DIB Nr 107 und der FB Nr 9 - Der Immobilienbrief

Nr.: 107 

09. KW / 03.03.2006 

Kostenlos per e-mail 

ISSN 1860-6369 

Inhaltsverzeichnis 

Editorial (Rohmert) 

Konjunktur 2006 - Ein 

Ausblick (Rohmert) 

Deutsche Bauindustrie hält 

2006 Nulllinie (Wrede) 

KanAm -Management der 

besonderen Art (Rohmert) 

CRE übernimmt 

Resolution 

Atisreal: Europ. Miet- und 

Investmentmärkte 

(Degener) 

Geschlossene Fonds global 

aktiv (Unterreiner) 

JLL: Lagerflächenumsatz 

boomt (Wrede) 

Logistikmarkt Slowakei 

(Wittern) 

Neues ****-Hotel in 

Hamburg (Winckler) 

Energiesparen: Modernisierungsmotor 

(Winckler) 

Gebrauchtimmobilien sind 

günstig (Degener) 

Erholung bei Büroimmobilien 

(Winckler) 

Buchtipp (Krentz) 

BVG verhandelt über Notlage 

Berlins (Krentz) 

Impressum 

„Der Fonds Brief“ ab S. 19 

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1 

4 

6 

9 

11 

11 

14 

15 

16 

16 

17 

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17 

18 

18 

Sehr geehrte Damen und Herren, 

Nr. 107/9, 09. KW, 03.03.2006, Seite 1 

normalerweise stelle ich Ihnen um diese Jahreszeit meine Konjunkturprognose und 

den Blick auf die generellen volkswirtschaftlichen Perspektiven vor. Dieses Jahr gibt 

es wenig Neues. Deshalb haben wir die wichtigsten Thesen kurz zusammengefasst. 

Unsere Frage lautet wir immer: „Wo soll es herkommen?“ (siehe unten) Blicken wir 

aber vorab auf die schönen Seiten des Standortes Deutschland. 

Vor einigen Tagen fielen mir bei einem meiner seltenen Ausflüge in die westfälischen 

Heimatzeitung zwei Meldungen auf Seite 1 auf. Die eine Meldung verwies darauf, 

dass Deutschland im Klimaschutz weltweit auf Platz 5 steht, die USA erst auf 39. 

Kein Wunder, wenn die Industrie geflohen ist. Wussten Sie eigentlich, dass jeder 

Hochofen, der woanders auf der Welt gebaut wird, viermal so viel Emissionen hat wie 

ein neuer deutscher Hochofen? Die Politik sicherlich auch nicht, sonst würde sie die 

Industrie nicht ins Ausland jagen. Oder die Politiker gehen davon aus, dass Deutschland 

senkrechte Grenzen hat. 

Die zweite Meldung beeindruckte mich noch mehr. Sie macht den Standortvorteil 

Deutschlands in Bezug auf Rechtsstaatlichkeit und Liberalität als Ergänzung zum 

Umweltschutz deutlich. Drei betrunkene, junge Männer fahren in einem nicht zugelassenen 

Auto mit überhöhter Geschwindigkeit ein 16jähriges Mädchen beim 

Überqueren der Fahrbahn tot. Sie begehen Fahrerflucht. Kurz darauf werden sie 

von einer Radarkontrolle erfasst, flüchten erneut und lassen das Auto nach Abschrauben 

der Nummernschilder stehen. Sie werden aber schnell festgenommen, da 

sie anhand der Radarfotos eindeutig identifiziert werden konnten. Der Artikel endet 

mit: “Der Fahrer wurde bis zur Gerichtsverhandlung auf freien Fuß gesetzt“. Sie 

sehen, es hat auch Vorteile in Deutschland zu leben. 

Übrigens: Die KanAm-Story geht weiter (Seite 6). Wussten Sie schon, dass man es 

als selbstverständlich ansehen kann, 50 Mio. Dollar Fonds-Anlegergelder einem privaten 

Geschäftsfreund zu leihen? KanAm Prospekte machen es möglich. 

Die heutige Ausgabe wurde möglich durch DEGI International, 

Deka Immobilien Investment, DeTeImmobilien, Garbe Group, 

Ideenkapital AG, IVG AG, Postbank, UBS Real Estate KAG sowie 

den Partnern des "Der Fonds Brief". 

Werner Rohmert, 

Herausgeber „Der Immobilienbrief 

„Der Fonds Brief“ (M. Gotzi) beginnt heute auf Seite 19 

Konjunktur 2006 – Politik schaltet Flautenschieber an 

Werner Rohmert, Herausgeber „Der Immobilienbrief“ 

Immobilienspezialist „Der Platow Brief“ 

Das Frühjahr drohte in den letzten drei Jahren psychologisch mit einem Aufschwung. 

Deshalb hielten Sie mich mit der Erfahrung von fast 20 Jahren Konjunkturprognosen 

meist für zu pessimistisch. Wir irrten uns beide. Im Zahlenwerk waren sogar wir zu 

optimistisch. Zwar sprang der Konjunkturmotor des Exportes an, aber das Getriebe

Personalien 

Frankfurt: Karsten Burbach 

(41) ist neuer Head of 

Retail bei CB Richard Ellis 

ist. Der Diplom-Kaufmann 

war neun Jahre bei der BBE 

Unternehmensberatung 

tätig, wo er zuletzt den Bereich 

Handel, Konsum und 

Güter für Food- und Non 

Food-Märkte leitete. 

Berlin: Oliver Falk (39) ist 

neuer Pressesprecher des 

Bundesverbandes Freier 

Immobilien- und Wohnungsunternehmen. 

Der 

Dipl.-Volkswirt war zuletzt 

als Referent für Öffentlichkeitsarbeit 

in der Bundessteuerberaterkammer. 

ISIN DE0006205701 


dreht durch. Der Export erreicht die Volkswirtschaft nicht mehr, sondern nur noch die 

Unternehmen. Die Entindustrialisierung fordert ihre Opfer. „Konjunktur ohne Volk“ 

war unser Statement. 

Auch dieses Jahr ist die Stimmung bei Unternehmern, aber auch bei der Bevölkerung 

gut. Wir jubeln den Aufschwung herbei. Die Professorin aus der Uckermark verwirklicht 

sich in einem außenpolitischen Marathon mit den jeweils gemeinsamen Idealen 

von Freiheit, Gleichheit und demokratischer Brüderlichkeit. Die Inlandsmeinung dankt 

es ihr. Gleichzeitig kam die Reformbewegung zum Stillstand. Solange Stimmung die 

Konjunktur macht, lohnt sich die undankbare Arbeit an Strukturproblemen nicht. 

Der ifo-Geschäftsklimaindex für die gewerbliche Wirtschaft hat auch im Februar seine 

seit Sommer 2005 anhaltende Aufwärtsentwicklung fortgesetzt. Wir jubeln. 

Dabei haben sich die Eckdaten, die Deutschland eine schwere Dekade Aufholarbeit 

und vielleicht auch ein generelles Umdenken versprechen, nicht geändert. Die negativen 

General-Trends bleiben 2006 mit leichter Optimismusdelle bestehen: Die Unternehmer 

strahlen, das Volk spart. Produziert wird woanders. 

Manchmal fragen wir uns, ob wir wirklich die Einzigen sind, die wissen, dass die 

Nachfrage der gewerblichen Wirtschaft in Ausrüstungsinvestitionen gerade einmal 

6,9% der volkswirtschaftlichen Gesamtnachfrage ausmacht. Selbst wenn wir den gewerblichen 

Bau hinzuaddieren, bleiben es weniger als 10% der Gesamtnachfrage. 

Knapp 60% der volkswirtschaftlichen Nachfrage sind die Konsumausgaben der 

privaten Haushalte. 18,4 % ist die Nachfrage des Staates. 

Die rasante Entwicklung des Warenexports zieht die Importe wie am Stahlseil hinter 

sich her. Mit zunehmenden Exporten verkürzt sich das Stahlseil sogar. Das ist anders 

als früher. Da wurden die Exporte bei uns noch produziert. Wenn es gut lief, 

Ob Berlin, Brüssel oder Budapest, London, München oder Paris – wir sind in den wichtigen Metropolen Europas vor Ort. Die 

Wahrzeichen einer Stadt sind meist Immobilien – sichtbares Zeichen für Kultur und Geschichte. Immobilien geben Identität und 

Solidität, sie sind wichtiger Bestandteil der persönlichen Vermögensplanung. Als europäisches Investmenthaus für Immobilienanlagen 

betreuen wir Immobilien im Wert von über 16 Milliarden Euro. Die Investitionen konzentrieren sich auf Büro- und Logistikimmobilien 

sowie Businessparks. Mit einer aktiven Buy-and-sell-Strategie erzielen wir seit Jahren attraktive Renditen und stabile Erträge 

für unsere Aktionäre. Ob für den eigenen Bestand oder für Dritte: Stets handeln wir mit der Weitsicht des Immobilieneigentümers. 

Von den Erfahrungen unserer europäischen Managementteams profitieren auch die Immobilienfonds der IVG-Gruppe. 

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A0306/IVG 

PASSION FOR REAL ESTATE.

Personalien 

Düsseldorf: Marc Kleinpeter 

(32) wurde mit Wirkung 

zum 1. Januar 2006 zum Geschäftsführer 

der Colliers 

Trombello Kölbel Immobilienconsulting 

GmbH bestellt. 

Kleinpeter ist seit 1999 

im Unternehmen und war 

zuletzt in der Investmentabteilung 

tätig. 

München: Peter Harmening 

(40) ist neuer Leiter 

Abteilung Bürovermietung in 

der Münchener Niederlassung 

von Atisreal. Der Diplom-Immobilienwirt 

(VWA) 

ist seit 2003 im Bürovermietungsteam 

des Unternehmens 

tätig. 

sprang der Konjunkturmotor 

an. 

Die Unternehmen 

investierten. 

Das Volk konsum 

i e r t e . 

Arbeitsplätze 

waren zwar weniger 

geschützt, 

aber dafür sicher. 

Bei 5,2% Außenbeitrag 

kann heute 

beim Export 


Eckdaten der VGR nach Gemeinschaftsgutachten der Institute in Mrd.EUR 

2004 2005 Anteil in % Instituts-Prognose 2006 

2. Verwendung des Inlandsprodukts in jeweiligen Preisen (Nominal) nominal real 

Konsumausgaben 1.725,3 1.739,2 77,5% 1.763,2 1,4% -0,1% 

Private Haushalte 1.312,5 1.325,8 59,1% 1.346,0 1,5% -0,2% 

Staat 412,8 413,4 18,4% 417,1 0,9% 0,2% 

Anlageinvestitionen 384,9 381,6 17,0% 386,6 1,3% 1,4% 

Ausrüstungen 149,4 154,3 6,9% 160,9 4,3% 4,5% 

Bauten 210,7 202,2 9,0% 199,8 -1,2% -1,2% 

Sonstige Anlageinvest. 24,9 25,2 1,1% 25,9 2,8% 4,0% 

Vorratsveränderung 3) -4,0 5,7 0,3% 12,0 0,0% 0,0% 

Inländische Verwendung 2.106,2 2.126,6 94,8% 2.161,7 1,7% 0,4% 

Außenbeitrag 109,5 117,7 5,2% 127,1 0,0% 0,0% 

Exporte 842,8 898,3 40,0% 965,7 7,5% 6,5% 

Importe 733,4 780,5 34,8% 838,6 7,4% 5,1% 

Bruttoinlandsprodukt 2.215,7 2.244,3 2.288,8 2,0% 1,2% 

Quelle: Gemeinschaftsgutachten der Institute, eigene Berechnungen 

passieren, was will. Das geht der Volkswirtschaft am Rücken vorbei. 

Fazit: Warum versteht niemand, dass eine konjunkturelle Erholung ohne Konsum 

nicht möglich ist. Und solange der Bürger morgens vorne in der Zeitung liest, wer 

alles 30.000 Mitarbeiter entlässt und hinten in der Zeitung erfährt, welcher heimische 

Kleinbetrieb Pleite gemacht hat, solange wird an der Konjunkturfront nichts nachhaltiges 

passieren. Natürlich sind die Vorzeichen für 2006 recht gut. Vorzieheffekte der 

Mehrwertsteuererhöhung, psychologische Wirkung steigender Zinsen, internationale 

Nachfrage nach deutschen Immobilien, Weltmeisterschaft und Konjunkturprogrammen 

machen 2 % Wachstum dieses Jahr möglich. 

Da sind wir optimistischer als die Institute (siehe Tabelle). Für uns ist das schon ein 

Traumwert. Die deutsche Wirtschaft braucht aber jedes Jahr 3% zur Lösung ihrer 

Probleme (Quelle: Feri). Und ein halbes Prozent ist sowieso die Fehlerbreite der Statistik 

(dto. Feri). 

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Deka Immobilien Investment GmbH 

Ÿ Finanzgruppe

Personalien 

Paris: Jan Andrykowsky 

(38), Associate Director, und 

Sophie Daniellou, Investment 

Consultant, verstärken 

das internationale Investmentteam 

von DTZ in Paris. 

Andrykowsky war zuvor 

zuständig für das internationale 

Investment bei Property 

Partners in Düsseldorf, 

Daniellou war bereits Ende 

des Jahres aus dem internationalen 

Investmentbereich 

von Atisreal in Paris zu DTZ 

gewechselt. 

Düsseldorf: Marc Kleinpeter 

(32) wurde mit Wirkung 

zum 1. Januar 2006 zum Geschäftsführer 

der Colliers 


GmbH bestellt. 

Kleinpeter ist seit 1999 

im Unternehmen und war 

zuletzt in der Investmentabteilung 

tätig. 


Aber was geschieht mit der Konjunktur, wenn Anfang kommenden Jahres mit der 

Mehrwertsteuer die, nach aktuellen Berechnungen, größte Steuererhöhung aller Zeiten 

den Konsum trifft? Der Aufschwung 2006 ist durch Einzelfaktoren determiniert 

und nicht selbsttragend. Deshalb bleiben wir mit Blick auf die kommenden 2 Jahre 

eher auf dem Boden. Wie immer stellen wir also an die Konjunktureuphoriker die alte 

Frage: „Woher soll es denn kommen?“ 

Deutsche Bauindustrie hält „Umsatz-Nulllinie“ 2006 

für realistisch 

Constanze Wrede, Redakteurin „Der Immobilienbrief“ 

Die Deutsche Bauwirtschaft befürchtete für das Jahr 2005 Umsatzeinbußen von 

3,5%, zu bilanzieren waren am Jahresende -5,7% (VJ: -5,2%). Es fällt dem Beobachter 

schwer, anhand dieser vom Hauptverband der Deutschen Bauindustrie e.V. 

veröffentlichten Zahlen die Trendwende zu erkennen. Der Verband scheint da optimistischer, 

prognostiziert er doch für 2006 die „schwarze Null“. Tatsächlich konnte 

beim Auftragseingang in einer Jahresend- Rallye (Dez.: +7,8% im Vgl. zum Vormonat) 

der starke negative Trend der letzten Jahre (2004: -7%) mit -1% in einen leicht 

negativen Trend 2005 verwandelt werden. 

