Der Immobilienbrief Nr 43 vom 10-07-2003

Nr.: 43 

25. KW / 10. Juli 2003 

Print-Ausgabe 9,-- € 

Kostenlos per eMail 

Inhaltsverzeichnis 

High Noon bei WCM (Ries) 

Immobilienportale / Emnid 

Persona: (Kraus/Koch/Thiel) 

Halbjahresberichte (JLL, 

DIP, Aengevelt, TK) ab Seite 

Frankfurt / Düsseldorf 

LBS Wohnungsbau / Preise 

Einzelhandel—Mieten/I-Uhr 

MIPIM Award (Immob. Ztg) 

Windkaraft-Leistungsbilanz- 

Neue Zentrale für T-Online 

(Hardegen) 

Open Market Value— 

Requiescat i.P. (Rod Jones) 

RICS „Red Book“ auf 

Deutsch 

Dr. Ebertz / Dorint AG 

H.F.S. Holland 

DEGI Paris-Käufe 

Rating Geschl. Fonds—Wem 

nutzt es? (Rohmert) 

Nordamerika-Fonds (Jamestown, 

Tomorrow, MPC) 

SachsenFonds 6b 

CGI / DB Real Estate Jahresabschlüsse 

(Wickler) 

Offene Immob. Fonds in der 

Kritik (Zitelmann) 

US-Fonds - Aussichten trüber 

(Suzanna Berndt) 

Hotelerlebnis „Das Brandenburg“ 

Bad Saarow 

(Escher komm. d. Rohmert) 

IMPRESSUM 

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Sehr geehrte Damen und Herren, 

"Der Immobilienbrief" Nr. 43, 28. KW , 10. Juli 2003, Seite 1 von 17 

Konjunktur, Standort- und Politikmüdigkeit, aber auch aktuelles Bankmanagementdesaster fordern 

ihre Opfer. Immobilienberater sehen die Märkte weiter im Fall (Seite 2). Wer aber in der 

Immobilien- oder Bauwirtschaft glaubt, es ginge ihm schlecht, sollte einmal einen Blick in die 

Medienlandschaft werfen. Beiden Branchen ist eines gemeinsam: Struktureller Anpassungsbedarf 

wird noch zyklisch verstärkt. Anders als die Bauwirtschaft, die sich mit einer weiteren Kapazitätsanpassung, 

die durchaus noch einmal 30 bis 50 Prozent in der kommenden Dekade ausmachen 

kann, an geänderten Rahmenbedingungen anpassen kann, steht die Medienlandschaft 

einem besonderen Dilemma gegenüber: Kostentreiber sind die Redaktion und die 

Recherchequalität. Wichtigste Ertragskomponente ist das Anzeigengeschäft – und das 

kommt auch im konjunkturellen „Hoch“ nicht mehr im alten Umfang zurück. Das Internet schluckt 

Stellen- und Immobilienangebote. Die Medienlandschaft muss sich also strategisch neu positionieren. 

Weitere Sparwellen treffen Qualität, Vielfalt und Unabhängigkeit der Medien. 

NACHRUF - „immobilienbusiness“: Das Branchenmagazin der HVB HypoVereinsbank und 

HVB Real Estate, gibt es nicht mehr. Das Magazin „immobilienbusiness“ hatte seit 1999 im 

Immobilien-Journalismus eine unübersehbare und positive Spur hinterlassen. In seiner thematischen 

Mischung war das Blatt ein großer Wurf. Aber auch durch eine aufwändige und ansprechende 

Gestaltung fiel es auf. Gerade das spannende Feld der Immobilien-Politik fand hier unter 

Chefredakteur Hans-Kaspar von Schönfels einen breiten Raum. Der Redaktion gelang es 

immer, den oft langweiligen Eindruck „normaler“ Kundenzeitschriften zu vermeiden. 

Die HVB sponserte so ein echtes Stück Immobilienjournalismus. Vielleicht wird die Nachwelt 

einmal die HVB Entscheidungen in Bezug auf das Immobilien- und Immobilienfinanzierungsgeschäft 

verstehen – oder revidieren. Trotz 20 Jahren Beratungserfahrung reicht das Know how 

des Unterzeichners dafür nicht. Vielleicht ein Tipp für Sie: Hans-Kaspar von Schönfels (089 – 

470 3648, spr.redaktion@t-online.de) sucht derzeit neue Projekte, um mit seinem Redaktionsnetz 

dem Immobilienthema verbunden zu bleiben. Wie wir erfahren haben, beschäftigt sich das 

Team mit einer neuen journalistischen Begleitung zur Vermarktung von Workout-Immobilien. 

Die positive Meldung der Woche: Ausnahmslos alle Ebertz-Fonds mit Dorint-Mietverträgen 

haben einer Pachtminderung um 25% für 2 Jahre zugestimmt. Mit ein wenig Sorge hatte die 

Szene auf die Dorint AG geblickt. Markt bedingt und sicherlich auch mit kräftigem Expansionsdrang 

hatte Deutschlands Vorzeigehotelkette einen tiefen Griff in die Eigenkapitalkiste getan. 

Minus 51 Mio. Euro ermittelten die Buchhalter für 2002. Die Haupt-Gesellschafter wurden kräftig 

zur Kasse gebeten. Jetzt sind die Weichen wieder richtig gestellt (Seite 9). 

Rating Geschlossener Immobilienfonds: Die Berliner Immobilienrunde bestätigte unsere Befürchtungen 

aus der letzten Ausgabe von "Der Immobilienbrief". Selbst ernannten „Rating- 

Päpsten“ gelang es, im Fachpublikum das Gefühl tiefer Hilflosigkeit hervorzurufen. Selten wurde 

der Klassenunterschied zwischen Profis und den Vertretern einer neuen „Geschäftsidee“ deutlicher. 

Unsere Kritik stützen inzwischen Dr. Martin Klingsporn, Chefredakteur des DFI und Dr. 

Rainer Zitelmann (Seite 10). 

In eigener Sache: Unser für Juli angekündigtes Fonds Spezial haben wir auf September, dem 

Start der heißen Vertriebsphase verschoben. Zur Zeit gibt es ein Feuerwerk neuer Fonds. Das 

wollen wir berücksichtigen. 

Last but not least, wir begrüßen einen neuen Kollegen. Hans Christoph Ries wird für uns vom 

Standort Frankfurt aus das Thema Immobilienaktien (und verwandte Bereiche) aufarbeiten. Vielleicht 

trägt die wohl einmalige Kombination aus Immobilien Know how unserer Redaktion und 

erfahrenem Aktien Know how nach einer Einarbeitungszeit für die Branche und für Sie Früchte. 

Ries ist Finanzjournalist/ Investmentanalyst (DVFA) und alten „Der Platow Brief“-Lesern bis 

Mitte der 90er Jahre noch durch seine Aktientipps bekannt. Weitere Stationen waren Börsen- 

Zeitung, Impulse und Börse-Online. Wir freuen uns auf die Zusammenarbeit. 

Werner Rohmert, Herausgeber "Der Immobilienbrief"

Personalien 

Frankfurt: Axel Kraus, verstärkt 

die Geschäftsführung 

der SEB Immobilien- 

Investment GmbH. Der Diplom-Kaufmann 

wird die Liegenschaftsverwaltung 

im In- 

und Ausland sowie die Immobilienakquisition 

in Europa mit 

verantworten. Weitere Tätigkeitsbereiche 

sind das Fondsrechnungs- 

und Personalwesen. 

Kraus war zuvor GF beim 

zur HVB Group gehörenden 

Internationalen Immobilien 

Institut München (iii). 

Frankfurt: Die DIC Asset 

AG hat Markus Koch (40) 

zum weiteren Vorstandsmitglied 

neben Ulrich Höller 

bestellt. Er verantwortet das 

Ressort Finanzen und Controlling. 

Gleichzeitig übernimmt 

er die Funktion eines Generalbevollmächtigen 

der Muttergesellschaft 

DIC - Deutsche Immobilien 

Chancen AG & Co. 

KGaA (DIC KGaA). Markus 

Koch wechselt vom AGIV- 

Konzern zur DIC-Gruppe. 

Düsseldorf: Marc K. Thiel 

(39) ist als “Head of International 

Real Estate Service“ 

und Mitglied der Geschäftsleitung 

verantwortlich für die 

Auslandsaktivitäten der Aengevelt 

Immobilien KG. Er 

war zuvor für die Asko AG 

und die Metro-Gruppe tätig 

und u.a. als Bereichsleiter der 

Metro Real Estate für die 

Standortsicherung in Europa 

zuständig. Zuletzt verantwortete 

Thiel bei der Aareal Bank 

als stellv. Direktor den Bereich 

International Retail Financing 

(IFR). 

Hamburg: Julia Tünnecke 

übernimmt Management der 

„Passage & Co.“ In HH- 

Jenfeld. Vor ihrer Selbständigkeit 

war Frau Tünnecke bei 

der Eureal für PR und Marketing 

verantwortlich. 

High Noon bei WCM? 


Hans Christoph Ries, Finanzjournalist/ Investmentanalyst (DVFA) (Stationen: Impulse, 

Börsen-Zeitung, "Der Platow Brief", Börse-Online) 

Diese Woche diskutierten die Gläubigerbanken die Angebote der potentiellen Investoren, 

die sich um den Einstieg bei der angeschlagenen WCM Beteiligungs- und Grundbesitz 

AG bewerben. Die Zeit drängt, steht doch die Verlängerung eines Kredites von über 600 

Mio. Euro bei der Sirius an, über die die WCM mit rd. 52% an der IVG beteiligt ist. Das 

Schauspiel der letzten Wochen, über die Medien Duftmarken mit einem Kranz von Gerüchten, 

Mutmaßungen und Dementis zu setzten, ist das typische Ritual einer sich in Kürze 

anbahnenden Entscheidung. In dem Reigen gezielter Meinungsmache, meldete sich 

sogar der traditionell pressescheue und inzwischen entmachtete WCM-Großaktionär Karl 

Ehlerding zu Wort und gab zum Besten, wie er seine künftige Rolle im Aufsichtsrat sehe 

und welchen Anteil er sich nach dem Einstieg des Investors vorstelle. 

Dabei lassen Ehlerding wie auch WCM-Vorstandsvorsitzender Roland Flach keine Zweifel 

aufkommen, dass im August der rettende Investor präsentiert werden kann. Hoffentlich 

haben die Herren die Rechnung nicht ohne die Banken gemacht, denn ohne ein Einlenken 

der beteiligten Kreditinstitute, dürfte kein Investor bereit sein fresh money zur Verfügung 

zu stellen. Die Zahlen sprechen eine eindeutige Sprache. Die börsennotierten 

Beteiligungen der WCM an der Commerzbank, den Klöckner-Werken und an IVG haben 

berechnet zu aktuellen Börsenkursen einen Wert von rd. 1 Mrd. €. Dazu kommt der mit 

über 50.000 Wohnungen umfangreiche Immobilienbesitz der Gesellschaft. Auf der Passivseite 

stehen dem Verbindlichkeiten von deutlich mehr als 2 Mrd. € gegenüber. 

Und hier liegt die Crux. Die Immobilien erwirtschafteten im 1. Quartal 2003 ein EBITDA 

von 23,5 Mio. €, was auf das Jahr hochgerechnet rund 100 Mio. € ausmacht. Da WCM 

bei den börsennotierten Beteiligungen nur über die Dividenden Cash generieren kann, 

dürfte bei der angeschlagenen Bonität schon die Bedienung der Zinsen ein schweres 

Stück Arbeit sein. Ein nennenswerter Abbau der Verschuldung ist in der jetzigen Konstellation 

damit jedoch nicht zu schaffen. Damit also der Einstieg für einen Investor Sinn 

macht, müssen sich die Banken bewegen und einen sicherlich recht kräftigen Forderungsverzicht 

akzeptieren. Und hier wird sich zeigen, wie solidarisch die Kreditinstitute 

sind. Denn sie verfügen über Sicherheiten, die unterschiedliche Qualitäten aufweisen. 

Dabei ist eines gewiss: Warum sollte ein Kreditinstitut, das auf dem Sirius-Paket sitzt, 

einem Forderungsverzicht zustimmen, wenn die Zerschlagung der eigentlich bessere 

Deal für das Haus wäre. Hier könnte sogar mehr Geld herausgeholt werden als jetzt im 

Feuer liegt. Zu denken wäre dabei an ein Abfindungsangebot an die freien IVG- 

Aktionäre, um den Weg frei zu machen anschließend den Immobilienbestand der Bonner 

an interessierte Fonds zu verkaufen. Die Lage ist also verzwickt. 

Doch bald schon dürfte sich zeigen, ob das Statement, das immer noch die Website von 

WCM schmückt, „Die spezielle Zusammensetzung der beiden Geschäftsfelder Wohnimmobilien 

und Beteiligungen ist das Erfolgskonzept der WCM“ zynisch gemeint ist oder nur 

widerspiegelt, dass die WCM-Verantwortlichen schon lange nichts mehr im Griff haben. 

Zweite Emnid-Studie zu Immobilienportalen - Was leisten Immobilienportale 

im Internet? 

Über 80% der Befragten (80,2%) nutzen in der Vermarktung bereits das Internet. Die 

Textanzeige in der Zeitung liegt mit 93,8% aber noch in Führung. Bauschild mit 77,6%, 

Plakat mit 47,2%, Postalische Werbung mit 38,6% und Sonstige mit insgesamt 9,6% folgen 

auf den Plätzen. Das Bielefelder Marktforschungsinstitut TNS Emnid testete bereits 

zum zweiten Mal die Leistungsfähigkeit von Immobilienportalen. Erstmals wurde dabei 

auch die Vermarktung über das Internet der Printanzeige in der Tageszeitung gegenübergestellt. 

Unter den Immobilienbörsen hat ImmobilienScout24 den höchsten Bekanntheitsgrad. In 

der ungestützten Befragung bestätigten dies gut 80%. Es folgen lt. Emnid Immowelt 

(30,8%), Immopool (29,6%) und Immonet (22,6%). ImmobilienScout24 führt in der Umfrage 

auch bei der Kundenzufriedenheit. 89,2% der Kunden von ImmobilienScout24 empfehlen 

die Börse uneingeschränkt weiter. Beim Wettbewerber Immopool waren es 

81,8%,bei den VDM-Mitgliedern für VDM-Online 73,4%, bei Immowelt 73% und bei Im-

Unternehmens-News 

München: Die BK Grundbesitz 

& Beteiligungs AG 

(WKN 525070), nebst Ihren 

Tochtergesellschaften BK 

Bau und Grund GmbH 

sowie BK ENDECON hat 

beim Amtsgericht München 

am 08.07.2003 einen Antrag 

auf Eröffnung des Insolvenzverfahrens 

gestellt. 

