VALOR AGREGADO, FLEXIBILIDAD - FOCIR

S= Inversión inicial de 100 millones de pesos.K= Recuperación al cabo de 5 años, de 90 millones de pesos. Si elinversionista decide salir y ejercer su derecho a vender en esemonto.t= Se ejerce el derecho de venta en 5 años.T= Volatilidad de valor de proyecto. Por ejemplo, la varianza de losprecios, menos costos del producto en logaritmos T = 0.5r= Tasa libre de riesgo, 0.05. tasa real.VALOR DELPUT = Ke -rt N(-d 2 ) - SN (-d 1 )d 1 = ln10090 + 0.05 +0.05 √50.252 5= 0.8769d 2 = 0.8769 – 0.50 √5 = -0.2411N (-d 2 ) = 0.5948N (-d 1 ) = 0.1894VALORDEL PUT = 23.02 MILLONES DE PESOS¡Cubrirse de los riesgos es caro, pero la posibilidad de ganancias porencima de la media, es muy alta!El inversionista tiene que aportar 100 millones de pesos y gastar 23.02millones de pesos para cubrirse del riesgo comprando una opción deventa. Si todo sale mal su pérdida máxima sería de 10 millones delproyecto más lo que gastó en la compra de la opción, 23.02 millones.Esto es, de su desembolso inicial (de 123.02 millones) pierde, si todosale mal, el 26.84 por ciento. (A valor presente, sería como 42.7 porciento).24