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moneyeditorial
EDITORIAL
Damoklesschwert für
Europas Finanzmarkt
die Erleichterung nach der vollzogenen Notübernahme der Credit Suisse durch die
UBS ist in der Schweiz groß. Mit dem unrühmlichen Ende der 166 Jahre alten Bank
versuchen die Eidgenossen einen staatlich verordneten Schlussstrich unter die hausgemachte
Bankenkrise zu ziehen. Tatsächlich schaffen sie aber mit der neuen
Mega-Bank UBS eine neue Gefahr für den Finanzmarkt in ganz Europa. Mit einer
Bilanzsumme von 1,5 Billionen Euro ist nun ein gigantisches Geldhaus entstanden,
welches das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Schweiz um das Zweifache übertrifft.
Zum Vergleich: Die Deutsche Bank kommt bei einer Bilanzsumme von zuletzt 1,3
Billionen Euro auf lediglich rund ein Drittel des BIPs in Deutschland.
HANS-PETER SIEBENHAAR
Mitglied der Chefredaktion
FOCUS MONEY
Die Schweiz wird bei einer Schieflage des neuen Bankriesen aufgrund seiner Größe
nicht mehr in der Lage sein, eine nationale Bankenrettung zu stemmen. Die UBS
wird damit zum Damoklesschwert für den europäischen Finanzmarkt. Denn im Notfall
wäre eine Rettung der Zürcher Bank ohne die Beteiligung von Ländern aus der
Eurozone nicht vorstellbar. Die Schweiz nimmt damit die Europäische Währungsunion
ungefragt mit in die Pflicht. Die bislang geltende Regel „Banken verdienen
international, aber sie sterben national“ gilt damit nicht mehr.
Das ist umso beunruhigender, da der Ruf der Schweiz als grundsolider Finanzplatz
schwer beschädigt ist. Das Versagen der Bankenkontrolle hat über Jahrzehnte
gewachsenes Vertrauen zerstört. Die von der Schweizer Politik gewollte Zwangsehe
zwischen der größten und der zweitgrößten Bank des Landes stellt ein Akrobatenstück
ohne Sicherheitsnetz dar. Es wird spannend sein, ob die schwerreichen
Investoren mit dem Kahlschlag des Investmentbankings und schärferen
Anforderungen an die Liquidität für Banken durch die Schweizer Finanzaufsicht
wiederzugewinnen sind.
In Zürich wird in diesen Tagen gebetsmühlenartig betont, die Zeit der Unsicherheit
für den Finanzplatz Schweiz sei nun passé. In Wahrheit hat eine neue
Risikophase erst begonnen. Denn das Problem des „Too big to fail“ ist nicht
gelöst. Im Gegenteil, es hat sich mit der neuen UBS nun enorm vergrößert.
Europa muss sich schleunigst auf das neue Risikoszenario
vorbereiten, denn bei einer Notrettung der systemrelevanten UBS
wäre die Schweiz heillos überfordert.
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die Inflation sinkt inzwischen deutlich. Die Aktienmärkte gehen
davon aus, dass die Leitzinserhöhungen der großen Notenbanken
demnächst enden und vielleicht schon Ende 2023 erste
Zinssenkungen erfolgen. Was heißt das für die Märkte und die Aktienkurse,
nachdem zum Beispiel der Dax von seinem Rekordhoch nicht
mehr weit entfernt notiert?
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FOCUS MONEY 26/2023
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3

moneyinhalt
21. JUNI 2023 www.money.de
12
Der große MONEY-
Investment-Kompass
Widersprüchliche Fundamentaldaten,
geopolitische Risiken,
Zinsunsicherheit – die Börsenphase
fordert Anleger heraus.
