 

Lyxor ETF EuroMTS 7-10Y FR0010411439 LYM6 EuroMTS 7-10 0,17 swap thes. 37,1 1,2 4,0 231,7 121,94 

Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond FR0010820258 LYPK EuroMTS AAA Government 0,17 swap thes. 25,0 6,2 4,7 607,8 114,66 

60 









Lyxor ETF EuroMTS Global FR0010028860 LYQ1 EuroMTS Global 0,17 swap thes. 33,4 13,7 2,2 602,1 133,81 

Lyxor iBoxx $ Liquid Emerging Markets Sovereigns FR0010967323 LYQS Markit iBoxx USD Liq. EM Sov. 0,30 swap thes. 72,8 0,1 - 34,9 105,20 

PIMCO Europ. Advantage Gov. Bonds Source IE00B5VJLZ27 PJS2 PIMCO European Advantage Gov. Bond 0,30 repliz. aussch. 44,1 1,1 2,2 9,8 101,47 

PIMCO Euro Enhanced Short Maturity Source ETF IE00B5ZR2157 PJS1 EONIA 0,35 repliz. aussch. 19,38 1,24 -0,13 111,5 99,75 

SPDR Barclays Capital US Treasury Bond IE00B44CND37 SYBT Barclays Capital U.S. Treasury 0,15 repliz. aussch. 61,4 0,0 - 5,0 71,91 

SPDR Emerging Market Local Bond IE00B4613386 SYBM Barclays Cap. EM Loc. Currency Liq. Gov. Bond 0,55 repliz. aussch. 114,8 2,2 -1,2 55,6 70,71 

SPDR Euro Government Bond IE00B3S5XW04 SYBB Barclays Capital Euro Treasury Bond 0,15 repliz. aussch. 53,0 0,0 45,2 5,4 51,13 

Unternehmensanleihen 

Amundi Euro Corp. Ex Financial Iboxx FR0011020940 AFIX Markit iBoxx EUR Liquid Non-Financials 0,16 swap thes. 43,9 0,0 - 5,1 87,98 

Amundi Euro Corp. Financials Iboxx FR0011020957 AFIN Markit iBoxx EUR Liquid Financials 0,16 swap thes. 41,8 0,0 - 5,2 103,43 

Amundi Euro Corporates FR0010754119 18MT Markit iBoxx Euro Liquid Corporates 0,16 swap thes. 44,6 0,3 0,6 188,5 171,40 

db x-trackers iBoxx EUR Liq. Corp. 100 Financial LU0484968812 XB4F iBoxx EUR Liquid Corp. 100 Financial 0,20 swap thes. 49,8 0,0 0,1 5,4 119,52 

db x-trackers iBoxx EUR Liq. Corp. 100 Non-Fin. LU0484968655 XB4N iBoxx EUR Liquid Corp. 100 Non-Financial 0,20 swap thes. 47,4 0,7 1,4 5,7 125,78 

db x-trackers iBoxx EUR Liquid Corp. 100 LU0478205379 D5BG iBoxx Euro Liquid Corp. 100 0,20 swap thes. 31,7 1,4 0,7 73,3 122,96 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Corporates Diver. DE000ETFL375 EL49 Markit iBoxx Euro Liquid Corp. Diver. 0,20 repliz. aussch. 62,0 4,1 -0,7 169,1 100,38 

ETFlab iBoxx Euro Liquid Non-Financials Diversifi ed DE000ETFL383 EFQ8 Markit iBoxx Euro Liq. Non-Fin. Divers. k.A. repliz. aussch. 62,6 1,9 -0,5 85,1 99,29 

iShares Barc. Cap. Euro Corp. Bond ex-Finan. 1-5 DE000A0YEEY2 EUNS Barc. Cap. Euro Corp. Bond ex-Fin. 1-5 0,20 repliz. aussch. 43,1 6,2 -0,3 130,5 102,74 

iShares Barclay Cap. Euro Corp. Bond ex-Financials DE000A0YEEX4 EUNR Barc. Cap. Euro Corp. Bond ex-Financials 0,20 repliz. aussch. 40,1 16,4 -0,6 373,4 103,43 

iShares Barclays Cap. Euro Corporates Bonds DE000A0RM454 EUN5 Barc. Cap. Capital Euro Corporates Bond 0,20 repliz. aussch. 34,1 9,7 -2,3 1.092,6 112,87 

iShares Barclays Capital Euro Aggregate Bonds DE000A0RM447 EUN4 Barc. Cap. Capital Euro Aggregate Bond 0,25 repliz. aussch. 43,3 1,5 0,5 398,7 104,15 

iShares Barclays Capital Euro Corp. Bond 1-5 DE000A0YEEZ9 EUNT Barc. Cap. Euro Corp. Bond 1-5 0,20 repliz. aussch. 64,8 3,3 -1,6 78,2 100,96 

iShares Markit iBoxx $ Corporate Bond DE000A0DPYY0 IBCD Goldman Sachs GS $ Investop 0,20 repliz. aussch. 57,9 2,4 -0,9 714,3 72,89 

iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bonds DE0002511243 IBCS iBoxx Euro Liquid Corporates 0,20 repliz. aussch. 26,1 36,8 -0,1 2.864,7 119,21 

iShares Markit iBoxx Euro High Yield DE000A1C8QT0 EUNW Markit iBoxx Euro Liquid High Yield 0,50 repliz. aussch. 64,5 14,9 -9,6 597,6 93,98 

Lyxor ETF Euro Corporate Bond Ex Financials FR0010814236 LYPJ Markit iBoxx Euro Liquid Corporates Non Fin. 0,20 swap thes. 42,0 0,5 1,2 107,3 107,33 

Lyxor ETF Euro Corporate Bonds FR0010737544 LYQJ Markit iBoxx Euro Liquid Corporates Overall 0,20 swap thes. 40,8 3,6 0,8 525,3 116,74 

Lyxor ETF iBoxx Euro Liquid High Yield 30 FR0010975771 LYQY Markit iBoxx EUR Liquid High Yield 30 0,45 swap thes. 38,5 0,6 -6,0 56,8 97,19 

SPDR Euro Corporate Bond IE00B3T9LM79 SYBC Barclays Capital Euro Corporate Bond 0,20 repliz. aussch. 88,4 0,2 41,3 20,3 49,36 

ROHSTOFFE 

Amundi Commodities S&P GSCI (LE) FR0010821728 2E7A S&P GSCI Light Energy (CPW4) 0,30 swap thes. 69,9 0,0 -1,5 16,0 376,11 

Amundi Commodities S&P GSCI Agriculture FR0010821736 2E7B S&P GSCI Agriculture Capped Component 0,30 swap thes. 79,9 0,0 1,9 69,8 104,59 

Amundi Commodities S&P GSCI Metals FR0010821744 2E7C S&P GSCI All Metals Capped Commodity 0,30 swap thes. 57,3 0,0 1,5 46,2 370,98 

Amundi Commodities S&P GSCI Non Energy FR0010821777 2E7D S&P GSCI Non-Energy 0,30 swap thes. 75,5 0,0 2,2 3,7 298,44 

ComStage Commerzbank Commodity EW LU0419741177 C090 Commerzbank Commodity EW 0,30 swap thes. 72,7 4,9 0,7 459,8 110,98 

db x-trackers db Comm. Booster Light Energy LU0411078123 DX26 DB Com. Booster-S&P GSCI Light Energy 0,95 swap thes. 67,1 1,7 -1,4 16,8 19,15 

db x-trackers DB Commodity Booster DJ-UBSCI LU0429790743 DBZN DB Commodity Booster DJ-UBSCI 0,95 swap thes. 94,9 4,3 -1,0 110,0 32,21 

db x-trackers DBLCI - OY Balanced LU0292106167 DXSM FX Hedged DB Liquid Com. - Op. Yield Bal. 0,55 swap thes. 28,7 61,6 2,2 1.078,1 36,37 

