Veturekapitalfinansiering av innovasjon

27finansiering av nyetablerte bedrifter enn for annen virksomhet (Oakey1994 og 1995, Hughes og Wood 1996 i Langeland 2001).Entreprenørene har gjerne mer informasjon om sine prosjekter ennventurekapitalinvestorene. Fenomenet omtales i økonomisk teori somasymmetrisk informasjon. Konsekvensen blir svikt i markedet, og kanresultere i ugunstig utvalg og moralsk hasard (CEBR 2001). Ugunstigutvalg er forbundet med skjev informasjonsfordeling før kontraktenmellom aktørene har blitt inngått. Resultatet blir færre og mindrelønnsomme investeringer. Moralsk hasard refererer til informasjonsproblemeretter kontraktsinngåelse. På grunn av begrensedemuligheter til å styre prosjektet kan entreprenørene handle egoistiskog kun i egeninteresse. Kapitalen blir ikke optimalt fordelt, og færreprosjekter blir kommersialisert (CEBR 2001).I CEBR - rapporten (2001) hevdes det at VKS, i motsetning til andreinvestorer, kan investere i venturekapitalmarkedet fordi de kan bryteinformasjonsbarrieren. Mason og Harrison (1999) peker på femmuligheter VKSene har for å begrense skjevheten. For det førstebenytter de seg av tillitsbaserte nettverk når de søker etter entreprenører.For det andre syndikerer VKSene for å spre finansielle risiko ogdele ekspertise og informasjon. For det tredje investerer VKSeneetappevis, og krever resultater for hver investering. For det fjerdelager VKSene klart definerte investeringskontrakter for å unngåmoralsk hasard. Til sist reduserer VKSene risikoen gjennom aktivdeltakelse i styringen av bedriften. Til tross for dette vil venturekapitalmarkedetvære karakterisert ved asymmetrisk informasjon ogrisiko (CEBR 2001). VKSene krever høy tilbakebetaling somkompensasjon for denne usikkerheten. Kravet ligger i gjennomsnitt påfem til ti ganger over investert beløp (Mason og Harrison 1999).Økonomisk teori overser ofte at VKSene har mer informasjon(Matson 2000). Dette skaper risiko for entreprenørene. De kan væreusikre på om venturekapitalistene er langsiktige, hvorvidt de harspekulasjonsmotiver eller om de overfører kunnskap etter gjennomførtinvestering.3.1.3 Aktørene på markedetVenturekapitalmarkedet kan deles i en tilbuds- og en etterspørselsside.Tilbudssiden består av venturekapitalaktører som investerer kapital ogkunnskap i oppstartsbedrifter. Etterspørselssiden består aventreprenører eller bedrifter i oppstart- og tidlig vekstfase.NIBR-rapport 2003:16