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Geldpolitik DAX und Dow Jones: Kursziel 50.000 Punkte! Börsen-Guru Heiko Thieme spricht im Interview mit Chefredakteur Thomas Schwarzer über die derzeitige Entwicklung und gibt einen Ausblick auf 2018 Aktien zählen neben Edelmetallen und Immobilien zu den beliebtesten Sachwerten. Wer sein Geld in den vergangenen Jahren am Aktienmarkt investiert hat, konnte eine hohe Rendite einfahren. Befeuert von der Geldpolitik der Notenbanken ging es an den Weltbörse steil nach oben. Nach der jahrelangen Hausse fragen sich viele Anleger mittlerweile ob der Boom auch in 2018 anhält. Wir haben uns deshalb mit dem Fondsmanager und Börsen-Guru Heiko Thieme unterhalten. Herr Thieme, Deutschland hat große politische Probleme. Die Regierungsbildung und die Sondierungsgespräche sind im November geplatzt. Wie beurteilen Sie das Politchaos in Berlin? Wenn Neuwahlen kommen, dann frühestens im Frühjahr. Bis dahin haben wir eine Limbo-Situation. Also einen Schwebezustand und eine stagnierende politische Entwicklung. Sicherlich ist das nicht unbedingt positiv. Dennoch sagt uns die Börse, dass uns das vorerst nicht stören sollte. Denn das wirtschaftliche Umfeld ist weiterhin sehr gut. Und damit hat die Börse natürlich recht. Wir haben in Deutschland ein Wachstum mit einer Zwei vor dem Komma. Und sind von der Drei gar nicht so weit entfernt. Das ist ein Wachstum, welches wir seit Jahren nicht mehr gesehen haben. Auch die restlichen EU-Länder, mit wenigen Ausnahmen, sind eigentlich mit einem guten Wachstum unterwegs. Dazu kommt, dass die Inflation rund um den Globus derzeit kein Faktor ist. Etwas, was wir in den letzten Jahrzehnten ganz selten hatten. Und die restliche Welt wächst »Meine Prognose für 2017 ging davon aus, dass wir 13.500 Punkte beim DAX sehen können, und das Niveau haben wir im November erreicht. Das ist durchaus wiederholbar.« ebenfalls. Mit Amerika als größte Nation mit einer Wachstumsrate von drei Prozent. China hat weiterhin ein Wachstum von sechs bis sieben Prozent. Ähnliche Zahlen sehen wir auch in Indien und Indonesien. Auch Afrika steht beachtlich dar. Ein Problem bleibt aber natürlich die Geopolitik und der Fanatismus. Kann das politische Vakuum die deutsche Wirtschaft belasten oder zu einer Wachstumsverlangsamung führen? Absolut. Ich sehe das alles auch kritisch und mit vielen Fragezeichen. Dennoch bin ich sehr überrascht, wie die Börse reagiert hat. Ich hatte eigentlich mit größeren Kursverlusten gerechnet, die aber überhaupt nicht eingetreten sind. Nichtsdestotrotz kann das politische Vakuum sich früher oder später belastend für die deutsche Wirtschaft auswirken. Ich rechne allerdings nicht mit einer deutlichen und größeren Belastung. Denn die nachhaltigsten Einwirkungen auf die Wirtschaft haben noch immer die Unternehmensgewinne und nicht die politischen Entwicklungen. 2017 war ein spannendes Jahr und 2018 wird mit Sicherheit genauso spannend. Wie lautet Ihr Fazit für das abgelaufene Jahr? 2017 war ein außergewöhnlich gutes Jahr an den Kapitalmärkten und an den Börsen. Mit Zuwachsraten die viele überrascht haben. Meine Prognose für 2017 ging davon aus, dass wir 13.500 Punkte beim DAX sehen können, und das Niveau haben wir im November erreicht. Das ist durchaus wiederholbar, wenn nicht die politischen Fragezeichen im Raum stehen würden. Dennoch sehe ich mich in meinen Vorhersagen bestätigt. Auch in den USA haben die Börsen eine erstaunliche Entwicklung hingelegt. Dort hat es seit mehr als einem Jahr keine nennenswerte Konsolidierung oder eine Atempause gegeben. Das ist einmalig in der Geschichte. In 2017 gab es nach