EasyETF GS Ultra-Light Energy LU0246046329 IM2F Goldman Sachs Ultra-Light Energy 0,30 swap thes. 59,72 1,42 -31,2 34,1 157,34 

EasyETF GSAL LU0252701189 IM2G Goldman Sachs GSAL 0,30 swap thes. 116,38 3,14 -29,9 19,3 63,47 

EasyETF GSNE LU0230484932 IM2B Goldman Sachs Non Energy Commodity 0,30 swap thes. 61,65 0,53 -29,6 37,3 136,23 

EasyETF S&P GSCI Capped 35/20 LU0203243414 IM2E S&P GSCI Capped 35/20 0,30 swap thes. 57,19 11,24 -34,5 205,5 23,41 

EasyETF S&P GSCI Light Energy Dynamic LU0309198074 IM2K S&P GSCI Light Energy Dynamic 0,30 swap thes. 270,37 0,29 -31,9 7,1 187,21 

ETFX DJ-UBS All Commodities 3 Month Forward DE000A1CXBV8 ETL2 UBS Commoditiy 3 Mo Forw. 0,55 swap aussch. 53,8 0,5 -2,6 66,9 17,81 

iShares DJ-UBS Commodity Swap (DE) DE000A0H0728 EXXY DJ-UBS Commodity 0,47 swap thes. 46,8 30,9 -2,2 421,2 30,01 

Lyxor ETF Commodities CRB FR0010270033 LYY6 Reuters / Jefferies CRB 0,35 swap thes. 24,1 17,4 -2,5 651,1 22,77 

Lyxor ETF Commodities CRB Non-Energy FR0010346205 LYYH Reuters/Jefferies CRB Non-Energy 0,35 swap thes. 30,5 8,7 3,2 260,3 22,72 

Market Access Jim Rogers International Commodity LU0249326488 M9SA Jim Rogers International Commodity 0,70 swap thes. 61,6 10,9 -4,1 274,1 26,21 

RBS RICI-Agriculture LU0259321452 M9SB RICI-Agriculture 0,70 swap thes. 62,8 14,0 -1,2 192,8 108,26 

RBS RICI-Metals LU0259320728 M9SC RICI-Metals 0,60 swap thes. 40,0 3,2 1,1 81,8 137,46 

RBS S&P GSCI Cap. Comp 2x Inv. Mo. LU0562665934 M9SR S&P GSCI Capped 35/20 2x Inverse Mon 0,65 swap thes. 77,2 0,0 2,3 9,2 64,01 

RBS S&P GSCI Capped 2x Lev. Mon. LU0562665850 M9SS S&P GSCI Capped 2x Leverage Monthly 0,65 swap thes. 77,2 0,0 -6,9 82,5 57,01 

SONSTIGE 

Hedge-Fonds 

UBS Global Hedge Index (CHF) A-acc IE00B5280Y01 UIQB HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 121,9 0,0 -5,6 9,4 93,58 

UBS Global Hedge Index (USD A-acc) IE00B53PTF40 UIQE HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 121,8 0,0 -5,5 13,8 95,07 

UBS Global Hedge Index (USD I-acc) IE00B55LFL81 UIQA HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 121,8 0,0 -5,5 21,4 48636 

UBS Global Hedge Index (GBP) A-acc IE00B53B4246 UIQD HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 122,0 0,0 -5,4 32,9 93,93 

61

62 







UBS Global Hedge Index SF IE00B52TX001 UIQG HFRX Global Hedge 0,90 swap thes. 121,8 0,0 -5,3 9,6 47766 

UBS Global Hedge Index (EUR A-acc) IE00B54DDP56 UIQC HFRX Global Hedge Fund 0,60 swap thes. 115,0 3,3 -5,3 33,4 95,38 

db x-trackers db Hedge LU0328476337 DX2Y db Hedge Fund 0,90 swap thes. 66,0 36,9 -4,3 304,1 10,56 

MW TOPS Global Alpha DE000A1CTGQ5 M58A MW TOPS Global Alpha 0,25 repliz. thes. 63,1 0,7 -3,6 118,2 9,70 

BofAML Hegde Factor Euro Source IE00B3NY0D27 SMLE ML Factor Model (EUR Adjusted) 0,70 swap thes. 91,0 0,1 -3,4 10,6 158,13 

Goldman Sachs Absolute Return Tracker LU0529341090 GAQ1 Goldman Sachs Absolute Return Tracker 1,22 swap thes. 11,8 0,2 -2,8 7,2 10,07 

Infl ationsindizierte Anleihen 

db x-trackers II Euro Infl ation Swap 5 year LU0426245436 DX20 DB II Euro Infl ation Swap 5 year 0,20 swap thes. 14,0 2,0 -1,3 27,4 114,10 

Mischfonds 

db x-trackers Portfolio LU0397221945 DBX0 DB Portfolio-Index 0,72 swap thes. 115,6 4,7 -6,6 82,4 131,70 

db x-trackers Stiftungs-ETF Wachstum IE00B3Y8D011 XS7W db Stiftungs-ETF Wachstum 0,75 repliz. aussch. 104,9 0,1 -4,2 4,9 9,75 

db x-trackers Stiftungs-ETF Stabilität IE00B4WRDS59 XSBT db Stiftungs-ETF Stabilität 0,75 repliz. aussch. 92,2 0,0 -1,6 4,9 9,85 

Volatilität 

db x-trackers II Euro Int. Rates Vola. Short LU0378818727 DX25 DB Euro Interest Rates Short Volatility 0,25 swap thes. 83,1 0,0 -3,9 5,8 96,15 

db x-trackers II Euro Interest Rate Volatility LU0378818644 DX24 DB Euro Interest Rates Volatility 0,25 swap thes. 74,7 0,1 4,0 9,4 103,30 

ETFX-BofAML IVStoxx ETF DE000A1H81B1 ETL6 Euro Stoxx 50 investable Volatility k.A. swap thes. 319,6 1,2 42,4 20,5 23,77 

Währungen 

db x-trackers Currency Valuation LU0328473748 DX2L Deutsche Bank Valuation (EUR) 0,30 swap thes. 29,3 0,4 -2,9 8,7 44,59 

db x-trackers Currency Carry LU0328474126 DX2N Deutsche Bank Carry (EUR) 0,30 swap thes. 25,6 3,9 -1,5 23,6 53,55 

db x-trackers Currency Returns LU0328474472 DX2P Deutsche Bank Currency Returns (Funded) 0,30 swap thes. 25,4 6,3 -1,2 77,1 48,36 

db x-trackers Currency Momentum LU0328474043 DX2M Deutsche Bank Momentum (EUR) 0,30 swap thes. 69,4 0,8 0,4 5,6 37,63 

1) durchschnittlicher Monatsumsatz 1.6.2011 bis 31.8.2011. Quelle: Deutsche Börse AG, Xetra-Orderbuch-Umsätze 

2) bezogen auf ein Ordervolumen von 25 000 Euro. Das Xetra-Liquiditätsmaß (XLM) misst die Liquiditätskosten für die sofortige Ausführung einer Kauf- und Verkaufsorder, 

bezogen auf ein bestimmtes Ordervolumen. Beispiel: Ein XLM von zehn Basispunkten und einem Auftragsvolumen von 25 000 Euro bedeutet, dass die Market-Impact-Kosten 

für den Kauf und Verkauf dieses Fonds in der Summe 25 Euro betragen haben. Quelle: Deutsche Börse AG 

3) Die Wertentwicklung 3 Monate ist die Veränderung des NAV vom 1.6.2011 bis 31.8.2011. 