Die Baubetriebe im früheren Bundesgebiet konnten dabei sogar einen um 0,9% höheren 

Eingang verbuchen als 2004. In den neuen Bundesländern und Berlin sank der 

Auftragseingang allerdings nochmals um 7 %. Gravierende Unterschiede hinsichtlich 

der Auftragseingänge ergeben sich auch für die einzelnen Bausparten. 

Die Betriebe aus dem Wirtschaftsbau konnten ein Auftragsplus von 2,1% verbuchen, 

der öffentlichen Bau hatte einen Rückgang von 1,1%, der Wohnungsbau von deutlichen 

7,2% zu beklagen. Optimisten sehen Potenzial in dem wachsenden Sanierungs- 

und Modernisierungsbedarf der 8 900 Mrd. Euro teuren deutschen Bausubstanz. 

Allerdings müssen für bspw. die Sanierung und Modernisierung von Großsiedlungen, 

Schulen, Sportstätten, Krankenhäusern und der kommunalen Infrastruktur 

auch die entsprechenden Mittel zur Verfügung stehen. 

Der Verband rechnet in Europa mit einem stabilen Wachstumskurs. Das jährliche 

Wachstum könnte sich dabei im europäischen Durchschnitt bis 2008 auf 2% steigern. 

Da für Polen, Tschechien, die Slowakei und Ungarn in diesem Zeitraum Wachstums-

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Personalien 

Hamburg: Stefan Albert 

(35) ist in die Geschäftsführung 

der Engel & Völkers 

International GmbH eingetreten. 

Albert wird zukünftig 

für das Immobiliengeschäft 

im europäischen Ausland 

und Südafrika verantwortlich 

sein. Zuvor war Albert im 

Immobilienmanagement des 

HVB Private Banking für 

das Auslandsimmobiliengeschäft 

zuständig. 

Unternehmens-News 

Frankfurt: Dr. Lübke übernimmt 

die Privatisierung von 

600 Wohneinheiten, Geschosswohnungsbau 

und 

Einfamilienhäuser, im Ruhrgebiet 

für ein international 

agierendes Wohnungsbauunternehmen. 

Das angestrebte 

Verkaufsvolumen beläuft 

sich auf 40 Mio. Euro. Die 

Kaufpreise liegen je nach 

Objektart, Lage und Ausstattung 

zwischen 950 bis1 100 

Euro/qm. 

Hamburg/ Münster/ Karlsruhe: 

Die VR Kreditwerk 

Hamburg – Schwäbisch 

Hall AG hat mit den beiden 

genossenschaftlichen Rechenzentralen 

GAD eG, 

Münster, und FIDUCIA IT 

AG, Karlsruhe, eine strategische 

Partnerschaft im Kreditprocessing 

in der Baufinanzierung 

für Volksbanken 

und Raiffeisenbanken geschlossen. 

Technische Basis 

für die Kooperation sind die 

neuen Bankenverfahren von 

GAD und FIDUCIA, 

bank21 und agree, sowie die 

Kredit-Prozessstraße des 

Kreditwerks. 


raten von bis zu 8% prognostiziert werden, stellt sich die Frage, welche Länder den 

Schnitt senken werden. Insgesamt wird der europäische Wettbewerb noch intensiver. 

Lohnkostenvorteile werden Marktanteile sichern und den Verdrängungswettbewerb 

forcieren. Deutsche Unternehmen werden sich über Qualität, Planungs- und Ausführungskompetenz 

sowie Kompetenzen bei Dienstleistungen rund um das Bauwerk 

positionieren müssen, da sie den Preis-Wettbewerb wohl nicht gewinnen können. 

KanAm: Fonds-Cash-Management nach Gutsherrenart 

Werner Rohmert, Herausgeber „Der Immobilienbrief“ 

Immobilienspezialist „Der Platow Brief“ 

Leider geht die KanAm-Story weiter. Eigentlich wollten wir nach dem üblichen „Es ist 

alles ganz anders“-Gespräch mit dem Pressesprecher eine Berichtspause einlegen 

und auf die Ergebnisse der Neueröffnung der Offenen Immobilienfonds warten. Andererseits 

schließen die von KanAm bestätigten, aus unserer Sicht zumindest 

„eigenwilligen“ Umgangsformen in der Verwendung von Anlegergeldern eine weitere 

Zurückhaltung aus. Auch wenn der Fonds-Prospekt mit einem Hinweis auf Seite 96 

nach Ansicht von KanAm die Kreditvergabe von knapp 50 Mio. Dollar Anlegergeldern 

an eine Privatperson, die mit dem Initiator anscheinend auch noch eng verbunden ist, 

rechtlich sanktionieren sollte, so ist die Vorgehensweise doch zumindest unüblich 

und erwähnenswert. Solche Verwendungsperspektiven gehören in einem Prospekt 

im Übrigen sicherlich nach vorne. 

Vor dem brisanten Hintergrund der noch ungeklärten Situation und der Liquiditätsschwäche 

bei den Offenen Fonds und einer sicherlich noch stattfindenden Überprüfung 

durch das BaFin beschränken wir uns auf die von KanAm bestätigten Sachverhalte. 

Das reicht auch! Stefan Loipfinger und „Die Welt“ sind deutlich engagierter. 

Das kann ich mit fast 25 Jahren Fondserfahrung gut nachvollziehen. Vorabfazit: 

KanAm wird immer heißer. Wer bis zur endgültigen Klärung KanAm im Vertrieb noch 

anfasst, sollte mit Asbest gegen Haftungsansprüche gewappnet sein. Diese werden 

an vertriebsstarke Banken sicherlich herangetragen, wenn das KanAm-Jonglieren 

irgendwann einmal schief gehen sollte. 

Durch die Schließung ihrer Offenen Fonds, durch die die Anleger ihre Anteile nicht 

mehr direkt, sondern nur noch über eine Börse zurückgeben können, war die KanAm-Gruppe 

in die Schlagzahlen geraten. Grund war die massenweise Rückgabe 

von Anteilen durch Banken und Vermögensmanager nach Meldungen über Bilanzunklarheiten 

und SEC-Ermittlungen beim US-Partner Mills, mit dem KanAm eng 

verbunden ist und war. Die Verharmlosung, dass man lediglich Liquiditätsschwierigkeiten 

habe, aber sonst alles in Ordnung sei, konnten wir nicht nachvollziehen. Jahre 

zuvor hatten Insider bereits vor der forschen Geschäftspolitik gewarnt. Und übrigens: 

Wie „unglücklich“ muss man sein, um einen Immobilienfonds, der noch nicht einmal 

Immobilienschwierigkeiten haben soll, an die Wand zu fahren? 

Jetzt mehren sich Anzeichen, dass auch in der Kernkompetenz, dem Geschäft 

mit Geschlossenen US-Immobilienfonds, das Management von KanAm eher 

nach Gutsherrenart agierte, als sich an Branchenusancen zu halten. Die wichtigsten 

von KanAm bestätigten Punkte sind: Kreditvergabe mit eingesammelten 

Fondsanlagen, Sammelklagen gegen den KanAm US-Partner Mills Corporation und 

Garantien an bevorzugte größere Anleger des „Kernvertriebes“ der KanAm bei den 

Offenen Fonds. 

Gleichzeitig beklagt KanAm engagiert und emotional, dass vertrauliche Unterlagen 

an die Presse weitergeleitet worden seinen. Das Jammern spricht für Weltfremdheit. 

Die Weitergabe brisanter Informationen ist zum Glück nur dadurch zu verhindern, 

dass keine Tatbestände geschaffen werden, die gegenüber Anlegern und Presse 

vertrauliche Unterlagen schaffen. 

Vorab – ein Statement „pro“ KanAm: In der Presse wird kritisiert, dass KanAm 

jetzt aus beiden Offenen Fonds Immobilien verkaufen will. Das sehen wir eher positiv, 

da nur so die Werthaltigkeit der Portfolien belegt werden kann und unsere 

Bedenken zu den europäischen Immobilien widerlegt werden können. Ein Immobilienverkauf 

aus dem kleinen US-Grundinvest hätte wohl kaum Signalwirkung. Wer 

in USA sein Portfolio derzeit nicht mit Gewinn verkaufen kann, lag sowieso final ne-

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Unternehmes-News 

Hamburg: Auch 2006 zählt 

ECE wieder zu den 20 Top- 

Arbeitgebern in Deutschland. 

Das hat ein aktuelles 

Unternehmens-Ranking des 

Job- und Wirtschaftsmagazins 

„karriere“ in Zusammenarbeit 

mit der niederländischen 

Corporate Research 

Foundation und dem 

Geva-Institut ergeben. In 

der Kategorie „Marktführer“ 

belegt die ECE den 1. Platz. 

Hamburg/Kiel: Der Immobilienbereich 

des HSH 

Nordbank-Konzerns konnte 

nach den vorläufigen Zahlen 

2005 sein Betriebsergebnis 

nach Risikovorsorge von 

31 Mio. auf 232 Mio. Euro 

gegenüber dem Vorjahr 

deutlich verbessern. 

Frankfurt/Berlin: Halverton 

Real Estate Investment 

Management hat das Objekt 

Porschestraße 2-20 in Berlin 

von der Deutschen Structured 

Finance für ca. 9 Mio. 

Euro erworben. Die Immobilie 

verfügt über eine Nutzfläche 

von 17 000 qm. Davon 

werden rund 3 200 qm als 

Büro und 13 800 qm als Lagerfläche 

von der Rieck Logistik-Gruppe 

genutzt. Halverton 

wurde von Cushman 

& Wakefield Healey & 

Baker beraten. 

Hamburg/Kiel: Der Immobilienbereich 

des HSH 

Nordbank-Konzerns konnte 

nach den vorläufigen Zahlen 

2005 sein Betriebsergebnis 

nach Risikovorsorge von 

31 Mio. auf 232 Mio. Euro 

gegenüber dem Vorjahr 

deutlich verbessern. 


ben dem Markt. Im europäischen Grundinvest dagegen wurden die großen KanAm 

Immobilien im letzten Jahr im voll transparenten und umkämpften Markt gegen viele 

renommierte und finanzstarke Wettbewerber zum höchsten Angebotspreis erworben. 

Das ist übrigens normal und auch ungefährlich – wenn man Zeit hat und nicht unter 

Verkaufsdruck gerät. Aber es fragt sich, ob Erwerbsnebenkosten, etwaige Einwertungsgewinne 

und Veräußerungskosten jetzt schon wieder eingespielt werden können. 

Bei einem Eigenkapitalanteil im Fonds von deutlich unter 50% gegenüber dem 

Objektvolumen schlagen z.B. 8% Mindererlöse, Bewertungskorrekturen und Verkaufskosten, 

die sich bei Marktkonstanz ergeben würden, leicht mit 20 % Korrekturbedarf 

auf das Anlagekapital durch. Und von vielleicht wirklichen anfänglichen Schnäppchen 

hat sich KanAm letztes Jahr wohl schon mit Gewinn getrennt. 

Zurück zu den neuen aktuellen Erkenntnissen: KanAm bestätigt eine Kreditvergabe 

(Bridge Loan) aus einem Fonds an einen „Privatinvestor“ bzw. einen Geschäftsfreund 

des KanAm-Vormannes Dietrich von Boetticher. Die Darlehensvergabe sei 

ein Vorgang aus dem Jahr 2004. Der Geschlossene Fonds KanAm USA XXII habe 

Mittel eingeworben, die noch nicht von der Mills Corporation für das eigentliche Fondsobjekt 

Meadowlands Xanadu abgerufen werden konnten, da der Bau noch nicht 

begonnen habe und wichtige rechtliche Genehmigungen noch ausgestanden hätten. 

O-Ton: „Statt Mittel weiter auf ertragsschwachen Festgeldkonten zu parken, bot sich 

die Gelegenheit, Teile hiervon zu weit besseren Konditionen zur Zwischenfinanzierung 

einer 24,5 Prozent-Beteiligung an dem "Americas Tower" in Manhattan, New 

York, zu verwenden.“ Mit dieser Kreditvergabe sei eine deutlich höhere Verzinsung 

der Eigenmittel von 6% statt 1% p.a. erreicht worden. Zudem wurde so die Möglichkeit 

geschaffen zu prüfen, ob eine Investition in das Projekt „Americas Tower“ als 

Ergänzung zu der eigentlichen prospektierten Kapitaleinlage in Frage käme. Rechtlich 

sieht sich KanAm durch das Prospekt („Planungsvorbehalt“ S. 96 sowie speziell 

§ 6b Gesellschaftsvertrag, der Darlehensgewährungen regelt) abgesichert. Der 

Kredit wurde von dem Privatinvestor Ende August 2004 mit Zinsen zurückerstattet. 

Das Objekt wurde aber zum Schluss in den Offenen Fonds KanAm grundinvest 

Fonds übernommen, „nachdem der Veräußerer bereit war, seinen 24,5% -Anteil zu 

dem Originalkaufpreis aus dem Jahr 2002 zu veräußern und zu diesem Zeitpunkt 

erkennbar war, dass das Preisniveau in Manhattan zwischen 2002 und 2004 deutlich 

gestiegen war.“ Das Objekt wurde im Dezember 2005 mit einem Gewinn von 28% für 

den KanAm grundinvest-Fonds weiterverkauft. 

Wie hier mit Anlegergeldern jongliert wurde, bedarf einer Analyse. Anleger hatten 

sicherlich kein Interesse, dass ihre für ein anderes Projekt eingezahlten Mittel für 

eine Kreditvergabe an einen Privatinvestor genutzt wurden. Sie waren sowieso über 

eine Zinsgarantie abgesichert. Lediglich von Boetticher nutzte eine unternehmerische 

Chance für sich. Aus Unternehmersicht weckt das Verständnis. 

Schließlich sparte ihm das Zinsgarantie-Millionen und eröffnete auch noch eine Investmentchance. 

Gerade das passt aber wenig zu üblichen Vorstellungen treuhänderischer 

Verwaltung. Sofern die Anleger über die von einem normalen Treuhandverhältnis 

abweichenden Kreditgeschäftsmöglichkeiten informiert waren, sollten 

dies Vertriebe und Banken vor dem Hintergrund üblicher Fonds-Usancen durch 

schriftliche Einverständniserklärungen belegen können. Zum Glück ging es gut. Wir 

wüssten gerne, wie Anleger und Gerichte agiert hätten wenn es schief gegangen 

wäre. Es gibt Anstalten, die sind voll von Treuhändern, die unternehmerische 

Chancen nutzten. 

Die eingeschränkte Bonität des Kreditnehmers wird daraus deutlich, dass er - wie 

KanAm bestätigt - sein Projekt unter Marktwert an die KanAm abgeben musste. Der 

Hinweis auf die satten Gewinne des Deals schlägt allerdings dem Fass den Boden 

aus. Denn die Gewinne gingen nicht an die Anleger, die das Risiko trugen, 

sondern nach den willkürlichen Vorstellungen des KanAm Managements an andere! 