Hier gibt‘s das Rüstzeug für den
Durchblick und die Orientierung
moneykompakt
6 Zentralbank-Woche: Sowohl die
US-Fed als auch die EZB und
Japans Notenbank haben getagt
7 Brasilien: Hier locken hohe
Zinsen plus Währungsgewinne
7 Hit & Shit: Manchester United mit
sattem Plus, Türkei-Präsident
Erdogan ruiniert die Währung
8 Zinsradar: So viel verlangen
Banken aktuell für Darlehen
8 Fernwärme statt Wärmepumpe:
Diese zwei Aktien gewinnen
9 Das kaufe ich jetzt: Online-Handel
treibt Verpacker Smurfit Kappa
9 Chart der Woche: Diese Firmen
recyceln besonders effizient
9 Kryptowährungen: Hier drohen
empfindliche Strafzahlungen
48
Der „Economist“ blickt
bei Apple durch
Die neue Virtual-Reality-Brille des
US-Tech-Giganten ist in aller Munde.
Das renommierte britische Wirtschaftsmagazin
Economist hat untersucht,
was wirklich dran ist am Wunderding
10 Gebäudeenergiegesetz: Alles
andere als eine gerade Linie
11 Immobilien: Kaufen oder Mieten?
Das ist hier die Frage
98 Andis Börsenbarometer: Der
wichtigste Aktienindex der Welt
ist zurück im Bullenmarkt
moneytitel
12 Die Richtung finden: Eine
akribische Analyse der unübersichtlichen
Rahmenbedingungen in
turbulenten Börsenzeiten
16 Kurvenlage: Das verraten die
Charts über den aktuellen Markt
20 „Growth“ plus „Value“: Drei
Kombi-Gewinner mit Wachstum und
Substanz mit Top-Kurschancen
24 Krisenerprobt: Diese renditestarken
Fonds trotzen Stürmen
28 Sparplan statt Sparschwein: Mit
ETFs günstig und nervenschonend
Vermögen aufbauen
30 Gold geht immer: Warum das
Edelmetall in jedes Depot gehört
34 Sicherheitsnetz: Ertragsoptimierung
mit cleveren Bonuszertifikaten
4 Titelfoto: iStock Inhalt: Fotos: Adobe Stock (2), Bloomberg, Rheinmetall, VW Composing: FOCUS MONEY FOCUS MONEY 26/2023

36 Ratenkredite: Der große Test
zeigt, welche Banken besonders
gute Zinskonditionen bieten
moneymarkets
40 VW/Porsche-Chefgespräch: Der
Auto-CEO Oliver Blume über
Investorenfrust, günstige E-Autos
und China-Probleme
42 Bella Italia: Welche Stiefel-Aktien
nach dem Indexausbruch laufen
45 Ken-Fisher-Kolumne: Der
US-Milliardär erklärt, warum es
sich nicht lohnt, Billiges zu kaufen
46 Wachsen mit Waffen: Dax-Wert
Rheinmetall profitiert kräftig von
steigenden Wehrausgaben
48 Economist: Das britische Wirtschaftsmagazin
unterzieht Apples
VR-Brille einem Realitätscheck
51 Chartsignal: Die Deutsche
Telekom nach dem Kursrutsch
51 Wette der Woche: Diese kleine
Zinn-Aktie hat es in sich
52 CO2 runter, Gewinne rauf:
Welche Firmen an der Kohlenstoff-
Abscheidung prächtig verdienen
55 Deutscher Exportschlager:
Christian Kopf von Union
Investment lobt den Pfandbrief
56 PayPal: So günstig ist der
US-Zahlungsdienstleister nach
der Delle
64 Musterdepots: Oracle und
Secunet sind die Stars der Woche
moneydigital
58 Mission Money: Die Börsenroutiniers
Jens Ehrhardt und
Hendrik Leber im Streitgespräch
58 FOCUS-MONEY-Talk: Interview
mit Heike Adam von Theron Group
59 Aktien-Duell: Der US-E-Autobauer
Tesla gegen den chinesischen
Konkurrenten BYD – wer gewinnt?
dswanlegerschutz
65 Lackmustest: Werden bei Leoni
die Anlegerrechte gewahrt?
