Thema 2: Pecking Order Theorie und Empirie der optimalen ...

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3.3 Fazit und ZusammenfassungZur eingehenden Frage, ob sich die POT dazu eignet, die Kapitalstrukturen zu erklären, kannformuliert werden, dass dies grundsätzlich der Fall ist. Die Untersuchung der genannten Studienzeigt auf, dass die Kapitalstruktur von Unternehmen in einem systematischen Zusammenhangzu deren wirtschaftlicher Situation steht. D.h. eine Systematik ist in denen im Kapitel3.1. dargestellten Untersuchungen und der Betrachtung ihrer Ergebnisse zu erkennen.Unternehmen orientieren sich in Summe primär an den Möglichkeiten der Innenfinanzierungund wählen erst den Weg der „beschwerlicheren“ Außenfinanzierung, wenn die internenMöglichkeiten ausgeschöpft sind.Somit kann die zentrale Erkenntnis der POT durch Untersuchung der Studien eine grundsätzlicheBestätigung finden, auch wenn nicht in allen Teilen eine Übereinstimmung mit den Erkenntnissender POT vorzufinden war. Von den vier genannten Hypothesen-Kategorien, diesich aus der POT ableiten lassen 77 , können die Kategorien (1), (2), (3), und in Teilen (4) imRahmen der durchgeführten Vergleiche bestätigt werden; insbesondere im Hinblick auf dieZusammenhänge zwischen Verschuldungsgrad und Profitabilität des Unternehmens sowieVerschuldungsgrad und Anlagenintensivität des Unternehmens konnte starke Zusammenhängegefunden werden.77 (1) Kategorie: Verschuldungsgrad und Profitabilität, (2) Kategorie: Verschuldungsgrad und Investitionen, (3)Kategorie: Verschuldungsgrad und Größe, (4) Kategorie: Verschuldungsgrad und Wachstum – siehe Abschnitt3.216
AnhangAbbildung 1: Pecking-Order-Modell nach Myers/Majluf 7878 Unter „E“ versteht man den Betrag des neuen Eigenkapitals. Diese Größe ist für die Finanzierung der Investitionerforderlich. Mit „P“ ist der Gleichgewichtswert des Unternehmens gemeint, der einen Zusammenhangzwischen Emission und der Höhe der finanziellen Ressourcen („S)“ darstellt. Vgl. Myers / Majluf (1984), S. 19917
Seite 4 und 5: Symbolverzeichnisab DEIItatsächlic
Seite 7 und 8: heben. 14 Myers/Majluf argumentiere
Seite 9 und 10: zw. Durch Umstellung der Unglei
Seite 11 und 12: nehmens ist daher bei Durchführung
Seite 13: Der Vergleich erfolgt anhand von un
Seite 17 und 18: zw. die Überprüfung kommt zu folg
Seite 19: 3.2 Hypothesen der empirischen Unte
Seite 23 und 24: Fama/FrenchBenitoRentabilitätJe re
Seite 25: Leary, M. / Roberts, M. R. (2003):

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