Der Vorgang bedarf sicherlich weiterer Analysen und eröffnet eventl. Chancen für 

Anleger, die fragen, wo der Gewinn aus der Investmentchance geblieben ist. 

Weiterhin bestätigt KanAm, dass „erwartungsgemäß mehrere amerikanische Rechtsanwaltskanzleien 

gegen Gremien und Einzelpersonen bei Mills Sammelklagen 

(Class Action) angekündigt“ haben. Diese Vorgehensweise seien das Geschäftsmodell 

amerikanischer Anwaltskanzleien. KanAm sieht derzeit keinerlei Grund zur Beunruhigung. 

Wie aber der erfahrene Bestsellerleser vor kurzem über das Geschäfts-

IVD erstellt Ranking für 

Wohnimmobilien 

Christina Winckler, 

Chefredakteurin 

„Der Immobilienbrief“ 

München, Köln und Düsseldorf 

zählen beim Kauf von Wohnimmobilien 

zu den teuersten Städten 

in Deutschland. Das ergab 

ein Ranking, das der Immobilienverband 

Deutschland 

(IVD) Bund e.V. anhand seines 

Wohnimmobilienspiegels für 

300 deutsche Städte ermittelte. 

Ein 200 qm großes Eigenheim 

mit sehr gutem Wohnwert, inkl. 

ortsüblich großem Grundstück 

und Garage, kostet in München 

im Schnitt 960.000 Euro, in 

Köln und Düsseldorf je 950.000 

Euro. Danach folgen Heidelberg, 

Frankfurt am Main, Bad 

Homburg und Konstanz mit 

Preisen zwischen 770.000 und 

850.000 Euro. Zu den teuersten 

Stadtteilen in München gehören 

Bogenhausen, Alt-Schwabing 

und Nymphenburg. Hier liegen 

die Preise häufig bei 1 Mio. 

Euro, vereinzelt werden Objekte 

gar für 2 Mio. Euro angeboten. 

In den Düsseldorfer Stadtteilen 

Zooviertel, Oberkassel und Niederkassel 

erreichen die Preise 1 

Mio. Euro, in Einzelfällen bis zu 

1,7 Mio. Euro. Die teuersten 

Stadtteile Kölns – Hahnwald, 

Marienburg und Lindenthal – 

weisen Spitzenwerte von 1,5 

Mio. Euro aus. Mit Höchstpreisen 

von 2 Mio. Euro für die 

Stadtteile Dahlem, Wannsee und 

Grunewald hat auch Berlin besonders 

hohe Spitzenwerte. 

Durchschnittlich werden in 

Berlin 700.000 Euro für ein 200 

qm großes Einfamilienhaus 

gefordert. 

Wohnungen sind in Düsseldorf 

am teuersten. Eine 70 qm große 

Wohnung mit sehr gutem 

Wohnwert kostet dort als Neubau 

4.200 Euro/qm, aus dem 

Bestand 3.500 Euro/qm. Den 

zweiten und dritten Platz belegen 

Heidelberg und Berlin mit je 

3.800 Euro/qm für Neubauwohnungen 

sowie Konstanz und 

Köln mit je 3.000 Euro/qm. 


modell der Sammelklagen erfahren hat, gehen die Anwaltskanzleien in erheblichem 

Umfang in die Kosten. Dies tut kaum jemand, der sich keine Chancen ausrechnet. 

Gleichzeitig bestätigt KanAm, Anlegern des Kernvertriebs der KanAm Garantien gegeben 

zu haben, um in der Anfangsphase für die Anleger die Offenen Fonds möglichst 

rasch wirtschaftlich ertragreich zu gestalten. Damit sollte den angesprochenen 

Kunden eine zusätzliche Vertrauensbasis geschaffen werden. Garantiert wurde die 

Rendite von Einzahlungssummen ab 50 000 Euro aufwärts. Mit der Garantie verbunden 

war eine längerfristige Bindung über die Laufzeit der Garantie. Inwieweit mit dieser 

Maßnahme das Vertrauen der Anleger in einen Publikumsfonds auf Gleichbehandlung 

gestützt werden konnte, scheint eher zweifelhaft. 

Fazit: KanAm wird für uns immer heißer! 

CRE - Börsen-Highflyer springt durch Resolution-Übernahme 

PR-Teufel gerade noch von der Schippe 

Die Colonia Real Estate AG (CRE) hat 56% der Geschäftsanteile der Resolution 

GmbH, Berlin, übernommen. Resolution ist ein Joint Venture vier regionaler Asset 

Management Gesellschaften. Das regionale Konzept hat bereits große internationale 

Investoren überzeugt. Mit der Übernahme der Teams um die jeweiligen Partner vor 

Ort aus Oliver Reiß (37), München, Arnd Rohrlapper (40), Berlin, Lars Borghaus 

(35), Frankfurt, und Michael Kunz (37), Köln, die "Der Immobilienbrief" seit über 5 

Jahren kennt, ist den börsengehandelten Immobilien Newcomern der Einstieg in die 

echte Immobilienwelt gelungen. 

So konnte die CRE auch dem PR-Teufel in 

Form eines fulminanten Eigentores in letzter 

Minute gerade noch von der Schüppe springen. 

Knapp eine ganze Seite widmete die Immobilien 

Zeitung letzte Woche den börsengehandelten 

Immobilien Newcomern. Damit wurde 

endgültig die Aufmerksamkeit der Immobilienprofis 

auf das Auseinanderklaffen von 

Börsenphantasie und Immobilienrealismus 

gelenkt. Die Immobilien-Szene hatte bisher 

eher über das Portfolio von 2 800 Wohnungen 

in Friesland aus dem Cerberus-Portfolio (68% 

Portfolioanteil), 2 Büros (11%) und 3 Hotels 

(21%) eher gelächelt. 

Mit Verblüffung hatten Immobilienfachleute die Kursentwicklung der CRE in den letzten 

Monaten zur Kenntnis genommen. Seit Börseneinführung konnte die Aktie fast 

um eine Zehnerpotenz zulegen. Der Börsenkurs gewann mit Notierung im Prime 

Standard zum Jahresbeginn besonderen Schub. Selbst bei optimistischer Einpreisung 

des Immobilienbestandes auf aktuell gestiegenem Niveau liegen NAV und 

Marktkapitalisierung um Faktor 2 bis 3 auseinander. 

Während unter Immobilienprofis der schnelle Weiterverkauf eines schwierigen Teilportfolios 

des Bestandes zu Fragen führen würde, honoriert ihn die Börse durch 

Hochrechnung des Gewinns auf das Gesamtportfolio und die Perspektiven. Hinzu 

kommt, dass selbst mit einem Verkauf des gesamten Portfolios ja niemandem geholfen 

wäre bzw. nur ein Bruchteil des Marktwertes eingespielt werden könnte. Jeder 

weitere Immobilienverkauf erhöht das Missverhältnis zwischen Substanzwert und 

Börsenkurs und vermindert die Ertragspotenziale. 

Es gilt für die CRE, die Zukunftsaufgabe zu bewältigen, in einem schwierigen Markt 

mit zinsabhängigen Höchstpreisen einen Bestand und ein Geschäft aufzubauen, das 

dem Vertrauen der Börse gerecht wird und stabil gegen Zinserhöhungen ist. Das ist 

mit dem Durchhandeln von Immobilien im jetzigen Marktumfeld allein nicht möglich. 

Ohne die Beteiligung an der Resolution hätten wir CRE sicherlich als „Heißluftballon“ 

auf die Watchlist setzen müssen. Mit Unterstützung durch die Resolution spielt CRE

Immobilienkompetenz weltweit 

Wo auch immer auf der Welt Renditechancen stecken – wir finden sie. Unterstützt von unserem 

internationalen Experten-Netzwerk. Durch ein aktives Portfoliomanagement. Mit dem Wissen aus 

über 30 Jahren Erfahrung. Und dank unseres effektiven Mietmanagements, dessen Ziel es ist, das 

Potenzial jeder Immobilie voll auszuschöpfen. Wenn Sie also nach kontinuierlich guten Renditechancen 

im Immobilienmarkt suchen, hier Ihre erste Adresse: www.degi.com.

Unternehmens-News 

Berlin/Hamburg: Das 

Landgericht Hamburg hat 

dem Immobilienverband 

Deutschland (IVD) untersagt, 

seinen Verbandsnamen 

weiter zu führen. Damit gaben 

die Richter der Klage der 

Spitzenverbände der Immobilienwirtschaft 

statt. Diese 

waren der Ansicht, der Name 

suggeriere die gesamte Anbieterseite 

des Wohnungsmarktes 

in Deutschland repräsentieren. 

Pressesprecher 

des IVD Jürgen Michael 

Schick wies uns gegenüber 

darauf hin, dass das Urteil 

erstinstanzlich ist und noch 

keine Rechtskraft hat. Eine 

Urteilsbegründung liegt noch 

nicht vor. Es wenn das der 

Fall sei, könne über das weitere 

Vorgehen entschieden 

werden. 

Fonds-News 

Ratingen: Die Candy Hoover 

GmbH hat ca. 1 000 qm 

Bürofläche im Bürokomplex 

"Business in West" vom 

Grundwert Fonds der DE- 

GI angemietet. Colliers 


GmbH beriet 

den Mieter, Jones Lang La- 

Salle den Vermieter. 

Frankfurt/Paris: Der Offene 

Immobilienfonds SEB ImmoInvest 

(ISIN 

DE0009802306) hat die an 

Decathlon vermieteten Einzelhandelsflächen 

des Büro- 

und Geschäftsgebäudes OP 1 

erworben in Paris. Der Mietvertrag 

über die ca. 4 590 qm 

hat eine Laufzeit von zwölf 

Jahren. 


jetzt allerdings in einer anderen Liga, von der auch die Partner vor Ort durch Imagegewinn 

und Kapitalmarktzugang profitieren können. Resolution konzentriert sich auf 

das Asset Management überregionaler Immobilien-Portfolios für private und institutionelle 

Investoren aus dem In- und Ausland. GF Arnd Rohrlapper: „In Deutschland 

kann man Immobilienvermögen nur dann erfolgreich managen, wenn man sehr gut in 

der jeweiligen Region vernetzt ist und über ein exzellentes Marktverständnis verfügt. 

Wir sind vom Start weg an den wichtigsten deutschen Standorten vertreten. Jeder 

von uns kennt seinen Markt seit vielen Jahren und ist dort nachweislich erfolgreich.“ 

Das Konzept hat bereits große internationale Investoren überzeugt. So konnte Resolution 

unter anderem die Blackstone Group als Mandanten gewinnen. Resolution 

betreut seit 2004 insgesamt 10 Objekte von Blackstone an den Standorten Berlin, 

München und Frankfurt. 

Atisreal - Europas Miet- und Investmentmärkte erzielten 2005 

Rekordumsätze 

Arne Degener, Stellv. Chefredakteur „Der Immobilienbrief“ 

London führt die Liste der Vermietungs- und Investmentmärkte in Europa 2005 an. 

Nach Atisreal wurden hier 19,5 Mrd. Euro umgesetzt. Dahinter folgen Paris (12,3 

Mrd.) und mit deutlichem Abstand Frankfurt (3,2 Mrd.). Damit konnte die deutsche 

Bankenmetropole ihr Investitionsvolumen im Vergleich zum Vorjahr verdoppeln. Ingesamt 

betrug das Investitionsvolumen in Europa 51 Mrd. Euro (+24% zu 2004). Das ist 

der höchste Wert seit fünf Jahren. Grenzüberschreitende Transaktionen dominierten. 

Fonds dominierten mit mehr als 50% des Investitionsvolumens den Markt. Dahinter 

kommen die Immobilienunternehmen (19%). 75% der Deals betrafen Büroimmobilien. 

Sale-and-lease-back-Transaktionen von Unternehmen waren ein markttypisches 

Geschäftsmodell. Die prall gefüllten Taschen der Investoren führten zu steigenden 

Preisen bzw. im Immobilienjargon zu sinkenden Netto- Renditen für Top- 

Büroimmobilien in allen Märkten. Ende 2005 lagen sie mit 4,25% in London am niedrigsten, 

in Paris bei 4,49%. In den deutschen Städten Frankfurt und Berlin waren es 

lt. Atisreal 5,05 und 5,35%. 

Auf dem Bürovermietungsmarkt lag der Flächenumsatz fast überall über dem Vorjahresergebnis. 

Paris übersprang erneut die Zwei-Mio.-qm-Grenze (2,17 Mio. qm). Das 

war mehr als doppelt so viel wie in London, wo es mit 985 000 qm einen leichten 

Rückgang gab. Da in vielen Städten die Mieter die günstigen Mietpreise zum Umzug 

von älteren in neue Objekte nutzten, wurden diese Flächen oft knapp. Dagegen gab 

es einen Angebotsüberhang bei den Bestandsflächen. Die Top-Mieten stiegen an 

vielen Standorten. Die Mieten für ältere Bestandsimmobilien mit niedrigerer Qualität 

bleiben dagegen unter Druck. 

Geschlossene Immobilienfonds wollen rund um den Globus 

investieren 

Frank Peter Unterreiner, freier Immobilienjournalist (u. a. FAZ- 

Immobilienbeilagen) 

Ihr Zuhause ist bald die ganze Welt. Dies ist das Fazit einer Umfrage unter Initiatoren 

geschlossener Immobilienfonds. Die Fragen: in welchen Ländern werden die größten 

Chancen gesehen und wo finden demnächst Investitionen statt? 

26 große Initiatoren wurden mit der Bitte um Beantwortung von drei Fragen angeschrieben. 

15 haben verwertbare Antworten geliefert. „Geschlossene Immobilienfonds 

wird es an den Standorten geben, die die grundsätzlichen Kriterien für ein sicheres 

Immobilieninvestment erfüllen“, meint Klaus-Dieter Schmidt, Geschäftsführer 

der IVG Immobilienfonds. Das sind für ihn eine stabile Volkswirtschaft, das richtige 

Timing im Marktzyklus, eine hohe Liquidität des Marktes, steuerliche Gestaltungsmöglichkeiten 

und qualitativ hochwertige Immobilien. 

Für einen deutschen Investor sind nur solche Länder interessant, mit denen es ein 

Doppelbesteuerungsabkommen gibt, so Hans Heinrich, GF von Sachsenfonds.

Fondss-News 

Eschborn: Der Offene Immobilienfondsgrundbesitzinvest 

der DB Real Estate 

Investment GmbH wurde 

zum 3. März 2006 wieder 

geöffnet. Zuvor haben unabhängige 

Sachverständige das 

Immobilienportfolio des 

Fonds neu bewertet.. Im Saldo 

wurde ein Abwertungsbedarf 

von 147 Mio. Euro 

(2,4%) attestiert. Für deutsche 

Objekte des Fonds ergab 

sich insgesamt eine Abwertung 

um 222 Mio. Euro 

(durchschnittlich 5,7%). Ausländische 

Fondsobjekte sind 

um insgesamt 76 Mio. Euro 

(3,3%) aufgewertet worden. 