65 Dauerhandel: DSW-Managerin
Jella Benner-Heinacher
ist kritisch
FOCUS MONEY 26/2023
moneyservice
66 Marktplatz 1: Experte Leonhard
Wörrle zum besonderen Charme
von Tabakpfeifen
67 Marktplatz 2: Reiseprofi Ralph
Schiller über neue spannende
Ziele
68 Von Kunden empfohlen:
Diese 737 Firmen sind
strahlende Vorbilder ihrer
Branche – eine Studie
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
40
46
Rendite
mit Rüstung
Die Aktie von Rheinmetall,
wichtiger Ausrüster der
begehrten Leopard-
Panzer, läuft an der Börse
bestens. Wie weit geht‘s
noch im steilen Gelände?
42
Bella Figura
Der italienische Aktienindex
MIB entwickelt sich
dynamisch – und viele
Anleger kriegen es nicht
mit. Welche Investments
sich bei den Südländern
jetzt besonders lohnen
„Die Volkswagen-Aktie ist
deutlich mehr wert“
OLIVER BLUME, VORSTANDSCHEF
VON PORSCHE UND VOLKSWAGEN
5

moneytitel
GELDANLAGE
KOM
FÜR
FRANKFURTER BÖRSE:
Trotz der großen Euphorie
an den Märkten gibt es
große Risiken
12
Fotos: Adobe Stock, Deutsche Börse Composing: FOCUS MONEY
FOCUS MONEY 26/2023

PASS
Seite
Inhalt
16 Chartanalyse
Was die Kurven über Zinsen, Dax
und andere verraten
20 Kraftvolle Kombi
Wachstum oder Substanz? Die
neue Kompassnadel
24 Rendite mit Sicherheit
Resistente Fonds als defensive
Bausteine für das Depot
28 Sparplan statt Sparschwein
Einfach, gut, flexibel: Sparen mit
ETFs
30 Glanz der Edelmetalle
Gold gehört als Grundbaustein in
jedes Depot
34 Renditeoptimierung Clevere
Anleger setzen auf Zertifikate, die
Chancen und Sicherheit bieten
36 Raten ohne Reue Die besten
Verbraucherdarlehen über alle
Vertriebswege
RISKANTE
ZEITEN
Die neue Unübersichtlichkeit an den Finanzmärkten
fordert von Anlegern einen defensiven Kurs. Doch
unsichere Zeiten eröffnen auch neue Chancen in allen
Anlageklassen. Denn der Zinsgipfel wird bald erreicht sein.
von HANS-PETER SIEBENHAAR
Die langen Schlangen vor Banken in den USA im Frühjahr sorgen
noch immer für Albträume bei Investoren. Das Bankenbeben hat
gezeigt: Vertrauen ist gut, doch Vorsicht sehr viel besser. Denn
wer sich auf die Kontrolle durch die Finanzbehörden verlassen
hatte, musste erkennen, dass Geldhäuser mit einer Bilanzsumme
von unter 250 Milliarden Dollar von den Liquiditätsvorgaben ausgenommen
sind. Die Folgen des Banken-Runs sind bekannt. Geldhäuser wie die
Silicon Valley Bank sind vom Markt verschwunden. Zuletzt wurde in der Schweiz
nach 166 Jahren Eigenständigkeit die Credit Suisse auf staatlichen Wunsch von
der UBS beerdigt. Auch dort hatte die Bankenaufsicht kläglich versagt.
FOCUS MONEY 26/2023
13

Gerade die Turbulenzen im März aufgrund des
schwankenden Bankensektors haben offenbart,
wie schnell der Wind an den Finanzmärkten drehen
kann. „Umso wichtiger ist eine breite Diversifikation,
wobei neben Aktien, Rohstoffen und
Immobilien auch wieder Anleihen in Betracht
gezogen werden sollten“, sagt Anlagestratege
Hettler. „Wahrscheinlich wäre im Schnitt langfristig
zumindest ein Mix aus 50 Prozent Aktien,
30 Prozent Renten, zehn Prozent Immobilien
und zehn Prozent Gold/Rohstoffe am sinnvollsten“,
glaubt Erste-Chefanalyst Mostböck. Das
Problem: Nicht jeder Anleger kann so einen Mix
der verschiedenen Anlageklassen umsetzen. Investoren
mit kleineren Vermögen sind daher auf
Fonds angewiesen. Experten empfehlen in breit
diversifizierte globale Aktienfonds zu investieren.