Düsseldorf: Kemper’s hat 

seine Internetseite 

www.kempers.net komplett 

neu gestaltet. Neben der Unternehmensdarstellung 

gibt 

es Marktinformationen und 

Immobilienangebote. Neben 

kostenlosen Übersichten zur 

aktuellen Entwicklung der 

Passantenzahlen, der Mietpreisentwicklung 

für Ladenlokale 

in 1a-Lagen und der 

Wertentwicklung einzelhandelsgenutzter 

Immobilien 

bietet Kemper’s preiswerte 

Publikationen zum sofortigen 

Download an. Für jeweils 

9,90 Euro liefern etwa die 

„City Profile“ Angaben zu 

sämtlichen demographischen 

und einzelhandelsrelevanten 

Kennzahlen der 100 wich-tigstenEinzelhandelsstandorte 

in Deutschland. 


monet 58,7%. Erstmals wurde auch die Werbewirksamkeit eines Zeitungsinserats mit 

einer Internetanzeige verglichen: Die Anbieter erhalten laut Emnid über Inserate bei ImmobilienScout24 

im Internet mehr Anfragen, als auf eine Anzeige in der Tageszeitung. 

71,2% der Anbieter sehen bei ImmobilienScout24 ein besseres Preis-/Leistungsverhältnis 

als in der Tageszeitung. 

Halbjahresberichte - Deutsche Immobilienhochburgen bleiben 

im Konjunkturloch 

(Jones Lang LaSalle / DIP /Aengevelt / Trombello Kölbel) 

Jones Lang LaSalle und die renommierte Vereinigung mittelständischer Immobilienberater 

DIP Deutsche Immobilien Partner haben brandaktuell ihre Halbjahresberichte vorgelegt. 

JLL beschränkt sich auf die 5 Immobilienhochburgen, während DIP eine Übersicht 

über 13 Städte geben. Die Trends sind gleich, auch wenn sich die Tabellenwerte manchmal 

aus unterschiedlicher regionaler und zeitlicher Zuordnung unterscheiden. 

Vorab ein Blick auf die Investments: Auch der bislang stabile deutsche Investmentmarkt 

kann sich lt. JLL jetzt mit einem Rückgang um 46% auf 1,5 Mrd. Euro (Vj.: 2,8 Mrd. Euro) 

nicht mehr vom schwachen Marktumfeld abkoppeln. Berlin lag mit 575 Mio. Euro an der 

Spitze, gefolgt von Frankfurt mit 300 Mio. Euro und Hamburg mit 235 Mio. Euro. Offene 

Fonds, Versicherungen und Pensionskassen waren im 1. Hj. 2003 die aktivsten Investorengruppen 

mit einem Anteil von zusammen über 62%. Aktuell wird der Mangel an guten 

und vollvermieteten Produkten immer deutlicher. Die Fonds verstärken auch deshalb ihre 

Aktivitäten im Ausland. 

Büroflächenmarkt in Deutschen Metropolen (JLL 07/2003) 

Gesamtumsatz incl. Eigennutzer 

2002 1.Hj. 2002 1.Hj. 2003 % 2002 1.Hj. 2002 1.Hj. 2003 Leerstd. Untermiet 

davon Vermietungen Leerstand incl. Unterv. 1. Hj. Spitzenmiete 

e 

L+U in % €/qm/mon % 

Berlin 402.900 190.000 157.900 -16,9 352.200 149.900 146.600 1.261.700 106.600 8,6 22,00 -15,4 

Düsseldorf 307.400 161.200 112.800 -30,0 307.400 161.200 109.700 640.400 131.200 11,3 23,00 -9,8 

Frankfurt/M 465.000 229.400 198.100 -13,6 428.200 192.900 173.800 603.300 525.200 10,5 38,50 -15,4 

Hamburg 322.700 167.200 158.400 -5,3 268.500 128.000 154.200 802.600 170.500 7,6 20,50 -12,8 

München Reg. 509.800 231.200 206.900 -10,5 509.800 231.200 206.900 965.800 180.100 6,9 31,00 -3,1 

Im Bereich der Vermietung liest sich der DIP-Bericht etwas pessimistischer als JLL. Lt. 

DIP lag der Büroflächenumsatz im ersten Halbjahr 2003 in allen 13 DIP-Märkten mit rd. 

887 000 qm um rd. ein Viertel (25,6%) unter dem Umsatzergebnis des Vorjahreszeitraums 

(1. Hj. 2002: ca. 1,19 Mio. qm). Am stärksten fiel die Verringerung der Flächenumsätze 

in Frankfurt a.M. (- 37,5%), Düsseldorf (-36,9%) und Hamburg (-31,9%) aus. Hier 

sieht JLL geringere Werte. Es fehlt wie übliche in der Branche ein einheitliches Definitionssystem. 

Die Nettoabsorption an Büroflächen, d.h. der Büroflächenmehrverbrauch, war 

im ersten Halbjahr 2003 sehr gering. In einigen großen deutschen Büromärkten wie z.B. 

Frankfurt und Hamburg wurden 2003 bislang sogar mehr Büroflächen freigesetzt als zusätzlich 

genutzt. 

Auf den Vermietungsmärkten ging es mit insgesamt ca. 834 000 qm um weitere 15% ge-


Frankfurt: Die ANTERRA 

Vermögensverwaltungs-AG 

(Wisser-Gruppe) schließt 

im Konzern mit einem Jahresüberschuss 

von 1,55 Mio. 

Euro auf Vorjahresniveau ab. 

Gegenüber dem Vorjahr (1,9 

Mio. Euro) hat sich das Ergebnis 

der gewöhnlichen 

Geschäftstätigkeit um rund 

1,3 Mio. Euro bzw. 68 % auf 

3,2 Mio. Euro erhöht. Aus 

dem Bilanzgewinn des Geschäftsjahres 

2002 in Höhe 

von 1.989.869,71 Euro soll 

eine Dividende von 0,50 Euro 

je Namensstückaktie gewährt 

werden. Das entspricht 

11,5 % Dividende auf das 

Grundkapital von 14.560.000 

Euro. 


Die DIP-Büromärkte im Überblick 

Büroflächenumsatz 

(in m²) 

Spitzenmiete 

(in EUR/m²) 

Mittlere Miete City 

(in EUR/m²) 

Angebotsreserve 

(in m²) 

Leerstandsquote 

(in %) 

1. Hj 2003 1. Hj 2002 1. Hj 2003 1. Hj 2002 1. Hj 2003 1. Hj 2002 1. Hj 2003 1. Hj 2002 1. Hj 2003 1. Hj 2002 

Berlin 152.000 195.000 22,00 27,00 19,00 19,50 1.450.000 1.300.000 8,3 7,4 

Bremen 25.000 43.000 10,00 11,50 7,50 7,50 100.000 115.000 3,3 3,8 

Dresden 24.000 32.000 11,00 11,00 7,50 7,50 290.000 290.000 13,0 13,0 

Düsseldorf 82.000 130.000 22,00 23,00 19,00 19,40 435.000 214.000 8,0 4,1 

Frankfurt a.M. 150.000 240.000 38,00 47,50 30,00 36,50 1.050.000 370.000 9,9 3,4 

Hamburg 92.000 135.000 20,20 24,50 12,80 13,50 740.000 375.000 6,2 3,1 

Hannover 25.000 32.000 13,50 13,50 10,00 10,25 165.000 140.000 3,8 3,3 

Leipzig 30.000 38.000 10,00 9,20 7,20 7,20 760.000 765.000 23,0 23,2 

Magdeburg 12.000 10.000 10,20 9,70 8,50 7,70 165.000 130.000 16,0 13,5 

Mannheim 15.500 16.500 12,90 13,80 10,60 11,10 95.000 70.000 4,4 3,5 

München 186.000 251.000 29,00 31,50 15,30 16,50 812.000 500.000 5,5 3,2 

Rostock 7.500 8.000 9,20 9,15 7,40 7,70 108.000 95.000 13,0 11,5 

Stuttgart 86.000 61.000 17,50 18,66 14,00 15,00 347.000 150.000 4,9 2,3 

DIP-Büromärkte 887.000 1.191.500 23,84 28,56 17,28 19,68 6.517.000 4.514.000 7,5 5,3 

genüber Vorjahr weiter bergab. Das ist allerdings gegenüber dem Wert von Ende März 

mit minus 30% schon ein Fortschritt. Weiterhin am deutlichsten im freien Fall liegt der 

Raum Düsseldorf. Knapp 113 000 qm bedeuten einen Rückgang um fast ein Drittel. Das 

bestätigen auch die Düsseldorfer Trombello Kölbel und Aengevelt (siehe Halbjahresbilanz 

Aengevelt unten). 

Bei den anderen Metropolen geht es langsam besser. Der Rückgang hat sich abgeschwächt. 

Berlin lag mit 158 000 qm nur noch um 17% unter dem vergleichenden Vorjahreswert. 

Hamburg geht es mit -5 % am besten. In Berlin, Hamburg, Düsseldorf und München 

prägten eine Vielzahl von kleinen und mittleren Vermietungen die Märkte. In Frankfurt 

dagegen sorgten Banken-Großdeals für ein passables Halbjahresergebnis von gut 

198 000 qm. Neben Frankfurt räumt JLL München auf Grund einer derzeit immer noch 

positiven Nettoabsorption, recht stabilen Mieten und einer hohen Volatilität die besten 

Chancen ein, zügig aus der Krise herauszukommen. Als einzige Stadt knackte die Isarmetropole 

mit knapp 207 000 qm die 200 000er Marke. 

Leerstand: Knapp 4,3 Mio. qm Bürofläche standen in den fünf Jones Lang LaSalle Städten 

kurzfristig zur Verfügung. Damit erhöhte sich das Leerstandsvolumen im Zwölf-

Aengevelt 


München: Der Spezialfonds 

BGV Bayerische Grundvermögen 

I, ein institutionelles 

Produkt der REAL I.S. 

AG, einer 100%ige Tochter 

der Bayerischen Landesbank 

wird € 10,56 Mio. oder 5,8% 

an 80 beteiligte Sparkassen 

ausschütten. Das Nachfolgemodell 

BGV II folgt mit ca. 

600 Mio. Euro demnächst. 

Die BGV Bayerische Grundvermögen 

I (BGV I), ein 

internationales Immobilienportfolio 

für institutionelle 

Anleger, eine konstante Performance 

vorweisen. 

Wie in den Jahren zuvor soll 

auf der Versammlung am 24. 

Juli beschlossen werden, an 

die beteiligten Sparkassen 

den prognostizierte Ertrag 

auszuschütten, d.h. 5,8% im 

Vergleich vor Steuern. Die 

BGV I wurde im Jahr 1998 

aufgelegt und hat sukzessive 

ein Investitionsvolumen von 

knapp € 440 Mio. aufgebaut. 

Das Beteiligungsmodell ist 

speziell auf die bilanziellen 

und rechtlichen Bedürfnisse 

der Sparkassen ausgerichtet. 

Seit dem Jahr 2001 ist die 

BGV I vollständig investiert. 

(www.realisag.de) 

Düsseldorf/Leipzig: Die 

Düsseldorfer WestFonds 

GmbH startet im Juli 2003 

mit der Berufsakademie 

Sachsen, Staatliche Studienakademie 

Leipzig, ein 

Pilotprojekt im Bereich der 

Projektentwicklung im StudiengangImmobilienwirtschaft. 

Seitens der BA 

wird die Kooperation von der 

Leiterin des Studiengangs 

und Buchautorin Professorin 

Kerry-U. Brauer begleitet. 


Monatszeitraum um knapp 63 %. Zweistellig sind die Leerstandsraten (inkl. Untermietflächen) 

dadurch in Düsseldorf (11,3 %) und in Frankfurt (10,5 %). Allein innerhalb der letzten 

drei Monate wurden in den fünf Städten über 530 000 qm bezugsfertig. Davon waren 

44 % waren zum Zeitpunkt ihrer Fertigstellung noch frei. Sie haben also den Leerstand in 

diesem Zeitraum direkt im Verhältnis 1:1 erhöht. Die Erhöhung des Leerstandes von 3,9 

Mio. qm zum 1.Quartal auf aktuell 4,3 Mio. qm speiste sich rechnerisch demzufolge zu 

58% aus Neubauflächen und zu 42% aus Bestandsflächen. Im dritten und vierten Quartal 

werden noch einmal 850 000 qm leer stehende Neubauflächen erwartet. 

Halbjahresbilanz Frankfurt - 2. Quartal besser 

Jones Lang LaSalle 

Situation 1. Halbjahr 2003: Der Umsatz auf dem Frankfurter Büroimmobilienmarkt legte 

im 2. Quartal kräftig zu: Mit einem Plus von 

76 % (127.000 m²) gegenüber dem Vor- JLL zu FFM 2 Q 2003 1. Hj. 2001 1. Hj. 2002 1. Hj. 2003 

quartal (ca. 72.000 m²) lag das Volumen Spitzenmiete (EUR/m²/Monat) 48,50 45,50 38,50 

des gesamten 1. Hj. nur noch 14% unter Büroflächenumsatz (in m²) 317.000 229.400 198.100 

Büroflächenleerstand (in m²) 176.600 376.800 603.300 

dem Vergleichszeitraum des Vorjahres. Rate (in %) 

1,8 3,7 5,6 

Das durchaus erfreuliche Ergebnis ist vor + Untermietflächen (in m²) 

525.200 

k.A. k.A. 

Rate (in %) 

4,9 

allem durch vier große Mietvertragsab- 

+ spekulative, im Bau 

schlüsse zustande gekommen. In erster 

437.600 622.700 422.300 

befindliche Flächen (in m²) 

Linie durch die EZB-Anmietung von ca. = Büroflächenangebot gesamt 

k.A. k.A. 1.550.800 

(in m²) 

23.000 m² liegen die Banken/ Finanzdienstleister 

im Q 2 bei einem Anteil von 

48 %. Mehr Aktivitäten sind dadurch auch wieder in der Bankenlage zu konstatieren 

(insgesamt 34.000 m² in Q 2). 