Der erste Anteilwert nach 

Berücksichtigung der Neubewertung 

wurde mit 37, 17 

Euro festgesetzt. Aus der 

Neubewertung ergibt sich ein 

Effekt von 1,02 Euro je Anteil, 

darüber hinaus sind latente 

Steuern im Hinblick auf 

aufgewertete ausländische 

Objekte von EUR 0,21 je 

Anteil zu bilden. 

Essen: Die H.F.S. Immobilienfonds 

Deutschland 16 

GmbH & Co. KG vermietet 

ca. 240 qm Bürofläche in den 

Weststadt-Türmen am Berliner 

Platz 6-8 an die KABEL- 

COM Rhein-Ruhr GmbH. 

Der Mietvertrag wurde durch 

die G.F.S. Geschäftsbesorgung 

für Sachwerte GmbH, 

verhandelt. 


Bei der Frage, in welchen Ländern und Regionen es in den nächsten fünf Jahren 

die größten Investitionschancen für geschlossene Immobilienfonds gibt, 

liegen mehrere Kandidaten gleichauf. Je etwa sechs Nennungen erhielten Deutschland, 

West- und Osteuropa. Die USA wurden sechsmal genannt und Asien viermal. 

Je drei Emittenten sehen die höchsten Chancen in Australien und Südamerika. Teilweise 

waren die verwendeten geographischen Begriffe nicht eindeutig. Ist mit Europa 

sowohl West- wie Osteuropa gemeint? Sind Mitteleuropa nur die neuen EU-Länder 

im Osten? 

Großbritannien und Skandinavien, mit etwas Abstand Italien und Ungarn bezeichnet 

IVG Immobilienfonds als die chancenreichsten Märkte. Die weiterhin höchste Bedeutung 

haben die USA, Kanada, Deutschland, Niederlande, Großbritannien, Frankreich, 

Österreich und die Schweiz, meint Olaf Fortmann, Geschäftsführer von HCI 

Immobilien Consult und setzt damit auf die traditionellen Investitionsstandorte. Dort 

sieht auch Bernd Naujoks, Geschäftsführer von HSBC Trinkaus & Burkhardt Immobilien, 

weiterhin die Schwerpunkte. An Bedeutung gewänne jedoch Osteuropa, 

insbesondere durch die schrittweise Integration in die EU. 

„Deutsche Immobilien sind wieder ‘in’“, sagt Hans-Georg Acker, Vertriebsleiter von 

HFS Hypo Fondsbeteiligung für Sachwerte. Im Inland gebe es die nächsten Jahre 

sehr gute Investitionschancen. HGA Capital sieht in Deutschland gute Perspektiven 

im Segment Wohnimmobilien. Ansonsten wären die mittel- und osteuropäischen Länder 

interessant und weiterhin die Vereinigten Staaten. „Mit die größten Investitionschancen 

bietet der deutsche Immobilienmarkt“, urteilt Ulrich Höller, Vorstandsvorsitzender 

der DIC-Gruppe (Deutsche Immobilien Chancen). „Dies hat zwei Gründe: 

Zum einen befindet er sich inmitten eines nachhaltigen Umstrukturierungsprozesses, 

der schon jetzt zu deutlich mehr Transparenz und Effizienz geführt hat. Zum anderen 

stehen zahlreiche Corporates, aber auch Teile der öffentlichen Hand, davor, aus 

Gründen der Effizienzsteigerung große Immobilienportfolien zu verkaufen.“ 

Neben Deutschland und Osteuropa sieht Michael Birnbaum, Geschäftsführer KanAm, 

die größten Chancen in Asien (dort vor allem in China und Singapur) und Australien 

sowie weiterhin in den USA. Die gleichen Länder nennt auch Heinrichs von 

Sachsenfonds, zudem Neuseeland. „Neben Nordamerika bietet Brasilien aussichtsreiche 

Perspektiven. Hier setzen sich die wirtschaftliche Aufholprozesse und die Stabilisierung 

der Währung fort und es besteht ein ungeheurer Nachholbedarf in Sachen 

Büroimmobilien“, sagt Michael Wilke, Vorstand Ideenkapital Financial Service. Die 

größten Chancen sieht die KG Allgemeine Leasing in Indien, China und den Arabischen 

Emiraten. Aufgrund fehlender Rechtssicherheit in den Ländern würde jedoch 

eher im Umkreis investiert, also z.B. in Japan, Singapur, Hongkong. 

Welche Länder, in denen geschlossene Fonds bislang nicht oder kaum investiert 

haben, werden neu hinzukommen? lautete die zweite Frage. Neun Nennungen 

entfallen auf osteuropäische Staaten inklusive Russland (zwei Nennungen), 

sechs favorisieren asiatische Länder oder Asien generell. Vier Initiatoren sehen verstärkt 

westeuropäische Länder auf der Investorenweltkarte, drei Australien. 

Auffällig oft genannt wird Italien. IVG Immobilienfonds, HFS und Ideenkapital erwarten 

dort neue Fonds. Asien (beispielsweise China und Indien) sowie Südamerika 

(Brasilien) und Russland sowie der osteuropäische Raum generell nennt HCI Immobilien 

Consult als Märkte für Neu-Investitionen. „Inwieweit hier die Märkte für Gewerbeimmobilien 

innerhalb der nächsten fünf Jahre die notwendige Tiefe und Transparenz 

haben werden bleibt ebenso abzuwarten, wie die Akzeptanz von Investitionen 

in Währungen außerhalb des Dollar- und Euro-Raums“, meint Fortmann. 

„In Zentraleuropa, insbesondere in den Ländern, für die der EU-Beitritt ansteht, stehen 

enorme Wachstumsschübe an, die durch modern ausgestattete Immobilien begleitet 

werden müssen“, sagt Sachsenfonds-Geschäftsführer 

Heinrichs. Hinzu kämen Australien, Neuseeland und Asien. Auf 

dem Balkan, vor allem in Istanbul, könnte es zu verstärkten Investitionen 

kommen, wenn beispielsweise die Türkei in die EU 

aufgenommen wird, urteilt KanAm. Ideenkapital beobachtet die 

verschiedensten Märkte weltweit, darunter Russland und Australien, 

Rumänien und Bulgarien - die nach dem EU-Beitritt als 

interessant eingestuft werden.

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DMB veröffentlicht Betriebskostenspiegel 

Christina Winckler, Chefredakteurin 

„Der Immobilienbrief“ 

Der Deutsche Mieterbund 

(DMB) hat für 13 regionale, 

landesweit geltende Betriebskostenspiegel 

aufgestellt. 

Ziel des Betriebskostenspiegels 

ist es, so der DMB, 

Transparenz und Vergleichbarkeit 

für Wohnungssuchende 

und die mehr als 21 Mio. 

Haushalte herzustellen, die 

jährlich Betriebskostenabrechnungen 

erhalten. Gleichzeitig 

soll er Anhaltspunkte 

für eine Überprüfung der 

Abrechnung nach Wirtschaftlichkeits-Punkten 

liefern. 

Den Vermietern soll er Hinweise 

auf Einsparmöglichkeiten 

geben, um überhöhte 

Betriebskosten zu reduzieren. 

Nunmehr können erstmals 

regionale Aspekte verstärkt 

berücksichtigt werden. Das 

gilt etwa für unterschiedlich 

hohe Heiz- und Warmwasserkosten 

sowie für regionale 

Gebühren. So müssen in den 

westlichen Bundesländern 

durchschnittlich 2,61 Euro/ 

qm/mtl. gezahlt werden. In 

den östlichen Bundesländern 

sind es 2,38 Euro/qm/mtl. 

Vor allem die Grundsteuer 

fällt ins Gewicht: im Osten 

0,12 Euro/qm/mtl., im Westen 

0,21 Euro/qm/mtl. Auch 

die Kosten für den Aufzug 

(+40%), die Müllbeseitigung 

(+40%), die Sach- und Haftpflichtversicherungen 

(+70%) und den Hauswart 

(+50%) liegen im Westen 

deutlich höher als im Osten. 

Der Betriebskostenspiegel 

für Deutschland kann kostenlos 

abgerufen werden unter 

www.mieterbund.de oder bei 

den Landesverbänden des 

Deutschen Mieterbundes. 


„Nach unserer Einschätzung abgearbeitet sind bereits die EU-Beitrittsländer Polen 

und Ungarn. Jetzt rücken die Staaten des Baltikums - wie Estland und Lettland - 

mehr und mehr in den Fokus“, sagt Naujoks von Trinkaus & Burkhardt. „Ebenfalls 

verstärkt im Visier: die Länder des asiatischen Kontinents. Hindernis hierbei ist jedoch 

die geographische Entfernung. Engagements dort sind ohne professionelle 

Partner vor Ort nur schwer realisierbar.“ 

„Ich bin überzeugt, dass sich China weiter gen Westen öffnen wird und hier in den 

nächsten Jahren auch geschlossene Fonds möglich sind“, sagt Volker Arndt, Geschäftsführer 

der US-Treuhand. „Wir gehen davon aus, dass die Branche nicht nur 

neue Zielländer erschließen wird, verstärkt werden auch neue Fondskonzepte, die 

den Immobilienbereich interessanter machen“, sagt Felix Kühn, Pressesprecher von 

MPC Münchmeyer Petersen Capital. Die KGAL macht die Arabischen Emirate, 

Südkorea, Hongkong, Australien, Singapur, Mexiko, Japan und Osteuropa als neue 

Zielländer aus. 

Auf die Frage, wo die jeweiligen Initiatoren selbst Investitionen planen, wurde 

sechsmal Nordamerika (davon einmal Kanada) genannt. Fünf wollen in Deutschland 

investieren, fünf in Westeuropa, drei in Osteuropa und einer in Australien. Zu einem 

Asien-Engagement bekannte sich niemand, nur ein „eventuell“ gab es als Antwort. 

Zu Osteuropa outeten sich nur die Hälfte derer, die dort künftig die meisten neuen 

Fonds vermuten. Doch darf angenommen werden, dass einige Initiatoren nicht ihre 

Pläne vorab verraten wollen - einige haben das auch so in der Antwort angegeben. 

Hannover Leasing möchte in Warschau, Bratislava und Prag investieren. Viele internationale 

Filialisten würden Flächen suchen, so dass Handelsimmobilien besonders 

interessant wären. Sachsenfonds plant 2006 - neben den USA, Österreich und 

Deutschland - neue Fonds mit Immobilien in Italien, Australien, England und Zentraleuropa. 

HGA Capital hat Investitionen in den neuen EU-Beitrittsländern, beispielsweise 

Rumänien und Bulgarien, im Visier 

Trinkaus und Burkhardt möchte weiterhin in Luxemburg, den Niederlanden und 

Deutschland investieren, ferner einen zweiten Kanada-Fonds auflegen und die Märkte 

in China und Indien näher beleuchten. „In Großbritannien, Deutschland und Italien 

investieren wir künftig oder haben das bereits getan“, sagt Schmidt von IVG Immobilienfonds. 

Mittel- und osteuropäische Standorte würden erst bei risikoadäquaten 

Renditen wieder interessant. Es sei nicht nachvollziehbar, dort für beispielsweise 

6,75 Prozent zu investieren, wenn gleichzeitig Londoner Büroimmobilien zwar „nur“ 

5,75 bis 6 Prozent bringen, der Investor sich aber dort aufgrund der Wirtschaftskraft 

und Liquidität des Standorts auf stabile und sichere Erträge verlassen kann. Für geschlossene 

Immobilienfonds sei es ganz entscheidend, am Ende der Investitionsphase 

wieder problemlos aus dem Markt aussteigen zu können. 

Die Umfrage ergab auch, dass der größte Teil der Initiatoren sich auf einige Kernmärkte 

fokussiert, im Falle der US-Treuhand, der HIH Hamburgischen Immobilienhandlung 

und DIC Deutsche Immobilien Chancen sogar nur auf einen - die USA 

beziehungsweise Deutschland. Nur ganz wenige Anbieter von geschlossenen Immobilienfonds 

haben wirklich den ganzen Globus im Visier. 

Jones Lang LaSalle - Lagerflächenumsatz boomt außerhalb 

der Ballungsräume 

Constanze Wrede, Redakteurin „Der Immobilienbrief“ 

Bundesweit wurde mit einem Gesamtjahresumsatz (Vermietung und Eigennutzer) 

von rund 2,7 Mio. qm ein um 12% höheres Lagerflächenvolumen 

erzielt als in dem schon ungewöhnlich starken Jahr 2004. 

Dieses ergab die aktuelle Untersuchung des Lagermarktes von 

Jones Lang LaSalle. Rund 1,65 Mio. qm, das entspricht 60% 

der Lagerflächen, wurden dabei in Gebieten außerhalb der fünf 

Ballungsräume Berlin, Düsseldorf, Frankfurt/ Wiesbaden/Mainz, 

Hamburg und München umgesetzt. Damit erreicht der überregionale 

Lagerflächenmarkt ein Umsatzplus von knapp 34% im 

Vergleich zum Vorjahr. Leicht relativiert werden diese positiven

Deals Deals Deals 

Berlin: Die Bauwert Property 

Group, Berlin, hat gemeinsam 

mit der Bayerischen 

Versorgungskammer, 

München, ca. 630 qm Bürofläche 

im Rheinischen Palais, 

Breite Straße 27 in Düsseldorf 

an die Rechtsanwaltskanzlei 

Kreplin & Partner vermietet. 

Im gleichen Gebäude bezieht 

auch Arthur D. Little 

ca. 460 qm Bürofläche. Das 

im Düsseldorfer Bankenviertel 

gelegene Bürogebäude 

war bis zum Sommer 2004 

von der Bauwert umstrukturiert 

und modernisiert worden. 

Nach seiner Fertigstellung 

wurde das 6.890 qm 

umfassende Objekt an die 

Bayerische Versorgungskammer 

veräußert. 

Düsseldorf: Die MGE USV- 

Systeme GmbH hat im Gewerbepark 

Neuss-Nord ca. 

750 qm Bürofläche über Colliers 

Trombello Kölbel angemietet. 

Düsseldorf/Herne/Viersen: 

Die Topaz Textileinzelhandels 

GmbH mietet in Herne 

in der Bahnhofstraße 32 eine 

Fläche von ca.60 qm und in 

Viersen in der Hauptstraße 

45 ebenfalls ca. 60 qm über 

Kemper's Düsseldorf. 

Hilden: Die Inntralog Innovation 

Transport Logistik 

GmbH mietet ca. 12 156 qm 

Hallen- und ca. 220 qm Bürofläche 

in der Lise-Meitner- 

Str. 2. Jones Lang LaSalle 

hat den Mieter beraten, Aengevelt 

den Eigentümer. 

