Rio Valiente

G.U.B. ANALYSE
DEUTSCHLANDS ÄLTESTE RATING-AGENTUR FÜR GESCHLOSSENE FONDS – GEGRÜNDET 1973
Analyse-Nummer
49/2002
28. Mai 2002
Einzelpreis € 27,–
inklusive MwSt.
MS „Rio Valiente“ und „Rio Verde“
Fondsobjekte
■ Zwei baugleiche Containerschiffe mit
jeweils 2.524 Container-Stellplätzen
(TEU). Davon je 400 Stellplätze für Kühlcontainer.
■ Geplante Ablieferung: April bzw. Juni
2003.
Initiator
■ MPC Münchmeyer Petersen Capital
Vermittlung GmbH mit Sitz in Hamburg,
gegründet 1994. Sie ist eine Tochter der im
SMAX börsennotierten MPC Capital AG,
Hamburg.
■ Emissionserfahrung: Bis Ende 2001 68
Schiffs-, 48 Auslandsimmobilien- sowie
vier Venture Capital-Fonds. Daneben drei
Aktien-Investmentfonds. Das Gesamtinvestitionsvolumen
beläuft sich auf rund 4,2
Milliarden Euro.
Beteiligte
■ Beteiligungsgesellschaften: „Rio Valiente“
Schifffahrtsgesellschaft mbH & Co.
KG sowie „Rio Verde“ Schifffahrtsgesellschaft
mbH & Co. KG, beide Hamburg.
■ Charterer: Rudolf A. Oetker KG, Hamburg,
ein Unternehmen der Reederei
Hamburg Süd.
■ Vertragsreeder: MPC Münchmeyer
Petersen Steamship GmbH, Hamburg, die
zur MPC-Gruppe gehört.
■ Bauwerft: Kvaerner Warnow Werft,
Rostock-Warnemünde.
■ Treuhänder: TVP Treuhand- und Verwaltungsgesellschaft
für Publikumsfonds
mbH, Hamburg, ein Unternehmen der
MPC-Gruppe.
Wirtschaftliches Konzept
■ Beschäftigung: Fünfjährige Festchartern
mit der Rudolf A. Oetker KG. Zudem
bestehen je zwei einjährige Verlängerungsoptionen
auf Seiten des Charterers.
■ Erfolgsprognose: Während der Festlaufzeit
(bis April bzw. Juni 2008) wird mit
DAS ANGEBOT
den vereinbarten Tagescharterraten von
13.250 US-Dollar je Schiff gerechnet. Hiervon
zahlt die Bauwerft für den Zeitraum
der Festcharter einen Anteil von 2.000
US-Dollar täglich je Schiff (sog. Time
Charter Support). Die Zahlungen sollen
laut Prospekt durch Bankgarantien unterlegt
werden. Alternativ kann die Gesamtsumme
vom Kaufpreis einbehalten und
anschließend über ein Treuhandkonto an
die Gesellschaften ausgezahlt werden.
Nach Ablauf der Festchartern wird
durchgehend mit den Optionsraten in
Höhe von 16.000 US-Dollar kalkuliert.
Bezüglich der Veräußerung werden für
2018 alternativ Erlöse in Höhe von 15, 20
und 40 Prozent der Anschaffungskosten
angenommen.
■ Finanzierung: Die MPC Capital AG
garantiert die Platzierung des Eigenkapitals.
Die Schiffshypothekendarlehen sind
laut Prospekt zugesagt und sollen je zur
Hälfte in US-Dollar und Yen valutieren.
Rechtliches Konzept
■ Die Anleger beteiligen sich über den
Treuhänder oder direkt als Kommanditisten
zu gleichen Teilen an den beiden
Fondsgesellschaften.
■ Laufzeit: Die Gesellschaften sind auf
unbestimmte Zeit geschlossen und können
erstmalig zum 31. Dezember 2018 ordentlich
gekündigt werden. Das Abfindungsguthaben
bestimmt sich auf Basis des Verkehrswertes
der Beteiligung. Im Streitfall
wird der Wert der Vermögensgegenstände
durch unabhängige Sachverständige bestimmt.