Mit Fonds- beziehungsweise ETF-Sparplänen
lässt sich das Risiko weiter reduzieren. „Die
Risikobereitschaft bei den Anlegern bleibt trotz
dieser vielen Unsicherheitsfaktoren bislang erstaunlich
hoch. Man sieht das daran, dass die
Aktienmärkte immer noch recht gut laufen und
dass die Risikoprämien für Unternehmensanleihen
deutlich unter ihrem langfristigen Durchschnitt
liegen“ bilanziert Cyrus de la Rubia,
Chefvolkswirt der Hamburg Commercial Bank.
Anleihen als Alternative zu Aktien. Angesichts der stark
gestiegenen Zinsen gewinnen Anleihen von Staaten und Unternehmen
im Wettbewerb weiter an Bedeutung. „Aufgrund der
aus der aktuellen Zentralbankpolitik resultierenden höheren
Renditen sind festverzinsliche Wertpapiere wieder eine interessante
Alternative geworden. Sie gehören wieder als solider Bestandteil
in ein ausgewogenes Portfolio, was in der Phase der
Null- und Negativzinsen über längeren Zeitraum nicht der Fall
war“, ist sich Hettler, Anlagestratege der DZ Bank, sicher. In
volatilen Zeiten ist eine defensive Strategie Trumpf. Das gilt nicht
nur für Renten, sondern auch für Aktien. Die Erste Group empfiehlt
daher, die Branchen Gesundheit, Technologie, Industrie
und Konsum über zu gewichten. Aktien sind mittel- und langfristig
in der Regel durchaus stabil. „Insbesondere die großen in
den Indizes vertretenen Unternehmen haben im vergangenen
Jahr bewiesen, dass sie auch unter schwierigsten Umständen in
der Lage sind, robuste Gewinne zu erzielen“, sagt DZ-Bank-
Manager Hettler.
Im vergangenen Jahr waren es die Öl- und Gaskonzerne, die
als Branche an der Börse reüssiert haben. Die US-Energiemultis
Exxon und Chevron sind dafür Beispiele. Auch die Konsumgüterkonzerne
von Procter & Gamble und Kraft Heinz über
Nestlé bis zu Unilever sind wieder gefragt. Unsicherheit herrscht
hingegen bei den Tech-Werten. Seit der Vorstellung von ChatGPT
im November vergangenen Jahres wächst die Spekulationsblase.
Die Fantasie hat längst nicht nur Microsoft oder Alphabet
erfasst, sondern auch Spezialisten wie den Chiphersteller
Nvidia, aber auch kleinere Werte, die nur in der Nähe des
Geschäftsfeldes der künstlichen Intelligenz (KI) zu finden sind.
Wer seinen Kompass in diesen unsicheren Zeiten ausrichten
möchte, orientiert sich an langfristige Entwicklungen. „Die
Die Risikobereitschaft
bei
den Anlegern
bleibt trotz
vieler Unsi-
cherheitsfak-
toren bislang
erstaunlich
hoch.“
CYRUS DE LA RUBIA,
CHEFVOLKSWIRT DER
HAMBURG COMMER-
CIAL BANK
Märkte sind in den USA im langfristigen Durchschnitt
und vor allem in Europa historisch unterbewertet“,
sagt Friedrich Mostböck. Aus
seiner Sicht sind zum jetzigen Zeitpunkt die
Risiken weitgehend in den Aktienkursen eingepreist.
Trotzdem seien die Anleger eher abwartend
und vorsichtig. Der Optimismus ist unterdessen
nicht verschwunden. „Wir sehen zwar
für DAX, Euro Stoxx 50 und S&P 500 auf Jahressicht
noch etwas Luft nach oben“, sagte der
Frankfurter Anlagestratege Hettler gegenüber
FOCUS MONEY. Sollte es allerdings zu einer
Rezession in den USA in der zweiten Hälfte
dieses Jahres kommen, wäre vorübergehend mit
deutlich niedrigeren Kursen zu rechnen, ist der
Manager der DZ Bank überzeugt.