Frankfurt mangelt es nicht an Großabschlüssen. Eher bei mittleren und kleineren Anmietungen 

wird gewartet. Das Abschlußverhalten bleibt unkalkulierbar. Die beherrschende 

Rolle von Banken/Finanzdienstleistern und unternehmensbezogenen Dienstleistern wird 

relativiert, bleibt aber bestimmend. So kann es auch in schwierigen Zeiten zu einem Jahresumsatz 

von ca. 400.000 m² kommen. Ein Leerstand von um die 13 % (inkl. Untervermietung) 

bis Ende 2003 irritiert zwar Eigentümer, könnte aber im Gegenzug potentielle 

Mieter auch aus deren Reserve locken. 

Halbjahresbilanz Düsseldorf 2003 – Leerstand verdoppelt 

Aengevelt 

In den ersten sechs Monaten dieses Jahres erreichte die Region Düsseldorf einen Büroflächenumsatz 

(inkl. Eigennutzer) von rd. 82.000 m² und blieb damit rd. 37% unter dem 

Halbjahres-Ergebnis in 2002 (1. Hj. 2002: ca. 130.000 m²). Allerdings stehen gleich zum 

Beginn des dritten Quartals mehrere großflächige Mietverträge mit einem Gesamtvolumen 

von rd. 47.000 m² unmittelbar vor dem Abschluss. 

Für 2003 geht AENGEVELT-RESEARCH insgesamt von einem Fertigstellungsvolumen 

von rd. 224.000 m² (2002: ca. 185.000 m²). Die kurzfristig verfügbare Angebotsreserve 

(Definition: bezugsfähig innerhalb von drei Monaten) hat sich gegenüber Mitte 2002 verdoppelt 

und stellt sich aktuell auf rd. 435.000 m² (1. Hj. 2002: rd. 214.000 m²). Dies entspricht 

einer Leerstandsquote von 8% (1. Hj. 2002: 4,1%). Die gewichtete Spitzenmiete 

hat moderat auf aktuell 22,- Euro nachgegeben (1. Hj. 2002: 23,- Euro), die mittlere Miete 

in Citylagen stellt sich nahezu konstant auf 19,- Euro (1. Hj. 2002: 19,40 Euro). Die 

mittlere Miete über das gesamte Stadtgebiet erreicht unverändert einen Wert von ca. 

14,- Euro. An nachfragegerechten Standorten des Umlandes werden im Durchschnitt ca. 

11,- Euro erzielt. Insgesamt bewegt sich das Mietpreisniveau im Citykern in einer Spanne 

von rd. 17,90 bis 25,60 Euro (gefordert) und liegt damit vor dem Düsseldorfer Hafen. 

Dort bewegen sich die Mietpreisforderungen in Abhängigkeit von der Lage zwischen 

16,40 und 22,50 Euro.


Deutsche EuroShop mit 

erhöhtem Streubesitz: Die 

Deutsche Bank AG hat ihren 

Aktienbestand an der Deutschen 

EuroShop AG von 

44,78 auf 23,20 Prozent reduziert. 

Die Aktien seien auf 

dem Wege von Privatplatzierungen 

außerbörslich breit 

gestreut, teilt die Gesellschaft 

mit. Danach habe das Unternehmen 

mehr als 500 neue 

Aktionäre. Somit befänden 

sich 55,57 Prozent im Streubesitz, 

23,20 Prozent hält die 

Deutsche Bank und 21,23 

Prozent die Familie Otto, 

Hamburg. 

iii-Fonds Nr. 2 will Euroland-Fonds 

werden: der iii- 

Fonds Nr. 2 begann seine 

Umstrukturierung zu einem 

währungsrisikofreien 

„Euroland-Fonds“ mit dem 

Verkauf eines im Zentrum 

von Glasgow liegenden 1999 

fertig gestellten Bürogebäudes. 

High Street Spitzenmieten (in EUR/m²/Monat) 

2000 2001 2002 2003 

Stand: Juni 03 

Jones Lang 100 m² 

LaSalle min 

m² 

max 

m² 

min 

m² 

max 


LBS - Wohnungsbau bleibt auf Talfahrt, Druck auf die Preise 

Die LBS Westdeutsche Landesbausparkasse hat den Immobilienspiegel für 300 Städte 

akzualisiert. Hier die wichtigsten Trends: Nach wie vor geben viele Interessenten dem 

Eigenheim in gewachsenen Strukturen den Vorzug gegenüber einem Neubau. Für die 

Preise wirkt sich das stabilisierend aus. Die optimistischen Erwartungen mancher Experten 

für Reihenhäuser vom vergangenen Frühjahr haben sich dagegen nicht erfüllt. Der 

seit einigen Jahren erkennbare Abwärtstrend setzt sich aktuell wieder fort. Statt der erwarteten 

Wende auf dem Markt für Eigentumswohnungen ist die Stimmung nun wieder 

pessimistischer. Das ohnehin spärliche Marktangebot wird überwiegend von Selbstnutzern 

in Anspruch genommen, die vor allem in die Städte drängen. 

Der deutsche Wohnungsbau befindet sich weiterhin auf Talfahrt und hat mittlerweile mit 

nur rund 290 000 fertig gestellten Wohneinheiten das niedrigste Niveau der Nachkriegszeit 

erreicht. Zwar war das Minus mit 11,2% im Jahre 2002 nicht so kräftig wie im 

Vorjahr, aber ein Ende des Negativtrends ist noch nicht in Sicht. Überproportional 

schrumpfte erneut der Geschosswohnungsbau, doch auch der Eigenheimbau ist von 

Rückgängen betroffen. Die Investitionen im Wohnungsbau sind das wichtigste Standbein 

der deutschen Bauwirtschaft. Sie erreichten nach Angaben des Statistischen Bundesamtes 

im vergangenen Jahr 123,5 Milliarden Euro (-5,9% im Vergleich zum Vorjahr) und 

machten damit annähernd 58% aller Bauleistungen aus. 

Immobilien sind mit Abstand die bedeutendste Vermögensform in Deutschland. 

Fast die Hälfte des Privatvermögens besteht aus dem Wert von Wohngebäuden und 

Grundstücken. Erst danach folgt das Geldvermögen, mit einem Anteil von mehr als 43%. 

Die Bundesrepublik weist qualitativ und quantitativ eine gute Wohnraumversorgung auf. 

Von den annähernd 38 Mio. Wohneinheiten befindet sich gut die Hälfte (20 Mio. Whg. in 

3 Mio. Häusern) in Geschosswohnungen (=Gebäude mit drei oder mehr Wohnungen). 

Wohnungen im Eigentum weisen eine Pro-Kopf-Fläche von durchschnittlich 42,2 qm auf 

gegenüber lediglich 34,6 qm pro Person in Mietwohnungen. 

Jones Lang LaSalle Immobilien-Uhr - Einzelhandelsspitzenmieten 

trotzen der Konjunktur 

Anders als die „zweiten Lagen“, die 

Konjunktur und strukturelle Veränderungen 

besonders merken, halten sich die 

Mieten in den Toplagen nach Einschätzung 

von "Der Immobilienbrief" auf 

Grund der immer noch hohen Umsatzpotentiale 

durch die Rückkehr zum Innenstadterlebnis 

und natürlich auch auf 

m² 

min 

100 m² 

max 

1.Q. 

2003 

Tendenz 

2.Q. 2003 

Aachen 82 87 82 92 80 90 

Berlin 194 205 194 210 180 204 

Bochum 82 87 82 87 70 80 

Bremen 107 118 107 123 95 105 

Darmstadt 70 100 68 110 65 95 

Dortmund 143 159 159 166 150 165 

Dresden 82 97 95 100 80 95 

Düsseldorf 164 179 174 194 175 194 

Essen 118 128 118 122 90 110 

Frankfurt/M. 169 189 174 194 175 194 

Freiburg 90 115 90 120 85 115 

Hamburg 169 184 179 199 175 200 

Hannover 138 159 138 159 140 160 

Heidelberg 70 100 70 105 65 100 

Karlsruhe 107 123 110 130 105 125 

Köln 159 174 169 179 170 180 

Leipzig 82 97 95 100 80 90 

Mainz 92 107 95 110 85 95 

Mannheim 102 123 105 125 100 120 

München 205 215 205 230 200 230 

Münster 112 128 124 132 120 130 

Nürnberg 92 112 92 112 80 100 

Oldenburg 77 97 77 97 70 90 

Stuttgart 153 169 164 184 165 185 

Wiesbaden 102 118 102 118 100 110 

Top 1a-Lage, Neuvermiet. 100 m², Erdg., stufen- und stützenfrei, guter Zuschnitt 

Grund der hohen 

Nachfrage 

internationaler 

Filialisten recht 

gut. 

Dortmund, Düsseldorf, 

Frankfurt, Hamburg, Hannover, 

Köln, München, Münster, 

Stuttgart 

Verlangsamtes 

Mietpreiswachstum/ 

Rental Growth 

Slowing 

Beschleunigtes 

Mietpreiswachstum/ 

Rental Growth 

Accelerating 

Beschleunigter 

Mietpreisrückgang/ 

Rents 

Falling 

Verlangsamter 

Mietpreisrückgang/ 

Rents 

Bottoming-Out 

Quelle / Source: Jones Lang LaSalle; Stand / Status: 06/2003 

Aachen, Freiburg, Heidelberg, 

Karlsruhe, Mannheim 

Bochum, Bremen, Essen, 

Mainz, Nürnberg, 

Oldenburg, Wiesbaden 

Zu diesem Ergebnis kommt Jones Lang LaSalle. Die immer 

noch gute Nachfrage nach Einzelhandelsflächen in den besten 

Lagen vor allem der Großstädte spiegelt sich im konstant hohen 

Einzelhandelsmietniveau wider. Die Spitzenmieten für eine idealtypische 

100 m² große Erdgeschossfläche in den besten Innenstadtlagen 

in Düsseldorf und Frankfurt/M liegen seit Jahren stabil 

bei 194 € pro m²und Monat. In Hamburg sind 200 € und in München 

sind es sogar 230 € pro Monat. Nur in der Hauptstadt Berlin 

ist die Spitzenmiete in den letzten Monaten um 3% auf 204 € 

leicht gesunken. 

Berlin 

Darmstadt, Dresden, 

Leipzig

Internationaler Hochhaus- 

Preis: Die Stadt Frankfurt 

und die DekaBank wollen 

erstmals 2004 einen 

„Internationalen Hochhaus- 

Preis“ ausschreiben. Allerdings 

muss die Stadtverordnetenversammlung 

dem noch 

vor der Sommerpause zustimmen. 

Dotiert ist der Preis 

mit 50.000 Euro und soll 

alle zwei Jahre an Planer und 

Bauherren für ein Bauwerk 

vergeben werden, das sich 

durch eine besondere Ästhetik, 

zukunftsweisende Gestaltung, 

städtebaulicher Einbindung 

sowie innovative Technik 

und Wirtschaftlichkeit 

auszeichnet. 

Alle Entwürfe und Modelle 

werden nach der Preisverleihung 

im Deutschen Architektur 

Museum in Frankfurt 

ausgestellt, teilt die Deka- 

Bank mit. Sie trägt auch die 

Kosten für die Ausschreibung, 

Organisation und Verleihung 

sowie für die Ausstellung 

im Museum. Ein 

Sponsorenvertrag regelt die 

Vergabe bis 2008. 

CD-ROM erläutert Investmentfonds: 

Der BVI Bundesverband 

Investment und 

Asset Management e. V. hat 

eine CD-Rom herausgebracht, 

die Einsteigern die 

Grundlagen und Funktionsweise 

der Fondsanlage erklären. 

Fortgeschrittene nutzen 

die Anlegeranalyse, berechnen 

Sparpläne, Einmalanlagen, 

Entnahmepläne sowie 

die Versorgungslücke. Die 

CD-Rom „Investmentfonds – 

saustark!“ kann gegen eine 

Schutzgebühr von 5 Euro 

bestellt werden unter info@bvi.de. 


Investorenkonsortium baut neue Unternehmenszentrale von 

T-Online in Darmstadt 

Volker Hardegen 

Am 26. Juni 2003 wurde der Grundstein für die neue Unternehmenszentrale von T- 

Online auf dem bahnhofsnahen Gelände des FTZ-Technologieparks in Darmstadt gelegt. 

Auf einer Grundfläche von rd. 34.000 qm wird bis Ende 2004 ein hochmoderner 

IT-Gebäudekomplex für 2.000 Mitarbeiter geschaffen. Die Sireo Real Estate Management 

GmbH, Immobilien-tochter der Deutschen Telekom, hatte auf der Grundlage der 

Generalentwicklung durch die Tercon München und die Terra Darmstadt einen beschränkten 

Investorenwettbewerb ausgeschrieben, so der Vorsitzende der Geschäftsführung 

der Sireo GmbH Diego Fernandez Reumann. Den Zuschlag hat das Konsortium 

LEG Baden-Württemberg, Stuttgart und FOM Future Office Management, Heidelberg 

erhalten. Die IT-Gebäude-Expertin FOM (PartnerPort SAP, Microsoft- 

Hauptverwaltung) ist auch bei Ten Towers, der Telekom-Zentrale in München, mit dabei. 

Investpartner in Darmstadt ist die kapitalkräftige LEG Baden-Württemberg, Tochter der 

LBBW. Der Investorensprecher und LEG-Chef Eckhard Laible hatte es mit seiner Ansprache 

hinsichtlich des knappen Fertigstellungs-termins eilig: "So lange wir reden, stehen 

alle Räder still." Schon während der Feier zur Grundsteinlegung packten die Männer 

der Hochtief AG an. 

Darmstadts OB Peter Benz und T-Online-Chef Thomas Holtrop lobten den Standort 

"Wissenschaftsstadt" Darmstadt, der sich gegen sechs Konkurrenzstandorte durchgesetzt 

hat. Die Nähe zum Flughafen, Autobahnanschluss, Darmstadts TU und vier Fraunhofer-Institute 

waren ausschlaggebend. Darmstadt wird für T-Mobile damit zweiter großer 

Standort neben Bonn. Klar, dass bei einem solchen Termin die hessische Landesregierung 

nicht fehlen durfte. Staatssekretär Harald Lemke, offiziell als "Bevollmächtigter für 

E-Government und Informationstechnologie in der Landesverwaltung des Landes Hessen" 

vorgestellt, irritierte die illustre Schar der Gäste der Grundsteinlegung mit dem Luther-Zitat 

"Und wenn ich wüßte, morgen ginge die Welt unter, pflanzte ich heute noch 

Bäumchen." 