4) Assets under Management am Ende des genannten Berichtsmonats 

5) Net-Asset-Value am letzten Handelstag des genannten Berichtsmonats 

Emittenten 

Amundi | Taunusanlage 14 | 60325 Frankfurt | www.amundietf.com | 0 69/74 22 13 23 

Barclays Capital | Bockenheimer Landstraße 38–40 | 60323 Frankfurt | www.ipath.barcap.com | 08 00/22 72 00 00 

BNP Paribas | Grüneburgweg 14 | 60322 Frankfurt | www.easyetf.com | 0 69/71 93 63 61 

Comstage | Mainzer Landstr. 153 | 60327 Frankfurt | www.comstage.de | 0 69/13 64 33 33 

Credit Suisse | Junghofstraße 16 | 60311 Frankfurt | www.credit-suisse.com/de | 0 69/75 38 10 95 

db x-trackers | Theodor-Heuss-Allee 70 | 60486 Frankfurt | www.dbxtrackers.de | 0 69/91 03 05 49 

ETFlab | Wilhelm-Wagenfeld-Str. 20 | 80807 München | www.etfl ab.de | 0 89/3 27 29 33 33 

ETF Securities | 3 Lombard Street | London EC3V 9AA | www.etfsecurities.com | 00 44/207/ 4 48 43 30 

HSBC | Königsallee 21-23 | 40212 Düsseldorf | www.etf.hsbc.com/etf/de | 02 11/9 10 47 59 

Invesco Power Shares | Bleichstr. 60–62 | 60313 Frankfurt | www.invescopowershares.net | 0 69/29 80 78 00 

iShares | Max-Joseph-Str. 6 | 80333 München | www.ishares.de | 0 89/4 27 29 58 58 

Lyxor | Neue Mainzer Str. 46–50 | 60325 Frankfurt | www.lyxoretf.de | 0 69/7 17 44 44 

RBS | Junghofstraße 22 | 60311 Frankfurt | www.rbs.de/markets | 0 69/17 00 67 48 

Source | 88 Wood Street | London EC2V 7RS | www.source.info | 00 44/20/33 70 11 08 

State Street | Brienner Straße 59 | 80333 München | www.spdrseurope.com | 0 89/55 87 84 00 

UBS | Gessnerallee 3–5 | CH-8098 Zürich | www.ubs.com/etf | 00 41/44/2 34 56 36



ETC-Name ISIN Xetra- Basisindex Kosten XLM 2) durch. Wertent. 3) Vol. 4) Kurs 5) 

Symbol pro Aug. Umsatz 1) 3 Monate in Mio. Aug. 

Jahr in 2011 in Mio. in Euro 2011 

Prozent Euro Prozent Aug. 

EXCHANGE TRADED COMMODITIES (ETC) 

AGRARSEKTOR 

Baumwolle 

ETFS Cotton DE000A0KRJW6 OD7E DJ-AIG Cotton Sub-Index 0,49 108,0 1,6 -26,2% 24,0 2,21 

ETFS Leveraged Cotton DJ-UBSCI DE000A0V9YW4 4RT5 Dow Jones - AIG Cotton TR Index 0,98 150,3 1,7 - - 24,80 

ETFS Short Cotton DJ-UBSCI DE000A0V9XX4 9GA6 Dow Jones - AIG Cotton TR Index 0,98 130,9 1,1 18,0% 6,5 15,80 

S&P GSCI Cotton Total Return T-ETC XS0417185104 S0CV S&P GSCITM Cotton TR Index 0,49 102,2 2,6 -24,4% 0,3 26,64 

Kaffee 

ETFS Coffee DE000A0KRJT2 OD7B DJ-AIG Coffee Sub-Index 0,49 89,5 0,3 4,3% 16,1 3,45 

ETFS Leveraged Coffee DJ-UBSCI DE000A0V9YT0 4RT2 Dow Jones - AIG Coffee TR Index 0,98 164,7 0,7 8,2% 2,5 45,46 

ETFS Short Coffee DJ-UBSCI DE000A0V9XU0 9GA3 Dow Jones - AIG Coffee TR Index 0,98 124,1 0,3 -9,2% 3,2 17,49 

S&P GSCI Coffee Total Return T-ETC XS0417184040 S0CT S&P GSCITM Coffee Index Total Return 0,49 87,4 0,2 7,5% 1,5 142,83 

Kakao 

ETFS Leveraged Cocoa DJ-UBSCI DE000A0V9ZE9 4RUP Dow Jones - AIG Cocoa TR Index 0,98 173,9 1,3 2,4% 1,9 21,50 

ETFS Short Cocoa DJ-UBSCI DE000A0V9YF9 4RTQ Dow Jones - AIG Cocoa TR Index 0,98 101,6 0,2 -6,2% 0,9 22,03 

Mais 

ETFS Corn DE000A0KRJV8 OD7D DJ-AIG Corn Sub-Index 0,49 66,1 2,0 3,2% 65,0 1,63 

ETFS Leveraged Corn DJ-UBSCI DE000A0V9YV6 4RT4 Dow Jones - AIG Corn TR Index 0,98 94,4 1,0 3,9% 3,5 16,79 

ETFS Short Corn DJ-UBSCI DE000A0V9XW6 9GA5 Dow Jones - AIG Corn TR Index 0,98 58,5 1,2 -9,8% 3,0 20,36 

S&P GSCI Corn Total Return T-ETC XS0417184552 S0CU S&P GSCITM Corn Index Total Return 0,49 93,1 0,3 1,8% 22,6 12,53 

Sojabohnen 

ETFS Leveraged Soybeans DJ-UBSCI DE000A0V9Y73 4RUG Dow Jones - AIG Soybeans TR Index 0,98 83,8 0,7 10,4% 2,7 30,89 

ETFS Short Soybeans DJ-UBSCI DE000A0V9X82 4RTH Dow Jones - AIG Soybeans TR Index 0,98 55,9 0,2 -8,5% 0,6 20,62 

ETFS Soybeans DE000A0KRJ77 OD7Q DJ-AIG Soybeans Sub-Index 0,49 54,2 0,9 4,7% 39,7 15,71 

S&P GSCI Soybeans Total Return T-ETC XS0417181533 S0CN S&P GSCITM Soybeans Index Total Return 0,49 102,7 0,3 5,6% 1,0 29,46 

Sojaöl 

ETFS Leveraged Soybean Oil DJ-UBSCI DE000A0V9Y65 4RUF Dow Jones - AIG Soybean Oil TR Index 0,98 127,2 0,1 -5,3% 0,4 12,53 

ETFS Short Soybean Oil DJ-UBSCI DE000A0V9X74 4RTG Dow Jones - AIG Soybean Oil TR Index 0,98 53,4 0,2 -1,2% 0,8 31,20 

ETFS Soybean Oil DE000A0KRJ69 OD7P DJ-AIG Soybean Oil Sub-Index 0,49 57,9 0,4 -3,0% 5,6 6,42 

Weizen 

ETFS Leveraged Wheat DJ-UBSCI DE000A0V9Y99 4RUJ Dow Jones - AIG Wheat TR Index 0,98 139,9 4,4 -21,6% 52,6 2,41 

ETFS Short Wheat DJ-UBSCI DE000A0V9YA0 4RTK Dow Jones - AIG Wheat TR Index 0,98 63,4 2,5 2,8% 3,3 43,72 

ETFS Wheat DE000A0KRJ93 OD7S DJ-AIG Wheat Sub-Index 0,49 63,9 2,7 -10,1% 122,3 1,48 

S&P GSCI Wheat Total Return T-ETC XS0417182937 S0CR S&P GSCITM Wheat Index Total Return 0,49 88,7 1,1 -11,4% 15,1 15,38 

Zucker 

ETFS Leveraged Sugar DJ-UBSCI DE000A0V9Y81 4RUH Dow Jones - AIG Sugar TR Index 0,98 147,3 2,6 68,1% 3,1 44,93 