langer Zeit auch mal wieder einen kleinen Richtungswechsel bei den Notenbanken. Die Europäische Zentralbank hat mit dem Einstieg in den Ausstieg begonnen, so könnte man es ganz salopp formulieren. Welche Strategie werden die großen Notenbanken in 2018 fahren? Die Notenbanken werden ihren Trend fortsetzen. Das heißt, in den USA haben wir mit der ersten Zinserhöhung Ende 2015 begonnen. Und seitdem hat es zusätzliche Anhebungen gegeben. EZB-Präsident Mario Draghi macht für gewöhnlich das, was er sagt. Auch wenn die Medien immer wieder hinterfragen, was er von sich gibt. Er spricht für mich immer Klartext, genauso wie es Frau Yellen tut, die Chefin der amerikanischen Notenbank Fed. Mario Draghi möchte in der Eurozone eine Erholung sehen die Substanz hat und von Dauer ist. Deswegen wird Herr Draghi sein Anleihenkaufprogramm zwar zurückfahren, aber nicht komplett. Ob wir im vierten Quartal 2018 in Europa eine erste Zinserhöhung sehen werden, darauf möchte ich mich nicht festlegen. Aber wir können davon ausgehen, dass wir in 2019 dann zwei Zinserhöhungen sehen werden. Möglicherweise sogar drei. Das ist aber abhängig von der Inflation. Denn der alleinige Auftrag der EZB ist es, die Inflation unter Kontrolle zu halten. Anders als in den USA. Dort hat die Fed außerdem die Aufgabe, die Konjunktur anzukurbeln. Besteht denn nicht die Gefahr einer Überhitzung einzelner Volkswirtschaften, da die Konjunkturprognosen fast regelmäßig nach oben korrigiert werden? Was wiederum die Bild: Privat 12 SACHWERT MAGAZIN 1/2018
Geldpolitik Der Brexit wird uns noch Jahre beschäftigen. Ich gehe übrigens nicht davon aus, dass der Austritt auch tatsächlich vollzogen wird. Notenbanken zwingen könnte, die Zinsen schneller und stärker anzuheben als ihnen lieb ist. Das sehe ich nur, wenn in der Tat das Wachstum deutlich stärker ausfällt als wir derzeit annehmen. Und das sehe ich im Moment nicht. In ganz Europa ein durchschnittliches Wachstum von weit über zwei Prozent und in den USA von weit über vier Prozent halte ich derzeit für unrealistisch. Ebenso in Japan mit einer Wachstumsrate von 3 bis 4 Prozent. Derzeit sieht es so aus, als gäbe es kein zu starkes Wachstum und keine zu hohe Inflation. Und damit können die Notenbanken ihr Programm ganz normal runterspulen. Das heißt, weiterhin mit billigem Geld die Konjunktur befeuern und stützen. Sehr zum Leid der Sparer natürlich. Das heißt ganz konkret für die Börsen, dass der Bullenmarkt auch in 2018 nicht auslaufen wird? Er kann weitergehen. Das heißt, die derzeitige Geopolitik hat das Potenzial, den Bullenmarkt und damit den extrem langen Aufwärtstrend zu zerstören. Damit meine ich den Terror, den Fanatismus, den Nahen Osten, aber auch den bevorstehenden Brexit. Allein der Brexit wird uns noch Jahre beschäftigen. Ich gehe übrigens nicht davon aus, dass der Austritt auch tatsächlich vollzogen wird. Donald Trump hat mit seinem Wahlsieg den Startschuss zu einer beeindruckenden Aufwärtsbewegung an den Börsen gegeben. In der Hoffnung, dass der US-Präsident die Wirtschaft unter Volldampf setzt. Bislang hat er aber nichts Konkretes geliefert. Besteht deshalb nicht die Gefahr, dass an den Börsen Ernüchterung einkehrt und Anleger plötzlich merken, dass der Zug zu schnell und zu weit gefahren ist? Das ist sicherlich auch eine Gefahr. Donald Trump ist ein Unikat in der Politik. Ein Mensch, der alles andere ist alles ein Politiker. Der die Politik als virtuelle Fernsehshow betrachtet. Der aber auch nicht regieren kann, weil er den riesengroßen Mitarbeiterstab nicht richtig nutzt. Er hat SACHWERT MAGAZIN 1/2018 13
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