Grundsteinlegungen in der Wirtschaftsbaisse sind ja seltener geworden. Aber gleich 

"Untergang"?! 

Open Market Value - Im Frieden einschlafen (RiP) 

Rod Jones, Partner European Group, Chairman Drivers Jonas Charitable Foundation 

Sie denken also das Bewertung ein langweiliges und statisches Thema ist? Bei Nichten! 

Das Urgestein der englischen Immobilienbranche, der „Open Market Value“ ist Vergangenheit! 

Die 5. Ausgabe des so genannten “Red Book”, die Bibel der Bewerter in den UK, 

die vergangenen Monaten herausgegeben wurde, stellt eine grundsätzliche Überarbeitung 

der UK Bewertungsrichtlinien dar. 

Das heute berühmte “Red Book” wurde erstmals 1976 auf der Basis des Assets Valuation 

Standards Komitees aus dem Jahre 1974 von der Royal Institution of Charetered Surveyors 

(RICS), einer heute bekannten professionellen Vereinigung auf dem deutschen 

Immobilienmarkt, herausgegeben. Was allerdings nicht immer geschätzt wird ist, dass die 

RICS neben Ihren unzähligen und vielfältigen Aufgaben und Funktionen, eine selbstregulierende 

Vereinigung für Mitglieder der Bewertungsbranche ist. Chartered Surveyors 

müssen die Standards und Regeln bei sämtlichen gewerblichen Immobilienbewertungen 

einhalten – sei es für Beleihungsgutachten, Bilanz, Ankauf/ Verkauf oder für Börsenkursnotierungen 

etc. 

Viele der Änderungen des neuen “Red Book” wurden durch die Empfehlungen des Carsberg 

Reports angeregt. Sir Brian Carsberg, ein engagierter und bekannter Jurist, wurde 

von der RICS 2001 beauftragt eine repräsentative Arbeitsgruppe ins Leben zu rufen und 

zur Bewertungspraxis in den UK Stellung zu nehmen. 

Wesentliche Änderungen sind unter anderem: 

☻ Name – bisher bekannt als RICS Appraisal and Valuation Manual und nun die RICS 

Appraisal and Valuation Standards. Es gibt keine festgelegte Methodik in den Standards 

aber separat werden Informationen zu Bewertungen publiziert, deren Einhaltung jedoch 

nicht obligatorisch ist.


DTZ schließt Büros in 

Deutschland: Angesichts der 

schwachen wirtschaftlichen 

Lage in Deutschland schließt 

die DTZ ihre Büros in Düsseldorf 

und Stuttgart. Das 

operative Geschäft werde 

nunmehr von Frankfurt und 

München aus abgewickelt. 

Dennoch – so die Kommentierung 

des Unternehmens – 

ist und bleibe Deutschland 

als stärkste Wirtschaftmacht 

in Europa für die DTZ- 

Gruppe ein zentraler Standort. 

E&G eröffnete Niederlassung 

in Frankfurt: Die 

E&G Immobilien Management 

GmbH zeichnet seit 

dem 1. Juli 2003 für die 

kaufmännische Verwaltung 

sowie die Steuerung des 

technischen und infrastrukturellen 

Gebäudemanagements 

des kürzlich fertig gestellten 

46.000 m² großen 

„MainForums“ in der Frankfurter 

City verantwortlich. 

Gleichzeitig eröffnete sie in 

dem Gebäude eine eigene 

Frankfurter Niederlassung. 

SEB baut in Hannover: Die 

SEB Immobilien-Investment 

GmbH erwarb für ihren Offenen 

Immobilienfonds SEB 

ImmoInvest ein im Bau befindliches 

Bürogebäude in 

Hannover. Für ein Investitionsvolumen 

in Höhe von 14 

Mio. Euro entstehen bis zum 

Jahresende 8.000 m² Mietfläche 

und 122 PKW- 

Stellplätze. Mit der 1-2 Fly 

GmbH wurde ein Zehn- 

Jahres-Mietvertrag abgeschlossen. 


☻ Nutzerfreundlichkeit – wesentlich kürzer im Umfang und wesentlich nutzerfreundlicher 

☻ Der “Market Value” ersetzt den “Open Market Value” – In der Praxis wird dies zu wenig 

Änderungen führen, da beide das gleiche zu erreichen versuchen, doch symbolisch 

sind wesentliche Änderungen in zweierlei Hinsicht zu nennen – erstens ist die übernommene 

Definition die der IVS (International Valuation Standards), eine Entwicklung der 

sich die RICS verschrieben hat. Und zweitens beinhaltet die Definition weniger Worte 

doch unterstützt sie durch ergänzende Anleitungen bei der Interpretation. 

☻ Verschiedene Definitionen des Bergriffs “Wert” wurden entfernt. Das ist gut, denn wir 

brauchen keine Mannigfaltigkeit von Bewertungsdefinitionen 

☻ “Market Rent” – Die IVS Definition wurde angepasst und ersetzt die frühere „Open 

Market Rental Value“ Definition. 

☻ Eine größerer Schwerpunkt liegt in der Unabhängigkeit, Integrität, Objektivität und der 

Vermeidung von Interessenkonflikten. Dies und andere ähnliche Sichtweisen sind Resultat 

von Carsberg und konzentrieren sich auf die Beziehung zwischen Kunde und Bewerter. 

☻ In ähnlicher Hinsicht werden die Erfordernisse für die Bekanntgabe eines entgeltlichen 

Verhältnisses zwischen Kunde und Bewerter und für die Rotation von Bewertern in 

Organisationen, wie bei Rechnungsprüfern weit verbreitet, unter bestimmten Umständen 

gesehen. 

☻ Interessanterweise und dem Trend folgend, sind alle Standardphrasen entfernt worden. 

Bewerter müssen nun selber denken – kein Problem bei Drivers Jonas – wir haben 

dies schon immer getan! 

Bei Drivers Jonas begrüßen wir die neue Ausgabe des “Red Book”. Es spiegelt die Evolution 

des Marktes, professioneller Standards, die wachsende Internationalisierung der 

Immobilienmärkte und nicht zuletzt die Aktivitäten der Deutschen Fonds und Banken wieder. 

Allgemeingültige und robuste Standards müssen das Ziel sein. 

Die IVS hat ein „White Book“, TEGOVA ein „Blue Book“ und die UK ein „Red Book“. Wie 

die Nationalfarben rot weiß blau von Großbritannien schon erkennen lassen, in den UK 

sind wir die Anwendung aller drei Standards gewohnt, doch bin ich davon überzeugt, 

dass wir mit großen Schritten in Richtung „White Book“ mit starken Einflüssen von „Blue 

und Red Book“ sind – lassen Sie uns dies hoffen! 

Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS) - Britische Bewertungsbibel 

jetzt auch auf deutsch 

Zum ersten Mal ist das „Red Book“ zur Immobilienbewertung in Teilen auf deutsch erschienen. 

Übersetzer des britischen Standardwerks ist der Immobilienberufsverband 

Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS) Deutschland. Die deutsche Übersetzung 

von wesentlichen Teilen dieses Werkes bringt nicht nur Klarheit zu Bewertungsmethoden, 

-verfahren und -ansätzen. Sie gibt auch dem in der Bewertungspraxis eher ungeübtem 

Anwender Ansatzpunkte zum Verständnis international anerkannter Methoden und 

Verfahren der Wertermittlung für Grundstücke, Gebäude und grundstücksgleiche Rechte, 

sowie zur Anwendung auf den hiesigen Markt. 

Grundlage der deutschen Übersetzung war die fünfte Fassung der Wertermittlungsstandards 

der RICS, die Anfang Mai in Großbritannien erschienen ist. Das Novum der englischen 

Fassung: Zur weltweiten Vereinheitlichung wurde das Red Book teilweise an die 

International Valuation Standards angepasst. Die Richtlinien setzen lt. Martyn Harrop, 

Vorsitzender des RICS-Faculty Boards Valuation, nicht nur Standards für die rund 720 

deutschen RICS-Mitglieder, sondern auch für deren Kunden und Auftraggeber. Von den 

weltweit über 110 000 RICS-Mitgliedern sind rund 31 000 im Bereich Wertermittlung tätig. 

Die deutsche Kurzfassung kann auf der Homepage der RICS abgerufen werden 

(www.rics.org/deutschland).

Deals Deals Deals 

Paris / Frankfurt: Die DE- 

GI Deutsche Gesellschaft für 

Immobilienfonds mbH, 

Frankfurt, hat für ihren Offenen 

Immobilienfonds DEGI 

INTERNATIONAL zwei 

Objekte erworben. 

☻ Die Immobilie befindet 

sich am Place de la République, 

einer etablierten, auch 

von Touristen geschätzten 

innerstädtischen Einzelhandelslage. 

Das Wohn- und Geschäftsgebäude 

am Place de la 

République verfügt über eine 

Gesamtmietfläche von rund 4 

000 qm. 

Das Investitionsvolumen für 

die Immobilie betrug rund 35 

Mio. Euro. 

☻ Die DEGI Deutsche Gesellschaft 

für Immobilienfonds 

mbH, Frankfurt, hat in 

Paris das zweite Objekt erworben. 

Die Immobilie befindet 

sich am Place d’Alleray. Das 

ist ein etablierter Bürostandort 

für namhafte Unternehmen. 

Das Bürogebäude hat eine 

Gesamtmietfläche von rund 

18.500 m², die sich auf 8 oberirdische 

Geschosse verteilt. 

Der Kaufpreis für das Objekt, 

das langfristig an France Telecom 

vermietet ist, betrug rund 

100 Mio. Euro. 

An dem Standort haben 

sich überwiegend französische 

Großunternehmen angesiedelt 

(z. B.: Air France, CNP, Credit 

Agricole oder Arccor). „Paris 

und seine Region profitieren 

von der diversifizierten Wirtschaftsstruktur“ 

so Martin 

Jochem, Sprecher der DEGI 

Geschäftsführung. Über 38% 

aller Headquarter haben sich 

dort niedergelassen. Knapp ein 

Drittel des Bruttoinlandproduktes 

wird dort erwirtschaftet. 

Von den insgesamt 32 

Mio. m² Bürofläche stehen 

aktuell nur rund 5% leer. Jochem 

sieht hohes Mietsteigerungspotential. 


Fonds-Nachrichten - Fonds-Nachrichten - Fonds-Nachrichten 

Dr. Ebertz / Dorint AG - Fondsgesellschafter erlassen Dorint Hotels 

für 2 Jahre 25% der Pacht 

Werner Rohmert, Herausgeber "Der Immobilienbrief", 

Immobilienspezialist "Der Platow Brief" 

In dieser Woche erreichen die Gesellschafter der Dr. Ebertz-Sachwertfonds, die Dorint- 

Hotels finanziert haben, die Ergebnisse der Abstimmungen zur freiwilligen Pachtreduzierung 

der Fonds um 25% für 2003 und 2004. Uns wurde ein Brief zugespielt. Ausnahmslos 

alle Fonds stimmte mit „sozialister Mehrheit“ auch ohne Vollmachtsstimmrecht zu. 

Wir recherchierten. Zum Background: Deutschlands größte „Vorzeige-“Hotelkette, die 

Dorint AG, war mit aktuell 51 Mio. Euro ausgewiesenem Verlust, von dem wohl 30 Mio. 

Euro als echter operativer Verlust anzusehen waren, trotz der Accor-Beteiligung in der 

größten Hotelkrise der deutschen Nachkriegsgeschichte in Engpässe geraten. Konjunkturprobleme, 

mittelständische Wahlfrust, generelle Flugangst, Ausfall amerikanischer 

Gäste durch Kriegsangst, Ausfall asiatischer Gäste durch SARS, Absagen von Veranstaltungen 

aus Terrorangst oder mangels internationaler Teilnehmer, Flaute bei Tagungsveranstaltern 

und allgemeine Sparmaßnahmen mit Aufenthaltsverkürzungen und sonstigen 

Sparvarianten und natürlich kräftiger Preisdruck hatten in den Europäischen Metropolen 

generell zu Einbrüchen des Room Yield (Umsatz pro verfügbarem Zimmer) von bis zu 

30% (Budapest) geführt. Die deutschen Hotelhochburgen stürzten bis zu 15,8% 

(München) ab. Köln musste -13,3% und Frankfurt -9,8% verkraften. Lt. Hotelverband Dehoga 

sanken von Oktober 2002 bis März 2003 bei rd. 68,2% der befragten Unternehmer 

die Umsätze. 

Bei Dorint kamen auch hausgemachte Probleme durch optimistische Expansion und paradoxerweise 

auch durch hohe Qualitätsstandards in den jeweiligen Klassen hinzu. Nach 

Backgroundinformationen schlüsselt sich der operative Verlust auf 20 Mio. Marktbedingte 

Verluste und 10 Mio. Euro Kosten für Anlaufverluste neuer Hotels auf. Das führte zu einer 

konzertierten Aktion mit Absicherung der Kredite durch Dr. Ebertz und Accor bereits im 

vergangenen Jahr und einem Maßnahmenpaket bestehend aus einem 25%igen Pachtverzicht 

gegen Besserungsschein und Hotelgutscheinen der Vermieter-Fonds, teilweisem 

Verzicht von Accor auf Management Fee, Tilgungsverschiebungen bei Banken und einer 

inzwischen von Herbert Ebertz und Accor lt. Schreiben eingezahlten Kapitalerhöhung von 

18 Mio. Euro. Parallel laufen interne Maßnahmen bei Dorint. Eine ansonsten eher kritische 

Handelsblatt-Recherche sieht Dorint damit „auf dem richtigen Weg“. 