ETFS Short Sugar DJ-UBSCI DE000A0V9X90 4RTJ Dow Jones - AIG Sugar TR Index 0,98 107,9 0,7 -29,3% 10,7 11,17 

ETFS Sugar DE000A0KRJ85 OD7R DJ-AIG Sugar Sub-Index 0,49 80,5 2,8 31,2% 21,6 20,00 

S&P GSCI Sugar Total Return T-ETC XS0417181616 S0CP S&P GSCITM Sugar Index Total Return 0,49 108,0 0,5 34,1% 1,9 21,76 

EDELMETALLE 

Gold 

db Monthly Short Gold Euro Hedged ETC DE000A1AQGZ6 XETB DBLCI Monthly Short Gold Eur Index 0,45 47,4 0,9 -14,6% 1,1 59,99 

db Physical Gold ETC (EUR) DE000A1E0HR8 XAD5 Gold Spotpreis (London) 0,29 23,6 41,8 16,8% 213,3 125,45 

db Physical Gold Euro Hedged ETC DE000A1EK0G3 XAD1 Gold Spotpreis (London) 0,29 23,0 172,5 19,2% 893,7 147,72 

ETFS Gold DE000A0KRJZ9 OD7H DJ-AIG Gold Sub-Index 0,49 24,7 4,7 17,0% 143,1 16,60 

ETFS Leveraged Gold DJ-UBSCI DE000A0V9YZ7 4RT8 Dow Jones - AIG Gold TR Index 0,98 37,4 18,0 37,3% 86,7 86,84 

ETFS Physical Gold DE000A0N62G0 VZLD Gold Spot 0,39 15,1 110,2 16,2% 5445,7 123,02 

ETFS Physical Swiss Gold Securities DE000A1DCTL3 GZUR Gold PM Fixing 0,39 24,3 24,3 16,2% 291,0 124,30 

ETFS Short Gold DJ-UBSCI DE000A0V9X09 9GA9 Dow Jones - AIG Gold TR Index 0,98 39,3 4,9 -18,5% 29,2 14,65 

Gold Bullion Securities DE000A0LP781 GG9B Gold Spot 0,40 16,9 38,1 16,2% 4689,2 121,48 

RBS physical Gold ETC DE000A1ESY66 XOB2 Gold Spotpreis (London) 0,28 64,6 4,9 18,5% 13,2 126,41 

RBS physical Gold ETC DE000A1EDJ96 XOB1 Gold Spot 0,29 54,4 3,8 18,5% 33,7 126,31 

S&P GSCI Gold Total Return T-ETC XS0417127916 S0CA S&P GSCITM Gold Index Total Return 0,49 24,0 2,3 19,9% 1,6 69,50 

Xetra-Gold DE000A0S9GB0 4GLD Gold Spot 0,36 7,9 403,6 18,3% 2178,0 40,74 

Palladium 

db Physical Palladium Euro Hedged ETC DE000A1EK3B8 XAD4 Palladium Spotpreis (London) 0,45 103,9 1,6 1,0% 13,6 59,34 

ETFS Physical Palladium DE000A0N62E5 VZLB Palladium Spot 0,49 44,9 5,9 -0,8% 250,5 52,88 

Platin 

db Physical Platinum Euro Hedged ETC DE000A1EK0H1 XAD3 Platinum Spotpreis (London) 0,45 54,7 2,7 5,2% 28,6 146,52 

63

Name ISIN Xetra- Basisindex Kosten XLM 2) durch. Wertent. 3) Vol. 4) Kurs 5) 

Symbol pro Aug. Umsatz 1) 3 Monate Aug. Aug. 

Jahr in 2011 in Mio. in in Mio. 2011 

Prozent Euro Prozent Euro 

ETFS Leveraged Platinum DJ-UBSCI DE000A0V9ZC3 4RUM Dow Jones - AIG Platinum TR Index 0,98 73,7 1,1 -0,7% 7,8 17,82 

ETFS Physical Platinum DE000A0N62D7 VZLA Platinum Spot 0,49 27,3 7,1 -0,6% 573,3 124,61 

ETFS Short Platinum DJ-UBSCI DE000A0V9YD4 4RTN Dow Jones - AIG Platinum TR Index 0,98 47,7 0,4 -3,6% 0,7 28,06 

Silber 

db Physical Silver ETC (EUR) DE000A1E0HS6 XAD6 Silber Spotpreis (London) 0,45 51,3 9,6 5,3% 29,4 279,64 

db Physical Silver Euro hedged ETC DE000A1EK0J7 XAD2 Silber Spotpreis (London) 0,45 31,5 44,4 9,1% 133,3 329,15 

ETFS Leveraged Silver DJ-UBSCI DE000A0V9Y57 4RUE Dow Jones - AIG Silver TR Index 0,98 71,1 23,1 11,0% 113,1 66,54 

ETFS Physical Silver DE000A0N62F2 VZLC Silver Spot 0,49 34,5 47,3 5,3% 662,6 27,93 

ETFS Short Silver DJ-UBSCI DE000A0V9X66 4RTF Dow Jones - AIG Silver TR Index 0,98 53,5 4,9 -13,9% 28,4 7,95 

ETFS Silver DE000A0KRJ51 OD7N DJ-AIG Silver Sub-Index 0,49 42,4 9,7 7,1% 72,2 32,90 

S&P GSCI Silver Total Return T-ETC XS0417171658 S0CL S&P GSCITM Silver Index Total Return 0,49 45,7 2,6 9,1% 2,6 105,52 

ENERGIE 

Benzin 

ETFS Gasoline DE000A0KRJY2 OD7G DJ-AIG Unleaded Gasoline Sub-Index 0,49 28,7 0,7 -1,8% 12,3 30,38 

ETFS Leveraged Gasoline DJ-UBSCI DE000A0V9YY0 4RT7 Dow Jones - AIG Unleaded Gas TR Index 0,98 63,8 0,3 -4,9% 1,1 13,47 

ETFS Short Gasoline DJ-UBSCI DE000A0V9XZ9 9GA8 Dow Jones - AIG Unleaded Gas TR Index 0,98 31,7 0,2 -4,4% 0,3 19,80 

Erdgas 

db Natural Gas Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2K0 XCTK db Natural Gas Booster EUR Index 0,45 115,2 0,4 -14,3% 2,8 70,37 

ETFS Forward Natural Gas DE000A0SVYC2 9GAQ DJ-AIG Natural Gas Sub-Index 3 Month Forward 0,49 44,8 0,2 -15,3% 12,2 4,58 

ETFS Leveraged Natural Gas DJ-UBSCI DE000A0V9Y32 4RUC Dow Jones - AIG Natural Gas TR Index 0,98 75,1 4,7 -31,1% 227,4 0,20 

ETFS Natural Gas DE000A0KRJ36 OD7L DJ-AIG Natural Gas Sub-IndexSM 0,49 73,8 4,7 -16,6% 337,0 0,19 

ETFS Short Natural Gas DJ-UBSCI DE000A0V9X41 4RTD Dow Jones - AIG Natural Gas TR Index 0,98 33,9 0,7 13,3% 3,2 121,49 

RICI Enhanced Natural Gas TR Index ETC NL0009360775 9J6P RICI Enhanced Natural Gas TR Index 0,85 49,9 0,0 -15,3% 4,7 35,56 

S&P GSCI Natural Gas Offi cial Close Index TR ETC NL0009360809 9J6S S&P GSCI Natural Gas Offi cial Close Index TR 0,35 48,1 0,6 -16,2% 4,4 7,87 

S&P GSCI Natural Gas Total Return T-ETC XS0417151114 S0CG S&P GSCITM Natural Gas Index Total Return 0,49 62,1 0,2 -13,3% 1,0 0,84 