Auch die Hamburg Commercial Bank schätzt
den europäischen Aktienmarkt als leicht unterbewertet
ein. „Die Gewinnzahlen sind hier
positiver als bei den amerikanischen Mitbewerbern
ausgefallen. Diese Entwicklung sehen wir
noch nicht in dem Stoxx 600 eingepreist und
gehen daher von einer Unterbewertung aus“, erklärt
Norman Liebke. Der Spread zwischen der
Stoxx 600-Rendite und den 30-jährigen Bundesanleihen
sei weiter zusammengeschrumpft,
liege mit knapp fünf Prozent immer noch auf einem attraktiven
Niveau, sodass die Kurse noch Aufwärtspotenzial haben.
Gold bleibt unterdessen weiter attraktiv. Der von manchen
Marktteilnehmern vorausgesagte Preisrutsch ist vorerst ausgeblieben.„Die
Resilienz von Gold dürfte darauf zurückzuführen
sein, dass dem Markt bewusst ist, dass sich die Notenbanken im
Hinblick auf ihre Zinserhöhungszyklen auf der Zielgeraden befinden“,
sagt Thu Lan Nguyen, Rohstoffexpertin der Commerzbank.
Angesichts des fast erreichten Zinsgipfels erwartet sie
auch keine massive Korrektur des Goldpreises. Die Commerzbank
geht davon aus, dass der Goldpreis in den kommenden
Monaten langsam, aber sicher wieder Boden gutmachen kann.
Sollte es zu außergewöhnlichen Risikosituationen kommen –
beispielsweise bei der Eskalation von geopolitischen Spannungen
– könnte der Preisauftrieb noch ganz anders ausfallen, heißt
es in Frankfurt.
Doch nicht alle Edelmetalle sind Selbstläufer. Vor Kurzem fiel
der Preis für Palladium auf ein Vierjahrestief von unter 1400
Dollar je Feinunze. Im März vergangenen Jahres hatte das
Metall noch über 60 Prozent höher notiert. Schuld an dem Preisverfall
ist die globale Autoindustrie. Über 80 Prozent der globalen
Palladiumnachfrage stammen aus der Mobilitätsbranche.
„Die Nachfrage aus der Automobilindustrie hat aufgrund wirtschaftlicher
Schwierigkeiten, der Substitution durch das bis vor
Kurzem deutlich preiswertere Platin und des strukturellen
Trends zur Elektromobilität, für die kein Palladium benötigt
wird, ihren Zenit überschritten“, folgert Rohstoff-Experte Carsten
Fritsch von der Commerzbank. Eine nachhaltige Preiserholung
erwartete er angesichts der massiven Veränderungen in
der Mobilität unterdessen nicht. Nach Meinung von Rohstoffanalysten
droht ein Überangebot von Palladium. Es zeigt sich
nicht nur in diesem Fall: Vorsicht ist das Gebot der Stunde.
