Septiembre - Bolsa de Comercio de Mendoza

Soberbios en un mundo cambiante
El mundo está dando un giro y estamos,
claramente, frente a un cambio de ciclo
económico a nivel mundial
El dólar
Vemos una revaluación del
dólar, pero no por mérito de
la economía norteamericana
sino por la crisis europea.
Esta recuperación produce
ajustes de precios de las
materias primas. Así,
hemos visto bajar el precio
del petróleo por debajo de
los 100 dólares el barril. La
soja, que llegó a estar a
600 dólares la tonelada,
cotizaba a 430 los primeros
días de septiembre. Y lo
mismo ocurre con los demás
granos, o con los metales. El
oro, por ejemplo, bajó 180
dólares la onza en menos
30 días.
Lo más probable es que las
tasas de referencia de la
Reserva Federal de Estados
Unidos aumenten y se
acerquen a las europeas,
que están en niveles
superiores a 4%.
La primera fase de este cambio fue el agotamiento
de la economía europea con un euro
sobrevaluado. Estaba claro que esta sobrevaluación
de la moneda única no era la consecuencia
de sus virtudes sino del desequilibrio
de la economía norteamericana,
y esto fue aprovechado
por los especuladores
que la hicieron llegar hasta
una paridad insostenible de
1,60. Los datos, que se esperaban
de recesión en Europa
en el tercer trimestre,
confirmaron el olfato de los
especuladores que ya habían
comenzado a salir. Además,
la crisis de las hipotecas
"subprime" aportó lo
suyo para dar clara idea de un mundo al que
le sobra plata pero le faltan ideas.
El pago al Club de París
El panorama mundial luce
ilíquido para este año, y
probablemente para todo 2009,
pero con el agravante de las
altas tasas de inflación
conviviendo con un proceso de
recesión o estancamiento.
Nuestro país deberá lidiar con este contexto
mundial y con las propias incoherencias a las
que nos está llevando el gobierno del matrimonio
presidencial.
En primer término, el problema de la inflación,
que es cada día más grave, aunque se lo
quiera dibujar con índices mentirosos. Además,
tener una inflación "legal" del 8% con
controles del precio es, por principio, un fracaso
total. Pero la inflación real es mucho
mayor y esto restringe las inversiones y aumenta
la incertidumbre.
El volumen del gasto público, donde los subsidios
son cada día mayores, agravan el panorama
porque ya afectan la situación fiscal. El total de lo
subsidios alcanza a 2,7% del PBI, de tal manera que
si el gobierno redujera a la mitad los mismos, conseguiría
un superávit primario de 4,5% del PBI, lo que
tranquilizaría las aguas y si los eliminara, no necesitaría
tener que tomar nuevo endeudamiento.
A principios de mes, la presidenta sorprendió con la
decisión de efectuar el pago total de la deuda con el
club de París utilizando reservas del Banco Central.
La decisión, si bien es saludable, es
discutible desde varios ángulos,
tanto estratégicos como legales,
pero hay una consideración básica.
El gobierno no consiguió mejorar su
imagen ni recrear la confianza, porque
esta decisión implica la clara
posición de no cambiar los argumentos
más discutibles de la política
que está aplicando.
Por otra parte, se olvidan que las reservas
son un activo que existe para
respaldar los pasivos, de los cuales
la circulación monetaria es el más importante. Por
esta razón, ahora la calidad del activo que respalda
al circulante es de menor calidad y no habría que
descartar el intento de algún ataque especulativo.
Finalmente, el gobierno cree que de esta manera
contará con nuevos préstamos de organismos multilaterales
de crédito, pero se olvida que no los conseguirá
sin una previa auditoría y monitoreo constante
del FMI.
Actuaron con soberbia, sin visión estratégica y sin un
plan que muestre una actitud más inteligente. Ahora,
con los precios de las materias primas en baja, deberá
enfrentar problemas fiscales, por menores ingresos
por retenciones y reclamos del sector agrícola,
que no podrá sobrevivir con esos niveles si los
precios siguen bajando.
¿Bajarán las retenciones o devaluarán la moneda?
14/ LA BOLSA