Die Ergebnisse des freiwilligen Fonds-Mietverzichtes interessierten uns besonders. Dies 

galt besonders vor dem Hintergrund, dass anders als bei vielen anderen Fonds oder 

noch schlimmer Aktiengesellschaften die Möglichkeit des Vollmachtsstimmrechtes 

von Banken oder Treuhändern bei Ebertz-Fonds entfiel. Rund 95% der Gesellschafter 

sind Direktkommanditisten mit Beteiligungen oberhalb von 250 000 Euro im jeweiligen 

Einzelfall – und das bei hoher „Mehrfachtäter“-Rate. Deshalb machte uns das sozialistische 

Abstimmungsergebnis von durchschnittlich über 90% Zustimmung bei den abgegebenen 

Stimmen lt. Gesellschafterschreiben und der Zustimmung aller Fonds skeptisch. 

Wir konnten bei einem kurzfristig anberaumten Termin Einblick in die Originalakte mit den 

Ergebnissen der Abstimmungen nehmen. Ebertz selber hatte sich mit seinen eigenen 

Beteiligungen in allen Abstimmungen enthalten bzw. keine Stimme abgegeben. Zwischen 

80% und über 95% lag die Zustimmung bei den direkt abgegebenen Stimmen in den einzelnen 

Fonds. Selbst bei Berücksichtigung der nicht abgegebenen Stimmen als Gegenstimmen 

hätte sich wohl eine 2/3 Mehrheit errechnet. Da zahlte sich das langjährige persönliche 

Verhältnis von Ebertz zu seinen Gesellschaftern wohl aus. 

Für Dorint ergibt sich ein Liquiditätseffekt aller Maßnahmen von bis zu 40 Mio. Euro 

p.a.. Per Ende Mai geht es wohl auch wieder in den Hotels bergauf. Das korrespondiert 

auch mit den bundesweiten Dehoga-Recherchen. 

H.F.S. - Vertriebsstart Holland-Fonds im Oktober 2003 

Fonds Nachrichten 

Die über 38.000 Anleger der geschlossenen Immobilien- und Mobilien-Leasingfonds der 

H.F.S. erhielten 2003 Ausschüttungen von ca. € 70 Mio.. In diesem Betrag sind ca. € 9 

Mio. thesaurierte Ausschüttungen der Vorjahre enthalten für die die Anleger mit ca. 3,9 %

Fonds-News 

Bonn/ Köln/ Berlin: Die 

IVG Immobilien AG übernimmt 

vollständig die Wert- 

Konzept und konzentriert 

künftig in ihrer Berliner Niederlassung 

das Immobilienmanagement 

und die Immobilienentwicklung 

in zwei 

verschiedenen Unternehmen. 

Leiter der IVG-NL ist ab 1. 

Juli 2003 Frank Strothe, der 

vorher die Niederlassung 

Nord-Ost der Hochtief Projektentwicklung 

(Nord- und 

Ostdeutschland sowie Polen) 

verantwortete. 

Die IVG wird die bislang 

von Wert-Konzept gemanagten 

Immobilienfonds mit 

einem Gesamtwert von 1,7 

Milliarden Euro betreuen. 

Die Projektentwicklungsaktivitäten 

von Wert-Konzept 

und Tercon werden unter 

dem Dach der Tercon zusammengeführt. 

Geschäftsführer 

der Tercon Berlin ist Reinhard 

Müller, zuvor Geschäftsführer 

Wert-Konzept. 

Das 

"Der Immobilienbrief" Nr. 43, 28. KW , 10. Juli 2003, Seite 10 von 17 

einen deutlich über dem Geldmarkt liegenden Ertrag erzielen konnten. Obwohl die 

Fondsgesellschaften zum Teil noch nicht in der Bewirtschaftungsphase sind oder konzeptionsbedingt 

keine bzw. nur geringe Ausschüttungen vorgesehen sind, betragen die 

teilweise steuerfreien Ausschüttungen für 2002 ca. 6,2 % bezogen auf das per 12/2002 

gebundene Kapital. 

Anfang Oktober folgt der nächste Immobilienfonds der H.F.S. mit Investitionen in Den 

Haag und Eindhoven. Die beiden Neubauobjekte sind bis zu 15 Jahre an einen Mieter 

aus dem Philips-Konzern sowie an T-Mobile vermietet. Das Eigenkapital wird ca. € 62,5 

Mio. betragen. Die Ausschüttungen beginnen mit rd. 7 % p. a. Die für deutsche Anleger 

attraktive niederländische Besteuerung rundet das Produkt ab. Mit dem Flex-Cash- 

Konzept der H.F.S. besteht die Möglichkeit zur Reduzierung der Einzahlungsrate auf bis 

zu 60 % zzgl. 5 % Agio. Neben Thesaurierungsmodellen können auch Sonderausschüttungen 

bei einem individuellen Liquiditätsbedarf von bis zu 40 % des Einzahlungsbetrages 

unabhängig von der Ertragslage einer Fondsgesellschaft dargestellt werden. (Infos: 

Dietmar Schloz, Telefon 0 89/67 82 05-1 26, Dietmar.Schloz@hfs.de, Hans-Georg Acker, 

Telefon 0 89/67 82 05-1 23, Hans-Georg.Acker@hfs.de, www.hfs.de) 

Berliner Immobilienrunde: Rating Geschlossener Immobilienfonds 

– Wie geht es, wem nutzt es? 

Werner Rohmert, Herausgeber "Der Immobilienbrief", 

Immobilienspezialist "Der Platow Brief" 

Bereits in unserer letzten Ausgabe hatten wir ausführlich und kritisch zum Thema Rating 

Stellung genommen. Zustimmung erreichte uns an breiter Front - und nicht nur von Initiatoren, 

die sich einer neuenkostenträchtigen Gutachtenwelle gegenübersehen. DFI- 

Chefredakteur Dr. Martin Klingsporn stellte im der letzten Ausgabe seines Reports Überlegungen 

an, die unsere Punkte sogar noch ergänzen. Dem Rating erteilte er das 

schlechteste Rating. 

Die Berliner Immobilienrunde befasste sich vergangene Woche mit dem Modethema 

„Rating von geschlossenen Fonds“. Als Prämisse galt wohl, dass Rating geschlossener 

Fonds wohl auf jeden Fall stattfinden würde und lediglich die Inhalte noch zur Diskussion 

stehen würden. Aus diesem Grund gab die lebhafte Veranstaltung lediglich einen Überblick 

über die Rating-Modelle von Feri, Moody’s, G.u.B. und FondScope. Ein methodischer 

und Verfahrenskritischer Vortragsbeitrag fehlte. Die Diskussion entzündete sich an 

der Notwendigkeit eines Ratings. Manches Vergangenheitsrating dürfte wohl eher Schaden 

verursacht haben. 

Vorab: Natürlich kann jedes weitere seriöse Gutachten neben den meist sowieso schon 

vorhandenen IDW-/WP-Gutachten, Steuergutachten, Standortgutachten oder auch 

Wertgutachten renommierter Wertermittler, die traditionell zu dem Ergebnis kommen, 

die Fondsimmobilie habe einen Wert, der schon leicht über dem Einkaufspreis liege, 

dem Anleger eine weitere Hilfestellung bieten. 

Rating wäre demnach zu begrüßen, wenn es nicht Kostenaspekte zu beachten gäbe. Vor 

Flex-Cash-Konzept macht 

GESCHLOSSENE F ONDS DER H.F.S. 

einzigartig und richtig flexibel 

Flexibel • bei der Höhe der Einzahlung 

• bei der Höhe und dem Zeitpunkt der Ausschüttungen 

• beim Verkauf über den seit elf Jahren funktionierenden Zweitmarkt 

„DER GESCHLOSSENE I MMOBILIENFONDS IST T OT“ 

Wer das behauptet hat entweder keine Ahnung 

oder er hat die falschen Produkte und Konzepte! 


Im Jahr 2003 konnten wir 

innerhalb von 10 Wochen 

82 Mio. an über 

3.700 Anleger platzieren! 

Der richtige Partner 

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Madrid: Die AGIV Real 

Estate AG verkaufte ein neu 

errichtetes Einkaufszentrum 

im Süden von Madrid an 

einen spanischen Immobilienfonds. 

Das Center in der 

Gemeinde Getafe mit 8.700 

qm liegt auf einem ca. 

25.000 qm großen Grundstück. 

Ankermieter sind Media 

Markt und der spanischen 

Supermarktkette Alcosto 

Supermercados. Der Verkaufspreis 

liegt über 18 Mio. 

Euro. Bereits im April des 

Jahres hat die AGIV ein 

selbst entwickeltes Einkaufszentrum 

im Madrider Stadtteil 

Villaverde an einen deutschenImmobilienspezialfonds 

veräußert. 

Fonds-News 

Hochsaison für Schiffsfonds 

nach altem Recht 

Hamburg: Einen regelrechten 

Ansturm der Anleger erlebt 

die Norddeutsche Vermögen 

im ersten Halbjahr 2003. 

Werden sonst Schiffsbeteiligungen 

erst zum Jahresende 

gezeichnet, erreicht das Emissionshaus 

schon zum 

Sommer Platzierungszahlen 

wie sonst erst um die Weihnachtszeit. 

Seit Januar konnte 

die Norddeutsche Vermögen 

eine Steigerung des platzierten 

Eigenkapitals gegenüber 

dem Vorjahr um 640 Prozent 

vermelden. 



aktuellem Inflationshintergrund müssen 20 bis 25% „weiche Fonds- und nicht Substanz 

bildende Erwerbsnebenkosten“ schon über 15 bis 20 Inflationsjahre hereingeholt werden. 

Wenn das vor dem Hintergrund des Immobilienwerteverzehrs überhaupt möglich ist. 

Manche vorgestellte Rating-Modelle werden darüber hinaus den Anleger in falscher Sicherheit 

wiegen. "Der Immobilienbrief" hat allein schon Probleme mit der Begriffsverwendung. 

Die Verwendung des „Rating“-Begriffes, der im Sprachgebrauch für kontinuierliches 

und fundiertes Unternehmensrating verwendet wird, ist für ein einzelnes Kapitalanlageprodukt 

irreführend und gefährlich. Die Anlage in einen geschlossenen Fonds ist ein 

einmaliger Vorgang und nicht mehr revidierbar. Die Anlage selber ermöglicht keinen späteren 

Exit und eine Anpassung an geänderte Bedingungen. 

Der Gedanke, einen geschlossenen Fonds in einem Wert „raten“ zu können, ist ein Rückfall 

in die seit 20 Jahren geführte Beurteilungsdiskussion. Spätestens seit dem Ost- 

Desaster ist es als völlig unsinnig erkannt, einzelne Fonds in dem Investitionsbeurteilungskriterium 

der Investitionstheorie, dem „internen Zinsfuss“ als Vergleichsmaßstab 

messen zu wollen. Ein Beurteilungswert kann eine Kapitalanlage nicht abbilden. 

Eine Kapitalanlagemöglichkeit ist auch immer vor Vergleichshintergrund zu werten. Das 

kann ein einzelnes Fonds-Rating nicht. Zielgruppen-, Portfolio- und Risikoaspekte müssen 

gesondert betrachtet werden. Die Beurteilung eines geschlossenen Fonds ist nicht 

mit dem kontinuierlichen und aufwändigen Unternehmensrating zu vergleichen. 

Die Agenturen: Die über 30 Jahre erfahrene Rating-Agentur G.u.B. kam ohne eigene 

Leistungsbilanz. Eine Aufstellung der aktuellen Fondspleiten ehemals renommierter Initiatoren 

mit positiver G.u.B.-Bewertung durch den Moderator Dr. Rainer Zitelmann machte 

empirisch deutlich, dass die G.u.B.-Methode ohne Immobilienberücksichtigung trotz 

qualifizierter Arbeit nicht geeignet war, den Anleger auch nur vor einer einzigen 

Fondspleite eines bekannten und finanzkräftigen Initiators frühzeitig zu schützen. 

In der Statistik lag der Autor mit Einzelfallanalysen u.a. in "Der Platow Brief" da sehr viel 

besser, da die meisten Initiatoren der Zitelmann-Liste bei Platow schon frühzeitig 

schlecht abgeschnitten hatten. 

Auch FondScope sieht die Begutachtung und die vor Ort Besichtigung einer Immobilie 

für die Beurteilung geschlossener Immobilienfonds „nur in Einzelfällen“ als notwendig an. 

Die FondScope-Feststellung, dass bei einem Fonds, für den ein langfristiger Telekom- 

Mietvertrag vorliege, die Immobilie keiner weiteren Beachtung bedürfe, führte bei den 

anwesenden Fachleuten zu tiefer Hilflosigkeit. 

Bereits den Start in das erste FondScope-Leben hatten die Manager mit vollmundigen 

Sprüchen begonnen, die "Der Platow Brief" schon damals zu verbalem Kopfschütteln 

veranlassten. Die wirtschaftliche Strafe folgte mit Millionenvernichtung auf dem Fuße. 

Nach notwendiger gesellschaftsrechtlicher Aufnahme eines neuen Lebens pushen nun 

die FondScope-Manager - allerdings mit gutem Background durch ihren renommierten 

Analysten Wilfried Tator - als neue Geschäftsidee das Rating. Ehrenwerte Rating- 

Vorstellungen gehen dennoch konfus mit der wirtschaftlichen Notwendigkeit, Einnahmen 

zu erzielen, einher. Der Eiertanz zwischen Wettbewerbsrecht, hohem eigenen Ehrenkodex 

und Rating, wobei man sich gegenüber dem Auftraggeber, der übrigens nicht der 

Initiator sein soll, auch vorbehält, negative Ergebnisse zu veröffentlichen, fordert gerade 

zu Prozessen heraus. Den ersten Ärger gibt es bereits mit dem Verriss eines Medienfonds. 

Unser Tipp: Denkt daran, liebe Rating-Agenturen, ein Initiator, der Milliarden 

bewegt, hat Millionen für Prozesse einkalkuliert. 

Immobilienorientiertes Rating stellten Moody’s und Feri vor. Die Ansätze bei beiden 

renommierten Agenturen sind portfoliotheoretischer Natur und haben Berechtigung bei 

Großinitiatoren. Natürlich hilft eine qualifizierte Analyse aber auch einem Kleinanleger. 

Bei Moody’s ist ein Immobilienbewerter für das GI-Rating zuständig. Der Vortrag warf 

manche Frage auf, ob die Methode wohl den Unterschied zwischen Offenen und Geschlossenen 

Fonds berücksichtigen würde. 