Heizöl 

ETFS Heating Oil DE000A0KRJ02 OD7I DJ-AIG Heating Oil Sub-Index 0,49 29,8 0,4 -2,2% 8,6 16,84 

ETFS Leveraged Heating Oil DJ-UBSCI DE000A0V9Y08 4RT9 Dow Jones - AIG Heating Oil TR Index 0,98 50,3 0,1 -5,1% 0,5 9,97 

ETFS Short Heating Oil DJ-UBSCI DE000A0V9X17 4RTA Dow Jones - AIG Heating Oil TR Index 0,98 38,3 0,1 -3,4% 0,3 26,07 

Öl 

db Brent Crude Oil Booster ETC (EUR) DE000A1KYN55 XCTL db Brent Crude Oil Booster USD Index 0,45 29,2 0,1 -3,2% 93,4 98,27 

db ETC Brent Crude Oil Euro Hedged DE000A1AQGX1 XETC DBLCI-OY Brent Crude Oil Eur Index 0,45 30,0 23,5 -0,2% 50,5 129,86 

db ETC Mon. Short Brent Crude Oil Euro Hedged DE000A1AQGW3 XETA DBLCI Monthly Short Brent Crude Oil Eur Index 0,45 33,5 10,4 -2,2% 10,3 64,63 

ETFS Brent Oil DE000A0KRKM5 OESA ICE Futures Brent oil futures 0,49 39,4 6,9 -2,6% 228,2 43,39 

ETFS Crude Oil DE000A0KRJX4 OD7F DJ-AIG Crude Oil Sub-IndexSM 0,49 20,1 8,9 -16,4% 276,2 16,72 

ETFS Leveraged Crude Oil DJ-UBSCI DE000A0V9YX2 4RT6 Dow Jones - AIG Crude Oil TR Index 0,98 32,1 12,2 -31,4% 80,9 2,64 

ETFS Short Crude Oil DJ-UBSCI DE000A0V9XY2 9GA7 Dow Jones - AIG Crude Oil TR Index 0,98 24,3 3,5 11,9% 19,8 40,49 

ETFS WTI Oil DE000A0KRKN3 OESB NYMEX WTI oil futures 0,49 20,7 2,7 -16,4% 44,0 34,37 

RICI Enhanced Brent Crude Oil TR Index ETC NL0009360759 9J6M RICI Enhanced Brent Crude Oil TR Index 0,85 49,9 0,0 -2,5% 11,0 92,23 

RICI Enhanced WTI Crude Oil TR Index ETC NL0009360767 9J6N RICI Enhanced WTI Crude Oil TR Index 0,85 50,0 0,0 -14,0% 8,6 74,41 

S&P GSCI Brent Crude Offi cial Close Index TR ETC NL0009360783 9J6Q S&P GSCI Brent Crude Offi cial Close Index TR 0,35 40,1 0,0 -3,4% 11,4 74,44 

S&P GSCI Crude Oil Offi cial Close Index TR ETC NL0009360791 9J6R S&P GSCI Crude Oil Offi cial Close Index TR 0,35 35,5 5,4 -16,3% 7,7 88,85 

S&P GSCI Crude Oil Total Return T-ETC XS0417132247 S0CW S&P GSCITM Crude Oil Index Total Return 0,49 35,2 0,2 -14,0% 1,3 91,12 

S&P GSCI Enhanced Crude Oil Source T-ETC XS0454792184 9OHA S&P GSCI TM Crude Oil Enhanced Total Return 0,49 37,9 1,1 -13,8% 27,4 120,10 

INDUSTRIEMETALLE 

Aluminium 

ETFS Aluminium DE000A0KRJS4 OD7A DJ-AIG Aluminum Sub-Index 0,49 60,9 0,5 -10,5% 44,6 3,93 

ETFS Leveraged Aluminium DJ-UBSCI DE000A0V9YS2 4RT1 Dow Jones - AIG Aluminium TR Index 0,98 112,7 0,1 -19,6% 3,2 8,95 

ETFS Short Aluminium DJ-UBSCI DE000A0V9XT2 9GA2 Dow Jones - AIG Aluminium TR Index 0,98 70,4 0,0 6,7% 2,5 36,65 

S&P GSCI Aluminum Source T-ETC XS0470829358 9TD1 S&P GSCI TM Aluminum Total Return 0,49 45,7 0,1 -9,0% 0,8 66,31 

Blei 

ETFS Leveraged Lead DJ-UBSCI DE000A0V9ZB5 4RUL Dow Jones - AIG Lead TR Index 0,98 205,7 0,3 0,4% 2,4 8,52 

ETFS Short Lead DJ-UBSCI DE000A0V9YC6 4RTM Dow Jones - AIG Lead TR Index 0,98 141,1 0,1 -6,9% 0,3 19,20 

Kupfer 

ETFS Copper DE000A0KRJU0 OD7C DJ-AIG Copper Sub-Index 0,49 21,6 3,5 -2,0% 136,4 31,59 

ETFS Leveraged Copper DJ-UBSCI DE000A0V9YU8 4RT3 Dow Jones - AIG Copper TR Index 0,98 40,4 0,9 -3,8% 16,6 19,26 

ETFS Short Copper DJ-UBSCI DE000A0V9XV8 9GA4 Dow Jones - AIG Copper TR Index 0,98 33,2 3,1 -2,6% 84,8 18,90 

ETFS Physical Copper DE000A1K3AZ2 00F1 Kupfer Spotpreis 0,69 73,0 0,1 - 11,2 31,20 

S&P GSCI Copper Source T-ETC XS0470829432 9TD2 S&P GSCI TM Copper Total Return 0,49 38,2 0,0 -0,2% 2,6 38,18 

64 









Nickel 

ETFS Leveraged Nickel DJ-UBSCI DE000A0V9Y40 4RUD Dow Jones - AIG Nickel TR Index 0,98 194,4 0,2 -15,4% 2,9 5,83 

ETFS Nickel DE000A0KRJ44 OD7M DJ-AIG Nickel Sub-Index 0,49 98,9 1,0 -7,7% 39,3 17,61 

ETFS Short Nickel DJ-UBSCI DE000A0V9X58 4RTE Dow Jones - AIG Nickel TR Index 0,98 134,0 0,1 2,4% 16,5 20,25 

S&P GSCI Nickel Source T-ETC XS0470829192 9TD4 S&P GSCI TM Nickel Total Return 0,49 53,2 0,1 -7,4% 0,3 41,43 

Rhodium 

db Physical Rhodium ETC (EUR) DE000A1KJHG8 XFRD Rhodium Spotpreis 0,01 197,6 3,9 -12,9% 11,9 137,34 

Zink 

ETFS Leveraged Zinc DJ-UBSCI DE000A0V9ZA7 4RUK Dow Jones - AIG Zinc TR Index 0,98 157,2 0,3 -4,0% 2,0 8,79 

ETFS Short Zinc DJ-UBSCI DE000A0V9YB8 4RTL Dow Jones - AIG Zinc TR Index 0,98 128,7 0,0 -3,7% 2,6 22,54 

ETFS Zinc DE000A0KRKA0 OD7T DJ-AIG Zinc Sub-Index 0,49 84,3 0,4 -1,7% 26,1 5,75 

S&P GSCI Zinc Source T-ETC XS0470829515 9TD3 S&P GSCI TM Zinc Total Return 0,49 42,7 0,0 -1,6% 0,3 86,23 

Zinn 

ETFS Leveraged Tin DJ-UBSCI DE000A0V9ZD1 4RUN Dow Jones - AIG Tin TR Index 0,98 305,6 0,1 -28,0% 0,7 34,94 