FOCUS MONEY 26/2023
Foto: S. Wied/HCOB 15

moneymarkets
ITALIEN
Bella Italia
Für viele Anleger spielt der italienische Aktienmarkt kaum eine Rolle. Dabei hat der Leitindex FTSE-
Mib seit Jahresbeginn zweistellig zugelegt. Welche Titel jetzt interessant sind
von MARTINA SIMON
MAILAND: In der Millionenmetropole
gibt es zahlreiche
Sehenswürdigkeiten
– darunter der Sitz der
Mailänder Börse
Lukrative italienische Unternehmen
Unternehmen ISIN Branche Marktkapitalisierung
in 52 WH*
Abstand
Mrd. Euro
Stand: 13.Juni 2023,* 52 Wochenhoch, ** 52 Wochentief, ***jeweils höchstes Kursziel auf Sicht von 12 Monaten; Quelle: Bloomberg
Abstand
52 WT**
KGV23e KUV23e Dividendenrendite23e
Eigenkapitalquote
aktueller
Kurs
Stoppkurs
Kursziel***
ENEL IT0003128367 Strom/erneuerbare Energien 62,1 – 2,41% 53,61% 10,2 0,6 7,00% 10,5 6,11 € 5,20 € 7,50 €
Ferrari NL0011585146 Luxus/Automobil/Hersteller 50,9 – 0,90% 73,09% 43,9 8,8 0,80% 33,4 279,45 € 237,50 € 344,89 €
Intesa Sanpaolo IT0000072618 Banken/Finanzen 44,8 – 11,45% 46,29% 6,1 1,8 11,70% 6,3 2,31 € 1,96 € 3,70 €
ENI IT0003132476 Energie/Öl/Gas 42,9 – 14,23% 23,68% 5,0 0,4 7,30% 31,8 12,83 € 10,90 € 19,50 €
Moncler IT0004965148 Bekleidung/Luxusgüter 17,4 – 6,54% 80,32% 27,4 5,7 1,80% 62,6 64,61 € 54,90 € 80,00 €
Terna IT0003242622 Strom/Netzbetreiber 16,1 – 3,39% 34,88% 18,7 5,3 4,20% 22,6 8,03 € 6,80 € 8,60 €
Amplifon IT0004056880 Medizin/Hörgerätevertrieb 8,0 – 2,69% 53,29% 33,9 3,4 0,94% 29,1 35,63 € 30,20 € 41,50 €
Leonardo IT0003856405 Luftfahrt/Rüstungsindustrie 5,9 – 13,36% 50,38% 8,2 0,4 1,40% 25,1 10,39 € 8,80 € 16,00 €
Brunello Cucinelli IT0004764699 Bekleidung/Luxusgüter 5,7 – 10,56% 110,78% 56,2 5,3 0,90% 28,9 83,35 € 70,80 € 105,00 €
Interpump Group IT0001078911 Industrie/Wasserpumpen 5,5 – 2,97% 66,12% 18,3 2,4 0,60% 49,6 52,32 € 44,50 € 61,50 €
Buzzi IT0001347308 Baumaterialien 4,2 – 3,69% 58,60% 7,6 1,0 2,20% 65,4 22,43 € 19,00 € 34,00 €
Sol IT0001206769 Medizin/Spezialgase 2,3 – 8,45% 67,61% 16,9 1,5 1,50% 47,8 25,40 € 21,60 € 30,80 €
Piaggio IT0003073266 Roller/Zweiräder 1,3 – 11,83% 78,24% 12,0 0,6 6,40% 21,3 3,66 € 3,10 € 5,50 €
42
Foto: Adobe Stock
FOCUS MONEY 26/2023

Alle Augen sind derzeit auf Italien gerichtet. Der Grund:
Der mehrfache ehemalige Regierungschef, Medienmogul
und Multimilliardär Silvio Berlusconi ist im
Alter von 86 Jahren gestorben. Kaum ein Politiker der Nachkriegszeit
hat das Land so polarisiert wie er. Im Ausland wurde
Berlusconi vor allem durch Skandale und seinen Reichtum
bekannt. Dabei war der schillernde „Cavaliere“ ein
Vollblutunternehmer und kontrollierte mehrere Konzerne.
Nach Bekanntwerden seines Todes legten die Aktien dieser
Unternehmen deutlich zu: Die A-Aktie Media for Europe
(Mfe) gewann sechs Prozent, die Papiere der Verlagsgruppe
Mandadori stiegen um zwei Prozent.
Für Anleger kann der italienische Aktienmarkt ohnehin lukrativ
sein. FOCUS MONEY hat die an der Mailänder Börse
notierten Unternehmen unter die Lupe genommen und 13 interessante
Aktien herausgefiltert, bei denen sich ein Einstieg
lohnen könnte (siehe Tabelle).