Umsatzzahlen allerdings 

durch die Tatsache, dass 

rund 31% der außerhalb der 

Ballungszentren umgesetzten 

Flächen alleine auf 10 

Großdeals zurückzuführen 

sind. IKEA eröffnete zwei 

Lager mit insgesamt rund 

220 000 qm, Lidl drei Hallen 

á 30 000 qm. Konzentrationen 

wurden außerhalb der 

Ballungszentren insbesondere 

im Ruhrgebiet (insgesamt 


Lagerflächenumsätze in den Ballungszentren (in qm) 

Vermietungen (inkl. Eigennutzer) Veränderung 

Raum 2005 2004 2005 / 2004 

Berlin 137 500 216 400 -36,4% 

Düsseldorf 158 600 216 000 -26,6% 

Frankfurt 201 900 159 000 27,0% 

Wiesbaden/Mainz 18 300 28 700 -36,2% 

Hamburg 313 200 426 400 -26,5% 

München 223 500 163 500 36,7% 

Summe 1053 000 1210 000 -13,0% 

davon Eigennutzer 65 800 162 000 -59,0% 

davon in Gewerbeparks 105 300 141 400 -26,0% 

davon > 5000m² 

Quelle: Jones Lang LaSalle 

604 600 708 800 -15,0% 

ca. 250 000 qm), im Kölner Raum (ca. 90 000 qm), in Bremen (85 000 qm), im Raum 

Kassel/Bad Hersfeld (110 000 qm), so wie in Bingen und Worms (je 60 000 qm) ermittelt. 

Damit hält der Trend, autobahnnahe, preisgünstige Standorte zu wählen, an. 

Logistikmarkt Slowakei mit guten Perspektiven“ 

Jens-Uwe Wittern, Vorstand der Garbe Logistic AG 

Neben Tschechien zählt die benachbarte Slowakische Republik zu den Ländern mit 

den größten Wachstumschancen in Europa. Ein einheitlicher Steuersatz von 19 Prozent, 

eines der niedrigsten Lohnniveaus in Europa sowie eine geografisch günstige 

Lage locken viele Investoren in die Slowakei. Ende 2004 erklärten der IWF und die 

OECD das Land zum reformfreudigsten Mitgliedsstaat. In den vergangenen Jahren 

lag das Wirtschaftswachstum bei fünf Prozent. Tendenz: steigend. Davon profitiert 

auch der Markt für Logistikdienstleistungen und Logistikimmobilien. 

In der slowakischen Republik umfasste der Logistikmarkt im Jahr 2004 ein Volumen 

von 1,6 Milliarden Euro. Das Transportgewerbe befindet sich fast ausschließlich in 

privater Hand. Insgesamt 3.300 Unternehmen waren im nationalen Transport tätig. 

Dem gegenüber standen 934, die den internationalen Straßengüterverkehr bedienen. 

jedes Unternehmen verfügt im Schnitt über 3,3 Lkw – 1,1 weniger als der Durchschnitt 

der neuen EU-Mitgliedsstaaten. Die TU Berlin geht in ihrer Logistik- 

Marktanalyse ausgewählter europäischer Länder, die sie im Auftrag der Garbe Logistic 

AG erstellt hat, davon aus, dass es im nationalen Transportbereich tendenziell 

Überkapazitäten gibt. 

Ähnlich wie die Tschechische Republik ist die Slowakei infrastrukturell gut erschlossen. 

Ausschlaggebend dafür ist das dichte Netz gut ausgebauter Bundesstraßen. 

Auch in neue Autobahnen wurde zuletzt kräftig investiert. 66 Prozent der Verkehrsleistungen 

erbringt die Straße. Des Weiteren setzt sich der Modal Split zu 31 Prozent 

aus dem Anteil der Eisenbahn und einem knapp dreiprozentigen Anteil der Binnenschifffahrt 

zusammen. Mit 75 Meter Schiene pro Quadratkilometer verfügt die Slowakische 

Republik über ein im europäischen Vergleich überdurchschnittlich dichtes Eisenbahnnetz. 

43 Prozent sind elektrifiziert, was wiederum leicht unter dem europaweiten 

Durchschnitt liegt. 

Durch die günstige geografische Lage und die gute Anbindung an die Fernstraßen 

hat die Region sehr gute Perspektiven. Insbesondere Bratislava ist an die Ost-West- 

Verbindungen der Achse Nürnberg – Wien – Graz sowie Pilsen – Prag – Brünn bis in 

den Balkan gut angebunden. Dementsprechend gilt die Region um die Hauptstadt als 

klare Standortempfehlung. In den vergangenen Jahren wurden dort einige Immobilienprojekte 

für die Automobilindustrie und die Coca Cola Corporation realisiert. 

In und um Bratislava bilden die Automobilindustrie, der Maschinenbau, die Nahrungsmittelindustrie 

sowie der Bereich Consumer Electronics einen industriellen Schwerpunkt. 

Darüber hinaus sind die Regionen Trencin (Textil, Nahrungsmittel, Maschinenbau) 

sowie Trnava (Automobilindustrie, Consumer Electronics und Chemische Industrie) 

für eine Ansiedlung zu empfehlen. 

Mit Abstrichen empfehlenswert: die Region Zilina im Norden der Republik mit ihren 

industriellen Schwerpunktbranchen Textil und Consumer Electronics.

Deals Deals Deals 

Neuss: Die Dialog Logistik 

GmbH mietet ca. 228 qm 

Büro- und 880 qm Hallenfläche 

im Gewerbepark in der 

Fuggerstr. 2-6 von der 

WestInvest Gesellschaft 

über Jones Lang LaSalle. 

Essen: DUNKIN DONUTS 

mietet 440 qm in der Limbecker 

Straße 67 über Lührmann 

an. 

Berlin: Die ACDM AC 

DISTRIBUTION & MAR- 

KETING GmbH mietet 

rund 1.000 qm im 

„Kontorhaus am Spittelmarkt“ 

an der Neue Grünstraße 

17-18 in Berlin-Mitte 

von der GWV-AVUS Beteiligungsmanagement 

GmbH. CATELLA EU- 

REAL vermittelte. 

Nürnberg: Die Gerry Weber 

Retail GmbH mietet 

510 qm Verkaufsfläche e in 

der Karolinenstraße 45. 

Kemper's vermittelte. 

Düsseldorf: Die Fritz Hansen 

A/S mietet im Düsseldorfer 

Medienhafen ca. 600 qm 

Bürofläche über Trombello 

Kruse. 

Düsseldorf: Die Fortis Investment 

Management S.A. 

bezieht im GALILEO im 

Bankenviertel ca. 420 qm 

Bürofläche. Der Deal wurde 

von Trombello Kruse und 

Atisreal vermittelt. 

Frankfurt: Die Kanzlei Milbank, 

Tweed, Hadley & 

McCloy LLP mietet 1 100 

qm Bürofläche über Cushman 

Wakefield und Knight 

Franke im mainBulding der 

Allianz. 


Bei den Regionen mit dem Fokus auf dem Handel gelten Trnava, Zilina, Trencin mit 

leichten Einschränkungen als empfehlenswert. Eine klare Standortempfehlung kann 

auch hier für die Region Bratislava abgegeben werden. 

Überwiegend ältere Gebäude kennzeichnen derzeit noch den Markt für Logistikimmobilien. 

Da sie größtenteils nur eine lichte Höhe von sechs bis acht Metern aufweisen, 

werden sie aktuellen Standards nicht gerecht. 

Kategorie-A-Immobilien sind in der Regel auf built-to-suit-Basis entwickelt worden. In 

diesem Segment bewegen sich die Mieten zwischen vier und sechs Euro pro Monat 

und Quadratmeter. Die Mieten für weitere Objekte liegen zwischen drei und vier Euro 

(Kategorie B) und sowie in die Stufe C zwischen zwei und drei Euro. 

Neues 4-Sterne-Hotel in Hamburg 

Christina Winckler, Chefredakteurin „Der Immobilienbrief“ 

Oberhalb der Landungsbrücken am Hamburger Hafen entsteht das 4-Sterne-Hotel 

„Empire Riverside“ der Hoteliers-Familie Willi Bartels mit Enkeln Andreas und Patrick 

Fraatz. Schlüsselfertig bauen wird das 65 Mio.-Euro-Projekt die Alpine Bau 

Deutschland AG, Niederlassung Berlin. Es entsteht auf dem ehemaligen Bavaria- 

Gelände der Astra-Brauerei. Der Entwurf des britischen Architekten David Chipperfield 

sieht einen viergeschossigen Hotelsockel vor, der gleichzeitig als Eingangs- und 

Konferenzbereich dienen wird. 

Darüber entsteht ein 73 Meter hoher Turm mit 17 Geschossen, in dem 328 Zimmer 

untergebracht werden. Auf dem 3.525 qm großen Grundstück werden 23.000 qm 

Hotel- und Gastronomiefläche sowie ein Konferenzbereich mit 1.250 qm gebaut. 

Nach Fertigstellung, geplant für Sommer 2007, werden 194 Tiefgaragenstellplätze 

zur Verfügung stehen. 

Den dreigliedrigen Gebäudekomplex eint eine Bronzeverkleidung, die mit der überwiegend 

aus rotem Backstein und Kupfer bestehenden Hafenkrone korrespondiert. 

Den Innenbereich dominieren klassische, zeitlose Materialien wie Eiche, Nussbaum 

und Terrazzoböden in schwarz mit rötlich-brauner Marmorierung. Das neue Hotel, für 

den der Grundstein Ende November 2005 gelegt wurde, ist Teil der umfassenden 

Neugestaltung des ehemaligen Bavaria-Geländes. 

LBS: Energiesparen ist der Modernisierungsmotor 


Der harte Winter 2006 und die drastisch gestiegen Energiepreise verdeutlichen Wohnungseigentümern 

die Wichtigkeit gut gedämmter Häuser. Wie gut ein Haus isoliert 

ist, hängt mit dem Alter zusammen. Knapp drei Viertel der 38 Mio. Wohneinheiten in 

Deutschland sind über 30 Jahre alt. Viele davon noch längst nicht auf dem neuesten 

Energiesparstandard. Deshalb investieren Wohneigentümer maßgeblich ins Energiesparen, 

etwa durch bessere Wärmedämmung und neue Heiztechnologie. Dies ergab 

eine Umfrage unter 10.000 Haushalten durch das Nürnberger Marktforschungsinstitut 

ICON im Auftrag der Landesbausparkassen (LBS). 

Von den Wohneigentümern kommen die größten Impulse zur Verbesserung des Gebäudebestandes. 

Altersmäßig verteilt sich dieser zu 28% auf Wohnungen, die vor 

den beiden Weltkriegen gebaut wurden. 46% stammen aus der Zeit zwischen 1949 

und 1974. Lediglich 27% sind jüngeren Datums. Ein Blick auf die Einzelmaßnahmen 

zeigt deutliche Modernisierungsschwerpunkte. 

18% der Wohneigentümer, die in den vergangenen drei Jahren das Äußere ihrer Gebäude 

renovierten und mit wärmedämmenden Materialien versehen ließen, zahlten 

im Schnitt 10.200 Euro für das Dach bzw. 7.800 Euro für die Fassadenerneuerung. 

5% aller Eigentümer wurden laut Umfrage im Bereich erneuerbarer Energien 

(Photovoltaik/Solaranlage) aktiv, bei durchschnittlichen Kosten von 9.400 Euro. Heizungskosten 

schlugen mit 7.400 Euro zu Buche.

Quo vadis urbis? 


Finanziert wurden die Maßnahmen nach Angaben der LBS überwiegend aus Eigenmitteln, 

entweder aus dem laufenden Einkommen oder mit angesparten Guthaben. 

Lediglich ein Sechstel hat lauf Umfrage-Ergebnis für die Finanzierung der Modernisierungsmaßnahmen 

Darlehen aufgenommen. 

Wird allerdings eine Fremdfinanzierung notwendig, dann sprechen die Interessenten 

ihrer Hausbank bzw. den Bausparkassen die größte Kompetenz zu. 

Käufer nutzen günstige Preise bei Gebrauchtimmobilien 

Karin Krentz 

Mehr als 50 Prozent der 

Weltbevölkerung leben in 

Städten, 50 Prozent von 6,3 

Milliarden Menschen, jährlich 

erhöht sich diese Zahl 

um 70 bis 75 Millionen. Sind 

Mega-Cities die neue Stadtform? 

Dagegen steht die europäische 

Stadt an einem 

Arne Degener, Stellv. Chefredakteur „Der Immobilienbrief“ 

Die LBS-Immobiliengesellschaften (LBS-I) sind auch 2005 die größte Maklergruppe 

in Deutschland geblieben. Im abgelaufenen Jahr wurde ein Rekordergebnis von 

27 110 vermittelten Objekten mit einem Gesamtwert von 3, 9 Mrd. Euro erzielt. Das 

entspricht einem Plus von 17% im Vergleich zu 2004. Hauptmotor war das Geschäft 

mit gebrauchten Eigenheimen. Mit über 11 000 Objekten hatte dieses Segment einen 

Anteil von mehr als 40%. Einen weiteren Schwerpunkt bildeten mit ca. 25 % die gut 

6 500 Eigentumswohnungen aus dem Bestand. In beiden Bereichen profitieren die 

Interessenten derzeit von anhaltend günstigen Preisen. 

Wendepunkt. Angesichts 

dieser Entwicklungen stellen 

sich 25 prominente Autoren 

des lesenswerten Buchs 

„Städte für Menschen – 

Grundlagen und Visionen 

europäischer Stadtentwicklung“ 

die Fragen: Wohin 

steuern unsere Städte? Werden 

sie ihren Charakter und 

ihre Strukturen behalten? 

Werden es auch noch morgen 

Der erzielte Preis bei den LBS-I für gebrauchte Ein- und Zweifamilienhäuser lag 

durchschnittlich bei 148 000 Euro (- 3%). So preiswert waren sie seit 15 Jahren 

nicht mehr. Gegenüber neuen Eigenheimen, die im Mittel einen Preis von mit 

211 000 Euroerzielten, betrug der Abschlag im Schnitt bei 30%. Die Abschaffung der 

Eigenheimzulage spielte nach Aussage von LBS-Verbandsdirektors Hartwig Hamm 

eine untergeordnete Rolle. 

Bei Eigentumswohnungen ist der Preisvorteil für Bestandserwerber noch deutlicher. 

Mit 96 000 Euro (- 2%) kostete 2005 gebrauchtes Wohneigentum auf der Etage 

nur noch gut die Hälfte des Neubaupreises. Neue Eigentumswohnungen werden 

zurzeit vor allem noch in den Schwerpunktregionen der Wohnungsnachfrage fertig 

gestellt. Der mittlere Preis lag hier bei ca. 180 000 Euro. 

Städte für Menschen sein? 

Den Herausgebern Jens Friedemann 

und Rüdiger Wiechers 

ist es gelungen, ein 

Autorengremium mit seinen 

Betrachtungen zum Thema 

Stadt zu versammeln, das 

sich durch Kompetenz, absolute 

Fachkenntnis in dieser 

Materie auszeichnet. Themen 

wie Architektur, Kunst, 

Wohnen, Ökologie in der 

Stadt, Immobilienökonomie 

Gebrauchte Objekte sind so vor allem für Haushalte mit kleinen und mittleren Einkommen 

eine realistische Möglichkeit Wohneigentum zu erwerben. Der dritte wichtige 

Bereich sind die 2 800 Baugrundstücke, die 2005 über die LBS-I-Theke gingen. 