ETFS Short Tin DJ-UBSCI DE000A0V9YE2 4RTP Dow Jones - AIG Tin TR Index 0,98 115,8 0,2 9,5% 0,6 14,42 

VIEH 

Lebendrind 

ETFS Leveraged Live Cattle DJ-UBSCI DE000A0V9Y24 4RUB Dow Jones - AIG Live Cattle TR Index 0,98 113,1 0,4 2,5% 0,3 18,11 

ETFS Live Cattle DE000A0KRJ28 OD7K DJ-AIG Live Cattle Sub-Index 0,49 57,6 1,0 1,0% 6,9 4,93 

ETFS Short Live Cattle DJ-UBSCI DE000A0V9X33 4RTC Dow Jones - AIG Live Cattle TR Index 0,98 60,9 0,1 -5,3% 0,9 40,61 

Magerschwein 

ETFS Lean Hogs DE000A0KRJ10 OD7J DJ-AIG Lean Hogs Sub-Index 0,49 68,2 0,0 0,1% 14,4 0,71 

ETFS Leveraged Lean Hogs DJ-UBSCI DE000A0V9Y16 4RUA Dow Jones - AIG Lean Hogs TR Index 0,98 119,8 0,2 0,4% 1,3 7,78 

ETFS Short Lean Hogs DJ-UBSCI DE000A0V9X25 4RTB Dow Jones - AIG Lean Hogs TR Index 0,98 61,8 0,1 -4,6% 1,1 52,90 

ROHSTOFFKÖRBE 

Agrarsektor 

db Agriculture Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2G8 XCTF db Agriculture Booster EUR Index 0,45 121,6 3,2 1,1% 37,7 157,26 

ETFS Agriculture DJ-UBSCI DE000A0KRKB8 OD7U DJ-AIGCI Agriculture Index 0,49 48,5 4,3 1,5% 687,2 6,60 

ETFS Forward Agriculture DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX83 9GAL DJ-AIG Agricul. Sub-Index 3 Month Forward 0,49 112,0 0,5 2,7% 38,7 11,78 

ETFS Leveraged Agriculture DJ-UBSCI DE000A0V9YG7 4RTR Dow Jones - AIG Agriculture TR Index 0,98 75,3 0,8 2,8% 20,2 24,74 

ETFS Short Agriculture DJ-UBSCI DE000A0V9XH7 9GAS Dow Jones - AIG Agriculture TR Index 0,98 56,0 0,2 -6,1% 1,3 24,87 

iPath S&P GSCI Agriculture Index TR DE000BC1DBJ5 AG9I S&P GSCI Agriculture Index Total Return 0,75 55,3 0,0 -1,1% 5,6 51,69 

RICI Enhanced Agriculture Index ETC NL0009360726 9J6J RICI Enhanced Agriculture Index 0,85 64,0 0,0 2,2% 10,2 135,01 

RICI Enhanced Grains and Oilseeds Index ETC NL0009360742 9J6L RICI Enhanced Grains and Oilseeds Index 0,85 86,4 0,0 0,9% 7,0 143,00 

S&P GSCI Agriculture Total Return T-ETC XS0417183406 S0CS S&P GSCITM Agriculture Index Total Return 0,49 77,8 0,7 0,2% 27,3 57,31 

Alle Rohstoffe 

db Commodity Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2F0 XCTE db Commodity Booster EUR Index 0,45 33,8 1,4 -4,4% 5,4 107,87 

db Mean Reversion Euro Hedged ETC DE000A1E6XY8 XEMR db Mean Reversion EUR index 0,45 49,8 0,2 -7,3% 2,2 107,95 

ETFS All Commodities DJ-UBSCI DE000A0KRKC6 OD7V DJ-AIGCI Commodity Index 0,49 37,4 3,9 -2,6% 594,2 11,94 

ETFS Forward All Commodities DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX34 9GAF DJ-AIG All Commod. Sub-Index 3 Month Forward 0,49 52,0 0,1 -2,2% 53,3 24,28 

ETFS Leveraged All Commodities DJ-UBSCI DE000A0V9YH5 4RTS Dow Jones - AIG All Commodities TR Index 0,98 77,3 0,4 -5,1% 3,7 15,57 

ETFS Short All Commodities DJ-UBSCI DE000A0V9XJ3 9GAT Dow Jones - AIG All Commodities TR Index 0,98 46,1 0,4 -1,3% 2,0 33,78 

iPath Dow Jones-UBS Commodity Index TR DE000BC1C7J1 DJUB Dow Jones - UBS Commodity Index Total Return 0,75 30,5 0,0 -2,3% 0,2 42,48 

iPath S&P GSCI Total Return ETN DE000BC1DBG1 GR2N S&P GSCI Grains Index Total Return 0,75 28,8 0,0 -5,3% 4,2 39,83 

RICI Enhanced Index ETC NL0009360718 9J6I RICI Enhanced Index 0,85 50,0 0,0 -2,3% 11,7 38,96 

S&P GSCI Light Energy Total Return T-ETC XS0417130894 S0CE S&P GSCITM Light Index Total Return 0,49 45,1 0,1 -1,7% 6,1 25,81 

S&P GSCI Total Return T-ETC XS0417130035 S0CC S&P GSCITM Total Return 0,49 41,4 0,1 -4,7% 5,3 34,86 

S&P GSCI Ultra Light Energy Total Return T-ETC XS0417181889 S0CQ S&P GSCITM Ultra Light Index Total Return 0,49 59,8 0,8 -0,4% 0,5 23,38 

Alle Rohstoffe ohne Energie 

ETFS Ex-Energy DJ-UBSCI DE000A0KRKE2 OD7X DJ-AIGCI Ex-Energy Index 0,49 67,3 0,0 2,7% 13,8 10,49 

ETFS Foward Ex-Energy DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX67 9GAJ DJ-AIG Ex-Energy Sub-Index 3 Month Forward 0,49 68,0 0,0 3,1% 1,7 18,18 

ETFS Leveraged Ex-Energy DJ-UBSCI DE000A0V9YK9 4RTU Dow Jones - AIG Ex-Energy TR Index 0,98 102,7 0,2 6,1% 0,8 31,61 

ETFS Short Ex - Energy DJ-UBSCI DE000A0V9XL9 9GAV Dow Jones - AIG Ex-Energy TR Index 0,98 88,9 0,0 -6,5% 0,3 24,99 

S&P GSCI Non-Energy Total Return T-ETC XS0417151544 S0CH S&P GSCITM Non-Energy Total Return 0,49 90,5 0,0 1,5% 0,4 20,43 

Edelmetalle 

ETFS Leveraged Precious Metals DJ-UBSCI DE000A0V9YQ6 4RTZ Dow Jones - AIG Precious Metals TR Index 0,98 36,7 2,8 30,5% 12,4 88,26 

ETFS Physical PM Basket DE000A0N62H8 VZLE Precious metals basket based on spot prices 0,43 22,4 11,5 8,6% 306,6 105,76 

ETFS Precious Metals DJ-UBSCI DE000A0KRKK9 OD73 DJ-AIGCI Precious Metals Index 0,49 27,7 5,5 14,3% 150,9 21,05 

ETFS Short Precious Metals DJ-UBSCI DE000A0V9XR6 9GA0 Dow Jones - AIG Precious Metals TR Index 0,98 52,0 0,1 -16,9% 0,4 12,91 

iPath S&P GSCI Precious Metals Index TR DE000BC1C7L7 PMET S&P GSCI Precious Metals Index Total Return 0,75 40,6 0,0 15,4% 6,1 59,41 

65





S&P GSCI Precious Metals Total Return T-ETC XS0417152781 S0CK S&P GSCITM Precious Metals Index Total Return 0,49 67,5 2,3 18,0% 21,2 17,01 