Vorsicht ist geboten. Italien ist nach Deutschland und
Frankreich die drittgrößte Volkswirtschaft der Europäischen
Union. Mit einem Bruttoinlandsprodukt von 1,88 Billionen
US-Dollar gehört das Land zu den zehn größten Wirtschaftsnationen
der Welt. Allerdings hat das Land auch mit einigen
Problemen zu kämpfen: Neben der Finanzkrise und den Auswirkungen
der Corona-Pandemie tragen auch Korruption
und eine große Schattenwirtschaft zur Schwächung der
italienischen Wirtschaft bei. So leidet Italien unter einer
enorm hohen Staatsverschuldung – die Schuldenquote liegt
bei rund 155 Prozent. In Zahlen ausgedrückt: Italien steht
mit rund 2,7 Billionen Euro in der Kreide. Eine Belastung für
die ganze EU. Es besteht die Gefahr, dass hoch verschuldete
Länder bei steigenden Zinsen zahlungsunfähig werden,
Anleger sollten daher die Zinsschritte der Europäischen
Zentralbank (EZB) genau beobachten.
Lichtblicke in Sicht. Dennoch gibt es auch Lichtblicke am
Aktienmarkt. Nach einem Minus von rund 13 Prozent im vergangenen
Jahr verzeichnet der italienische Aktienindex
FTSE-Mib seit Jahresbeginn ein zweistelliges Plus. Zudem
gelten die Papiere noch als vergleichsweise günstig. Nach
Berechnungen von Morgan Stanley liegt das Kurs-Gewinn-
Verhältnis (KGV) für 2023 für den Mailänder Index FTSE-Mib
im Schnitt bei 8,9. Der deutsche Leitindex Dax kommt auf
ein KGV von 11,4 und der Eurostoxx-50 auf 12,3. Die US-
Indizes sind allesamt deutlich höher bewertet. Auch die
EU-Kommission rechnet mit einem Wachstum des Bruttoinlandsprodukts
von 1,2 Prozent, nachdem sie im vergangenen
Herbst noch von 0,8 Prozent ausgegangen war. Damit
würde das italienische Wachstum in diesem Jahr knapp über
dem EU-Durchschnitt liegen.
Interessante Einzelwerte gibt es in verschiedenen Branchen
wie zum Beispiel Banken, Energie und Luxusmode.
Aber auch Bau, Industrie und Luxusautos können interessant
sein. Wer lieber breit gestreut in den italienischen
Aktienmarkt einsteigen möchte, kann auch mit einem ETF
investieren. Eine Möglichkeit ist zum Beispiel der iShares
FTSE Mib UCITS ETF (IE00B53L4X51). Eine Alternative ist
der Xtrackers FTSE Mib UCITS ETF (LU0274212538).
AMPLIFON
Gut hören!
Das Unternehmen: Amplifon gilt als weltgrößter Hörgerätehändler und ist
ein international tätiges italienisches Unternehmen mit Sitz in Mailand. Gegründet
wurde der Konzern bereits 1950 von dem Briten Algernon Charles
Holland (1919–2001). Dieser wollte Menschen helfen, die im Krieg Hörschäden
erlitten hatten – er selbst hatte ein Knalltrauma erfahren. In Deutschland
ist Amplifon mit 2000 Mitarbeitern die Nummer zwei hinter der zu Sonova gehörenden
Kette Geers und vor Kind. Die Gruppe bietet individuelle Hörlösungen
und Dienstleistungen über ein Vertriebsnetz von Tochtergesellschaften,
eigenen Läden, Franchise-Unternehmen und Shop-in-Shops an.
Die Zahlen: Im Gegensatz zu den letzten drei Quartalen 2022, die von einer
leicht negativen Entwicklung des Hörgerätemarktes geprägt waren, rechnet
Amplifon derzeit mit einer positiven Entwicklung des Referenzmarktes für das
Gesamtjahr 2023. Das erste Quartal schloss Amplifon mit einem Anstieg des
Nettoergebnisses auf 34,9 Millionen Euro gegenüber dem Vorjahreszeitraum
(32,8 Millionen Euro) ab. Der Umsatz stieg von 495,8 Millionen Euro auf 540,3
Millionen Euro. Die Dividende (Dividendenrendite 0,94 Prozent) ist durch das
Ergebnis gut gedeckt. Die Bruttomarge liegt bei über 50 Prozent!
