intosai - indicadores de deuda

L ⎡ α ⎤
τ − r(
1−
τ ) w + α(
1−
τ ) +
⎢
B + y
⎥ > 0
L y ⎣ r ⎦
donde y es el PIB, α es la proporción del ingreso por capital del ingreso total, L
representa los billetes y monedas en circulación, L1 es la primera derivada de la
variable anterior respecto a la tasa de interés real y w es la riqueza como
proporción del PIB. Esta expresión, a su vez, depende del saldo de deuda pública
en términos reales B y que puede ser expresada de la siguiente manera:
B *
< b
y
⎛ ⎡ τ ⎤ ⎞
⎜
⎢
− rw + α ⎥
Ψ + α ⎟
⎜ ⎣1−
τ
≡ −
⎦ ⎟
⎜ r ⎟
⎜
⎟
⎝
⎠
donde la elasticidad de la demanda de dinero a la tasa de interés
Ψ =
( 1−τ
) L1
r
< 0 .
L
La condición (b) es directamente proporcional al valor absoluto de Ψ ,
característica resultante del efecto expulsión o desplazamiento (crowding-out)
representado por el modelo. Esto es, cuando una política fiscal expansiva es
financiada por medio de déficit, la tasa de interés necesita subir para inducir al
agente económico a que reasigne su portafolio de equilibrio hacia la nueva deuda.
Mientras mayor sea la respuesta de la demanda de dinero a la tasa de interés,
medida por Ψ , menor será el incremento que la tasa de interés requiere para
reestablecer el equilibrio en los portafolios de los agentes del sector privado.
4. Indicadores Financieros de la Deuda
Existen distintos tipos de riesgos, los cuales pueden clasificarse en las siguientes
categorías:
• Riesgo de Mercado
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Se entiende como riesgo de mercado la pérdida que puede sufrir un
inversionista debido a movimientos en los precios que se registran en el
mercado o en los llamados factores de riesgo, como son las tasas de
interés, los tipos de cambio, etc. También se puede definir formalmente
como la posibilidad de que el valor presente neto de un portafolio se mueva
adversamente ante cambios en las variables macroeconómicas que
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(b)
(a)