Vor dem Hintergrund der renommierten oder erfahrenen Wettbewerber überraschte manche 

Zuhörer schon der Klassen-Unterschied zwischen der Feri-Präsentation durch Dr. 

Rainer Rau und seinen „Rating-Wettbewerbern“. Mit Rau konnte im Background- 

Gespräch durchaus Einigkeit erzielt werden, dass „Rating“ derzeit ein Marketingträchtiger 

Modebegriff ist und bei Geschlossenen Immobilienfonds weniger angemessen ist. 

Die Rating-Kosten: Sie schwanken zwischen kostenlosem Rating bei der G.u.B., bei 

dem lediglich die spätere Vermarktung der Rating-Ergebnisse bezahlt werden muss, ca.

Fonds-News 

Neuer 6b Fonds - Sachsen- 

Fonds §6b I: Einen speziellen 

Steuersparfonds legt aktuell 

das Münchner Emissionshaus 

SachsenFonds 

(SachsenLB) auf. Das Angebot 

richtet sich u. a. an Landwirte, 

denen nach dem Verkauf 

von Ackerland als Straßen- 

oder Bauland eine hohe 

Besteuerung des Veräußerungsgewinnes 

droht. Diese 

können durch Reinvestition 

in diesen geschlossenen Immobilienfonds 

erhebliche 

Liquiditätsvorteile erreichen. 

Das mit der Fondsbeteiligung 

verbundene Reinvestitionsvolumen 

liegt beim Vierfachen 

der Zeichnungssumme. 

Fondsobjekt ist ein an die 

MARITIM-Gruppe verleastes 

Vier-Sterne-Hotel in Berlin-Mitte. 

Nürnberg: Die Deutsche 

Telekom AG hat über die 

Sireo Real Estate Asset 

Management, ihren Verwaltungssitz 

in Nürnberg an 

einen geschlossenen Immobilienfonds 

über Jones Lang 

LaSalle verkauft. Durch einen 

langfristigen Rückmietvertrag 

bleibt die Telekom in 

dem dreiteiligen Bürokomplex 

mit insgesamt ca. 30 

000 qm in guter innerstädtischer 

Lage weiterhin Mieter. 



10 000 Euro bei FondScope über 50 000 Euro bei Feri bis hin zu über 100 000 Euro bei 

Moody’s (75 000 für Management Quality und 30 000 Euro pro Fondsprodukt zzügl. 5 

000 Euro pro Fondsimmobilie). Bei Moody’s kommt die Verpflichtung zur jährlichen Überprüfung 

hinzu. Die Prüfungsdauer veranschlagt Moody’s mit 2 bis 3 Monaten. Der Preis 

rechtfertige sich durch die hohe Marketingwirksamkeit eines Moody’s -Rating. 

Fazit: Offen blieb de Frage mancher Journalisten und Initiatoren, wem Rating denn nun 

nütze. Der Initiator, der seine Immobilie nach langem professionellen Research am Markt 

erworben hat, benötigt keine Bestätigung. Meist liegen bereits andere und seriöse Gutachten 

vor. Bei selbst eingebrachten oder selbst kontrahierten Immobilien ist jedes 

„Gut“achten eher fragwürdig und ohne Haftung des Gutachters sinnlos. Bisherige Rating- 

Methoden schützten den Anleger nicht und schadeten unter Anlegerschutzgesichtspunkten 

eher durch den Marketing-Effekt. Ohne Vergleich mit anderen aktuellen Anlagealternativen 

ist das Rating als Anlageempfehlung eher ohne Aussagewert und kann sogar 

den Anleger täuschen, der glaubt, die Rating Agentur habe die Anlage im Wettbewerb 

geprüft. Im Nachgang zur lebhaften und spannenden Veranstaltung schrieb uns Dr. Rainer 

Zitelmann: „ Ich kann Ihrer Kritik nur sehr zustimmen … . In einem Punkt, den ich 

nicht für so wichtig halte, bin ich anderer Meinung: Ich glaube, dass ein "Rating" an sich 

sinnvoll ist, wobei ich mich am Namen nicht festhalten will. Es geht doch immer wieder 

um die Frage, wie man gute und weniger gute Fonds unterscheiden kann. … Allerdings 

glaube ich, dass manche der Referenten, die wir gehört haben, noch sehr viel zu lernen 

haben. ... Ich möchte Ihnen jedenfalls danken, dass Sie die Diskussion bereichert haben, 

denn in allen anderen Punkten haben Sie mir aus dem Herzen gesprochen.“ 

Jamestown / Tomorrow / MPC - Neue Nord Amerika Fonds renommierter 

Anbieter 

US-Fonds lagen auf den Hitlisten der Anleger in den letzten Jahren weit oben. Dieses 

Jahr klagten alle Anbieter über schwierige Einkaufsmöglichkeiten, da bei niedrigen Zinsen 

die US-Nachfrager die deutschen Bieter oft überboten. Für Jamestown-Chef Christoph 

Kahl waren auf dem aktuellen Preisniveau die Ausschüttungen sogar noch darstellbar, 

jedoch müssten zum Ende des Fonds wieder normale Verkaufsmultiplikatoren kalkuliert 

werden, was die Prognoserechnung verhagelte. Seit Herbst letzten Jahres hatte der 

Marktführer kein Produkt. Nun ist wieder Bewegung in der Szene. Auch Kanada kommt. 

JAMESTOWN 24 L.P., „Random House“: Am 27.06.2003 hat der Kölner Fondsinitiator 

Jamestown die Unternehmenszentrale des zum Bertelsmann-Konzern gehörenden 

Buchverlages Random House für $ 303 Mio., einschließlich Nebenkosten erworben. Die 

Adresse 1745 Broadway ist ein Top-Standort in Manhattan. Das Objekt wird als das 

größte von insgesamt drei Investitionsobjekten in den geschlossenen Immobilienfonds 

JAMESTOWN 24 L.P. eingebracht, dessen Emission voraussichtlich Ende Juli 2003 beginnt. 

Der Bertelsmann-Konzern hat die gesamten Class-A-Büroflächen des neuen Gebäudes 

über 15 Jahre bis Mitte 2018 gemietet. Der Mietvertrag wurde auf „Nettobasis“ 

abgeschlossen, d. h. der Mieter trägt zusätzlich Grundsteuern, Landpacht, Betriebs- und 

Instandhaltungskosten, einschließlich der in die Mietzeit fallenden Kosten für „Dach und 

Fach“. Für 60% des Fondsvolumens wurde Fremdkapital rd. 4,5% Zinsen, fest für zehn 

Jahre, eingedeckt. Der Fonds sieht Ausschüttungen von 7,25% vor. Alle Anleger haben 

jederzeit ein Rückgaberecht der Anteile zu 95% des Verkehrswertes bei Arbeitslosigkeit, 

Scheidung, Berufsunfähigkeit, Pflegebedürftigkeit oder Tod. 

Tomorrow Income Portfolio 33: Auf vier Bürogebäude mit insgesamt 70 300 qm vermietbarer 

Fläche in den Städten Las Vegas/Nevada, Louisville/Kentucky, Houston/Texas 

und Albuquerque/New Mexico baut der aktuelle USA-Fonds der Berliner Tomorrow 

Fund Management Deutschland GmbH. Die Gebäude sind mit unterschiedlichen Vertragslaufzeiten 

Branchen diversifiziert vermietet. Die Ausgestaltung der Tomorrow Fonds 

ist traditionell unternehmerischer ausgeprägt. Laut Prognoserechnung sollen anfänglich 

8,25% ausgeschüttet werden. Die geplante Fondslaufzeit liegt zwischen 5 und 7 Jahren. 

MPC Canada III: Fünf Bürogebäude in den beiden Wirtschaftsmetropolen Kanadas, Toronto 

im Osten und Vancouver an der Westküste, bilden die Grundlage des aktuellen Beteiligungsangebots 

des Hamburger Emissionshauses MPC. 118 000 qm hochwertige 

Büroflächen sind breit diversifiziert vermietet. Die Mietvertragslaufzeiten betragen durchschnittlich 

gut 9 Jahre. Der Vermietungsstand liegt bei 97,3%. Die geplanten Ausschüt-

Rechtstipp 

Eigenbedarfskündigung - 

BGH grenzt Mieter- 

Anspruch auf Ersatzwohnung 

ein: 

Nach einem Urteil des Bundesgerichtshofs 

(BGH) sind 

Kündigungen unwirksam, 

wenn der Vermieter ein Angebot 

über eine Ersatzwohnung 

unterlässt, obwohl er 

über eine leer stehende Alternativwohnung 

verfügt. Allerdings 

erstreckt sich die 

Pflicht zum Anbieten von 

Ersatzwohnungen nur auf 

Wohnungen im gleichen 

Haus oder in derselben 

Wohnanlage, nicht aber in 

einem anderen Stadtteil. 

Auch gilt die Anbietpflicht 

dem Urteil zufolge nur bis 

zum Ablauf der Kündigungsfrist 

und damit bis zur Beendigung 

des Mietverhältnisses. 

Die Pflicht, eine zur Verfügung 

stehende Ersatzwohnung 

anzubieten, erstrecke 

sich nicht auf die Zeit bis 

zum rechtskräftigen Urteil 

über eine etwaige Räumungsklage, 

so die Bundesrichter. 

Der BGH entschied 

mit diesem Urteil ferner 

auch, dass eine Eigenbedarfskündigung 

auch dann erfolgen 

kann, wenn der 

"Eigenbedarf" bei nahen Verwandten 

bestehe. (BGH, Urteile 

vom 9. Juli 2003, Az. 

VIII ZR 311/02 und VIII ZR 

276/02 (Quelle: IZ News 

09.07.2003)) 

tungen betragen anfänglich 8%. 


CGI und DB Real Estate kommentieren Jahresergebnisse 

Christina Winckler 

Die großen Offenen Immobilienfonds müssen Einbußen bei der Performance hinnehmen. 

Haus-Invest mit einem Fondsvermögen von 11,1 Mrd. Euro zum 31. März 2003 größter 

unter den Offenen Immobilienfonds wies zum Stichtag mit 4,9 Prozent eine gegenüber 

dem Vorjahr um 1,4 Prozentpunkte niedrigere Wertentwicklung aus. Beim kleinen und 

erst zweieinhalbjährigen Bruder von grundbesitz-invest, dem international ausgerichteten 

grundbesitz-global der DB Real Estate, gab es ebenfalls einen Rückgang von 4,6 

auf 4,0 Prozent. Lediglich der 9,2 Mrd. Euro schwere grundbesitz-invest konnte im Berichtszeitraum 

zulegen: von 4,6 auf 5,4 Prozent. Zurückzuführen sei dieses gute Ergebnis 

auf die in zwei Wertpapierfonds gemanagte Liquidität. Gleichzeitig schwächte aber Walter 

Klug, Managing Director der Gesellschaft, ab, dieses Ergebnis sei nicht zu halten. 

Wenn die weltweit konjunkturelle wirtschaftliche Schwäche und die hohen Mittelzuflüsse 

anhalten, müsse mit einem weiteren Rückgang der Performance gerechnet werden. 

Die hohen Mittelzuflüsse allein in den ersten drei Monaten des laufenden Jahres belaufen 

sich beim Haus Invest auf 835,6 Mio. Euro, beim grundbesitz-invest auf 1,3 Mrd. Euro 

(Wiederanlage der Ausschüttung) und beim grundbesitz-global auf 125,4 Mio. Euro. Sie 

werden die Liquiditätsquote weiter erhöhen. Zum Stichtag 31. März lag sie beim Haus 

Invest bei 25,5 Prozent, beim grundbesitz-global im selben Zeitraum bei 47 Prozent, 

konnte aber bis Ende Mai auf 40,8 Prozent gesenkt werden. Einer Umfrage des BVI bei 

den 22 Offenen Immobilienfonds zu Folge erreichte der Liquiditätsanteil per Ende April im 

Durchschnitt 26 Prozent. 

Woher kommen die Gelder? CGI und DB Real Estate gehen mit dem den Umfrageergebnisses 

des BVI konform: Zum überwiegenden Teil stammen sie aus dem Vertrieb der 

Mutterbanken. Das 4. Finanzmarktförderungsgesetz lässt nunmehr auch den Vertrieb 

gesellschaftsfremder Gesellschaften zu. Davon verspricht sich Bärbel Schomberg, Managerin 

des Haus Invest, eine Belebung 

Für 2004 plant die CGI einen zweiten Offenen Immobilienfonds. Dieser solle international 

ausgerichtet sein, da Haus Invest über Europa hinaus nicht investieren dürfe. Dadurch 

erhofft sich die Geschäftsführung der CGI höhere Renditechancen als beim Haus Invest. 

Um wie viel höher? Diese Frage blieb unbeantwortet. 

Ganz anders bei der DB Real Estate. Sie hat ihre Pläne, einen dritten Fonds aufzulegen, 

zurückgestellt. Vielmehr setzt man hier auf neue Produktentwicklungen außerhalb der 

Grenzen des KAGG und, so Manager Werner Welter, auf eine etwas andere Struktur in 

den bestehenden Fonds. Beim grundbesitz-invest wird der Deutschland-Anteil zu Gunsten 

Europas von derzeit 75 Prozent auf 60 bis 65 Prozent zurückgefahren und es soll 

verstärkt in Einzelhandels- und Logistikimmobilien investiert werden. Beim global liegt der 

Fokus auf den 24-Stunden-Metropolen der USA. 500 bis 750 Mio. Euro Investitionsvolumen 

werden angepeilt. 

Erste Investitions-Priorität haben auch beim Haus Invest Einzelhandelsimmobilien und 

Büroimmobilien mit langjährigen Mietverträgen. Auf „Qualität“ setzen beide Gesellschaften. 

Könnten nicht durch den Konkurrenzkampf um die renditestärksten Immobilien die 

Preise steigen? Nein, so unisono die Meinung der Fondsmanager, davon sei noch nichts 

zu bemerken. Abwarten und beobachten! 

Offene Immobilienfonds in der Kritik 


Dr. Rainer Zitelmann, Inhaber der Dr.ZitelmannPB.GmbH 

Viele Vertreter offener Fonds sind der Meinung, ihr Produkt werde zurzeit in den Medien 

zu negativ gesehen. Warum finden sich nur noch negative Artikel über eine Fondsgattung, 

die noch vor zwei Jahren fast ausnahmslos als "sicherer Hafen" gepriesen wurde? 