■ Mittelverwendungskontrolle: Sie obliegt
in der Investitionsphase einer unabhängigen
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft.
■ Steuerliche Grundlagen: Anleger erzielen
Einkünfte aus Gewerbebetrieb. Für
2005 ist der Wechsel zur pauschalierten
Gewinnermittlung (sog. Tonnagesteuer)
vorgesehen. Ausschüttungen können dann
weitgehend steuerfrei vereinnahmt werden.
ECKDATEN 1
€ 1
Investitionsvolumen 80.060.000 2
Mittelherkunft:
Platzierungskapital 30.400.000 2
Gründungsgesellschafter 60.000 2
Fremdkapital 49.600.000 2
Mittelverwendung:
Schiffskaufpreise 71.870.000 3
Zwischenfinanzierung 900.000 2
Fondsbedingte Kosten 7.130.000 2
Liquiditätsreserve 160.000 2
Mindestbeteiligung: 16.000 2
Geplante Ausschüttung: 8,5 % (2004)
9,0 % (2006 bis 2018)
1 Angaben kumuliert für beide Fondsgesellschaften.
2 Zzgl. 5 % Agio auf das Platzierungskapital.
3 Inklusive Bauaufsicht und Erstausrüstung.
ANBIETER
MPC Münchmeyer Petersen
Capital Vermittlung GmbH
Palmaille 67
22767 Hamburg
Telefon: 0 40 / 3 80 22 - 242
Telefax: 0 40 / 3 80 22 - 196
www.mpc-capital.de
E-mail: kontakt@mpc-capital.com
G.U.B.-Urteil:
sehr
gut
+++

■ 49/2002 MS „Rio Valiente“ und „Rio Verde“
■ Erfahrener und erfolgreicher Initiator:
Die Daten der 48 in der Leistungsbilanz
per 31. Dezember 2000 aufgeführten
Schiffsfonds belegen Kompetenz und
Erfolg der MPC-Gruppe. Hiernach werden
für alle 41 Fonds, die sich in der Tilgungsphase
befanden, planmäßige und
überplanmäßige Tilgungen ausgewiesen.
Bei den Ausschüttungen wurden in lediglich
neun Fällen die Prospektwerte nicht in
vollem Umfang erreicht, der Kapitaldienst
erfolgte aber wie geplant. Für elf Fonds
waren noch keine Ausschüttungen vorgesehen.
Die übrigen Fonds erreichten oder
übertrafen die geplanten Ausschüttungen.
Die in der Betriebsphase befindlichen
Fonds weisen bezüglich der steuerlichen
Ergebnisse in der Investitionsphase nur
marginale Abweichungen von den Planwerten
auf.
■ Günstige Schiffsbaupreise: Laut Gutachten
eines unabhängigen Schiffssachverständigen
(April 2002) sind die Schiffskaufpreise
auf US-Dollar-Basis als günstig
zu bewerten. Daneben hebt der Gutachter
den vergleichsweise günstigen Brennstoffverbrauch
sowie die am oberen Bereich für
Containerschiffe dieser Größe liegende
Anzahl von Kühlcontaineranschlüssen
hervor. Da die Schiffe noch nicht abgeliefert
sind, bestehen Bau- und Ablieferungsrisiken.
Die Kaufpreisanzahlungen sind
laut MPC aber durch entsprechende Anzahlungsgarantien
abgesichert, die auch
den Fall der Insolvenz der Werft umfassen.
Zudem besteht eine Interessenversicherung,
die die Fondsnebenkosten absichert.