Energie 

db Energy Booster Euro Hedged ETC DE000A1ED2J2 XCTH db Energy Booster EUR Index 0,45 36,7 0,8 -6,3% 7,0 100,00 

ETFS Energy DJ-UBSCI DE000A0KRKD4 OD7W DJ-AIGCI Energy Index 0,49 22,4 0,5 -13,0% 136,4 7,79 

ETFS Foward Energy DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX42 9GAG DJ-AIG Energy Sub-Index 3 Month Forward 0,49 45,4 0,5 -12,8% 21,0 28,75 

ETFS Leveraged Energy DJ-UBSCI DE000A0V9YJ1 4RTT Dow Jones - AIG Energy TR Index 0,98 43,4 0,1 -25,0% 1,2 2,66 

ETFS Short Energy DJ-UBSCI DE000A0V9XK1 9GAU Dow Jones - AIG Energy TR Index 0,98 20,4 1,3 9,4% 0,6 57,54 

iPath S&P GSCI Energy Index Total Return DE000BC1DBH9 E3TR S&P GSCI Energy Index Total Return 0,75 25,7 0,0 -7,8% 3,7 37,08 

S&P GSCI Energy Total Return T-ETC XS0417135695 S0CX S&P GSCITM Energy Index Total Return 0,49 57,2 0,8 -7,4% 5,0 73,57 

Getreide 

ETFS Forward Grains DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVYB4 9GAP DJ-AIG Grains Sub-Index 3 Month Forward 0,49 81,1 0,6 4,1% 27,8 8,58 

ETFS Grains DJ-UBSCI DE000A0KRKF9 OD7Y DJ-AIGCI Grains Index 0,49 63,2 2,2 1,0% 63,7 4,84 

ETFS Leveraged Grains DJ-UBSCI DE000A0V9YL7 4RTV Dow Jones - AIG Grains TR Index 0,98 106,5 0,5 1,0% 2,9 15,64 

ETFS Short Grains DJ-UBSCI DE000A0V9XM7 9GAW Dow Jones - AIG Grains TR Index 0,98 84,7 0,0 -6,1% 0,5 26,95 

iPath S&P GSCI Grains Index Total Return DE000BC1DBK3 GR2N S&P GSCI Grains Index Total Return 0,75 64,6 0,0 -3,6% 5,2 50,63 

S&P GSCI Grains Total Return T-ETC XS0417129961 S0CB S&P GSCITM Grains Index Total Return 0,49 100,2 0,0 -2,0% 2,0 35,16 

Industriemetalle 

db Industrial Metals Booster Hedged ETC DE000A1ED2H6 XCTG db Industrial Metals Booster EUR Index 0,45 61,7 2,0 -2,9% 19,2 101,28 

db Industrial Metals Euro Hedged ETC DE000A1AQGY9 XETD DBLCI-OY Industrial Metals Eur Index 0,45 57,0 0,2 -2,3% 7,7 109,99 

ETFS Forward Industrial Metals DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX75 9GAK DJ-AIG Industrial Metals Sub-Index 3 Month Forward 0,49 75,8 0,5 -5,0% 27,5 19,26 

ETFS Industrial Metals DJ-UBSCI DE000A0KRKG7 OD7Z DJ-AIGCI Industrial Metals Index 0,49 36,1 2,2 -5,3% 160,1 13,30 

ETFS Leveraged Industrial Metals DJ-UBSCI DE000A0V9YM5 4RTW Dow Jones - AIG Industrial Metals TR Index 0,98 113,7 0,4 -10,1% 1,5 13,79 

ETFS Short Industrial Metals DJ-UBSCI DE000A0V9XN5 9GAX Dow Jones - AIG Industrial Metals TR Index 0,98 95,1 0,1 0,9% 26,2 27,00 

iPath S&P GSCI Industrial Metals Index TR DE000BC1C7K9 5INM S&P GSCI Industrial Metals Index Total Return 0,75 51,2 0,0 -4,0% 4,2 39,81 

RICI Enhanced Industrial Metals Index ETC NL0009360734 9J6K RICI Enhanced Industrial Metals Index 0,85 50,0 0,0 -3,5% 4,8 43,00 

S&P GSCI Industrial Metals Total Return T-ETC XS0417130381 S0CD S&P GSCITM Industrial Metals Index Total Return 0,49 134,0 0,8 -3,7% 12,1 129,15 

Lebendvieh 

ETFS Forward Livestock DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVYA6 9GAN DJ-AIG Livestock Sub-Index 3 Month Forward 0,49 80,5 0,2 -1,2% 1,0 11,62 

ETFS Leveraged Livestock DJ-UBSCI DE000A0V9YN3 4RTX Dow Jones - AIG Livestock TR Index 0,98 106,4 0,1 2,0% 0,4 13,75 

ETFS Livestock DJ-UBSCI DE000A0KRKH5 OD71 DJ-AIGCI Livestock Index 0,49 53,3 0,4 0,6% 24,9 2,56 

ETFS Short Livestock DJ-UBSCI DE000A0V9XP0 9GAY Dow Jones - AIG Livestock TR Index 0,98 55,3 0,1 -4,8% 0,3 47,21 

iPath S&P GSCI Livestock Index Total Return DE000BC1DBM9 9LIV S&P GSCI Livestock Index Total Return 0,75 75,1 0,1 1,9% 3,8 35,16 

S&P GSCI Livestock Total Return T-ETC XS0417150819 S0CF S&P GSCITM Livestock Index Total Return 0,49 96,1 0,4 3,1% 0,3 14,73 

Petroleum 

ETFS Forward Petroleum DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX59 9GAH DJ-AIG Petroleum Sub-Index 3 Month Forward 0,49 37,6 0,1 -11,6% 8,0 50,67 

ETFS Leveraged Petroleum DJ-UBSCI DE000A0V9YP8 4RTY Dow Jones - AIG Petroleum TR Index 0,98 48,5 0,2 -22,8% 0,7 4,74 

ETFS Petroleum DJ-UBSCI DE000A0KRKJ1 OD72 DJ-AIGCI Petroleum Index 0,49 25,9 0,5 -11,3% 10,1 18,96 

ETFS Short Petroleum DJ-UBSCI DE000A0V9XQ8 9GAZ Dow Jones - AIG Petroleum TR Index 0,98 34,4 0,1 6,3% 0,3 33,62 

S&P GSCI Petroleum Total Return T-ETC XS0417152278 S0CJ S&P GSCITM Petroleum Index Total Return 0,49 75,6 0,0 -7,2% 0,4 16,43 

Weiche Rohstoffe 

ETFS Forward Softs DJ-UBSCI-F3 DE000A0SVX91 9GAM DJ-AIG Softs Sub-Index 3 Month Forward 0,49 142,1 0,0 1,3% 1,7 12,92 

ETFS Leveraged Softs DJ-UBSCI DE000A0V9YR4 4RT0 Dow Jones - AIG Softs TR Index 0,98 160,1 0,2 9,5% 1,0 54,59 

ETFS Short Softs DJ-UBSCI DE000A0V9XS4 9GA1 Dow Jones - AIG Softs TR Index 0,98 96,7 0,0 -9,5% 0,5 16,64 

ETFS Softs DJ-UBSCI DE000A0KRKL7 OD74 DJ-AIGCI Softs Index 0,49 74,8 0,2 4,3% 16,0 7,16 

iPath S&P GSCI Softs Index Total Return ETN DE000BC1DBL1 9OFT S&P GSCI Softs Index Total Return 0,75 46,8 0,1 4,8% 6,3 54,16 

S&P GSCI Softs Total Return T-ETC XS0417171815 S0CM S&P GSCITM Softs Index Total Return 0,49 83,7 1,1 5,5% 29,2 91,50 

EXCHANGE TRADED NOTES (ETN) 