Deren Preis lag im Schnitt bei 94 000 Euro (-4%). Ihr Absatz stieg um 14%, ein Indiz 

dafür, dass die Kunden die noch günstigen Konditionen nutzen. 

Die Zahlen sind ein Indiz dafür, dass es mit der trügerischen Ruhe auf dem deutschen 

Wohnungsmarkt bald vorbei sein könnte. Seit Jahren sinkende Neubauzahlen 

und eine noch ca. 20 Jahre lang wachsende Zahl von Haushalten könnte in einigen 

Regionen zu einer partiellen Angebotsknappheit und damit wieder zu steigenden 

Preisen führen. 

und Stadtplanung, die Thesen 

Paul Klemmers zur Stadtentwicklung 

sind ebenso zu 

Union Investment: Weitere Erholung bei Büroimmobilien 


finden wie Jos Webers Vorstellungen 

von bezahlbarem 

Wohneigentum für alle oder 

wie Visionen einer menschlichen 

Stadt. 

Hrsg. Jens Friedemann, Rüdiger 

Wiechers, Fritz Knapp 

Verlag Frankfurt am Main 

2005, ISBN 3-8314-0775-4, 

36,80 €. 

Union Investment erwartet für 2006 eine Fortsetzung der Stabilisierungstendenzen 

am deutschen Büromarkt, die zu einer Markterholung führen. Dr. Wolfgang Mansfeld, 

das für Immobilien zuständige Vorstandsmitglied der Union Asset Management 

Holding AG begründet dies mit wieder steigenden Vermietungsumsätzen bei 

Büroflächen. Seiner Ansicht nach kommen im laufenden 

Jahr in den deutschen Immobilienhochburgen deutlich weniger 

neue Büroflächen auf den Markt als in der Vergangenheit. 

Erfreulich sei auch, dass der überwiegende Teil dieser 

Flächenfertigstellungen bereits vorvermietet ist. In Verbindung 

mit einer anziehenden Nachfrage sollte sich der Leerstand 

2006 fast überall stabilisieren und tendenziell sinken. 

Nach Einschätzung der Union werden sich dadurch die Mieten 

im Jahresverlauf mindestens behaupten.

Impressum 

Rheda-Wiedenbrück, T: 05242- 

901250, F: 05242-9079899, info@rohmert.de,www.derimmobilienbrief.de, 

Chefredaktion: Christina Winckler 

(V.i.S.d.P.); stv. Arne Degener; 

Immobilienredaktion: Thorge 

Albat, Michael Beck, Dr. Thomas 

Beyerle, Daniel T. Borger, Gudrun 

Escher, Ergin Iyilikci, Uli Richter, 

Werner Rohmert, Martina Rozok, 

Frank Peter Unterreiner, Constanze 

Wrede Immobilienaktien: 

Hans Christoph Ries, Berlin: 

Karin Krentz, Frankfurt: Christina 

Winckler, München: Thomas 

Döbel (u.v.a.) 

Hrsg.: Prof. Volker Hardegen, 

Werner Rohmert 

Recht / Anlegerschutzrecht: 

Dr. Philipp Härle - Tilp Rechtsanwälte, 

Berlin; Dr. Wolfgang Schirp 

- Rechtsanwälte Schirp & Apel, 

Berlin 

Redaktl. Beirat: Klaus Ansmann 

(Deutsche Post Immobilien), Dr. 

Kurt E. Becker (BSK), Jürgen 

Böhm (ImmobilienScout24), 

Joachim Bücker, Hartmut Bulwien 

(Bulwien AG), Bernhard 

Garbe (Stilwerk/Garbe Logistik), 

Reinhardt Gennies (Deka Immobilien) 

Dr. Karl Hamberger 

(Ernst & Young), Klaus Hohmann, 

Dr. Karina Junghanns, 

Frank Motte, Dr. Gerhard 

Niesslein (DeTe Immobilien), 

Prof. Dr. Wolfgang Pelzl (Uni 

Leipzig), Fritz Salditt (Stb.), 

Carl-Otto Wenzel (Wenzel Consulting 

AG) 

Wissenschaftliche Partner: 

• Professor Dr. Hanspeter 

Gondring, FRICS (Berufsakademie 

Stuttgart / Staatl. Studienakad. 

Baden-Württ. / ADI) 

• Professor Dr. Dieter Rebitzer 

(Hochschule Nürtingen- 

Geislingen) 

Verlag: Research Medien AG, 

33378 Rheda-Wiedenbrück, 

Repkestr. 5, T.: 05242 - 9079887, 

F.: 05242 - 9079899 

Vorstand: Werner Rohmert 

eMail: info@rohmert.de 

Aufsichtsrat: Prof. Volker Hardegen 

(Vorsitz), Univ. Prof. Dr. 

jur. habil. Karl-Georg Loritz, 

(Bayreuth), Petra Rohmert 

Bank: KSK Wiedenbrück (BLZ 

478 535 20) Kto.-Nr.: 39 578 

Namens-Beiträge geben die Meinung 

des Autors und nicht unbedingt der 

Redaktion wieder. 


Vor dem Hintergrund eines verbesserten konjunkturellen Umfeldes erwartet die Union 

in den kommenden beiden Jahren Erholungstendenzen auf den europäischen Büromärkten 

mit wachsender Dynamik. 

Deshalb geht die Gesellschaft von sinkenden Leerständen und steigenden Mieten 

zumindest in den deutschen und europäischen Spitzenstandorten aus. Besonders 

kräftig dürfte das Mietpreiswachstum in Madrid, London und Stockholm ausfallen. 

Auch Paris verfüge aufgrund des prognostizierten Beschäftigungszuwachses und der 

im europäischen Vergleich niedrigen Leerstandsraten über gute Marktperspektiven. 

Der US-Büromarkt werde seinen langsamen, aber stetigen Aufschwung fortsetzen. 

Das Wirtschaftswachstum und die Tendenz der Unternehmen, neue Mitarbeiter einzustellen, 

wirke sich positiv auf die Flächenabsorption aus. Bei fallenden Leerständen 

werden sich auch in den USA die Mieten weiter positiv entwickeln, so das Resümee 

der Union. Das gelte insbesondere für New York und Washington D.C.. Hier lagen 

die Leerstandsraten bereits 2005 nur noch im einstelligen Bereich. 

Bundesverfassungsgericht verhandelt im April auf Anerkennung 

der Haushaltsnotlage des Landes Berlin 

Karin Krentz 

Am 26. April 2006 wird in Karlsruhe die mündliche Verhandlung des Bundesverfassungsgerichts 

(BVG) zur Berliner Klage auf Anerkennung der extremen Haushaltsnotlage 

stattfinden. Der Senat des Landes Berlin sieht die Hauptstadt, die ein Schuldenberg 

von über 60 Mrd. Euro drückt, in einer finanziellen Notlage, aus der das 

Land mit eigener Kraft nicht mehr herauskomme. 

Deswegen reichte er im Herbst 2002 vor dem Bundesverfassungsgericht Klage auf 

Feststellung einer "extremen Haushaltsnotlage" ein. Bund und Bundesländer lehnen 

die geforderten Milliardenhilfen ab. Das BVG hatte Bremen und dem Saarland 1992 

eine extreme Haushaltsnotlage bescheinigt. 1994 bis 2004 flossen aus dem Bundeshaushalt 

rund 8,5 Mrd. Euro als Sanierungshilfe nach Bremen und mehr als 6,5 Mrd. 

Euro ins Saarland. Bremen hat noch knapp 12 Mrd., das Saarland fast acht Mrd. Euro 

Schulden. 

Finanzsenator Thilo Sarrazin will die mündliche Verhandlung nutzen, um die Haushaltssituation 

des Landes und die eigenen Anstrengungen zur Sanierung offen darzulegen. 

„Eine teilweise Entlastung von den Altschulden durch die bundesstaatliche 

Gemeinschaft ist unverzichtbare Voraussetzung dafür, dass die Hauptstadt Berlin 

nachhaltig aus der Schuldenspirale geführt werden kann“, ist seine unnachgiebige 

Meinung. Des Weiteren will er vor Gericht nachweisen, dass in den vergangenen 

Jahren mit einer beispiellosen Konsolidierungspolitik alles getan worden sei, um die 

Notlage zu bekämpfen. 

Die Senatsverwaltung für Finanzen hatte auch um die Klage vor dem BVG zu untermauern 

bei dem Deutschen Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) die Studie 

„Hauptstadtrolle Berlins: Wirtschaftlich ein Gewinn, fiskalisch ein Verlust“ (Siehe auch 

Der Immobilienbrief, Nr. 106) in Auftrag gegeben. 

Einige, jedoch längst nicht alle deutsche Finanzexperten glauben an diesen Rechtsanspruch 

Berlins. Auf einer Tagung des Wissenschaftszentrum Berlins (WZB) über 

die Finanzkrise im Bundesstaat waren sich die Ökonomen und Juristen renommierter 

deutscher Universitäten und Institute aber dahin weitgehend einig, dass die 

Finanzkrise der öffentlichen Hand ein inzwischen generelles Problem des Bundes 

und der Länder sei. 

Die kurioseste Frage kam von Charles Blankart von der 

Humboldt Universität zu Berlin: Müsse für den Risikofall Berlin 

nicht die Versicherung zahlen? Es könne doch sein, dass 

die Vollkaskoversicherung – also der Bund – selbst kein Geld 

mehr habe. Dann müssten die Gläubiger zum Zuge kommen. 

Was der Leser nicht weiß: Blankart ist Schweizer Bürger und 

in der Schweiz können die Kommunen Insolvenz anmelden.

Meiner Meinung nach... 

Nr. 107/9, 09. KW, 03.03.2006, Seite1 

Nr. 107/9 09. KW/03.03.2006 ISSN 1860-6369 kostenlos per E-Mail 

Inhaltsverzeichnis 

Meiner Meinung nach... 

Anleger auf der 

Bankenseite 

Riesenrad-Nachfolger 

BVB will Stadion zurück 

Hannover Leasing mit 

erstem Schiffsfonds 

Dubai-Fonds ohne 

Steuervorteil 

HCI: Deutsche Policen 

Vorbildlicher Private- 

Equity-Fonds 

KGAL übernimmt Alcas 

Interview: Meridian10 

Verband kritisiert 

Wirtschaftsprüfer 

Impressum 

19 

20 

20 

21 

22 

23 

23 

25 

26 

26 

27 

27 

2,4 Prozent. Wegen Abwertungen in Höhe von 2,4 Prozent hatte die Deutsche- 

Bank-Tochter DB Real Estate ihren offenen Fonds Grundbesitz Invest mehr als 

zwei Monate lang geschlossen. 2,4 Prozent. Dafür das ganze Theater? War das der 

Aufwand wert? Mit der negativen Presse? Dem Zorn der versammelten Konkurrenz? 

2,4 Prozent, die eine von der gesamten Branche gerne und oft vorgelesene Erfolgs- 

Geschichte der offenen Immobilienfonds beenden. Denn das Vertrauen der Anleger 

in diese Kapitalanlage ist trotz der niedrigen Abwertung nachhaltig erschüttert. Die 

Mittelabflüsse quer durch alle Fonds waren im Januar dieses Jahres mit 4,2 Milliarden 

Euro so hoch wie niemals zuvor. Und ist es ein Zufall, dass drei Wochen nach 

der - wie sich nun herausstellt - selbst verschuldeten Krise der DB Real Estate mit 

KanAm der nächste Anbieter die Rücknahme zweier Fonds aussetzt? 

2,4 Prozent, die die Anbieter des Deutsche-Bank-Fonds aufatmen lassen. Im Vorfeld 

machten Gerüchte von Verlusten in Höhe von mindestens zehn Prozent die Runde. 

An den Börsen wurden Anteile mit Abschlägen bis zu 20 Prozent gehandelt. Doch 

das Schreckens-Szenario blieb Theorie. Dennoch dürften sich heute lange Schlangen 

an den Schaltern der Deutschen Bank bilden. Nicht wenige Anteilseigner haben 

die Nase voll von offenen Fonds. Wobei gerade der Grundbesitz Invest künftig in ruhigem 

Fahrwasser fahren wird. Alles andere wäre nicht nur eine Überraschung, sondern 

würde die Absurdität der vergangenen Wochen auf die Spitze treiben. 

Und trotzdem. Die Krise war und ist heilsam. Sie zwingt zum Handeln. Der Bundesverband 

Investment und Asset Management (BVI) erarbeitet neue Transparenz- 

Regeln, die in ihrem Ausmaß selbst die größten Kritiker überraschen. Neue Anbieter 

ohne Altlasten und Politiker quer durch die Fraktionen demontieren in öffentlichen 

Diskussionen den Mythos von der ständigen Wertsteigerung offener Immobilienfonds 

- und erweisen der Branche damit einen Gefallen. 

Anleger sollen die Fonds als das erkennen, was sie sind: Mittel zum Zweck, die es 

auch Kleinanlegern ermöglichen, an den Mieteinnahmen und Wertsteigerungen großer 

Immobilien zu profitieren. Eine Chance - keine Garantie. 

Und auch das sollte inzwischen selbst der Dümmste begriffen haben: Investitionen in 

Immobilien sind kein Ersatz für kurzfristige Geldmarktgeschäfte. Wer mit Ziegeln und 

Zement Geld verdienen möchte, braucht einen langen Atem. Klaus Trescher, Geschäftsführer 

des neuen Fondsanbieters Pramerica Real Estate Investors bringt es 

auf den Punkt: „Eine tägliche Rückgabemöglichkeit bei Immobilien ist Fiktion.“ 

Viel Spaß beim Lesen 

Markus Gotzi 

Chefredakteur Der Fondsbrief.

Riesenrad-Fonds 

Singapur-Nachfolger 

Initiator Delbrück Bethmann 

Maffei will mit seinen Kunden 

wieder hoch hinaus. Ermutigt 

vom Vertriebserfolg 

des Singapur-Flyers ist ein 

weiterer Fonds mit einem 

Riesenrad geplant. Möglich 

ist entweder die Finanzierung 

eines einzelnen Objektes in 

Peking oder ein Portfolio- 

Fonds mit Riesenrädern an 

verschiedenen Standorten, 

zum Beispiel in Dubai, Berlin, 

Quingdao und Las Vegas. 

Ein Bardepot soll den 

Exit des Fonds sicher stellen. 

Anders als in Singapur wird 

es jedoch wohl keine Ausschüttungsgarantien 

geben. 

Immobilien 

Fondszeichner werden Kreditgeber 


HPC erweitert Palette der Beteiligungsmodelle um US-Hypothekenfonds 

Die hohen Preise auf dem amerikanischen Immobilienmarkt treiben Initiatoren geschlossener 

Fonds in die Kreativität. Während etablierte Anbieter wie Jamestown 

und US Treuhand Beteiligungsmodelle mit Projektentwicklungen präsentieren, sucht 

HPC-Capital aus Hamburg einen völlig neuen Zugang zum Markt. Der Initiator bietet 

mit dem Fonds „US Hypotheken 1“ erstmals ein Investment an, mit dem sich private 

Zeichner auf der Bankenseite wieder finden: Anleger stellen Kapital für kurzfristige 

Immobiliendarlehen zur Verfügung. Eine beachtliche Innovation – auch wenn Risiken 

nicht ausgeschlossen werden können. 