■ Fünfjährige Festcharter: Durch die
Festcharter besteht bis April/Juni 2008
grundsätzlich Einnahmesicherheit. Das
Bonitätsrisiko des Charterers wird durch
die Wirtschaftsauskunftei Dynamar B.V.,
Alkmaar/Niederlande, mit drei („low commercial
risk“) bewertet. Die vereinbarte
anfängliche Tagesrate in Höhe von 13.250
US-Dollar je Schiff liegt über der vom
Institut für Seeverkehrswirtschaft und
DIE G.U.B.-ANALYSE
Logistik, Bremen, veröffentlichten durchschnittlichen
Marktrate von 9.100 US-
Dollar pro Tag für Schiffe dieser Größenklasse
(April 2002). Im Frühjahr 2001 hätten
sich die durchschnittlichen Tagesraten
noch bei etwa 17.500 US-Dollar bewegt.
Auf welchem Niveau die Raten bei Ablieferung
der Fondsschiffe im April/Juni 2003
liegen, kann allerdings nicht vorhergesagt
werden. Die Kalkulation ab 2008 setzt eine
entsprechende Markterholung und einen
stabilen Markt voraus.
KENNZAHLEN 1
Eigenkapital inkl. Agio: 2
39,2 %
Objektkosten + Liquiditätsreserve: 2 88,3 %
Zwischenfinanzierungskosten: 1,1 %
Fondsbedingte Kosten: 2
10,6 %
Kaufpreisfaktor: 3
10,2
1 Angaben kumuliert für beide Fondsgesellschaften.
2 Verhältnis zum Gesamtaufwand (Investitionsvolumen
plus Agio).
3 Kauf-/Baupreis inklusive Bauaufsicht und Erstausrüstung
zu erster voller geplanter Jahrescharter abzüglich
Schiffsbetriebskosten und Bereederung/Befrachtung .
Diese Kennzahl gibt auf Basis der Prospektdaten einen
Hinweis auf die Ertragskraft des Schiffes ohne Berücksichtigung
der Fondskonzeption.
■ Festcharter überbrückt Marktschwäche:
Laut verschiedenen Fachveröffentlichungen
(April 2002) haben sich die Charterraten
für Containerschiffe, insbesondere
auch in der Größenklasse der Fondsschiffe,
in den vergangenen Monaten
etwas erholt. Dennoch bewegen sich die
aktuellen Raten auf den angespannten
Chartermärkten auf niedrigem Niveau.
Die zukünftigen Marktaussichten werden
aber grundsätzlich positiv beurteilt. Die
Festchartern bis mindestens 2008 dürften
aus heutiger Sicht ausreichen, die aktuelle
Marktschwäche zu überbrücken.
■ Abgesicherte Finanzierung: Da das
Fremdkapital laut Prospekt zugesagt ist
und für das Eigenkapital eine Platzierungsgarantie
besteht, ist die Finanzierung
abgesichert. Währungsrisiken bestehen in
der Investitionsphase für die in Euro zu
zahlenden Schiffskaufpreise nicht, da die
WICHTIGE HINWEISE ZUR G.U.B.-ANALYSE
G.U.B. ANALYSE
abweichenden Fremdkapital-Tranchen
laut Prospekt vollständig durch Devisentermingeschäfte
abgesichert sind. Die Teil-
Finanzierung in Yen bietet aus heutiger
Sicht Zinsvorteile, der in der Betriebsphase
Währungsrisiken gegenüber stehen.
Währungsrisiken bestehen ebenfalls hinsichtlich
der in Euro anfallenden Ausschüttungen,
da die Einnahmen in US-
Dollar anfallen. Die für den Zeitraum der
Festcharter bereits erfolgten Zinsfestschreibungen
(94 Prozent der US-Dollar-
Tranche und 100 Prozent der Yen-Tranche)
erfolgten auf einem – im Vergleich zu
anderen Angeboten – eher hohen Niveau,
bieten dem Fonds im Gegenzug aber Kalkulationssicherheit.
■ Solides Vertragswerk: Gesellschaftsund
Treuhandvertrag enthalten die üblichen
Regelungen für Schiffsfonds. Da
Treuhänder und Vertragsreeder zur MPC-
Gruppe gehören, sind Interessenkonflikte
nicht ausgeschlossen. Ein von den Gesellschaftern
gewählter und mit Einsichts- und
Kontrollrechten ausgestatteter Beirat sowie
die Mittelverwendungskontrolle in der
Investitionsphase durch einen unabhängigen
Dritten lassen diese Konstellation
aber vertretbar erscheinen.