Ich glaube, man muss zwischen den verschiedenen Kritikpunkten und Negativ-Szenarien 

gewichten und differenzieren. Die Kritik an der geringeren Performance und den hohen 

Liquiditätsquoten erscheint mir zum Teil nicht nachvollziehbar. Die hohen Liquiditätsquoten 

beeinträchtigen zwar vorübergehend die Performance, aber viel größere Sorgen


Braunschweig: Der Braunschweiger 

Stadtrat hat am 

Mittwoch den Bau der 

Schloss-Arkaden genehmigt. 

Bis 2006 plant der 

Hamburger Projektentwickler 

ECE den Wiederaufbau 

großer Teile des historischen 

Residenzschlosses - 

verbunden mit einer Einkaufsgalerie 

mit ca. 30.000 

qm Verkaufsfläche für rund 

200 Millionen Euro. 

Dresden: Die Dr. Lübke 

GmbH, Niederlassung Dresden, 

hat einen Mietvertrag 

über 524 qm Büroflächen in 

Dresden vermittelt. Mieter ist 

die Planungsgesellschaft Dr. 

Scholz mbH, die mit der Anmietung 

der Büroflächen 

ihren Standort innerhalb 

Dresdens verlagert hat. 

Esslingen: Das Land Baden- 

Württemberg (Amtsgericht 

Esslingen) hat in der Innenstadt 

über Kemper’s eine 

Büro-fläche von ca. 1 150 

qm angemietet. Vermieter ist 

die Sita Grundstücks-verwaltungsgesellschaft 

mbH 

& Co. KG. 

Frankfurt: CS EURORE- 

AL erwirbt Office Center 

Plaza in Hannover. Das Ende 

2002 fertiggestellte, ringförmig 

verlaufende Gebäude 

verfügt über eine Mietfläche 

von rd. 17.600 qm. Hauptmieter 

des modernen Bürogebäudes 

mit einer langfristigen 

Bindung ist ein Tochterunternehmen 

der Nord LB. 

Während der Vermietungsphase 

sind die Mieterträge 

der Restflächen mittelfristig 

durch den Verkäufer abgesichert. 



müsste man sich machen, wenn diese Quoten zu rasch abgebaut und dabei Kompromisse 

mit Blick auf die Qualität der Immobilien gemacht würden. 

Dass teilweise zu hohe Preise bezahlt werden, insbesondere auf ausländischen Märkten, 

ist dagegen ein offenes Geheimnis, wobei allerdings stark zwischen verschiedenen 

Fondsgesellschaften differenziert werden muss. Diese Differenzierung wiederum ist für 

Analysten und Journalisten kaum möglich, weil die Fondsgesellschaften bekanntlich die 

Einkaufspreise und Mieten nicht benennen. Also trifft der Pauschalverdacht alle - manche 

zu Recht und andere zu Unrecht. Die Zweifel könnten nur ausgeräumt werden, wenn sich 

Moody`s entschließen würde - zumindest stichprobenartig - die Verkehrswerte zu überprüfen 

bzw. die Sachverständigen-Gutachten gegen zu checken. Leider ist dies bislang 

noch nicht Bestandteil des Moody`s-Ratings. 

Was die Angst vor raschen und hohen Mittelabflüssen anlangt, so halte ich diese Sorge 

aktuell für unbegründet, mittel- und langfristig jedoch für durchaus ernst zu nehmen. Aktuell 

muss sich niemand (außer den Anlegern von iii Nr.1 und iii Nr.2) Sorgen wegen 

rückfließender Mittel machen. Die Statistik über die Bruttoliquiditätsquoten zeigt, dass 

gebremste Mittelzuflüsse oder sogar Mittelabflüsse für viele Fonds heute eher heilsam 

wären. 

Für unbegründet halte ich die Sorge, dass eine "anspringende Börse" zum raschen Abzug 

von Mitteln führen könnte. Die Anleger sind durch die Börsenerfahrung der vergangenen 

Jahre so stark traumatisiert, dass sie auch bei einem verbesserten Börsenumfeld 

nicht scharenweise die Immobilienfonds verlassen werden, um Aktienfonds zu kaufen. 

Gefährlich wird es jedoch, wenn die Fonds ihre Liquidität überwiegend investiert haben 

und dann - vielleicht mit einiger Verspätung - die kritische Presseberichterstattung zu raschen 

Nettoabflüssen führt. Ein solcher Gegentrend könnte rasch eine negative Dynamik 

entfalten und die Sorge vor raschen Mittelrückflüssen könnte zur selffulfilling prophecy 

werden. Hier sehe ich Risiken, welche die Fonds nicht ignorieren sollten. 

Meiner Meinung nach gäbe es nur ein Mittel gegen zu rasche Mittelzuflüsse: Durch eine 

sachgerechte Aufklärung der Anleger über die Risiken und den Charakter der Anlage 

muss man dafür sorgen, dass nicht die falschen Zielgruppen in die Fonds gelockt werden. 

Zwar behaupten alle Gesellschaften, ihre Berater leisteten diese Aufklärung, aber 

wirklich wissen können sie dies nicht - und erhebliche Zweifel sind berechtigt. Nur die 

Einführung von standardisierten Beratungsprotokollen, in welchen dokumentiert wird, 

dass die Anleger über den Langfrist-Charakter der Anlage, über die rechtlichen Möglichkeiten 

zur Aussetzung der Rücknahme von Anteilsscheinen und über alle Chancen und 

Risiken des Produktes hinreichend aufgeklärt wurden, könnte Gewähr dafür bieten, dass 

eine sachgerechte Beratung erfolgt. 

Bei geschlossenen Fonds sind solche Beratungsprotokolle oft schon üblich. Sie schützen 

übrigens auch den Berater vor Haftungsansprüchen wegen mangelhafter Aufklärung über 

Risiken. Es läge daher schon im Eigeninteresse der Fondsgesellschaften und der Vertriebe, 

solche Beratungsprotokolle verpflichtend einzuführen. Andernfalls ist beispielsweise 

zu befürchten, dass im Fall hoher Mittelabflüsse und beim "worst case"-Szenario einer 

Aussetzung der Rücknahme von Anteilsscheinen, Anleger vor Gericht ziehen und die 

Banken unter Hinweis auf Beratungsmängel verklagen. Wenn die Bank dann nicht belegen 

kann, dass eindrücklich auf Risiken hingewiesen wurde (und zwar nicht im Kleingedruckten 

des vollständigen Prospektes, sondern im Beratungsgespräch), dann sind nach 

heutiger Rechtsprechung die Chancen der Anleger auf Schadenersatz hoch. 

Die Einführung von Beratungsprotokollen sollte jedoch nicht primär von solchen Erwägungen 

getragen sein. Wichtiger ist die Erkenntnis, dass die Beratungspraxis Tausender 

Berater (auch solche von Fremdvertrieben) auf andere Weise nicht wirksam zu kontrollieren 

ist. Es gibt zu viele Hinweise darauf, dass offene Fonds als absolut sichere Geldmarktfonds-Surrogate 

verkauft werden, was aber dem Charakter dieser indirekten Form 

der Immobilienanlage nicht entspricht. 

Christiane Harriehausen bringt die zentrale Herausforderung für die gesamte Branche 

der offenen Fonds in der FRANKFURTER ALLGEMEINEN SONNTAGSZEITUNG am 

6.7. auf den Punkt: "Viel hängt in den kommenden Monaten davon ab, ob es den Fondsgesellschaften 

gelingen wird, das Vertrauen der Anleger in ihre Produkte zu erhalten: 

eine große Aufgabe." Daran, wie diese Aufgabe gemeistert werden kann, scheiden sich 

die Geister. Ich denke: Vertrauen wird nicht dadurch gewonnen, dass Probleme geleugnet 

oder schöngeredet werden. Nur ein offener Dialog mit den Kritikern und eine deutlich


Düsseldorf: Aengevelt vermittelte 

rd. 1 050 qm Einzelhandelsfläche 

im Westfalen- 

Center in Düsseldorf-Rath an 

die Woolworth Holding 

GmbH. Damit ist die Bestandsliegenschaft 

mit rd. 7 

635 qm wieder vollvermietet. 

Eigentümer ist die HMM 

Hamburg Mannheimer vertreten 

durch die MEAG Real 

Estate. + + + An das Westfalen-Center 

angrenzend hat 

Aengevelt das Fachmarktzentrum 

“In den Diken“ mit 

rd. 4 000 qm BGF entwickelt 

und vermarktet. Mieter sind 

dm (ca. 710 qm), Ernsting´s 

Family (ca. 140 qm), kik (ca. 

590 qm) und Kaufpark, ein 

Mitglied der REWE-Gruppe 

(rd. 2 600 qm). 

Düsseldorf: Über 2 900 qm 

Büro mietete die AGES International 

GmbH & Co. 

KG in der Nähe der Düsseldorfer 

Heinrich-Heine- 

Universität über Atis Real 

Müller (ARM). Vermieter des 

Life Science Center Düsseldorf 

ist die GED Grundstücksentwicklungs-Gesellschaft 

Düsseldorf GmbH. 

Frankfurt: Über die Pläne für 

das Siemens-Areal an der Rödelheimer 

Landstraße im 

Westen von Frankfurt am 

Main Details bekannt geworden. 

Siemens Real Estate hat 

80% des rund 11 ha großen 

Gebiets an ein Konsortium 

aus OFB, EEW und Tercon 

verkauft. Innerhalb der nächsten 

sieben Jahre sollen rund 

250 000 qm BGF entstehen, 

davon 20.000 qm für Wohnungen. 

Das Investitionsvolumen 

liegt bei 600 Mio. Euro. 


transparentere Kommunikationspolitik schaffen eine gute Basis für Vertrauen. 


US-Immobilienmarkt: US-Fonds-Zukunft trübt sich ein – Worauf 

sollte der Anleger achten 

Dr. Suzanna Berndt 

Bis vor einigen Jahren gestaltete sich der US-Immobilienmarkt sehr vielversprechend. 

Neben den – im Verhältnis zu deutschen Immobilienfonds – höheren Ausschüttungen 

lockte viele Investoren die Aussicht auf eine niedrigere Versteuerung. Durch die Steuerpläne 

der Rot/Grünen-Regierung könnte es jedoch zu einer Verschiebung der Anlegerinteressen 

kommen. Zudem sieht die Zukunft der US-Immobilienfonds seit dem Zusammenbruch 

des Neuen Marktes nicht mehr ganz so rosig aus: Zahlreiche Technologie- 

Unternehmen bewegen sich an der Grenze zur Insolvenz oder sind bereits vom Markt 

verschwunden. Ob der schwierigen Zeiten sind Objekte im Moment schwer zu vermieten. 

Zudem führt das Überangebot an freien Mietflächen zu niedrigeren Mieten. Darüber hinaus 

sind derzeit große Zugeständnisse bei den vom Vermieter zu bezahlenden Mietereinbauten 

(Tenant-Improvements) notwendig. 

Viele Initiatoren versprechen trotz geringerer Mieteinnahmen höhere Renditen. Die Begründung 

liegt in der niedrigeren Verzinsung des Kredits. Anleger sollten jedoch bedenken, 

dass diese Prognose nur bei einer hohen Fremdfinanzierung – etwa 80 Prozent – 

realistisch ist. Dann könnte es aber zu einem ungewollten Leverage-Effekt kommen. Der 

Anleger sollte sich dabei in jedem Fall vergewissern, dass nur die Immobilie selbst (non 

recorsed) als Sicherheit für den Kredit dient. 

Eine Verminderung des Risikos stellen Investitionen in A-Class-Gebäude dar. Noch eine 

Stufe darüber befinden sich so genannte Trophy-Buildings. Allerdings sind sich nicht einmal 

die Experten darüber einig, was genau beide Kategorien unterscheidet. Es gibt aber 

allgemeine Kriterien für Gebäude dieser hohen Kategorien. Dazu zählen: - Top-Standort, 

- gerade fertiggestelltes oder vergleichbar instand gehaltenes Gebäude, - moderne Architektur, 

- viele bonitätsstarke Mieter, - Doppelglas, - bestimmte Höhe, - hohe Qualität, - 

vorgegebene Sicherheitsmaßnahmen. Wichtig für den Anleger ist zudem, dass der deutsche 

Initiator einen zuverlässigen und renommierten US-Partner hat. Dieser sollte allerdings 

daneben weder für sich selbst, noch für andere Unternehmen Immobilien suchen 

oder betreuen. Sonst sind Interessenkonflikte vorprogrammiert. 

Die Märkte: Von der Technologiekrise besonders betroffen ist San Francisco, während 

sich in Boston die Probleme der Telekommunikationsindustrie sowie der Finanzunternehmen 

negativ auf den Immobilienmarkt auswirken. In Los Angeles bieten sich Investitionen 

in öffentliche Supermärkte und Life-Style-Center an, Wohn-Immobilien sind zwar begehrt, 

bergen aber immer die Gefahr, dass die Mieten nicht bezahlt werden. Risikoärmer 

lässt sich das Geld in Washington anlegen. Allerdings hat der Wettbewerb zugenommen 

und Deals sind schwerer zu finden. 

Auch in Chicago ist der Markt relativ stabil. Durch ihre Lage mitten in den USA stellt die 

Stadt einen wichtigen Verkehrsknotenpunkt dar. Die Preise für Immobilien und Lebenshaltungskosten 

im Verhältnis zu anderen US-Metropolen wie San Francisco oder New 

York relativ günstig. Außerdem haben 500 multinationale Konzerne, darunter Boing, 

Sears und Northern Trust Corp. ihren Hauptsitz in Chicago. Das Büroviertel liegt im Zentrum 

von Chicago und trägt den Namen Loop (Schleife), weil es von einer Hochbahn umrundet 

wird. Viele der alten unrentablen Bürogebäude werden heute in Wohnimmobilien 

umgewandelt. Das Finanzzentrum befindet sich im Central-Loop. Besonders begehrt sind 

A-Class-Gebäude im West-Loop. Nicht umsonst haben dort innerhalb kürzester Zeit 

gleich drei Initiatoren Immobilien eingekauft: DB Real Estate den UBS-Tower, Ideenkapital 

181 West Madison und Emissionshaus Dr. Peters 150 Wacker Drive. 

New York leidet noch immer an den Folgen der Ereignisse vom 11. September 2001. 