Objekte: Kreditgeschäfte sind in Deutschland grundsätzlich Sache der Banken und 

Sparkassen. In den USA dagegen dürfen auch andere Unternehmen Hypothekendarlehen 

vergeben. Mehr als 50 Prozent aller Immobilienkredite finanzieren Fonds und 

Privatinvestoren. Ein gewaltiger Markt: Allein im Jahr 2004 wurden Darlehen im Volumen 

von insgesamt mehr als drei Billionen Dollar neu vergeben oder verlängert. 

Kurzfristig beleihen Banken und andere Kreditgeber Immobilien wie Bürogebäude 

aber auch private Wohnhäuser der Firmeninhaber, die mit den Darlehen zum Beispiel 

geschäftliche Projekte finanzieren. 

Partner: Der Fonds „US Hypotheken 1“ arbeitet mit speziellen Gesellschaften zusammen, 

den „Mortgage Companies“. Sie verlangen höhere Zinssätze und Gebühren 

als herkömmliche Kreditinstitute. Trotzdem bevorzugen zahlreiche Unternehmen die 

Kreditaufnahme bei einer solchen Company, da sie dabei erheblich schneller an die 

Platzierungsstart 

in 

wenigen 

‡ investieren 

sie 

in 

das 

“ eschborn 

plaza” 

dem 

neuen 

landmark 

building 

für 

ernst 

& 

young 

‡ Eschborn 

- der 

wirtschaftliche 

Motor 

des 

wachstumstarken 

Main-Taunus- 

Kreises 

‡ Sehr 

verkehrsgünstig, 

unmittelbar 

nordwestlich 

angrenzend 

an 

Frankfurt 

am 

Main 

gelegen 

‡ Hervorragende 

Immobilienqualität 

durch 

Wertgutachten 

bestätigt 

‡ Mieter 

der 

Büroflächen 

ist 

die 

Ernst 

& Young 

AG 

Wirtschaftsprüfungs- 

gesellschaft 

bis 

mindestens 

2020 

‡ Das 

Wirtschaftsforschungsinstitut 

Feri 

zählt 

den 

Main-Taunus-Kreis 

zu 

den 

10 

stärksten 

Wirtschaftsregionen 

in 

Deutschland 

. . . 

‡ . . . und 

prognostiziert 

für 

Büroflächen 

in 

1a-Lage 

in 

Eschborn 

eine 

sehr 

stabile 

Wertzunahme 

/ IMMOBILIENFONDS 

/ UNTERNEHMERISCHE 

BET 

‡ 

EILIGUNGEN 

/ 

CFB 

Commerz 

Fonds 

Beteiligungsgesellschaft 

mbH 

/ 

Mercedesstrasse 

6 / 40470 

Düsseldorf 

/ Tel. 

0211 

7708-2200 

/ Fax 

0211 

7708-3280 

www. 

commerzleasing. 

de 

/ cfb-fonds 

L 

EASINGFONDS 

/ 

CFB-FONdS 

tagen 

Commerzleasing 

und 

immobilien 

gruppe 

- 

159

CFB: Stadion-Fonds 

BVB will Arena zurück 

Die „Sport Bild“ meldete: 

„BVB will Stadion zurückkaufen“. 

Finanziert wurde 

der Ausbau der Dortmunder 

Arena über einen Fonds der 

CFB. Weil der Fußballverein 

kurz vor der Pleite stand, 

verzichteten die Anleger auf 

Ausschüttungen. Um künftige 

Mietzahlungen zu vermeiden, 

will der BVB das Stadion 

wieder zurück. Als Finanzierer 

ist Morgan Stanley im 

Gespräch. Kommentar der 

CFB: „Wir wissen davon, 

sind aber nicht involviert.“ 

ISIN DE0006205701 


Darlehenssumme kommen. US-Banken checken in der Regel die Bonität, Investitionszweck, 

die wirtschaftliche Situation und die Sicherheiten ihrer Kunden. Das kann 

dauern. Mortgage Companies benötigen dagegen nur ein Immobiliengutachten, da 

sie den Kredit ausschließlich auf den Wert der Gebäude abstellen. HPC listet in seinem 

Verkaufsprospekt drei Companies als Investment-Partner auf: Wex Trust Capital, 

California Mortgage & Realty und Point Center Financial. Die erwirtschaftete 

Rendite der Gesellschaften liegt zwischen 14 Prozent und 22 Prozent pro Jahr. Bei 

insgesamt vergebenen Hypothekendarlehen von 580 Millionen Dollar ist noch kein 

Kredit ausgefallen. Berater des Fonds ist außerdem das Unternehmen European Investors, 

einer der ersten Portfoliomanager für US-Immobilienaktien, den REITs. 

Konzeption: Schlägt eine der Mortgage Companies vor, ein Darlehen zur Verfügung 

zu stellen, entscheidet der Geschäftsführer der amerikanischen Fondsgesellschaft in 

New York, ob der Kredit in Frage kommt oder nicht. Jochen Ehrhardt war vier Jahre 

lang für European Investors in den USA tätig und nimmt für sich in Anspruch, den 

amerikanischen Immobilienmarkt zu kennen. Als Beleihungsgrenze gelten höchstens 

75 Prozent des „Quick Sale Values“ – damit ist der Wert gemeint, der bei einer kurzfristigen 

Immobilienverwertung realistisch erscheint. HPC kalkuliert in seiner Prognoserechnung 

mit Zinseinnahmen von zwölf Prozent und Bearbeitungsgebühren in Höhe 

von vier Prozent der Darlehenssumme. Der Fonds geht von jährlichen Erträgen in 

Höhe von 12,5 Prozent vor laufenden Kosten aus. In diesem Falle würde der Initiator 

leer ausgehen. Er verdient erst, sollte es besser laufen als prognostiziert: zwischen 

30 und 40 Prozent der Überschüsse. Das prospektierte Szenario sieht vor, dass Anleger 

bis einschließlich 2014 einen Wertzuwachs von 62,75 Prozent erleben. 

Steuern: Ausländische Investoren dürfen in den USA einen Freibetrag nutzen, der in 

diesem Jahr 3.300 Dollar beträgt. In Deutschland erhöht sich über den Progressionsvorbehalt 

der Steuersatz für übrige Einkünfte nur geringfügig. 

IVG Fonds PDF 

Ob Berlin, Brüssel oder Budapest, London, München oder Paris – wir sind in den wichtigen Metropolen Europas vor Ort. Die 

Wahrzeichen einer Stadt sind meist Immobilien – sichtbares Zeichen für Kultur und Geschichte. Immobilien geben Identität und 

Solidität, sie sind wichtiger Bestandteil der persönlichen Vermögensplanung. Als europäisches Investmenthaus für Immobilienanlagen 

betreuen wir Immobilien im Wert von über 16 Milliarden Euro. Die Investitionen konzentrieren sich auf Büro- und Logistikimmobilien 

sowie Businessparks. Mit einer aktiven Buy-and-sell-Strategie erzielen wir seit Jahren attraktive Renditen und stabile Erträge 

für unsere Aktionäre. Ob für den eigenen Bestand oder für Dritte: Stets handeln wir mit der Weitsicht des Immobilieneigentümers. 

Von den Erfahrungen unserer europäischen Managementteams profitieren auch die Immobilienfonds der IVG-Gruppe. 

Besuchen Sie uns im Internet: www.ivg.de · kommunikation@ivg.de 

A0206/Fonds 

PASSION FOR REAL ESTATE.

Hannover Leasing 

Schiffs-Premiere 

Hohe Preise - sinkende Charterraten. 

Nicht gerade das 

beste Timing, um erstmalig 

mit einem Schiffsfonds auf 

den Markt zu gehen. Das 

„MS Merkur Gulf“ von Hannover 

Leasing ist ein Feederschiff 

mit 2.556 Containerstellplätzen. 

Die Marktchancen 

dieser Typenklasse werden 

vergleichsweise gut eingeschätzt. 

Der Chartervertrag 

läuft vier Jahre über 20.000 

Dollar pro Tag. Die Laufzeit 

beträgt 15 Jahre, Anleger 

sollen Gewinne von rund 80 

Prozent erwirtschaften. 


Weiche Kosten: Für die Vergabe von Hypothekendarlehen stehen 91,44 Prozent 

des Fondsvolumens zur Verfügung. Insgesamt 13,56 Prozent inklusive Agio zweigt 

der Fonds ab unter anderem für Vertrieb, Marketing, externe Beratung und Gründungskosten. 

Das ist für ein komplett neues Fondsmodell mit höheren Entwicklungskosten 

in Ordnung. 

Risiken: Die Aussichten auf Gewinne sind nicht schlecht. Dennoch gehen Anleger 

mit dem Fonds Wagnisse ein. Sinken die Kreditzinsen dauerhaft, schrumpft die Rendite. 

Müssen Immobilien zwangsversteigert werden, geht die Rechnung ebenfalls 

nicht mehr auf. Stürmen weitere Fondsanbieter auf den Markt, können die Mortgage 

Companies in Interessenkonflikte geraten. Mit Nachahmern ist zu rechnen – das belegt 

das Beispiel Fonds mit Zweitmarktpolicen. 

Anbieter: HPC Capital hat sich mit US-Policenfonds einen Namen gemacht. Spektakulär 

war im vergangenen Jahr die Entscheidung, den letzten Fonds mit gebrauchten 

Lebensversicherungen rückabzuwickeln, weil der Initiator die prospektierten Renditen 

langfristig nicht mehr für realistisch hält. 

Meiner Meinung nach...: US-Fonds mit neuem Investitionsansatz. Anleger stellen 

Kapital für Immobiliendarlehen in den USA zur Verfügung. Das Konzept erscheint viel 

versprechend, muss sich in der Praxis aber erst erweisen. Geeignet für Anleger, die 

auf stabile oder steigende Zinsen in den USA setzen. Obwohl der Fonds Darlehen 

vergibt, betreibt er keine nach dem Kreditwesengesetz erlaubnispflichtigen Geschäfte. 

Das zumindest bestätigt ein Negativtestat der Deutschen Bundesbank. 

Weil solche Fonds vom Initiator - anders als bei Immobilienbeteiligungen - kaum Einsatz 

eigenen Kapitals erfordern, werden Nachahmer das Konzept schnell kopieren. 

Das wird die Mortgage Companies freuen, denn steigendes Angebot lässt ihre Preise 

steigen. Die Renditen dürften ähnlich schnell sinken wie bei den US-Policenfonds.

HCI-Zweitmarktfonds 

Nun deutsche Policen 

Als erster Initiator bietet das 

an der Börse gelistete Emissionhaus 

HCI über seine 

Tochter HSC Fonds mit gebrauchtenLebensversicherungspolicen 

auf allen relevanten 

Teilmärkten an. Nach 

USA und Großbritannien 

steht nun Deutschland auf 

der Einkaufsliste. Anleger 

können sich ab 5.000 Euro 

beteiligen. Ab 2009 können 

sie von einem Sonderkündigungsrecht 

Gebrauch machen 

und ihre Beteiligung vorzeitig 

beenden. Geplantes Laufzeitende 

ist 2020. 


Steuervorteil vom Wüstenwind verweht 

Bundesregierung kündigt Doppelbesteuerungsabkommen mit Dubai 

Der Steuervorteil deutscher Anleger von Dubai-Fonds zerrinnt im Wüstensand. Das 

Doppelbesteuerungsabkommen mit den Vereinigten Arabischen Emiraten wird nicht 

verlängert. So hat das Bundesfinanzministerium entschieden. Am 10. August läuft die 

zwischenstaatliche Vereinbarung aus. Mit der Folge: Private Investoren müssen die 

Erträge aus den Fonds im schlimmsten Fall voll versteuern. Spezielle Konstruktionen 

mit Partnern vor Ort führen nach dem Halbeinkünfteverfahren zu einer Steuerlast von 

zumindest 23 Prozent. Betroffen davon sind alle Zeichner, denn einen Bestandsschutz 

gibt es nicht: Die Steuerpflicht gilt auch für Anleger, die sich bereits im vergangenen 

Jahr an den Immobilienfonds beteiligt haben. 

Martin Führlein ist Rechtsanwalt und Steuerberater bei der auf internationale Geschäfte 

spezialisierten Kanzlei Rödl & Partner in Nürnberg. Er hält es für möglich, 

dass Jahre vergehen, bis ein verbindliches Nachfolgeabkommen in Kraft tritt. An ein 

Freistellungsverfahren wie bislang glaubt er jedenfalls nicht. Alle Anzeichen sprächen 

dafür, dass die Bundesregierung die Notbremse gezogen hat, weil ihr das Fonds- 

Thema sauer aufgestoßen ist. „Sie wird kaum Steuervorteile mit dem Paragrafen 15b 

in Deutschland abschaffen und gleichzeitig Geld in die Wüste lenken“, sagt Führlein. 

Meiner Meinung nach...: Meine kritische Einstellung Dubai-Fonds gegenüber habe 

ich stets klar gemacht. Ein Immobilienmarkt, der damit wirbt, dass dort weltweit jeder 

sechste Baukran im Einsatz ist, kann nur heißer sein als die Wüste im Sommer. Und 

das unabhängig von der Prospekt-Qualität mancher Initiatoren. Das Aus der Steuerfreiheit 

wird bei Anlegern für Abkühlung sorgen. Zumindest dürften sie ungeblendet 

vom Steuerkick die wirtschaftlichen Konzepte der Angebote stärker hinterfragen.

In Mailand werden Trends gesetzt ... 

...jetzt auch 

für Investoren! 

SIGNA 03 Milano – der erste geschlossene 

Immobilienfonds mit einem italienischen Objekt 

am deutschen Markt. 

Informationsmaterial anfordern unter info@signa-funds.de 

oder direkt informieren unter www.signa-funds.de.

Wechsel Dich 

Gunnar Dittmann mit 

eigenem Emissionhaus 

Ein Jahr lang war es ruhig 

um Gunnar Ditmman (43). 

Der ehemalige Geschäftsführer 

und Vorstand des Initiators 

Lloyd Fonds hatte das 

Unternehmen Anfang 2005 

verlassen. Nun meldet er sich 

mit einem eigenen Unternehmen 

für Schiffsfonds und 

Immobilienbeteiligungen 

zurück, dem Hamburger 

EmissionsHaus HEH. Partner 

dabei sind unter anderem die 

Reederei NSC und die Rosenheimer 

IC Consulting. 

Von 1993 bis 1996 war Dittmann 

im Vertrieb der Norddeutschen 

Vermögen zuständig 

und wechselte anschließend 

zu Lloyd Fonds, wo er 

zwei Jahre später in den Vorstand 

aufrückte. 

MBP-Filmfonds mit 

neuem Geschäftsführer 

Rainer Mockert ist von seinem 

Posten als Geschäftsführer 

des Medienfonds- 

Initiators MBP zurückgetreten. 