Das Angebot eines kompetenten und erfolgreichen
Initiators überzeugt insbesondere
durch gutachterlich als günstig bestätigte
Schiffe, die über fünfjährige
Festchartern mit einer guten Adresse
verfügen.
G.U.B.-Urteil:
sehr
gut
DAS FAZIT
+++
Diese G.U.B.-Analyse basiert auf folgenden Unterlagen: Emissionsprospekt (Februar 2002), Schiffsgutachten (April 2002), Leistungsbilanz 2000 der MPC, Dynamar-Auskunft zum
Charterer (Juni 2000), schriftliche Antworten auf G.U.B.-Fragen.
● Die G.U.B. analysiert und beurteilt seit 1973 geschlossene Fonds
und weitere Angebote des privaten Kapitalmarktes. Die Analyse erfolgt
nach der von der G.U.B. entwickelten, eigenen Analysesystematik.
Die G.U.B.-Analyse stellt keine Anlageempfehlung dar,
sondern ist eine Einschätzung und Meinung insbesondere zu
Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes. Regelmäßige Voraussetzung
für eine sehr gute Beurteilung ist der Nachweis der erfolgreichen
Emission und Realisierung eines branchengleichen Vorläufer-Fonds.
● Die vorliegende Analyse basiert ausschließlich auf den in der Analyse
jeweils im Einzelnen aufgeführten Informationsquellen sowie
auf den der G.U.B. zum Analysezeitpunkt vorliegenden allgemeinen
Marktinformationen. Soweit nicht ausdrücklich anderweitig vermerkt,
erfolgt eine Einsichtnahme in Originalunterlagen oder öffentliche
Register sowie eine Vor-Ort-Besichtigung von Anlage-Ob-
jekten nicht. Nach dem Zeitpunkt der Analyse eintretende bzw. sich
auswirkende Änderungen der Verhältnisse und neuere Erkenntnisse
sind nicht berücksichtigt.
● Eine Überprüfung der in Unterlagen von Anbietern enthaltenen
Angaben auf Richtigkeit und Vollständigkeit erfolgt nicht. Zu diesem
Zweck werden von vielen Anbietern bei Wirtschaftsprüfern Prospektgutachten
nach dem einheitlichen Standard IDW S 4 in Auftrag
gegeben. Diese Gutachten dürfen in der Regel aus rechtlichen Gründen
in der Analyse nicht erwähnt werden. Interessierte Anleger sollten
daher vor einer Beteiligung selbst beim Anbieter erfragen, ob ein
solches Gutachten vorliegt.
● Die Beurteilung durch die G.U.B. erfolgt ohne Haftungsobligo und
entbindet den Anleger nicht von einer eigenen Beurteilung der
Chancen und Risiken des Beteiligungsangebotes, auch vor dem Hintergrund
seiner individuellen Gegebenheiten und Kenntnisse. Es ist
deshalb zweckmäßig, vor einer Anlageentscheidung die individuelle
Beratung eines Fachmanns in Anspruch zu nehmen.
● Jede Beteiligung enthält auch ein Verlustrisiko. Die Beurteilung durch
die G.U.B. bietet keine Garantie vor Verlusten und keine Gewähr für
den Eintritt der prognostizierten steuerlichen und wirtschaftlichen Ergebnisse.
Grundlage für die Beteiligung an dem Angebot ist allein der
vollständige Emissionsprospekt inklusive der darin enthaltenen Risikohinweise,
deren Beachtung ausdrücklich empfohlen wird.
Die Bewertungsstufen
= sehr gut
= gut
= positiv
= nicht platzierungsreif
Verantwortlich für den Inhalt: G.U.B. Gesellschaft für Unternehmensanalyse und Beteiligungsmanagement mbH, Brabandstraße 1, 22297 Hamburg,
Telefon: (0 40) 5 14 44-06, Telefax: (040) 5 14 44-180, www.gub-analyse.de © G.U.B. Nachdruck und Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet.
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