Die Vision: Der Weltmarkt wächst jährlich um drei bis vier Prozent. Die demografische
Entwicklung ist unumkehrbar. Das Durchschnittsalter der Kunden liegt laut
Amplifon derzeit bei 75 Jahren. Aber auch immer mehr jüngere Menschen benötigen
Hörgeräte, weil sie jahrelang zu laute Musik gehört haben. Die Analysten
von Bernstein sehen das Kursziel bei 41,50 Euro. Gute Nachrichten für Aktionäre.
FOCUS MONEY 26/2023
Quelle: Bloomberg
Kurstreiber Demografie
Die Performance der Amplifon-Aktie war in
den letzten Jahren solide. Der Abstand zum
Jahrestief ist mit 53,3 Prozent beachtlich und
zum Jahreshoch beträgt er nur noch 2,7 Pro-
Amplifon
zent. Der positive Trend dürfte anhalten.
Kurs der Amplifon-Aktie in Euro
200-Tage-Linie
2013 14 15 16 17 18 19 20 21 22 2023
WKN/ISIN
A0JMJX/IT0004056880
Börsenwert 8,0 Mrd. €
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2023e/24e 33,9/32,1
Dividendenrendite für 2023e/24e 0,86/0,94 %
Kursziel/Stoppkurs 42,00/30,20 €
Risiko Kurspotenzial 16 %
40
30
20
10
0
43
e = erwartet

moneymarkets
RHEINMETALL
Waffen als
Wachstumsmarkt
Der Rüstungs- und Technologiekonzern profitiert von den
wachsenden Verteidigungsausgaben der westlichen Industriestaaten.
Gleichzeitig setzt das Dax-Mitglied auf weitere Zukunftsthemen
von LUDWIG BÖHM
Rheinmetall hat allein im Mai sechs größere Aufträge
akquiriert. Unter anderem bestellte die Bundeswehr 57
schwere Sattelzugmaschinen und 50 weitere Schützenpanzer
vom Typ Puma. Außerdem sollen die Deutschen
Artilleriemunition an verschiedene Kunden in Europa und
Logistikfahrzeuge für das österreichische Bundesheer
liefern.
Der größte Auftrag kam im Mai aber von der australischen
Marine. Sie bestellte für 125 Millionen Euro Schutzsysteme
für Schiffe. Anfang Juni orderte dann Norwegen noch 300
Trucks im Wert von 150 Millionen Euro.
Angesichts des Überfalls Russlands auf die Ukraine versuchen
die westlichen Staaten, ihre Armeen auf Vordermann
zu bringen, um gegen eine mögliche Aggression Russlands
gewappnet zu sein. Deutschland reagierte kurz nach Beginn
des Kriegs mit einem Sondervermögen von 100 Milliarden
Euro für die Bundeswehr. Außerdem sollen die jährlichen
Verteidigungsausgaben perspektivisch auf mindestens zwei
Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) steigen.
Deutschland ist kein Einzelfall. Zuletzt kündigte die dänische
Regierung an, die jährlichen Verteidigungsausgaben
von derzeit 36 Milliarden Kronen bis 2030 auf 56 Milliarden
Kronen per annum zu steigern. Das würde dann in etwa dem
Zwei-Prozent-Ziel der NATO entsprechen. Die Regierung
von Ministerpräsidentin Mette Frederiksen, die den dänischen
Sozialdemokraten angehört, begründete diese Maßnahme
damit, dass in Europa Krieg herrsche und Frieden
nicht selbstverständlich sei.
Ziemlich kaputtgespart. Viele westliche Staaten, allen
voran Deutschland, haben jahrzehntelang zu wenig Geld für
ihr Militär ausgegeben, um eine vernünftige Ausrüstung und
eine angemessene Verteidigungsfähigkeit zu gewährleisten.
Bei den jetzt steigenden Ausgaben geht es nicht um Aufrüstung,
sondern darum, den enormen Nachholbedarf der Bun-
SCHWIERIGES TERRAIN
Rüstung ist in diesen
Zeiten gefragt.
46
Fotos: Rheinmetall
Composing: FOCUS MONEY
FOCUS MONEY 26/2023