Neuer Geschäftsführer 

ist Kai Grüneke, der außerdem 

die Geschäftsführung 

der Filmfonds „MBP I“ und 

„MBP II“ übernommen hat. 

Er glaubt an „mittelfristig 

erfolgreiche Reorganisation“ 

des Unternehmens. Kein 

leichter Job: Wegen Betrugs 

und Dokumentenfälschung 

war das Unternehmen im 

November vergangenen Jahrs 

ins Visier der Staatsanwaltschaft 

geraten. Grüneke arbeitete 

unter anderem bei 

Bertelsmann und der Trebitsch 

Filmproduktion. 

Private-Equity-Fonds 


Fairness-Vorbild für die Private-Equity-Branche 

Risikokapitalfonds von Blue Capital investiert gemeinsam mit Auda 

Deutsche Anleger zocken wieder. Beteiligungen in riskante Private-Equity-Fonds sind 

ganz klar die Gewinner unter den geschlossenen Fonds. Zeichner investierten 2005 

mit knapp 1,4 Milliarden Euro doppelt so viel wie im Jahr zuvor. Ein deutlicher Trend, 

denn innerhalb von zwei Jahren hat sich der Umsatz sogar versechsfacht. Während 

manche Anbieter über hohe Vertriebsprovisionen ihr Geschäft ankurbeln, überzeugen 

andere durch kontinuierlich gute Leistungen in der Vergangenheit – und das zu außerordentlich 

niedrigen Nebenkosten. Blue Capital aus Hamburg platziert derzeit 

den Risikokapitalfonds Nummer sechs: „Co Investments“. Partner dabei ist die Private-Equity-Gesellschaft 

Auda. Sie wurde 1989 in New York gegründet, um das Vermögen 

der Familie Harald Quandt zu vermehren. 

Konzeption: Nicht alle Eier in einen Korb – das ist die Philosophie der Private-Equity- 

Dachfonds, die auf viele verschiedene Zielfonds setzen. Dahinter steckt die Idee, das 

Risiko auf mehrere Schultern zu verteilen. Die Zielfonds wiederum investieren in zahlreiche 

Unternehmen, die sie später an die Börse bringen oder mit Gewinn wieder verkaufen 

wollen. Der Fachbegriff dafür lautet „Buy-Out“. Anleger sind über diesen Umweg 

häufig an mehreren Hundert Firmen beteiligt. Blue Capital verfolgt eine andere 

Strategie. Der Initiator entscheidet sich nur für einen einzigen Partnerfonds. Beim 

aktuellen Angebot arbeitet Blue Capital mit Auda zusammen. Bislang ging das Konzept 

auf. Kein Anbieter hat seinen Anlegern aus Private-Equity-Fonds mehr Kapital 

ausgeschüttet als Blue Capital. Die Zeichner des ersten Fonds haben 166 Prozent 

ihres Einsatzes zurück erhalten, zwei jüngere Fonds zahlten ebenfalls Gewinne aus. 

Das kann bei weitem nicht jeder Initiator von sich behaupten. 

Partner: Die Auda-Leistungsbilanz ist beeindruckend: Seit ihrer Gründung vor 16 

Jahren hat die Gesellschaft mit ihren Buy-Out-Transaktionen in den USA eine durchschnittliche 

jährliche Rendite von 22,4 Prozent erwirtschaftet. Häufig geht Auda bei 

seinen Investitionen Kooperationen mit anderen Private-Equity-Gesellschaften ein. 

Vorteil solcher Co-Investments: Chancen und Risiken der Unternehmens- 

Finanzierung wurden bereits von den Profis der anderen Fonds geprüft. Nur wer die 

strengen Auswahl-Kriterien erfolgreicher Gesellschaften wie Bain Capital, Apollo 

oder Carlyle erfüllt, kommt auch für Auda in Frage. Die Branche der Zielunternehmen 

spielt dabei keine Rolle. In den vergangenen Jahren engagierte sich Auda als Co- 

Investor zum Beispiel bei Softwarefirmen, in der Klimatechnik, in der Musikindustrie, 

bei Möbelherstellern, Automobilzulieferern und Anbietern von Luxusreisen. 

Gewinnverteilung: An erster Stelle stehen die Anleger. Sie erhalten eine Verzinsung 

in Höhe von zehn Prozent ihres eingesetzten Kapitals. Erst anschließend kommt der 

Initiator zum Zuge. Aufgeteilt wird im Verhältnis 85 zu 15, wobei Anleger den höheren 

Anteil bekommen. 

Nebenkosten: Wieviel Kapital fließt in den Zielfonds? Das ist die entscheidende Frage. 

Bei Blue Capital beträgt die Investitionsquote 100 Prozent. Daran sollten sich andere 

Anbieter ein Beispiel nehmen. Nach Abzug aller Gebühren würden zwar nur 

noch 94,76 Prozent zur Verfügung stehen – immer noch ein guter Wert. Doch der 

Initiator finanziert seine Ausgaben für Konzeption, Platzierungsgarantie und Vertriebsprovisionen 

vor und gleicht sie erst durch die Rückflüsse aus. Das ist an Fairness 

kaum noch zu überbieten. Mit gut zehn Prozent inklusive Agio sind die weichen 

Kosten darüber hinaus wohltuend niedrig. 

Meiner Meinung nach...: In Private-Equity-Fonds investieren Anleger Risikokapital. 

Hohe Renditen stehen Fehlinvestitionen und Verlusten gegenüber. Mit den richtigen 

Partnern lässt sich das Wagnis reduzieren. Die Kombination Blue Capital und Auda

KGAL übernimmt 

Aufgaben der ALCAS 

KGAL? ALCAS? Wer macht 

was beim Unternehmen aus 

Grünwald bei München? Das 

war in der Vergangenheit 

nicht immer sofort zu durchschauen. 

Nun hat der Initiator 

Klarheit geschaffen. Er 

fasst die Aktivitäten unter der 

Marke KGAL zusammen. 

Für Anleger der ALCAS- 

Fonds ändert sich nichts. Die 

Muttergesellschaft KGAL 

übernimmt alle Aufgaben 

und Pflichten. Ab März wird 

dann KGAL alleiniger Initiator 

und Verwalter der Beteiligungsmodelle 

sein. Erstes 

Angebot ist ein geschlossener 

Immobilienfonds mit 

einem Bürogebäude in Bologna, 

der Anfang des zweiten 

Quartals in den Vertrieb 

geht. Zeichner sind ab 10.000 

Euro zuzüglich Agio dabei 

und beteiligen sich an einem 

zehn Jahre alten Objekt, dass 

der Fonds zum 15,56-fachen 

der Jahresnettomiete erworben 

hat. Die Ausschüttungen 

beginnen bei sechs Prozent 

und sollen auf 6,5 Prozent 

ansteigen. 

Signa: Mutter will wie 

die Tochter heißen 

Der Vertriebserfolg des Düsseldorfer 

Initiators Signa hat 

wohl selbst die österreichische 

Muttergesellschaft überrascht. 

Der im Dezember 

2005 gestartete Italien-Fonds 

mit einem Objekt in Mailand 

ist nahezu voll platziert. Den 

Namen Signa möchte das 

übergeordnete Unternehmen 

Immofina nun in seinem Heimatland 

benutzen - und hat 

ebenfalls den Namen Signa 

angenommen. 


bietet dazu beste Voraussetzungen. Konkurrenzlos niedrig und fair sind die weichen 

Kosten - ein wichtiger Maßstab zur Qualitätsbewertung eines Initiators. 

Private-Equity-Fonds nur Nebenprodukte 

Umfrage des Fondsbrief-Kooperationspartners wmd-brokerchannel 

Finanzdienstleister messen Private-Equity-Produkten in der Anlageberatung nur geringe 

Bedeutung bei. Das ist ein Ergebnis einer Telefon-Umfrage des wmdbrokerchannels 

bei 752 Vermittlern. Mit 52 Prozent bewertete mehr als die Hälfte 

den Stellenwert als „niedrig“, nur 15 Prozent als „hoch“. 

An mangelnden Informationen kann es nicht liegen, denn 61 Prozent der Befragten 

fühlen sich ausreichend informiert. Die Mehrzahl von ihnen hält Renditechancen zwischen 

neuen Prozent und 14 Prozent für realistisch. Auffällig ist, dass vor allem die 

Initiatoren bekannt sind, die nicht mit Vertriebsprovisionen geizen, zum Beispiel RWB 

und Alfred Wieder AG. 

Zweitmarkt 

„Wir verfolgen eine Buy-and-Hold-Strategie“ 

Interview mit Mark Peters, Geschäftsführer der Zweitmarkt-Plattform Meridian10 

Der Fondsbrief: Ist Meridian10 der Zweitmarkt von efonds24? Der Eindruck drängte 

sich zumindest in der öffentlichen Wahrnehmung auf. 

Peters: Dass Meridian10 mit efonds24 in Verbindung gebracht wird, ist ein Indiz für 

die Vertriebskompetenz von efonds24 und ein Zeichen dafür, dass wir mit den richtigen 

Partnern zusammenarbeiten. Meridian 10 ist aber ein unabhängiges Unternehmen 

mit bedeutenden nationalen und internationalen Gesellschaftern. 

FB: Wer zählt denn zu den Gesellschaftern? 

Peters: Das sind die Investmentbank Lehman Brothers, die Hanseatic Gruppe und 

die US-Gesellschaft Kimko Realty Group, größter Betreiber und Verwalter von Einzelhandelsflächen 

in den USA. Diese renommierten Gesellschafter stehen exemplarisch 

für die beiden Eckpfeiler von Meridian10: Know-how und Liquidität. 

FB: Warum machen die Gesellschafter das, welche Pläne stecken mittelfristig dahinter? 

Wollen sie die Mehrheit an den Fonds übernehmen? 

Peters: Meridian10 verfolgt ganz klar eine Buy-and-Hold-Strategie. Mit Zweitmarktanteilen 

lassen sich attraktive Renditen erwirtschaften. Und das erwarten unsere Gesellschafter. 

FB: Welche Funktion übernimmt Meridian10 dabei? 

Peters: Unsere Experten bewerten die Fonds nach einem transparenten Modus und 

setzen einen Preis fest, zu dem wir die Anteile der Kunden abnehmen. 

FB: Wie viele Fonds haben Sie bewertet?

Impressum 

Redaktionsbüro 

Markus Gotzi 

Ackerstraße 64a 

50374 Erftstadt 

T: 02235/770 867 

F: 02235/770 849 

redaktion@markusgotzi.de 

www.der-immobilienbrief.de 

Chefredakteur: Markus Gotzi 

Hrsg.: Prof. Volker Hardegen, 

Werner Rohmert 

Layout: KÖNIGSBLAU 

Designstudio 

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Repkestr. 5, T.: 05242 - 9079887, 

F.: 05242 - 9079899 

Vorstand: Werner Rohmert 

eMail: info@rohmert.de 

Aufsichtsrat: Prof. Volker Hardegen 

(Vorsitz), Univ. Prof. Dr. 

jur. habil. Karl-Georg Loritz, 

(Bayreuth), Petra Rohmert 

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478 535 20) Kto.-Nr.: 39 578 

Namens-Beiträge geben die Meinung 

des Autors und nicht unbedingt der 

Redaktion wieder. 

Aktuelle Anzeigen– und 

Kooperationspartner: 

CFB-Fonds 

HGA Capital 

IVG ImmobilienFonds 

KGAL-Gruppe 

SIGNA 


Peters: Derzeit stellen wir Kurse für rund 100 Fonds, bislang ausschließlich Schiffsbeteiligungen. 

Die ersten Immobilienfonds mit Objekten in den USA und Kanada folgen 

noch in diesem Quartal, deutsche Immobilienfonds folgen im Laufe des Jahres. 

FB: Bleibt es bei Schiffen und Immobilien? 

Peters: Wer den Führungs- und Kompetenzanspruch im deutschen Zweitmarkt für 

sich reklamiert, darf sich nicht ganzen Produktgruppen verschließen. Auch Private 

Equity Fonds und solche für erneuerbare Energien sehen wir so interessante Betätigungsfelder. 

Bei Medienfonds dagegen bin ich – momentan - eher skeptisch; aber 

das ist noch nicht endgültig entschieden. 

FB: Wodurch unterscheiden Sie sich von der Konkurrenz? 

Peters: Wir kooperieren direkt mit Emissionshäusern, beispielsweise der Gebab. Und 

wir binden über efonds24 den Vertrieb ein. Über unsere Gesellschafter stellen wir 

eigenes Geld für den Ankauf zur Verfügung. Wir haben also eine Investitionsquote 

von fast 100 Prozent - anders als ein Zweitmarktfonds, der entsprechende Weichkosten 

hat. Wir wollen die ganze Bandbreite abdecken, wir sind also keine Rosinenpicker, 

sowohl was die Assetklassen angeht, als auch was die Emissionshäuser betrifft. 

Und, das ist wohl das wichtigste: Wir kaufen zu unserem angegebenen Kurs. Börsen 

und Plattformen müssen den Käufer erst noch suchen. 

FB: Wie viele Umsätze haben Sie seit dem Start Ende 2005 abgewickelt? 

Peters: Grundsätzlich legen wir unsere Unternehmenszahlen nicht offen. Unser Investitionsziel 

für die ersten beiden Quartale des Jahres 2006 liegt bei 30 Millionen 

Euro. Wir sind sehr zuversichtlich, dies zu schaffen. 

Verband Geschlossene Fonds 

Kritik an neuem IDW S4-Standard der Wirtschaftsprüfer 

Vor dem Hintergrund der BaFin-Prüfung von Verkaufsprospekten geschlossener 

Fonds hat das Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) seine Standards überarbeitet. Die 

Veränderungen gehen dem Verband Geschlossener Fonds (VGF) nicht weit genug. 

So kritisiert der Verband, dass Anbieter geschlossener Fonds interessierten Anlegern 

die Prospektgutachten nur nach Zustimmung der Wirtschaftsprüfer aushändigen dürfen. 

Er regt eine gesetzliche Regelung an, die die Haftung der Wirtschaftsprüfer - 

ähnlich wie bei Börsenprospekten - begrenzt. 

Die vom IDW angeregte Kategorisierung und Darstellung der Risiken lehnt der VGF 

ab. Seiner Auffassung nach sollten alle eventuellen Gefahren des Anlageerfolges 

deutlich und ungruppiert aufgelistet werden. 

Zum Thema Leistungsbilanzen regte der VGF an, die Zeitspanne exakt zu definieren. 

Gerade die Informationen über bereits aufgelöste Fonds seien wichtiger als Erkenntnisse 

über die laufenden Beteiligungen. 

Den internen Zinsfuss (IRR-Methode) möchte der VGF weiter verwenden, weil er seiner 

Meinung nach trotz aller Komplexität einen Vergleich der Angebote erlaubt. Manipulationen 

könnten eingeschränkt werden, wenn das gebundene Kapital bei der Berechnung 

stets mit ausgewiesen wird.

DIB Nr 107 und der FB Nr 9 - Der Immobilienbrief

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