Downtown befindet sich im Aufbau. Die Stadt ist gerade dabei, das zerstörte U-Bahn- 

Netz neu zu errichten. Sobald es wieder funktioniert und sich ein neues Gebäude auf 

dem Gelände des einstigen World-Trade-Centers erhebt, dürfte Downtown allerdings interessanter 

sein denn je. Nachdem die Real-Estate-Taxes am 1. Januar 2002 auf 18 Prozent 

erhöht worden waren, verlegten viele Unternehmen ihren Sitz nach New Jersey. So 

beträgt die durchschnittliche Quote der Leerstände derzeit 15 Prozent. Doch langfristig


Hamburg: Rd. 1 100 qm Büro 

mietete die BKK Mobil 

Oil im Bürohaus Messberghof 

über ARM. Eigentümer des 

aufwendig restaurierten, denkmalgeschützten 

Kontorhauses 

ist die DB Real Estate, die 

dort ebenfalls ihren Sitz hat. + 

+ + Die Außenhandelsgesellschaft 

Wachsmuth & Krogmann 

mbH mietete knapp 

660 qm Büro- und Lagerfläche 

in der Mönckebergstraße 

3. Vermieter des Objekts, in 

dem noch rund 700 Quadratmeter 

Restmietfläche frei 

sind, ist die Metro- 

Immobiliengesellschaft AS- 

SET Verwaltungs-GmbH & 

Co. + + + Über 600 qm Büro 

mietete die Parship GmbH 

über Grossmann & Berger im 

Neuen Dovenhof. Eigentümer 

des Neuen Dovenhof ist die 

DB Real Estate. + + + An der 

Rothenbaumchaussee 76 hat 

die a+i, art and information 

ca. 1 000 qm Büroflächen im 

MULTIMEDIA CENTER, 2. 

Bauabschnitt von der Jahr 

Grundstücksgesellschaft 

mbH & Co. KG angemietet. 

Hamburg: Im Elbhof mietet 

VCC Perfect Pictures AG 

über Angermann/JLL von 

der Gerling Gesellschaft für 

Vermögens-Management 

mbH ca. 700 m2. 

Hamburg: Im Hans-Henny- 

Jahnn-Weg 29 mietete Hanse 

Reprozentrum GmbH ca. 

450 m2 von der Mummert 

Consulting AG über Angermann. 

München: Shell Solar 

GmbH hat in der Parkstadt 

Schwabing ca. 1.500 m² Bürofläche 

IM „Park Gate“ über 

Jones Lang LaSalle von 

Gerling Konzern Gesellschaft 

für Vermögensmanagement 

mbH gemietet. 


gesehen zählt der Immobilienmarkt in New York nach wie vor zu den besten der USA. 

Fazit: Sicher ist, dass die derzeitige weltweite Wirtschaftskrise ihre Schatten auch auf die 

Ergebnisse der US-Immobilienfonds wirft. Trotzdem sollte sich ein Investment in ausgesuchte 

Objekte an bedeutenden Wirtschaftsstandorten im Land der unbegrenzten Möglichkeiten 

langfristig gesehen bezahlt machen. Schließlich hat ein Aufschwung immer 

etwas mit der Einstellung und dem Optimismus jener Menschen zu tun, die ihn herbeiführen. 

Und in dieser Hinsicht sind die USA Europa nach wie vor weit voraus. 

Hotelerlebnis - 5 Sterne am Scharmützelsee: "Das Brandenburg" 

in Bad Saarow 

Gudrun Escher 

"Ehe ich eine Großanzeige schalte und das Hotel&Resort bewerbe, investiere ich lieber 

in drei Servicekräfte". Diese Grundeinstellung des mit polyglotter Erfahrung ausgerüsteten 

Managers Oscar von der Lancken-Wakewitz, der vor anderthalb Jahren das Hotel 

und Resort DAS BRANDENBURG Sporting Club Berlin in Bad Saarow übernahm, 

macht sich für den Gast rundum positiv bemerkbar. Dass der Scharmützelsee mit seinen 

Wäldern ein gesundheitsförderliches Klima bietet, wusste schon die Film- und Sportsociety 

aus dem Berlin der Goldenen Zwanziger Jahre zu schätzen und bevölkerte die ab 

1911 entwickelte Gartenstadt. Deren Baurichtlinien – einzeln stehende Häuser nicht höher 

als die Bäume und locker im Wald verteilt – haben bis heute Gültigkeit. 

Allein die Aufbruchstimmung nach der Wende konnte es möglich machen, dass direkt am 

westlichen Seeufer ein großer Neubaukomplex für ein Hotel genehmigt wurde. Bereits 

1991 noch in der Bauphase wurde das Hotel an den Österreicher Dr. Hans Peter Haselsteinerverkauft. 

Als Eigentümerfirmiert 

bis heute 

die SGS, eine 

Tochter der IDA 

AG, die wiederum 

zur Illbau, 

dem Baukonzern 

Dr. Haselsteiners, 

gehört. 

Gerüchte über eine Schieflage des Hotels sind lt. Hotelmanagement definitiv falsch 

(siehe unten Anmerkung). Der zweimalige Wechsel des Hotelbetreibers von Kempinski 

über Palmerston zum jetzigen Eigenbetrieb durch die BVHS Betrieb und Verwaltung 

von Hotel- und Sportanlagen GmbH war notwendig, weil die internationalen Ketten mit 

dem komplizierten Management eines Sport- und Hotelbetriebs in der spezifischen Umgebung 

nicht zurecht kamen und die Gefahr bestand, dass das Ressort von den Marken 

genutzt wurde, um sich selbst zu positionieren, statt umgekehrt. Dass es vereinzelt noch 

Kempinski-Handtücher aus der Eröffnungsphase gibt, duldet der Gast großzügig. 

Seit 1911 ist Bad Saarow von Berlin aus mit der Bahn zu erreichen, der alte Bahnhof existiert 

noch, (aktueller Tarif 9 Euro hin und zurück!), man kann auch per Schiff über die 

Spree und Kanäle fahren, schneller (ab Berlin Mitte eine knappe Stunde) geht es mit 

dem Auto oder mit dem Hotel-Shuttle ab Flughafen. 

Der Hotelkomplex besteht aus einem Haupthaus und pavillonartigen Nebengebäuden, 

darunter einem gesonderten Tagungshaus mit eigener Küche. Alle Häuser sind durch 

eine Tiefgarage miteinander verbunden, auch die nördlich anschließenden Miet- und 

Kaufappartments (fast komplett vergeben, Preisniveau wie Berlin Mitte, Vertrieb RÖMO 

Immobilien Fürstenwalde und Berlin). Von den großzügig dimensionierten Zimmern im 

Kempinski-Standard aus blickt man mal zwischen Kiefern hindurch auf den See, mal 

nach Westen ins grüne Golfplatzgelände. Die gemütlich und hell, aber nicht zu opulent 

gestaltete Einrichtung verspricht erholsamen Aufenthalt, auch wenn die Sonne sich rar 

machen sollte. Ruhe ringsum, Vogelgezwitscher und gelegentlich abends Rehe im Gebüsch 

machen das Fernsehen fast überflüssig, nicht aber die Mückengitter, die man herunterlassen 

sollte, wenn im Zimmer Licht scheint. "Leben mit der Natur" ist ein Leitmotiv

Impressum 

Redaktion: Repkestraße 5, 33378 

Rheda-Wiedenbrück, Telefon: 

05242-901250, Fax: 05242- 

9079899, info@rohmert.de, 

www.der-immobilienbrief.de 

Chefredaktion: Christina Winckler 

(V.i.S.d.P.) Immobilienredaktion: 

Ulrike Bartholomä, Michael Beck, 

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Uwe Krey, Stefan Loipfinger, Uli 

Richter, Hans Christoph Ries, Werner 

Rohmert, Frank A. Schultz, 

Frank Peter Unterreiner 

Recht / Anlegerschutzrecht: Stefan 

Frisch - Rechtsanwälte Tilp & 

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Redaktioneller Beirat: Klaus Ansmann 

(Deutsche Post Immobilien), 

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Scout24), Joachim Bücker (TÜV 

Rheinland/Berlin-Brandenburg), 

Hartmut Bulwien (Bulwien AG), 

Dr. Karl Hamberger (Ernst & 

Young), Klaus Hohmann, Dr. 

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Pelzl (Leipzig), Fritz Salditt (Stb.), 

Carl-Otto Wenzel (Wenzel Consulting 

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Wissenschaftliche Partner: 

• Professor Dr. Hanspeter 

Gondring, FRICS (Berufsakademie 

Stuttgart / Staatl. Studienakad. 

Baden-Württ. / ADI) 

• Professor Dr. Dieter Rebitzer 

(als Koordinator für Prof. und 

Lehrbeauftragte für Immobilienwirtschaft 

der Fachhochschule 

Nürtingen) 

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Karl-Georg Loritz, (Bayreuth), 

Petra Rohmert 

Bank: KSK Wiedenbrück (BLZ 478 

535 20) Kto.-Nr.: 39 578 

Namens-Beiträge geben die Meinung des 

Autors und nicht unbedingt der Redaktion 

wieder. 


des Hauses für Sommer- wie Winterferien, wenn der See über Monate zugefroren ist. 

Allerdings ist es im kommenden Winter nichts mit Ferien, denn es soll umgebaut werden: 

die Ersteinrichtung der zentralen Bereiche Empfang, Bar, Restaurant und Wellness (mit 

Innen- und Außenschwimmbecken) entsprechen nicht der Zimmerkapazität. Wenn das 

Haus voll ist wie z.B. über die Pfingsttage, wird es eng – zum Baden bin ich dann lieber 

an den hauseigenen Sandstrand in einer Bucht am See ausgewichen (mit Bademeister, 

der Handtücher verteilt, Liegestühle in die Sonne oder den Schatten stellt und Getränke 

bereithält) und zum Abendessen in das Clubbistro Greenside (italienisch, Pizza ab 8 Euro) 

oder das ebenfalls zum Areal gehörige Restaurant am Yachthafen (Fischspezialitäten 

der gehobenen Preisklasse – wo übrigens die Angelerfolge eines jugendlichen Urlaubers 

gleich für die Familie fachgerecht zubereitet wurden, im "Brandenburg" ein selbstverständlicher 

Service!). Die sehr gepflegte Wellness-Landschaft ist erst gegen Abend 

schön, wenn die Kinder müde sind. Für Sauna-Freunde gibt es da alle Varianten. Die 

Aroma-Kabine hilft schon einmal schnell über eine Erkältung hinweg. 

Nach der Überarbeitung hofft man auch auf bessere Belegung der 197 Zimmer, derzeit 

sind es im Jahresmittel 40%, in der Saison gut 60%. Im Hotelempfang wird es künftig 

statt der Theken Stehtische und Sitzgruppen geben, denn der Gast soll begrüßt und beraten 

werden, nicht abgefertigt. Wer zum ersten mal kommt, braucht schon ein bisschen 

Hilfestellung, um den Aufenthalt zu organisieren: will ich Tennis spielen, einen Surf- oder 

Segelkurs absolvieren, mein Reitpferd bewegen, an einem Golfturnier teilnehmen – oder 

mir aus der Bibliothek einen Schmöker ausleihen. 

Übrigens ist der Schreibtisch im Zimmer auch groß genug für Laptop und Unterlagen, 

aber wenn draußen der See lacht, ist die Zeit zum Arbeiten zu schade! A propos Golf: 

natürlich stehen die E-Carts täglich frisch gewaschen mit einer Reihe Bad-Saarow-Tees 

ausgestattet bereit und 

wem der Weg zum Tee 

1 des dritten, jüngsten 

Platzes "Stan Eby" zu 

weit ist, lässt sich eben 

vom Hotelpersonal hinfahren. 

Golfer kennen 

Bad Saarow besonders 

deswegen, weil Nick 

Faldo hier einen der 

schwersten Plätze 

Deutschlands (Slope 147) als Links-Course angelegt hat (i.e. wie ein schottischer Küstenplatz, 

viel Sandbunker, Roughs, Wind und kein Baum). Da muss man einfach mal hin! 

Preis/Leistung: Natürlich ist es ein wenig teurer, einen besonderen Geschmack zu haben, 

aber es gibt attraktive Pakete mit Sport, Wellness, Beauty, Specials für die Anreise 

Sonntag bis Mittwoch, individuelle Kombinationen und günstige Verlängerungsangebote. 

Zur Orientierung: drei Übernachtungen m. HP im Doppelzimmer pro Person 310 Euro. 

Die ist das enthaltene kulinarische Angebot allemal wert und das 5-Sterne-Haus ist in 

puncto Freundlichkeit und Service kaum zu überbieten. (www.dasbrandenburg.com) 

Anmerkung "Der Immobilienbrief" / Werner Rohmert: Hinsichtlich der gegenüber unserer 

Kollegin festgestellten wirtschaftlichen Prosperität des Ressort hege ich bei der genannten 

Auslastung eine gewisse Skepsis. Zuletzt war ich 1998 in der Kempinski Ära 

einige Mal im Hotel. Damals waren viele Pläne nicht aufgegangen. Dabei stimmte wie 

hier auch beschrieben die Hotel-Hardware und das breite Angebot in allen Details. Auch 

wenn Nick Faldo bei der Gestaltung seines Golf-Platzes andere Vorstellungen entwickelte 

als der HCP 36er Golfer, der nach der ersten Runde den Wechsel seines Hobbys in 

Erwägung zieht, so bleibt das breite Angebot überzeugend. Für Golfer gibt es schließlich 

heute zwei weitere Alternativen. Und das Management machte auf den Gast auch einen 

guten Eindruck. 

Dennoch bleibt aus „alter Zeit“ die wirtschaftliche Skepsis und unsere damaligen Überlegungen. 

Zur Kutschenzeit war Bad Saarow die Badewanne Berlins. Einige Wegstunden 

schafften Urlaubsgefühle. Heute ist Saarow für die Berliner zum Wohnen zu weit und 

zum Urlaub zu nah. Bei 40% Auslastung benötigte ich schon den Room Yield, um den 

wirtschaftlichen Optimismus zu verstehen. Denn diese Werte hatte auch schon Kempinski 

erreicht. Dennoch Bad Saarow ist eine Visite wert. Eine Auffrischung steht also an.

Der Immobilienbrief Nr 43 vom 10-07-2003

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