Aktien 

CECE Composite in EUR NL0009360866 9J6W CECE Composite in EUR 0,50% 48,4 0,0 -19,7% 5,7 17,74 

MSCI AC South East Asia Net NL0009360825 9J6U MSCI AC South East Asia 0,65% 119,0 0,0 -6,4% 5,6 27,38 

MSCI Gulf Coop. Council ex SA Top 50 NL0009360858 9J6V MSCI Gulf Coop Council ex SA Top 50 0,85% 82,4 0,0 -7,8% 4,6 55,94 

MSCI Frontier Markets Daily NL0009360817 9J6T MSCI Frontier Markets Daily 1,25% 89,5 0,0 -11,0% 6,0 39,20 

MSCI EM Latin America with Brazil ADR NL0009496322 00I6 MSCI EM Latin America with Brazil ADR 0,64% 95,9 0,4 -11,6% 4,5 70,16 

MSCI Daily TR Net Emerging Markets NL0009360874 9J6X MSCI Daily Net Emerging Markets 0,64% 55,4 0,0 -12,7% 6,5 26,50 

RBS MSCI EFM Africa ex South Africa NL0009360833 00I1 MSCI EFM Africa ex South Africa Daily 1,35% 65,1 0,0 -15,0% 3,6 38,16 

MSCI BRIC ADR Top 50 NL0009496314 00I5 MSCI BRIC ADR Top 50 0,64% 49,9 0,0 -15,3% 5,9 67,90 

Plus DAX DE000ETN1WL5 ETN1 DAX 0,00% 23,0 1,9 -20,5% 0,2 58,1 

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Symbol pro Aug. Umsatz 1) 3 Monate in Mio. Aug. 

Jahr in 2011 in Mio. in Euro 2011 

Prozent Euro Prozent Aug. in Euro 

Volatilität 

iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures DE000BC1C7Q6 VXIS S&P 500 VIX Short-Term Fututres 0,89% 323,2 1,5 75,4% 10,1 17,23 

iPath VSTOXX Short-Term Futures TR DE000BC2KTT9 VSXX Euro STOXX 50 Volatility Short-Term Futures 0,89% 188,7 50,5 58,2% 55,5 17,37 

iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures DE000BC1C7R4 VXIM S&P 500 VIX Mid-Term Fututres 0,89% 337,5 0,5 21,9% 6,1 52,04 

iPath VSTOXX Mid-Term Futures Total Return DE000BC2KYE1 VSXY EURO STOXX 50 Volatility Mid-Term Futures 0,89% 168,7 5,3 17,5% 30,4 23,24 

Währungen 

ETFS Long JPY Short EUR DE000A1DFSE3 SJPS Long Japanese Yen/Euro Index 0,39% 21,0 0,9 5,7% 5,5 53,83 

ETFS Long CHF Short EUR DE000A1DFSA1 XBJA Long Swiss Franc/Euro Index 0,39% 22,9 8,0 5,1% 1,9 61,61 

ETFS Long NZD Short EUR DE000A1EK0T6 XBJR MSFX Long New Zealand Dollar/Euro Index 0,39% 34,6 0,6 3,9% 0,6 52,50 

ETFS Short SEK Long EUR DE000A1DFSK0 SSEE Short Swedish Krona/Euro Index 0,39% 35,1 1,0 1,9% 0,5 45,47 

ETFS Long AUD Short EUR DE000A1EK0P4 XBJJ MSFX Long Australian Dollar/Euro Index 0,39% 21,0 0,8 1,2% 1,0 54,58 

ETFS Short GBP Long EUR DE000A1DFSD5 XBJC Short British Pound/Euro Index 0,39% 19,8 1,5 1,0% 1,9 47,77 

ETFS Long NOK Short EUR DE000A1DFSG8 LNOE Long Norwegian Krone/Euro Index 0,39% 34,7 3,7 0,9% 3,6 52,83 

ETFS Short CAD Long EUR DE000A1EK0S8 XBJM MSFX Short Canadian Dollar/Euro Index 0,39% 19,5 0,8 0,7% 1,7 53,58 

ETFS Short USD Long EUR DE000A1EK0W0 XBJQ MSFX Short US Dollar/Euro Index 0,39% 19,8 2,2 0,0% 7,3 57,17 

ETFS Long USD Short EUR DE000A1EK0V2 XBJP MSFX Long US Dollar/Euro Index 0,39% 19,7 2,2 -0,5% 8,1 42,24 

ETFS Long CNY Short USD DE000A1EK0K5 XBJE Long Chinese Renminbi Index 0,59% 60,3 0,1 -1,1% 9,8 34,99 

ETFS Long CAD Short EUR DE000A1EK0R0 XBJL MSFX Long Canadian Dollar/Euro Index 0,39% 19,9 0,5 -1,2% 1,0 44,99 

ETFS Short NOK Long EUR DE000A1DFSH6 SEN0 Short Norwegian Krone/Euro Index 0,39% 34,5 0,0 -1,3% 0,3 45,62 

ETFS Long GBP Short EUR DE000A1DFSC7 XBJB Long British Pound/Euro Index 0,39% 19,9 0,4 -1,5% 0,3 50,46 

ETFS Short INR Long USD DE000A1EK0N9 XBJH MSFX Short Indian Rupee Index 0,59% 71,0 0,1 -1,7% 0,3 30,62 

ETFS Short AUD Long EUR DE000A1EK0Q2 XBJK MSFX Short Australian Dollar/Euro Index 0,39% 20,4 0,5 -1,9% 2,5 44,17 

ETFS Long SEK Short EUR DE000A1DFSJ2 XBJD Long Swedish Krona/Euro Index 0,39% 35,3 5,7 -2,3% 1,6 53,21 

ETFS Long INR Short USD DE000A1EK0M1 XBJG Long Indian Rupee Index 0,59% 64,1 0,1 -2,4% 1,2 36,44 

ETFS Short CNY Long USD DE000A1EK0L3 XBJF Short Chinese Renminbi Index 0,59% 59,3 0,0 -2,6% 0,3 32,56 

ETFS Short NZD Long EUR DE000A1EK0U4 XBJN MSFX Short New Zealand Dollar/Euro Index 0,39% 34,2 0,3 -4,6% 0,3 45,74 

ETFS Short JPY Long EUR DE000A1DFSF0 SJPL Short Japanese Yen/Euro Index 0,39% 20,2 2,0 -6,0% 26,3 43,91 

ETFS Short CHF Long EUR DE000A1DFSB9 SCHE Short Swiss Franc/Euro Index 0,39% 22,9 4,0 -6,4% 15,4 38,59 

1) durchschnittlicher Monatsumsatz 1.6.2011 bis 31.8.2011. Quelle: Deutsche Börse AG, Xetra-Orderbuch-Umsätze 

2) bezogen auf ein Ordervolumen von 25 000 Euro. Das Xetra-Liquiditätsmaß (XLM) misst die Liquiditätskosten für die sofortige Ausführung einer Kauf- und Verkaufsorder, 

bezogen auf ein bestimmtes Ordervolumen. Beispiel: Ein XLM von zehn Basispunkten und einem Auftragsvolumen von 25 000 Euro bedeutet, dass die Market-Impact-Kosten 

für den Kauf und Verkauf dieses Fonds in der Summe 25 Euro betragen haben. Quelle: Deutsche Börse AG 

3) Die Wertentwicklung 3 Monate ist die Veränderung des NAV vom 1.6.2011 bis 31.8.2011. 

4) Assets under Management am Ende des genannten Berichtsmonats 

5) Net-Asset-Value am letzten Handelstag des genannten Berichtsmonats 

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Anleger sollten sich bei Zeichnung und Kauf von Fondsanteilen bewusst sein, dass bei negativer Indexentwicklung die Rückzahlung unter dem Wert des 

eingesetzten Kapitals liegen kann.

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