PEFQA Nr. 1 - Der Immobilienbrief

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Die Private Equity Funds
Quarterly Analysis ist ein
Medium der Resarch Medien
AG, dem Verlag von
„Der Immobilienbrief“,
„Der Fonds Brief“ und der
„Zeitschrift für immobilienwirtschaftlicheForschung
und Praxis“
(ZfiFP).
www.der-immobilienbrief.de
Chefredaktion:
Stephanie von Keudell
(V.i.S.d.P.);
stv. Constanze Wrede;
Herausgeber:
Werner Rohmert
Redaktion:
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(BLZ 478 535 20)
Kto.-Nr.: 39 578
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nicht unbedingt der Redaktion
wieder.
PRIVATE EQUITY FUNDS
Quarterly
Analysis
Nr. 1, 13. KW, 30.03.2007, Seite 16 von 16
glücklich. Wir haben uns letztes Jahr einmal die Leistungsbilanzen angeschaut. Bei
den Fonds, die uns schon vor 7 Jahren zu Auseinandersetzungen veranlassten, sehen
wir uns eher bestätigt. Aber nichts Genaues weiß man nicht. Die Leistungsbilanzen
platitüdieren oder sind irreführend. Das Berichtswesen beschränkt sich auf
plakative Einzelerfolgsmeldungen bzw. Tabellen mit realisierten Multiples.
Blicken wir mal auf die Täter, die 7 Jahre auf dem Buckel haben. RWB: Statt auf
nachvollziehbares Zahlenwerk verwies RWB-Chef Horst Güdel, der mit volkswirtschaftlichen
und philosophischen Aussagen bisher 800 Mio. Euro einsammelte, auf
unsere Nachfrage hin auf Sekundärquellen, die seinen Fonds wohl positiv gesehen
haben. Nach 7 Jahren hatten wir allerdings Zahlen und keine Literaturempfehlungen
erwartet. Wir haben ausgesprochene Störgefühle. Bereits 2000 hatten
Tator und Loipfinger den Fonds „verrissen“.
Fidura: Die Grenze des gesunden Menschenverstandes lotet Fidura aus. Kritik entzündete
sich an deren Direktfonds mit Kapitalabsicherungskomponente. Fondswächter
wie Gerlach, Nittel oder Loipfinger sehen schon im Prospekt Falschinformationen
und Haftungspotentiale durch „Hohe, im Prospekt nicht ausgewiesene Kick-back-
Zahlungen“ (Gerlach) der Versicherungen. "Der Immobilienbrief" stand bereits der
Fondskonstruktion intellektuell hilflos gegenüber. Fidura verspricht mit Private
Equity Direktinvestments mit „hohen Renditepotenzialen“ – naturgemäß also auch
Risikopotentialen - dem (Sparplan-) Anleger neben einer „attraktiven Rendite von bis
zu 14% p.a.“ (!) gleichzeitig eine Kapitalabsicherungskomponente, die in Zusammenarbeit
mit renommierten britischen Versicherungsgesellschaften realisiert wird. Wahrlich
„eine ideale Lösung für den Vermögensaufbau“! (Zitate aus Homepage)
Lassen Sie sich von den Initiatoren nichts erzählen. Wer nach 7 Jahren noch mit
Sprüchen kommt, hat Ihr Geld längst verbraten. PE Fonds können auch, von der
Investitionsphase abgesehen, so transparent dargestellt werden, dass der Anleger im
Rahmen seiner Vermögensentwicklung und Altersvorsorge den Erfolg seiner PE Beteiligungen
in seine Vermögensplanung einbeziehen kann. Das ist belegbar.
Frischen Wind könnte die Transparenzoffensive der BVT bringen, die das Glück hatten,
in früher Phase auf die Kölner CAM zu stoßen und sie als Partner gewinnen zu
können. Heute profitiert die BVT im Ergebnis und in der Transparenz von den Profis.
Analysten sehen gleichfalls viele PE-Modelle eher distanziert. Mehrstufige Kostenstrukturen,
unzureichende Prognosemodelle, fehlende zwischenzeitliche Leistungsbilanzen,
schlechte Deckung der Zahlungsströme im Fonds mit der Konsequenz
hoher niedrigverzinslicher Liquiditätsbindung und geringe Abrufquoten
stoßen auf ihre Kritik. Nonsense-Charakter loten Direktfonds mit Kapitalabsicherungskomponente
aus. Sind Schiffs-Spezialisten wirklich die überzeugenden PE-Genies?
Hinzu kommt: Können Sie sich vorstellen, dass ein gestreutes und sicheres
Investment 30% bringt? Wer ein Marktportfolio aufbaut, bekommt auch nur die Marktrendite.
Natürlich bringen die erfolgreichsten Zielfonds 30% Rendite. Glauben Sie,
das erreicht die Anleger? Erstens müssten Sie tatsächlich ins Top Quartile investieren.
Die haben natürlich auf deutsche Fonds gewartet - oder? Die Rendite bezieht
sich auf abgerufenes Kapital. Die Hälfte Ihres Geldes liegt aber meist dumm ´rum.
Last but not least: Was glauben Sie, bleibt nach drei Management-Ebenen von 30%
Zielfondsrendite im Glücksfall auf Dreiviertel des Dachfonds-Geldes echt beim Anleger
über? Das ist ja auch nichts schlimmes. Schließlich hat der Spareckzins auch
seine Berechtigung. Problem ist hauptsächlich
das Wecken falscher Erwartungen
durch die Zielfondsrenditen der Vergangenheit.
Denn grundsätzlich ist gegen eine
steuerfreie Rendite von 5 bis 8% nichts einzuwenden
- es sei denn, dass 20% versprochen
waren. Aber ob der Anleger dafür 10 Jahre
Unsicherheit ohne konkrete Aussagen über
seine Vermögensposition in Kauf nehmen sollte,
ist wohl eher fraglich. Das Investment in
Newcomer- oder Direktfonds ohne stringentes
Konzept ist sicherlich nur etwas für Spielgeld.
Aber damit hat man in einer Spielbank mehr - Redaktionsbüro Haus Aussel-
Spaß und kennt schneller das Ergebnis.